財務管理功能講解

1、財務治理之導入1.1 什幺是財務治理?所謂財務治理確實是公司治理階層(包括財務主管在內)依據企業(yè)的特性與規(guī)模來籌措最低成本的資金組合，經評估而取得企業(yè)需要之生財性資產，同時將經營所獲得之利潤合理分配給股東，以滿足股東財寶極大化的企業(yè)目標。然而如何衡量股東財寶極大化呢?方法1: 股價極大化依照Levy & Sarnat 的理論，試圖增加每股盈余(EPS-Earning Per Share)，使股價極大化。因為EPS = 當年度盈余 / 在外流通總股數，而本益比 (P/E Ratio) = 股價 (Price of Stock) / EPS。因此，當EPS愈高則本益比不變的情況之下股票可飆升的愈高

2、若再加上股票市場的預期心理推波助瀾之下則有時候會爬升的愈來愈快速。股價愈高對原來的股東財寶愈有利。(范例): 原始公司投資股價為10 元，股票發(fā)行量為1百萬股，總市值為 一千萬元( 1百萬x 10 元)，現在公司股價為15 元，假設股票發(fā)行量不變仍為1百萬股 ，則公司總市值增加為一千五百萬元(1百萬x 15 元)，假設大股東張董事擁有的五萬股則因投資這家公司而增加其財寶25萬 元。 方法2: 凈值極大化依照財務會計報表的凈值, 提高投資生產銷售獲利性 ，使凈值極大化。凈值(Net Assets) = 資產總額(Total Assets) - 負債總額(Total Liabilities) (講

3、明): 對資產較多的公司(由傳統(tǒng)老字號企業(yè))較此凈值評估法較有利。對高新企業(yè)而言則以提高EPS較有可能。1.2 財務治理的要緊功能為何?財務治理的要緊功能系調適公司的兩大重要決策: (1).籌資決策 (2).投資決策 ，每一個決策都需與公司整體目標同時考慮，以使公司股東價值或財寶極大化。從籌資面可分出一個重大決策:股利政策(公開上市公司適用之)。 籌資方式(資金募集Capital Financing): 阻礙資產負債表之貸方 (T字帳的右邊)1.2.1.a 財務治理的功能(1A): 籌資決策 (又稱之為融資決策)所謂籌資決策確實是公司財務專業(yè)人員通過評估以合理最低或最合理的資金成本，選擇最適之

4、籌資管道(短期與長期)，募集公司所需要的資金，并經由公司最高治理階層(Top Management) 之核準 (Approve)后，以順利推動各項經營活動。 1.2.1.b 財務治理的功能(1B): 股利政策 (籌資決策之分支)所謂股利政策確實是公司最高治理階層依照當年度之經營利潤、當時之股價水平、資金需求水平、投資方案進程之考量，達成一致共識后，將經營利潤之保留與發(fā)放制訂出一個比例，合理分配予股東，以維持或達成股價極大化之目標。未上市公司則大多以考量股東之再投資意向(風險偏好)與個人所得稅之應課稅額為主。投資流向(資金運用Capital Investing) 阻礙資產負債表之借方 (T字帳的

5、左邊)1.2.2 財務治理的功能(2): 投資決策 所謂投資決策確實是公司財務專業(yè)人員規(guī)劃各項投資方案與經營活動可行性評估后，選擇最適之投資方案或投資組合，并經由公司最高治理階層(Top Management) 之核準 (Approve)后，有效執(zhí)行與分配公司所募集的資金或現有之經濟資源，以獵取最適利潤或投資酬勞。 1.3 財務執(zhí)行長(財務經理人)的要緊角色為何?財務執(zhí)行長(CFO:Chief Financial Offer)的要緊角色是在公司的正常運作及金融市場(貨幣市場及資本市場)之間做一個的潤滑與摧化作用的中介者(接口與平臺)。 規(guī)劃: 投資及籌資政策與方案制定。治理: 現金、征信、股利

6、發(fā)放、審計、存貨。執(zhí)行: 銀行往來、融資、財報制作分析、預算預備、出納、發(fā)薪、會計、稅務。圖1-1: 財務執(zhí)行長及其所轄屬單位之組織圖與其職責1.4 財務治理學(Financial Management)的范疇(1).公司理財(Corporate Finance)：專注于籌資決策(T字型B/S表之右半邊)與增進公司價值之研究，又稱之為狹隘的財務治理。(2).投資治理(Investment Management)：專注于投資決策(T字型B/S表之左半邊)與各種金融商品投資之研究，可分為投資組合治理(Portfolio Management)、基金治理(Fund Management)、風險治理(Risk Management)。(3). 國際財務治理(International