上市公司財務危機分析及預防

1、西北師大 PAGE 14上市公司財務危危機分析及預預防 【摘要】 隨著市場經(jīng)經(jīng)濟的不斷發(fā)發(fā)展，上市公公司所面臨的的市場環(huán)境日日益復雜，上上市公司隨時時都會遇到財財務危機的威威脅。上市公公司要想生存存、發(fā)展和獲獲利就必須加加強對財務危危機的防范和和治理。因此此對財務危機機的研究是上上市公司不能能回避的問題題。本文全面面系統(tǒng)地分析析了中國上市市公司財務危危機的現(xiàn)狀和和具體表現(xiàn)形形式，并分 析了中國上市公公司財務危機機產(chǎn)生的原因因及防范措施施?！娟P鍵詞】 財務危機 ；分分析；預防 【Abstraact】 With the ddeveloopmentt of mmarkett econnomy, th

2、e llistedd comppany ffaces increeasinggly coomplexx and markeet envvironmment, listeed commpaniees willl meeet anyy threeat off finaanciall crissis. LListedd comppaniess wantt to ssurvivval, ddeveloopmentt and to sttrengtthen ffinanccial ccrisiss prevventioon andd treaatmentt. Theereforre thee resee

3、arch of fiinanciial crrisis is liisted compaanies couldd not avoidd quesstionss. Thiis papper syystemaaticallly annalyzeed thee finaanciall crissis off Chinnese llistedd comppaniess and the ppresennt sittuatioon of speciific fforms, and analyyzes tthe fiinanciial crrisis of Chhinesee listted coompan

4、yy causses annd preeventiion meeasurees.【key woords】The finnanciaal criisis; Analyyse;Too prevvent一、上市公司財財務危機的分分析當前中國上市公公司的財務危危機問題：國國內外對財務務危機所做的的定義多種多多樣，多數(shù)是是從企業(yè)發(fā)生生財務危機時時的具體表現(xiàn)現(xiàn)形式角度來來界定財務危危機的概念，如如破產(chǎn)、拖欠欠優(yōu)先股股利利、無力償付付債務等。一旦發(fā)生其其中某種現(xiàn)象象，就認為企企業(yè)發(fā)生了財財務危機。財財務危機的實實質就是財務務風險規(guī)模化化、高強度化化的集中爆發(fā)發(fā)，主要表現(xiàn)現(xiàn)為財務狀況況極度惡化，發(fā)發(fā)生支付危機

5、機，甚至破產(chǎn)產(chǎn)倒閉。中國國上市公司的的財務現(xiàn)狀令令人擔憂。陷陷入財務危機機的上市公司司都不同程度度地出現(xiàn)下述述情況：無力力償還到期債債務,且無債債務重整計劃劃，現(xiàn)金流量量入不敷出,現(xiàn)金支付嚴嚴重不足，巨巨額投資無收收益，產(chǎn)品銷銷路不暢,存存貨大量積壓壓，主營業(yè)務務發(fā)生嚴重萎萎縮,企業(yè)利利潤依賴關聯(lián)聯(lián)方交易及外外來補貼，涉涉及巨額訴訟訟賠償?shù)取Ｏ旅婢蜕鲜泄舅矩攧瘴C產(chǎn)產(chǎn)生的原因進進行分析： （一）外部原因因 1、國家家宏觀管理制制度不健全。我國在經(jīng)濟和會計法律制度建設方面還不夠完善，在對公司進行必要的管理和監(jiān)督時缺少法律依據(jù)，從而使少數(shù)公司或個人鉆了法律的空子，得以實施經(jīng)濟舞弊行為，進而使公司

6、產(chǎn)生財務危機。另外，我國的銀行信貸管理不嚴，對公司貸款缺乏相應的檢查和監(jiān)督機制，也是產(chǎn)生財務危機的根源之一。 (1)國家家宏觀管理因因素和宏觀經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境因素素我國在經(jīng)濟濟和會計法律律制度建設方方面還不夠完完善，在對企企業(yè)進行必要要的管理和監(jiān)監(jiān)督時缺少法法律依據(jù)。國國家在一定時時期內所采取取的貨幣金融融政策和產(chǎn)業(yè)業(yè)政策可能引引發(fā)一些相關關的企業(yè)發(fā)生生財務危機。宏宏觀經(jīng)濟的蕭蕭條與繁榮對對企業(yè)有重要要影響。在這這方面國家要要完善管理和和監(jiān)督制度，企企業(yè)也要根據(jù)據(jù)國家政策和和宏觀經(jīng)濟環(huán)環(huán)境的變化積積極采取應對對措施。 (2)證券券市場缺陷因因素證券市場場信息有效性性差，股票上上市制度缺陷陷造成上市公

7、公司虛假包裝裝上市，公司司收購兼并功功能失靈。證證券市場缺陷陷因素使得公公司的利益各各方?jīng)]有盡全全力為企業(yè)的的價值最大化化而努力。完完善我國的證證券市場需要要做如下幾項項工作：嚴把把上市公司入入口關，加強強上市公司信信息披露，建建立健全法律律法規(guī)，建立立市場化、制制度化的市場場退出機制，大大力發(fā)展機構構投資者。 (3)上市市公司的治理理結構因素中中國上市公司司財務危機形形成的一個根根本原因在于于上市公司的的治理結構缺缺陷。而公司司內部股權結結構,會直接接影響治理結結構的形成、運運作及其績效效。不同的股股權結構形成成了不同的公公司治理結構構。我國上市市公司股權結結構的缺點突突出地表現(xiàn)在在以下幾個

8、方方面:國有股股持股主體具具有行政化傾傾向，國有股股一股獨大導導致大股東控控制與大股東東掠奪，公司司內部人控制制現(xiàn)象嚴重，董董事會運作不不夠規(guī)范，經(jīng)經(jīng)理層缺乏激激勵和約束機機制。股權結結構不合理,嚴重影響和和損害了公司司價值和股東東利益,是我我國上市公司司財務危機產(chǎn)產(chǎn)生的重要原原因。要從以以下幾個方面面完善我國上上市公司的股股權結構：減減持國有股，建建立獨立董事事制度，建立立國有企業(yè)經(jīng)經(jīng)營者股票期期權激勵機制制。建立財務務危機預警模模型能夠對企企業(yè)的經(jīng)營失失敗、財務管管理失誤現(xiàn)象象進行早期警警報和早期控控制，能為決決策者、投資資者、債權人人提供重要的的信息。建立立財務危機預預警模型系統(tǒng)統(tǒng)對于證

9、券市市場來說是非非常必要的工工作，也是迫迫切需要解決決的問題。 2、社會環(huán)環(huán)境的變化。經(jīng)濟環(huán)境的變化是公司財務危機形成的一個客觀原因，它會使公司管理者的主觀努力付之東流或者使管理者所付出的代價與收效不成比例。國家在一定時期內所采取的貨幣金融政策也會對公司的財務狀況產(chǎn)生重要影響。其中，對公司影響最大的因素是利息和匯率。另外，國家的產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定了要對某些產(chǎn)業(yè)實行限制或淘汰，對某些產(chǎn)品實行加稅或減少信貸資助等，也可能引發(fā)那些產(chǎn)業(yè)和公司的危機 （二）內部原因因 1、缺乏乏管理經(jīng)驗與與管理才干。公司財務危機形成的主要原因是公司的管理者缺乏管理經(jīng)驗和管理才能，導致公司內部管理混亂，當這種混亂的管理狀態(tài)所帶

10、的弊垢積累到一定程度的時候，公司就會陷入危機和困境。 2、財務務管理不嚴，公公司缺乏危機機意識。公司司財務管理的的嚴與不嚴直直接影響到一一個公司財務務狀況的好壞壞。許多公司司在財務經(jīng)營營過程中缺乏乏科學嚴密的的財務管理制制度，財務管管理基礎十分分脆弱，理財財隨意性極強強。資產(chǎn)管理理漏洞百出，公公司浪費嚴重重。3、公司經(jīng)營不不善，資產(chǎn)流流動性差。引引發(fā)公司財務務危機的直接接原因是資產(chǎn)產(chǎn)的流動性差差。當前，在在我國的公司司當中，流動動資產(chǎn)質量普普遍不好且結結構不合理。而而造成資產(chǎn)流流動性差的主主要原因是公公司的經(jīng)營不不善。4、公司資本結結構不合理。造成公司財務危機的另一個重要原因是公司的資本結構不

11、合理。公司資本結構的不合理主要是由公司融資決策的失誤造成的，在進行融資決策的過程中公司沒有處理好融資渠道、融資方式、融資額以及償還期這四個方面的問題，而這幾個方面問題直接影響到公司的財務狀況是否穩(wěn)定以及未來的財務風險和破產(chǎn)風險。二、公司財務危危機的防范 財務危危機是市場經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境下特特有的經(jīng)濟現(xiàn)現(xiàn)象，對其管管理和控制極極富挑戰(zhàn)性。危危機管理的目目的就是避免免危機的發(fā)生生或降低危機機產(chǎn)生的損害害程度，從危危機中尋求新新的發(fā)展機會會。本文基于財財務運作的角角度進行分析析，提出以下下防范措施：（一）樹立正確確的風險觀念念，關注財務務風險的新變變化 公司理理財活動是在在激烈競爭的的市場環(huán)境下下進行的，

12、不不可避免地要要遇到和承擔擔風險，風險險與收益對稱稱是市場經(jīng)濟濟的基本規(guī)律律。因此，理財財活動必須遵遵循風險收益匹配原原則，在追求求財務杠桿利利益時，謹慎慎對待償債風風險；在提高高投資收益時時，嚴格控制制投資風險；在積極開拓拓國際市場時時，能避免外外匯風險。（二）規(guī)范投資資行為，提高高投資收益 投資決策是公公司重大經(jīng)營營決策內容之之一，直接影影響公司較長長時期內的經(jīng)經(jīng)營效益和資資金結構，投投資決策失誤誤會使公司蒙蒙受重大損失失，甚至使公公司陷入財務務困境直至破破產(chǎn)、倒閉。堅持投資決策科學化、規(guī)范化，必須以經(jīng)濟效益為中心，集中統(tǒng)一運用資金，使資金投向合理配置，保持投資規(guī)模適度，通過定性和量化的分

13、析方法對投資回收和盈利能力進行科學預測，以防范投資風險，避免因投資失誤引發(fā)財務危機。1.盡快解決上上市公司獨立立性問題 我國證券券市場發(fā)展的的特殊性，我我國上市公司司與大股東有有著千絲萬縷縷的聯(lián)系，嚴嚴重影響了上上市公司的獨獨立性，這成成為大股東侵侵占上市公司司資金的根源源。為了提高高上市公司的的獨立性，證證券監(jiān)管部門門已經(jīng)要求上上市公司與大大股東實現(xiàn)業(yè)業(yè)務、人員、資資產(chǎn)、機構、財財務方面完全全分開；20003年9月月證監(jiān)會公布布的關于進進一步規(guī)范股股票首次發(fā)行行上市有關工工作的通知，對對發(fā)行人的獨獨立性提出了了明確的定量量要求，這些些規(guī)定對解決決上市公司獨獨立性問題起起到了很大的的積極作用。

14、我我們應該鼓勵勵一些公司整整體上市，這這有利于從根根本上減少關關聯(lián)交易，是是徹底解決上上市公司獨立立性問題的可可操作性思路路之一。 2.規(guī)范上市市公司的擔保保行為 巨額對外擔保是是引發(fā)ST公公司財務危機機的重要原因因，必須加強強對上市公司司擔保行為的的規(guī)范，才能能從根本上杜杜絕這一影響響因素。針對對這一問題，中中國證監(jiān)會與與國資委于22003年99月7日聯(lián)合合發(fā)出關于于規(guī)范上市公公司與關聯(lián)方方資金往來及及上市公司對對外擔保若干干問題的通知知。通知對對上市公司對對外擔保做出出了嚴格的規(guī)規(guī)定，還將對對外擔保的責責任落實到個個人，指出上上市公司全體體董事應當審審慎對待和嚴嚴格控制對外外擔保產(chǎn)生的的債

15、務風險，并并對違規(guī)或失失當?shù)膶ν鈸鷵．a(chǎn)生的損損失依法承擔擔法律責任。這這些規(guī)定能夠夠有效地規(guī)范范上市公司的的對外擔保行行為，控制上上市公司對外外擔保風險，強強有力地限制制大股東通過過擔保侵占上上市公司權益益。（三）實施資本本結構的動態(tài)態(tài)管理，防范范負債風險 資本結結構是指債務務資本與自有有資本之間的的比例關系。負負債籌資具有有節(jié)稅、降低低成本、提高高權益資本利利潤率的杠桿桿作用，同時時可以讓公司司在不稀釋控控制權的條件件下，掌握和和支配更多資資源。這些好好處吸引為數(shù)數(shù)眾多的公司司紛紛踏上負負債經(jīng)營的道道路。調整和優(yōu)化化資本結構，使使負債規(guī)模適適度是防范負負債風險的有有效措施。1.股權轉讓讓

16、股權轉讓讓是指企業(yè)的的控股股東將將其持有的股股份轉讓給其其他企業(yè)或個個人。股權轉轉讓的結果是是企業(yè)因股東東轉讓股權而而易主，是企企業(yè)股權分布布結構的改變變。股權轉讓讓實質就是大大股東將優(yōu)質質資產(chǎn)注入財財務危機公司司，增加資產(chǎn)產(chǎn)的質量，提提高公司的業(yè)業(yè)績。 2.資產(chǎn)置換換 資產(chǎn)置換換是指企業(yè)用用其自身閑置置不用的資產(chǎn)產(chǎn)或者現(xiàn)在還還能使用，但但根據(jù)企業(yè)調調整發(fā)展戰(zhàn)略略的意圖，將將來不再使用用的資產(chǎn)把企企業(yè)自身發(fā)展展所需要的資資產(chǎn)交換過來來的活動。它它是針對資產(chǎn)產(chǎn)質量差提出出的。通過資資產(chǎn)置換可以以有效地進行行資產(chǎn)結構調調整，將公司司不良資產(chǎn)或或是對公司整整體收益效果果不大的資產(chǎn)產(chǎn)剔除，將對對方的優(yōu)

17、質資資產(chǎn)或與自己己的產(chǎn)業(yè)關聯(lián)聯(lián)度大的資產(chǎn)產(chǎn)調整出來，從從而有助于盤盤活資產(chǎn)存量量，發(fā)揮雙方方在資產(chǎn)經(jīng)營營方面的優(yōu)勢勢，優(yōu)化資源源配置效率，提提高在自身行行業(yè)中的競爭爭力。 3.資產(chǎn)剝離離 資產(chǎn)剝離離是指把企業(yè)業(yè)所屬的一部部分不適合企企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略略目標的資產(chǎn)產(chǎn)出售給第三三方。這個方方法針對的是是過度負債或或盲目的多元元化經(jīng)營。它它是針對資產(chǎn)產(chǎn)質量差提出出的。資產(chǎn)剝剝離不僅使企企業(yè)的部分不不適應的資產(chǎn)產(chǎn)得到處置，還還能夠取得等等值的現(xiàn)金或或有價證券，并并為企業(yè)經(jīng)營營提供新的契契機。通過剝剝離質量差、效效益低或閑置置資產(chǎn)，減輕輕企業(yè)的債務務負擔、改變變資產(chǎn)的流動動性和獲利能能力。 4.債務重組組 債

18、務重組組指在債務人人發(fā)生財務困困難的情況下下，債權人按按照其與債務務人達成的協(xié)協(xié)議或法院的的裁定做出讓讓步的事項。通通過調整上市市公司的債權權債務關系，優(yōu)優(yōu)化資產(chǎn)結構構，重建市場場運行的微觀觀基礎，使企企業(yè)形成自我我調整資產(chǎn)負負債水平的機機制，提高社社會資源的配配置效率。 我國目前化解財財務危機的方方法不是從實實質上根除財財務危機 （四）加強日常常資金管理，保保證資金合理理匹配 在日常常理財過程中中，應重視流流動資金的投投放與管理，維維持資產(chǎn)流動動性；加強對對應收賬款的的動態(tài)管理，做做好信用調查查與信用評價價工作，防范范信用風險；運用科學方方法加強存貨貨監(jiān)控，盤活活存量資產(chǎn)。（五）建立公司司財

19、務危機預預警系統(tǒng)，加加強財務危機機預測與監(jiān)控控 財務預預警系統(tǒng)是適適時數(shù)據(jù)化管管理方式，通通過全面分析析公司內外部部經(jīng)營情況的的各種資料，將將公司存在的的潛在財務危危機預先告知知經(jīng)營者和其其他利益相關關者的一種工工具。財務危危機預警系統(tǒng)統(tǒng)具有三個基基本特征：第第一，科學的的防范性，預預警系統(tǒng)為使使用者提供財財務危機可能能發(fā)生的有效效信息，指導導他們及時地地采取相應的的措施，規(guī)避避風險，防患患于未然。第第二，廣泛的的實用性，預預警系統(tǒng)對不不同行業(yè)、不不同規(guī)模的上上市公司具有有普遍的指導導意義，為方方便實用，所所選用的指標標力求能多層層次、多視角角、全方位地地尋找財務危危機“惡魔”的蹤影。第第三，

20、較強的的可操作性。預預警系統(tǒng)中所所采納的各項項預警指標能能從大量的財財務數(shù)據(jù)中獲獲取相關可靠靠的信息，操操作靈便。設設置財務預警警系統(tǒng)，可以以促使公司財財務部門及相相關部門迅速速做出現(xiàn)狀分分析，一旦發(fā)發(fā)現(xiàn)異常情況況及時采取應應變對策，避避免或減少風風險損失。 （六）建立財財務危機防范范機制公司在生產(chǎn)經(jīng)營營過程中除了了財務危機的的預警系統(tǒng)和和預警體系，還還應創(chuàng)立切實實可行的防范范機制，以有有效地防范和和化解財務危危機。防范機機制的建立可可從以下方面面考慮：一是是加強對財務務危機的預測測，主要是利利用財務危機機預警指標對對公司在負債債過程中所涉涉及的各個環(huán)環(huán)節(jié)和因素進進行分析，并并對過去中不不利因

21、素引發(fā)發(fā)財務危機的的可能性程度度大小進行估估計，及時采采取有效的措措施，防范危危機的發(fā)生。二二是事前預防防，即對公司司的資本經(jīng)營營活動制定一一套乃至幾套套防范危機的的方案，以便便對危機進行行預先控制，盡盡量避免危機機的發(fā)生。三三是加強對危危機的事中或或事后控制，這這主要是在危危機可能發(fā)生生或已經(jīng)發(fā)生生時，通過一一定的手段和和方法或通過過嚴密的危機機處理計劃，迅迅速制定處理理方案，進而而及時控制和和扭轉局面，最最大限度地避避免或減少危危機造成的損損失。（七）設立危機機處理基金，加加強知識產(chǎn)權權的維護 危機機爆發(fā)時急需需資金解決危危機，尤其是是財務危機更更是如此，如如何緊急調集集資金補充缺缺口，緩

22、解財財務壓力，實實為當務之急急。為解決危危機爆發(fā)所需需要的資金，公公司可以更進進一步將每一一年的盈余提提取3-55，設立危危機處理基金金，以備急時時所需。知識識產(chǎn)權是公司司進可攻、退退可守的有力力武器，而攻攻守之間又蘊蘊涵著有機的的聯(lián)系。在攻攻的戰(zhàn)略方面面，公司可通通過知識產(chǎn)權權，有效阻礙礙后繼者進入入此市場，甚甚至以各種專專利作為公司司收入的來源源。如溫州樂樂清的小家伙伙果奶公司為為瓶蓋專利訴訴浙江金義奶奶有限公司獲獲得判賠人民民幣30000萬元。 在市場場經(jīng)濟條件下下，財務風險險是客觀存在在的，要完全全消除風險及及其影響是不不現(xiàn)實的。但但是我們可以以采取種種措措施，來防范范財務危機，避避免或減少財財務危機對企企業(yè)