春季財務(wù)管理主觀題復習資料大全

1、2011春季財財務(wù)管理主觀觀題復習資料料（最后兩題題，占55分）作業(yè)一丁氏實業(yè)公司已已開業(yè)五年，主主要生產(chǎn)電子子儀器作出口口用途。以下下為公司最近近期的財務(wù)報報表資產(chǎn)負債表（22001年6月30日結(jié)算） 000 000 000固定資產(chǎn) 永久業(yè)權(quán)物業(yè)（原原值） 456機械及設(shè)備（原原值） 18884 減：累計折舊 （360） 15524 19980流動資產(chǎn)存貨 12000應(yīng)收賬款 11640 28840減：流動負債應(yīng)付賬款 1330應(yīng)付稅金 190銀行透支 770 22290 5550 25530減：長期負債12%債券（見見附注1） （400） 2130所有者權(quán)益普通股（每股面面值1） 1400

2、0留存收益 7300 2130損益表（截至22001年6月30日止年度） 000 000 銷售售收入 52200 減：銷售成本 （3240） 毛利利 19660 減：銷售及經(jīng)銷銷費用（見附附注2） （816） 管理理費用 （348） 財務(wù)務(wù)費用 （156） （1320） 稅前前利潤 640 所得得稅 （190） 稅后后利潤 450 擬派派股息 （320） 本年年度留存收益益 1130附注：1.債券券是以永久業(yè)業(yè)權(quán)物業(yè)作抵抵押。 22.銷售及經(jīng)銷銷費用包括340 0000壞帳。 公公司現(xiàn)正與一一名投資者洽洽商按每股東東12.80購買公司產(chǎn)產(chǎn)普通股股份份，共投資400 0000。公司希望望以該筆資

3、金金進行公司的的擴展計劃。要求：1、以110項會計比率率來分析公司司的財務(wù)狀況況和表現(xiàn)。（按按全年365天計算）2、就要求1部部分和以上的的財務(wù)報表，說說明你認為重重要的事項。（1）稅前利潤潤率 （2）股東權(quán)益益報酬率 （3）流動比率 （4）速動比率 （5）財務(wù)杠桿比比率（6）收賬期 （7）存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù) （8）股息派發(fā)發(fā)率 （9）每股盈利 （10）股利率答案：1、（1）稅前前利潤率=稅前利潤銷售收入100%=6405200100%=12.3%（2）股東權(quán)益益報酬率=稅后利潤股東權(quán)益100%=4502130100%=21.133%（3）流動比率率=流動資產(chǎn)流動負債=284002290=1.24

4、（4）速動比率率=(流動資產(chǎn)-存貨) 流動負債=（2840-1200）2290=0.72（5）財務(wù)杠桿桿比率=長期負債運用資本100%=400（1980+2840-2290）100%=15.811%（6）收賬期=應(yīng)收賬款銷售收入365=116405200365=1115天（7）存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨銷售成本365=112003240365=1135天（8）股息派發(fā)發(fā)率=股息稅后利潤100%=320450100%=320450100%=71.111%（9）每股盈利利=稅后利潤普通股股數(shù)=4501400=0.32元/股（10）股利率率=每股股息每股市價100%=320140012.8100%=1.7

5、9%2、經(jīng)過分析可可見公司有利利可圖，在股股東權(quán)益上回回報也比較合合理，但需注注意公司的清清償能力，流流動比率和速速動比率相對對于本行業(yè)來來說是偏低的的，而且公司司的銀行透支支額很大（770 0000），有賴于于銀行的持續(xù)續(xù)支持。收賬賬期很長，原原因可能是業(yè)業(yè)務(wù)的性質(zhì)導導致的。雖然然如此，高水水平的應(yīng)收賬賬款及高壞賬賬率表示公司司需要改善其其信貸管制程程序。另外，存存貨期長顯示示公司可能需需要加強存貨貨管理。按這這樣的清償能能力，股息派派發(fā)如此高實實在很難理解解。銀行透支支額高而且是是以永久業(yè)權(quán)權(quán)物業(yè)來擔保保債券，將來來的負債能力力多會受到限限制。若公司司的清償能力力持續(xù)衰弱，可可考慮把一些些

6、短期借款轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為長期融資資。投資者可可能希望確定定土地及樓宇宇的現(xiàn)值，以以估計權(quán)益投投資者的資產(chǎn)產(chǎn)保障額。綜合練習題一黎明貿(mào)易公司是是經(jīng)營成衣批批發(fā)的，以下下是公司在20*0年11月30日的財務(wù)狀狀況。資產(chǎn)負債表于220*0年11月30日固定資產(chǎn)永久物業(yè)權(quán)土地地及建筑物（成成本值）190 0000減：累計折舊20 0000170 0000裝置（成本值）45 000減：累計折舊18 000027 0000汽車（成本值）32 000減：累計折舊22 000010 0000207 000流動資產(chǎn)存貨102 000應(yīng)收帳款666 000168 0000減：一年內(nèi)到期期負債應(yīng)付帳款766000擬派股利3

7、000稅項2 0000銀行透支833 000164 00004 0000211 000減：一年后到期期負債12%債券（有有抵押）2002年150 000061 0000股本及儲備1.00普通通股50 0000留存收益11 000061 0000損益表截止2000年年11月30日止年度銷售4500 000減：銷售成本285 0000毛利1655 000減：銷售費用84 0000管理費用466 000利息支出299 000159 0000除稅前溢利6 0000稅項2 0000除稅后溢利4 0000擬派股利33 000本年度留存溢利利1 0000下列是有關(guān)德和和的額外資料料：(1)一家獨立立的估值公

8、司司最近評估了了德和的資產(chǎn)產(chǎn)的現(xiàn)可實現(xiàn)現(xiàn)價值如下：永久業(yè)權(quán)土地及及建筑物230 0000+60 0000辦公家具及設(shè)備備18 000-9 000汽車5 000-5 000存貨82 000-20 0000合 計+26 0000資產(chǎn)負債表上，應(yīng)應(yīng)收賬款是等等于其市值。（2）在整年中中，存貨維持持在一個穩(wěn)定定水平。（3）所有銷售售和采購都是是賒賬的。最近數(shù)月，公司司遇到嚴重財財務(wù)困難。公公司的購貨權(quán)權(quán)人要求于平平均30日的期限內(nèi)內(nèi)付款，而銀銀行已打算取取消透支設(shè)備備貸款。擁有有公司全部股股權(quán)的黎明貿(mào)貿(mào)易公司家族族，沒有做出出任何對公司司提供融資打打算，所有，公公司董事們正正尋找外來長長期資金的注注入

9、。公司董事正與其其主要零售商商客戶海達公公司接洽，建建議發(fā)行的2萬股新股給給予海達公司司，以足夠應(yīng)應(yīng)付其債務(wù)要要求。每股作價￥7。根據(jù)上述資料：1通過財務(wù)指指標計算分析析黎明貿(mào)易公公司財務(wù)狀況況和表現(xiàn)，并并對任何你認認為重要的事事項作出評語語。2請表明海達達公司應(yīng)否接接納以上述建建議，對黎明明貿(mào)易公司作作出投資。請請以數(shù)據(jù)加以以說明。答案：1、1）權(quán)益報酬率率=稅后利潤/股東權(quán)益100=4 0000/61 000=66.562）稅前利潤率率=稅前利潤銷售100=6 0000/4500 000=1.33%3）每股盈利=歸屬股東的利利潤已發(fā)行行的股份數(shù)額額=40000/50 0000=0.08元/

10、股4）股利率=股股利稅后利利潤100=30000/40000100=75%5）速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債=（1680000-102200）/164 000=0.46）債權(quán)人平均均結(jié)算期=應(yīng)付賬款365/賒購=76 0000365/2285 0000=97.33日7）債務(wù)人平均均結(jié)算期=應(yīng)收賬款365/賒銷=66 0000365/4450 0000=53.53日8）存貨周轉(zhuǎn)天天數(shù)=平均存貨365天/銷售成本=102 000365/2285 0000=1300.63日9）負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額100%=（1640000+1500000）/（20700001680000）=83.7

11、3從比率看到，公公司利潤不高高。權(quán)益報酬酬率和利潤比比率都偏低。雖雖然公司對資資金需求緊迫迫和利潤偏低低，但股利率率卻高達75，顯然公公司派息政策策并不保守。從負債比率可看看出公司的負負債十分高。此此外，從資產(chǎn)產(chǎn)負債表看到到，未來二年年內(nèi)，債券也也到期還款，公司可能需要面對嚴重融資問題。另一點需要注意意就是公司速速動比率，只只有0.4，過于偏低低。而債權(quán)人人平均結(jié)算期期比債務(wù)人平平均結(jié)算期為為長，可稍為為舒緩公司變變現(xiàn)問題。存存貨周轉(zhuǎn)維持持130日的高水平平，顯示存貨貨管理不夠完完善或存有大大量損壞和滯滯銷存貨。另另外由獨立人人士評估的存存貨可實現(xiàn)價價值，較其賬賬面值明顯的的低。2、新發(fā)行股份

12、份的條件并不不吸引人。以每股7的價價錢，明顯高高于市價。根根據(jù)這股價，算算出市盈率=每股市價每股盈利=7/0.008= 877.5倍，得出股份定定價過高。新發(fā)行股份所得得的資金主要要用來清償負負債，并不是是作任何有利利的投資。所所以，每股回回報可能被新新股所攤薄，影影響投資收益益。根據(jù)現(xiàn)時可實現(xiàn)現(xiàn)價值計算出出的股份價值值如下：資產(chǎn)凈值(可實實現(xiàn))/發(fā)行股份數(shù)數(shù)目=（230000018000+5000+820000+660000-1644000-1150000）/50 0000=1.74 基于以上的分分析，海達公公司不宜接受受黎明貿(mào)易公公司的建議。綜合練習題二泰迪文具有限公公司成立于2000年，

13、在過去去三年高速地地增長。高速速的增長率為為公司制造了了很多問題，使使公司的董事事感到憂慮。最最近，公司的的董事曾咨詢詢一家管理顧顧問公司，尋尋求協(xié)助解決決這問題。在一份給公司董董事的初步報報告中，顧問問提出以下意意見：“公司面對的大大部分問題都都是過度經(jīng)營營的征兆?！碧┑衔木哂邢薰镜淖罱谄诘膱蟊砣缦孪拢嘿Y產(chǎn)負債表于2003年110月31日固定資產(chǎn)永久物業(yè)權(quán)土地地及建筑物（成成本值）795 0000減：累計折舊132 0000663 0000裝置（成本值）252 000減：累計折舊78 0000174 0000汽車（成本值）177 000減：累計折舊81 000096 0000933 0

14、00流動資產(chǎn)存貨192 000應(yīng)收帳款1556 0000348 0000減：一年內(nèi)到期期負債應(yīng)付帳款2776 0000擬派股利6 000稅項24 0000銀行透支5119 0000825 0000 （477 0000）456 000減：一年后到期期負債10%債券（有有抵押）180 0000276 000股本及儲備0.50普通通股90 0000普通儲備75 0000留存溢利111 0000276 000損益表截止20*3年年10月31日止年度銷售2 4460 0000減：銷售成本期初存貨1774 0000購貨18900 0002 064 000減：期末存貨192 00001 8722 000毛利

15、5888 000減：銷售費用306 0000管理費用1338 0000利息支出666 000510 0000除稅前溢利78 0000稅項24 000除稅后溢利54 0000擬派股利66 000本年度留存溢利利48 0000所有購貨及銷售售都是賒帳的的要求：1、解釋“過度度經(jīng)營”一詞，并說說明一家公司司在什么情況況下會出現(xiàn)過過度經(jīng)營。2、討論過度經(jīng)經(jīng)營為一家公公司帶來的問問題。3、計算及討論論下列五個可可以用作評估估泰迪文具有有限公司是否否過度經(jīng)營的的財務(wù)比率：速動比率、平均均債務(wù)人結(jié)算算天數(shù)（收賬賬期）、平均收到信信貸天數(shù)（付付款期）平均存貨周轉(zhuǎn)率率（天數(shù)）、固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率4、指出一家公公司

16、怎去解決決過度經(jīng)營問問題的方法。答案：當一個企業(yè)在長長期資本微薄薄的情況下貪貪多圖快時，它它的營業(yè)利潤潤可能會上升升但同時卻不不能創(chuàng)造足夠夠的現(xiàn)金收入入。交易額的的上升缺乏資資金后盾，就就能導致到期期債務(wù)不能按按時償還。這這就是通常所所說的過度經(jīng)經(jīng)營。過度經(jīng)經(jīng)營產(chǎn)生的原原因包括：（）長期資本本供應(yīng)者如股股東或貸款人人，沒有能力力或不愿意投投資。任何運運作水平的提提高都會使營營運資金及固固定資產(chǎn)的使使用變得緊促促。（）實際的銷銷售超出預測測水平，導致致資金不足。這這個變化可能能是因為未能能預見的需求求轉(zhuǎn)變或不準準確的預測與與預算。（）銷售的增增加可能是由由于寬松的信信貸政策所致致，導致應(yīng)收收賬款

17、的增長長速度比應(yīng)付賬款高高。這種不平平衡造成變現(xiàn)現(xiàn)能力上的緊緊迫。（）不能控制制成本。原因因可能是計算算錯誤或管理理控制的不足足。過度經(jīng)營可以帶帶來很嚴重的的問題，包括括：固定資產(chǎn)缺乏足足夠的資金去去支持企業(yè)的的運作，便不不可能投資新新的固定資產(chǎn)產(chǎn)。現(xiàn)有的固固定資產(chǎn)便會會被過度的利利用，故障發(fā)發(fā)生的機會增增加。營運資金對于營營運資金及變變現(xiàn)能力有不不利的影響。可可能引致補充充存貨的困難難，需向債務(wù)務(wù)人追討賬款款及需要盡量量延遲付款給給債權(quán)人。管管理層可能需需要花更多的的時間在這些些事情上，而而不是在計劃劃將來。另外外，也可能失失去供應(yīng)商對對公司的信心心，而在訂單單上失去優(yōu)先先處理的權(quán)利利。在最

18、壞的的情況中，公公司可能因為為貸款人及供供應(yīng)商對公司司失去信心而而導致倒閉。股利由于支付股股利給股東會會影響公司的的變現(xiàn)能力，股股利的發(fā)放可可能因此而延延遲。下列比率可用作作評估一家公公司是否過度度經(jīng)營：速動比率=（流流動資產(chǎn)存貨）/流動負債=（34800001920000）/8250000=0.119：1這個比率比較公公司的速動資資產(chǎn)與到期負負債。比率越越高，表示公公司清償?shù)狡谄趥鶆?wù)的能力力越高。在這這個案例中，公司的速動比比率也相當?shù)偷?。?的負債，公公司只可拿出出速動資產(chǎn)的的0.19作抵抵數(shù)。經(jīng)理們們應(yīng)對這個問問題加以注意意。平均債務(wù)人結(jié)算算天數(shù)（收賬賬期）=（應(yīng)收賬款款會計期間天天數(shù)）

19、/賒銷 =（1560000365）/24600000=233.15（天）這個比率計算應(yīng)應(yīng)收賬款的平平均欠款天數(shù)數(shù)。對于公司司來說，這個個比率是非常常低，也與公公司的變現(xiàn)問問題一致。當當現(xiàn)金短缺時時，公司需要要向賒銷客戶戶要求提早付付款，但可能能因此而影響響商譽及對將將來的銷售及及利潤產(chǎn)生負負面影響。過過度經(jīng)營也可可造成一個高高的結(jié)算天數(shù)數(shù)，原因就如如上述（a）所提及的的。 平均收收到信貸天數(shù)數(shù)（付款期）=（應(yīng)付賬款款會計期間天天數(shù)）/銷售成本 =（2760000365）/18900000=533.30（天）這個比率計算支支付債權(quán)人的的平均天數(shù)。一一個長的信貸貸期顯示可能能有變現(xiàn)的問問題。因為公

20、公司可能是沒沒有現(xiàn)金支付付債權(quán)人。在在這個例案中，債權(quán)權(quán)人的平均信信貸期是債務(wù)務(wù)人的平均結(jié)結(jié)算期的兩倍倍以上。 平均存存貨周轉(zhuǎn)率（存存貨期）=（平均存貨貨會計天數(shù)）/銷售成本 =（1740000+1920000）/2 365/18720000=355.68（天）這個比率量度存存貨的周轉(zhuǎn)速速度。一般來來說，越低的的周轉(zhuǎn)率越好好，但是過低低的比率可能能是由于沒有有現(xiàn)金購買足足夠的存貨所所致。在這個個案例中，存貨期期不算太低。 固定資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（銷售/固定資產(chǎn)）*100%=（2460/933）*100%=2.6倍這個比率量度固固定資產(chǎn)的生生產(chǎn)能力。一一般來說，比比率越高越好好，但是過高高的比率又顯

21、顯示出問題，可可能表示公司司過度使用固固定資產(chǎn)，反反映出公司缺缺乏能力投資資額外的固定定資產(chǎn)。4如果需要解解決過度經(jīng)營營的問題，必必須平衡公司司的活動水平平與可運用的的資金水平。換換句話說，籌籌集足夠的資資金以應(yīng)付現(xiàn)現(xiàn)水平的活動動，或降低活活動水平至現(xiàn)現(xiàn)有資金水平平。第二個方方法可能導致致銷售及利潤潤的損失，但但是如果不能能籌集得所需需資金，也別無他法。當當資金緊缺時時，就必須對對固定資產(chǎn)及及營運資金的的管理加強控控制。綜合練習題三33/4國際高爾夫有限限公司是經(jīng)營營一家大型貨貨倉式銷售的的公司，售賣賣高爾夫用品品予零售商和和以郵寄的方方法售予消費費者。最近，公公司的現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難難，在1

22、2月初，銀行行透支達56 0000。以下是未未來六個月收收入與支出的的預計數(shù)字。12月0001月0002月0003月0004月0005月000預計銷售120150170220250270采購156180195160140160廣告151820253030租金4040地稅30薪金161618182020雜費202424262626此外，公司計劃劃在二月以現(xiàn)現(xiàn)金購買價值值24 0000的小型客貨貨車，和在三三月支付30 0000的公司稅項項。消費者需以現(xiàn)金金付款的，而而零售商則給給予二個月的的賒數(shù)期限。消消費者大約占占了總銷售的的40%。在12月初，應(yīng)收收帳款共110 0000，其中70%是11月

23、銷售的結(jié)結(jié)余。采購則有一個月月的賒帳期。在12月初，應(yīng)付賬款共140 000。而12月、1月、2月的采購必需足以應(yīng)付3月以后的銷售需要。其他費用都是即即月支付。雜雜費包括每個個月8 000的折舊費用用。要求：請編制一份國際際高爾夫有限限公司從2001年12月1日至2002年5月31日的現(xiàn)金流流量預測，以以顯示每個月月底的現(xiàn)金余余額。列出及說明國際際高爾夫有限限公司在未來來六個月可能能遇上的問題題和應(yīng)付的方方法。1. 現(xiàn)金流量量預測截至2002年年5月31日止6個月12月0001月0002月0003月0004月0005月000收入現(xiàn)金銷售48606888100108賒賬銷售33777290102

24、13281137140178202240支出采購140156180195160140廣告151820253030租金4040地稅30工資161618182020雜費121616181818貨車24公司稅項30223236258326228208現(xiàn)金凈流量-142-99-118-148-2632期初余額-56-198-297-415-563-589期末余額-198-297-415-563-589-5572從現(xiàn)金流量量預測看到在在未來五個月月公司現(xiàn)金透透支將會不斷斷增加，四月月底，所需透透支達到589 0000?，F(xiàn)時透支支額已引起銀銀行關(guān)注，所所以日益嚴重重的透支額，必必定引起銀行行的反應(yīng)。四月后

25、，透支額額將會開始減減少，凈現(xiàn)金金流入出現(xiàn)，但但五月底透支支額是557 000，仍然是一一個難以接受受的數(shù)目。公司看來并沒有有什么策略可可以運用。雖雖然首三個月月的采購對四四月后的銷售售需求十分重重要，但公司司可以延遲購購買部分存貨貨，減輕現(xiàn)金金需求的壓力力。另外，公公司可以延遲遲購買貨車。而而延遲支付其其他費用就相相對困難。公司也可以要求求顧客提早付付款，但這必必需考慮公司司市場實力和和這行業(yè)的經(jīng)經(jīng)營慣例等問問題。雖然延遲購置與與要求顧客提提早付帳可以以減少透支數(shù)數(shù)額，但這些些方法仍然不不夠，因為現(xiàn)現(xiàn)金短缺數(shù)目目不少。公司司必需考慮長長期融資方法法以解決問題題。公司還需需要考慮其盈盈利水平。

26、假假設(shè)存貨水平平?jīng)]有重大改改變，而收入入又明顯低于于支出，現(xiàn)金金凈流出的情情況將會繼續(xù)續(xù)產(chǎn)生。綜合練習題四東方有限公司是是文具批發(fā)商商。在最近的的九個月，公公司遇到變現(xiàn)現(xiàn)能力問題。在3001年11月底，公司已使用銀行透支。銀行要求公司在未來的6個月減少透支結(jié)余。這公司是東方有限公司家族所擁有，他們不希望用長期貸款籌集資金。公司在2001年11月30日的資產(chǎn)負債表如下：000 000 000固定資產(chǎn)永久業(yè)權(quán)物業(yè)（成成本價）250減：累計折日24226裝修（成本價）174減：累計折日38136362流動資產(chǎn)存 貨142應(yīng)收帳款120262減：於一年內(nèi)到到期之負債應(yīng)應(yīng)付帳款145股 利20稅 項24

27、銀行透支126315（53）309股本及儲備普通股(每股面面值1)200留存利潤109309以下是有關(guān)截至至2002年5月31日6個月的有關(guān)關(guān)商業(yè)資料預預算：1. 20022年5月31日前6個月的銷售售和購貨：銷售000 購貨00012月 160 1550 1月 220 1440 2月 240 1770 3月 150 1110 4月 160 1220 5月 200 1660 2.銷售的700是信貸銷銷售，30%是現(xiàn)金銷售售。信貸銷售售的款項會在在下一個月收收回，所有購購貨都有一個個月的掛賬期期。3.首三個月工工資為￥40000，但工資在2002年2月后會增加10%。所有工資資費用在當月月繳付。

28、4.毛利率為330%。5.首四個月每每月的管理費費估計為￥12000，以后為每每月￥14000。每月的管管理費用包括括￥4000的固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊。管理理費用在月內(nèi)內(nèi)繳付。6.除20022年5月外，行銷銷費用預計每每月為￥8000。在2002年5月，公司會會繳付一個推推廣活動設(shè)計計的額外費用用￥12000，這推廣活活動會在2002年6月初開始。所所有行銷費用用會在發(fā)生月月內(nèi)繳付。7.未付股息將將在2001年12月付清。8.公司打算在在2002年4月購買和支支付一些新的的裝置，價值值￥28000。這些裝置置會在2002年6月送抵公司司。就以上資料：1.編制一份東東方有限公司司在2002年5月31日

29、前6個月的現(xiàn)金金流量預算。答案：1.20002年5月31日前6個月的現(xiàn)金金流量預算 12月000 1月000 2月000 3月000 4月000 5月000現(xiàn)金收入銷 售:賒賬 120 112 154 168 105 112現(xiàn)金 48 667245 48 60收入小計 168 178 226 213 153 172現(xiàn)金支出購貨 145 150 140 170 110 120工資 40 40 40 44 44 44管理費用 8 8 8 8 10 10行銷費用 8 8 8 8 8 20股息 20- - - - - 裝置- - - - 28- 現(xiàn)金支出 小計計 221 206 196 230 200

30、 194現(xiàn)金凈流量 -53 -28 30 -17 -47 -22期初結(jié)余 -126 -179 -207-177 -194 -241期末結(jié)余 -179 -207 -177-194-241 -263c減低銀行透透支的方法綜合練習題五、偉力家具公司希希望以380萬添置更多多機器設(shè)備來來增加它的產(chǎn)產(chǎn)能力，以下下是截止20001年11月30日的損益表表節(jié)略：截至2001年年11月30日損益表節(jié)節(jié)略（000 0000）m銷 售 額140.6利息前及稅前利利潤8.4減：利息支出6.8稅前利潤1.6減：稅 項0.4稅後利潤1.2每股盈利(8000萬股)0.15 公司董事事決定發(fā)行配配股權(quán)，總額額相等於該設(shè)設(shè)備

31、的成本，為為購入新機器器設(shè)備融資。該該公司的股票票，於股票聯(lián)聯(lián)交所的現(xiàn)價價是每股2.70，新股將會會以每股1.90配股股給現(xiàn)有股東東。要求：1.請計算 每每股的理論除除權(quán)價 現(xiàn)有有股票每股的的配股權(quán)的價價值 假設(shè)生生產(chǎn)能力增加加將導致稅后后利潤每年增增加600，000及市盈率在在發(fā)行新股後後持續(xù)不變，計計算公司的發(fā)發(fā)行新股後的的每股市值2.討論配股給給現(xiàn)有股東(或稱供股)及公開發(fā)行行新股的利與與弊。3.簡短的討論論股東們除了了接受公司的的配股外，還還有那些選擇擇。答案：（1）已發(fā)行股股數(shù) 800萬股擬發(fā)行股數(shù)=3380萬1.9=200萬股N=8002200=4(a)每股的理理論除權(quán)價=(2.7

32、41.9) (41) =2.54元(b)現(xiàn)有股票票每股的配股股權(quán)價值=2.7-2.54=0.16元(c)市盈率=2.70.15=118倍 每股盈利利=（120萬+60萬）（800萬股+200萬股）=0.18元/股每股市價=0.1818=3.24元2. 進行配股股的優(yōu)點和缺缺點：發(fā)行成本：以配股融資相對對于公開發(fā)行行股份融資是是較便宜的。配股毋須準備招招股書，可以以省卻法律、會會計、廣告和和印刷費用。而而公開發(fā)行股股票需要準備備招股書等程程序。配股的的行政工作較較為直接，對對減低發(fā)行成成本有很大幫幫助?？刂茩?quán)：進行配股，是依依照現(xiàn)時股東東持有量之比比例而發(fā)行新新股。所以，如如果股東選擇擇參與發(fā)行

33、股股權(quán)，他們的的投票權(quán)不會會被攤薄。而而公開售股，卻卻可能會攤薄薄現(xiàn)有股東的的控股權(quán)。股價：新股通常以折讓讓價發(fā)行。假假如公開售股股，新股東將將會得到折扣扣的優(yōu)惠，以以折扣價發(fā)行行新股會抑壓壓股價，因此此對現(xiàn)有股東東是不利的。但但是，假如股股票是以折扣扣價給予股東東，這情況便便不會發(fā)生。資本成本：公開發(fā)售新股給給公眾時，如如市場環(huán)境有有利，投資者者購買新股競競爭較激烈。公公司可能索取取較高價格，而而因此減少資資本成本。但但進行配股卻卻不會發(fā)生這這種情況。 3.股東獲得股股票認購權(quán)，他他有以下選擇擇：（）行使認購購權(quán)以維持相相同比例之控控股權(quán)。（）將認購權(quán)權(quán)賣給第三者者。這將會減減低股東的控控股

34、權(quán)。（）行使部分分認購權(quán)，出出售余下認購購權(quán)。選擇（）和選擇（）的混合，對對一些投資者者來說 是非常吸引引的。（）放棄購買買新股或出售售認購權(quán)。股股東允許認購購股權(quán)過期無無效。他的處處境將比其他他選擇不利，股股價的下跌將將不能出售認認購權(quán)補償。但但是，實際上上，公司一般般替股東出售售沒認購的新新股，并將所所得派送給沒沒有采取任何何行動的股東東。 綜合練習題七德卡公司是一家家物業(yè)發(fā)展公公司。於20000年11月30日，公司的的資本結(jié)構(gòu)如如下，千 元普通股，每股ll元 10 000保留溢利 20 0009%債券(不可可贖回)12 00042 000 權(quán)益股股每股市值3.9元，而股息息現(xiàn)時是0.2元

35、一股。近近年，股息每每年都有4%復利率增長長。德卡公司司發(fā)行的債券券是不可贖回回債券，面額額100元?，F(xiàn)時市市值為80元，而本年年度利息已派派發(fā)。 公司正正計劃在重赳赳地區(qū)興建新新辦事處，希希望發(fā)行面額100元不可贖回回債券，年息息9，作價80元，作為對對新計劃融資資。這項債務(wù)務(wù)融資行動，與與公司的既定定資本結(jié)構(gòu)目目標一致，即即增加負債，達達至權(quán)益的70。公司稅稅率為25。1.說明“資金金成本”的定義和解解釋，正確計計算資本成本本對公司的重重要性。2.決定公司資資本成本的主主要因素是什什么？3.計算德卡公公司用作未來來投資決定的的加權(quán)平均資資本成本。答： 1. 對一家家公司來說資資本成本就是是

36、該公司的貼貼現(xiàn)率，它是是用于計算將將來現(xiàn)金流量量的折現(xiàn)值，并并非改變其對對公司的價值值。在評估投投資回報時，資資本成本是很很重要的一環(huán)環(huán)，它代表了了投資者對投投資回報的最最低要求。一一個投資的凈凈現(xiàn)值是把將將來的現(xiàn)金流流量用資本成成本作為貼現(xiàn)現(xiàn)率計算出來來的。如果公司要增加加公司的價值值或股東的財財富，公司應(yīng)應(yīng)該只接受那那些凈現(xiàn)值為為正數(shù)的投資資。如果資本本成本計算錯錯誤的話，投投資決定將會會有誤。如果果資本成本被被高估了，本本來凈現(xiàn)值是是正數(shù)的使可可能計算為負負數(shù)，相反地地如果資本成成本被低估了了，本來凈現(xiàn)現(xiàn)值是負數(shù)的的可能計算為為正數(shù)，導致致投資項目可能被錯錯誤放棄或接接納。2.決定公司資

37、資本成本的主主要因素： 企業(yè)風險:是公公司本身經(jīng)營營的業(yè)務(wù)所存存在的風險。如如風險高的話話，投資者會會要求高回報報來平衡風險險。財務(wù)風險:如果果公司向外舉舉債，便有無無法支付利息息及償還本金金的風險。債務(wù)務(wù)越多，股東東所受的風險險也越大，所所需要的報酬酬也越高。稅務(wù)風險:一般般情況下，借借貸所付的利息可減少公公司稅的承擔擔，計算公司司債務(wù)資本成成本時，是用用利息支出稅稅后成本，所所以資本成本本會受到公司司稅變化的影影響；通貨膨脹:在通通漲的年頭里里，投資者要要求的投資回回報相對地增增加，以保持持真正的回報報率。其他投資機會:投資者對一一家公司所要要求的回報，會會受到類似的的投資機會的的回報率所

38、影影響。證券的流通性:如果投資的的對象是一家家在認可股票票市場上交易易的上市公司司，投資者是是可以較容易易在市場上出出售其持有股股份。但如果果投資于私人人公司，股份份的轉(zhuǎn)手就比比較困難，因因此投資者會會要求比較高高的回報。以上所述因素都都是決定資本本成本的元素素，應(yīng)把這些些元素的相等等市值加起來來，以決定其其加權(quán)平均資資本成本。3.加權(quán)平均資資本成本權(quán)益資本成本 Ke=(0.2（1+4%)3.90+4 =9.3借貸資本成本 Kd= 9%100(1-25%)/880100 = 8.4加權(quán)平均的資本本成本：資本成本()目標的資本比重 加權(quán)權(quán)益成本9.3100(100/1770)58.85.5債券成

39、本8.470(70/1700)41.23.5加權(quán)平均資本成成本 1709.0綜合練習題九保德公司只生產(chǎn)產(chǎn)一種產(chǎn)品，賣賣給中國國內(nèi)內(nèi)各家工程公公司。以下的的財務(wù)資料是是關(guān)于該產(chǎn)品品的：每單位售價40變動成本36固定成本分配339每單位凈利1該公司的每年營營業(yè)額是480萬，平均債債務(wù)收款期是是一個月。該該公司打算放放寬信貸政策策，刺激營業(yè)業(yè)額。假如全全面放寬債務(wù)務(wù)收款期至三三個月，預估估計將可以開開發(fā)歐洲其他他地區(qū)的新市市場?？偁I業(yè)業(yè)額將增加三三成。但是該該項營業(yè)額的的增幅，將另另需要投資額額外的25萬的存貨及30萬的應(yīng)付賬賬款。固定成成本將不會受受營業(yè)額增加加的影響，該該公司所需要要的資本回報報

40、率是18%。要求：1.評估該信貸貸政策改變建建議，假設(shè)：1).全部顧客客平均在第三三個月底才還還債2).只有在歐歐洲的新顧客客平均在三個個月底才還債債，而中國的的顧客卻繼續(xù)續(xù)平均一個月月便還債。2.列出一家公公司的信貸政政策的主要元元素。答案:1.銷售額增加（330%48000000）14400000貢獻與銷售比率率（40-36）/4010%利潤增加（100%14400000）14400001)全部顧客平均三三個月還款 額外需需要的投資000現(xiàn)在應(yīng)收賬款結(jié)結(jié)余（1/12 4 8000 000）400新應(yīng)收賬款結(jié)余余3/12（4 8000 000 + 1 4400 000）1560應(yīng)收賬款增加1

41、160存貨增加250應(yīng)付賬款增加（300）凈額外投資需要要1110額外投資回報=（1440000/11110000）100% 13%2)僅是新顧客平均均需三個月還還款 額外需需要的投資000應(yīng)收賬款增加（3/12 1 4400 000）360存貨增加250應(yīng)付賬款增加（300）凈額外投資需要要310額外投資回報=（1440000/3100000）100%46.5%以上計算顯示，只只有2）的情況下下才能達到應(yīng)應(yīng)有的額外投投資回報。2.信貸政策的的主要要素信貸條件：賒售的信貸期限限應(yīng)明確的列列出來。這些些條件包括給給顧客的信貸貸期限，以及及提前付款的的現(xiàn)金折扣。銷銷售的條件，經(jīng)經(jīng)常是受行業(yè)業(yè)的傳統(tǒng)

42、及慣慣例所影響而而定下來的。信貸分析及調(diào)查查:我們是需要決定定可接受的壞壞賬風險水平平，確保新的的顧客都被調(diào)調(diào)查，以便評評估他們的信信譽。公司可可以從不同的的來源收集信信息，作出信信貸風險的評評估。收賬政策:公司必須設(shè)立有有效的會計及及管理程序，以以便最快地從從客戶收回現(xiàn)現(xiàn)金。銷售單單及對帳單必必須及時寄出出。關(guān)于債務(wù)務(wù)款項及年齡齡的報告，必必須合時地提提供給管理層層。關(guān)于過期期的帳戶及壞壞帳，公司應(yīng)應(yīng)該訂立政策策對付。綜合練習題十于2000年,高立公司成成立及生產(chǎn)新新穎的高爾夫夫球棒。此公公司銷貨給批批發(fā)商及零售售商，每年銷銷售額有6000000。以下為生生產(chǎn)一支球棒棒的資料：00銷售價格3

43、6變動成本18固定成本分配624凈利12高立公司的資本本成本（稅前前）估計為15%。商立公司試圖擴擴大銷售，他他們相信延長長收款期限可可達到至此目目的。公司現(xiàn)現(xiàn)時的平均收收款期為30天。公司考考慮以下3個增加銷售售的方案：方案123延長平均收款期期限的日數(shù)102030銷售額增加300004500050000除了再三考慮對對顧客的政策策外，高立公公司亦有考慮慮對債務(wù)人的的政策。在最最近幾個月，公公司正陷于短短期資產(chǎn)負債債的流動性問問題，而延長長購貨供應(yīng)商商的付款期，相相信可減輕此此問題?，F(xiàn)時時，如能于發(fā)發(fā)票日期后十十天付款，購購貨供應(yīng)商給給予2.5%付款折扣。但但如果不能于于10天內(nèi)付款供供應(yīng)商

44、要求貨貨款全數(shù)于發(fā)發(fā)票日三十天天內(nèi)付清。高高立公司現(xiàn)時時一般在十天天期限要完結(jié)結(jié)前付款給供供應(yīng)商，以便便取得付款折折扣的優(yōu)惠。但但是，公司正正考慮延遲付付款，直至發(fā)發(fā)票日期后的的三十天或四四十五天。根據(jù)上述資料：公司應(yīng)給予顧客客哪個信貸政政策，請用數(shù)數(shù)據(jù)說明。計算每個延遲付付款給予供應(yīng)應(yīng)商的政策的的每年內(nèi)含平平均利息成本本，并詳加討討論。答案：1123新的應(yīng)收賬款6630000040/3665 645000050/3665 650000060/36656904188356106849現(xiàn)時應(yīng)收賬款6600000030/3665493154931549315應(yīng)收賬款增加19726390415753

45、4額外應(yīng)收賬款成成本（15%）（2959）（5856）（8630）貢獻毛益增加50%3000001500050%4500002250050%50000025000利潤增加120411664416370以上計算顯示，選選擇2能達到最大大的利潤收益益。但是，選選擇2及3的利潤得益益差額不大。所所以，決策時時應(yīng)考慮這些些估計數(shù)據(jù)的的準確程度。因因為很少的偏偏差也能改變變分析結(jié)果。貢獻毛益比率計計算如下：（銷售價格-變變動成本）/銷售價格100%=(36-118)/366100%=50%2內(nèi)含每年平平均利息成本本。30天45天2.5%/（1100%-22.5%）365/(30-100)46.8%2.5

46、%/（1100%-22.5%）365/(45-100)26.7%以上計算顯示,假如延遲付付款直至出票票日期后30天,公司付出相相當高的利息息成本.若用45天信貸的話,公司每年利利息成本會降降低,但仍然高于于公司的資本本成本.再者,45天的時間已已超越了協(xié)定定的信貸期限限,若實行的話,與供應(yīng)商的的關(guān)系會變得得緊張.根據(jù)以上結(jié)果,提議公司應(yīng)應(yīng)接受那較吸吸引的折扣,及尋求其他他方法,緩和短期資資產(chǎn)負債的流流動性問題.綜合練習題十一一泰德公司生產(chǎn)一一系列可用於於廚房用具的的溫度計。目目前的制造過過程是半自動動化的。生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)備的成本本價是540，000，凈帳面值值是300，000。產(chǎn)品的需需求是頗穩(wěn)定定

47、的。在最近近幾年，生產(chǎn)產(chǎn)量都維持在在每年50，000個單位。以下是根據(jù)目前前產(chǎn)量而準備備的有關(guān)該產(chǎn)產(chǎn)品的資料：每單位售 價12.40減：人 工3.30材 料3.65生產(chǎn)費用變動動的1.58固定的 1.6010.13溢 利2.27這設(shè)備預期還可可多用四年，殘殘值預計是40 0000。該公司目目前正考慮購購買新設(shè)備，使使大部份生產(chǎn)產(chǎn)程序完全自自動化。這新新設(shè)備的成本本將為670 0000，而它的可可用年期是四四年，殘值預預計是70 0000如果購買新新設(shè)備的話，舊舊設(shè)備可立即即變賣，售價價為150 0000。公司的會計助理理編制了一份份報告，幫助助評估這建議議的可行性。以以下是有關(guān)的的資料。每單位

48、售 價12.40減：人 工1.20材 料3.20經(jīng)常費用變動動的1.40固定的 3.309.10溢 利3.30購買新設(shè)備後，每每年的折舊增增加85 0000。但是，其其他固定成本本預期不會改改變。在報告里，公司司會計的助理理這樣寫著：“以上有關(guān)這所所建議的資料料，是根據(jù)現(xiàn)現(xiàn)在的產(chǎn)量，和和新購買的設(shè)設(shè)備每年的折折舊150 0000計算。購買買新設(shè)備，使使凈利潤與銷銷售比率從18.3增加到26.6。另外，購買新設(shè)備備能立即減低低存貨130 0000。根據(jù)以上上事實，我建建議購買新設(shè)設(shè)備?！痹摴镜馁Y本成成本是12。不須考考慮稅項。要求：1.計算和列出出因購買新設(shè)設(shè)備而增加的的現(xiàn)金流量。2.計算購買的的新設(shè)備的凈凈