財務(wù)管理教學(xué)課程培訓(xùn)

財務(wù)管理教學(xué)課程培訓(xùn)第1章：總論2022/12/20課程教學(xué)期望盡自己的最大努力培養(yǎng)專業(yè)精神積極參與課堂討論與提問及時預(yù)習(xí)、復(fù)習(xí)，按時、自主、認(rèn)真完成作業(yè)2022/12/20大城市的壓力：房子

畢業(yè)后面臨的第二關(guān)。如果你25歲開始工作，計劃30歲之前買一套房子，假設(shè)需要100萬元，銀行貸款70萬元，首付30萬元，那么你每年需要存多少錢，是6萬元嗎？另外，70萬元的貸款的按揭期限為20年，每月支付，那么每個月你將付多少？是2916.67元嗎？2022/12/20假定你現(xiàn)在要開設(shè)公司，都必須回答下面問題：你將做什么樣的長期投資？你將進(jìn)入哪個行業(yè)，需要什么樣的廠房、機(jī)器和設(shè)備？投資項目的長期融資來源是什么？你將引入其他股東，還是進(jìn)行舉債？你將如何管理每天的財務(wù)活動？比如管理向客戶的收款和向供應(yīng)商的付款？你將如何分配公司的利潤？比如向股東分紅還是更多留存企業(yè)？2022/12/20這是一門讓你看得見希望的幸福的課程問題：創(chuàng)業(yè)開公司的資金哪來？做什么賺錢？日常如何周轉(zhuǎn)？給員工發(fā)多少工資與獎金、繳多少稅？2022/12/20第一章總論

2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程項目通過了國家級技術(shù)鑒定，該項目是國家經(jīng)貿(mào)委1998年重點項目之一。為此，海信獲得了國家經(jīng)貿(mào)委提供的1900萬元的低息貸款，并于2001年通過配股方式為該項目募集到1.8425億元的資金。當(dāng)時認(rèn)為該項目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時過境遷，2005年2月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項目”市場需求增長緩慢，決定將擬投向本項目的全部資金轉(zhuǎn)投于“機(jī)卡分離數(shù)字電視接收機(jī)項目”。引例這個案例帶給我們的思考是什么？第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境何為公司財務(wù)管理？

——Finance的含義研究個人和機(jī)構(gòu)（Agents）如何在不確定條件下，對資金進(jìn)行跨時空最優(yōu)配置。要素時間風(fēng)險何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司，前一陣子推出「水滸傳」網(wǎng)絡(luò)游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預(yù)計本年度的營收將達(dá)2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運(yùn)所需資金，公司準(zhǔn)備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔(dān)保放款。這家公司還計劃進(jìn)一步將營業(yè)項目擴(kuò)展到商用以及教育應(yīng)用軟件的開發(fā)設(shè)計。何為公司財務(wù)管理？

——恐龍蛋游戲軟件設(shè)計公司的問題為了這些擴(kuò)充計劃，公司財務(wù)副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應(yīng)付未來公司對資金的需求。更嚴(yán)重的是，公司將立即面臨短期營運(yùn)現(xiàn)金不足的問題。為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進(jìn)行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為公司財務(wù)管理？

——企業(yè)的契約模型

企業(yè)供應(yīng)商管理者員工客戶債權(quán)人股東債務(wù)人社會政府何為公司財務(wù)管理？

——企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂?。?/p>

——達(dá)摩達(dá)蘭第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理的概念財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理活動，是企業(yè)管理的重要組成部分。2022/12/20

公司財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總稱。這些財務(wù)活動構(gòu)成了財務(wù)管理的內(nèi)容。

1.財務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財務(wù)活動－企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動－企業(yè)投資引起的財務(wù)活動－企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動－企業(yè)分配引起的財務(wù)活動1.財務(wù)管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企業(yè)外部籌資

企業(yè)國家債權(quán)人與債務(wù)人投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財務(wù)關(guān)系企業(yè)與所有者（投資者）之間的財務(wù)關(guān)系投資者向企業(yè)投入資本，企業(yè)向投資者支付投資報酬1、對企業(yè)控制的程度。2、參與利潤的分配額。3、對凈資產(chǎn)享有分配權(quán)。4、對企業(yè)承擔(dān)的責(zé)任。實質(zhì)體現(xiàn)為：經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)2022/12/20企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按合同按時支付利息和本金性質(zhì)上屬于債務(wù)債權(quán)關(guān)系債券持有人貸款機(jī)構(gòu)商業(yè)信用提供者其他出借資金給企業(yè)的單位及個人2022/12/20企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系利益分配與監(jiān)管的關(guān)系稅收關(guān)系；環(huán)保；企業(yè)社會責(zé)任。2022/12/20第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理目標(biāo)也稱為理財目標(biāo)，具體是指企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。其決定企業(yè)財務(wù)管理的基本方面，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)管理目標(biāo)是指企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，也是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2022/12/20

以利潤最大化為目標(biāo)以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)2.財務(wù)管理的目標(biāo)

財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。以利潤最大化為目標(biāo)財務(wù)報表會計等式利潤表收入-費(fèi)用+直接計入當(dāng)期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留存收益(盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益

=負(fù)債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分配利潤)財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標(biāo)實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是去年賺取的100萬元，而B企業(yè)是今年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資300萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標(biāo)主要缺點：沒有考慮資金的時間價值

沒能有效地考慮風(fēng)險問題沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力財務(wù)決策行為短期化可能存在利潤操縱

以利潤最大化為目標(biāo)以股東財富最大化為目標(biāo)2.財務(wù)管理的目標(biāo)

財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。以股東財富最大化為目標(biāo)

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設(shè)：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強(qiáng)型有效市場和強(qiáng)型有效市場。在強(qiáng)型有效的資本市場上，股東財富最大化目標(biāo)可以用股票價格最大化來替代。

股東財富最大化其中：t——取得報酬的具體時間；FCFt——第t年的企業(yè)報酬，通常用現(xiàn)金流量來表示；i——與風(fēng)險相適應(yīng)的貼現(xiàn)率；n——取得報酬的持續(xù)時間。理論上：2022/12/20以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點考慮了時間價值和風(fēng)險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關(guān)系以股東財富最大化為目標(biāo)外界

金融市場金融中介投資者

公司財務(wù)管理

投資企業(yè)企業(yè)投資決策企業(yè)融資決策企業(yè)的投資工具模型

貨幣和實物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換以股東財富最大化為目標(biāo)

股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。

約束條件是：1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)（契約組合）。

2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提借款人國家管理者員工供應(yīng)商社會環(huán)境等前提剩余要求權(quán)、約束條件財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東社會責(zé)任與利益沖突委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。

安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退;施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？事件回放道德危機(jī)逆向選擇委托—代理問題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示經(jīng)營者的職位

P表示經(jīng)營者的社會地位

B表示經(jīng)營者的隱性收入

C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入

A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度

J表示經(jīng)營者的顯性收入。

可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層委托—代理問題與利益沖突激勵績效股股票期權(quán)股東直接干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅沖突之一：股東與管理層解決機(jī)制：財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東社會責(zé)任與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。兩種方式進(jìn)行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東社會責(zé)任與利益沖突委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護(hù)機(jī)制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外?？梢酝ㄟ^制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責(zé)任

？以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會

理想狀態(tài)聘請與解聘股東財富最大化未給社會帶來成本借出貨幣債權(quán)人受到保護(hù)信息市場價值=真實價值以股東財富最大化為目標(biāo)小結(jié)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會很少控制現(xiàn)實世界以犧牲股東利益為代價保護(hù)經(jīng)營者利益貸出貨幣債權(quán)人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大的社會成本被拖延或誤導(dǎo)性信息信息市場價值不等于真實價值-波動性過大？-對信息過度反映-內(nèi)部人操作以股東財富最大化為目標(biāo)股東金融市場債權(quán)人經(jīng)營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會市場價值=真實價值股東財富最大化實施控制：激勵機(jī)制代理權(quán)爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團(tuán)法規(guī)與限制好公民通過契約保護(hù)債權(quán)人非公開信息對誤導(dǎo)性信息的法律制裁活躍的交易-流動性-低交易成本小結(jié)第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型個人獨(dú)資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負(fù)較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。

缺點：（1）獨(dú)資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。。合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費(fèi)用較低缺點：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

公司種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點：獨(dú)立的法人實體；具有無限存續(xù)期；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理

財務(wù)經(jīng)理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運(yùn)營（C）運(yùn)營產(chǎn)生現(xiàn)金（D）支付稅金（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務(wù)4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)職業(yè)生涯金融機(jī)構(gòu)中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行

財務(wù)管理第一章總論何為公司財務(wù)管理財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)管理的環(huán)境3.財務(wù)管理的環(huán)境

財務(wù)管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條

財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)達(dá)國家發(fā)展中國家不發(fā)達(dá)國家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟(jì)政策3.財務(wù)管理的環(huán)境

財務(wù)管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境法律環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財務(wù)會計法規(guī)稅法

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務(wù)管理的環(huán)境金融市場是進(jìn)行資金融通的場所。金融市場環(huán)境

金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財為公司籌資和投資提供場所實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財提供相關(guān)信息金融市場的構(gòu)成主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)）客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險報酬

+流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬純利率通貨膨脹補(bǔ)償

短期無風(fēng)險證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償違約風(fēng)險報酬國庫券(1)AAA級公司債券(2)BBB級公司債券(3)違約風(fēng)險報酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹