證券法 第五章

第五章上市公司收購第一節(jié)概述第二節(jié)上市公司收購的法律形式第三節(jié)要約收購第四節(jié)協(xié)議收購第一節(jié)上市公司收購概述一、上市公司收購的含義和法律特征上市公司收購的含義：上市公司收購，是指投資者通過證券交易所，單獨或者共同購買某上市公司的股份，以取得對該公司的管理權或者控制權，進而實現(xiàn)對該公司的兼并或?qū)崿F(xiàn)其他產(chǎn)權性交易的行為。上市公司收購的法律特征：1．收購的主體是不特定的投資者2．收購的客體是上市公司已經(jīng)依法發(fā)行在外的股份3．收購的目的是為了控制目標公司4．收購的法律后果二、上市公司收購的法律原則

1．目標公司股東公平待遇的原則2．持股披露原則3．保護中小股東利益的原則4．不得濫用權力的原則三、幾個相關概念的比較1、上市公司收購與兼并2、上市公司收購與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓3、上市公司收購與股權轉(zhuǎn)讓四、股份大量持有或增減的公開制度證券法第85條：通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份達到百分之五時，應當在該事實發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國務院證券監(jiān)督機構、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，并予公告；在上述期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份達到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應當依照欠款規(guī)定進行報告和公告。在報告期限內(nèi)和作出報告、公告后二日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。第二節(jié)上市公司收購的法律形式第二節(jié)上市公司收購的法律形式依據(jù)不同的標準，對上市公司收購有不同的劃分。1．按照是否得到上市公司管理層的合作為標準，將上市公司收購分為友好收購與敵意收購。2．按照收購方的主觀意圖和收購行為的合法性與否為標準，將上市公司收購分為善意收購與惡意收購。3．按照是否成為收購者的法律義務為標準，將上市公司收購分為自愿收購和強制收購。第二節(jié)上市公司收購的法律形式4、按照預定收購的股票數(shù)量不同為標準，將上市公司收購分為部分收購和全面收購。5、按照收購方支付對價的方式不同為標準，將上市公司收購分為：現(xiàn)金收購、換股收購、混合收購。6、按照收購形式的不同為標準，將上市公司收購分為要約收購和協(xié)議收購。第二節(jié)上市公司收購的法律形式我國《證券法》（新）第85條規(guī)定：投資者可以采取要約收購、協(xié)議收購及其他合法方式收購上市公司。要約收購，是指通過證券交易所交易系統(tǒng)收購股票的行為。協(xié)議收購，是指收購人與公司股票持有人依照收購協(xié)議或者轉(zhuǎn)讓股份協(xié)議，取得其所持國家股或法人股的收購行為。第三節(jié)要約收購一、要約收購的概念投資者向被收購公司的股東發(fā)出公開購買其股份的要約，以此實現(xiàn)獲取被收購公司控制權的行為。我國有關上市公司收購的法律程序分兩步進行：一般收購制度、繼續(xù)收購制度一般收購制度已持有公司發(fā)行在外5%以上股票的投資者，繼續(xù)購買上市公司發(fā)行在外股票的行為，屬于一般收購。主要特點：無須發(fā)出收購要約以收購上市股票5%——30%為界限；一般收購制度中的慢走規(guī)則：每增減5％的舉牌公示機制。二、一般收購制度三、繼續(xù)收購制度（強制要約收購）繼續(xù)收購制度繼續(xù)收購，是指已持有上市公司30%以上股票的投資者繼續(xù)收購上市公司上市股票或非上市股票的行為。主要特點：繼續(xù)收購采取要約收購形式；繼續(xù)收購不受慢走規(guī)則的約束；繼續(xù)收購的法律后果。三、繼續(xù)收購制度（強制要約收購）（一）前提條件通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份的30％時，繼續(xù)收購的，應當依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。公開收購的程序主要包括：提交上市公司收購報告書；公告收購要約；受要約人承諾；轉(zhuǎn)讓股票；報告并公告收購結果。三、繼續(xù)收購制度（強制要約收購）（二）要約收購的信息公開在進行公開收購時，收購人必須履行事先報告義務。收購人發(fā)出公開收購要約之前，必須向國務院證券監(jiān)管機構報送上市公司收購報告書，并且將該報告書同時提交證券交易所。三、繼續(xù)收購制度（強制要約收購）（三）收購要約的提出1、向被收購公司的所有股東發(fā)出收購要約2、在向國務院證券監(jiān)督管理機構報送上市公告書之日起15日內(nèi)，公告其收購要約。3、收購要約的期限不得少于30日，并不得超過60日4、收購要約不得撤回，變更事項須經(jīng)批準并公告。三、繼續(xù)收購制度（強制要約收購）（四）要約收購協(xié)議的成立與履行在收購期限屆滿時，未撤回的被收購公司股東接受收購要約的意思表示即構成承諾，在收購人與承諾的被收購公司股東之間的股份轉(zhuǎn)讓合同即成立并生效。通過證券登記結算機構，進行被收購公司股票的交割。在收購人要約購買股票的總數(shù)低于被收購公司股東承諾出售的股份的總數(shù)時，收購人應當按照比例進行收購。三、繼續(xù)收購制度（強制要約收購）（五）要約收購的法律后果1、收購要約的期限屆滿，被收購公司的股權分布不符合上市公司條件的，該上市公司的股票應當在證券交易所終止上市交易；2、其余仍持有被收購公司股票的股東，有權向收購人以收購要約的同等條件出售其股票，收購人應當收購。第四節(jié)協(xié)議收購第四節(jié)協(xié)議收購一、概念協(xié)議收購有廣義與狹義之分。在狹義上，它是與一般收購與繼續(xù)收購并列的一種收購方式，即指持有上市公司30%以上股份收購人，以協(xié)議方式收購非流通股票行為。在廣義上，它泛指投資者以協(xié)議方式向上市公司股票持有人購買其所持股票并累計持有上市公司5%以上股票的行為。（在此種定義下，收購人收購或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同收購一個上市公司已發(fā)行的股份達到百分之三十時，繼續(xù)進行收購的，應當向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。但是該項義務可以豁免（證監(jiān)會）協(xié)議收購的特點有：（1）協(xié)議收購是轉(zhuǎn)讓非流通股票的特殊形態(tài)。（2）協(xié)議收購具有場外交易的部分屬性。（3）協(xié)議收購是采取個別協(xié)議的方式。二、收購協(xié)議的訂立上市公司收購人與轉(zhuǎn)讓標的公司股份的股東三、收購協(xié)議的公開事后公開：達成協(xié)議后三日內(nèi)收購人將該收購協(xié)議向國務院證券監(jiān)督管理機構及證券交易所作出書面報告，并予公告。公告前不得履行收購協(xié)議。四、收購協(xié)議的履行五、收購的法律后果補充：1、收購行為完成后，被收購公司股權不再具備股份有限公司的條件的，應當依法變更企業(yè)形式2、上市公司收購中，收購人持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。3、收購行為完成后，收購人與被收購公司合并，并將該公司解散的，被解散公司的原有股票由收購人依法更換。4、收購行為完成后，收購人應當在十五日內(nèi)將收購情況報告國務院證券監(jiān)督管理機構和證券交易所，并予公告。本章思考題1、簡述上市公司收購的含義和法律特征2、簡述上市公司收購的法律原則3、簡述要約收購和協(xié)議收購的基本內(nèi)容證券法對收購制度的完善1、增加收購方式，除要約和協(xié)議收購外，增加“其他合法的收購方式”（第85條）。2、增加共同持有概念，規(guī)定“投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有”上市公司股份達到一定比例，都需履行相關義務。（第86、88條）3、明確界定持股達到30％時的全面要約收購義務是對所有股東，而不是所有股份。（第88條）4、降低股東強制出售條件（第97條）將“股東強制出售權”的條件由原來的“收購人持有股份總數(shù)的百分之九十以上”放寬為“被收購公司股權分布不符合上市條件”。5、將豁免要約收購的范圍限定為通過協(xié)議收購方式。（第96條）6、延長收購人在收購完成后不得轉(zhuǎn)讓股票的時間，從6個月延長為12個月。在上市公司收購中，收購人持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。（第98條）7、授權證監(jiān)會制定收購具體辦法規(guī)定“國務院證券監(jiān)督管理機構應當依照本法的原則制定上市公司收購的具體辦法?！蹦箱摴煞菀s收購案：案情：2003年4月9日，南京鋼鐵聯(lián)合有限公司（簡稱南鋼聯(lián)合）發(fā)布要約收購南京鋼鐵股份有限公司（以下簡稱南鋼股份）的提示性公告，披露南鋼股份的控股股東南京鋼鐵集團公司（以下簡稱南鋼集團）與其他三公司復星集團、復星產(chǎn)業(yè)投資。廣信科技共同設立南鋼聯(lián)合，南鋼集團決定以其所持有的南鋼股份35760萬股國有股（占南鋼股份總股本的70.95%）以及其他資產(chǎn)負債對南鋼聯(lián)合進行出資，占該公司股權的比例為40％，其他三公司均以先進出資，占該公司股權的比例為60％。為此，南鋼聯(lián)合擬對南鋼股份進行全面要約收購，收購的標的為