《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》復(fù)習(xí)題(西財(cái))

《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》復(fù)習(xí)題一、名詞解說1、什么是金融系統(tǒng)答：金融系統(tǒng)由經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場參加者和金融市場構(gòu)成。2、什么是拜托人-代理人問題答：拜托人-代理人問題是指拜托人的目標(biāo)和決議與代理人的目標(biāo)和決議不一致，代理人和拜托人之間可能存在利益矛盾。在極端的狀況下，代理人可能傷害拜托人的利益，比如股票經(jīng)紀(jì)人與客戶之間的代理問題、公司股東和管理者之間的代理問題等。3、解說內(nèi)涵酬勞率。答：內(nèi)涵酬勞率是指派未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即便得NPV恰巧為零的利率。4、解說有效投資組合。答：有效投資組合是指在既定風(fēng)險(xiǎn)程度下，為投資者供給最高預(yù)期利潤率的投資組合；或在既定利潤狀況下風(fēng)險(xiǎn)最低的組合。5、分別解說遠(yuǎn)期合約和期貨合約。答：遠(yuǎn)期合約是交易兩方在未來的一準(zhǔn)時(shí)間，依照合約規(guī)定的價(jià)錢交割貨物、支付款項(xiàng)的合約。期貨合約是指在有組織的交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。交易所介于買賣兩方之間，雙方各自同交易所獨(dú)自訂立合約。6、解說無風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)。答：無風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)是指，在投資者的決議和交易區(qū)間內(nèi)利潤率完整可預(yù)期的證券或財(cái)產(chǎn)。7、什么是交換合約答：交換合約是兩方相互交換一準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)一訂價(jià)錢的一系列支付。8、簡要介紹市盈率倍數(shù)法。答：市盈倍數(shù)方法能夠用來迅速測算公司股票的價(jià)值：第一經(jīng)過其余可比公司的數(shù)據(jù)推導(dǎo)出適合的市盈倍數(shù)，再將其與該公司股票預(yù)期的每股盈余相乘，由此就獲取該公司股票的價(jià)值。9、什么是NPV法例答：NPV等于所有的未來流入現(xiàn)金的現(xiàn)值減去此刻和未來流出現(xiàn)金現(xiàn)值的差額。假如一個(gè)項(xiàng)目的NPV是正數(shù)，就采用它；假如一個(gè)項(xiàng)目的NPV是負(fù)數(shù)，就不采用。10、解說衍生證券。答：衍生證券是一種金融工具，其價(jià)值取決于更基礎(chǔ)的金融財(cái)產(chǎn)如股票、外匯、商品等，主要包含遠(yuǎn)期、期貨、交換和期權(quán)，其主要功能是管理與基本財(cái)產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)裸露。11、什么是一價(jià)原則答：一價(jià)原則指在競爭性的市場上，假如兩個(gè)財(cái)產(chǎn)是等值的或許未來能獲取同樣的現(xiàn)金流，它們的市場價(jià)錢應(yīng)偏向于一致。一價(jià)原則表現(xiàn)的是套利的結(jié)果。12、解說風(fēng)險(xiǎn)憎惡。答：指理性的經(jīng)濟(jì)人在面對公正賭博的時(shí)候老是拒絕的，而假如需要他接受這樣的顛簸，就需要給他必定的賠償。13、什么是套期保值答：在衍生品市場長進(jìn)入一個(gè)與現(xiàn)貨市場反方向的頭寸，當(dāng)現(xiàn)貨市場損失機(jī)衍生品市場能夠盈余，自然當(dāng)現(xiàn)貨市場盈余時(shí)衍生品市場也會(huì)損失。我們稱這類旨在除去未來不確立性的行為為套期保值。14、解說遠(yuǎn)期利率。答：遠(yuǎn)期利率是此刻確立的在未來某個(gè)時(shí)期的錢幣的利率。15、解說兩基金錢幣分別。答：證券組合的構(gòu)成不變，不過改變投資在無風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)微風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)證券組合上的投資比率，即個(gè)體在不一樣初始財(cái)產(chǎn)下的最優(yōu)證券組合老是無風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)基金的線性組合，這類現(xiàn)象稱為兩基金錢幣分別。16、解說賣空財(cái)產(chǎn)的過程。答：在結(jié)構(gòu)證券組合策略的過程中，賣出一種我們其實(shí)不擁有的財(cái)產(chǎn)稱為賣空。第一，從擁有這類財(cái)產(chǎn)的個(gè)人或公司借入這類財(cái)產(chǎn)，把它賣掉獲取利潤；而后，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)買入這類財(cái)產(chǎn)并還給其所有者。17、什么是無摩擦市場答：一種特別理想的證券市場，不存在交易成本、稅收，能夠以無風(fēng)險(xiǎn)利率無窮制借貸，證券的份數(shù)無窮可分。18、什么是最小方差證券組合答：在均值-標(biāo)準(zhǔn)差平面的證券組合前沿中，所有可行證券組合中擁有最小方差的點(diǎn)，稱為最小方差證券組合。19、解說資本市場線。答：資本市場線是指從無風(fēng)險(xiǎn)證券

rf

出發(fā)，經(jīng)過市場組合的切線構(gòu)成，這條線性有效集描述了市場均衡時(shí)，有效證券組合的希望回報(bào)率微風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）之間的關(guān)系。

CML直線方程的截距為

rf，是時(shí)間價(jià)值部分；斜率是單位風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。20、解說證券市場線。答：SML描繪了證券的值與希望回報(bào)率之間的均衡關(guān)系。SML直線方程的截距為rf，稱為時(shí)間價(jià)值；SML直線方程的斜率為E(r%)rf，稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)錢。M21、什么是實(shí)值期權(quán)答：內(nèi)在價(jià)值大于0的期權(quán)，詳細(xì)來說就是對于看漲期權(quán)，標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)大于行權(quán)價(jià)；對于看跌期權(quán)，標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)小于行權(quán)價(jià)。二、簡答題1、金融系統(tǒng)的核心職能都有哪些答：在時(shí)間和空間上轉(zhuǎn)移資源和管理風(fēng)險(xiǎn)。別的還包含供給信息，解決激勵(lì)問題等。2、簡要介紹流動(dòng)性比率的觀點(diǎn)，及權(quán)衡流動(dòng)性的主要比率種類。答：流動(dòng)性比率權(quán)衡公司償還其短期債務(wù)或支付賬單并保持清賬力的能力。權(quán)衡流動(dòng)性的主要比率是流動(dòng)比率或更嚴(yán)格的速動(dòng)比率，后者只考慮流動(dòng)性最強(qiáng)的短期財(cái)產(chǎn)：現(xiàn)金和有價(jià)證券。3、簡要回答“謀利者”和“套期保值者”的差別。答：投資者能夠定義為經(jīng)過增添自己的風(fēng)險(xiǎn)裸露程度而寄希望于以此增添財(cái)產(chǎn)的投資者，而套期保值者是處于減少風(fēng)險(xiǎn)裸露的目的而進(jìn)行交易的。二者最根本的差別就是對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不一樣。4、CAPM模型建立的前提條件是什么答：兩時(shí)期模型；投資者是風(fēng)險(xiǎn)憎惡的，以希望利潤和顛簸率（利潤的標(biāo)準(zhǔn)差）作為評論證券組合利害的標(biāo)準(zhǔn)；每種證券能夠無窮細(xì)分并且無稅收和交易成本，投資者能夠以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸，并且對所有人而言，無風(fēng)險(xiǎn)利率都是同樣的；沒有信息不對稱，并且投資者有同樣的預(yù)期，即他們對質(zhì)券利潤、方差、協(xié)方差等的判斷是一致的。5、解說說明證券市場線。答：依據(jù)CAPM，在均衡狀態(tài)，任何財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等于其β值乘以市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，表示這一關(guān)系的方程式為：rirF(rMrF)。這稱為證券市場線（SML）關(guān)系式。6、依據(jù)CAPM，投資者結(jié)構(gòu)最優(yōu)化投資組合的簡單方法是什么答：依據(jù)CAPM和投資組合選擇理論，投資者結(jié)構(gòu)最優(yōu)投資組合的簡單方法是將所有財(cái)產(chǎn)投資于市場組合（如指數(shù)基金）與無風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)。7、期貨合約和遠(yuǎn)期合約的不一樣之處有哪些答：遠(yuǎn)期合約是由交易兩方談判完成的，條款能夠依據(jù)兩方的需求約定，但往常只好等候到期交割而不可以半途轉(zhuǎn)手或平倉。期貨合約是在交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金交易，由交易所指定特定商品合約的大小、交割的時(shí)間與地址等條款。因?yàn)槭窃趫鰞?nèi)交易所交易，所以很簡單半途平倉了卻。8、美式期權(quán)和歐式期權(quán)的差別是什么答：美式期權(quán)能夠在到期日及到期日前的任何時(shí)間履行，歐式期權(quán)只好在到期日履行。9、遠(yuǎn)期價(jià)錢是對未來現(xiàn)貨價(jià)錢的展望嗎答：不是，遠(yuǎn)期或許期貨價(jià)錢等于目前財(cái)產(chǎn)價(jià)錢按無風(fēng)險(xiǎn)復(fù)利的終值，而對未來現(xiàn)貨價(jià)錢的展望則等于目前財(cái)產(chǎn)價(jià)錢依照無風(fēng)險(xiǎn)利率，再加上一部分風(fēng)險(xiǎn)利潤復(fù)利的終值。10、期貨市場中的謀利行為有社會(huì)價(jià)值嗎假如有的話，活躍的謀利者對市場經(jīng)濟(jì)有什么意義答：商品謀利者的交易行為便于更好地發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)錢，并使期貨價(jià)錢成為現(xiàn)貨價(jià)錢改動(dòng)的較好指示。其次，謀利者能充任保值者的交易敵手，他們的活動(dòng)使期貨市場更具流動(dòng)性。11、資本市場中，財(cái)產(chǎn)分別化必定會(huì)減少投資組合的風(fēng)險(xiǎn)嗎，為何答：不必定。分別化能在多大程度上減少投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，取決于構(gòu)成投資組合的財(cái)產(chǎn)之間的有關(guān)性，假如有關(guān)性為1則沒法經(jīng)過組合降低風(fēng)險(xiǎn)。12、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移有哪幾種方法答：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移有三種方法：套期保值、保險(xiǎn)和分別投資。13、財(cái)務(wù)報(bào)表有哪些重要的經(jīng)濟(jì)功能答：它們向公司的所有者和債權(quán)人供給對于公司目前狀況及過去財(cái)務(wù)表現(xiàn)的信息；為所有者及債權(quán)人設(shè)定經(jīng)營目標(biāo)，對管理層施加限制供給了便利的方式，并為財(cái)務(wù)計(jì)劃供給了方便和一致的模式。14、財(cái)務(wù)比率剖析有哪些限制性答：最根本的限制在于，沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來判斷比率是過高還是過低。并且比率由會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)成，而即便是在合法的框架下，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)也較易被操控。此外，因?yàn)楣局g的狀況千差萬別，即便處于同一行業(yè)，將財(cái)務(wù)比率剖析用于公司之間的比較時(shí)仍舊簡單犯一刀切的錯(cuò)誤。15、簡述風(fēng)險(xiǎn)管理過程及其步驟。答：風(fēng)險(xiǎn)管理過程是為剖析和應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的系統(tǒng)性試試，這一過程可分為以下五個(gè)步驟：風(fēng)險(xiǎn)辨別；風(fēng)險(xiǎn)評估；風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇；實(shí)行；成效評估。16、比較內(nèi)部融資和外面融資。答：內(nèi)部融資指公司經(jīng)過營運(yùn)獲取資本，其資本根源可能是保存利潤、累積未付的薪資等；外面融資指公司經(jīng)過外面的借錢者或投資者籌集資本的融資方式，比如刊行債券或股票。內(nèi)部融資的成本較小，可是在面對需要大批資本進(jìn)行擴(kuò)充的公司而言，內(nèi)部融資能籌集的資本有限。外面融資成本較高，往常是為了公司擴(kuò)充等原由此進(jìn)行，并且外面融資使得公司更直接的遇到資本市場的影響。17、CAPM模型在考證市場數(shù)據(jù)時(shí)表現(xiàn)出的無效性有哪些可能原由答：第一，考證時(shí)采用的“市場”投資組合不可以完整、適合的代表真切的市場投資組合。其次，CAPM未考慮到市場的不完美，如借入資本的成本與限制，對買空賣空的成本與限制等因素。其三，除了市場組合，一些宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的風(fēng)險(xiǎn)因子沒有被歸入。18、保險(xiǎn)微風(fēng)險(xiǎn)躲避之間的實(shí)質(zhì)差別是什么答：風(fēng)險(xiǎn)躲避是放棄潛伏的利潤來防止損失的可能；而保險(xiǎn)是支付保費(fèi)以除去損失的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保存獲益的可能。19、解說名義利率與實(shí)質(zhì)利率，并用公式表達(dá)它們之間的關(guān)系。答：名義利率（NIR）是未調(diào)整通貨膨脹要素的利率，即利息的錢幣額與本金的錢幣額的比率；而實(shí)質(zhì)利率（RIR）是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者獲取的利息回報(bào)率。1NIR1RIR名義利率和實(shí)質(zhì)利率之間的關(guān)系是：1CCL

，這里CCL表示通貨膨脹率，當(dāng)NIR，RIR和CCL都比較小時(shí)，近似地有RIRNIR-CCL。20、簡述債券價(jià)錢與利潤率之間的關(guān)系。答：第一，它擁有負(fù)的斜率，即價(jià)錢與到期利潤率之間有相反的變化關(guān)系。原由在于，對于固定的收入流，要使得投資者的到期利潤較高，投資者愿意支付的價(jià)錢就較低。第二，當(dāng)債券利潤率和市場利率相等時(shí)，債券的價(jià)錢正好等于其面值。這就是平價(jià)債券。第三，當(dāng)?shù)狡诶麧櫽鷣碛髸r(shí)，債券的價(jià)錢趨于零。21、簡述風(fēng)險(xiǎn)憎惡程度與初始財(cái)產(chǎn)之間的關(guān)系以及其經(jīng)濟(jì)意義。答：跟著財(cái)產(chǎn)的增添，個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)憎惡程度可能變得更嚴(yán)重也可能變得較為風(fēng)險(xiǎn)容忍。往常地，在對數(shù)功效函數(shù)下，跟著財(cái)產(chǎn)的增添個(gè)人對于某個(gè)確立數(shù)值的風(fēng)險(xiǎn)（如100元）變得更加不敏感；可是對于跟財(cái)產(chǎn)成比率的風(fēng)險(xiǎn)（如財(cái)產(chǎn)的10%）其風(fēng)險(xiǎn)憎惡程度不變。22、簡述可行集的性質(zhì)并畫出由A,B,C三種證券構(gòu)成的可行集簡圖。答：在均值-標(biāo)準(zhǔn)差平面上，由多種風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)按不一樣權(quán)重所構(gòu)成的證券組合會(huì)合稱為可行集，其形狀是左界限向左凸的一條曲線及其內(nèi)部的地區(qū)。23、作圖說明風(fēng)險(xiǎn)憎惡者的最優(yōu)投資策略，并說明市場存在無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)可使參加者功效更高的原由。答：依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)憎惡者希望功效函數(shù)的特點(diǎn)，投資者將選擇位于最西北方的無差別功效曲線上的證券組合，這個(gè)證券組合是無差別曲線與有效證券組合的切點(diǎn)證券組合。當(dāng)擁有無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)，證券組合的有效集為一條射線。以下圖，假如投資者的風(fēng)險(xiǎn)憎惡程度很大，則選擇O1點(diǎn)作為最優(yōu)投資策略；假如投資者的風(fēng)險(xiǎn)憎惡程度相對較小，就選擇O2作為最優(yōu)投資策略。24、解說分別化能減少總風(fēng)險(xiǎn)的原由，并繪圖表示風(fēng)險(xiǎn)的分別化。答：分別化能夠說劍總風(fēng)險(xiǎn)的原由在于，增添證券組合中證券的種類時(shí)，證券組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（也就是Beta值）將會(huì)變得愈來愈均勻并趨近于市場風(fēng)險(xiǎn)，而證券組合的獨(dú)一風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)因?yàn)橄嗷サ窒鷣碛?，進(jìn)而總風(fēng)險(xiǎn)愈來愈小。25、什么是風(fēng)險(xiǎn)憎惡用數(shù)學(xué)表達(dá)給出風(fēng)險(xiǎn)憎惡的定義。答：風(fēng)險(xiǎn)憎惡就是給定一個(gè)公正賭博，理性人會(huì)回避這個(gè)賭博，而假如要他接受這個(gè)賭博的方式就是給他必定的風(fēng)險(xiǎn)賠償。數(shù)學(xué)定義為：假定~為一個(gè)公正賭博，即g~~0，那么對投資者來說有：~E[g]0，且var[g]u(W)E[u(Wg)]。三、事例剖析1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司的財(cái)務(wù)報(bào)表：（除每股數(shù)值外，其余數(shù)值單位為百萬美元）ComputronicsDigitek凈利潤239股利支出比率40%20%EBIT利息花費(fèi)均勻財(cái)產(chǎn)銷售收入4537均勻股東權(quán)益一般股市價(jià)：年初1538年終1240發(fā)型在外一般股數(shù)200100用多種財(cái)務(wù)比率比較并對照兩家公司的業(yè)績。（提示：比較兩家公司的股東總利潤、ROE、ROA、ROS、ATO、利息花費(fèi)、財(cái)產(chǎn)欠債比等財(cái)務(wù)比率）答：為了計(jì)算股東總利潤，我們需要第一計(jì)算每股的股息，而后依照股票價(jià)錢的變化加上股利再除以期初每股的價(jià)錢獲取股東的利潤率。對于Computronix

而言，每股的股利是（

4x

百萬美元）

/200百萬股

=3074美元，股東的所有利潤是

($12

$15+.3074)/$15=

%。對于Digitek

而言，每股的股息是

(.2x239

百萬美元

)/100

百萬股

=478

美元，股東的全部利潤是($40$38+.478)/$38=%比率：公司股東的凈財(cái)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)收銷售利財(cái)產(chǎn)周利息費(fèi)欠債/資總利潤收益潤率轉(zhuǎn)率用產(chǎn)益率ROE率ROAROSATOComputroni%%%%xDigitek%%%%Digitek比Computronix供給了更高的股東利潤：%比%，只管Computronix有更高的ROE,ROA,ROS,和ATO.Computronix公司的均勻欠債是百萬美元，Digitek公司的欠債是百萬美元Computronix的利息花費(fèi)是，Digitek的利息花費(fèi)是Computronix公司有一個(gè)更高的欠債/財(cái)產(chǎn)比率2、你想獲取一部價(jià)錢30000美元的新車。正在考慮是租車3年還是分期付款買車。租金不需預(yù)支定金，可租3年。租金每個(gè)月為400美元且首期租金要立刻支付，分期付款的年貸款利率為8%，首期貸款月尾支付。假如一輛舊車的售價(jià)為20000美元你將選擇買車還是租車3年后舊車盈虧相抵的售價(jià)是多少，以該價(jià)錢銷售舊車，你買車和租車沒有什么差別。答：a.我們先比較兩種選擇的凈現(xiàn)值（NPV）租車：(以期初來算):N

I

PV

FV

PMT

Result36

8/12

0

400

PV=$-12,850該選擇的凈現(xiàn)值（

NPV）為：–

$12,850買車：（以期末來算):NIPVFVPMTResult368/1220,0000PV=-$15,745該選擇的凈現(xiàn)值（NPV）為：15,745–30,000=-$14,255從中我們能夠看出,買車花銷比許多,我應(yīng)當(dāng)選擇租車。b.為了區(qū)分二者的不一樣，我們假定它們的現(xiàn)值是相等的，.–12,850.所以現(xiàn)值的售價(jià)為30,000-12,850=17,150NIPVFVPMTResult368/1217,1510FV=21,786三年后舊車盈虧相抵的售價(jià)是$21,786.3、假定你在35歲時(shí)以200000美元的價(jià)錢購置了一所房子。你預(yù)支了20%的定金，以抵押貸款的方式獲取余下的80%。抵押貸款的限期為30年，年利率為8%，按年支付。65歲時(shí)你計(jì)劃采取“再買回”抵押貸款，該貸款同意你在余生每年借入一個(gè)固定的數(shù)額，以死后房子的售價(jià)償還借錢。你估計(jì)能夠活到85歲。最先的抵押貸款和再買回抵押貸款的年利率均為8%。假定你估計(jì)通貨膨脹率為每年3%，你能以10000美元的實(shí)質(zhì)價(jià)錢租到水平相當(dāng)?shù)姆孔印Ｄ敲促I房是值得的嗎描繪買房將如何影響你未來50年的財(cái)產(chǎn)、欠債和現(xiàn)金流。答：a．為了比較這兩種備選方案，我們需要比較二者的凈現(xiàn)值。買房方案：這類方案包含了此刻用$200000買房，并且在五十年后以它的市價(jià)賣出?？紤]通脹要素：房子的終值是：年數(shù)

通脹率

現(xiàn)值

終值

現(xiàn)金流

結(jié)果50

3

200,000

0

FV=876,781當(dāng)你85歲的時(shí)候，房子價(jià)值會(huì)達(dá)到$876781。為了計(jì)算這類方案的凈現(xiàn)值，我們按8%的名義利率來計(jì)算抵押貸款和“再買回”抵押貸款。年份

利率

現(xiàn)值

終值

現(xiàn)金流

結(jié)果50

8

0

PV=18,694所以這一項(xiàng)的凈現(xiàn)值是：

-200000+18694=-181306租房方案：因?yàn)樽饨鹗敲磕甑牡戎?10000，所以是扣除了通貨膨脹此后的支出，此時(shí)的折現(xiàn)率為實(shí)質(zhì)利率，等于

%（即=(1+/(1+-1

）年份

利率

現(xiàn)值

終值

現(xiàn)金流

結(jié)果50

0

10,000

PV=-186,756這一方案的凈現(xiàn)值=-186756所以買房更加經(jīng)濟(jì)。b．頭三十年的抵押貸款：年份

利率

現(xiàn)值

終值

現(xiàn)金流

結(jié)果30

8

160,000

0

PMT=-14,212后二十年的“再買回”抵押貸款：年份

利率

現(xiàn)值

終值

現(xiàn)金流

結(jié)果20

8

0

876,781

PMT=19,160財(cái)產(chǎn)欠債從35-65歲的三十年房子=200,000美元抵押貸款從160,000元降到零每年現(xiàn)金流出為14,212美元從65歲-85歲的二十年房子價(jià)值從200,000美元降為零無每年現(xiàn)金流入為19,160美元4、假定姑媽過世了，留給你和兄弟姐妹（一個(gè)弟弟、一個(gè)妹妹）多種財(cái)產(chǎn)。這些財(cái)產(chǎn)的原始成本以美元計(jì)：項(xiàng)目成本（美元）購置的時(shí)間珠寶500祖母在75年前房子120000010年前股票和債券10000003年前Vintage汽車2000002個(gè)月前家具1500040年以內(nèi)的各樣時(shí)期因?yàn)槟阏趯W(xué)習(xí)金融，所以兄弟姐妹都讓你把這份財(cái)產(chǎn)均勻分紅三份。在你開始前，你弟弟對你說：“我很喜愛那輛車，所以請你在分財(cái)產(chǎn)時(shí)把那輛車給我，并從我那份中減去200000美元。”聽到這里，你妹妹說：“聽起來很公正，因?yàn)槲姨貏e喜愛那些珠寶，請你把它們留給我，我從那份中減去500美元。”你向來很喜愛姑媽的房子和家具，所以你希望能保存房子和家具。a.你對你弟弟和妹妹的懇求會(huì)如何辦理請解說此中的原由。b.你如何確立每種財(cái)產(chǎn)的正確價(jià)值。答：a.因?yàn)槟禽v車的市場價(jià)錢和你弟弟愿意為之放棄的遺產(chǎn)數(shù)額相當(dāng)靠近，所以你弟弟的懇求是合理的。可是，很可能那些古老的珠寶今日的市場價(jià)錢要比你祖母當(dāng)年購置時(shí)所支付的金額高好多，所以，不過按帳面價(jià)值把珠寶分派到你妹妹的份額里極可能會(huì)致使重要的計(jì)算錯(cuò)誤。假如她真的想要那些珠寶的話，那么她一定付出與目前那些珠寶的市場價(jià)值相般配的金額。b.你或許需要雇用一個(gè)專業(yè)的判定專家來判定那些家具和珠寶的價(jià)值。你能夠在金融報(bào)紙上查閱那些股票和債券的價(jià)值。你能夠經(jīng)過咨詢同一街區(qū)里相像房子近來的銷售價(jià)錢以估計(jì)遺留下來的房子的價(jià)值。因?yàn)槠囀窃?個(gè)月前購置的，所以假定，那輛車的目前市場價(jià)錢很靠近于你姑媽購置時(shí)的支付額，是通情達(dá)理的。5、聯(lián)邦積蓄保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)辦于1933年，其目的是為了保護(hù)小投資者，同時(shí)也是為了保護(hù)金融系統(tǒng)。經(jīng)過對上百萬個(gè)人的積蓄進(jìn)行保險(xiǎn)，政府提升了民眾對銀行系統(tǒng)的信心，減少了銀行和積蓄機(jī)構(gòu)的投資行為。在該保險(xiǎn)下，銀行和積蓄信貸協(xié)會(huì)向聯(lián)邦積蓄保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)。你任職于聯(lián)邦積蓄保險(xiǎn)公司，你的工作是評估這些機(jī)構(gòu)被保險(xiǎn)的財(cái)產(chǎn)。研究一下一家S&L—Mismatch有限公司的財(cái)產(chǎn)與欠債。其欠債為1億美元的支票賬戶、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬支付命令和浮動(dòng)利率的短期存款。其財(cái)產(chǎn)為長久的花費(fèi)抵押貸款和固定利率的其余商業(yè)貸款。a.對于Mismatch的風(fēng)險(xiǎn)，你有什么結(jié)論b.你能夠建議Mismatch采納什么舉措來減少或除去風(fēng)險(xiǎn)你的老板要求你下一步考慮這樣一家銀行：被保險(xiǎn)的欠借主若是流動(dòng)性的支票賬戶和積蓄賬戶，但是，財(cái)產(chǎn)多為對公司、公司的不靈巧的流動(dòng)性不強(qiáng)的貸款。銀行面對的風(fēng)險(xiǎn)之一是借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。銀行作為中介機(jī)構(gòu)，能夠經(jīng)過貸給不一樣的借錢人來分別風(fēng)險(xiǎn)。但是，它們不行能完整除去風(fēng)險(xiǎn)，假如沒有積蓄保險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)將由銀行的花費(fèi)者——儲(chǔ)戶擔(dān)當(dāng)。銀行能夠擁有哪些無風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)性財(cái)產(chǎn)以同其欠債相般配假如銀行事實(shí)上擁有這些財(cái)產(chǎn)，能否仍需積蓄保險(xiǎn)銀行能夠如何獲取資本發(fā)放貸款這類狀況下誰來擔(dān)當(dāng)違約風(fēng)險(xiǎn)能否還需要政府保護(hù)它們答：a.由財(cái)產(chǎn)獲取的收入與欠債的限期以及利息的浮動(dòng)和固定上其實(shí)不般配，他可能面對利率的風(fēng)險(xiǎn)；b.一些給Mismatch的可能建議是：能夠經(jīng)過交換合約將浮動(dòng)利息支出變換為固定利息支出，或許將固定利息收入轉(zhuǎn)變成浮動(dòng)利息收入，以使得財(cái)產(chǎn)和欠債相般配。.c.銀行能夠擁有短期國庫債券以同其欠債相般配。當(dāng)銀行的欠債和財(cái)產(chǎn)完整般配時(shí)，

在正常狀況下是將所有風(fēng)險(xiǎn)除去了，但積蓄保險(xiǎn)還是必需的，因?yàn)殂y行可能還面對信心不足和驚慌時(shí)的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。d.銀行能夠經(jīng)過刊行股票來發(fā)放貸款,在這類狀況下,銀行的股東能夠忍耐貸款的風(fēng)險(xiǎn),能夠不再需要銀行的積蓄保險(xiǎn),作為一個(gè)銀行的投資者,他們將認(rèn)識(shí)到并擔(dān)當(dāng)他們投資的風(fēng)險(xiǎn)。6、假定你的父親已有58歲，任職于RuffySuffy玩具公司，過去15來向來按期向公司積蓄計(jì)劃存錢。在薪資的6%以內(nèi)，對你父親存入積蓄計(jì)劃的每1美元，Ruffy公司也存入美元。加入積蓄計(jì)劃的人能夠在四種不一樣的投資選擇間分派其存款：固定收入債券基金，投資于大公司的價(jià)值型基金，投資于中小型公司的成長型基金，專一投資于RuffySuffy玩具公司的股票。感恩節(jié)假期以后，父親發(fā)現(xiàn)你已經(jīng)就讀于金融專業(yè)，決定把為你的教育而投資的錢拿出一些。他讓你看了他的積蓄計(jì)劃的最新季度報(bào)表，你發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)值的98%為第四種投資選擇，即Ruffy股票。a.假定你父親是一個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)憎惡者，并且準(zhǔn)備5年退后休，當(dāng)你問他為何做出這樣的分派時(shí)，他回答說公司的股票向來表現(xiàn)優(yōu)秀。他還說，同他一同工作的好多朋友都是這樣做的。你將向父親建議如何調(diào)整計(jì)區(qū)分派為何b.假如考慮到父親為Ruffy工作，同時(shí)98%的投資在Ruffy股票基金上，這使得他的風(fēng)險(xiǎn)增添、減少還是不變成何答：第一，父親需要被見告的是未來的問題是不確立的，股票結(jié)構(gòu)的改動(dòng)也這樣?！斑^去的表現(xiàn)其實(shí)不可以保證未來的結(jié)果?！本褪菙⑹鲞@樣的道理。其次，父親一定知道有關(guān)多樣化的信息。他需要被見告，他能夠經(jīng)過將金錢在對他而言可獲取的多種選擇中進(jìn)行分派來分別風(fēng)險(xiǎn)。他能夠減少風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過挪動(dòng)他的金錢到投資組合中，因?yàn)檫@樣就保證了計(jì)劃的多樣性：包含固定收入部分，價(jià)值型股票基金和成長型基金。多樣化不單經(jīng)過不一樣的三個(gè)構(gòu)成部分獲取實(shí)現(xiàn)，還能夠經(jīng)過構(gòu)成這三個(gè)部分的眾多股份獲取實(shí)現(xiàn)。最后，父親的年紀(jì)以及他的退休計(jì)劃需要被考慮進(jìn)去?？拷诵菽昙o(jì)的人們都開始將資本偏向于更安全的投資，“更安全”往常意味著更少的不確立性。在這個(gè)實(shí)例中，最安全的選擇是固定收入債券基金，可是假如所有投入此中則會(huì)存在通貨膨脹和利率風(fēng)險(xiǎn)。所以，建議他在退休前將個(gè)人投資進(jìn)行重組，如將財(cái)產(chǎn)的50%投入固定收入基金，20%投入大公司的價(jià)值型股票基金，15%投入到成長型基金，15%的Ruffy股票。假如這家公司遭受了窘境，它將會(huì)考慮辭退人員，父親將見面對失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)股票的價(jià)錢也會(huì)降落，他的積蓄計(jì)劃也會(huì)價(jià)值降落。因此，父親面對著兩個(gè)冒險(xiǎn)。他將他的人力資本和財(cái)產(chǎn)都專一地投資進(jìn)了同一家公司。四、計(jì)算1、假定你花了50元投資于股票，當(dāng)年支付現(xiàn)金股利1元，你預(yù)期年終其價(jià)錢將達(dá)到60元，你的預(yù)期利潤率是多少假如年終的股票價(jià)錢其實(shí)是40元，你實(shí)現(xiàn)的利潤率是多少答案：預(yù)期利潤率=（1+60-50）/50=22%實(shí)質(zhì)利潤率=（1+40-50）/50=-18%2、假定美國通脹保值債券（TIPS）的實(shí)質(zhì)利率為每年%，美國的預(yù)期通貨膨脹率為每年4%，請計(jì)算該債券的預(yù)期名義利率。答案：1+名義利率=（1+實(shí)質(zhì)利率）*（1+通貨膨脹率）所以，名義利率=*=%3、假定A公司2011年凈利潤是2000萬元，2011年年終的總財(cái)產(chǎn)為45000萬元，并且假定公司有個(gè)確立的要求：保持債務(wù)/權(quán)益的比率為，并且公司不再刊行股票。1）A公司最大的可連續(xù)增添率是多少2）若是公司將凈利潤中的600萬元作為股利，并計(jì)劃在未來保持這類支出比率，此刻它的最大可連續(xù)增添率是多少3）假如公司用凈利潤中的1200萬元購回一些刊行在外的股票，此刻它的最大可連續(xù)增添率是多少答案：（1）債務(wù)/權(quán)益=財(cái)產(chǎn)=45000萬元?jiǎng)t：債務(wù)=20000萬元股東權(quán)益=25000最大可連續(xù)增添率=2000/250000=8%2）最大可連續(xù)增添率=8%x(1-6/20)=%3）最大可連續(xù)增添率=8%x(1-12/20)=%4、假如美元和人民幣的匯率為

1美元兌換人民幣，美元的年利率為

2%，人民幣的年利率為

3%。一年后美元與人民幣匯率的盈虧均衡點(diǎn)是多少答案：（1）若用1美元投資于美元，1年后會(huì)獲取美元；（2）若用1美元轉(zhuǎn)為元人民幣，再投資于無風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)，1年后獲取*(1+=

元人民幣。3）一年后匯率盈虧均衡為美元兌換元人民幣，即1美元兌換元人民幣，這也是市場上的一年期美元兌人民幣遠(yuǎn)期匯率的合理價(jià)錢。5、某公司正在考慮一個(gè)投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目不用支付初始投資，項(xiàng)目的現(xiàn)金流狀況以下：第一年終獲取5000美元，第二年終獲取4000美元，第三年要支付11000美元。1）假如有關(guān)貼現(xiàn)率（公司的資本成本）為10%，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少2）該公司能否該采用此項(xiàng)目3）該項(xiàng)目的內(nèi)涵酬勞率是多少并且請你解說一下為何當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)涵酬勞率大于它的資本成本時(shí)要拒絕該項(xiàng)目。答案：1）貼現(xiàn)率為10%時(shí)：NPV=$5000/+$4000/$11000/=$2）不該當(dāng)采用該項(xiàng)目。(它有負(fù)的凈現(xiàn)值NPV)3）設(shè)內(nèi)涵酬勞率為，依照題目中的現(xiàn)金流狀況，則有：500/(1+r)+4000/(1+r)^2-11000/(1+r)^3=0計(jì)算獲取=%，即該項(xiàng)目的內(nèi)涵酬勞率為%。拒絕內(nèi)涵酬勞率大于其資本成本的項(xiàng)目，是因?yàn)榇藭r(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)，這樣的項(xiàng)目就好似是一項(xiàng)欠債，IRR=%就仿佛是債務(wù)的利率，當(dāng)資本的成本是10%時(shí)你去借一筆利率為%的債務(wù)自然是不理智的。所以，應(yīng)當(dāng)拒絕該項(xiàng)目。6、張麗現(xiàn)年30歲，計(jì)劃65歲退休，估計(jì)活到85歲，年薪25000美元，希望在未來55年內(nèi)保持實(shí)質(zhì)花費(fèi)水平不變。假定年利率為3%，不考慮稅收，實(shí)質(zhì)勞動(dòng)收入沒有增添。1）張麗的人力資本價(jià)值是多少2）她的長久收入是多少答案：（1）niPVFVPMT結(jié)果353025000PV=537181pv即張麗的人力資本價(jià)值是537181美元。（2）niPVFVPMT結(jié)果5535371810PMT=20062她的長久收入為20062美元。7、你的摯友李強(qiáng)是一個(gè)豬場主，投資于豬肉期貨與期權(quán)。他告訴你他相信豬肉價(jià)錢要上升。你決定以每磅美元的交割價(jià)錢購置豬肉的買入期權(quán)，這樣，假如豬肉價(jià)錢上升，你能夠履行這個(gè)買權(quán)，買入豬肉，再以更高的現(xiàn)貨價(jià)錢賣出。假定4萬磅豬肉的期權(quán)價(jià)錢是1000美元，你用5000美元購置了5份共20萬磅的期權(quán)合約。（1）對你來說，這是一項(xiàng)減少風(fēng)險(xiǎn)的交易還是謀利交易（2）你的風(fēng)險(xiǎn)下限1以美元計(jì)、以百分比計(jì)各為多少pmt*{1n}1i（3）假如每磅的價(jià)錢升到美元，支付了期權(quán)的花費(fèi)后，凈利潤為多少PVi答案：1pmt1*1pmtn（1）因?yàn)檫@對于你是裸露于風(fēng)險(xiǎn)中，所以是謀利的。PVi1i*1i1in2）$5,000或-100%（3）=$磅pmt11in**200,000i磅=$10,000*ipmtPVn凈利潤：$10,000-$5,000=$511i8、一家共同基金公司供給一份安全的錢幣市場基金，其目前利率為%，同一公司還供給增添目標(biāo)激進(jìn)的資本基金，歷史上，其預(yù)期利潤率達(dá)到20%，標(biāo)準(zhǔn)差為.1）推導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)-利潤直線的方程。2）對投資者多擔(dān)當(dāng)?shù)拿恳粏挝伙L(fēng)險(xiǎn)，有多少額外的預(yù)期利潤3）假如投資者希望獲取15%的預(yù)期利潤率，應(yīng)分派多少資本于錢幣市場基金答案：1）依據(jù)CML的性質(zhì)，可由此時(shí)的無風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)和市場組合這兩點(diǎn)構(gòu)成一條直線即資本市場線，這兩點(diǎn)在[標(biāo)準(zhǔn)差，利潤率]平面上的坐標(biāo)分別為[0,]和[,]，所以E[r]=+0.62σ（2）即此時(shí)CML線的斜率：（3）由下式：=w*+(1-w)*解得w=%即應(yīng)當(dāng)分派%的資本于錢幣市場基金。9、假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年，市場投資組合的預(yù)期利潤率為每年。1）依據(jù)CAPM，投資者獲取每年的預(yù)期利潤率的有效方程式是如何的2）假如市場投資組合利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差為，該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少3）畫出CML，在圖中指出該投資組合的地點(diǎn)。4）畫出SML，在圖中指出該投資組合的地點(diǎn)。5）某股票下年的每股股息為5美元，預(yù)期股息增添率為每年4%，β為，估計(jì)該股票的價(jià)值。假如市場價(jià)錢低于你所估計(jì)的價(jià)值（即假如它的價(jià)值