工程經(jīng)濟評價方法

工程經(jīng)濟評價方法第一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六第一節(jié)靜態(tài)評價方法靜態(tài)投資回收期法投資收益率法第二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、靜態(tài)投資回收期法1.概念投資回收期法亦稱投資返本期或投資償還期。投資回收期是指工程項目從開始投資（或開始生產(chǎn)或達產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時間。第三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、靜態(tài)投資回收期法2.計算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營成本第四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、靜態(tài)投資回收期法⑵實際應(yīng)用公式累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計到第T-1年的凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量第五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六3.判別準則一、靜態(tài)投資回收期法基準投資回收期項目可以考慮接受項目應(yīng)予以拒絕第六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、靜態(tài)投資回收期法4.適用范圍⑴項目評價的輔助性指標⑵優(yōu)點⑶缺點第七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、靜態(tài)投資回收期法例題1：某項目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準投資回收期為8年，初步判斷方案的可行性。年份項目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070項目可以考慮接受第八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、投資收益率亦稱投資效果系數(shù)，是指項目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值。1.概念通常項目可能各年的凈收益額變化較大，則應(yīng)該計算生產(chǎn)期內(nèi)年均凈收益額和投資總額的比率。第九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六2.計算公式二、投資收益率投資收益率投資總額正常年份的凈收益或年均凈收益第十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、投資收益率3.判別準則項目可以考慮接受項目應(yīng)予拒絕基準投資收益率第十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、投資收益率4.適用范圍適用于項目初始評價階段的可行性研究。基準的確定①行業(yè)平均水平或先進水平②同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析③投資者的意愿第十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六投資回收期與投資收益率的關(guān)系對于標準項目（即投資只一次性發(fā)生在期初，而從第1年末起每年的凈收益均相同）而言，投資回收期與投資收益率有如下關(guān)系：第十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六第二節(jié)動態(tài)評價方法現(xiàn)值法年值法動態(tài)投資回收期法內(nèi)部收益率法第十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、凈現(xiàn)值法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折現(xiàn)率（基準收益率），將投資項目壽命周期內(nèi)所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動態(tài)的經(jīng)濟效果分析法即為凈現(xiàn)值法。第十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、凈現(xiàn)值法2.計算公式凈現(xiàn)值投資項目壽命期基準折現(xiàn)率第十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、凈現(xiàn)值法2.計算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和第十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、凈現(xiàn)值法3.判別準則項目可接受項目不可接受⑴單一方案判斷⑵多方案選優(yōu)第十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21例題1一、凈現(xiàn)值法第十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六假設(shè)i0=10%,則NPV＝137.21亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3解：一、凈現(xiàn)值法第二十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六例題204567891012320500100150250一、凈現(xiàn)值法已知基準折現(xiàn)值為10%第二十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六解：一、凈現(xiàn)值法第二十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、凈現(xiàn)值法例題3年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：10%第二十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、凈現(xiàn)值法解：第二十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六公式中NCFt（凈現(xiàn)金流量）和n

由市場因素和技術(shù)因素決定。若NCFt

和n已定，則凈現(xiàn)值函數(shù)1.概念第二十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六凈現(xiàn)值函數(shù)從凈現(xiàn)值計算公式可知，當凈現(xiàn)金流量和項目壽命期固定不變時，則若i

連續(xù)變化時，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線i*第二十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六凈現(xiàn)值函數(shù)2.凈現(xiàn)值函數(shù)的特點同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨i的增大而減少，故當基準折現(xiàn)率i0，NPV

甚至變?yōu)榱慊蜇撝担士山邮芊桨笢p少。凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的變化就必然存在i為某一數(shù)值i*

時NPV=0。第二十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六凈現(xiàn)值函數(shù)3.凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題年份方案012345NPV/10%NPV/20%A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基準折現(xiàn)率使得方案的優(yōu)劣出現(xiàn)相悖的情況，這就是凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題。通常投資額越大對折現(xiàn)率越敏感。第二十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六凈現(xiàn)值函數(shù)4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)的收益考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)的更新或追加投資反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比較第二十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六凈現(xiàn)值函數(shù)5.凈現(xiàn)值法的缺點基準折現(xiàn)率的確定困難進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率進行方案間比選時假設(shè)壽命期不同，不滿足時間上的可比性原則第三十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六基準折現(xiàn)率的確定1.基準折現(xiàn)率確定的影響因素資金費用與投資機會成本(r1

)年風險貼水率(r2

)年通貨膨脹率(r3

)第三十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六基準折現(xiàn)率的確定1.基準折現(xiàn)率確定的影響因素：r2的確定項目的不利變化給投資帶來的風險客觀上資金密集型＞勞動密集型資產(chǎn)專用型＞資產(chǎn)通用型降低成本型＞擴大再生產(chǎn)型主觀上資金雄厚的投資主體的風險貼水較低第三十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六基準折現(xiàn)率的確定2.基準折現(xiàn)率的確定公式第三十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、費用現(xiàn)值法1.概念在對多個方案比較選優(yōu)時，如果諸方案產(chǎn)出價值相同或滿足同樣需要，可以對各方案的費用進行比較從而選擇方案。費用現(xiàn)值就是將項目壽命期內(nèi)所有現(xiàn)金流出按基準折現(xiàn)率換算成基準年的現(xiàn)值的累加值。用費用現(xiàn)值進行方案的比選的經(jīng)濟分析評價的方法即為費用現(xiàn)值法。第三十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、費用現(xiàn)值法2.計算投資額年經(jīng)營成本回收的流動資金回收的固定資產(chǎn)余值第三十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、費用現(xiàn)值法3.判別準則在多個方案中若產(chǎn)出相同或滿足需要相同，根據(jù)費用最小的選優(yōu)原則，min{PCj}。第三十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、費用現(xiàn)值法4.適用條件各方案除了費用指標外，其他指標和有關(guān)因素基本相同。被比較的各方案，特別是費用現(xiàn)值最小的方案，應(yīng)達到盈利目的。費用現(xiàn)值只能判別方案優(yōu)劣，而不能用于判斷方案是否可行。第三十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六三、凈年值法1.概念凈年值法，是將方案各個不同時點的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折算成與其等值的整個壽命期內(nèi)的等額支付序列年值后再進行評價、比較和選擇的方法。第三十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六2.計算三、凈年值法第三十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六三、凈年值法3.判別準則在獨立方案或單一方案評價時，NAV≥0，方案可以考慮接受。在多方案比較中，凈年值越大方案的經(jīng)濟效果越好。max{NAVj

≥0}第四十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六三、凈年值法4.適用范圍主要用于壽命期不等的方案之間的評價、比較和選擇。第四十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六例題4有A、B兩個方案，A方案的壽命期為15年，經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為100萬元；B方案的壽命期為10年，經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為85萬元。設(shè)基準折現(xiàn)率為10%，試比較兩個方案的優(yōu)劣。第四十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六四、費用年值法1.概念費用年值是將方案計算期內(nèi)不同時點發(fā)生的所有支出費用，按基準收益率換算成與其等值的等額支付序列年費用進行評價的方法。第四十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六四、費用年值法2.計算3.判別準則用于比較方案的相對經(jīng)濟效果。min{ACj}（不同方案間產(chǎn)出相同或滿足需要相同）第四十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六五、凈現(xiàn)值率法1.概念凈現(xiàn)值率是指按基準折現(xiàn)率計算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。第四十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六五、凈現(xiàn)值率法2.計算總投資現(xiàn)值第四十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六五、凈現(xiàn)值率法3.判別準則獨立方案或單一方案，NPVR≥0時方案可行。多方案比選時，max{NPVRj≥0}。當投資沒有限制時，進行方案比較時，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。只有當投資有限制或約束時，才需要考慮單位投資效率。凈現(xiàn)值率主要用于多方案的優(yōu)劣排序。第四十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六六、動態(tài)投資回收期法1.概念在考慮資金時間價值條件下，按設(shè)定的基準收益率收回投資所需的時間。第四十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六六、動態(tài)投資回收期法2.計算動態(tài)投資回收期⑴理論公式第四十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六六、動態(tài)投資回收期法2.計算⑵實用公式第五十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六六、動態(tài)投資回收期法3.判別準則若PD

≤Pb，則項目可以考慮接受若PD

Pb，則項目應(yīng)予以拒絕基準動態(tài)投資回收期第五十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六年份

0

1

2

3

4

5凈現(xiàn)金流量-6000

0080012001600折現(xiàn)值-600000601.04819.60993.44累計折現(xiàn)值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份

6

7

8910～N凈現(xiàn)金流量20002000

200020002000折現(xiàn)值11291026.4933848.2累計折現(xiàn)值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)回收期，并對項目可行性進行判斷。基準回收期為9年。例題5第五十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六解：第五十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六七、內(nèi)部收益率法1.概念內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率，是指項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。第五十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六七、內(nèi)部收益率法2.計算內(nèi)部收益率第五十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六七、內(nèi)部收益率法3.判別準則當IRR≥i0時，則表明項目的收益率已達到或超過基準收益率水平，項目可行；當IRR＜i0時，則表明項目不可行。以上只是對單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準則不總是成立。第五十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六

內(nèi)部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。由圖可知，隨折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當折現(xiàn)率增至22%時，項目凈現(xiàn)值為零。對該項目而言，其內(nèi)部收益率即為22%。一般而言，IRR是NPV曲線與橫座標交點處對應(yīng)的折現(xiàn)率。300600NPV-3001020304050i(%)IRR=22%凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV=-1000+400（P/A，i，4）第五十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六七、內(nèi)部收益率法4.IRR的求解（1）計算各年的凈現(xiàn)金流量（2）在滿足下列二個條件的基礎(chǔ)上預(yù)先估計兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率i1和i2

a.i1＜i2且i2－i1≤5%b.NPV(i1)＞０，NPV（i2）＜０如果i1和i2不滿足這兩個條件要重新預(yù)估，直至滿足條件（3）用線性插值法近似求得內(nèi)部收益率IRR第五十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六NPVi0NPV（i2）NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR第五十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六例題6年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040假設(shè)基準收益率為15%，用IRR來判斷方案的可行性。第六十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六解第六十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義某企業(yè)用10000元購買設(shè)備，計算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。例題6第六十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義第六十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六10000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義由圖可知,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和為零的折現(xiàn)率,而且也是使各年末未回收的投資和它的收益在項目計算期終了時代數(shù)和為零的折現(xiàn)率。第六十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義內(nèi)部收益率是項目尚未回收的投資余額的年利率。它的大小與項目初始資和項目在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量有關(guān)。在項目的整個壽命期內(nèi)按利率i=IRR計算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時，投資恰好被完全收回。也就是說，在項目壽命期內(nèi)，項目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況。因此，項目的“償付”能力完全取決于項目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。第六十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率唯一性討論求解內(nèi)部收益率的方程式是一個高次方程。為清楚起見，令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,n)，則方程可寫成：第六十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六這是一個n次方程，必有n個根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故其正實數(shù)根可能不止一個。根據(jù)笛卡爾符號法則，若方程的系數(shù)序列｛a0，a1，a2，，an｝的正負號變化次數(shù)為p，則方程的正根個數(shù)（１個k重根按k個計算）等于p或比p少一個正偶數(shù)，當p

＝０時，方程無正根，當p

＝１時，方程有且僅有一個單正根。也就是說，在-1IRR的域內(nèi)，若項目凈現(xiàn)金序列(CI-CO)t(t=0,1,,n)的正負號僅變一次，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解，而當凈現(xiàn)金流序列的正負號有多次變化時，內(nèi)部收益率方程可能有多解。內(nèi)部收益率唯一性討論第六十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率唯一性討論例題7NPVi某項目凈現(xiàn)金流量如上表所示。經(jīng)計算可知，使該項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有3個：20%，50%，100%。凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）的正負號變化了3次，該內(nèi)部收益率方程有3個正解。第六十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六凈現(xiàn)金流序列符號只變一次的項目稱作常規(guī)項目，凈現(xiàn)金流序列符號變化多次的項目稱作非常規(guī)項目。就常規(guī)項目而言，只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內(nèi)部收益率就有唯一解。非常規(guī)投資項目內(nèi)部收益率方程可能有多個正實根，這些根中是否有真正的內(nèi)部收益率需要按照內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義進行檢驗：即以這些根作為盈利率，看在項目壽命期內(nèi)是否始終存在未被回收的投資。可以證明，對于非常規(guī)項目，只要內(nèi)部收益率方程存在多個正根，則所有的根都不是真正的項目內(nèi)部收益率。但若非常規(guī)項目的內(nèi)部收益率方程只有一個正根，則這個根就是項目的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率唯一性討論第六十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點1.優(yōu)點反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。完全由項目內(nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準折現(xiàn)率。第七十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點2.缺點計算復(fù)雜內(nèi)部收益率最大的準則不總是成立可能存在多個解或無解的情況假設(shè)收益用于再投資，與實際不符第七十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六累積凈現(xiàn)金流量曲線累積凈現(xiàn)金流量PtN項目壽命期NPVPD累積折現(xiàn)值（i=i0）NPV累積折現(xiàn)值（i=IRR）第七十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六第三節(jié)投資方案的選擇互斥方案的選擇獨立方案的選擇混合方案的選擇第七十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、互斥方案的選擇經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容絕對經(jīng)濟效果評價相對經(jīng)濟效果評價第七十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、互斥方案的選擇互斥方案的選擇步驟①按項目方案的投資額從小到大將方案排序②以投資額最低的方案為臨時最優(yōu)方案，計算其絕對經(jīng)濟效果指標并判別方案的可行性。③依次計算各方案的相對經(jīng)濟效果，并判別找出最優(yōu)方案。第七十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六一、互斥方案的選擇互斥方案比選必須具備的條件被比較方案的費用及效益計算方式一致被比較方案在時間上可比被比較方案現(xiàn)金流量具有相同的時間特征第七十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六(一)壽命期相同的互斥方案的選擇年份01～10NPVIRRA的凈現(xiàn)金流量-2003939.6414.4%B的凈現(xiàn)金流量-1002022.8915.1%增量凈現(xiàn)金流量-1001916.7513.8%1.增量分析法（差額分析法）單位：萬元基準折現(xiàn)率：10%例題8第七十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六(一)壽命期相同的互斥方案的選擇第七十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六(一)壽命期相同的互斥方案的選擇第七十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六(一)壽命期相同的互斥方案的選擇第八十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六(一)壽命期相同的互斥方案的選擇2.增量分析指標差額凈現(xiàn)值差額內(nèi)部收益率差額投資回收期（靜態(tài)）第八十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額凈現(xiàn)值對于壽命期相同的互斥方案，利用不同方案間的差額凈現(xiàn)金流量在一定的基準折現(xiàn)率條件下計算出的累計折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。⑴概念第八十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額凈現(xiàn)值⑵計算公式第八十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額凈現(xiàn)值⑶判別及應(yīng)用若ΔNPV≥0，則表明增加的投資在經(jīng)濟上是合理的即投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；ΔNPV＜0，則說明投資小的方案更經(jīng)濟。對于壽命期相等的互斥方案，在實際工作中，通常直接用max{NPVj

≥0}來選擇最優(yōu)方案。第八十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額內(nèi)部收益率⑴概念差額內(nèi)部收益率是指進行比選的兩個互斥方案的各年凈現(xiàn)金流量的差額的折現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。第八十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額內(nèi)部收益率⑵計算公式差額內(nèi)部收益率是指互斥方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。第八十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六0iABNPVi0差額內(nèi)部收益率⑶判別及應(yīng)用IRRAIRRBΔIRR若ΔIRR＞i0，則投資大的方案為優(yōu)選方案；i0若ΔIRR＜i0，則投資小的方案為優(yōu)選方案。第八十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額內(nèi)部收益率年份01～1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-50001200200B的凈現(xiàn)金流量-600014000增量凈現(xiàn)金流量-1000200-200單位：萬元基準收益率：15%例題9第八十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額內(nèi)部收益率第八十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額內(nèi)部收益率第九十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額內(nèi)部收益率第九十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額投資回收期⑴概念差額投資回收期是指在靜態(tài)條件下一個方案比另一個方案多支出的投資，用年經(jīng)營成本的節(jié)約額（或用年凈收益的差額）逐年回收所需的時間。亦稱追加投資回收期。第九十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額投資回收期⑵計算公式差額投資回收期投資差額K2＞K1凈收益差額NB2＞NB1年經(jīng)營成本差額第九十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額投資回收期⑵計算公式（產(chǎn)量不等時）或第九十四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額投資回收期⑶判別及應(yīng)用Pa≤Pc（基準投資回收期），投資大的方案為優(yōu)Pa＞Pc，投資小的方案為優(yōu)沒有考慮資金的時間價值，只能用于初始評估階段，要計算動態(tài)差額投資回收期可以用投資方案的差額凈現(xiàn)金流量參照動態(tài)投資回收期進行計算。第九十五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額投資回收期兩個投資方案A和B，A方案投資100萬元，年凈收益14萬元，年產(chǎn)量1000件；B方案投資144萬元，年凈收益20萬元，年產(chǎn)量1200件。設(shè)基準投資回收期為10年。問：（1）A、B兩方案是否可行？（2）哪個方案較優(yōu)？例題10第九十六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六差額投資回收期第九十七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六(二)壽命期不等的互斥方案的選擇壽命期不等時先要解決方案間時間上的可比性設(shè)定共同的分析期給壽命期不等于共同分析期的方案選擇合理的方案持續(xù)假定或余值回收假定第九十八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六(二)壽命期不等的互斥方案的選擇年值法最小公倍數(shù)法年值折現(xiàn)法內(nèi)部收益率法第九十九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六年值法年值法是指投資方案在計算期的收入及支出，按一定的折現(xiàn)率換算成等值年值，用以評價或選擇方案的一種方法。年值法使用的指標有NAV與AC用年值法進行壽命期不等的互斥方案比選，隱含著一個假設(shè)：各備選方案在其壽命期結(jié)束時均可按原方案重復(fù)實施或以與原方案經(jīng)濟效果水平相同的方案接續(xù)。第一百頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法是以不同方案使用壽命的最小公倍數(shù)作為研究周期，在此期間各方案分別考慮以同樣規(guī)模重復(fù)投資多次，據(jù)此算出各方案的凈現(xiàn)值，然后進行比選。⑴概念第一百零一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六最小公倍數(shù)法⑵具體應(yīng)用方案投資年凈收益壽命期A8003606B12004808例題11單位：萬元基準折現(xiàn)率：12%第一百零二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六最小公倍數(shù)法解：由于壽命期不等，設(shè)定共同的分析期為最小公倍數(shù)，則A方案重復(fù)4次，B方案重復(fù)3次?，F(xiàn)金流量圖如下：36080006121824148012000816241第一百零三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六最小公倍數(shù)法第一百零四頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六年值折現(xiàn)法⑴概念按某一共同的分析期將各備選方案的年值折現(xiàn)得到用于方案比選的現(xiàn)值。共同分析期N

的取值一般不大于最長的方案壽命期，不短于最短的方案壽命期。第一百零五頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六年值折現(xiàn)法⑵計算公式NPVNAVNPV″第一百零六頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六年值折現(xiàn)法⑶判別準則第一百零七頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率法⑴概念壽命期不等的互斥方案之間的差額內(nèi)部收益率是指兩個方案的凈年值相等時所對應(yīng)的折現(xiàn)率。第一百零八頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率法⑵計算公式第一百零九頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率法⑶應(yīng)用條件初始投資大的方案年均凈現(xiàn)金流量大且壽命期長初始投資小的方案年均凈現(xiàn)金流量小且壽命期短第一百一十頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六內(nèi)部收益率法⑷判別準則第一百一十一頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六二、獨立方案的選擇完全不相關(guān)的獨立方案的判斷有投資限額的獨立方案的選擇第一百一十二頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六（一）完全不相關(guān)的獨立方案的判斷獨立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟性，即只需要檢驗其凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率等絕對經(jīng)濟效果評價指標。其評價方法與單一方案的評價方法相同。第一百一十三頁，共一百二十三頁，編輯于2023年，星期六（二）有投資限額的獨立方案的判斷獨立方案互斥化法內(nèi)部收益率排序法凈現(xiàn)值率排序法