五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的論證分析報(bào)告

證券代碼：605007債券代碼：111002證券簡(jiǎn)稱：五洲特紙債券簡(jiǎn)稱：特紙轉(zhuǎn)債五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的論證分析報(bào)告五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的論證分析報(bào)告1五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“五洲特紙”或“公司”)是上海證券交易所上市的公司。為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和盈利能力，根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》《中華人民共和國(guó)證券法》和《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”)等有關(guān)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或規(guī)范性文件和《五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司章程》的規(guī)定，公司編制了向特定對(duì)象發(fā)行股票方案論證分析報(bào)告。本論證分析報(bào)告中如無(wú)特別說(shuō)明，相關(guān)用語(yǔ)具有與《五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》中相同的含義。一、本次向特定對(duì)象發(fā)行的背景和目的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域不同，公司專注于生產(chǎn)食品包裝紙、格拉辛紙以及描圖紙，根據(jù)客戶需求提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)。經(jīng)過十余年的產(chǎn)業(yè)深耕，現(xiàn)已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的食品包裝紙生產(chǎn)企業(yè)和國(guó)內(nèi)重要的格拉辛紙、描圖紙生產(chǎn)企業(yè)。公司食品包裝紙的主要客戶為頂正包材、統(tǒng)奕包裝、岸寶集團(tuán)等，最終用戶為康師傅、統(tǒng)一等大型的食品飲料公司；公司格拉辛紙的主要客戶為AveryDennison(艾利丹尼森)、冠豪高新等國(guó)內(nèi)外知名標(biāo)簽紙生產(chǎn)企業(yè)；公司描圖紙的主要客戶為無(wú)錫尚瑞等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)。公司自設(shè)立以來(lái)，一直致力于特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。本次發(fā)行股票募集資金主要用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，提升公司發(fā)展過程中的流動(dòng)性水平，解決公司營(yíng)運(yùn)資金需求，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)能力，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以保持公司持續(xù)盈利能力，最終實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。(一)本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的背景1、中國(guó)特種紙未來(lái)需求巨大，利好特種紙行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展目前，受益于我國(guó)不斷發(fā)展的經(jīng)濟(jì)及社會(huì)需求，隨著城市化的不斷發(fā)展，現(xiàn)代物流、數(shù)字化、綠色環(huán)保和智能制造已成為中國(guó)特種紙行業(yè)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)特種紙行業(yè)正處于高速發(fā)展期，市場(chǎng)規(guī)模在不斷攀升。根據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年文化用紙、包裝用紙、生活用紙、特種紙及其他紙種消費(fèi)量分別為2,5362萬(wàn)噸、8,322萬(wàn)噸、1,046萬(wàn)噸、744萬(wàn)噸，占比分別為20.1%、65.8%、8.3%、5.9%，2015-2021年消費(fèi)量復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別為-0.5%、4.2%、4.2%、10.5%。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)中國(guó)特種紙行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，產(chǎn)品也將隨著應(yīng)用場(chǎng)景的增多而變得多元化。中國(guó)特種紙行業(yè)的發(fā)展主要受益于國(guó)家對(duì)新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)的支持和相關(guān)政策扶持。自2020年以來(lái)，國(guó)家及各部委、局相繼出臺(tái)了一系列新的政策，以支持特種紙類產(chǎn)品的可持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展，如2021年2月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“加快實(shí)施鋼鐵、石化、化工、有色、建材、紡織、造紙、皮革等行業(yè)綠色化改造，推行產(chǎn)品綠色設(shè)計(jì)，建設(shè)綠色制造體系”；2022年6月由工業(yè)和信息化部、人力資源社會(huì)保障部、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于推動(dòng)輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“加快關(guān)鍵技術(shù)突破，針對(duì)造紙行業(yè)薄弱環(huán)節(jié)，研究制定和發(fā)布創(chuàng)新路線圖，深入推進(jìn)技術(shù)研發(fā)與工程化、產(chǎn)業(yè)化，加快建立核心技術(shù)體系，提升行業(yè)技術(shù)水平”。2、高環(huán)保、低能耗等要求推動(dòng)造紙行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展近年來(lái)，隨著環(huán)保政策的日漸趨嚴(yán)，“禁廢令”“能耗雙控”等政策的實(shí)施，環(huán)保壓力和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得造紙行業(yè)門檻進(jìn)一步提高，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、林木資源、資金和技術(shù)實(shí)力的造紙企業(yè)逐漸占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，落后產(chǎn)能被清出，行業(yè)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提高。從行業(yè)政策來(lái)看，2019年以來(lái)，造紙行業(yè)相關(guān)政策仍以環(huán)保、降耗及明確行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為主。其中，《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)塑料污染治理工作的通知》明確規(guī)定了2021年1月1日起全面實(shí)施“禁塑令”。此項(xiàng)政令的發(fā)布為造紙及其相關(guān)行業(yè)的發(fā)展空間提供了政策支持。在降低能耗方面，國(guó)家“十四五”規(guī)劃要求單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和二氧化碳排放分別降低13.5%和18.00%；而根據(jù)最新發(fā)布的《浙江省工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》，要求到2025年，規(guī)模以上單位工業(yè)增加值能耗較2020年下降16%以上，力爭(zhēng)下降18%；單位工業(yè)增加值二氧化碳排放下降20%以上(不含國(guó)家單列項(xiàng)目)；重點(diǎn)領(lǐng)域達(dá)到能效標(biāo)桿水平產(chǎn)能比例達(dá)到50%；建成500家綠色低碳工廠和50個(gè)綠色低碳工業(yè)園區(qū)。相較于中小紙廠，頭部紙廠在生產(chǎn)技術(shù)、能3源利用率、生產(chǎn)規(guī)模和管理模式等方面更有優(yōu)勢(shì)，因此“能耗雙控”政策總體上對(duì)頭部紙廠影響較小。因此，在造紙行業(yè)產(chǎn)品需求升級(jí)、環(huán)保要求提高的背景下，低端產(chǎn)能逐步退出市場(chǎng)，高端產(chǎn)能逐步占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，造紙行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。(二)本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的目的1、提高公司資金實(shí)力，保障未來(lái)發(fā)展所需的資金隨著公司湖北基地項(xiàng)目的建設(shè)推進(jìn)和產(chǎn)能的持續(xù)釋放，公司的資金需求不斷擴(kuò)大。通過本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金，一是解決公司營(yíng)運(yùn)資金需求，提升流動(dòng)性水平，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；二是為公司未來(lái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展以及提高市場(chǎng)占有率提供堅(jiān)實(shí)的資金保障，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，保持持續(xù)盈利能力，最終實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。2、降低公司資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)近年來(lái)，隨著業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，公司流動(dòng)資金需求相應(yīng)增加，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，公司主要通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、銀行借款等債務(wù)融資方式籌措資金，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率處于高位。較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平在一定程度上限制了公司未來(lái)的債務(wù)融資空間和新建項(xiàng)目的大額項(xiàng)目貸款，較大的債務(wù)融資規(guī)模也給公司帶來(lái)一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及較高的財(cái)務(wù)成本，進(jìn)而給公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。公司本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金凈額全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，可有效改善公司資本結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債水平和財(cái)務(wù)成本，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，為公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二、本次發(fā)行證券及其品種選擇的必要性(一)本次發(fā)行證券的品種公司本次發(fā)行證券選擇的品種為向特定對(duì)象發(fā)行股票，發(fā)行股票的種類為中國(guó)境內(nèi)上市人民幣普通股(A股)，每股面值為人民幣1.00元。五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的論證分析報(bào)告4(二)本次發(fā)行證券品種選擇的必要性1、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)別為50.30%、53.46%、66.45%和68.71%，對(duì)比同行業(yè)上市公司同期資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同行業(yè)平均水平。2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司與同行業(yè)可比上市公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率平均值對(duì)比如下：項(xiàng)目2023年3月31日2022年12月31日2021年12月31日2020年12月31日上市公司平均值135.84%36.32%36.92%上市公司平均值240.34%40.65%38.87%38.56%上市公司平均值336.53%36.97%35.48%34.37%五洲特紙68.71%66.45%53.46%50.30%注：1、上市公司平均值1選擇證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類“C22造紙及紙制品業(yè)”下37家上市公司為同行業(yè)公司；2、上市公司平均值2選擇Wind行業(yè)分類“紙制品”下23家上市公司為同行業(yè)公司；3、上市公司平均值3選擇申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類“特種紙”下12家上市公司為同行業(yè)公司。通過使用本次募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司的資金實(shí)力將得到增強(qiáng)，有利于補(bǔ)充公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的流動(dòng)資金需求，緩解公司的資金壓力，改善財(cái)務(wù)狀況，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、有利于滿足公司營(yíng)運(yùn)資金需求，促進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展隨著公司湖北基地項(xiàng)目的建設(shè)推進(jìn)和產(chǎn)能的持續(xù)釋放，公司的資金需求不斷擴(kuò)大。通過本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金，一是解決公司營(yíng)運(yùn)資金需求，提升流動(dòng)性水平，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；二是為公司未來(lái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展以及提高市場(chǎng)占有率提供堅(jiān)實(shí)的資金保障，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，保持持續(xù)盈利能力，最終實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。因此，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，能有效緩解資金壓力，有利于增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)能力，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的論證分析報(bào)告5展。展3、控股股東認(rèn)購(gòu)，提升公司投資價(jià)值本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象為公司控股股東、實(shí)際控制人，體現(xiàn)了控股股東、實(shí)際控制人對(duì)公司支持的決心以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，有利于保障公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。隨著本次發(fā)行募集資金的注入，公司的營(yíng)運(yùn)資金有所補(bǔ)充，公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，有利于公司豐富產(chǎn)品線和延伸產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，提升公司投資價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司股東利益的最大化。三、本次發(fā)行對(duì)象的選擇范圍、數(shù)量和標(biāo)準(zhǔn)的適當(dāng)性(一)本次發(fā)行對(duì)象的選擇范圍的適當(dāng)性本次發(fā)行的對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人趙磊先生、趙晨佳女士、趙云福先生、林彩玲女士。本次發(fā)行對(duì)象的選擇范圍符合《管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，選擇范適當(dāng)。(二)本次發(fā)行對(duì)象數(shù)量的適當(dāng)性本次發(fā)行對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人趙磊先生、趙晨佳女士、趙云福先生、林彩玲女士。本次發(fā)行對(duì)象的數(shù)量符合《管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，發(fā)行對(duì)象數(shù)量適當(dāng)。(三)本次發(fā)行對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)的適當(dāng)性本次發(fā)行對(duì)象應(yīng)具有一定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，并具備相應(yīng)的資金實(shí)力。本次發(fā)行對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)符合《管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，本次發(fā)行對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)適當(dāng)。、依據(jù)、方法和程序的合理性(一)本次發(fā)行的定價(jià)原則及依據(jù)本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為本次發(fā)行董事會(huì)決議公告日。發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日(不含定價(jià)基準(zhǔn)日，下同)公司股票交易均價(jià)的80%(即6本次發(fā)行的“發(fā)行底價(jià)”)。定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量。若公司股票在定價(jià)基準(zhǔn)日至發(fā)行日期間發(fā)生派息、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)、除息事項(xiàng)，本次發(fā)行的發(fā)行底價(jià)將作相應(yīng)調(diào)整。本次發(fā)行定價(jià)的原則和依據(jù)符合《管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，本次發(fā)行定價(jià)的原則和依據(jù)合理。(二)本次發(fā)行定價(jià)的方法和程序本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的定價(jià)方法和程序均根據(jù)《管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，已經(jīng)公司董事會(huì)審議通過，并將相關(guān)公告在上海證券交易所網(wǎng)站及符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件媒體上進(jìn)行披露，尚需股東大會(huì)審議、上海證券交易所審核通過及取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)。本次發(fā)行定價(jià)的方法和程序符合《管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，本次發(fā)行定價(jià)的方法和程序合理。綜上所述，本次發(fā)行定價(jià)的原則、依據(jù)、方法和程序均符合相關(guān)法律法規(guī)的要求，合規(guī)合理。發(fā)行方式的可行性(一)本次發(fā)行方式合法合規(guī)1、公司不存在下列不得向特定對(duì)象發(fā)行股票的情形，符合《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》第十一條的相關(guān)規(guī)定(1)擅自改變前次募集資金用途未作糾正，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可；(2)最近一年財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和披露在重大方面不符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或者相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定；最近一年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見或者無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告；最近一年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，且保留意見所涉及事項(xiàng)對(duì)上市公司的重大不利影響尚未消除。本次發(fā)行涉及重大資產(chǎn)重組的除外；五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的論證分析報(bào)告7(3)現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員最近三年受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者最近一年受到證券交易所公開譴責(zé)；(4)上市公司或者其現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪正在被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛘呱嫦舆`法違規(guī)正在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；(5)控股股東、實(shí)際控制人最近三年存在嚴(yán)重?fù)p害上市公司利益或者投資者合法權(quán)益的重大違法行為；(6)最近三年存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益或者社會(huì)公共利益的重大違法行為。2、本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金符合《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》第十二條的相關(guān)規(guī)定(1)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律、行政法規(guī)規(guī)定；(2)除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用不得為持有財(cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司；(3)募集資金項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)新增構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，或者嚴(yán)重影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性。(二)本次發(fā)行程序合法合規(guī)本次向特定對(duì)象發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)已經(jīng)公司第二屆董事會(huì)第十七次會(huì)議審議通過。董事會(huì)決議及相關(guān)文件已在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定信息披露網(wǎng)站及指定的信息披露媒體上進(jìn)行披露，履行了必要的審議程序和信息披露程序。此外，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票方案尚待公司股東大會(huì)審議通過、上海證券交易所審核通過、中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后方可實(shí)施。綜上所述，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的審議和批準(zhǔn)程序合法合規(guī)，發(fā)行方式具有可行性。五洲特種紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的論證分析報(bào)告8六、本次發(fā)行方案的公平性、合理性本次發(fā)行方案經(jīng)董事會(huì)審慎研究后通過，充分考慮了公司目前所處的行業(yè)現(xiàn)狀、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)以及公司整體戰(zhàn)略布局的需要，將有助于公司加快實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提升公司的持續(xù)盈利能力和綜合實(shí)力，有利于增加全體股東的權(quán)益，符合全體股東利益。本次發(fā)行方案已經(jīng)公司第二屆董事會(huì)第十七次會(huì)議審議通過，本次方案及相關(guān)文件已在上海證券交易所網(wǎng)站及符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件媒體上進(jìn)行披露，確保了全體股東的知情權(quán)，保證本次發(fā)行的公平性及合理性。公司將召開股東大會(huì)審議本次向特定對(duì)象發(fā)行股票方案，全體股東將對(duì)公司本次向特定對(duì)象發(fā)行股票方案進(jìn)行公平的表決。股東大會(huì)就本次向特定對(duì)象發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)作出決議，須經(jīng)出席會(huì)議的