2023年工業(yè)以太網(wǎng)市場(chǎng)分析

2023年工業(yè)以太網(wǎng)市場(chǎng)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、工業(yè)以太網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)先進(jìn) PAGEREFToc355424723\h21、與現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)比較 PAGEREFToc355424724\h22、與令牌環(huán)網(wǎng)比較 PAGEREFToc355424725\h3二、逐步廣泛應(yīng)用于電力、軌道交通等多行業(yè) PAGEREFToc355424726\h41、電力電源建設(shè)部分給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì) PAGEREFToc355424727\h52、智能電網(wǎng)的大發(fā)展給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì) PAGEREFToc355424728\h63、軌道交通的大發(fā)展給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì) PAGEREFToc355424729\h74、煤炭、冶金、石油天然氣以及物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)很大發(fā)展空間 PAGEREFToc355424730\h8三、行業(yè)正處于導(dǎo)入期，市場(chǎng)空間寬廣 PAGEREFToc355424731\h8一、工業(yè)以太網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)先進(jìn)眾所周知20世紀(jì)70年代出現(xiàn)的以太網(wǎng)技術(shù)，在基礎(chǔ)通信領(lǐng)域引發(fā)了一場(chǎng)全球性的信息革命。以太網(wǎng)的成功之處在于實(shí)現(xiàn)了便捷的網(wǎng)絡(luò)互連，通過(guò)以太連接的可以是不同類(lèi)型、運(yùn)行不同網(wǎng)絡(luò)協(xié)議的設(shè)備和系統(tǒng)，人和人之間的交流通信變得異常簡(jiǎn)單方便。21世紀(jì)以來(lái)以太網(wǎng)技術(shù)開(kāi)始應(yīng)用于工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)，工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)是在商用以太網(wǎng)交換機(jī)（IEC8802.3）基礎(chǔ)上研制而成的。工業(yè)以太網(wǎng)充分吸收了商用以太網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)透明、開(kāi)放等優(yōu)點(diǎn)，為機(jī)器與機(jī)器之間的數(shù)據(jù)通信提供了統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，是未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)的重要網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。同時(shí)針對(duì)工業(yè)控制實(shí)時(shí)性、高可靠性的要求，工業(yè)以太網(wǎng)在鏈路層、網(wǎng)絡(luò)層增加了不同的功能模塊，在物理層增加了電磁兼容性設(shè)計(jì)，解決了通信實(shí)時(shí)性、網(wǎng)絡(luò)安全性、抗強(qiáng)電磁干擾等技術(shù)問(wèn)題。1、與現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)比較傳統(tǒng)的工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)由各設(shè)備廠(chǎng)商通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)和私有通信協(xié)議實(shí)現(xiàn)控制信號(hào)和數(shù)據(jù)信號(hào)的傳輸。現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)技術(shù)因其天然的劣勢(shì)：管理層與控制及現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備層采用不同的通信協(xié)議，上下層采用不同的通信協(xié)議無(wú)法直通信，管理層不能訪(fǎng)問(wèn)控制區(qū)域的設(shè)備；各類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)采用不同的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，缺乏統(tǒng)一協(xié)議，不能實(shí)現(xiàn)透明連接；傳輸速率不高，缺乏對(duì)其它應(yīng)用如語(yǔ)音、圖像數(shù)據(jù)的支持能力。在組網(wǎng)及管理控制上顯得非常局限。而工業(yè)以太網(wǎng)采用統(tǒng)一的通信協(xié)議實(shí)現(xiàn)管理層、控制和現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備間無(wú)縫連接，形成企業(yè)級(jí)管控一體化的透明全開(kāi)放網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)控制通信的“e網(wǎng)到底”。2、與令牌環(huán)網(wǎng)比較以太網(wǎng)區(qū)別于其他網(wǎng)絡(luò)的重要特點(diǎn)是，它采用的介質(zhì)訪(fǎng)問(wèn)控制方法——CSMA/CD(CarrierSenseMultipleAccesswithCollisionDetection，沖突檢測(cè)載波監(jiān)聽(tīng)多點(diǎn)訪(fǎng)問(wèn))是一種非確定性或隨機(jī)性通信方式?；驹硎牵耗彻?jié)點(diǎn)要發(fā)送報(bào)文時(shí)，首先監(jiān)聽(tīng)網(wǎng)絡(luò)，如網(wǎng)絡(luò)忙，則等到其空閑為止，否則將立即發(fā)送，并同時(shí)繼續(xù)監(jiān)聽(tīng)網(wǎng)絡(luò)；這就會(huì)發(fā)生信息碰撞，碰后節(jié)點(diǎn)等待隨機(jī)長(zhǎng)度的時(shí)間后重新發(fā)送。16次后，控制器將停止發(fā)送并向節(jié)點(diǎn)微處理器回報(bào)失敗信息。令牌總線(xiàn)控制方式在工業(yè)控制領(lǐng)域也應(yīng)用得較多，特點(diǎn)是網(wǎng)絡(luò)上各工作站對(duì)總線(xiàn)的控制權(quán)是由令牌來(lái)控制的。收到令牌的節(jié)點(diǎn)在一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)擁有網(wǎng)絡(luò)傳輸介質(zhì)的控制訪(fǎng)問(wèn)權(quán)，并向網(wǎng)絡(luò)上發(fā)送一幀或多幀信息，當(dāng)該站傳輸已經(jīng)完成或它占用網(wǎng)絡(luò)的規(guī)定時(shí)間到時(shí)，令牌將傳遞到下一邏輯站。由于令牌傳送等技術(shù)都是預(yù)先規(guī)定好的，響應(yīng)時(shí)間等可控，因此令牌網(wǎng)又稱(chēng)為“確定性”網(wǎng)絡(luò)。研究發(fā)現(xiàn)：在負(fù)荷較輕時(shí)，以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的響應(yīng)速度明顯大于令牌網(wǎng)絡(luò)，但隨著負(fù)荷的增加以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的響應(yīng)速度就急劇下降，而令牌網(wǎng)絡(luò)卻下降得非常緩慢?？梢钥闯霎?dāng)網(wǎng)絡(luò)負(fù)荷低于25%時(shí)，以太網(wǎng)網(wǎng)的響應(yīng)速度快。在工業(yè)控制系統(tǒng)應(yīng)用中通過(guò)設(shè)計(jì)，可以使網(wǎng)絡(luò)負(fù)荷低于10%，完全可以采用以太網(wǎng)來(lái)取代令牌網(wǎng)。隨著芯片技術(shù)進(jìn)步及通信速率的提高，在數(shù)據(jù)吞吐量相同的情況下，通信速率的提高意味著網(wǎng)絡(luò)負(fù)荷的減輕和網(wǎng)絡(luò)傳輸延時(shí)的減小，也就意味著網(wǎng)絡(luò)碰撞機(jī)率大大下降，因此以太網(wǎng)在工業(yè)控制中也可以完全取代令牌環(huán)網(wǎng)。二、逐步廣泛應(yīng)用于電力、軌道交通等多行業(yè)隨著企業(yè)信息化與自動(dòng)控制技術(shù)的發(fā)展，工業(yè)以太網(wǎng)因其各方面優(yōu)點(diǎn)正逐步應(yīng)用于電力、冶金、石油化工、市政、軌道交通等工業(yè)領(lǐng)域中。據(jù)統(tǒng)計(jì)2023年來(lái)自上述五個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)份額之和超過(guò)了80%，而電力和軌道交通兩大行業(yè)的市場(chǎng)份額超過(guò)了60%。1、電力電源建設(shè)部分給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì)工業(yè)交換機(jī)一般應(yīng)用于火電廠(chǎng)輔網(wǎng)控制系統(tǒng)中。在大型火電廠(chǎng)，隨著電力現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備的增多及其自動(dòng)化過(guò)程的復(fù)雜化，對(duì)輔控設(shè)備的數(shù)據(jù)采集與監(jiān)控的要求也日益嚴(yán)格。大型火力發(fā)電廠(chǎng)的輔助生產(chǎn)車(chē)間一般均是由水網(wǎng)、煤網(wǎng)、灰網(wǎng)組成,每一網(wǎng)都可獨(dú)立成一個(gè)系統(tǒng)，每個(gè)控制點(diǎn)相對(duì)分散例如對(duì)電廠(chǎng)用水、煤、灰的處理中；另外在風(fēng)電、核電和太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)中，由于應(yīng)用環(huán)境惡劣，其現(xiàn)代通訊保障都是通過(guò)工業(yè)交換機(jī)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。2、智能電網(wǎng)的大發(fā)展給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》將智能電網(wǎng)的建設(shè)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，指出要“依托信息、控制和儲(chǔ)能等先進(jìn)技術(shù)，推進(jìn)智能電網(wǎng)建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造，增強(qiáng)電網(wǎng)優(yōu)化配臵電力能力和供電可靠性”。根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司“十四五”智能化規(guī)劃，“十四五”期間將新建110千伏及以上智能變電站約5100座，改造110千伏及以上變電站約1000座。到2023年，經(jīng)營(yíng)區(qū)域110千伏及以上電壓等級(jí)智能變電站占變電站總座數(shù)的30%左右。目前智能變電站尚未規(guī)模啟動(dòng)，隨著技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)逐漸統(tǒng)一，智能變電站全面開(kāi)花存在可能。中國(guó)智能電網(wǎng)的建設(shè)對(duì)工業(yè)交換機(jī)主要有2大市場(chǎng)，即數(shù)字化變電站和配網(wǎng)智能改造工業(yè)交換機(jī)市場(chǎng)。數(shù)字化變電站是指變電站信息的采集、傳輸、處理全過(guò)程實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，且每個(gè)環(huán)節(jié)都具備完善的自診斷功能。二次接線(xiàn)大大簡(jiǎn)化，二次設(shè)備全部基于標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化的微處理器設(shè)計(jì)制造，設(shè)備之間的連接全部采用高速的網(wǎng)絡(luò)通信，二次設(shè)備不再出現(xiàn)功能裝臵重復(fù)的I/O現(xiàn)場(chǎng)接口；各類(lèi)設(shè)備通信采用統(tǒng)一開(kāi)放的協(xié)議，信息可靠性、完整性和實(shí)時(shí)性得到保證，通信介質(zhì)采用光纖取代傳統(tǒng)的電纜；最終體現(xiàn)在過(guò)程層設(shè)備的數(shù)字化，整個(gè)站內(nèi)信息的網(wǎng)絡(luò)化，以及開(kāi)關(guān)設(shè)備實(shí)現(xiàn)智能化。配網(wǎng)智能改造是指配網(wǎng)主站通過(guò)通信網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)收集各種電網(wǎng)運(yùn)行數(shù)據(jù)，并實(shí)時(shí)進(jìn)行分析，然后輔助配網(wǎng)生產(chǎn)管理系統(tǒng)決策，最后通過(guò)通信網(wǎng)絡(luò)下達(dá)控制指令。因此高質(zhì)量的工業(yè)通信系統(tǒng)是其重要的有機(jī)組成部分，發(fā)揮著舉足輕重的作用。3、軌道交通的大發(fā)展給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)了巨大機(jī)會(huì)交通是工業(yè)交換機(jī)的第二大市場(chǎng)，中國(guó)近年交通市場(chǎng)發(fā)展尤為迅速，國(guó)家將大筆的投資投向了高速鐵路和城市軌道交通的建設(shè)。在高速鐵路行業(yè)中，工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)已被廣泛應(yīng)用于信號(hào)控制系統(tǒng)、列車(chē)控制系統(tǒng)、鐵路調(diào)度與信息系統(tǒng)、牽引電力控制系統(tǒng)、隧道橋梁監(jiān)控系統(tǒng)、防風(fēng)監(jiān)測(cè)控制系統(tǒng)、車(chē)站信號(hào)調(diào)度系統(tǒng)、車(chē)內(nèi)信息系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)中。在城市軌道交通行業(yè)中，工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)已被廣泛應(yīng)用于乘客信息系統(tǒng)、數(shù)字閉路應(yīng)用電視系統(tǒng)、自動(dòng)售檢票系統(tǒng)、電力監(jiān)控系統(tǒng)、環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)、火災(zāi)消防監(jiān)控系統(tǒng)、信號(hào)控制系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)中。4、煤炭、冶金、石油天然氣以及物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都給工業(yè)以太網(wǎng)帶來(lái)很大發(fā)展空間三、行業(yè)正處于導(dǎo)入期，市場(chǎng)空間寬廣工業(yè)以太網(wǎng)在中國(guó)的真正興起也是從2023年左右開(kāi)始的，有數(shù)據(jù)顯示截止到2023年底，中國(guó)各類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)節(jié)點(diǎn)數(shù)達(dá)1780萬(wàn)，工業(yè)以太網(wǎng)安裝節(jié)點(diǎn)數(shù)僅19.2萬(wàn)，僅占現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)節(jié)點(diǎn)數(shù)的1.08%。雖然存量較小，工業(yè)以太網(wǎng)顯現(xiàn)出了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)。2023年我國(guó)工業(yè)以太網(wǎng)安裝節(jié)點(diǎn)數(shù)同比增長(zhǎng)39.1%，而現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)安裝節(jié)點(diǎn)數(shù)僅同比增長(zhǎng)15.6%。作為新興產(chǎn)業(yè)，全球工業(yè)以太網(wǎng)行業(yè)目前正處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)入期，最近十年的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)場(chǎng)總線(xiàn)的增長(zhǎng)速度。美國(guó)ARC咨詢(xún)公司曾預(yù)測(cè)自2023年開(kāi)始的5年內(nèi)，全球基于工業(yè)以太網(wǎng)的設(shè)備節(jié)點(diǎn)容量將以年均27.5%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2023年將達(dá)到350萬(wàn)。而據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)預(yù)測(cè)，2023-2023年國(guó)內(nèi)工業(yè)以太網(wǎng)安裝節(jié)點(diǎn)數(shù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.83%，到2023年達(dá)到45萬(wàn)。根據(jù)各個(gè)行業(yè)的十四五”規(guī)劃情況看，推算我國(guó)工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)年均市場(chǎng)容量約在15.6億元至44.9億元之間，區(qū)間中值在30億元，是2023年市場(chǎng)規(guī)模10億元的3倍。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿(mǎn)信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類(lèi)型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開(kāi)始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開(kāi)始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類(lèi)公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒(méi)有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷(xiāo)售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開(kāi)工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開(kāi)始上升；銷(xiāo)售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開(kāi)拓促使銷(xiāo)售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)成本逐年減少，管理費(fèi)用也開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無(wú)。銷(xiāo)售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國(guó)電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費(fèi)用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費(fèi)用率上升較多的公司：三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財(cái)務(wù)費(fèi)用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升。桑德環(huán)境2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升，但2023年一季度配股資金到位后開(kāi)始下降。3、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益從ROA、ROE情況來(lái)看，大部分環(huán)保公司目前募集資金的使用尚未充分發(fā)揮效益，資產(chǎn)收益率還處于相對(duì)較低的水平。其中部分資金使用效率較高的企業(yè)，如碧水源，2023年資產(chǎn)收益率還在持續(xù)回升，年化凈資產(chǎn)收益率已達(dá)到15%。而之前資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)步提高的桑德環(huán)境由于2023年底配股19億資金到位，2023年和2023年一季度資產(chǎn)收益率有所下降。目前，較多環(huán)保公司在手募集資金還較為充沛，期待后續(xù)資金的使用能為公司帶來(lái)