財務(wù)管理專業(yè) 資本結(jié)構(gòu)構(gòu)建及其效果研究

資本結(jié)構(gòu)構(gòu)建及其效果研究摘要得益于全面協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展的社會經(jīng)濟發(fā)展，中國經(jīng)濟體制不僅促進了經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)變，也對資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)建和完善也有了較完善且嶄新的要求。資本結(jié)構(gòu)管理是公司財務(wù)管理的一個重要管理方面，其影響和決定了企業(yè)財務(wù)管理的治理機構(gòu)，進而影響并決定企業(yè)行為特征及價值，它不僅僅是一個簡單的管理模式。資本架構(gòu)管理會通過一個更具體的方式介紹公司的資產(chǎn)、資本的區(qū)別和其風(fēng)險性。它代表著企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。籌資環(huán)境的最佳優(yōu)化程度與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的最佳優(yōu)化程度是一致的，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化成都對籌資組合有著消極效果，對經(jīng)濟市場也有著非常深遠的影響。二者之間存在著相互影響，又相互制約的關(guān)聯(lián)關(guān)系。本文從分析資本結(jié)構(gòu)構(gòu)建及其效果出發(fā)，研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)理論和企業(yè)籌資組合等相關(guān)理論。通過調(diào)整企業(yè)成本，分析企業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點，評價資本結(jié)構(gòu)完整性的意義。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；籌資環(huán)境；籌資組合

ResearchonCapitalStructureConstructionandItsEffectAbstractBenefitingfromthesocio-economicdevelopmentofcomprehensivecoordinationandsustainabledevelopment,China'seconomicsystemhasnotonlypromotedthetransformationofeconomicdevelopment,butalsohasrelativelycompleteandbrand-newrequirementsfortheconstructionandimprovementofthecapitalstructure.Capitalstructuremanagementisanimportantmanagementaspectofacompany'sfinancialmanagement.Itaffectsanddeterminesthegovernanceorganizationofanenterprise'sfinancialmanagement,andtheninfluencesanddeterminesthecharacteristicsandvaluesofcorporatebehavior.Itisnotjustasimplemanagementmodel.Capitalstructuremanagementwillintroducethecompany'sassets,capitaldifferencesandtheirrisksinamorespecificway.Itrepresentsthecompositionofvarioustypesofcapitalinthetotalcapitalofanenterpriseanditsproportionalrelationship,andistheresultofanenterprise'sfundraisingportfolioinacertainperiod.Theoptimaldegreeofoptimizationofthefinancingenvironmentisconsistentwiththeoptimaldegreeofoptimizationofthecapitalstructureoftheenterprise.Theoptimizationofthecapitalstructureoftheenterprisehasanegativeeffectonthefinancingportfolioandhasaprofoundimpactontheeconomicmarket.Thereisanassociatedrelationshipthataffectseachotherandrestrictseachother.Thisarticlestartswiththeanalysisofcapitalstructureconstructionanditseffects,andstudiesrelatedtheoriesofcorporatecapitalstructureandcorporatefundraisingportfolio.Byadjustingcorporatecosts,analyzingtheadvantagesanddisadvantagesofthecorporatestructure,andevaluatingthesignificanceoftheintegrityofthecapitalstructure.Keywords:Capitalstructureoptimization;fundingenvironment;finanncingmix目錄摘要 一、引言（一）論文研究的目的和意義隨著經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展對資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)建和完善有了更為新型的要求。資本結(jié)構(gòu)管理是公司財務(wù)管理的一個重要管理方面，它不僅影響和決定了企業(yè)財務(wù)管理的治理機構(gòu)，進而保證企業(yè)行為特征及其價值，還代表著不同資本在企業(yè)總資本中的構(gòu)成及其比例，這是公司在一定時期內(nèi)籌資投資組合的結(jié)果。公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度會對籌資組合的優(yōu)化程度產(chǎn)生一些不好的影響，而籌資環(huán)境的優(yōu)化程度也會在某種程度上決定的資本結(jié)構(gòu)當(dāng)前的優(yōu)化進程。要確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，必須從各個方面了解資本結(jié)構(gòu)的影響因素及其構(gòu)建的效果。本文從分析資本結(jié)構(gòu)構(gòu)建及其效果出發(fā)，研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)理論和企業(yè)籌資組合等相關(guān)理論。通過籌資組合的方式調(diào)節(jié)綜合資本成本，分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢和劣勢，評價資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實際效果、意義。（二）相關(guān)文獻研究現(xiàn)狀綜述1.國內(nèi)文獻研究現(xiàn)狀綜述張世卓（2019）分別以宏觀方面因素與微觀方面因素兩方面為切入點，從宏觀因素方面探討了價格波動率對上市公司資本結(jié)構(gòu)帶來的影響。但由于我國新型市場仍處于發(fā)展階段，外界的宏觀因素仍具有很大的不確定性；從微觀因素方面分析了企業(yè)的盈利能力與其資金的流動性；在分析考慮上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的同時，也提出了相應(yīng)完善上市公司資本結(jié)構(gòu)的對策和市場基本經(jīng)濟體系。曹悅靈等（2017）以上市公司為例子，通過上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，剖析資本結(jié)構(gòu)的差異及其優(yōu)勢。文章得出，資本結(jié)構(gòu)的不同將會引起不一樣的影響，且其影響不容小覷。曹悅靈等認為要對上市公司的資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，首先必須加強對金融市場的改革，與此同時，也需要深化企業(yè)風(fēng)險的預(yù)警機制；其次還需要合理利用稅收杠桿，提高企業(yè)的負債比率。并在此基礎(chǔ)上，提出完善企業(yè)治理機構(gòu)，以股東利益最大化為完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的目的。2.國外文獻研究現(xiàn)狀綜述MM理論的提出的資本結(jié)構(gòu)及其理論，是資本結(jié)構(gòu)具有象征性意義的開端。莫迪利亞尼等(1958）在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域期刊上發(fā)表的MM理論。他們當(dāng)時認為企業(yè)的市場價值隨著資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化而發(fā)生的影響，是微小甚至不存在的。而但無可否認的是，在公司的實際籌資過程中，資本結(jié)構(gòu)依舊扮演著重要的角色。顯然,MM理論并不完善。梅克林等（1976）認為最佳資本結(jié)構(gòu)需要依靠債務(wù)的融資利益和其代理成本才能斷定；但要明確最有佳資本結(jié)構(gòu)關(guān)鍵的產(chǎn)生，則需要通過權(quán)衡企業(yè)經(jīng)營者、股東、債權(quán)人三者之間的代理關(guān)系所產(chǎn)生的利益沖突。二、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)籌資組合的相關(guān)理論概述（一）資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述1.凈利潤理論該理論認為企業(yè)除了能夠通過貸款、籌資等形式以達到降低企業(yè)資金成本的效果外，還能提高企業(yè)市場上的企業(yè)價值。2.凈營業(yè)利潤理論該理論由美國的金融學(xué)家大衛(wèi)?杜蘭特提出，他認為資本結(jié)構(gòu)并不完全能體現(xiàn)出企業(yè)的市場價值。想要清晰了解企業(yè)的市場價值，只有企業(yè)的凈營業(yè)的收益能決定企業(yè)的市場價值。由此說明，即便企業(yè)其他因素導(dǎo)致其權(quán)益資金成本升高，企業(yè)的綜合資金成本始終保持不變。3.代理理論由美國經(jīng)濟學(xué)家莫迪格利安尼和梅克林提出，該理論認為，企業(yè)工作人員的工作水平以及工作人員在其他方面的行為選擇都將會受到資本結(jié)構(gòu)的影響，進而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價值。為了使公司的工作人員能更好地做出投資決策，企業(yè)可以利用債券籌資這一個具有強烈鼓勵因素的方式。并且在使用債券籌資方式的過程中，還能減少由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的成本。（二）企業(yè)籌資組合的相關(guān)理論概述籌資組合一般是指企業(yè)長期資本和企業(yè)資本總額中短期資本所占比例的結(jié)構(gòu)。歸根結(jié)底還是企業(yè)如果能夠合理運用籌資組合，企業(yè)的資金成本和經(jīng)營風(fēng)險將能得到有效的減少和降低。1.影響籌資組合的相關(guān)因素通常情況下，企業(yè)的籌資組合會受到以下幾種因素的影響：1.1風(fēng)險與報酬的權(quán)衡風(fēng)險與報酬的權(quán)衡是財務(wù)會計的原則之一。在企業(yè)決定選擇某種籌資戰(zhàn)略之前，除去需要通過企業(yè)的本身判斷與債務(wù)的協(xié)調(diào)程度以外，還需要看衡量籌資組合策略的風(fēng)險和能給企業(yè)帶來的收益與利潤，權(quán)衡企業(yè)和組合策略之間的關(guān)系，使企業(yè)能達到最大的利益和報酬。1.2企業(yè)規(guī)模萬科集團是作為世界五百強和國內(nèi)第一個上市的房地產(chǎn)公司，隨著經(jīng)濟市場發(fā)展，企業(yè)也并非在原地踏步。萬科集團在房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)走在最前沿，這對企業(yè)在為其自身選擇籌資組合策略類型很好地提供了數(shù)據(jù)和要素。1.3企業(yè)所處行業(yè)萬科集團所處的房地產(chǎn)行業(yè)，在國內(nèi)具有非常良好的發(fā)展前景，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，房地產(chǎn)的購買需求變得越來越龐大。在國內(nèi)，人們嚴格秉承著“衣食住行”的概念，印證這些都是人們生活中所認為的最重要的幾樣?xùn)|西；除了購房自己居住以外，很多市民甚至?xí)徺I以作為房產(chǎn)投資。這些基本側(cè)面證明房地產(chǎn)在我國的巨大發(fā)展?jié)摿?，也為企業(yè)能利用籌資組合策略獲取高利潤提供了更多的可能性。2.企業(yè)籌資組合的策略類型要判斷使用哪一種策略類型，首先企業(yè)需要根據(jù)目前發(fā)展?fàn)顩r選擇，風(fēng)險和收益的變動與企業(yè)的資金狀況和其來源協(xié)調(diào)程度，都是判斷選擇策略的關(guān)鍵。企業(yè)籌資組合類型分為以下三類：2.1保守型策略保守型策略是作為一個保守、穩(wěn)健的策略而存在的。作為一個保守型的策略，給企業(yè)帶來的風(fēng)險相對其他的策略是要低很多的。所需資金被企業(yè)用在暫時性資產(chǎn)，這樣一來，臨時性和新增資產(chǎn)就會成為企業(yè)的資金來源。但在企業(yè)通過選擇保守型策略來降低籌資過程中給企業(yè)帶來的風(fēng)險的同時，保守型策略的選擇也注定無法為企業(yè)帶來較高的收益。2.2匹配型策略匹配型的策略是一個較理想的策略，而且是一類基本沒有風(fēng)險性的籌資策略。但它需要企業(yè)的資金狀況與債務(wù)的協(xié)調(diào)，而且必須盡可能降低企業(yè)成本，最大限度地減少不能按期還債的企業(yè)。但在現(xiàn)實的經(jīng)濟市場中，并沒有太多企業(yè)能做到資金狀況和債務(wù)相協(xié)調(diào)。2.3進擊型策略進擊型策略對企業(yè)而言是一個非常具備吸引力的策略。和其他的籌資組合策略相比，它能做到的不僅僅是偶然性的給企業(yè)提供財產(chǎn)性的支持，給企業(yè)帶來更高的利潤。它更是一個能解決企業(yè)部分固定資產(chǎn)的資金需要的重要策略。然而，作為這樣的一個高利潤籌資策略，它給企業(yè)帶來的風(fēng)險也遠遠大于其他的籌資組合戰(zhàn)略。三、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)籌資組合的關(guān)系分析（一）資本結(jié)構(gòu)與籌資組合關(guān)系的梳理資本結(jié)構(gòu)之所以能在企業(yè)的財務(wù)管理中占著決定性地位，主要還是依賴于經(jīng)濟體制的持續(xù)改革。據(jù)研究，資本結(jié)構(gòu)雖然主要體現(xiàn)在企業(yè)的股東、債權(quán)人及經(jīng)營者三個主體之間，但資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)造成的影響還是多樣化的。從籌資方面來看，現(xiàn)今企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是指公司利用各種類型的資金進行資本合并、組合所形成的結(jié)構(gòu)。而且資本結(jié)構(gòu)非常多樣化，在不同類型資金與不同組合之間，也會對企業(yè)的整體資本結(jié)構(gòu)和其中的變化產(chǎn)生一定的影響和差異。在當(dāng)今的市場環(huán)境下，企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著十分激烈的市場競爭。由于企業(yè)的多樣性導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展和運用的籌資渠道和籌資方式已經(jīng)很難滿足企業(yè)發(fā)展的需要。為了能讓企業(yè)在經(jīng)濟市場中仍能穩(wěn)健地全面發(fā)展，通過合適的戰(zhàn)略和合理的融資方式不僅僅能優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，更重要的是降低企業(yè)的籌資費用，使企業(yè)獲得更大的利益，對于企業(yè)的發(fā)展也具有積極的影響和作用。（二）萬科集團的資本結(jié)構(gòu)和籌資渠道、籌資方式及其籌資成本的分析1.資本結(jié)構(gòu)在一般情況下，我們都能清楚的認識到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)都是由企業(yè)的長期債券資本和權(quán)益資本所組成，而且我們需要綜合企業(yè)所給出的數(shù)據(jù)和材料對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行合理性的分析，以此了解企業(yè)的狀態(tài)、能力及其可承擔(dān)的風(fēng)險程度。下面以萬科集團2019年度數(shù)據(jù)為例：萬科2019年資本結(jié)構(gòu)表表3-1公司各項資產(chǎn)能力分析表(單位：人民幣元)項目/報告期2019年度投資與收益基本每股收益（元）1.63每股凈資產(chǎn)14.80凈資產(chǎn)收益率-加權(quán)平均（%）10.90扣除后每股收益1.61償債能力流動比率速動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負債比率78.32盈利能力項目/報告期凈利潤率（%）總資產(chǎn)報酬率4.29經(jīng)營能力存貨周轉(zhuǎn)率0.28固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本構(gòu)成凈資產(chǎn)比率（%）18.70固定資產(chǎn)比率（%）0.14以上是分析萬科集團在2019年各項資產(chǎn)能力的相關(guān)內(nèi)容，從表3-1我們可以得出一下幾個結(jié)論：1.1企業(yè)負債結(jié)構(gòu)不理想一般來說，企業(yè)為了提升自身的盈利能力，會盲目地擴大公司的流動負債的比例，卻不曾想這樣的行為，將會給企業(yè)帶來巨大財務(wù)風(fēng)險。事實上，在處理負債結(jié)構(gòu)時，萬科集團只預(yù)見了提高流動負債比例將提升企業(yè)盈利能力這一要點，卻忽略了提高流動負債給企業(yè)帶來的風(fēng)險和危機。在通常情況下，過高的流動負債會讓企業(yè)在經(jīng)濟市場地位發(fā)生變化，盲目擴大流動負債比例，一般來說，這將會造成企業(yè)在市場中的信用風(fēng)險和其他未知的風(fēng)險大大提升的局面。然而，長期負債比例的增長對企業(yè)的影響則恰恰相反，長期負債比例的增長，雖然會使公司自身的盈利能力降低，但也會相對降低對企業(yè)帶來的風(fēng)險和影響。1.2企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散從上圖我們可以得出，萬科公司的可流通股本所占的比例較高，且具有不斷上升的趨勢；這種趨勢不僅是呈現(xiàn)在公司的內(nèi)部的現(xiàn)象，而是在這個經(jīng)濟市場中，這種比例仍高于其他同行公司的水平。據(jù)猜測，這種“居高位”的上升趨勢，有可能是體現(xiàn)出萬科公司治理結(jié)構(gòu)完善度高于其他公司的重要原因之一。股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對分散，雖然能使公司的治理結(jié)構(gòu)更加完善，但也會導(dǎo)致大股東股權(quán)稀疏和松散。這種疏落和分散的現(xiàn)象，也會使公司失去大股東們的有力支持，中小股東參與的權(quán)力也十分有限。這樣不僅損害中小股東利益，也會給公司帶來一定的影響。2.籌資渠道企業(yè)的籌資渠道指的是企業(yè)在進行籌資活動時得到資金的一種行為方式。籌資一般分為內(nèi)部和外部兩種渠道，外部籌資的范圍比起內(nèi)部籌資渠道相對更為寬松。內(nèi)外部籌資渠道也各有優(yōu)勢：內(nèi)部籌資渠道通過企業(yè)內(nèi)部的自有的資金進行一系列的籌資活動，對企業(yè)而言，風(fēng)險更小；外部籌資渠道則需要企業(yè)外部的資金，主體一般包括政府、銀行、企業(yè)等。即便比內(nèi)部籌資風(fēng)險更大，但卻有著比內(nèi)部籌資的速度更快、資金量更大的優(yōu)點。調(diào)研期內(nèi)，發(fā)現(xiàn)萬科集團在這同一行業(yè)的籌資的水平相對并不高。這主要還是得益于萬科集團的高效和多元化的籌資方法，這使企業(yè)擁有更多更高效的籌資手段。2.1銀行貸款籌資銀行貸款貫穿房地產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程，具有低成本的優(yōu)勢，備受房企青睞。到目前為止已經(jīng)有超過70%以上的房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源于銀行系統(tǒng)。表3-2籌資渠道在企業(yè)所占比例圖從表3-2和萬科的融資構(gòu)成來看，由于銀行貸款的利息較低，企業(yè)更傾向選擇低利息的銀行貸款來進行籌集資金的行為，占該企業(yè)眾多籌資金渠道的六成以上。由此我們可以得出，在房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的過程中，企業(yè)更傾向于使用銀行貸款這一渠道，以此達到募集資金的目的。2.2股權(quán)籌資企業(yè)通過股權(quán)這種渠道來籌集資金的方式通過需要非常漫長的一段時間，所以籌集資金的周期也相應(yīng)較長。但在股票市場上來看，股權(quán)籌資仍舊有較多優(yōu)秀的方面。譬如說，不需要償還本金，只需要在特定的日期給予股東派發(fā)紅利，避免因資產(chǎn)負債率過高帶來的風(fēng)險。然而，股權(quán)籌資也有非常明顯的缺點，過度的股權(quán)分散會使原來的股東喪失控制權(quán)，損害股東利益。3.籌資方式在企業(yè)需要募集資金時用的方法或渠道都統(tǒng)稱為籌資方式，目前這些企業(yè)常利用的資金籌集方式一般有:發(fā)行股票、銀行貸款、發(fā)行公司債券等,并對各種籌資方式的優(yōu)缺點進行概括和簡單的分析。3.1股票的發(fā)行企業(yè)通過股票的發(fā)行來為企業(yè)募集資金是一個十分常見的籌資渠道。當(dāng)企業(yè)決定選擇股票發(fā)行這一籌資方式時，股份有限公司的公司性質(zhì)發(fā)行的股票則由股票的認購人來選定。股票可由組織或個人認購的，則屬于向社會募集資金的公司；股票只能由發(fā)起人認購的，則屬于定向募集資金的公司。表3-3企業(yè)股票發(fā)行數(shù)量及所募資金時間發(fā)行數(shù)量（單位：萬股）籌資資金（單位：萬元）1988年12月280028001993年03月450060932眾所皆知，萬科集團在創(chuàng)始之初，即1984年5月份創(chuàng)立以來，它就以房地產(chǎn)行業(yè)的佼佼者身份出現(xiàn)在市場中。如今，萬科集團在中國內(nèi)地幾乎已經(jīng)發(fā)展成為一個壯大且無法輕易撼動的企業(yè)，萬科集團在房地產(chǎn)行業(yè)成就的輝煌，使之在經(jīng)濟市場站穩(wěn)腳跟。然而，一個企業(yè)想要在經(jīng)濟市場中穩(wěn)健的發(fā)展，也需要大量的資金。由表3-3可以知道，企業(yè)分別在1988年12月和1993年的3月，萬科集團通過發(fā)行股票這一種籌資渠道，為企業(yè)籌集了大量的資金。這一舉措，也為今后萬科集團的企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模打下了重要的基礎(chǔ)。3.2公司債券的發(fā)布公司債券的發(fā)布也是企業(yè)籌集資金的一種籌資方式，公司債券的持有人每年都可以根據(jù)公司債券提供的票面所規(guī)定的，向其公司收取規(guī)定的利息；對于持有人來說，持有人的收息順序甚至要優(yōu)先于股東的分工。但即便如此，持有人持有公司債券只是變相持有一份“證書”，這份“證書”僅是一份對公司債券持有人手中持有公司債券的證明。公司債券的持有者既沒有幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的義務(wù)，也沒有直接參與企業(yè)管理的權(quán)利。萬科集團在2017年決定通過發(fā)行公司債券來為企業(yè)募集資金，在發(fā)行公司債券之前，萬科集團則需要建立企業(yè)要建立股份有限公司來進行債券的發(fā)布。企業(yè)面對投資者發(fā)行了以五年為期的債券，票面利率達到了4.54%。據(jù)調(diào)查，債券發(fā)行規(guī)模超過了九億元。不難看出，萬科集團通過發(fā)行公司債券的籌資渠道為企業(yè)所籌集得到的資金并不是小數(shù)，相信對企業(yè)今后的資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大都有十分深刻的影響。4.籌資成本籌資成本的實質(zhì)是資金使用者支付給資金所有者的報酬。據(jù)調(diào)查，萬科集團股份有限公司的平均籌資成本在2019年中期達到6.25%，與2017年的萬科集團的中期平均籌資成本相比較，明顯有了一個飛躍性的提高。對比其他的房地產(chǎn)企業(yè)，TOP50的房地產(chǎn)企業(yè)平均籌資成本為6.24%，這個仍是低于萬科企業(yè)在2019年中期的平均籌資成本的。過去多年以來，萬科企業(yè)一直是財務(wù)穩(wěn)健、籌資成本不高的形象，這個數(shù)據(jù)，使得大眾對萬科集團明顯有了另一種看法。四、企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)建議（一）突出優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議1.降低企業(yè)資產(chǎn)負債率眾所周知，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是解決企業(yè)資金問題最有效的途徑之一。在項目實施期間內(nèi)，大部分企業(yè)都需要通過負債這條道路來達到資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，這就是使企業(yè)負債與資產(chǎn)的比率較高的原因。我國房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在這樣一種現(xiàn)象：當(dāng)企業(yè)開發(fā)的一個項目需要一筆龐大的資金為項目的工作開展和其日常，而企業(yè)自有的資金卻不足以滿足企業(yè)對該項目的所需。在這個時候，企業(yè)若想讓該項目的正常開展和正常運營，則需要依靠負債。企業(yè)依靠負債確實能保證企業(yè)手上的項目的開展和運營不會因為自身缺乏資金的緣故而導(dǎo)致項目的延遲，但這樣的解決方式卻仍有弊端：因為企業(yè)的項目開展和運營除了需要耗費巨大的資金外，還需要一個漫長的發(fā)展周期。這么一個漫長的項目，也在無形之中給予了企業(yè)耗費更多時間、人工、資金的壓力。因此，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該為了節(jié)省項目中耗費的時間、人工、資金的壓力，合理地分配資金用于其他項目的建設(shè)，加快項目的發(fā)展速度。這樣以來，企業(yè)便能合理、高效的降低資產(chǎn)負債率。2.完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善的現(xiàn)象在我國中小企業(yè)中普遍存在，要做到完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)這一現(xiàn)象，首先要做的就要確定治理目標(biāo)。通常情況下，一般認為公司的其他利益相關(guān)者的權(quán)益應(yīng)該高于股東要求的公司利潤。所以，企業(yè)只有達到這一標(biāo)準(zhǔn)，即其他利益相關(guān)的權(quán)益高于股東要求的利潤，企業(yè)也達到了股東利益的最大化時，公司的其他利益相關(guān)者的權(quán)益也得到了一定的保證。所以，維護股東利益最大化是完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。其次，在保障公司的其他利益者的權(quán)益時，企業(yè)也要做到積極維護公司股東和公司的權(quán)益。為了更好的實現(xiàn)完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，維護股東利益最大化是我們實現(xiàn)這一目標(biāo)最重要的途徑之一。企業(yè)應(yīng)通過制衡公司大股東的相關(guān)行為，做到防止大股東傷害小股東利益的事件發(fā)生。這種制衡行為將會有利于減少因為股權(quán)的高度集中原因給企業(yè)帶來的損害，促使企業(yè)董事會制定出對企業(yè)有益的發(fā)展策略。3.拓寬企業(yè)的籌資渠道市場上有很多企業(yè)，尤其是是房地產(chǎn)企業(yè)，有著過度依賴于銀行貸款的心理和行為；大眾皆認為，銀行貸款是一項安全、風(fēng)險小的一種融資模式，然而，這并不代表這種融資模式對企業(yè)的發(fā)展是有益無害的。據(jù)調(diào)查，過于單調(diào)的融資模式依舊會給企業(yè)帶來一些資金的風(fēng)險；就如剛剛所說的銀行貸款。在大眾的心目中，銀行貸款這種風(fēng)險小的融資模式，在面對只有籌資渠道單調(diào)、單一的企業(yè)時，也會給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險和危機。與此同時，銀行也會受到企業(yè)所帶來的相關(guān)的風(fēng)險和壓力。企業(yè)需要進行改變迫在眉睫，拓寬企業(yè)的籌資渠道，合理的利用現(xiàn)有資源，使企業(yè)日常經(jīng)營有序開展，從而改善資本結(jié)構(gòu)。4．提高企業(yè)的發(fā)展能力首先，信用體系建設(shè)對于房地產(chǎn)企業(yè)非常重要。企業(yè)不僅要做到注重信用記錄，更需要認真履行合同，改善企業(yè)內(nèi)部信用環(huán)境。其次，企業(yè)內(nèi)部工作人員的形象代表著整個企業(yè)的整體精神面貌，要提高企業(yè)的發(fā)展能力和建立良好的企業(yè)形象，必須要對內(nèi)部員工進行有指定性、針對性的訓(xùn)練。發(fā)掘員工的工作能力，有效地提高員工的工作效率和自身積極性。提高企業(yè)抵御和抵擋市場風(fēng)險的能力，保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。（二）籌資組合的建議作為企業(yè)的管理者，除了倚賴于其優(yōu)秀的管理手段和管理方式外，還必須做到重視企業(yè)的風(fēng)險防范意識。在有限的條件下，企業(yè)管理者外幫助企業(yè)獲得最大的利潤的同時，不僅需要規(guī)避利潤獲取時帶來的的一些風(fēng)險問題，還需要在風(fēng)險到達之前，提前做好抵御風(fēng)險的一切準(zhǔn)備。1.客觀選擇籌資方式選擇企業(yè)最佳籌資方式的方法有很多種。首先，我們需要審查籌資環(huán)境的變化，結(jié)合經(jīng)濟市場環(huán)境和籌資環(huán)境，作出最理想的判斷；其次，在利用外部籌資渠道之前，盡量先應(yīng)用企業(yè)內(nèi)部的籌資渠道。如果可以做到利用內(nèi)部籌資渠道獲取資金，變能做到利用企業(yè)內(nèi)部財務(wù)資金減少企業(yè)的財務(wù)開支。2.提高企業(yè)綜合競爭力不論企業(yè)規(guī)劃如何規(guī)避風(fēng)險，歸根究柢都需要企業(yè)有良好經(jīng)濟前景和盈利能力。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)該調(diào)整投資規(guī)模，確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)并有效維持企業(yè)現(xiàn)有的綜合水平。有效且及時的優(yōu)化和整合，能使企業(yè)很好地減少、化解外界給企業(yè)帶來的消極影響和風(fēng)險。同時，企業(yè)為了能在激烈的經(jīng)濟市場中脫穎而出，需要根據(jù)市場意見來開展企業(yè)活動。萬科集團作為國內(nèi)第一個上市的房地產(chǎn)企業(yè)，需要搜集市場和人民對于房產(chǎn)的想法和規(guī)劃，分析經(jīng)濟市場的變動，盡量從源頭上遏制決策錯誤等會損害企業(yè)經(jīng)濟等狀況。（三）評價優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的實際影響及其意義從企業(yè)的角度看，企業(yè)取得利潤的能力、企業(yè)資產(chǎn)價值、企業(yè)模式的經(jīng)營方式等不同方面都會使資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而造成對企業(yè)的影響。1.企業(yè)取得利潤的能力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的程度取決于企業(yè)能取得的利潤，企業(yè)的收入和利潤更高，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度也越高。具有高收益規(guī)模的企業(yè)，往往是將收入用來應(yīng)對公司不同的資金需求，資金和債務(wù)資金減少。2.企業(yè)資產(chǎn)在市場體現(xiàn)出的價值企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級通常會被企業(yè)資產(chǎn)的價值影響，可以通過向投資者透露企業(yè)有某些確保具有更高價值的資產(chǎn)的方式，增強投資者對企業(yè)的投資信心，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得到有效地優(yōu)化。3.企業(yè)模式的經(jīng)營方式企業(yè)規(guī)模和企業(yè)的經(jīng)營方式?jīng)Q定企業(yè)未來自身業(yè)務(wù)開展與擴大和在經(jīng)濟市場上中的發(fā)展。當(dāng)企業(yè)具有有潛力發(fā)展良好的前景和擁有良好的投資機會，需要大量的資金時；或當(dāng)企業(yè)處于高風(fēng)險和高利潤項目中，為了維護自身的利益時，當(dāng)企業(yè)往往會通過外部籌資渠道獲得流動資金以達到資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。五、結(jié)論在金融市場的繁榮迅速崛起的時代，資本結(jié)構(gòu)問題成為了企業(yè)發(fā)展所面臨的關(guān)鍵性決策問題。企業(yè)的結(jié)構(gòu)對企業(yè)的發(fā)展起著重要的作用，設(shè)計合理的策略和方式能使企業(yè)管理者幫助整個企業(yè)提高企業(yè)提高效率并起到激勵效果，促使企業(yè)利益最大化。企業(yè)通過對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，可以獲得更大的利益和發(fā)展。同時，還需要選擇更加真實有效的籌資渠道和精確的財務(wù)數(shù)據(jù)，確定資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的最大程度，從最高層面防范經(jīng)營可能會帶來的財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。除此以外，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)還能能企業(yè)清晰形成其自身的治理結(jié)構(gòu)，對企業(yè)具有重大的意義及影響。因此，在企業(yè)的發(fā)展中，企業(yè)需要充分關(guān)注資本結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)興旺穩(wěn)定。

參考文獻[1]熊曉梅,伊力凡·馬合木提.資本結(jié)構(gòu)理論以及公司