2023年油品升級(jí)與大氣治理行業(yè)分析報(bào)告

2023年油品升級(jí)與大氣治理行業(yè)分析報(bào)告目錄一、原油高硫化，相關(guān)硫回收工程市場(chǎng)超40億元/年 PAGEREFToc368498628\h31、高硫趨勢(shì)明顯，原油脫硫難度增大 PAGEREFToc368498629\h32、煉油能力持續(xù)增長(zhǎng)，提升脫硫需求 PAGEREFToc368498630\h5二、油品升級(jí)打開我國(guó)千億投資空間 PAGEREFToc368498631\h81、美國(guó)：受益于低硫原油，升級(jí)不影響成品油價(jià) PAGEREFToc368498632\h82、中國(guó)：升至國(guó)IV仍需投資500~600億元，國(guó)V需千億元 PAGEREFToc368498633\h15三、投資思路 PAGEREFToc368498634\h22一、原油高硫化，相關(guān)硫回收工程市場(chǎng)超40億元/年1、高硫趨勢(shì)明顯，原油脫硫難度增大我國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)趨緩，供需缺口不斷擴(kuò)大。根據(jù)BP數(shù)據(jù)，我國(guó)2023年原油產(chǎn)量2.1億噸，而消費(fèi)量達(dá)4.8億噸，缺口2.7億噸，且該缺口近十年來呈不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字也顯示，我國(guó)2023年原油進(jìn)口依存度達(dá)68%。這表明，我國(guó)原油將長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，從2023年進(jìn)口國(guó)分布看，中東、非洲和前蘇聯(lián)地區(qū)是主要進(jìn)口來源，分別占據(jù)進(jìn)口總量的41%、18%和17%。全球高硫劣質(zhì)原油產(chǎn)量比例上升。全球石油資源生產(chǎn)成本不斷抬高，高硫、重質(zhì)等劣質(zhì)原油比例也在逐年上升。目前世界范圍內(nèi)，輕質(zhì)原油產(chǎn)量?jī)H占原油總產(chǎn)量的36%，中質(zhì)油和重質(zhì)油產(chǎn)量分別占到55%和9%；低硫原油產(chǎn)量?jī)H占世界原油總產(chǎn)量的1/3，且其儲(chǔ)量只有世界原油總儲(chǔ)量的1/5。國(guó)內(nèi)石油探明儲(chǔ)量的品位也在不斷下降，低滲、超低滲、超稠油儲(chǔ)量所占比例不斷加大。我國(guó)原油進(jìn)口地對(duì)應(yīng)著全球主要的出口地區(qū)。雖然儲(chǔ)量上中南美、北美和歐洲排名僅次于中東，但該地區(qū)原油主要供應(yīng)北美和歐洲消費(fèi)，因此我國(guó)原油進(jìn)口將長(zhǎng)期依賴中東、非洲和前蘇聯(lián)地區(qū)，受全球原油重質(zhì)化趨勢(shì)的影響也最為明顯。煤制油2023年將達(dá)1600萬噸/年，硫回收工程市場(chǎng)總額達(dá)6億元。我國(guó)四大煤制油示范項(xiàng)目于2023年形成147萬噸/年產(chǎn)能后，2023-2023年工業(yè)規(guī)模煤制油項(xiàng)目處于建設(shè)階段，沒有新增產(chǎn)能。從2023年開始，隨著煤制油商業(yè)化裝置的陸續(xù)建成投產(chǎn)，中國(guó)煤制油產(chǎn)能將迅速提升，亞化咨詢預(yù)測(cè)2023年將達(dá)到1600萬噸/年。以神華寧煤與三維工程簽訂1.5億元的400萬噸煤液化項(xiàng)目硫回收合同計(jì)算，整個(gè)煤制油的硫回收市場(chǎng)即達(dá)約6億元。原油脫硫難度不斷加大，投資成本將不斷上升。我國(guó)加工高硫、高酸、重質(zhì)化、稠環(huán)及芳環(huán)結(jié)構(gòu)原油不斷增長(zhǎng)是必然趨勢(shì)，中石化加工含硫、含酸原油的比例已超過80%，劣質(zhì)原油在煉制過程中，需要增加更多脫硫、除酸、減碳、打破稠環(huán)和芳環(huán)分子結(jié)構(gòu)所需的投入，增加物耗與能耗，推動(dòng)煉油行業(yè)成本攀升。2、煉油能力持續(xù)增長(zhǎng)，提升脫硫需求我國(guó)煉油能力一直呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，近10年來的增速大致在5%~10%區(qū)間內(nèi)。以年加工量和年末加工能力相除計(jì)算出的開工率，10年來平均保持在80%左右，但近三年呈下滑趨勢(shì)，已由2023年的83%下滑到2023年的81%，接近2023~2023年的水平。2023~2023年間，我國(guó)煉油能力增速一直低于GDP增速4%上下，但近年該差值正在不斷的縮小，供過于求的趨勢(shì)抬頭。2023年我國(guó)煉油能力有望擴(kuò)張3950萬噸，較2023年增長(zhǎng)6.8%，2023年以后規(guī)劃的新建產(chǎn)能也將達(dá)1.5億噸。2023年我國(guó)GDP增速若保持在7.5%，兩者差距將為0.7%，創(chuàng)下2023年以來新低。這也意味著我國(guó)石油需求與煉油能力的增長(zhǎng)基本同步，難以支撐開工率上升。我國(guó)柴油消費(fèi)、生產(chǎn)約為汽油的2倍。分汽柴油看，我國(guó)自2023年起柴汽消費(fèi)比上升至2附近，2023~2023年保持在2.26的最高值，到2023、2023則下滑至2.13和2.11。生產(chǎn)端，我國(guó)汽油、柴油產(chǎn)量相對(duì)原油加工量的比例分別保持在0.2和0.38左右，柴汽生產(chǎn)比保持在2左右。為維持開工率，我國(guó)汽柴油出口擴(kuò)大。GDP增速下滑致使國(guó)內(nèi)需求不佳，而高速增長(zhǎng)的煉油能力需要保持一定開工率以維持盈利，因此在進(jìn)口原油的前提下，汽柴油反而超出了國(guó)內(nèi)需求。我們用汽柴油的需求量減去汽柴油產(chǎn)量以計(jì)算需求缺口，發(fā)現(xiàn)09年以來我國(guó)汽柴油負(fù)缺口不斷擴(kuò)大，我國(guó)汽柴油出口需要正在不斷增長(zhǎng)。煉油能力增長(zhǎng)和我國(guó)脫硫要求的提升，將帶來相關(guān)工程需求增長(zhǎng)，年煉油脫硫工程市場(chǎng)約40億元。三維工程2023年與泉州石化簽訂的1200萬噸/年煉油38萬噸/年硫磺回收裝置，合同金額為7.7億元，折每萬噸/年對(duì)應(yīng)投資約0.2億元。以未來年新增4000萬噸煉油產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)年增130萬噸硫磺回收需求計(jì)算，我國(guó)新增硫磺回收工程市場(chǎng)達(dá)26億元/年。以每年為2023萬噸煉油產(chǎn)能改造添加脫硫裝置計(jì)算，硫磺回收工程市場(chǎng)達(dá)13億元/年，兩者總計(jì)約40億元/年。二、油品升級(jí)打開我國(guó)千億投資空間1、美國(guó)：受益于低硫原油，升級(jí)不影響成品油價(jià)美國(guó)WTI原油含硫量?jī)H0.3%，遠(yuǎn)低于中東原油。WTI原油的低含硫量降低了美國(guó)油品升級(jí)的成本。2023年前后，美國(guó)汽油、柴油硫含量分別從120ppm、500ppm降低至30ppm、15ppm，已達(dá)到全球領(lǐng)先水平。其中，Tier2（機(jī)動(dòng)車、汽油升級(jí)第二階段）及超低硫柴油（Ultralowsulfurdiesel，ULSD）的實(shí)施成為標(biāo)志性升級(jí)點(diǎn)。美國(guó)有較多輔助政策幫助Tier2（汽油120降至30ppm）平緩過渡。在執(zhí)行Tier2時(shí)，美國(guó)政府有一系列支持政策，為煉廠提供了多重緩沖：1）小型煉廠寬限：雇傭不超過1500名員工及日煉油能力不超過15.5萬桶的小型煉廠，標(biāo)準(zhǔn)可寬限至2023年。一些經(jīng)濟(jì)上極為困難的小型煉廠，可以在此基礎(chǔ)上申請(qǐng)一個(gè)額外的兩年寬限期。2）獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制：建立積分制度，提前完成減排指標(biāo)的煉油企業(yè)將獲得一定積分，該積分可在達(dá)標(biāo)過程中作為緩沖使用。3）平均達(dá)標(biāo)機(jī)制：煉油企業(yè)可通過全國(guó)各分廠平均油品硫含量達(dá)標(biāo)的方式達(dá)標(biāo)。4）臨時(shí)指標(biāo)機(jī)制：在實(shí)現(xiàn)全面達(dá)標(biāo)過程中，允許煉油企業(yè)先達(dá)到臨時(shí)中間標(biāo)準(zhǔn)作為緩沖。注：30/80的含義為該公司平均汽油含硫量不得超過30ppm，任一批次汽油不得超過80ppmTier2增加美國(guó)煉油行業(yè)固定投資約40億美元。美國(guó)石化、化工工程商FosterWheeler公司曾在2023年做出測(cè)算，一個(gè)汽油生產(chǎn)能力為1億桶/年的煉油廠商需增加固定資產(chǎn)投資1.16億美元以符合Tier2標(biāo)準(zhǔn)。以2023年美國(guó)汽油產(chǎn)量8501千桶/天，煉油開工率90%計(jì)算，當(dāng)時(shí)美國(guó)全國(guó)所需升級(jí)投資約為40億美元。此外，該廠商每年增加成本0.45億美元，折合約1美分/加侖。Tier2對(duì)汽油零售價(jià)格無顯著影響。美國(guó)執(zhí)行Tier2汽油硫含量標(biāo)準(zhǔn)后，汽油零售價(jià)總體波動(dòng)趨勢(shì)仍與原油一致，并未出現(xiàn)明顯上升。從下圖可見，2023至2023年，美國(guó)汽油零售價(jià)格曾有過3次脈沖式上升-下降，其中2023年是受颶風(fēng)影響，而2023、2023年是因?yàn)槊绹?guó)通過RFS法案，以蒸汽壓高的乙醇取代MTBE而導(dǎo)致的夏季汽油供給不足。美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FederalTradeCommission，F(xiàn)TC）2023年的研究發(fā)現(xiàn)，硫含量降低對(duì)美國(guó)汽油價(jià)格未造成沖擊。2023~2023的十年間，原油價(jià)格、颶風(fēng)、乙醇替代及經(jīng)濟(jì)危機(jī)可以解釋美國(guó)汽油99%的價(jià)格波動(dòng)，其中原油價(jià)格是最重要的變量，Tier2對(duì)美國(guó)汽油零售價(jià)無顯著影響。從美國(guó)汽油零售價(jià)格的拆分中，也可以看出原油價(jià)格占據(jù)了絕大部分，且波動(dòng)最大；稅收一直穩(wěn)定在40美分/加侖左右；分銷相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)不大。煉化部分除去3次脈沖外，其余時(shí)段均為30美分/加侖左右，在Tier2執(zhí)行前后并未產(chǎn)生重心上移。2023年，美國(guó)汽油煉化成本平均為44.2美分/加侖，較2023年上升2.6美分/加侖。當(dāng)時(shí)較悲觀的測(cè)算在3~4美分/加侖左右，樂觀測(cè)算值則只有2美分/加侖上下，2.6的增長(zhǎng)在市場(chǎng)預(yù)期中值附近。然而，2023~2023年汽油零售價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)2~4美元/加侖，其中，煉化成本最低點(diǎn)為2023年9月的16美分/加侖，最高點(diǎn)為2023年9月的79美分/加侖，原油成本則在93~164美分/加侖區(qū)間內(nèi)振蕩。巨大的波動(dòng)使得比較平均值意義不大。FTC的回歸模型解釋更為合理。EPA計(jì)劃2023年將Tier2升級(jí)至Tier3（30降至10ppm），預(yù)測(cè)汽油成本上升0.016元/升。EPA在2023年提出，計(jì)劃至2023年執(zhí)行Tier3標(biāo)準(zhǔn)，將汽油硫含量從30ppm降低至10ppm。EPA認(rèn)為，Tier2升API預(yù)測(cè)Tier3將使煉油行業(yè)新增100億美元投資。煉油企業(yè)對(duì)EPA推進(jìn)計(jì)劃表示強(qiáng)烈反對(duì)。美國(guó)石油協(xié)會(huì)（AmericanPetroleumInstitute,API）委托咨詢公司Baker&O’Brien攥寫了研究報(bào)告，認(rèn)為該舉措將使美國(guó)煉油業(yè)增加100億美元投資，汽油成本上升6~9美分/加侖，折合人民幣0.10~0.14元/升。排放控制技術(shù)協(xié)會(huì)ECTA（EmissionsControlTechnologyAssociation）委托研究機(jī)構(gòu)NavigantEconomics（NE）出具報(bào)告，認(rèn)為Tier3不會(huì)造成美國(guó)汽油價(jià)格上漲。NE研究認(rèn)為，B&O結(jié)論被API歪曲，有意忽視了EPA現(xiàn)行的交易和平均機(jī)制對(duì)煉油企業(yè)成本的削減。柴油硫含量由500ppm降至15ppm，增加成本約0.07元/升，符合EPA預(yù)期。美國(guó)車用柴油自2023年起，硫含量標(biāo)準(zhǔn)由500ppm下降至15ppm占80%、500ppm占20%的標(biāo)準(zhǔn)，并自2023年起全部滿足15ppm。其他非公路用、火車、船用等柴油也將逐漸過渡至15ppm的標(biāo)準(zhǔn)。滿足硫低于15ppm標(biāo)準(zhǔn)的柴油都被稱為超低硫柴油（Ultralowsulfurdiesel，ULSD）。2023年，在ULSD執(zhí)行前，API也曾委托Baker&O’Brien出具報(bào)告，認(rèn)為ULSD將造成6.2美分/加侖（0.10元/升）的煉油成本上升，而EPA的預(yù)測(cè)僅為4.5美分/加侖（0.07元/升）。Baker&O’Brien同時(shí)預(yù)測(cè)，13家煉廠會(huì)于2023年前由于無法籌集資本建設(shè)合標(biāo)產(chǎn)能而關(guān)閉，美國(guó)柴油供給量會(huì)大幅減少從而增加進(jìn)口依賴度。事實(shí)上，從事后產(chǎn)量和價(jià)格上看，美國(guó)柴油供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，2023年美國(guó)柴油平均煉化成本為55.3美分/加侖，較2023年增長(zhǎng)4.7美分/年（0.075元/升），符合預(yù)期。主要國(guó)家脫硫成本在6美分/加侖（0.10元/升）以下。KatherineO.Blumberg等學(xué)者2023年對(duì)全球汽柴油脫硫成本做了測(cè)算，認(rèn)為在當(dāng)時(shí)技術(shù)條件下，美國(guó)、歐洲和中國(guó)的脫硫成本均可控制在6美分/加侖，僅少數(shù)欠發(fā)達(dá)亞洲國(guó)家柴油脫硫達(dá)到10美分/加侖水平。歐洲通過減稅推動(dòng)低硫柴油的推進(jìn)。KatherineO.Blumberg根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)提出，德國(guó)柴油由歐IV標(biāo)準(zhǔn)（50ppm）推進(jìn)至歐V標(biāo)準(zhǔn)(10ppm)時(shí)，增加成本約4~4.5美分/加侖，而德國(guó)政府提供了6美分/加侖的稅收優(yōu)惠，促動(dòng)了低硫柴油的發(fā)展。2、中國(guó)：升至國(guó)IV仍需投資500~600億元，國(guó)V需千億元重質(zhì)餾分多，亦決定我國(guó)煉廠催化裂化工藝多，汽柴油硫含量高。催化裂化指在熱和催化劑的作用下使重質(zhì)油發(fā)生裂化反應(yīng)，轉(zhuǎn)變?yōu)榱鸦瘹?、汽油和柴油等的過程。由于我國(guó)重質(zhì)原油較高，催化裂化成為了歷史上我國(guó)最重要的二次加工工藝，一度肩負(fù)了我國(guó)80%以上汽油與30%以上柴油的生產(chǎn)任務(wù)。從汽柴油組分看，我國(guó)汽油調(diào)和組分中，催化汽油占74%，而中石化2023年催化柴油的比例為17%。近年來我國(guó)工藝已由催化裂化向加氫精制發(fā)展。從全球看，加氫精制是原油二次加工的主流工藝，2023年全球加氫精制能力為24.4億噸，催化裂化能力為7.4億噸。我國(guó)2023年時(shí)加氫精制能力為0.4億噸，催化裂化能力為1億噸，而2023年兩者分別達(dá)1.9、1.8億噸，我國(guó)加氫精制能力已超過催化裂化能力。霧霾嚴(yán)重，我國(guó)汽油、柴油升級(jí)要求迫切。我國(guó)近年霧霾現(xiàn)象多發(fā)，引起了社會(huì)各界重視。根據(jù)國(guó)務(wù)院設(shè)定的油品升級(jí)表，從2023年起，我國(guó)車用汽油將逐步置換至國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)，過渡期至年底12月31日。2023年7月起，國(guó)標(biāo)柴油須全部升級(jí)到國(guó)III，過渡期至2023年12月31日，2023年起需執(zhí)行國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)。按規(guī)劃，2023年起，我國(guó)汽油將進(jìn)入國(guó)V標(biāo)準(zhǔn)，硫含量降至10ppm。實(shí)現(xiàn)國(guó)IV要求的汽柴油脫硫在技術(shù)上無阻礙。汽油方面，除傳統(tǒng)的加氫脫硫技術(shù)外，中石化國(guó)內(nèi)獨(dú)家買斷的，適合超低硫汽油生產(chǎn)的S-Zorb技術(shù)（催化汽油吸附脫硫）已廣泛運(yùn)用。S-Zorb工藝的優(yōu)勢(shì)在于，與傳統(tǒng)加氫相比，生產(chǎn)超低硫汽油時(shí)辛烷值損失最小，氫耗和能耗最低。通常汽油辛烷值損失一般隨汽油烯烴轉(zhuǎn)化率的升高而增大，當(dāng)催化裂化汽油脫硫率分別達(dá)到85%、90%、98%時(shí)，S-Zorb工藝的汽油烯烴轉(zhuǎn)化率為4%、8%、20%，而傳統(tǒng)汽油加氫脫硫工藝為73%、80%、95%；典型的選擇性加氫工藝為26%、40%、57%，催化蒸餾工藝為26%、30%、45%。SZorb的烯烴轉(zhuǎn)化率最低，因而辛烷值損失最小。燕山石化2023年率先建設(shè)了S-zorb裝置，為北京奧運(yùn)會(huì)期間供應(yīng)京IV標(biāo)準(zhǔn)汽油。柴油方面，現(xiàn)有加氫技術(shù)包括常規(guī)精制、MCI、MHUG、FD2G、加氫裂化等，其產(chǎn)品均可實(shí)現(xiàn)硫含量低于10ppm，符合國(guó)V稅票。中石化2023年底可全面供應(yīng)國(guó)Ⅳ汽油，2023年底可全面供應(yīng)國(guó)IV柴油。截止目前，中國(guó)石化已有10套S-zorb裝置建成投產(chǎn)，分別是燕化公司、揚(yáng)子分公司、上海高橋分公司、濟(jì)南分公司、鎮(zhèn)海煉化公司、廣州分公司、齊魯分公司、滄州分公司、金陵分公司和長(zhǎng)嶺煉化公司，總加工能力超過1100萬噸/年。在建的9套S-zorb裝置包括：金山、安慶、茂名、石家莊、海南、青島煉化、武漢、燕山2#、洛陽石化。目前，中石化供應(yīng)上海、廣州以及江蘇、浙江、廣東的十多個(gè)地市的汽油質(zhì)量已達(dá)到國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)，供應(yīng)北京的京V油品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與歐V相當(dāng)。據(jù)媒體報(bào)道，中石化今年底將全面實(shí)現(xiàn)油品質(zhì)量升級(jí)，提供國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)的汽油產(chǎn)品，2023年底前車用柴油全部達(dá)到國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)。部分大型煉廠汽柴油可提前達(dá)到國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)。中石化鎮(zhèn)海煉化預(yù)計(jì)在2023年6月前推出國(guó)V汽油和國(guó)IV柴油，茂名石化2023年底汽柴油全部達(dá)到國(guó)IV，2023達(dá)到國(guó)V。山東地?zé)捯噙_(dá)到國(guó)IV水準(zhǔn)，今年以來先后有山東匯豐石化、金城石化、弘潤(rùn)石化、?？剖绕髽I(yè)生產(chǎn)的符合京IV標(biāo)準(zhǔn)的汽柴油供應(yīng)北京市場(chǎng)。中宇資訊的數(shù)據(jù)顯示，2023年山東地區(qū)至少有50套加氫裝置準(zhǔn)備上馬，主流煉廠在年底應(yīng)可達(dá)到國(guó)IV水平。我國(guó)汽柴油全面升級(jí)至國(guó)IV尚需投資500~600億元。安訊思數(shù)據(jù)顯示，主營(yíng)煉廠方面，目前中石化旗下大型煉廠生產(chǎn)國(guó)IV、國(guó)V汽油能力較強(qiáng)，約占其總煉能的64%；中石油較弱，僅23%左右的煉能可以生產(chǎn)。地?zé)拕t較落后，山東地?zé)捘壳熬邆渖a(chǎn)國(guó)IV汽油能力的僅占一次總煉能的34%，具備生產(chǎn)國(guó)III柴油能力的僅占總煉能的44%。根據(jù)洛陽石化經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，汽油脫硫能力由國(guó)III升級(jí)到國(guó)IV，投資2.7億元于150萬噸/年吸附脫硫裝置，折合每萬噸投資180萬元。以此估算，我國(guó)汽油全部升級(jí)至國(guó)IV尚缺投資115億元。柴油方面，以中石化供應(yīng)京廣滬的國(guó)IV產(chǎn)能占總產(chǎn)能30%，中石油及其他煉廠占自身總產(chǎn)能10%計(jì)算，全部升級(jí)為國(guó)IV需321億元。汽柴油所需投資之和為436億元?？紤]到目前地?zé)捝杏写罅繃?guó)II產(chǎn)能存在，山東地?zé)挳?dāng)前僅20%柴油、65%汽油達(dá)到國(guó)III標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)現(xiàn)全面國(guó)III化尚需投資約100億元左右。不考慮中石油、中石化的國(guó)II產(chǎn)能，全國(guó)汽柴油升級(jí)至國(guó)IV需投資在500~600億元之間。中石化、中石油升級(jí)無明顯資金困難。據(jù)上表計(jì)算，中石化完成汽柴油國(guó)IV升級(jí)需投入34+128=162億元，中石油需投入48+106=154億元，其他煉油企業(yè)則需33+86=119億元。過去十年來，中石化在煉油板塊的累計(jì)投入超過2023億元，2023~2023年，中石化在煉油板塊的資本支出分別為200、258、321億元，并預(yù)計(jì)2023年投入338億元。在這樣的投資規(guī)模下，各自花費(fèi)160億元左右以實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)對(duì)中石化、中石油而言并不困難。真實(shí)訴求是獲得升級(jí)補(bǔ)貼，提升成品油價(jià)格。國(guó)III升級(jí)到國(guó)IV，金陵石化人士聲稱對(duì)應(yīng)的煉油成本需增加約200元/噸。由于中石化、中石油的煉油板塊持續(xù)虧損，若油價(jià)不上漲，兩大油企對(duì)升級(jí)將缺乏動(dòng)力。上海、北京、南京等地升級(jí)國(guó)IV后，成品油價(jià)均較國(guó)III有上調(diào)。為衡量該上調(diào)幅度是否合理，我們對(duì)煉油成本提升的影響做一個(gè)測(cè)算：汽油方面，2023年7月18日，南京中石化國(guó)四93號(hào)汽油8750元/噸，而南通中石化國(guó)三93號(hào)汽油8500元/噸，國(guó)四和國(guó)三相差250元/噸。折0.34元/升。柴油方面，同日上海中石化滬四0號(hào)8000元/噸，國(guó)三0號(hào)7750元/噸，滬四和國(guó)三相差250元/噸。折0.30元/升。以提煉一噸原油產(chǎn)出0.2噸汽油，0.4噸柴油計(jì)，250元/噸的差價(jià)折算到原油上約為250*（0.2+0.4）=150元/噸。這數(shù)字剛好占前文200元/噸的75%。中石化內(nèi)部人士曾在媒體宣稱，國(guó)三到國(guó)四油品漲價(jià)幅度約占油企成本的70%~80%，我們測(cè)算的數(shù)據(jù)大致符合該區(qū)間范圍。升級(jí)至國(guó)V的新增投資超千億元。美國(guó)2023年煉油能力為8.66億噸/年，是我國(guó)的1.5倍。API估計(jì)的美國(guó)汽油從30ppm脫硫至10ppm的投資為100億美元，按比例估計(jì)我國(guó)汽油升級(jí)至國(guó)V的投資約為67億美元。加上柴油深度脫硫，我國(guó)汽柴油全面升級(jí)至國(guó)V的投資在千億人民幣以上。三、投資思路關(guān)注脫硫、石化工程商三維工程、脫硫催化劑供應(yīng)商三聚環(huán)保。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國(guó)