國(guó)家理財(cái)規(guī)劃師考試CHFP串講2

東方華爾理財(cái)規(guī)劃師培訓(xùn)課程

——專業(yè)能力串講課程北京東方華爾金融咨詢有限責(zé)任公司

現(xiàn)金規(guī)劃

現(xiàn)金規(guī)劃重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)流動(dòng)性比率客戶現(xiàn)金流量表的編制現(xiàn)金規(guī)劃工具的特點(diǎn)及運(yùn)用保單質(zhì)押融資典當(dāng)融資

難點(diǎn)流動(dòng)性比率的確定現(xiàn)金流量表的編制貨幣市場(chǎng)基金特點(diǎn)現(xiàn)金規(guī)劃的融資工具例題：作為現(xiàn)金及其等價(jià)物，必須要具備良好的流動(dòng)性，因此，（）不能作為現(xiàn)金等價(jià)物。A.活期儲(chǔ)蓄B.貨幣市場(chǎng)基金C.各類銀行存款 D.股票【答案】

D【解析】考查要點(diǎn)為現(xiàn)金等價(jià)物具有良好流動(dòng)性的判斷。股票的流動(dòng)性較差，不可作為現(xiàn)金等價(jià)物?；钇诖婵?、貨幣市場(chǎng)基金以及銀行存款均具備較高的流動(dòng)性特點(diǎn)，故可作為現(xiàn)金等價(jià)物。

例題：何女士缺乏穩(wěn)定的收入，她每月的支出為3000元。作為理財(cái)規(guī)劃師，你應(yīng)該建議她持有()流動(dòng)資產(chǎn)。

A.3000元B.6000元C.9000元D.12000元【答案】D【解析】通常情況下，流動(dòng)性資產(chǎn)的持有比例為家庭月支出的3-6倍為宜，本題備選答案僅有C和D項(xiàng)符合。結(jié)合題意，由于何女士缺乏穩(wěn)定收入，排除C選項(xiàng)，即為月支出的4倍（3000元*4=12000元）給出建議。例題：黃先生2007年8月1日以整存整取的方式在銀行存了6萬元，存期為6個(gè)月，在2007年8月5日，由于急需資金，從銀行取出了1萬元，那么這l萬元適用的計(jì)息利率為()。A.整存整取利率B.整存整取利率六折計(jì)息C.當(dāng)日掛牌活期存款利率D.可以與銀行協(xié)商解決【答案】

C【解析】當(dāng)客戶在需要資金周轉(zhuǎn)而整存整取存款未到期時(shí)，可部分提前支取一次，但提前支取部分將按支取當(dāng)日掛牌活期存款利率計(jì)息。

例題：考慮到要保證收益而且風(fēng)險(xiǎn)不要太大，張女士準(zhǔn)備將資金購買貨幣市場(chǎng)基金，一般來說，下列四項(xiàng)關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金的說法不正確的是（）。

A.一般一個(gè)基金單位是1元B.可以投資可轉(zhuǎn)換債券C.貨幣市場(chǎng)基金免收認(rèn)購費(fèi)D.一般來說投資者享受復(fù)利【答案】

B【解析】貨幣市場(chǎng)基金不得投資的金融工具包括，股票；可轉(zhuǎn)換債；剩余期限超過397天的債券；信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；中國(guó)證監(jiān)會(huì)，中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具

例題：2005年10月，蔣先生退休，當(dāng)年他以定活兩便方式存入銀行20000 元資金以備不時(shí)之需。2007年2月因老伴突然生病，蔣先生將資金取出，則這筆資金適用的利率是（）。

A

.一年期存款利率B.一年期整存整取利率打六折 C

.半年期整存整取利率打六折D.活期存款利率【答案】

B【解析】考查要點(diǎn)為定活兩便儲(chǔ)蓄的計(jì)息方式。資料：蔣先生的信用卡帳單日為每月10日，到期還款日為每月28日。3月10日，為蔣先生打印的本期帳單中僅有一筆消費(fèi)——2月25日，消費(fèi)金額為人民幣2000元。（假設(shè)2月以29天計(jì)）

根據(jù)以上材料，請(qǐng)回答以下四題。

例題：蔣先生的最低還款額為()元。A.2000B.1000C.500D.200【答案】

D【解析】信用卡最低還款額應(yīng)為當(dāng)期消費(fèi)金額的10％

例題：如果蔣先生在3月28日前全額還款2000元，那么在4月10日對(duì)帳單的循環(huán)利息為()元。A.0B.20.2C.35.2D.48.2【答案】

A【解析】到期還款日及時(shí)還款無需支付循環(huán)利息例題：如果在3月28日只償還最低還款額，則4月10日對(duì)帳單的循環(huán)利息為()元。

A.0B.20.2C.35.2D.43.7【答案】

D【解析】若蔣先生3月28日只償還最低還款額200則到4月10日對(duì)賬日循環(huán)利息為2000×0.05％×32天（2月25日到3月28日）+（2000-200）×0.05％×13天（3月28日到4月10日）=32+11.7=43.7例題：蔣先生此次消費(fèi)的免息期為()天。A.28B.32C.48D.50【答案】

B【解析】蔣先生2月25日消費(fèi)到3月28日還款日期間均為免息期即32天

例題：為了獲得短期的資金，可以采用保單質(zhì)押的方式融資，但是不是所有的保單都可以質(zhì)押，下列四項(xiàng)中，可以作為質(zhì)押品的保單為（）。

A.醫(yī)療保險(xiǎn)保單B.意外傷害保單C.養(yǎng)老保險(xiǎn)保單D.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保單【答案】

C【解析】質(zhì)押保單本身必須具有現(xiàn)金價(jià)值，而醫(yī)療保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)合同屬于損失補(bǔ)償性合同，與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)合同一樣不能作為質(zhì)押物例題：為了得到小額的周轉(zhuǎn)資金，可以直接到典當(dāng)行辦理典當(dāng)。下列四項(xiàng)關(guān)于典當(dāng)?shù)拿枋鲋胁徽_的是（）。

A.典當(dāng)期限最長(zhǎng)不得超過6個(gè)月B.絕當(dāng)物典當(dāng)行可以自行處理C.未流通股一般不作典當(dāng)物D.典當(dāng)資金兩個(gè)工作日到賬【答案】

B【解析】對(duì)于絕當(dāng)物處置，絕當(dāng)物股價(jià)金額不足3萬元的，典當(dāng)行可行變賣或處理損溢自負(fù)，對(duì)于估價(jià)三萬以上物品須按《擔(dān)保法》有關(guān)規(guī)定處理，也可雙方事先約定絕當(dāng)后由典當(dāng)行委托拍賣行公開拍賣。

消費(fèi)支出規(guī)劃

重點(diǎn)與難點(diǎn)消費(fèi)支出規(guī)劃購房的財(cái)務(wù)決策還款方式和還款金額購房相關(guān)的稅費(fèi)及計(jì)算

重點(diǎn)購房財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本方法等額本金還款法與等額本息還款法下還款金額的計(jì)算不同還款方式的比較難點(diǎn)案例宋先生于2008年年底結(jié)婚，在2008年初購買了一套二居室，房屋總價(jià)為120萬元，首付三成，期限25年。由于他不是特別清楚還款方式的差別，于是咨詢理財(cái)規(guī)劃師李明，李明為他介紹了等額本金和等額本息兩種還款方式，當(dāng)時(shí)房貸利率均為7.38％。1、在等額本息還款法下，宋先生的月還款額為（）元。

A.6142.11

B.6124.11

C.6104.57

D.6140.57【答案】A【解析】首先計(jì)算貸款總額為1200000*70%=840000元，最后計(jì)算月供。P/Y=12，N=300，I/Y=7.38，PV=840000，CPTPMT=-6142.112、宋先生采用等額本息還款方式總共承擔(dān)的利息是（）元。

A.1002632.50

B.997233.00

C.991371.00

D.1002171.00【答案】A【解析】接上題,2NDPV,P1=1,↓,P2=300,↓,BAL(未還本金），↓,PRN（已還本金）↓,INT（已還利息）=-1002632.503、在等額本金還款法下，宋先生第一個(gè)月的還款額為（）元。

A.3500.00

B.7966.00

C.5166.00

D.6142.11【答案】B【解析】

每月還款額=貸款本金/還款期數(shù)+（貸款本金-累計(jì)已還本金）*月利率

第一個(gè)月的還款額=840000/300+840000*（7.38%/12）=7966

4、宋先生采用等額本金還款方式總共承擔(dān)的利息是（）元。

A.819000.00

B.991371.00

C.777483.00

D.932979.60

【答案】C

【解析】一共需要償還的利息為2800*[300*(300+1)/2]*7.38%/12=777483.00

5、宋先生采用等額本金還款方式可以比等額本息還款方式節(jié)省利息支出（）元。

A.225150.00

B.25862.00

C.172371.00

D.69191.40【答案】A【解析】1002633-777483=225150

案例張先生向銀行貸款80萬元，貸款10年，年利率為8%，采用等額本息還款法，目前已經(jīng)還了三年，張先生由于發(fā)年終獎(jiǎng)20萬元，準(zhǔn)備把這些獎(jiǎng)金全部用來提前償還貸款。

1、在沒有提前還款的情況下，張先生每月需要償還（）元貸款。

A.9705.20

B.9706.21

C.9710.22

D.9715.23【答案】B【解析】計(jì)算月供：P/Y=12，N=120(102ndNN)，I/Y=8，PV=800000，CPTPMT=-9706.212、提前還貸時(shí)，未償還的本金為（）元。

A.522756.34

B.539327.65

C.622743.11

D.639327.65

【答案】C【解析】接上題繼續(xù)使用計(jì)算器，2NDPV,P1=1,↓，P2=36，↓，BAL（未還本金）=622743.11

3、如果張先生提前還款后的月供不變，縮短還款期限，提前還款后支付的利息為（）。

A.78291.45

B.10345.66

C.12432.66

D.16968.42

【答案】A【解析】提前還款后，未還本金為622743.11-200000=422743.11.先計(jì)算還需要還多少期：I/Y=8，PV=422743.11，PMT=-9706.21,FV=0,CPTN=51.62。因此，支付的利息=9706.21*51.62-422743.11=78291.45

(或者2ndAmort↓P1=1↓P2=51.62,↓BAL=-3677.38↓PRN=426416.49,↓INT=-78306.43)(由于P2=51.62輸入后，計(jì)算器默認(rèn)為等于52導(dǎo)致，使得計(jì)算器計(jì)算結(jié)果78306.43近似等于A）4、如果張先生提前還款后，還款期限不變，月供減少，提前還款后支付的利息為（）

A.130365.67

B.130478.85

C.130691.45

D.130729.53

【答案】D【解析】先計(jì)算提前還款后每個(gè)月的月供：N=84,I/Y=8，PV=422743.11,FV=0.CPTPMT=-6588.96。因此支付的利息為6588.96*84-422743.11=130729.53

5、如果張先生提前還款后，將月供減少，同時(shí)將還款期限縮短兩年，則提前還款后支付的利息為（）。

A.81589.47

B.87962.33

C.91559.90

D.93427.87

【答案】C

【解析】先計(jì)算提前還款后每個(gè)月的月供：N=60,I/Y=8，PV=422743.11，F(xiàn)V=0，CPTPMT=-8571.71。因此支付的利息為8571.71*60-422743.11=91559.50

2006年，裴小姐購買了一套110平方米的普通住宅準(zhǔn)備結(jié)婚用，房屋總價(jià)77萬元，首付三成，公積金貸款10萬，貸款利率4.41％，期限15年，其余部分利用商業(yè)住房抵押貸款，貸款利率5.508％，期限25年，可以選擇等額本息、等額本金、等額遞增和等額遞減四種還款方式。根據(jù)案例，回答問題：1、假設(shè)裴小姐平時(shí)收入、支出情況都比較穩(wěn)定，生活上也偏向過平穩(wěn)、安定的生活，理財(cái)規(guī)劃師應(yīng)建議裴小姐采用（）還款方式。 （A）等額本息（B）等額本金 （C）等額遞增（D）等額遞減【答案】A【解析】等額本息還款法是指在貸款期限內(nèi)每月以相等的金額平均償還貸款本金和利息的還款方式。適合收入處于穩(wěn)定狀態(tài)的家庭。優(yōu)點(diǎn)在于還款操作簡(jiǎn)單，等額支付月供方便貸款人合理安排每月收支。

案例2、假設(shè)裴小姐現(xiàn)在的收入比較高，在還貸時(shí)非常希望能夠盡量減少利息支出，并有提前還款的計(jì)劃，那么理財(cái)規(guī)劃師應(yīng)建議裴小姐對(duì)商業(yè)貸款部分采用（）還款方式。（A）等額本息（B）等額本金（C）等額遞增（D）等額遞減【答案】

B【解析】等額本金還款法適合人群：適用于目前收入較高但預(yù)期將來收入會(huì)減少的人群，或還款期初還款能力較強(qiáng)，并希望在還款初期歸還較大款項(xiàng)來減少利息支出的借款人。3、裴小姐應(yīng)付首付款金額為（） （A）231000（B）154000 （C）19250（D）269500【答案】

A【解析】

770000×30％=2310004、若采用等額本息還款，裴小姐每月應(yīng)還公積金貸款額為（）（A）666.7（B）760.4

（C）897.1（D）774.9【答案】B【解析】

P/Y=12I/Y=4.41N=180PV=100000FV=0CPTPMT=-760.45、若采用等額本息還款，裴小姐每月應(yīng)還商業(yè)貸款額為（）（A）2474.83（B）2531.52

（C）2697.94（D）3458.34【答案】

C【解析】

P/Y=12I/Y=5.508N=300PV=439000FV=0CPTPMT=-2697.946、按照前兩題，裴小姐每月共需還款（）。 （A）3458.34元 （B）3235.23元 （C）4413.28元 （D）3291.92元【答案】

A【解析】

760.4+2697.94=3458.347、按照有關(guān)規(guī)定，裴小姐購買的住宅需要交納的契稅為房屋總價(jià)的() （A）1.5％（B）2％ （C）1％（D）3％【答案】

A【解析】由于裴小姐購買的是一套110平方米的普通住宅，因此需要交納的契稅為房屋總價(jià)的1.5％8、在公積金貸款全部還清時(shí)，商業(yè)貸款的余額為（） （A）275480（B）248507 （C）194695（D）210970【答案】

B【解析】

P/Y=12I/Y=5.508N=300PV=439000FV=0CPTPMT=-2697.942NDAMORT↓180ENTER↓BAL=-248507.76張先生，公務(wù)員，40歲，家庭月收入7500元，計(jì)劃買房。需要貸款300000元。假設(shè)其貸款利息率為6％，張先生希望15年還清貸款。1、在等額本息和等額本金兩種還款方式間，張先生應(yīng)該選擇（）（A）等額本金還款法 （B）等額本息還款法（C）任意選擇 （D）在兩種還款方式下，張先生都負(fù)擔(dān)太重，應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)還款期限【答案】

B【解析】等額本息還款法是指在貸款期限內(nèi)每月以相等的金額平均償還貸款本金和利息的還款方式。適合收入處于穩(wěn)定狀態(tài)的家庭。優(yōu)點(diǎn)在于還款操作簡(jiǎn)單，等額支付月供方便貸款人合理安排每月收支。案例2、如果張先生選擇等額本息還款法，其每月應(yīng)還款額為（）。 （A）2631.57元 （B）2531.57元 （C）2431.57元 （D）2331.57元【答案】

B【解析】

P/Y=12I/Y=6N=180PV=300000FV=0CPTPMT=-2531.573、張先生選擇等額本金還款法，其第一個(gè)月應(yīng)還款額為（）。 （A）2631.57元 （B）2531.57元 （C）3166.67元 （D）3066.67元【答案】

C【解析】第一個(gè)月還的本金＝300000/180=1666.67 第一個(gè)月所還利息＝300000×6％/12＝1500 第一個(gè)月的還款額=1666.67+1500=3166.674、在等額本息的情況下，張先生總共需要支付的利息是（）。 （A）175682.60元 （B）155682.60元 （C）135682.60元 （D）115682.60元【答案】

B【解析】P/Y=12I/Y=6N=180PV=300000FV=0CPTPMT=-2531.572NDAMORT↓180ENTER↓↓↓INT=-155682.795、在等額本金的情況下，張先生總共需要支付的利息是（）。（A）175750.00元 （B）155750.00元（C）135750.00元 （D）115750.00元【答案】

C【解析】一共應(yīng)還利息=1666.67×0.005×（180+179+…+1）=1666.67×0.005×（1+180）×180÷2＝135750.276、在等額本息的情況下，5年以后（即第60次分期付款后）總的利息支付是（）。 （A）59921.00元 （B）69921.00元 （C）79921.00元 （D）89921.00元【答案】

C【解析】P/Y=12I/Y=6N=180PV=300000FV=0CPTPMT=-2531.572NDAMORT↓60ENTER↓↓↓INT=-79921.537、在等額本息的情況下，5年以后（即第60次分期付款后）總的本金歸還是（）。（A）71972.00元 （B）81972.00元（C）91972.00元 （D）101972.00元【答案】

A【解析】P/Y=12I/Y=6N=180PV=300000FV=0CPTPMT=-2531.572NDAMORT↓60ENTER↓↓PRN=-71972.67

教育規(guī)劃

教育規(guī)劃

重點(diǎn)教育費(fèi)用估算教育工具的特點(diǎn)教育工具選擇難點(diǎn)教育費(fèi)用估算教育儲(chǔ)蓄教育信托教育資金規(guī)劃隨著高等教育產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，近年來高等教育收費(fèi)水平越來越高。韓女士見周圍的同事都早早就開始給自己的子女準(zhǔn)備高等教育金，也開始考慮盡早籌集兒子的高等教育費(fèi)用。韓女士的兒子今年8歲，剛上小學(xué)二年級(jí)，學(xué)習(xí)成績(jī)一直不錯(cuò)，預(yù)計(jì)18歲開始讀大學(xué)。由于對(duì)高等教育不太了解，同時(shí)也不太清楚教育規(guī)劃的工具及其如何運(yùn)用，因此想就有關(guān)問題向理財(cái)規(guī)劃師進(jìn)行咨詢。根據(jù)資料回答下列問題。1、理財(cái)規(guī)劃師在為韓女士做規(guī)劃之前，對(duì)韓女士家庭的財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行詢問。以下各項(xiàng)中，理財(cái)規(guī)劃師不應(yīng)涉及的是（）。（A）韓女士家庭是否為單親家庭（B）韓女士是否希望她的兒子出國(guó)留學(xué)（C）韓女士的兒子有哪些愛好特長(zhǎng)（D）韓女士同事的子女高等教育金籌集計(jì)劃【答案】D【解析】韓女士同事的子女高等教育金籌集計(jì)劃不屬于韓女士家庭理財(cái)規(guī)劃的內(nèi)容。

案例2、目前大多數(shù)銀行都開展了教育儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，理財(cái)規(guī)劃師向韓女士介紹，教育儲(chǔ)蓄也有缺點(diǎn)，如（）就不能通過教育儲(chǔ)蓄實(shí)現(xiàn)。（A）規(guī)避利息稅 （B）規(guī)避損失本金的風(fēng)險(xiǎn)（C）規(guī)避家庭財(cái)務(wù)危機(jī)（D）獲得高于活期存款的收益【答案】C【解析】考查重點(diǎn)為教育儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)。規(guī)避家庭財(cái)務(wù)危機(jī)不能通過教育儲(chǔ)蓄實(shí)現(xiàn)，但通過子女教育信托的方式可以達(dá)到規(guī)避家庭財(cái)務(wù)危機(jī)的目的3、韓女士了解到，教育儲(chǔ)蓄是國(guó)家特設(shè)的儲(chǔ)蓄項(xiàng)目，對(duì)其取得的利息有一定的優(yōu)惠政策，如免征利息稅，以（）方式計(jì)息。 （A）零存整?。˙）定活兩便 （C）整存零取（D）整存整取【答案】D【解析】教育儲(chǔ)蓄50元起存，每戶本金最高限額為2萬元。1年期、3年期教育儲(chǔ)蓄按開戶日同期同檔次整存整取定期儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)息；6年期按開戶日5年期整存整取定期儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)息。4、理財(cái)規(guī)劃師告訴韓女士，由于教育儲(chǔ)蓄的一些缺點(diǎn)，導(dǎo)致不能依賴教育儲(chǔ)蓄解決子女高等教育費(fèi)用。理財(cái)規(guī)劃師建議韓女士可以考慮購買部分教育保險(xiǎn)。與教育儲(chǔ)蓄相比，教育保險(xiǎn)最大的優(yōu)點(diǎn)是（）。 （A）客戶范圍廣泛（B）流動(dòng)性強(qiáng) （C）投保人出意外保費(fèi)可豁免 （D）獲得免稅的好處【答案】C【解析】考查要點(diǎn)為教育儲(chǔ)蓄的優(yōu)點(diǎn)。與教育儲(chǔ)蓄相比，教育保險(xiǎn)具有范圍廣、可分紅、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄以及特定情況下保費(fèi)可豁免等優(yōu)點(diǎn)。特別是投保人出意外保費(fèi)可豁免這一條款對(duì)孩子來說非常重要，也正因如此，它與銀行儲(chǔ)蓄就有了本質(zhì)的區(qū)別，可視為教育保險(xiǎn)的特有優(yōu)勢(shì)。5、以下關(guān)于教育保險(xiǎn)的說法中，（）錯(cuò)誤。（A）有些教育保險(xiǎn)可分紅，所以這類保險(xiǎn)買的越多越好（B）教育保險(xiǎn)具有強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的功能（C）一旦銀行升息，參照銀行存款利率設(shè)定的險(xiǎn)種的現(xiàn)金回報(bào)率將低于現(xiàn)行銀行存款利率（D）保險(xiǎn)金額越高，每年需要繳付的保費(fèi)也就越多【答案】A【解析】雖然有些教育保險(xiǎn)可以分紅，但也不宜多買，適合孩子的需求就夠了。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)金額越高，每年需要繳付的保險(xiǎn)費(fèi)也就越多。有的保險(xiǎn)產(chǎn)品的回報(bào)率是參照購買時(shí)銀行存款利率設(shè)定的，一旦銀行升息，這些險(xiǎn)種的現(xiàn)金回報(bào)率將低于銀行存款。因此，投保人在選擇教育保險(xiǎn)產(chǎn)品的同時(shí)，還要考察產(chǎn)品收益是不是受銀行儲(chǔ)蓄存款利率變動(dòng)的影響。6、能從小培養(yǎng)客戶子女理財(cái)觀念的教育規(guī)劃工具是（）。 （A）教育儲(chǔ)蓄 （B）公司債券 （C）大盤指數(shù)基金 （D）子女教育信托基金【答案】D【解析】設(shè)立子女教育信托具有多方面的積極意義體現(xiàn)在：1.鼓勵(lì)子女努力奮斗；2.防止子女養(yǎng)成不良嗜好；3.從小培養(yǎng)理財(cái)觀念；4.規(guī)避家庭財(cái)務(wù)危機(jī)；5.專業(yè)理財(cái)管理。

7、理財(cái)規(guī)劃師在為韓女士確定子女教育目標(biāo)時(shí)，詢問了韓女士的家庭財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)狀況，并詳細(xì)分析了韓女士的兒子就讀普通大學(xué)還是藝術(shù)院校，是在國(guó)內(nèi)上學(xué)還是出國(guó)留學(xué)，出國(guó)留學(xué)是去公立大學(xué)還是私立大學(xué)等對(duì)韓女士家庭支出造成的不同影響，建議韓女士根據(jù)自己家庭的情況給兒子設(shè)定教育目標(biāo)。這符合（）原則（A）理財(cái)目標(biāo)的設(shè)定要切合實(shí)際，角度寬松（B）教育規(guī)劃缺乏時(shí)間彈性，應(yīng)提前規(guī)劃（C）充分利用定期定額計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)子女教育基金的儲(chǔ)蓄（D）投資時(shí)注意以穩(wěn)健投資為主，不宜太冒風(fēng)險(xiǎn)【答案】A【解析】理財(cái)規(guī)劃師在幫助客戶為其子女設(shè)定最終教育目標(biāo)時(shí)，應(yīng)充分考慮孩子自身的特點(diǎn)，并結(jié)合客戶家庭的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定理財(cái)目標(biāo)。比如是上普通大學(xué)還是藝術(shù)院校，是在國(guó)內(nèi)上學(xué)還是出國(guó)留學(xué)，出國(guó)留學(xué)是去公立大學(xué)還是私立大學(xué)等。8、目前大學(xué)學(xué)費(fèi)平均每年為5000元，假設(shè)學(xué)費(fèi)平均上漲率為每年5％，那么韓女士的兒子讀大學(xué)時(shí)學(xué)費(fèi)平均每年約為（）。 （A）7500元 （B）8100元 （C）30000元 （D）32400元【答案】B【解析】韓女士的兒子現(xiàn)8歲，距18歲時(shí)上大學(xué)還有10年。計(jì)算過程，PV=5000N=10I/Y=5PMT=0CPTFV=-8144.47積累教育金的相關(guān)計(jì)算（1）估算教育費(fèi)用（2）計(jì)算現(xiàn)有教育金儲(chǔ)備到子女接受高等教育時(shí)的終值（3）計(jì)算教育資金缺口（4）采取定投的方式彌補(bǔ)教育缺口隨著人們接受教育程度的要求越來越高，教育費(fèi)用也在持續(xù)上漲，家長(zhǎng)為了保障子女能夠接受較好的教育，一般有教育規(guī)劃方面的需求。何先生的兒子即將上小學(xué)，他向理財(cái)規(guī)劃師就子女教育規(guī)劃方面的問題進(jìn)行了咨詢。根據(jù)上面的資料，請(qǐng)回答1～5題。1、理財(cái)規(guī)劃師為何先生做子女教育規(guī)劃，他所做的第一項(xiàng)工作為()

A.要求何先生確定子女的教育規(guī)劃目標(biāo)B.估算教育費(fèi)用C.了解何先生的家庭成員結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)狀況D.對(duì)各種教育規(guī)劃工具進(jìn)行分析【答案】C【解析】了解家庭結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)信息的目的在于根據(jù)家庭收入水平以及資產(chǎn)狀況進(jìn)行整體分析進(jìn)而進(jìn)行針對(duì)何先生對(duì)子女的教育目標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃

案例2、如果最終何先生認(rèn)可了理財(cái)規(guī)劃師所做的教育規(guī)劃，接下來要選擇教育規(guī)劃工具，下列四項(xiàng)中，不屬于長(zhǎng)期教育教育規(guī)劃工具的為()。

A.教育儲(chǔ)蓄B.投資房地產(chǎn)C.教育保險(xiǎn)D.購買共同基金【答案】B【解析】長(zhǎng)期教育規(guī)劃工具分為傳統(tǒng)教育規(guī)劃工具和其他教育規(guī)劃工具兩種。其中，傳統(tǒng)教育規(guī)劃工具主要包括教育儲(chǔ)蓄、教育保險(xiǎn)。其他教育規(guī)劃工具主要包括政府債券、股票與公司債券、大額存單、子女教育信托、共同基金。而投資房地產(chǎn)不屬于教育規(guī)劃工具3、何先生的兒子今年7歲，預(yù)計(jì)18歲上大學(xué)，根據(jù)目前的教育消費(fèi)大學(xué)四年學(xué)費(fèi)為5萬元，假設(shè)學(xué)費(fèi)上漲率6％，何先生現(xiàn)打算用12000元作為兒子的教育啟動(dòng)基金，這筆資金的年投資收益率為10％，則兒子上大學(xué)所需學(xué)費(fèi)為()元。A.78415.98B.79063.21C.81572.65D.94914.93【答案】D【解析】利用理財(cái)計(jì)算器計(jì)算11年后何先生兒子在6％上漲率的前提下所需學(xué)費(fèi)，計(jì)算終值。N=11I/Y=6PV=50000PMT=0CPTFV=94914.934、如果何先生沒有后期投入，則兒子的大學(xué)費(fèi)用缺口為()元A.58719.72B.60677.53C.81572.65D.68412.93【答案】B【解析】利用理財(cái)計(jì)算器計(jì)算在11年后12000以10％收益率的終值，PV=12000I/Y=10N=11計(jì)算FV后減去當(dāng)年所需學(xué)費(fèi)FV=34237.40，學(xué)費(fèi)缺口=94914.93-34237.40=60677.535、由于何先生最近需要大筆支出，因此決定把12000元啟動(dòng)資金取出應(yīng)急，變更計(jì)劃為每月固定存款籌備費(fèi)用，假定該存款年收益率為5％，則何先生每月需儲(chǔ)蓄()元。A.487.62B.510.90C.523.16D.540.81【答案】D【解析】P/Y=12，N=132，I/Y=5，PV=0，F(xiàn)V=94914.93,CPTPMT=540.81例題：張先生的女兒5年后上大學(xué)，屆時(shí)的教育金為每年3萬元，張先生夫婦現(xiàn)在的年收入為4萬元，預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)3％，則張先生家庭的教育負(fù)擔(dān)比為（）。

A．58％B．65％C．70％D．75％【答案】B【解析】本題考查教育負(fù)擔(dān)比的計(jì)算。教育負(fù)擔(dān)比=屆時(shí)子女教育金費(fèi)用÷家庭屆時(shí)稅后收入×100％，其中家庭屆時(shí)稅后收入可通過計(jì)算器計(jì)算，計(jì)算過程為：PV=40000N=5I/Y=3CPTFV=-46371。所以教育負(fù)擔(dān)比=屆時(shí)子女教育金費(fèi)用÷家庭屆時(shí)稅后收入×100％=30000÷46371=65％

退休養(yǎng)老規(guī)劃

重點(diǎn)我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度企業(yè)年金含義我國(guó)的企業(yè)年金制度商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)

難點(diǎn)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度企業(yè)年金我國(guó)企業(yè)年金制度退休教育金的估算退休養(yǎng)老規(guī)劃養(yǎng)老金的相關(guān)計(jì)算養(yǎng)老金的計(jì)算應(yīng)遵循以下步驟：預(yù)測(cè)退休目標(biāo)預(yù)測(cè)退休后的資金需求預(yù)測(cè)退休后的收入來源計(jì)算退休基金缺口制定并調(diào)整方案社會(huì)保障企業(yè)年金商業(yè)保險(xiǎn)投資收益兼職收入退休收入來源

退休收入的來源不同，就會(huì)有不同的資金流入形式。

將不同的收入來源按不同的方式折現(xiàn)到剛退休的時(shí)刻。退休基金缺口=—資金需求（折現(xiàn)）退休收入（折現(xiàn)）已有資金的積累(終值)退休基金缺口工作期間的資金積累通常進(jìn)行“定期定投”“定期定投”額度每月節(jié)余>調(diào)整方案調(diào)整方案降低退休后生活質(zhì)量推遲退休年齡降低即期消費(fèi)水平尋找收入更高的工作提高投資收益率退休后兼職工作養(yǎng)老規(guī)劃方案的調(diào)整案例王先生夫婦今年均剛過35歲，打算55歲退休，估計(jì)夫婦倆退休后第一年的生活費(fèi)用為9萬元，考慮到通貨膨脹的因素，夫婦倆每年的生活費(fèi)用估計(jì)會(huì)以每年3％的速度增長(zhǎng)。夫婦倆預(yù)計(jì)可以活到80歲，并且現(xiàn)在拿出10萬元作為退休基金的啟動(dòng)資金，每年年末投入一筆固定的資金進(jìn)行退休基金的積累。夫婦倆情況比較特殊，均沒有繳納任何社保費(fèi)用。夫婦倆在退休前采取較為積極的投資策略，假定年回報(bào)率為6％，退休后采取較為保守的投資策略，假定年回報(bào)率為3％。計(jì)算夫婦倆每年年末應(yīng)投入多少資金？養(yǎng)老規(guī)劃方案的調(diào)整案例第一步，預(yù)測(cè)資金需求：1.生活費(fèi)用估計(jì)會(huì)以每年3％的速度增長(zhǎng)2.退休后采取較為保守的投資策略，年回報(bào)率為3％3.退休后第一年的生活費(fèi)用為9萬元4.預(yù)計(jì)可以活到80歲5.折算到55歲初的時(shí)候，退休資金共需

25年×9萬＝225萬元養(yǎng)老規(guī)劃方案的調(diào)整案例第二步，預(yù)測(cè)退休收入：據(jù)給出的信息，夫婦倆退休后沒有任何收入。第三步，計(jì)算退休基金缺口：1.目前10萬元的退休啟動(dòng)資金至55歲時(shí)增值為：320714元N=20；I/Y=6；PV=-100000；CPTFV=？2.退休基金缺口＝2250000－320714＝1929286元

養(yǎng)老規(guī)劃方案的調(diào)整案例第四步，制定方案：1.退休基金缺口＝2250000－320714＝1929286元2.退休前的投資收益率為6％3.計(jì)算：“定期定投”N=20；I/Y=6；FV=1929286；CPTPMT=-52447若夫婦倆每年的節(jié)余沒有這么多，怎么辦呢？養(yǎng)老規(guī)劃方案的調(diào)整案例第五步，調(diào)整方案——推遲退休時(shí)間：若退休推遲5年，60歲退休，則：退休后第一年的生活費(fèi)用：90000×（1＋3％）5＝104335元退休后生活費(fèi)用總計(jì)：104335×20年＝2086700元35歲初10萬元增值到60歲初為：429187元N=25；I/Y=6；PV=-100000；CPTFV=？退休基金缺口：2086700－429187＝1657513元養(yǎng)老規(guī)劃方案的調(diào)整案例計(jì)算“定期定投”額度：N=25；I/Y=6；FV=1657513；CPTPMT=-30211案例：上官夫婦目前均剛過35歲，打算20年后即55歲時(shí)退休，估計(jì)夫婦倆退休后第一年的生活費(fèi)用為8萬元（退休后每年初從退休金中取出當(dāng)年的生活費(fèi)用）?？紤]到通貨膨脹的因素，夫婦倆每年的生活費(fèi)用預(yù)計(jì)會(huì)以年4％的速度增長(zhǎng)。夫婦倆預(yù)計(jì)退休后還可生存25年，現(xiàn)在擬用20萬元作為退休基金的啟動(dòng)資金，并計(jì)劃開始每年年末投入一筆固定的資金進(jìn)行退休基金的積累。夫婦倆在退休前采取較為積極的投資策略，假定年回報(bào)率為6％，退休后采取較為保守的投資策略，假定年回報(bào)率為4％。根據(jù)案例回答１―9題例題：本題中上官夫婦的退休資金需求折現(xiàn)至退休時(shí)約為（）。

A.225萬元B.234萬元C.200萬元D.216萬元【答案】C【解析】由于上官夫婦退休后的投資年回報(bào)率與當(dāng)時(shí)的通貨膨脹率相同（均為4％），并且預(yù)計(jì)夫婦倆預(yù)計(jì)退休后還可生存25年，故退休資金需求折現(xiàn)至退休時(shí)約為8萬×25年=200萬元。

例題：目前，上官夫婦手中的20萬元資金若以6％的速度增長(zhǎng)，20年后即上官夫婦55歲初的時(shí)候會(huì)增長(zhǎng)為（）。A.55439元B.54234元C.644427元D.641427元【答案】D【解析】考查要點(diǎn)為計(jì)算器的使用。計(jì)算過程：PV=200000I/Y=6N=20

PMT=0CPTFV=641427

例題：可以進(jìn)一步分析，要滿足退休后的生活目標(biāo)，同時(shí)考慮到目前20萬元資金的增長(zhǎng)，上官夫婦還需準(zhǔn)備（）的資金，才能滿足退休后的生活需要（忽略退休后的收入部分）。A.1422986元B.1158573元C.1358573元D.1229268元【答案】C【解析】考查要點(diǎn)為退休時(shí)點(diǎn)養(yǎng)老金缺口的計(jì)算。退休時(shí)養(yǎng)老金缺口=2000000元-641427元=1358573元。例題：為彌補(bǔ)退休基金缺口，上官夫婦采取每年年末“定期定投”的方法，則每年年末約需投入（）元。

A.54247B.36932

C.52474D.64932【答案】B【解析】計(jì)算過程PV=0I/Y=6N=20FV=1358573CPTPMT=-36932。例題：接上題，若上官夫婦每年的節(jié)余沒有這么多，二人決定將退休年齡推遲5年，原80000元的年生活費(fèi)用按照年4％的上漲率上漲，這筆資金5年后會(huì)增長(zhǎng)為（）。A.104555元B.84353元C.97332元D.79754元【答案】C【解析】計(jì)算過程PV=-80000I/Y=4N=5PMT=0CPTFV=97332。例題：接上題，由于推遲了退休年齡，上官夫婦退休基金共需約（）

A.2087600元B.2068700元C.1946640元D.2806700元【答案】C【解析】上官夫婦推遲了5年退休，屆時(shí)退休后的年生活費(fèi)用為97332元，預(yù)計(jì)退休后生存20年，則此時(shí)的退休基金共需約為=97332元×20=1946640元。例題：上官夫婦35歲初的20萬元基金到60歲初約增值為（）（投資25年，投資收益率6％）。A.492187元B.579678元C.858374元D.69905元【答案】C【解析】計(jì)算過程PV=200000I/Y=6N=25PMT=0CPTFV=858374例題：根據(jù)6、7題的計(jì)算結(jié)果，上官夫婦退休后的基金缺口約為（）（不考慮退休后的收入情況）。A.724889元B.865433元C.954634元D.1088266元【答案】D【解析】推遲退休時(shí)間后的養(yǎng)老金缺口=1946640元-858374元=1088266元例題：如果采取退休前每年末“定期定投”的方法，期限25年，投資收益率為6％，為彌補(bǔ)退休基金缺口，每年年末還約需投入（）。

A.13011元B.22121元C.15896元D.19836元【答案】D【解析】計(jì)算過程PV=0I/Y=6N=25FV=1088266CPTPMT=-19836元例題：企業(yè)職員周先生今年40歲，打算60歲退休，不考慮通貨膨脹率，退休后每年生活費(fèi)需要10萬元，預(yù)計(jì)可以活到80歲。周先生今年拿出10萬元作為退休基金的啟動(dòng)資金，并打算每年年末投入一筆等額的資金。周先生在退休前采取較為積極的投資策略，預(yù)期年收益率能達(dá)到9％，退休后采取較為保守的投資策略，預(yù)期年收益率為4％（1）周先生60歲時(shí)退休基金須達(dá)到的規(guī)模為多少元？（2）10萬元的啟動(dòng)資金到周先生60歲時(shí)增長(zhǎng)為多少元？（3）根據(jù)周先生退休基金的需要，退休基金缺口為多少元？（4）為了完成退休規(guī)劃，現(xiàn)在每年要投入多少元？【解析】（1）100000×20=2000000（2）PV=-100000,I/Y=9,N=20,CPTFV=560441.08（3）2000000-560441.08=1439558.92（4）FV=1439558.92,I/Y=9,N=20,CPTPMT=17183.66投資規(guī)劃

例題：看漲期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)按照行權(quán)價(jià)格和規(guī)定時(shí)間向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量股票的合約，對(duì)于看漲期權(quán)的買方來說，其收益()

A．與損失相匹配B．可以是無限的

C．與損失正相關(guān)D．最高是期權(quán)費(fèi)【答案】B【解析】對(duì)于看漲期權(quán)的買方來講，其最大的損失是期權(quán)費(fèi)，但是收益不封頂。

例題：某客戶了解到，期權(quán)與期貨一樣也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，作為金融衍生產(chǎn)品，二者在盈虧特點(diǎn)方面的區(qū)別中，僅屬于期權(quán)特點(diǎn)的是()。A．一方盈利就是另一方的虧損B．買方只有權(quán)利而沒有義務(wù)C．盈虧不對(duì)稱D．盈虧是對(duì)稱的【答案】C【解析】期權(quán)的盈虧有不對(duì)稱性，期權(quán)買方獲利無限，損失有限；期權(quán)賣方獲利有限，虧損可能無限。

例題：券商集合理財(cái)產(chǎn)品一般規(guī)模較小，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，非限定性集合理財(cái)計(jì)劃首次募集金額不能超過()億元，打開申購后計(jì)劃規(guī)模不能超過(

)億元，相對(duì)于共同基金動(dòng)輒上百億的規(guī)模，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模較小。

A．25；50B．25；60

C．35；50D．35；60【答案】C【解析】非限定性集合理財(cái)計(jì)劃首次募集資金額不能超過35億元，打開申購后計(jì)劃規(guī)模不能超過50億。

例題：一般來說證券公司可以設(shè)立限定性和非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。在設(shè)立非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)，證券公司接受單個(gè)客戶的資金數(shù)額不得低于人民幣()。

A．5萬元 B．10萬元 C．20萬元 D.50萬元【答案】B【解析】關(guān)于非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃通常起點(diǎn)較高，在接受單個(gè)客戶的資金數(shù)額不得低于人民幣十萬元。例題：劉先生準(zhǔn)備將部分資金投資于可轉(zhuǎn)換公司債券，關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券下列說法不正確的是（）。

A．必須標(biāo)明轉(zhuǎn)換期限B．具有債權(quán)和期權(quán)的屬性C．固定利息較普通公司債低D．償還的要求權(quán)與股票相同【答案】D【解析】可轉(zhuǎn)換債券比股票有優(yōu)先償還的要求權(quán)。例題：某客戶了解到（）是指其權(quán)合約買方在合約到期日才能決定其是否執(zhí)行權(quán)力的一種期權(quán)。

A.看漲期權(quán)B.看跌期權(quán)C.美式期全D.歐式期權(quán)【答案】D【解析】考查要點(diǎn)為美式期權(quán)與歐式期權(quán)的定義。歐式期權(quán)是指期權(quán)合約買方在合約到期日才能決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)；美式期權(quán)是指期權(quán)合約的買方，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日，均可決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。例題：某客戶持有一份九月份小麥看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為200元，則給客戶的利潤(rùn)區(qū)間為（） A.-200~+∞ B.0~+∞ C.200~+∞ D.-∞~200【答案】A【解析】看漲期權(quán)的購買者最大虧損為期權(quán)費(fèi)，最大盈利為+∞。例題：某只股票的β值為1.5，短期國(guó)庫券的利率為7％。如果預(yù)期市場(chǎng)收益率為16％，則該股票的期望收益率為（）。 A.15.5％B.16.5％ C.17.5％D.20.5％【答案】D【解析】考查要點(diǎn)為期望收益率（必要回報(bào)率）的計(jì)算。根據(jù)Er=rf+β[E(rm)-rf]=7％+1.5×（16％-7％）=20.5％零增長(zhǎng)的股利貼現(xiàn)模型假設(shè)股息的數(shù)量保持不變，即未來股息的增長(zhǎng)率為零，即這種假設(shè)下的股利貼現(xiàn)模型被稱為零增長(zhǎng)模型投資者要求的股票收益率的計(jì)算公式

例題：假設(shè)S公司的股票上年度發(fā)放的股利為0.9元/股，并預(yù)期以后各年度的股利水平都一樣。如果投資者對(duì)該股票要求的收益率為15％，則該股票當(dāng)前的價(jià)格應(yīng)該為（）。 A.6元/股 B.8元/股 C.9元/股 D.10元/股【答案】

A【解析】根據(jù)股票零增長(zhǎng)紅利貼現(xiàn)模型：P=D0/k=0.9元/15％=6元。股利穩(wěn)定增長(zhǎng)模型模型假定股利按照一個(gè)穩(wěn)定的速度g增長(zhǎng),即第t期的股利。在這種情況下，股票當(dāng)前價(jià)格應(yīng)該按照永續(xù)增長(zhǎng)年金的公式進(jìn)行計(jì)算。 即這個(gè)模型稱為戈登模型

例題：某上市公司預(yù)計(jì)一年后支付現(xiàn)金股利1元/股，并且以后每年的股利水平將保持7％的增長(zhǎng)速度，如果投資者對(duì)該股票要求的收益率為15％，則該股票當(dāng)前的價(jià)格應(yīng)該為（）。 A.10.5元/股 B.11.5元/股 C.12.5元/股 D.13.5元/股【答案】C【解析】根據(jù)股票穩(wěn)定增長(zhǎng)紅利貼現(xiàn)模型公式：P=D1/k-g=1/（15％-7％）=12.5元兩階段增長(zhǎng)模型假定公司經(jīng)歷兩個(gè)不同的增長(zhǎng)階段，第一階段增長(zhǎng)率通常較高，第二階段保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)率。表示為：例題：假定明年年終A公司將會(huì)分派每股2.00美元的紅利，比現(xiàn)在每股1.50美元增加了。之后，紅利預(yù)期將以5％的固定速率增長(zhǎng)。如果你要求股票有12％的回報(bào)率，那么股票的價(jià)值應(yīng)是（）。 A.28.57美元 B.28.79美元 C.30.00美元 D.31.78美元【答案】A【解析】根據(jù)題意，第一階段紅利增長(zhǎng)率為（2.00-1.50）/1.50=33％，以后紅利將以5％的固定速率增長(zhǎng)，那么：P=D1/k-g=2.00/(12％-5％)=28.57例題：ABC公司2000年1月1日發(fā)行債券，面值100元，票面利率為8％，每年付息，到期期限10年。如果債券發(fā)行時(shí)到期收益率為8％，一年后降為7％，則持有期收益率為（）

（A）9.56％（B）14.52％（C）16.21％（D）18.59％【答案】B【解析】一年后的價(jià)格：在財(cái)務(wù)計(jì)算器中輸入：PMT＝8，N＝9，I/Y＝7，F(xiàn)V＝100，計(jì)算可得PV＝-106.52，所以持有期收益率為：(106.52+8-100)/100＝14.52％股票的持有期收益例題：投資者王先生打算購買一只普通股并持有一年，預(yù)期在年末得到的每股股利為0.50元，預(yù)期股票那時(shí)可以每股12元的價(jià)格售出。如果投資者想得到15％的回報(bào)率，現(xiàn)在王先生愿意支付的最高價(jià)格為（）。（A）12.5元 （B）10.87元（C）10.43元 （D）11.4元【答案】

B【解析】（0.5+12－P）÷P＝0.15，P=10.87債券的價(jià)格就是確定債券產(chǎn)生的一系列未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。附息債券的定價(jià)一次性還本付息的債券定價(jià)零息債券的定價(jià)

2023/11/2債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流是由票息C和本金F構(gòu)成。付息期限和償還本金的到期日T通常由契約確定。用下面的估值模型可以求得價(jià)格P或折現(xiàn)率r，折現(xiàn)率r也通常叫做到期收益率。下面這個(gè)公式實(shí)際也就是附息債券的定價(jià)公式。

2023/11/2例題：某公司發(fā)行期限為5年的債券，票面利率為6％，每年付息一次，面額為100元，市場(chǎng)同類債券的利率為5％，問此債券的價(jià)格應(yīng)為（

）元？

（A）97.65 （B）100

（C）104.33 （D）105.44解析：FV=100,PMT=6,N=5,I/Y=5,CPTPV=104.33答案：C例題：李先生購買了某種面值為100元的債券，票面利率5％,期限10年，每年付息。如果到期收益率為8％，則其發(fā)行價(jià)格為（）。 A．79.87B．82.13

C．110.34D．123.17【答案】

A【解析】考查要點(diǎn)為付息債券價(jià)格的計(jì)算。計(jì)算過程，F(xiàn)V=100N=10I/Y=5PMT=5CPTPV=-79.8711、已知面值為100元的五年期零息債券的價(jià)格為89.62元，它的到期收益率為（）。

A.2.22％

B.2.31％C.3.31％

D.4.41％【答案】A【解析】PV=-89.62，F(xiàn)V=100，N=5，CPTI/Y=2.2212、某債券的票息率8%，面值是100元，當(dāng)前價(jià)格是95元，離到期還有3年，每半年付息一次，那么該債券的到期收益率是多少？

A.9.97%

B.4.98%

C.20.02%

D.10.78%【答案】A【解析】直接用理財(cái)計(jì)算器計(jì)算。

PV=-95,FV=100,P/Y=2,PMT=4,N=3*2=6,CPTI/Y=9.972023/11/2例題：一張面值為1000元、十年期10％息票的債券，每年付息一次，假設(shè)其必要收益率為8％，那么債券的價(jià)值是多少？解析：PMT=100，I/Y=8，N=10，F(xiàn)V=1000，CPT

PV=-1134.22023/11/2例題：一張面值為1000元、十年期10％息票的債券，每年付息一次，假設(shè)其必要收益率為10％，那么債券的價(jià)值是多少？解析：PMT=100，I/Y=10，N=10，F(xiàn)V=1000，CPT

PV=-10002023/11/2必要收益率r是和債券的價(jià)格P呈相反的變化。必要收益率和票面利率的關(guān)系：●必要收益率小于票面利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行?！癖匾找媛实扔谄泵胬蕰r(shí)，平價(jià)發(fā)行。●必要收益率大于票面利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行。例題：某公司債券面值100元，票面利率為8％，每年付息，到期期限10年。如果投資者要求的收益率為7％，那么該債券發(fā)行方式為（）。（A）折價(jià)發(fā)行 （B）溢價(jià)發(fā)行（C）平價(jià)發(fā)行 （D）條件不足，無法確定答案：B解析：必要收益率小于票面利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行。必要收益率等于票面利率時(shí)，平價(jià)發(fā)行。必要收益率大于票面利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行。2023/11/2以上討論的即是附息債券估價(jià)一次性還本付息的債券定價(jià)

一次性還本付息的債券只有一次現(xiàn)金流動(dòng)，也就是到期日的本息和。2023/11/2例題：某面值1000元的10年期債券，票面利率為8％，必要報(bào)酬率為7％，此債券為一次性還本附息債券，求債券的價(jià)格？

第一步：PV=-1000，I/Y=8，N=10，CPT

FV=2158.92

第二步：FV=2158.92，I/Y=7，N=10，CPT

PV即可答案：1097.492023/11/2零息債券的定價(jià)

零息債券不向投資者進(jìn)行任何周期性的利息支付，而是把到期價(jià)值和購買價(jià)格之間的差額作為利息回報(bào)給投資者。例題：某客戶購買了一份10年期零息債券，應(yīng)計(jì)利息額對(duì)于零息債券而言是指（）。

A．購買日至交割日所含利息金額B．發(fā)行起息日至交割日所含利息金額C．購買日至出售日所含利息金額D．買賣價(jià)格之差【答案】

D【解析】零息債券是不想投資者進(jìn)行任何周期性的利息支付，而是把到期價(jià)值和購買價(jià)格之間的差額做為計(jì)息回報(bào)給投資者。2023/11/2例題：假設(shè)零息債券在到期日的價(jià)值為1000美元,償還期限為25年,如果投資者要求的年收益率為15％,則其現(xiàn)值為（）元。

（A）102.34

（B）266.67

（C）30.38（D）32.92解析：FV=1000，I/Y=15，N=25，CPTPV=-30.38例題：某零息債券約定在到期日支付面額100元，期限10年，如果投資者要求年收益率為12％，則其價(jià)格應(yīng)為（）A.45.97 B.32.20C.79.42 D.100.00【答案】B【解析】考查要點(diǎn)為零息債券價(jià)格的計(jì)算，F(xiàn)V=100N=10I/Y=12PMT=0CPTPV＝-32.20例題：張先生購買了一張4年期的零息債券，債券的面值為100元，必要收益率為8％，則該債券的發(fā)行價(jià)格為() A.73．50元B.95．00元 C.80．OO元D.75．65元【答案】

A【解析】考查要點(diǎn)為零息債券價(jià)格的計(jì)算。零息債券價(jià)格的計(jì)算過程：FV=100N=4I/Y=8PMT=0CPTPV=-73.502023/11/2例題：5年期零息債券面值1000元，發(fā)行價(jià)格為821元。另一信用等級(jí)相同的5年期普通債券，面值1000元，票面利率6％，每年付息，則其發(fā)行價(jià)格為（

）元。（A）857.69 （B）1088.10

（C）1010.46 （D）1020.46解析：第一步計(jì)算債券5年期到期市場(chǎng)收益率操作按鍵顯示設(shè)置每年付息次數(shù)2ND，[P/Y]1.00輸入債券發(fā)行年數(shù)5，[N]5．00輸入發(fā)行價(jià)格

821，[+/-][PV]-821.00輸入債券票面面額1000，[FV]1000.00計(jì)算CPT[I/Y]4.02第二步計(jì)算發(fā)行價(jià)格答案：其發(fā)行價(jià)格為1088.10元。操作按鍵顯示輸入債券年付利息

60，[PMT]60.00輸入債券發(fā)行年數(shù)5，[N]5．00輸入債券利率

4.02，[I/Y]4.02輸入債券票面面額1000，[FV]1000.00計(jì)算[PV]-1088.10證券投資組合管理馬柯維茨投資組合理論均值－方差模型均值－方差模型的原理：投資者的選擇應(yīng)該實(shí)現(xiàn)兩個(gè)相互制約的目標(biāo)－－預(yù)期收益率最大化和收益率不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）的最小化之間的某種平衡。在均值－方差模型中，投資者以期望收益率（亦稱收益率均值）來衡量未來實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量收益率的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)），因而投資者在決策中只關(guān)心投資的期望收益率和方差。均值－方差模型的假設(shè)假設(shè)一：投資者通過投資組合在某一段時(shí)期內(nèi)的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)價(jià)這一投資組合。假設(shè)二：投資者是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，即投資者總是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好。投資組合的期望收益率：E(r)=r1p1+r2p2+…+rnpn投資組合的方差：σ2(r)=p12[r1-E(r)]2+p22[r2-E(r)]2…+pn2[rn-E(r)]2有效邊界每一種證券或證券組合可由均值方差坐標(biāo)系中的點(diǎn)來表示，所有存在的證券和合法的證券組合在平面上就構(gòu)成一個(gè)區(qū)域，這個(gè)區(qū)域被稱為可行區(qū)域，將可行域的左邊界的頂部稱為有效邊界。資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益均衡基礎(chǔ)上的預(yù)測(cè)模型，對(duì)于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及其期望收益率之間的關(guān)系給出了精確的預(yù)測(cè)。這一關(guān)系給出了兩個(gè)極富創(chuàng)造力的命題。1.它提供了一種潛在投資項(xiàng)目估計(jì)其收益率的方法。2.該模型使得我們能對(duì)不在市場(chǎng)交易的資產(chǎn)同樣做出合理的估價(jià)。假設(shè)股票A的貝塔值為1，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為7%，市場(chǎng)收益率為15%，則股票A的期望收益率為（）A15%B12%

C10%D7%答案：（A）βA=1Rf=0.07E(RM)=0.15E(RA)=0.07+1*(0.15-0.07)

=0.15=E(RM)資本資產(chǎn)定價(jià)模型基本假設(shè)存在許多投資者，并且與整個(gè)市場(chǎng)相比每位投資者的財(cái)富份額都很小，所以投資者都是價(jià)格的接受者，不具備“做市”的力量，市場(chǎng)處于完善的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。所有的投資者都有相同的投資期限。所有的投資者都是“近視”的，只關(guān)心投資計(jì)劃期內(nèi)的情況，不考慮計(jì)劃期以后的事情投資者只能交易那些公開交易的金融工具，并假設(shè)投資者可以不受限制地以固定的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金。稅收和交易成本都可以忽略不計(jì)，信息是免費(fèi)的并且立即可得，即市場(chǎng)環(huán)境是無摩擦的。所有投資者的行為都是理性的，都遵循馬克維茨的投資組合選擇模型優(yōu)化自己的投資行為。所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來對(duì)待各種投資工具，他們對(duì)所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期收益率和方差等都有相同的估計(jì)。資本市場(chǎng)線（CML）CML是以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為坐標(biāo)軸的圖面上，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再組合的組合線。資本市場(chǎng)線的方程為：其中，E(rp)表示有效組合P的期望收益率；σp表示有效組合P的標(biāo)準(zhǔn)差；E(rM)表示市場(chǎng)組合M的期望收益率；σM表示市場(chǎng)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差；rf表示無風(fēng)險(xiǎn)利率。證券市場(chǎng)線（SML）SML單個(gè)證券i的期望收益率與其對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率β之間存在著線性關(guān)系，而不像有效組合那樣與標(biāo)準(zhǔn)差（總風(fēng)險(xiǎn)）有線性關(guān)系。從定價(jià)角度考慮，無論單個(gè)證券還是證券組合，均可將其β系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測(cè)定，其期望收益與由β系數(shù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系。這個(gè)關(guān)系在以期望收益為縱坐標(biāo)、β為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線，這條直線稱為證券市場(chǎng)線（SML）。證券市場(chǎng)線的方程為：其中，βi=σiM/σM2資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）

—證券市場(chǎng)線（SML）1.0E(Ri)=Rf+[E(RM)-Rf]

iM已知某股票的貝塔值為1.15，市場(chǎng)組合的年期望收益率為18%，年無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，則該股票的要求回報(bào)率是（）A21.6%B24%C19.8%D20.6%答案：（C）E(Ri)=0.06+1.15*(0.18-0.06)=0.198套利定價(jià)理論預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間存在正比例關(guān)系是因?yàn)樵谧C券市場(chǎng)上沒有套利的機(jī)會(huì)，如果投資者可以找到這樣一個(gè)資產(chǎn)組合，其初始凈投資為零而又賺到一定的正收益，那么所有的投資者都將會(huì)去投資這類具有吸引力的證券。結(jié)果這種資產(chǎn)組合的價(jià)格將會(huì)發(fā)生變化，直到均衡狀態(tài)下正的收益率降為零并且這種誘人的投資機(jī)會(huì)從市場(chǎng)消失為止。套利指投資者利用證券市場(chǎng)上的套利機(jī)會(huì)來賺取物風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為套利定價(jià)理論基本假設(shè)收益率是由某些共同因素及一些公司的特定事件決定的，這就被稱為收益產(chǎn)生過程。市場(chǎng)上存在大量不同的資產(chǎn)。允許賣空，所得款項(xiàng)歸賣空者所有。投資者偏向于高收益的投資策略。APT套利定價(jià)理論模型E(Ri)=RF+β1λ1+β2λ2+β3λ3……..β：股票i對(duì)因素敏感性λ：因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)套利定價(jià)理論模型的應(yīng)用

舉例：因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為8%、5%、6%，股票i對(duì)因素敏感性分別為0.6、1.9、0.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%

求股票i必要收益率

E(Ri)=4%+8%*0.6+5%*1.9+6%*0.2=19.5%例題：080575（理論知識(shí)）在證券投資組合理論的各種模型中，反映證券組合期望收益水平和多個(gè)因素風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的模型（）A多因素模型

B特征線模型C資本資產(chǎn)定價(jià)模型D套利定價(jià)模型答案：（D）資料：某項(xiàng)資產(chǎn)組合由長(zhǎng)期債券和股票組成，其中長(zhǎng)期債券和股票的投資比例分別為20％和80％。假設(shè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的情況下，長(zhǎng)期債券和股票收益率分別為6％和15％；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差的情況下，長(zhǎng)期債券和股票收益率分別為4％和10％，而且經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)好和差的概率是一樣的。1.長(zhǎng)期債券的期望收益率為（

）。A.4%B.5%C.6%D.7%【答案】B【解析】E（X）=6%*50%+4%*50%=5%2.股票的期望收益率為（

）。A.12.5%B.13.5%C.10.5%D.15.5%【答案】A【解析】E（X）=15%*50%+10%*50%=12.5%

3.該項(xiàng)資產(chǎn)組合的期望收益率為（

）。A.14%B.15%C.12%D.11%【答案】D【解析】E（X）=5%*20%+12.5%*80%=11%APT與CAPM聯(lián)系聯(lián)系A(chǔ)PT和CAPM在本質(zhì)上是一樣的，都是一個(gè)證券價(jià)格的均衡模型。在一定條件約束下，套利定價(jià)理論導(dǎo)出的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的結(jié)論完全一樣。因此，CAPM只是APT的一個(gè)特例而已，這樣是APT比CAPM需要更少前提的主要原因。APT與CAPM區(qū)別APT強(qiáng)調(diào)的無套利均衡原則，其出發(fā)點(diǎn)是排除無套利均衡機(jī)會(huì)，若市場(chǎng)上出現(xiàn)非均衡機(jī)會(huì)，市場(chǎng)套利力量必然重建均衡，從而使得無套利均衡分析是現(xiàn)代金融學(xué)的基本研究方法，為金融資產(chǎn)定價(jià)提供了一種基本思想；而CAPM是典型的風(fēng)險(xiǎn)收益均衡關(guān)系主導(dǎo)的市場(chǎng)均衡，是市場(chǎng)上眾多投資者行為結(jié)果均衡的結(jié)果，這是兩者根本的區(qū)別。CAPM是建立在一系列假設(shè)之上的非常理想化的模型，APT的前提假設(shè)則簡(jiǎn)單得多，從而使得APT不但大大減少了CAPM有效前沿的計(jì)算量，而且使APT更符合金融市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際。APT與CAPM區(qū)別CAPM僅考慮來自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)證券的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)用某一證券的相對(duì)市場(chǎng)組合的β系數(shù)來解釋，這只能告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)的大小，但無法告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)來自何處。而APT不僅考慮了市場(chǎng)本身的風(fēng)險(xiǎn)，而且考慮了市場(chǎng)之外的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是多因素套利定價(jià)理論考慮證券收益受到多個(gè)因素的影響，這對(duì)證券收益率的解釋性較強(qiáng)。APT強(qiáng)調(diào)無套利原則，這種無套利均衡定價(jià)是通過充分分散化的投資組合的分析而得到的，對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)的定價(jià)結(jié)論并不一定成立。而根據(jù)CAPM強(qiáng)調(diào)的市場(chǎng)均衡原則，當(dāng)單項(xiàng)資產(chǎn)在市場(chǎng)上失