我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及防范

我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及防范

一、股東股權(quán)質(zhì)押這些股份代表股東對(duì)公司的所有權(quán)。通過(guò)股權(quán),股東享有資產(chǎn)受益、參與重大決策、選擇管理等權(quán)利。股權(quán)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)權(quán)制度高度發(fā)展的產(chǎn)物。股權(quán)質(zhì)押讓渡了股東的部分權(quán)利,因此股權(quán)質(zhì)押作為擔(dān)保方式的融資也應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)質(zhì)押是權(quán)利質(zhì)押的一種。在我國(guó),1995年頒布的《擔(dān)保法》便已明確規(guī)定依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票是可以質(zhì)押的權(quán)利。2007年頒布的《物權(quán)法》進(jìn)一步明確了債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的可以轉(zhuǎn)讓的股權(quán)是可以出質(zhì)的。隨著《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》從2008年10月1日起實(shí)施,各省市工商局結(jié)合地區(qū)實(shí)際情況,陸續(xù)出臺(tái)各省市股權(quán)出質(zhì)登記辦法。根據(jù)《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》的規(guī)定,負(fù)責(zé)出質(zhì)股權(quán)所在公司登記的工商行政管理機(jī)關(guān)是股權(quán)出質(zhì)的登記機(jī)關(guān)。各級(jí)工商行政管理機(jī)關(guān)的企業(yè)登記機(jī)構(gòu)是股權(quán)出質(zhì)登記機(jī)構(gòu)。上述法規(guī)的出臺(tái)標(biāo)志著我國(guó)的非上市公司股權(quán)質(zhì)押具備了基本的制度保障措施。本文所指的非上市公司股權(quán)質(zhì)押包含有限責(zé)任公司和非上市股份有限公司股權(quán)質(zhì)押,其中有限責(zé)任公司包含外商投資企業(yè),與《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》所指的非上市公司股權(quán)質(zhì)押含義相一致。《物權(quán)法》和《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》實(shí)施后,企業(yè)在股權(quán)質(zhì)押融資方面顯示出了極高的熱情。據(jù)報(bào)道,2014年1-9月,廣州市工商行政管理局花都工商分局累計(jì)辦理股權(quán)出質(zhì)101宗,融資擔(dān)保金額達(dá)74.87億元(1)。以非上市公司股權(quán)質(zhì)押作為擔(dān)保方式在一定程度上解決了企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難的問(wèn)題,同時(shí)銀行發(fā)放的非上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款逐漸增多。因此,如何更好地把握非上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)采取相應(yīng)的防范措施,從而促進(jìn)該業(yè)務(wù)更好更快地發(fā)展,對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。二、非國(guó)有企業(yè)擔(dān)保方案的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析(一)出質(zhì)股權(quán)所在公司破產(chǎn)時(shí),股權(quán)價(jià)值大幅降低由于股權(quán)是一種非物化的權(quán)利,其價(jià)值的實(shí)現(xiàn)綁定在企業(yè)的存續(xù)和經(jīng)營(yíng)上,因此很容易受來(lái)自企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境各種變化的影響。股權(quán)質(zhì)押作為擔(dān)保物權(quán),具有優(yōu)先受償權(quán)。但由于股權(quán)的特殊性,導(dǎo)致股權(quán)質(zhì)押的優(yōu)先受償權(quán)是建立在出質(zhì)股權(quán)所在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上的。許多非上市公司尚未建立起制度化的信息披露制度和財(cái)務(wù)公開(kāi)制度,銀行難以了解其經(jīng)營(yíng)狀況。如果質(zhì)權(quán)設(shè)立后,公司經(jīng)營(yíng)管理不善或管理層轉(zhuǎn)移公司財(cái)產(chǎn),公司股權(quán)價(jià)值將大幅降低。如果出質(zhì)股權(quán)所在公司業(yè)績(jī)下滑(甚至破產(chǎn)),將使質(zhì)押股權(quán)大幅減小(甚至歸零),貸款的第二還款來(lái)源減少(甚至喪失)。因?yàn)楣蓹?quán)的存在是以公司的存在為前提的,股東本身對(duì)公司的權(quán)利實(shí)際上甚至位于公司的一般債權(quán)人的權(quán)利之后。考慮極端情況,出質(zhì)股權(quán)所在公司破產(chǎn),以該公司匯票、支票、本票、債券、存款單、倉(cāng)單、提單等權(quán)利質(zhì)押的債權(quán)(貸款等)的清償能夠優(yōu)先于一般債權(quán)人的債權(quán),從質(zhì)物中獲得救濟(jì)。但以該公司股權(quán)質(zhì)押的債權(quán)(貸款等)的清償后于一般債權(quán)人的債權(quán),從而質(zhì)權(quán)人從股權(quán)質(zhì)押中獲得救濟(jì)的金額會(huì)大打折扣,面臨不能受償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),破產(chǎn)時(shí)股權(quán)中的利潤(rùn)分配請(qǐng)求權(quán)、公司事務(wù)參與權(quán)也已無(wú)實(shí)際價(jià)值。出質(zhì)股權(quán)所在公司的經(jīng)營(yíng)情況對(duì)股權(quán)質(zhì)押的有效性有著決定意義。(二)對(duì)社會(huì)法的影響目前,商業(yè)銀行對(duì)股權(quán)(股票)價(jià)值計(jì)算的方法主要有按照市值和凈資產(chǎn)計(jì)算兩種,其中市值法按照股票市場(chǎng)價(jià)格(30日均線)確定;凈資產(chǎn)法按照企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所有者權(quán)益折算每股股權(quán)(股票)凈資產(chǎn)價(jià)格確定。對(duì)于非上市公司而言,因?yàn)楝F(xiàn)階段我國(guó)還沒(méi)有形成大規(guī)模的非上市公司股權(quán)交易機(jī)制,股權(quán)沒(méi)有連續(xù)的交易價(jià)格作參考,所以非上市公司股權(quán)價(jià)格一般采用凈資產(chǎn)法計(jì)算。凈資產(chǎn)法計(jì)算股權(quán)價(jià)值的準(zhǔn)確性和及時(shí)性在很大程度上依賴于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表編制的準(zhǔn)確性和及時(shí)性,但非上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表并不向社會(huì)公眾披露,報(bào)表編制時(shí)適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的準(zhǔn)確性也相對(duì)較弱。因此,較之上市公司而言,非上市公司股權(quán)價(jià)值難以計(jì)量。(三)對(duì)企業(yè)股權(quán)證券的學(xué)法—股權(quán)質(zhì)押價(jià)值波動(dòng)警戒機(jī)制缺失。作為第二還款來(lái)源,質(zhì)押股權(quán)價(jià)值的波動(dòng)對(duì)銀行貸款的安全性有著重大影響。因此,商業(yè)銀行貸后管理的重要一環(huán)便是對(duì)質(zhì)押股權(quán)價(jià)值進(jìn)行監(jiān)控。設(shè)置相應(yīng)的警戒線、止損線是指商業(yè)銀行對(duì)股權(quán)(股票)質(zhì)押的價(jià)值波動(dòng)達(dá)到相應(yīng)的價(jià)格(警戒線價(jià)格、止損線價(jià)格)后,要求企業(yè)補(bǔ)充擔(dān)保,對(duì)股權(quán)(股票)出售。正是由于前述非上市公司股權(quán)沒(méi)有連續(xù)的交易價(jià)格,很難參照上市公司股票質(zhì)押在貸前階段便確定明確的警戒線、止損線。非上市公司股權(quán)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性在很大程度上依賴于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表編制的準(zhǔn)確性和及時(shí)性。因此非上市公司股權(quán)質(zhì)押的價(jià)值存在著波動(dòng)警戒機(jī)制缺失的現(xiàn)實(shí)情況。(四)股權(quán)契約的選擇根據(jù)《物權(quán)法》第二百一十九條規(guī)定,“債務(wù)人履行債務(wù)或者出質(zhì)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)的,質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)返還質(zhì)押財(cái)產(chǎn)。債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形的,質(zhì)權(quán)人可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)押財(cái)產(chǎn)折價(jià),也可以就拍賣(mài)、變賣(mài)質(zhì)押財(cái)產(chǎn)所得的價(jià)款優(yōu)先受償。質(zhì)押財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者變賣(mài)的,應(yīng)當(dāng)參照市場(chǎng)價(jià)格”。對(duì)于質(zhì)押而言,可以通過(guò)折價(jià)、拍賣(mài)、變賣(mài)三種方式實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。首先,折價(jià)以協(xié)議的形式完成,具有非公開(kāi)性。目前,大部分非上市股份公司的股權(quán)都是通過(guò)私下協(xié)議的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的。私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式不是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象,而需要由轉(zhuǎn)讓方個(gè)人尋找受讓方。非上市股份公司未在證券交易場(chǎng)所掛牌,就缺乏股權(quán)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)機(jī)制,客觀上也會(huì)造成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的困難。有限責(zé)任公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓就更為困難,因?yàn)橛邢挢?zé)任公司有著更強(qiáng)的封閉性,其股權(quán)的轉(zhuǎn)讓不但缺乏發(fā)達(dá)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),而且其轉(zhuǎn)讓還要受到公司法中有關(guān)有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)則的限制,在程序上也較為繁瑣。因此,法律的嚴(yán)格規(guī)定以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)尚未發(fā)展完善造成非上市公司股權(quán)的流通性較差。在需要實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)時(shí),就會(huì)存在變價(jià)不能的風(fēng)險(xiǎn)(周杰,2011)。其次,對(duì)于法院拍賣(mài)和變賣(mài)的途徑,在較短時(shí)間內(nèi)如何能夠吸引到足夠多的競(jìng)買(mǎi)者并對(duì)相應(yīng)質(zhì)權(quán)進(jìn)行合理的估價(jià),是一個(gè)有待解決的問(wèn)題。三、非法產(chǎn)品運(yùn)行管理模式針對(duì)當(dāng)前非上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)質(zhì)押股權(quán)所在公司的管理給予足夠的重視,在非上市公司股權(quán)交易價(jià)格缺失、信息披露較上市公司弱的背景下,對(duì)質(zhì)押股權(quán)公司應(yīng)參照保證人模式進(jìn)行管理。為此,筆者提出以下建議:(一)在貸款前的審查階段，我們必須注意貸款的選擇(二)加強(qiáng)對(duì)出質(zhì)人的監(jiān)督,規(guī)范股權(quán)質(zhì)押運(yùn)作依法完成股權(quán)出質(zhì)的審批手續(xù),通過(guò)加強(qiáng)與工商行政管理機(jī)關(guān)的溝通,掌握股權(quán)的真實(shí)狀況。作為質(zhì)押擔(dān)保的重要一環(huán),對(duì)質(zhì)押合同的簽訂與質(zhì)押手續(xù)的辦理應(yīng)該給予應(yīng)有的重視。通過(guò)質(zhì)押合同條款加強(qiáng)對(duì)出質(zhì)人披露其持股公司信息的義務(wù)。根據(jù)《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》的規(guī)定,以外商投資的公司的股權(quán)出質(zhì)的,應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可辦理出質(zhì)登記。因此,對(duì)于外商投資的公司股權(quán)質(zhì)押應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立的審批機(jī)關(guān)(商務(wù)部、商務(wù)廳、商務(wù)局)批準(zhǔn)。出質(zhì)人應(yīng)及時(shí)與商業(yè)銀行簽訂《股權(quán)質(zhì)押合同》(或《股權(quán)最高額質(zhì)押合同》),質(zhì)押合同簽訂應(yīng)確保合法合規(guī)性和真實(shí)有效性。信貸人員與出質(zhì)人應(yīng)共同赴工商行政管理部門(mén)辦理股權(quán)登記手續(xù)。信貸業(yè)務(wù)部門(mén)可在辦理質(zhì)押手續(xù)時(shí)向工商登記部門(mén)查詢質(zhì)押股權(quán)是否被司法凍結(jié),質(zhì)押股權(quán)是否重復(fù)設(shè)質(zhì)。(三)被貸后管理方面在取得押品權(quán)證后,信貸人員應(yīng)及時(shí)將押品權(quán)證存放保險(xiǎn)庫(kù)。在貸后管理中,信貸部門(mén)應(yīng)對(duì)質(zhì)物價(jià)值進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控,至少按季進(jìn)行價(jià)值監(jiān)控,并可根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)進(jìn)行價(jià)值重估。按照前述將質(zhì)押股權(quán)公司參照保證人管理的思路,應(yīng)將出質(zhì)人持股公司的以下情況納入貸后管理中:該公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制、組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)范圍、注冊(cè)資本、章程、法定代表人等是否發(fā)生變化;是否涉及重大經(jīng)濟(jì)糾紛,是否出現(xiàn)破產(chǎn)、停業(yè)、解散、被撤銷(xiāo)、被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照等問(wèn)題;該公司在本行評(píng)級(jí)變化情況以及評(píng)級(jí)是否低于A+級(jí)。鑒于非上市公司股權(quán)沒(méi)有連續(xù)的交易價(jià)格,很難參照上市公司股票質(zhì)押在貸前階段便確定明確的警戒線、止損線,建議以評(píng)級(jí)的方法建立質(zhì)權(quán)價(jià)值變動(dòng)的警戒機(jī)制,通過(guò)評(píng)級(jí)簡(jiǎn)明反映出質(zhì)股權(quán)所在公司的經(jīng)營(yíng)情況,從而反映股權(quán)質(zhì)押的適用性。如出質(zhì)股權(quán)所在公司在本行的信用評(píng)級(jí)在A-至A+級(jí)之間波動(dòng),則對(duì)質(zhì)押股權(quán)所在公司經(jīng)營(yíng)情況維持觀察;如出質(zhì)股權(quán)所在公司評(píng)級(jí)下降至A-級(jí)(含),要求借款人追加擔(dān)保;如評(píng)級(jí)下降至A-級(jí)以下,則要求企業(yè)提前還款。(四)著力打造破產(chǎn)股權(quán)交易平臺(tái)自2003年國(guó)家作出發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的決策以來(lái),各地紛紛組建了非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu),開(kāi)始辦理非上市股份公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓(周杰,2011)。雖然在這些交易場(chǎng)所內(nèi)掛牌交易的非上市公司股權(quán)并不多,但作為各級(jí)政府力推的發(fā)展模式,產(chǎn)權(quán)交易中心(所)是未來(lái)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的重要平臺(tái)?？梢灶A(yù)見(jiàn),隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步深入,統(tǒng)一在產(chǎn)權(quán)中心完成負(fù)責(zé)質(zhì)押股權(quán)的拍賣(mài)和變賣(mài),是發(fā)展的大趨勢(shì)。因此,加強(qiáng)與產(chǎn)權(quán)交易中心的聯(lián)系與溝通,為未來(lái)質(zhì)押股權(quán)的轉(zhuǎn)讓打造平臺(tái),是拓寬非上市公司質(zhì)押股權(quán)交易途徑的重要一步。1、對(duì)于押品的選擇,可先從定性的角度由信貸業(yè)務(wù)部門(mén)在貸前調(diào)查階段優(yōu)先選擇經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、公司治理完善的公司股權(quán)。鑒于