2-商貿(mào)系畢業(yè)論文模板

公司治理對公司價值的影響——基于財務(wù)困境上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)效應(yīng)的研究PAGEPAGEIII公司治理對公司價值的影響——基于財務(wù)困境上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)效應(yīng)的研究四號、黑體，字間空2格四號、黑體，字間空2格摘要前需有論文題目，三號黑體居中，上下各空一行?？找恍姓找恍姓男∷奶査误w，首行縮進二個字，字數(shù)300－500字，1.5倍行距。隨著我國證券市場發(fā)展，上市公司在我國國民經(jīng)濟運行中顯示了重要地位和作用，大部分上市公司迅速成長，但也有一些公司陷入財務(wù)困境。這些公司經(jīng)營成果的不理想的原因是否受公司治理對于公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排不合理的影響，使得激勵監(jiān)督等機制無法適當(dāng)?shù)倪\行從而影響了公司價值，還是與公司的行業(yè)、規(guī)模、地區(qū)等因素相關(guān)。本文以公司股權(quán)結(jié)構(gòu)為視角，從理論和實證兩方面研究我國財務(wù)困境上市公司的公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值之間的關(guān)系，研究其三者之間是否存在傳導(dǎo)關(guān)系。摘要正文小四號宋體，首行縮進二個字，字數(shù)300－500字，1.5倍行距。本文第一部分回顧了公司治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司價值與股權(quán)結(jié)構(gòu)的國內(nèi)外研究，第二、三部分分別對公司治理、公司價值進行了概述，并介紹了傳導(dǎo)效應(yīng)的研究方法。第四部分運用回歸分析法研究公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價值之間的關(guān)系，得出了股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理對公司價值的中介變量影響公司價值，三者之間存在傳導(dǎo)關(guān)系的結(jié)論。第五部分針對研究的結(jié)果提出了相關(guān)對策?？找恍锌找恍嘘P(guān)鍵詞：公司治理，股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司價值，傳導(dǎo)效應(yīng)頁腳為頁碼，非正文用羅馬數(shù)字編碼頁腳為頁碼，非正文用羅馬數(shù)字編碼，小五號TimesNewRoman。小四號宋體，逗號分開，最后一個關(guān)鍵字后面無標(biāo)點符號。小四號黑體CORPORATEGOVERNANCEIMPACTONCORPORATEVALUE英文題目，三號、TimesNewRoman、居中、加黑，行距1.5倍，題目上下各空一行。英文題目，三號、TimesNewRoman、居中、加黑，行距1.5倍，題目上下各空一行。四號四號TimesNewRoman居中加黑空一行ABSTRACT空一行WiththedevelopmentofChina'ssecuritiesmarket,listedcompaniesplayamoreandmoreimportantroleinChina'snationaleconomy.Mostofthelistedcompaniesgrowrapidly,buttherearealsosomeinfinancialdistress.Whethertheunsatisfactoryoperatingresultcomesfromirrationalownershipstructurearrangedbycorporategovernance,orinfluencedbyfactorssuchasindustrysector,sizeandregion.Withtheperspectiveoftheownershipstructure,thispaperstudiestherelationsofcorporategovernance,ownershipstructureandcorporatevaluefromboththeoreticalandempiricalwaystofindoutwhetherconductioneffectexistence.小四號TimesNewRoman,首行縮進兩格，行距1.25倍。Inthefirstpart,thispaperreviewsthestudiesontherelationofcorporategovernance,ownershipstructureandcorporatevaluefrombothdomesticandabroad.Inthesecondandthirdpart,thispapergivesanoverviewoncorporategovernanceandcorporatevalue.Andabriefintroductionofconductioneffectisgiven.Andthenstudyrelationshipofcorporategovernance,ownershipstructureandcorporatevalue,reachtheconclusionthatownershipstructureactedastheintermediatevariablesbetweencorporategovernanceandcorporatevalue,conduction小四號TimesNewRoman,首行縮進兩格，行距1.25倍。小四號TimesNewRoman，各關(guān)鍵詞之間逗號分開，逗號后加一空格。Keywords:corporategovernance,ownershipstructure,corporatevalue,小四號TimesNewRoman，各關(guān)鍵詞之間逗號分開，逗號后加一空格。小四號TimesNewRoman加黑,Keywords之間加一空格。小四號TimesNewRoman加黑,Keywords之間加一空格。注：請用Word插入引用功能進行編制目錄。公司治理對公司價值的影響——基于財務(wù)困境上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)效應(yīng)的研究PAGE1本科畢業(yè)論文正文字數(shù)要求：理工科研究類論文一般不少于2萬字，設(shè)計類一般不少于1.5萬字；文科類論文不少于1.2萬字。本科畢業(yè)論文正文字數(shù)要求：理工科研究類論文一般不少于2萬字，設(shè)計類一般不少于1.5萬字；文科類論文不少于1.2萬字。一級標(biāo)題用三號黑體，居中。第1章字間空2格，第2章以后不空格，上下各空一行。一級標(biāo)題獨立成頁。二級標(biāo)題序數(shù)頂格寫，空一格寫標(biāo)題，黑體四號，1.5倍行距。1緒論一級標(biāo)題用三號黑體，居中。第1章字間空2格，第2章以后不空格，上下各空一行。一級標(biāo)題獨立成頁。二級標(biāo)題序數(shù)頂格寫，空一格寫標(biāo)題，黑體四號，1.5倍行距。1.1選題背景參考文獻標(biāo)注用中括號，以上標(biāo)的形式標(biāo)注。正文:中文為小四號宋體，英文為小四號TimesNewRoman，首行縮進二個字，1.5倍行距。對公司治理問題的研究興起于20世紀(jì)70-80年代的西方國家。由于當(dāng)時美英等西方國家公司的管理人員采取犧牲股東利益的方法來對抗敵意收購頻繁出現(xiàn)，并且公司高管人員薪酬增長過快引起股東和社會的普遍不滿，以及機構(gòu)投資者的興起與發(fā)展使得人們重視公司治理的研究。到了20世紀(jì)90年代后，公司治理日益受到國際社會的關(guān)注，至90年代后期參考文獻標(biāo)注用中括號，以上標(biāo)的形式標(biāo)注。正文:中文為小四號宋體，英文為小四號TimesNewRoman，首行縮進二個字，1.5倍行距。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理中的組成部分同樣受到理論界和實務(wù)界的極大關(guān)注。一個好的公司治理需要有相應(yīng)適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)配合才能實現(xiàn)。由于受到我國體制和國情客觀條件的影響，在最初我國建立股票市場時發(fā)行了大量的非流通股，非流通股和流通股在持股成本和流通權(quán)存在巨大差異，這種制度安排不僅使上市公司或大股東不關(guān)心股價的漲跌，不利于維護中小投資者的利益，以其為基礎(chǔ)的公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)難以適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的需要，也越來越影響到上市公司通過股權(quán)交易進行兼并達到資產(chǎn)市場化配置的目的，妨礙了中國經(jīng)濟改革的深化。各種缺陷日益凸現(xiàn)，因此調(diào)整和優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)已勢在必行。從2005年開始的股權(quán)分置改革，這有利于公司引進市場化的激勵和約束機制，形成良好的自我約束機制和有效的外部監(jiān)督機制，進一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。頁腳為頁碼，正文用阿拉伯?dāng)?shù)字編碼，小五號黑體。自1990年12月和1991年7月上海、深圳證券交易所相繼成立以來，我國證券市場得到了巨大發(fā)展，上市公司在我國國民經(jīng)濟隕星中顯示了重要地位和作用，其盈利水平和成長性明顯高于全國水平頁腳為頁碼，正文用阿拉伯?dāng)?shù)字編碼，小五號黑體。第三級和第四級標(biāo)題均空兩格書寫序數(shù)，空一格，用小四號宋體寫標(biāo)題第三級和第四級標(biāo)題均空兩格書寫序數(shù)，空一格，用小四號宋體寫標(biāo)題1.2文獻回顧經(jīng)典的公司理論通常假設(shè)公司是由分散的股東所持有的，同時，股東具有同質(zhì)性，因此股權(quán)結(jié)構(gòu)不會對公司的價值產(chǎn)生影響。但是很多實證研究表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)會對公司價值產(chǎn)生影響。這些對股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究只要涉及到的是股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和股權(quán)性質(zhì)這三個方面，其中，大量的研究是關(guān)于股權(quán)集中度與公司價值的關(guān)系。1.2.1國外文獻回顧對總項包括的分項采用（1）、（2）、（3）…的序號。對總項包括的分項采用（1）、（2）、（3）…的序號。（1）Demsets和Lehn（1985）對美國511公司進行研究，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效并沒有顯著的內(nèi)在相關(guān)關(guān)系[1]。而Levy（1983）等人的研究卻發(fā)現(xiàn)，美國公司的股價和股權(quán)集中度之間存在正相關(guān)性[2]。（2）Fan和Lang(1998)[3]對東亞地區(qū)企業(yè)的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究，均發(fā)現(xiàn)這些國家和地區(qū)的企業(yè)股權(quán)高度集中，并且與企業(yè)價值正相關(guān)。但一些學(xué)者從資源分配的角度（Fama、Jensen，1983）[4]、從利益沖突市價角度的研究結(jié)果表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間存在負相關(guān)關(guān)系。（3）另一種研究結(jié)論是公司價值與區(qū)全結(jié)構(gòu)存在非線性關(guān)系。Morck(1988)提出的證據(jù)說明:當(dāng)企業(yè)股東的股權(quán)比例在0-5%之間時，企業(yè)贏利能力開始上升；當(dāng)股權(quán)比例進一步上升到25%時，贏利能力開始下降；若該股權(quán)比例超過了25%，贏利能力以很慢的速度上升[5]。國外的研究表明公司治理改善的結(jié)果導(dǎo)致了公司價值的提升。Klapper和Lover(2002)研究發(fā)現(xiàn)公司治理與公司市場價值之間的正相關(guān)關(guān)系[6]。Beiner、Drobetz和Schmid(2006)選取一系列綜合衡量公司治理機制的變量，采取三步回歸（3SLS）的方法，驗證公司治理機制和公司價值（用Tobin’sQ）之間的關(guān)系，認為公司治理“質(zhì)量”較好的公司，其Tobin’sQ值也較高。1.2.2國內(nèi)文獻回顧張紅軍(2000)認為應(yīng)從兩方面分析股權(quán)結(jié)構(gòu)，一是股權(quán)構(gòu)成，如國家股東、法人股東及社會公眾股東的持股比例；二是股權(quán)集中度，比如前五大股東、前十大股東的持股比例[7]。盡管目前學(xué)術(shù)界對股權(quán)結(jié)構(gòu)的認識和劃分還存在一些差異，但張紅軍的觀點具有較強的代表性。對于股權(quán)構(gòu)成對公司價值的影響在我國進行股權(quán)分置改革之前比較盛行。許小年、王燕(2000)的研究表明，國有股所占比重與公司業(yè)績呈負相關(guān)關(guān)系[8]。陳曉、江東(2000)的研究在考慮了行業(yè)因素后發(fā)現(xiàn)，國有股比例與企業(yè)績效負相關(guān)只在競爭性強的行業(yè)成立，在競爭性弱的行業(yè)則不成立[9]。而張紅軍(2000)、陳小悅、徐曉東(2001)通過實證研究得到的結(jié)論卻是，國有股比例與上市公司業(yè)績不呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)關(guān)系[10]，施東暉(2000)、高明華(2001)的研究結(jié)果是二者沒有明顯相關(guān)關(guān)系[11]。而周業(yè)安(1999)、于東智(2001)得到的研究結(jié)論卻是國有股比例與上市公司凈資產(chǎn)收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系[12]。由上可見，關(guān)于國有股與公司績效關(guān)系的實證研究得出的結(jié)論還很不一致。對于股權(quán)集中度與公司價值的實證研究文獻比較多，得到三種不同的研究結(jié)論。高明華（2000）的研究表明股權(quán)集中度與公司績效基本不相關(guān)。許小年、王燕（2000），張紅軍（2000），徐二明、王智慧（2000）[13]的研究均標(biāo)明股權(quán)集中度與公司業(yè)績正相關(guān)。陳小悅、徐曉東（2001）的研究結(jié)論是，在非保護性行業(yè)，第一大股東持有股比例與企業(yè)績效(ROE、CROA)正相關(guān)。劉國亮、王加勝（2000）研究證明股權(quán)集中度與公司績效呈負相關(guān)關(guān)系[14]。此外孫永祥、黃祖輝(1999)通過對國內(nèi)上市公司的Tobin’Q與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系實證分析認為：有一定集中度、有相對控股股東并且有其他大股東存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)在總體上有利于公司治理機制(包括經(jīng)營激勵、收購兼并、代理權(quán)競爭、監(jiān)督機制)作用的發(fā)揮，具有這種特征的股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司的績效趨于最大。得出的一個結(jié)論是：公司Tobin’Q與第一大股東的持股比例之間具有曲線關(guān)系。該曲線呈現(xiàn)為一個平坦的倒U形[15]。這個結(jié)論與國外某些研究,如McConnelln和Servaes(1990)[16]的結(jié)果基本相似。1.3研究思路與本文結(jié)構(gòu)本文的研究目的在于通過對我國滬市2008年特別處理上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值關(guān)系，來分析處于財務(wù)困境的上市公司，其經(jīng)營成果不理想的原因是否與其股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的一部分，處于財務(wù)困境公司的公司治理是否能夠通過影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)從而對公司價值有所作用。本文運用理論和實證相結(jié)合并引入傳導(dǎo)效應(yīng)的方法，對我國滬市財務(wù)困境上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與公司價值三者之間的關(guān)系進行研究，以及如何通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)提高公司價值等問題進行探索和研究。本文結(jié)構(gòu)：第一章介紹了本文的研究背景，以及國內(nèi)外對股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理和公司價值之間關(guān)系的研究成果，提出了本文的研究目的、方法和意義。第二章介紹了公司治理的相關(guān)理論，包括公司治理產(chǎn)生的背景，多重含義，介紹了公司治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。第三章介紹了公司價值的相關(guān)理論，包括公司治理的理論基礎(chǔ)，度量方法，介紹了公司價值與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。此外，對傳導(dǎo)效應(yīng)研究法進行了介紹。第四章是本文的核心，采用統(tǒng)計的方法并引入傳導(dǎo)效應(yīng)的方法，對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理和公司價值之間的關(guān)系進行檢驗并得出一系列相對系統(tǒng)和完整的檢驗結(jié)果。第五章是研究啟示，根據(jù)前文的研究結(jié)論提出了對我國財務(wù)困境上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)配置提出建議。

2公司治理理論概述“治理”一詞源于拉丁語“Gubernare”，公司治理（CorporateGovernance）又名公司管治、企業(yè)管治和企業(yè)管理。該領(lǐng)域一直受到國內(nèi)外理論界和實務(wù)界學(xué)者的關(guān)注的是自20世紀(jì)80年代以來的熱點問題之一。2.1公司治理產(chǎn)生的背景2.1.1委托—代理關(guān)系的出現(xiàn)。。。。。。。。。。。。。。。。。2.1.2不完全契約的客觀存在。。。。。。。。。。。。。。。。。（1）制度安排角度給出解釋。。。。。。。。。。。。。。（2）從組織結(jié)構(gòu)角度給予解釋公式應(yīng)另起一行，正文中的公式、算式或方程式等應(yīng)編排序號公式應(yīng)另起一行，正文中的公式、算式或方程式等應(yīng)編排序號，公式的編號用圓括號括起，序號標(biāo)注于該式所在行(當(dāng)有續(xù)行時，應(yīng)標(biāo)注于最后一行)的行末。公式可按章節(jié)順序編號或按全文統(tǒng)一編號。公式序號必須連續(xù)，不得重復(fù)或跳缺。重復(fù)引用的公式不得另編新序號。（2-1）較長的公式，如必須轉(zhuǎn)行時，最好在等號處轉(zhuǎn)行,如做不到這一點,要在較長的公式，如必須轉(zhuǎn)行時，最好在等號處轉(zhuǎn)行,如做不到這一點,要在+，-，×，÷等數(shù)學(xué)符號處轉(zhuǎn)行。數(shù)學(xué)符號應(yīng)寫在轉(zhuǎn)行處的行首。上下式盡可能在等號“＝”處對齊。（2-2）

3公司價值理論概述3.1公司價值的理論基礎(chǔ)目前國內(nèi)外理論界對公司價值的認定主要有五種，這五種公司價值理論都在某些方面存在著合理性，但其本身也在不同程度存在著局限性。（1）勞動價值理論：公司價值是凝結(jié)在公司這一特殊載體上的無差別的人類勞動，其大小是由其社會必要勞動時間決定的。杠前與杠后都空一格。杠前與杠后都空一格。（3）成本價值理論：這種觀點是從會計核算角度出發(fā)，認為公司價值是建立公司的0%-5%成本費用的貨幣化表現(xiàn)，其大小是由組建公司的全部支出構(gòu)成的。因此，公司價值可由公司各單項資產(chǎn)評估值匯總求得。表題用小四號宋體加黑，表格內(nèi)中文用小四表題用小四號宋體加黑，表格內(nèi)中文用小四號宋體，英文用小四號TimesNewRoman字體。表后序是章序，杠后是本章表序。表題應(yīng)寫在表格上方正中，表序?qū)懺诒眍}左方不加標(biāo)點，空一格寫表題，表題末尾不加標(biāo)點，全文的表格統(tǒng)一編序，也可以逐章編序，表序必須連續(xù)（5）未來價值理論：公司價值是由公司的未來獲利能力決定的。具體對以上各種公司價值合理性與局限性的對比見表3-1。表3-1公司價值的合理性與局限性對比公司價值理論合理性局限性勞動價值性理論對公司價值評價準(zhǔn)確有較高的理論意義缺乏實際意義難以計量效用價值理論對公司價值評價準(zhǔn)確有較高的理論意義主觀性強，難以計量沒有考慮時間因素成本價值理論便于計量沒有考慮如商譽等潛在影響公司價值的因素市場價值理論對公司價值評價準(zhǔn)確有穩(wěn)定性差，難以計量續(xù)表3－1較高的理論意義表題允許下頁接寫，接寫時表題省略，表頭應(yīng)重復(fù)書寫，并在右上方寫表題允許下頁接寫，接寫時表題省略，表頭應(yīng)重復(fù)書寫，并在右上方寫“續(xù)表xx”。3.2公司價值的度量方法從經(jīng)濟學(xué)的角度來說，公司價值的評價指標(biāo)一般分為兩類：會計指標(biāo)（財務(wù)指標(biāo)）和非會計指標(biāo)。會計指標(biāo)主要包括凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、每股收益(EPS)、邊際利潤(PM)等。但單純的會計指標(biāo)是一種事后衡量，不具有前瞻性。并且沒有考慮到資本的時間價值、投入與產(chǎn)出比如圖3-1以及經(jīng)營風(fēng)險等情況。。。。。。。。。。。每幅插圖應(yīng)有圖序和圖題，全文插圖可以統(tǒng)一編序，也可以逐章單獨編序，圖序必須連續(xù)，不得重復(fù)或跳缺每幅插圖應(yīng)有圖序和圖題，全文插圖可以統(tǒng)一編序，也可以逐章單獨編序，圖序必須連續(xù)，不得重復(fù)或跳缺。圖3-1時間價值、投入與產(chǎn)出比曲線圖后序是章序，杠后是本章圖序。圖后序是章序，杠后是本章圖序。圖序和圖題寫在圖的下方，小四號宋體加黑。3.3公司價值與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。。。。。。。。。。3.4傳導(dǎo)效應(yīng)研究法傳導(dǎo)效應(yīng)研究法又稱中介效應(yīng)(mediatoreffect)研究法，是指對中介變量的效應(yīng)分析，包括中介變量在回歸分析中的絕對效應(yīng)以及相對效應(yīng)（即中介效應(yīng)占全部效應(yīng)的比例）,并進行必要的檢驗。(1)中介變量考慮自變量X對因變量Y的影響,如果X通過影響變量M來影響Y,則稱M為中介變量。具體作用方式見圖3-1。(2)中介效應(yīng)檢驗如何檢驗M是否真正起到了中介變量的作用,或者說M的中介效應(yīng)是否顯著目前可以采用三種不同的做法[31]。傳統(tǒng)的做法是依次檢驗回歸系數(shù)。如果下面兩個條件成立,則中介效應(yīng)顯著。首先，自變量顯著影響因變量；其次，在因果鏈中任一個變量,當(dāng)控制了它前面的變量(包括自變量)后,顯著影響它的后繼變量。第二種做法是檢驗經(jīng)過中介變量的路徑上的回歸系數(shù)的乘積（ab）是否顯著，即檢驗中介變量的路徑上的回歸系數(shù)的乘積為零的假設(shè)，如果拒絕原假設(shè),中介效應(yīng)顯著，這種做法其實是將中介變量的路徑上的回歸系數(shù)的乘積作為中介效應(yīng)。第三種做法是檢驗C’與C的差異是否顯著,即檢驗假設(shè)C’與C之差為零，如果拒絕原假設(shè)，中介效應(yīng)顯著。本文選取股權(quán)結(jié)構(gòu)作為傳導(dǎo)效應(yīng)中的中介變量。采取第三種方法對中介變量的顯著性進行檢驗。

4實證分析4.1研究假設(shè)本文研究公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值之間的傳導(dǎo)關(guān)系，因此參照傳導(dǎo)效應(yīng)的研究框架，本文提出如下的研究假設(shè)：4.2研究樣本本文選取滬市財務(wù)困境上市公司為樣本。對于財務(wù)困境，國外學(xué)者普遍從“破產(chǎn)”開始對公司進行界定。M.E.Zmijewski（1984）將財務(wù)困境解釋為“若企業(yè)失敗，那么等同于企業(yè)陷入了財務(wù)困境”[32]；AmyHing-LingLau（1987）將破產(chǎn)作為財務(wù)困境程度最高形式[33]；Altman（1990）總結(jié)了學(xué)術(shù)界都與財務(wù)困境的研究，將破產(chǎn)作為財務(wù)困境的情形之一。。。。。。。。。4.3研究變量的選取(1)公司治理指數(shù)（Gov）：本文主要研究中國滬市財務(wù)困境公司其公司治理與公司價值的關(guān)系，因此本文運用南開大學(xué)公司治理研究中心建立的中國公司治理指數(shù)CCGINK[41]。。。。。。。。。。。4.4中介變量方法簡述如果自變量X通過影響變量M來影響因變量Y，則稱M為中介變量。當(dāng)一個變量能夠在某種程度上結(jié)識自變量和因變量之間的關(guān)系時，我們就認為它可能起到了中介作用，具體見圖4-1。。。。。。。。。4.5建立回歸模型根據(jù)以上的分析，構(gòu)建以下三個模型分別檢驗上文的三個假設(shè)。(1)構(gòu)建公司治理指數(shù)與公司價值的計量模型如下：（4-1）。。。。。。。。4.6實證結(jié)果4.6.1描述性統(tǒng)計。。。。。。。。4.6.2回歸結(jié)果。。。。。。。。。（1）關(guān)于公司治理指數(shù)與公司價值的回歸結(jié)果如下。。。。。。。。。（2）關(guān)于公司股權(quán)集中度與公司治理指數(shù)的回歸結(jié)果如表4-3。。。。。。。。。（3）關(guān)于公司治理機制、公司股權(quán)集中度共同對公司價值的回歸結(jié)果。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。4.7實證結(jié)論本文利用中國滬市財務(wù)困境上市公司的樣本數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建公司治理指數(shù)檢驗公司治理水、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值之間是否存在傳導(dǎo)機制。我們的主要發(fā)現(xiàn)是：三號、黑體、居中，字間空2格，上下各空一行。5結(jié)論三號、黑體、居中，字間空2格，上下各空一行。（1）對于處在財務(wù)困境中的上市公司，可以通過加強公司治理來提升公司價值，從而擺脫經(jīng)營成果不理想的局面。。。。。。。。。。。（2）本文的研究表明，對處于財務(wù)困境的上市公司，股權(quán)過度集中不利于公司治理。。。。。。。。（3）處于財務(wù)困境中的上市公司，在安排公司治理機制時應(yīng)充分考慮到其可能對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響。。。。。。。。。。（4）處于財務(wù)困境中的上市公司要建立股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理機制協(xié)調(diào)發(fā)展的機制，以期提升公司價值，擺脫財務(wù)困境。。。。。。。。。中文小四號中文小四號宋體，英文用小四號TimesNewRoman，首行縮進二個字，1.25倍行距。三號、宋體加粗、居中，上下各空一行。參考文獻三號、宋體加粗、居中，上下各空一行。[1]DemsetsH.andK.Lehn(1985).TheStructureofCorporateOwnership:CauseandConsequences.JournalofPoliticalEconomy，1985，11:55.[2]LevyJ.TheEffectofShareholdingDispersionontheDegreeofControl.EconomicJournal，1983，93:351.[3]J.P.H.FanandL.H.P.Lang.ThePatternandvaluationeffectsofcorporatediversification:AComarisionoftheU.S.JapanandOtherEastAsianEconomies.WorkingPaperofWorldBank，1998，3:45.[4]FamaE.F.andM.C.Jensen.SeparationofOwnershipandControl.JournalofLawandEconomics，1983，26:301.[5]Morck，Randall，AndreiShleiferandR.Vishny.ManagementOwnershipandCorporatePerformance:AnEmpiricalAnalysis.JournalofFinancialEconomics，1988，3:321.[6]KlapperLeoraFandInessaLover.CorporateGovernance,InvestorProtectionandPerformanceinEmergingMarkets.WorkingPaperofWorldBank，2002，5:612.[7]張紅軍.中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的理論及實證分析.經(jīng)濟科學(xué)，2000，4:34.[8]許小年，王燕.中國上市公司的所有制結(jié)構(gòu)與公司治理.公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實踐與美國的經(jīng)驗.北京：中國人民大學(xué)出版社，2000:42.[9]陳曉，江東.股權(quán)多元化、公司業(yè)績與行業(yè)競爭性.經(jīng)濟研究，2000，8:32.[10]陳曉悅，徐曉東.股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)績效與投資者利益保護.經(jīng)濟研究，2001，11:124.[11]高明華.公司治理：理論演進與實證分析.北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2000:34.[12]于東智.股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理效率與公司績效.中國工業(yè)經(jīng)濟，2001，5:26.[13]徐二明，王智慧.我國上市公司治理結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略績效的相關(guān)性研究.南開管理評論，2000，4:4.[14]劉國亮，王加勝.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、激勵制度及績效的實證研究.經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2000，5:36.[15]孫永祥，黃祖輝.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效.經(jīng)濟研究，1999，12:23.[16]McConnelln.JandServaes.H.AdditionalEvidenceonEquityOwnershipandCorporateValue.JoumalofFinancialEconomies，1990，27:595.[17]JensenandMeckling.企業(yè)理論:管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)引自陳郁.所有權(quán)、控制權(quán)與激勵.上海：上海三聯(lián)出版社，1998:23.[18]費方域.公司治理的理論前提及其意義.上海經(jīng)濟研究，1996，6:46.[19]陳工孟，支曉強，周清杰.公司治理概論.北京：清華大學(xué)出版社，2003：12.[20]CochranP.L,WartickS.L.Corporategovernance:Areviewoftheliterature，1998，9:5.[21]朱義坤.公司治理論.廣州：廣東人民出版社，1999:19.[22]田志龍.經(jīng)營者監(jiān)督與激勵：公司治理的理論與實踐——大市場視窗.北京：中國發(fā)展出版社會，1999:85.[23]費方域.什么是公司治理.上海經(jīng)濟研究，1996，5:36.[24]錢穎一，青木昌彥．轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中的公司治理結(jié)構(gòu)．北京：中國經(jīng)濟出版社，1995:21.[25]張維迎.隱藏在制度安排背后的邏輯關(guān)系.中國圖書商報，2005，11:B06.[26]梅慎實.現(xiàn)代股份公司經(jīng)營監(jiān)督模式比較與評析.中國法學(xué)，1996，6:16.[27]HartOliver.Corporategovernance:Sometheoryandimplications.TheEconomicJournal，1995，5:678.[28]梁能.公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實踐與美國的經(jīng)驗.北京：中國人民大學(xué)出版社，2000:107.[29]Crossman,SanfordandOliverHart.Takeoverbids,thefree-raidproblem,andthetheoryofthecorporation.Journalofeconomics，1980，11:41.[30]MartinK,Meconnel.Corporateperformance,corporatetakeoversandmanagementturnover.Journaloffinance，1991，46:671.[31]溫忠麟.中介效應(yīng)檢驗程序及其應(yīng)用.心理學(xué)報，2004，36:614.[32]M.E.Zmijewski.MethodologicalIssuesRelatedtotheEstimationofFinancialDistressPredictionModels.JournalofAccountingResearch.1984，22:59.[33]AmyHing-LingLau.AFive-stateDistressPredictionModel.JournalofAccountingResearch，1987，1:127.[34]上海證券交易所.上海證券交易所股票上市規(guī)則，2008，9:65.[35]陳靜.上市公司財務(wù)惡化預(yù)測的實證分析.會計研究，1999，4:31.[36]張玲.財務(wù)危機預(yù)警分析判別模型及其應(yīng)用.預(yù)測，2000，6:38.[37]陳曉，陳冶鴻.中國上市公司的財務(wù)困境預(yù)測.中國會計與財務(wù)研究，2000，9:55.[38]吳世農(nóng)，盧賢義.我國上市公司財務(wù)困境的預(yù)測模型研究.經(jīng)濟研究，2001，6:46.三號、黑體、居中，標(biāo)題之間空2格，上下各空一行。三號、黑體、居中，標(biāo)題之間空2格，上下各空一行。致謝本文是在我的導(dǎo)師***副教授精心指導(dǎo)下完成的，導(dǎo)師的教誨使我受益匪淺。在****學(xué)院就讀本科生期間，特別是****學(xué)院的領(lǐng)導(dǎo)和老師們對我的成長給予了無微不至的關(guān)懷。使本人的專業(yè)知識和理論水平得到了大幅度的提高。在學(xué)習(xí)期間，我的同學(xué)們也給予了我許多幫助，在此一并表示衷心感謝!在本文的調(diào)研、資料收集和修改過程中，我的導(dǎo)師給予了我極大的幫助，使得本論文能夠順利的成文，在此再次表示感謝!我的父母在我的求學(xué)過程中始終如一的給予了我大力的支持和鼓勵，深深感謝他們！**學(xué)院嚴謹?shù)膶W(xué)風(fēng)熏陶了我，在我寫論文過程中，我反復(fù)進行了修改，終成此文。**學(xué)院這種嚴謹?shù)闹螌W(xué)風(fēng)格將會一直指導(dǎo)我今后的學(xué)習(xí)和工作。