第6章傳統(tǒng)外匯交易

第六章傳統(tǒng)外匯買賣實務第一節(jié)外匯買賣概述第二節(jié)即期外匯買賣第三節(jié)遠期外匯買賣第四節(jié)外匯掉期買賣第五節(jié)套匯與套利第六節(jié)我國的外匯買賣第一節(jié)外匯買賣概述一、外匯買賣的定義(foreignexchangetransactions)外匯買賣是指外匯買賣的主體為了滿足某種經(jīng)濟活動或其他活動需求時，按一定的匯率和特定交割日而進展的不同貨幣之間的兌換行為。一筆外匯買賣內(nèi)容的主要條件包括：⑴買賣日期(tradedate)；⑵買賣對手(counterparty)；⑶貨幣種類(currencies)；⑷匯率(exchangerate)；⑸買賣金額(amounts)；⑹交割日期(valuedate)；⑺支付指令(paymentinstructions)。二、外匯買賣規(guī)那么1、外匯市場經(jīng)常運用一致的標價方法。2、同時報出買入價和賣出價3、報價的五位數(shù)字。大數(shù)bigfigure;小數(shù)smallfigure4、買賣額通常是以100萬美圓為單位5、外匯買賣一旦成交，普通是不能反悔的，并遵照“我說的就是合同〞的慣例6、外匯買賣經(jīng)常運用規(guī)范化的專業(yè)術語三、外匯買賣的報價方法1.買賣員本身已持有的外匯部位(Position)2.各種貨幣的極短期走勢3.市場的預期心思4.各種貨幣的風險特性5.收益率與市場競爭力買賣員的根本報價技巧可規(guī)類為以下幾種：1)市場預期被報價幣上漲2)預期被報價幣下跌第二節(jié)即期外匯買賣概述一、即期外匯買賣的概念即期外匯買賣(SpotExchangeRate)，又稱現(xiàn)匯買賣或現(xiàn)貨買賣，即買賣雙方按照外匯市場上的即時價錢成交后，在兩個買賣日內(nèi)辦理交割的買賣。了解即期買賣方式，首先要知道什么是交割。二、交割日期交割日(DeliveryDate)是買賣雙方實踐收進資金的日期，也是雙方資金起息和結息的日期。主要有以下幾個分類:1．規(guī)范交割日(VALSP)指在外匯的買賣雙方成交后，在第二個營業(yè)日交割的外匯買賣。目前世界上大多數(shù)的外匯買賣都采用這種方式。交割日的推算2．隔日交割(VALTOM)，成交后第一個營業(yè)日進展交割。3．當日交割(VALTOD)，成交當日交割。三、即期外匯買賣的報價方法1．銀行報價2.進出口報價2.進出口報價遵照以下幾點規(guī)律：1)本幣報價改為外幣報價時，應按買入價計算。2)外幣報價改為本幣報價時，應該按賣出價計算。3)一種外匯報價改為另一種外匯報價時，先根據(jù)外匯市場所在地確定本幣和外幣，然后再按照一、二兩項原那么處置。四、即期匯率的結算方式五、即期外匯買賣的詳細方式1．美圓為被報價貨幣2．美圓為報價貨幣3．交叉盤4．外匯經(jīng)紀人在即期市場上的運作情況市場USD/JPY=120.45/55，現(xiàn)某銀行持有美圓多頭，該行應如何報價？假設該銀行預測市場超買，應如何報價？請闡明理由。第二節(jié)遠期外匯買賣一、遠期外匯買賣的概述遠期外匯買賣(ForwardForeignExchangetransaction)是指外匯買賣成交后，于兩個任務日以外的約定時間再辦理交割的外匯業(yè)務。這種外匯買賣的實現(xiàn)需求兩個步驟:一是買賣雙方簽署遠期外集合約(ForwardExchangeContract)，合約規(guī)定買賣外幣的種類、金額、商定的遠期匯率、交割時間及地點等買賣內(nèi)容；二是到商定的時間進展交割。遠期外匯買賣的特點1)遠期外集合約中的條款，如匯率、交割方式、金額等由買賣雙方自行協(xié)商確定。2)遠期外匯買賣普通在場外進展，它屬于無形市場，沒有固定場所和買賣時間，可以24小時進展買賣。3)信譽風險較大，很難躲避違約風險。銀行與客戶之間的遠期外匯買賣能否交納保證金，視客戶的誠信而定。遠期外匯買賣的交割日要確定遠期外匯買賣的交割日首先要確定即期外匯買賣交割日。由于遠期外匯買賣交割日就是即期外匯買賣交割日之后的遠期外集合約規(guī)定的期限的同一天。對于今天發(fā)生的3個月遠期外匯買賣，其交割日的計算首先是要計算出即期外匯交割日，然后向后推3個月。例如，2002年5月28日(星期二)發(fā)生一筆3個月遠期外匯買賣，其交割日的計算首先計算出5月28日發(fā)生一筆極其外匯買賣的交割日是5月30日，然后在5月30日的根底上加上3個月就是3個月遠期外匯買賣的交割日，即2002年8月30日(星期五)。二、遠期匯率的決議遠期外匯價錢＝即期外匯價錢＋即期外匯價錢×(報價幣利率－被報價幣利率)×天數(shù)／360假設一家德國公司在3個月后將收到貨款100萬美圓，目前市場條件是：即期匯率USD/CHF=1.6000，美圓利率為3.5%，瑞郎利率為7.5%，問該公司3個月收到貨款后換得多少瑞郎？1.6+1.6×(7.5%－3.5%)×3/12=1.6160100萬×1.6160=161.6萬瑞士法郎三、遠期外匯買賣的動機1.保值買賣某年五月中旬，一美國出口商向英國出口價值1000萬英鎊的機器設備，估計三個月后收到貨款，到時需把英鎊兌換成美圓核算盈虧。當時紐約外匯市場即期匯率程度為GBP/USD1.6732／37，三個月遠期英鎊貼水20點。三個月后即期匯率為GBP/USD1.6690／95，那么該美國出口商假設不采取保值措施，三個月后會收回多少美圓;假設采取保值措施，會防止多少損失？2.投機買賣2.投機買賣比如一美國投機商預期英鎊有能夠大幅貶值，假定當時英鎊三個月遠期匯率為GBP/USD＝1.6780，也就是說該投機商預測英鎊如今貴未來廉價，那么其首先賣出100萬英鎊，期限3個月，在第二個月的時候，英鎊果然貶值，其再買進100萬英鎊一個月遠期，匯率為1.4780，交割日與第一筆買賣一樣，那么在交割日，該投機商拿買來的100萬英鎊支付賣出的英鎊，同時獲得167.8萬美圓，并且要支出147.8萬美圓，最終獲利20萬美圓。四、擇期買賣(OptionDateForward)任選交割日期的遠期外匯買賣就是買賣雙方在進展買賣的同時，商定在未來的某一段時間內(nèi)，可隨時進展交割。五、遠期外匯買賣范例ABC：GBP0.5MioABC訊問GBP/USD的即期價位，金額為50萬英鎊

XYZ：GBP1.8920/25

GBP的價位為1.8920/25買ABC：MinePlsadjust

入英鎊，并請調(diào)整為1個月后toIMonth

的交割日

XYZ:OK.Done好的，成交Spot/1Month

即期至1月期的換匯匯率為93/89at1.883693/89WesellGBP0.5

英鎊50萬的1月期匯率為Mio1.8836(1.8925－0.0089)ValJune/22/936月22日為交割日USDtoMyN.Y.美金請匯入我的紐約賬戶ABC：OK.Allagreed，英鎊請匯入ABC我倫敦的賬戶MyGBPtoMyLondonTks，BlABC:OK..BlandTks.好的，贊同他所說的第三節(jié)外匯掉期買賣一、外匯掉期買賣的定義外匯掉期買賣(SwapTransaction)是指外匯買賣者在買進或賣出即期或近期(相對遠期而言)外匯的同時，賣出或買進數(shù)額根本一樣的遠期外匯。兩個一樣點：幣種一樣、金額一樣兩個不同點：交割時間、操作方向不同二、外匯掉期買賣的種類按照掉期買賣的交割期限可劃分為(1)即期對遠期的掉期買賣(Spot－ForwardSwaps)(2)即期對即期的掉期買賣(SpotAgainstSpot)(3)遠期對遠期的掉期買賣(ForwardAgainstForward)三、外匯掉期買賣的運用1.保值避險2000年某公司向外國借入一筆日元資金100萬，期限為6個月，該公司想把這筆日元轉(zhuǎn)換成美圓來運用，但是認識到6個月還款的時候能夠會遇到匯率風險，所以該公司可以做一筆掉期買賣，賣出一筆即期日元100萬，買入6個月遠期日元100萬。這樣該公司即可以實現(xiàn)即期把日元轉(zhuǎn)換為美圓的需求，又可以為遠期還款保值。2.用于調(diào)整外匯買賣的交割日如某公司估計3個月后需求100萬美圓，于是買入3個月遠期美圓100萬，但是由于情況的變化，變卦了運用美圓的時間，希望6個月后運用這筆美圓，該公司如今就可以做一筆掉期買賣，賣出3個月遠期美圓100萬，買入6個月遠期美圓100萬。03M6M

+100萬-100萬+100萬第四節(jié)套匯與套利一、套匯買賣套匯是指利用兩個或兩個以上外匯市場某些貨幣匯率上的差別，低價買入高價賣出，從中套取匯率差額利潤的活動，傳統(tǒng)上有地點套匯和時間套匯。地點套匯1)直接套匯2)間接套匯，又稱三角套匯或多角套匯1)直接套匯假設x年x月x日，紐約和法蘭克福兩地外匯市場的匯率為：紐約外匯市場＄1＝ECU1.1080～1.1090;法蘭克福外匯市場＄1＝ECU1.1020～1.1030判別兩點間存在套匯時機原那么：一個市場最大值小于另一個是場最小值兩點間套匯方向：低買高賣2)間接套匯判別三角(多角)套匯能否有利可套，先把幾個市場匯率折算成同一標價法(直接或間接)，再把根底貨幣單位折成1，最后三個或多個匯率值相乘，如不等于1(大于1或小于1)那么有利可圖，如等于1那么無利可圖。三點間套匯方向：假設連乘積大于1用某種貨幣套匯從該貨幣作為被報價貨幣的市場套起；假設連乘積小于1用某種貨幣套匯從該貨幣作為報價貨幣的市場套起間接套匯判別方法二求交叉匯率，把三點套匯變成兩點套匯問題，然后按照兩點套匯的原那么判別如：紐約USD100=CHF500；蘇黎世GBP1=CHF8.54；倫敦GBP1=$1.72；套匯者用100萬美圓套匯利潤如何？根據(jù)紐約和蘇黎世市場匯率求GBP/USD的交叉匯率為8.54/5=1.708，與倫敦市場匯率比較有利可圖，用美圓套匯因該從交叉匯率市場套起，即從紐約市場套起間接套匯判別方法二〔求交叉匯率方法〕舉例紐約CHF1=$0.2000；蘇黎世GBP1=CHF8.54；倫敦$1=GBP0.5814，套匯者用100萬美圓套匯根據(jù)紐約和蘇黎世市場求USD/GBP的交叉匯率為1/〔0.2×8.54〕=0.5855，與倫敦市場匯率比較有利可圖。用美圓套匯從美圓價低的市場套起，即從交叉匯率市場也就是紐約市場套起二