商貿(mào)零售行業(yè)跨境電商深度報告系列-行業(yè)篇：政策利好協(xié)同AI賦能跨境電商市場持續(xù)高增

超配超配超配超iwen1@年持續(xù)復(fù)蘇—2023年12月社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評2024-01-18商貿(mào)零售：強(qiáng)化金融支持舉措發(fā)展民營經(jīng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評2023-12-17商貿(mào)零售：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，帶動社零恢復(fù)CPI同比轉(zhuǎn)正—2023年8月社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評2023-09-17行業(yè)深度研究|商貿(mào)零售跨境電商深度報告系列——行業(yè)篇證券研究報告跨境電商市場呈現(xiàn)全球性增長趨勢，亞馬遜及歐美地區(qū)為主要布局方向?？缇畴娚淌袌鲆?guī)模增量蒸蒸日上，其中出口電商占主導(dǎo)地位，未來體量仍B2C高速增長，重要性不斷提升。2)地區(qū)差異：發(fā)達(dá)國家為主要布局地空間。3)平臺格局：亞馬遜仍是主要平臺，具有絕對的競爭優(yōu)勢；新興平高市場潛力。4)品類發(fā)展：傳統(tǒng)優(yōu)勢品類如服飾鞋履、家居產(chǎn)品等依舊領(lǐng)跑，穩(wěn)定發(fā)展，新興品類如戶外用品和新能源汽車零配件等品類有望成為新增長賽道。全球電商滲透率提升，供應(yīng)鏈優(yōu)勢及政策利好推動跨境電商高速增長。全球電商市場持續(xù)增長，電商滲透率不斷提升，據(jù)STATISTA數(shù)據(jù)，預(yù)計應(yīng)鏈中具備顯著優(yōu)勢，數(shù)字化轉(zhuǎn)型、全球市場擴(kuò)大、物流效率提升等方面均展現(xiàn)強(qiáng)大實(shí)力。政策利好：國內(nèi)跨境電商發(fā)展受政策支持，低貨值產(chǎn)品享有海外免稅紅利，政府出臺多項(xiàng)措施促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展。區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，特別是RCEP協(xié)定的實(shí)施，為中國跨境電商提供更廣闊的市場和行業(yè)快速增長前景明確，呈現(xiàn)品牌化及多元化趨勢。1)渠道：行業(yè)經(jīng)歷亞馬遜封號事件后，跨境賣家著眼于多渠道布局，強(qiáng)調(diào)品牌調(diào)性，推動中國制造商由制造向品牌轉(zhuǎn)變。2)技術(shù)：AI可以全方位賦能跨境電商，從洞察、設(shè)計、選品、運(yùn)營、客服、營銷、供應(yīng)鏈等各個環(huán)節(jié)，為跨境電商企期來看增長空間前景明確。其中成熟市場如歐美地區(qū)體量大未來將進(jìn)一步穩(wěn)定增長，新興市場如拉美、中東及東南亞地區(qū)具備高潛力，未來將高速建議關(guān)注1）外貿(mào)數(shù)字化新型跨境貿(mào)易方式：小商品城（600415.SH（2）跨境電商B2B領(lǐng)先企業(yè)，中國制造網(wǎng)全鏈路外貿(mào)服務(wù)：焦點(diǎn)科技（002315.SZ3）新興渠道及平臺端提前布局的跨境電商公司：華凱易佰（300592.SZ吉宏股份（002803.SZ4）自研算法疊加數(shù)字化優(yōu)勢風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，市場競爭加劇，平臺運(yùn)營風(fēng)險，國際貨物運(yùn)價一、漸入佳境：萬億級賽道規(guī)模蒸蒸日上，供應(yīng)鏈政策優(yōu)勢保駕護(hù)航 41.1市場現(xiàn)狀：跨境電商市場精細(xì)化發(fā)展，體量有望迎來新增量突破 41.1.1跨境出口電商保持高速增長，行業(yè)市場空間前景廣闊 41.1.2分模式看：歷史核心B2B發(fā)展穩(wěn)中保質(zhì)，B2C高增速發(fā)展重要性不斷提升 51.1.3分地區(qū)看：發(fā)達(dá)國家增長迅速，新興國家成為第二增長曲線 51.1.4分平臺看：亞馬遜仍為主要平臺，新興平臺及獨(dú)立站布局速度加快 91.1.5分品類看:傳統(tǒng)優(yōu)勢品類穩(wěn)定發(fā)展，新興品類成長具備廣闊空間 1.2增長邏輯：電商滲透率與日俱增，供應(yīng)鏈及政策優(yōu)勢玉成其美 1.2.1全球電商滲透率提升，未來市場空間有望進(jìn)一步提升 1.2.2中國制造業(yè)在全球供應(yīng)鏈中優(yōu)勢顯著，具備強(qiáng)大實(shí)力和韌性 1.2.3國內(nèi)扶持政策推動跨境電商發(fā)展，低貨值產(chǎn)品具備海外免稅紅利 二、欣欣向榮：品牌化多元化布局，行業(yè)生態(tài)融合發(fā)展 2.1渠道趨勢：出海品牌重視線下渠道搭建，多渠道布局大勢所趨 2.2技術(shù)趨勢：跨境電商巨頭加速融入AI，智能驅(qū)動全球貿(mào)易新風(fēng)潮 2.3市場趨勢：成熟市場穩(wěn)定增長，新興市場具備高潛力 三、公司對比：跨境大賣百花齊放，長期增長任重道遠(yuǎn) 3.1收入端：品牌力及渠道力較強(qiáng)公司收獲高增長 3.2毛利率：低研發(fā)成本公司毛利率高，物流費(fèi)用對跨境賣家毛利影響顯著 203.3凈利率：盈利高速增長，三態(tài)股份和跨境通受外部因素及債務(wù)危機(jī)所累 203.4費(fèi)用端：業(yè)務(wù)擴(kuò)張銷售費(fèi)用水漲船高，優(yōu)化費(fèi)用為行業(yè)長期目標(biāo) 213.5營運(yùn)能力：泛品公司存貨周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng)，行業(yè)公司存貨周轉(zhuǎn)率普遍提升 21 22 22圖1：跨境電商行業(yè)交易規(guī)模及增長率(萬億元) 4圖2：跨境出口&進(jìn)口電商占比(%) 4圖3：跨境出口電商市場規(guī)模及增速(萬億元) 4圖4：跨境進(jìn)口電商市場規(guī)模及增速(萬億元) 4圖5：跨境出口B2B電商行業(yè)市場規(guī)模及增速(萬億元) 5圖6：按GMV計跨境出口B2C電商市場規(guī)模及增速(萬億元) 5圖7：全球電商市場銷售額及占比(萬億美元) 6圖8：2022年電子商務(wù)市場規(guī)模增長最快的前10個國家增速 6圖9：2017-2027年北美、歐洲及東南亞電商市場規(guī)模（萬億美元） 6圖10：2023年賣家計劃布局的海外市場 7圖11：2023年各國國內(nèi)電商與跨境電商收入占比 7圖12：2018-2027年歐洲電商市場整體收入預(yù)測(萬億美元) 7圖13：2017-2023年歐洲網(wǎng)購人數(shù)比例 7圖14：2022年歐洲B2C電子商務(wù)交易額占比 7圖15：2022年歐洲電商消費(fèi)者占比 7圖16：2021-2025年東南亞電商銷售額預(yù)測(億美元) 8圖17：2023年全球電商規(guī)模增長最快的十個國家增速 8圖18：2021-2025年東南亞電商市場規(guī)模細(xì)分預(yù)測(億美元) 9圖19：品牌出海東南亞驅(qū)動因素 9圖20：截至2023年8月北美各平臺總訪問量（億次） 圖21：主要第三方平臺中國玩家產(chǎn)生的GMV(億美元) 圖22：2022年中國跨境出口B2C品類分布 圖23：2022年中國跨境出口B2B品類分布 圖24：2015-2027年全球電商占零售總額比例 圖25：2017-2022年中國制造業(yè)增加值及比重(萬億美元) 圖26：2021-2022年全球集裝箱TOP10港口吞吐量(萬標(biāo)箱) 圖27：2023年跨境賣家在運(yùn)營策略上可能做出的調(diào)整 圖28：2023年賣家計劃布局的跨境電商平臺 圖29：跨境電商品牌出海發(fā)展歷程 圖30：跨境電商行業(yè)AI應(yīng)用發(fā)展報告圖譜 圖31：2023Q1-Q3各跨境電商公司營收(百萬元) 圖32：2019-2023Q1-Q3各公司營收(百萬元) 圖33：2019-2023Q1-Q3各公司毛利(百萬元) 20圖34：2019-2023Q1-Q3各公司毛利率 20圖35：2019-2023Q1-Q3各公司歸母凈利潤(百萬元) 20圖36：2019-2023Q1-Q3各公司歸母凈利潤率 20圖37：2019-2023Q1-Q3各公司銷售期間費(fèi)用率 21圖38：2019-2023Q1-Q3各公司銷售費(fèi)用(百萬元) 21圖39：2019-2023Q1-Q3各公司管理費(fèi)用(百萬元) 21圖40：2019-2023Q1-Q3各公司研發(fā)費(fèi)用(百萬元) 21圖41：2023Q1-Q3各公司存貨周轉(zhuǎn)率 22圖42：2019-2023Q1-Q3各公司存貨周轉(zhuǎn)率 22表1：2022年歐洲市場電商消費(fèi)者調(diào)研 8表2：跨境電商主流平臺特點(diǎn)分析 9表3：北美電商平臺型企業(yè) 表4：新興跨境電商平臺簡介 表5：中國關(guān)于跨境電商的政策一覽 表6：全球主要國家最低免稅申報額 表7：RCEP成員國與中國之間立即零關(guān)稅比例 表8：2023年上半年跨境出海品牌融資情況 表9：國內(nèi)AI+跨境電商上市公司 表10：新興國家市場概況 表11：2023Q1-Q3跨境電商行業(yè)公司業(yè)績數(shù)據(jù)一覽(百萬元) 表12：跨境電商行業(yè)重點(diǎn)上市公司市場表現(xiàn)及盈利預(yù)測（截至2024/01/19收盤價） 22一、漸入佳境：萬億級賽道規(guī)模蒸蒸日上，供應(yīng)鏈政策優(yōu)勢保駕護(hù)航1.1市場現(xiàn)狀：跨境電商市場精細(xì)化發(fā)展，體量有望迎來新增量突破1.1.1跨境出口電商保持高速增長，行業(yè)市場空間前景廣闊跨境電商交易規(guī)模蒸蒸日上，出口電商占核心地位。國內(nèi)跨境電商行業(yè)在2018年至的簽署打開的新發(fā)展空間以及行業(yè)生態(tài)的改善等因素。從出口和進(jìn)口的占比來看，國內(nèi)有輕微的上升趨勢。跨境電商出口市場仍然具有較強(qiáng)的競爭力和優(yōu)勢，而進(jìn)口市場也有502018201920202021資料來源：觀研天下、網(wǎng)經(jīng)社、西部證券研發(fā)中心資料來源：觀研天下、網(wǎng)經(jīng)社、西部證券研發(fā)中心跨境出口電商增長迅速，未來體量有望迎來新突破。我國跨境電商行業(yè)以出口為主，占疫情和國際形勢的影響導(dǎo)致的供應(yīng)鏈壓力，增速有所放緩，但仍保持正向增長。跨境進(jìn)口市場規(guī)模穩(wěn)步增長，在2022年達(dá)到3.486420201720182019202020212022資料來源：觀研天下、網(wǎng)經(jīng)社、西部證券研發(fā)中心43210資料來源：觀研天下、網(wǎng)經(jīng)社、西部證券研發(fā)中心跨境出口B2B電商業(yè)務(wù)一直是跨境出口賽道的核心跨境出口B2C電商市場主要以第三方電商平臺為核心全球賣家和客戶之間的交易流程提供便利及保障。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，跨境出口876543210201820192020202120222023E2024E2025E資料來源：iResearch、西部證券研發(fā)中心6543210資料來源：Frost&Sullivan、西部證券研發(fā)中心1.1.3分地區(qū)看：發(fā)達(dá)國家增長迅速，新興國家成為第二增長曲線全球電商銷售額達(dá)5.7萬億美元，占全球零售總額的19.7%。全球電商市1)新冠疫情導(dǎo)致線下零售受限，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向線上購物，電商平臺吸引了大量的新買家疊2)數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，如ChatGPT、AIGC、電商平臺提供了更高的運(yùn)營效率及更好的用戶體驗(yàn)，同時也催生了新的電商模式和場景，如社交電商、直播電商、內(nèi)容電商等。3)跨境電商的興起，整合全球優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源，為消費(fèi)者提供了更多價格優(yōu)勢顯著的高全球電商市場的增長速度和滲透率差異較大，新興國家增速迅猛。據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，其中菲律賓和印度的增速分別為25.9%和25.5%，位居全球前兩位。這些場受益于移動互聯(lián)網(wǎng)的普及、中產(chǎn)階級的崛起、電商平臺的創(chuàng)新和政策的支持等因素。25.9%25.5%876543210202120222023E2024E202資料來源：eMarketer、西部證券研發(fā)中心資料來源：eMarketer、西部證券研發(fā)中心北美、歐洲和東南亞的電商市場規(guī)模均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢，北美為全球最大的電商市場交電商、跨境電商和新興技術(shù)的應(yīng)用，其中2022Q4移動電商占據(jù)了零售電商總額的38.4%，2022年社交電商占據(jù)了所有在線銷售額的5.1%，新興技術(shù)如人工智能、區(qū)塊210北美北美 2017201820192020202120222023E2024E20資料來源：霞光智庫、iResearch、STATISTA、西部證券研發(fā)中心美國市場是跨境電商賣家最重要的目標(biāo)市場之一，賣家適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境和消費(fèi)據(jù)絕對主導(dǎo)位置。美國市場的優(yōu)勢在于其龐大的消費(fèi)規(guī)模、高端的消費(fèi)水平、多元的消費(fèi)需求和開放的消費(fèi)環(huán)境；而挑戰(zhàn)則在于其激烈的競爭環(huán)境、嚴(yán)格的法規(guī)制度、復(fù)雜的稅收和物流體系等。賣家需要根據(jù)美國市場的特點(diǎn)，選擇合適的產(chǎn)品、渠道、價格和營銷策略，以提高自己的市場份額及品牌影響力。從跨境電商收入占比來看，美國市場的跨境電商收入占比為3%，與中國、加拿大等國家相同，低于比利時（32%）、印度 非洲拉美資料來源：雨果跨境、西部證券研發(fā)中心 資料來源：STATISTA、西部證券研發(fā)中心歐洲電商市場龐大的規(guī)模、消費(fèi)者對品質(zhì)和品牌的追求等因素為中資企業(yè)提供了廣闊的至78%。此外，疫情也改變了消費(fèi)者習(xí)慣，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)滲透率的提高，歐洲網(wǎng)購用戶201820192020202120222023E2024E20資料來源：iResearch、STATISTA、西部證券研發(fā)中心201720182019202020212022資料來源：EUROSTAT、STATISTA、西部證券研發(fā)中心歐洲電商市場分布亦呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)，東歐國家的電商市場仍存在較大的開拓空間。根據(jù)歐洲電子商務(wù)協(xié)會發(fā)布的《歐洲電商報告2022》，西歐地區(qū)以英國、德國、法國為每周網(wǎng)購超過一次，10.1%每天網(wǎng)購超過一次。德國和丹麥消費(fèi)者購買力最強(qiáng)，超過一資料來源：雨果跨境、EUROSTAT、西部證券研發(fā)中心資料來源：雨果跨境、EUROSTAT、西部證券研發(fā)中心菲律賓哥倫比亞菲律賓哥倫比亞秘魯谷歌搜索占據(jù)了91%的市場份額,法國的消費(fèi)除了一次性塑料生產(chǎn)者責(zé)任延伸領(lǐng)域的部分要求外，目前德國暫時沒有之間關(guān)系的更透明的信息，D2C模式的市場地位在意大利正變得越來越東南亞是全球最具活力和潛力的跨境電商市場之一，其市場規(guī)模和增速在全球居于領(lǐng)先人口紅利，且伴隨互聯(lián)網(wǎng)普及，社交媒體流量激增疊加消費(fèi)升級等因素。此外同一數(shù)據(jù)以上。這些國家的電商市場都有著自己的特色和優(yōu)勢，如菲律賓的社交電商、馬來西亞東南亞跨境電商市場前景樂觀且廣闊，或?qū)㈩I(lǐng)跑未來全球電商市場增長。據(jù)eMarketer球電商增長。東南亞擁有超過3.8億網(wǎng)民為世界上最大的網(wǎng)民群體，且東南亞地區(qū)的互外，東南亞社會媒體的滲透率繼續(xù)上升，流量紅利大，這些因素為東南亞跨境電商提供0.202120222023E2024E資料來源：eMarkerer、西部證券研發(fā)中心資料來源：eMarkerer、西部證券研發(fā)中心新加坡和馬來西亞市場成熟，印尼、菲律賓、越南和泰國為主要增長引擎。東南亞市場具有巨大的人口紅利、崛起的經(jīng)濟(jì)和政府?dāng)?shù)字化加碼的支持，消費(fèi)升級逐漸加快，消費(fèi)者對品牌和質(zhì)量的需求不斷提高等，共同孕育了跨境電商出口業(yè)務(wù)在此區(qū)域的廣闊發(fā)展強(qiáng)有力的支持和幫助，包括品牌扶持計劃、商家激勵、精細(xì)化運(yùn)營、服務(wù)資源聚合、定02602107198制營銷策略、流量傾斜等，在降低了商家出海的門檻和成本的同時還提高了出海的效率026021071982)產(chǎn)品種類齊全：國貨出海由賣貨向品牌延伸，不斷搶占消費(fèi)者用戶心智，迎合東南亞市場消費(fèi)升級的趨勢。國貨出海的產(chǎn)品種類涵蓋了利潤款產(chǎn)品、爆款產(chǎn)品和品牌產(chǎn)品，具備品牌聲量，在滿足消費(fèi)者的差異化需求和品牌需求的同時提高了客單價、銷售轉(zhuǎn)化3)人文高度相似：東南亞地區(qū)與中國在文化、價值觀和生活方式上有著高度消費(fèi)者對中國商品有著較強(qiáng)的認(rèn)同感和信任感，也更容易接受中國的新消費(fèi)品牌和全球20212025E資料來源：eMarketer、億邦智庫、西部證券研發(fā)中心資料來源：億邦智庫、西部證券研發(fā)中心1.1.4分平臺看：亞馬遜仍為主要平臺，新興平臺及獨(dú)立站布局速度加快直接跨境電商。主流平臺有亞馬遜、eBay、全球速賣通、Wish、Shopee、Temu、表2：跨境電商主流平臺特點(diǎn)分析但收款單一；店鋪分級；操作復(fù)雜。Wish免傭金入駐;入駐門檻低;規(guī)則簡單;國內(nèi)自有倉庫，無需00表3：北美電商平臺型企業(yè)Amazon公司之一，2022年營收為5140億美元，已成為全球商品品二大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。AppleWalmart資料來源：AMZ123跨境電商、西部證券研發(fā)中心全球速賣通WisheBayAmazon1,2841,2841,6372,0062,3812,705202020212022E2023E2024E2025E資料來源：Frost&Sullivan、西部證券研發(fā)中心新興跨境電商平臺及獨(dú)立站加速發(fā)展，亞馬遜等主流平臺面臨著來自新興平臺的挑戰(zhàn)。量的消費(fèi)者和賣家，搶占了亞馬遜的部分市場份額和利潤空間。新興平臺在全球市場上仍有較大的增長空間，它們可以利用自身的流量、品類、物流等優(yōu)勢，開拓更多的國家表4：新興跨境電商平臺簡介①挖掘拉美市場；②建立本土供應(yīng)鏈，推出①進(jìn)軍中東及澳洲市場②優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)及精人帶貨及商城詳情頁多觸點(diǎn)與用戶溝通，積累大批①擴(kuò)展至歐洲、澳洲及拉美市場②拓寬短視跨境電商平臺競爭日益激烈，各平臺之間對用戶、商家、物流合作方等方面的資源爭奪如火如荼。亞馬遜等主流電商平臺擁有強(qiáng)大的資源和優(yōu)勢，但也需要不斷創(chuàng)新和調(diào)整，以適應(yīng)一個更加成熟、也更具挑戰(zhàn)的市場。新興平臺則需要充分發(fā)揮自己的特色和優(yōu)勢，尋找差異化的競爭策略，打造自己的核心競爭力?？缇畴娚唐脚_的未來將取決于它們能否在低價、快速、多樣的基礎(chǔ)上，提供更好的服務(wù)和體驗(yàn)，以滿足消費(fèi)者的多元化需求。份額占比將依然保持穩(wěn)定。未來的潛力賽道主要聚焦在戶外用品和美妝，其中戶外用品受健康生活觀念普及度提升的影響，我國戶外品牌或有機(jī)會通過發(fā)揮制造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢找到新機(jī)遇。與此同時，受益于國內(nèi)美妝產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟帶來的外溢效應(yīng)以及新興短視頻、直播出海媒介的興起，美妝正在作為新興出口品類逐漸發(fā)展壯大，主要優(yōu)勢市場聚焦在拉美、東南亞和中東地區(qū)，未來隨著市場滲透的加深，美妝品類占比也會持續(xù)提升。B2B電商品類分析：憑借制造業(yè)優(yōu)勢，工具設(shè)備、輕工紡織和家居產(chǎn)品穩(wěn)居跨境出口B2B品類前列，多年的生產(chǎn)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)為這些品類的出口提供了良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)?；谡甙l(fā)展導(dǎo)向和行業(yè)結(jié)構(gòu)變化的綜合考量，新能源汽車零配件與戶外儲能產(chǎn)品有望成為跨服飾鞋履3C電子家居產(chǎn)品戶外產(chǎn)品個護(hù)美妝其他資料來源：iResearch、西部證券研發(fā)中心工具設(shè)備輕工紡織家居產(chǎn)品電子產(chǎn)品戶外用品其他資料來源：iResearch、西部證券研發(fā)中心1.2.1全球電商滲透率提升，未來市場空間有望進(jìn)一步提升四分之一的零售額來自電商。這一趨勢說明隨著消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，越來越多的消費(fèi)者通過線上方式進(jìn)行商品采購，尤其是在新冠疫情的影響下，線上消費(fèi)需求大幅增加，20152016201720182019202資料來源：STATISTA、西部證券研發(fā)中心在全球供應(yīng)鏈加速調(diào)整的背景下，中國制造業(yè)也在不斷轉(zhuǎn)型升級，形成了新的競爭優(yōu)勢：如數(shù)字化轉(zhuǎn)型提效、全球覆蓋區(qū)域擴(kuò)大市場規(guī)模進(jìn)一步提升、物流效率提升等，這些優(yōu)勢使得中國制造業(yè)在全球供應(yīng)鏈中具備強(qiáng)有力的競爭力，也為中國制造業(yè)的未來發(fā)展提2)中國工業(yè)制成品出口規(guī)模占全球比重持續(xù)提升，世界各國對中國供應(yīng)鏈高將進(jìn)一步增強(qiáng)物流環(huán)節(jié)運(yùn)行效率。543210資料來源：國家統(tǒng)計局、產(chǎn)業(yè)深度《2017-2022年中國制造業(yè)增加值及GDP占比》、西部證券研發(fā)中心 排名港口屬國202120221上海4,7034,7302新加坡新加坡3,7473,7293寧波舟山3,1083,3354深圳2,8773,0045廣州2,4182,5676青島2,3712,4867釜山韓國2,2692,2078天津2,0272,1029香港1,7791,664鹿特丹荷蘭1,5301,445資料來源：港口圈、西部證券研發(fā)中心跨境電商是中國對外貿(mào)易的新動力，也是國家戰(zhàn)略的重要組成部分。國家通過制定和完善跨境電商政策和規(guī)范，為跨境電商行業(yè)創(chuàng)造了有利的發(fā)展環(huán)境和機(jī)遇。在政策的引導(dǎo)和支持下，中國跨境電商快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，同時拓展了國際市場，促進(jìn)海關(guān)方面：國家推進(jìn)貿(mào)易便利化，簡化跨境電商進(jìn)出口申報手續(xù)，提高通關(guān)效率，實(shí)現(xiàn)“一單申報、一次查驗(yàn)、一次放行”。同時，稅收方面：對跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)出口企業(yè)出口未取得有效進(jìn)貨憑證的貨物，試行增值稅、消費(fèi)稅免稅政策，即“無票免稅”。支付方面：國家支持跨境電商企業(yè)開展跨境支付業(yè)務(wù)，鼓勵金融機(jī)構(gòu)為跨境電商提供多元化、便捷化的金融服務(wù)，包括跨境結(jié)算、信用保險、融資貸款等。同時加強(qiáng)跨境電商倉儲物流方面：國家鼓勵傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)、跨境電商和物流企業(yè)等參與海外倉建設(shè)，提高跨境電商物流效率和服務(wù)質(zhì)量，降低物流成本。此外，支持跨境電商企業(yè)利用跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)線上綜合服務(wù)平臺，實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入、一站式”綜合服務(wù)，包括通關(guān)、稅收、金融、海外倉儲等。表5：中國關(guān)于跨境電商的政策一覽規(guī)定了跨境電子商務(wù)企業(yè)管理、零售進(jìn)出口商品通關(guān)管理等事項(xiàng)。稅務(wù)總局從核定征收范圍、條件、方式、程序、優(yōu)惠政策等方面對綜試區(qū)內(nèi)企業(yè)核定征收企業(yè)所得稅相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定，旨在為綜試區(qū)內(nèi)跨推出增設(shè)跨境電子商務(wù)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)、支持加工貿(mào)易、廣交施，積極應(yīng)對疫情影響，努力穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤；決定延續(xù)實(shí)施《關(guān)于支持貿(mào)易新業(yè)態(tài)發(fā)展的通知》從事跨境電子商務(wù)的企業(yè)可將出口貨物在境外發(fā)生的倉儲物流、稅實(shí)際銷售收入可與相應(yīng)貨物的出口報關(guān)金額不一致?？纭吨腥A人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個加快發(fā)展跨境電商，鼓勵建設(shè)海外倉，保障外貿(mào)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)。電商“十百千萬”專項(xiàng)行動、規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)行動、海節(jié)探索創(chuàng)新，培育壯大一批跨境電商龍頭企促進(jìn)跨境貿(mào)易多元化發(fā)展，培育外貿(mào)新功能。深入推進(jìn)跨境電商綜合實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》推動跨境電商加快發(fā)展提質(zhì)增效。針對跨境電商《關(guān)于跨境電子商務(wù)出口退運(yùn)商品稅收政海關(guān)總署稅務(wù)總局主流國家對跨境電商低貨值產(chǎn)品的稅收豁免，利好中國跨境出口電商。低貨值關(guān)稅豁免政策有助于我國跨境電商企業(yè)提高出口競爭力，降低運(yùn)營成本，拓展國際市場，增加利貿(mào)易摩擦消極影響或逐步減弱，低貨值免征關(guān)稅政策穩(wěn)定。隨著中美雙方的談判和協(xié)商，歐盟低貨值免征關(guān)稅政策持續(xù)，但增值稅豁免取消。歐盟是我國跨境電商的另一個重要政策，對所有進(jìn)口商品統(tǒng)一征收增值稅。相較于美國地區(qū)，歐盟對中國進(jìn)口的關(guān)稅壁壘表6：全球主要國家最低免稅申報額是是是是是是是是是是是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化推動低貨值免征關(guān)稅區(qū)域擴(kuò)大，為中國跨境電商提供進(jìn)一步拓展市場的空間及貿(mào)易便利化。RCEP協(xié)定將降低成員國之間的關(guān)稅、合規(guī)風(fēng)險和交易成本，提高清關(guān)效率和物流效率，認(rèn)可電子認(rèn)證和電子簽名，支持跨境電商平臺和海外倉的建設(shè)，完善基礎(chǔ)設(shè)施和配套服務(wù)，促進(jìn)商品流動、技術(shù)合作和人才整合，為中國跨境出口電商表7：RCEP成員國與中國之間立即零關(guān)稅比例二、欣欣向榮：品牌化多元化布局，行業(yè)生態(tài)融合發(fā)展國內(nèi)賣家越來越重視多渠道布局策略，提高品牌影響力同時降低經(jīng)營風(fēng)險。根據(jù)雨果數(shù)媒體渠道的拓展，以提升本地化服務(wù)和流量獲取能力。亞馬遜、沃爾瑪?shù)缺就令^部平臺于平臺份額占比亦將上升；而鋪貨型賣家或?qū)⑹艿酱驂?，如賬號申請會越來越困難，生的賣家合作入駐，跨境賣家于平臺側(cè)合作選擇進(jìn)一步豐富化。據(jù)雨果調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，對于2023年的平臺側(cè)布局，仍有28%的賣家將布局亞馬遜，28%的賣家表示將開始資料來源：雨果跨境、西部證券研發(fā)中心其他 eMAGWalmartNEWEGG大健云倉 OTTO Lazada Wish TEMUOzoneBayShopee速賣通Tiktokshop亞馬遜資料來源：雨果跨境、西部證券研發(fā)中心品牌化和精細(xì)化受重視，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力同步培養(yǎng)客戶忠誠度。據(jù)雨果跨境調(diào)研顯示，強(qiáng)化品牌調(diào)性。中國跨境電商當(dāng)前已逐步由制造商向品牌商轉(zhuǎn)變，未來將是中國品牌化時代。中國已經(jīng)具備足夠豐富、有競爭力的產(chǎn)品，國際消費(fèi)者對中國品牌的認(rèn)知和購買意愿亦逐步增強(qiáng)，中國制造商將不再滿足于做低端的代工，而是向做自己的品牌轉(zhuǎn)變。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，中國制造商將更加注重提高產(chǎn)品質(zhì)量，打造品牌形象，通過培養(yǎng)用戶資料來源：西部證券研發(fā)中心繪制了企業(yè)發(fā)展的第一階段，該階段參與者大部分為非品牌方的跨境電商玩家,擅長跨境電商流量價格水漲船高愈加昂貴,因此商家開始將精力更多地放在追求復(fù)購率上,提高產(chǎn)品質(zhì)光，跨境電商領(lǐng)域仍有很大的發(fā)展空間及潛亞馬遜“封號事件”影響：自2021年以來,亞馬遜以賣家違規(guī)等緣由清理了大批店鋪,其中不少是來自中國的鋪貨型商戶，中國跨境電商在此過程中蒙受了不小的損失,也凸顯跨境電商過分依賴海外第三方平臺銷售模式的弊端。因而這推動了中國零售跨境電商業(yè)態(tài)加速向獨(dú)立站及精品店鋪轉(zhuǎn)型,同時向線下場景深化等新的趨勢正在形成。表8：2023年上半年跨境出海品牌融資情況VELOTRICA+輪A輪B輪G輪Onemile一英里核聚資本、啟迪之星創(chuàng)投等A輪視頻等各個領(lǐng)域滲透，將迎來應(yīng)用爆發(fā)期。環(huán)節(jié)，為跨境電商企業(yè)提供智能化的解決方案。資料來源：非凡產(chǎn)研《AI將引領(lǐng)跨境電商邁向跨越式發(fā)展之路》、西部證券研發(fā)中心表9：國內(nèi)AI+跨境電商上市公司公司特征公司名稱公司特征公司旗下中國制造網(wǎng)與凱越集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同創(chuàng)新跨境電商模式，凱越集團(tuán)的前身寧波凱越國際貿(mào)易有限公司，集團(tuán)下轄包括五十余家跨境電商+ChatGPT數(shù)據(jù)應(yīng)用分析公司，跨境電商業(yè)務(wù)銷售品類主要包括鞋包、服裝服飾、美妝產(chǎn)品、家居百賣家；公司推出NFT+醬酒項(xiàng)目，開創(chuàng)了數(shù)字藝術(shù)品醬酒的電商營銷新模通過收購易佰網(wǎng)絡(luò)成功切入跨境電商，致力于打造泛品+精品+跨境電商告，預(yù)計未來可在智能選品開發(fā)、商品圖片生成、客服、備貨、價格預(yù)北美、歐洲、日韓澳等重點(diǎn)成熟電商市場規(guī)模體量大，但增速平緩。成熟市場電商零售東南亞、中東及拉丁美洲的新興市場規(guī)模體量較小，但擁有較大的增長潛力。高潛力新興市場電商零售額規(guī)模體量較小，市場擁有較大的增長潛力，未來五年電商零售額增速顯著，超過全球未來五年年均增長率，當(dāng)前電商滲透率低于全球平均水平，未來五年將表10：新興國家市場概況人口基數(shù)語華凱易佰、賽維時代、小商品城、吉宏股份、安克創(chuàng)新等公司擁有強(qiáng)大的品牌影響力、平臺優(yōu)勢、供應(yīng)鏈能力及市場拓展能力等，從而能夠在全球范圍內(nèi)提供多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足不同消費(fèi)者的需求。歐美地區(qū)為其主要布局市場，這些公司憑借在快時尚、凱易佰/賽維時代/小商品城/吉宏股份/安克創(chuàng)新的主營業(yè)務(wù)收入同比增長55.29%/30.27%/25.08%/25.25%/23.59%，實(shí)現(xiàn)了較高的收入增長，三態(tài)股份和焦點(diǎn)科技收入也均有穩(wěn)定增長。而跨境通經(jīng)歷了環(huán)球易購的破產(chǎn)以及債務(wù)危機(jī)，目前業(yè)務(wù)逐步回到正軌。表11：2023Q1-Q3跨境電商行業(yè)公司業(yè)績數(shù)據(jù)一覽(百萬元)yoyyoy011,7867,9067,9064,3741,1254,9314,7505,0261,292資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心華凱易佰賽維時代三態(tài)股份跨境通0201920202021202220資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心凱易佰多以性價比高但毛利率低的產(chǎn)品銷售為主，2023Q1-Q3其毛利率分別為有物流體系讓三態(tài)股份在供應(yīng)鏈的成本控制上更華凱易佰華凱易佰020192020202120222023Q1資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心 47%43%38%32%27%20192020202120222023Q1-Q3資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心三態(tài)股份和跨境通受外部因素及債務(wù)危機(jī)所累海運(yùn)漲價對公司毛利率的影響以及新業(yè)務(wù)尚處在投入期等挑戰(zhàn)造成。吉宏股份跨境業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長且AIGC賦能業(yè)務(wù)，為運(yùn)營帶來降本增效的作用。華凱易佰主營業(yè)務(wù)延續(xù)多品類、多平臺、多國家發(fā)展模式，把握新興消費(fèi)市場機(jī)遇，高效開拓全球跨境生意，盈利大幅增長。賽維時代通過在服飾細(xì)分品類中高度復(fù)用底層能力，成功地推動了品牌00 資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心 30%30%25%20%15%10% 26%7%資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心賽維時代和焦點(diǎn)科技的銷售期間費(fèi)用率最高，主要是由于物流費(fèi)用和平臺費(fèi)用的較大占比。小商品城的費(fèi)用率最低，主要是由于公司規(guī)模的擴(kuò)大和費(fèi)用的優(yōu)化。安克創(chuàng)新在研同比漲幅較高，主要是由于電商業(yè)務(wù)收入增加導(dǎo)致的廣告費(fèi)支出增加。焦點(diǎn)科技的銷售費(fèi)用率雖然較高，但近年呈下降趨勢，公司的費(fèi)用控制能力強(qiáng)，優(yōu)化費(fèi)用端從而提升毛利率。從長期來看，降低銷售費(fèi)用、優(yōu)化管理費(fèi)用和增加研發(fā)費(fèi)用是提高跨境電商業(yè)務(wù)040%22%201920202021資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心0華凱易佰華凱易佰2019202020212022資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心華凱易佰賽維時代三態(tài)股份跨境通02019202020212022資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心華凱易佰賽維時代三態(tài)股份0資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心焦點(diǎn)科技和三態(tài)股份的存貨周轉(zhuǎn)率較高，能夠快速地將存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，降低庫存占用資金的風(fēng)險，主要與其采用的跨境直郵履約模式、數(shù)據(jù)指引的選品策略和訂單導(dǎo)向的存貨外，還有存放于海外倉、國內(nèi)倉的存貨，或其他在途的存貨。華凱易佰公司管理層對庫存管理極其看重，要求在收購報告中將存貨周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)明確表示。從歷史數(shù)據(jù)來看，5026.6613.1113.119.085.814.592.941.793.67資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心502019202020212022資料來源：Wind、西部證券研發(fā)中心打開新的發(fā)展空間，在政策的引導(dǎo)和支持下，中國跨境電商快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級并持續(xù)突破。全球電商增勢長期向好，北美及歐洲市場待開拓體量大，東南亞及拉美市場增長潛力強(qiáng)，后續(xù)疊加智能技術(shù)驅(qū)動全球貿(mào)易新風(fēng)潮，看好跨境電商板塊的長期增長。建議重點(diǎn)關(guān)注1）外貿(mào)數(shù)字化新型跨境貿(mào)易方式：小商品城（600415.SH（2）跨境電商B2B領(lǐng)先企業(yè)，中國制造網(wǎng)全鏈路外貿(mào)服務(wù)：焦點(diǎn)科技（002315.SZ（3）新興渠道及平臺端提前布局的跨境電商公司：華凱易佰（300592.SZ吉宏股份（002803.SZ4）自研算法疊加數(shù)字化優(yōu)勢發(fā)展提效股份（301558.SZ）。表12：跨境電商行業(yè)重點(diǎn)上市公司市場表現(xiàn)及盈利預(yù)測（截至2024/01/19收盤價）公司------注：以上盈利預(yù)測為Wind一致預(yù)期數(shù)據(jù)。放緩、金融危機(jī)等不利因素，將導(dǎo)致海外消費(fèi)市場需求下降，影響跨境電商企業(yè)的銷售研發(fā)能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化能力、市場營銷反應(yīng)速度和經(jīng)營管理效率提出了更高的要求。同時，行業(yè)市場參與者數(shù)量增多，競爭對手不斷提升產(chǎn)品技術(shù)水平和市場營銷能力，如果跨境電商企業(yè)不能緊跟行業(yè)變化，及時推出符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，可能會面臨利潤3、平臺運(yùn)營風(fēng)險：跨境電商企業(yè)主要通過入駐海外第三方電商平臺開展業(yè)務(wù)，需要注冊和運(yùn)營大量的網(wǎng)店，以實(shí)現(xiàn)精細(xì)化的店鋪運(yùn)營和高效的流量轉(zhuǎn)化。如果第三方平臺認(rèn)定跨境電商企業(yè)的經(jīng)營模式違反相關(guān)規(guī)則，或調(diào)整其店鋪?zhàn)院瓦\(yùn)營的政策和限制規(guī)則，可能會對跨境電商企業(yè)的網(wǎng)店實(shí)施限制性措施，如賬戶凍結(jié)、強(qiáng)制關(guān)閉等，導(dǎo)致跨境電售商品，需要支付一定的平臺服務(wù)費(fèi)用，這是跨境電商業(yè)務(wù)的重要成本。如果海外第三方電商平臺大幅提高平臺服務(wù)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，將增加跨境電商企業(yè)的經(jīng)營成本，影響其利潤輸成本也是跨境電商業(yè)務(wù)的重要成本。如果國際貨物運(yùn)價上漲，而跨境電商企業(yè)未能及6、存貨管理風(fēng)險：跨