企業(yè)自愿性會計信息披露研究-以寶利國際為例

摘要隨著資本市場的不斷擴(kuò)大，上市公司面臨的投資者不斷增多，競爭也愈發(fā)激烈，這些都迫使上市公司的管理層在依法進(jìn)行強(qiáng)制性會計信息披露之外，更多地進(jìn)行自愿性會計信息披露，滿足信息使用者的需要，吸引更多的投資，降低融資成本。實力雄厚的大企業(yè)更加愿意進(jìn)行自愿性會計信息披露，而一些小企業(yè)由于成本效益原則，其自愿性會計信息披露情況并不樂觀，目前對上市公司自愿性會計信息披露的研究還不夠成熟，相關(guān)法規(guī)制度還有待完善。本文結(jié)合我國相關(guān)法律法規(guī)及國內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果，以自愿性會計信息披露相關(guān)理論為基礎(chǔ)，以寶利國際為案例研究對象，對其兩次自愿性會計信息違規(guī)披露進(jìn)行分析，包括違規(guī)披露的過程、處罰及動因，在此基礎(chǔ)上分析我國上市公司自愿性會計信息披露存在的問題及原因，結(jié)合發(fā)現(xiàn)的問題提出相關(guān)的對策建議，以期通過這些措施推動我國上市公司會計信息披露的積極性及合規(guī)性，推動資本市場健康持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：會計信息；自愿性會計信息；會計信息披露AbstractWiththecontinuousexpansionofthecapitalmarket,thenumberofinvestorsfacedbylistedcompaniesisincreasing,andthecompetitionisbecomingmoreandmorefierce,whichforcesthemanagementoflistedcompaniestoconductmorevoluntaryaccountinginformationinadditiontomandatoryaccountinginformationdisclosureinaccordancewiththelaw.Disclosure,meettheneedsofinformationusers,attractmoreinvestment,andreducefinancingcosts.Largeandpowerfulenterprisesaremorewillingtoconductvoluntaryaccountinginformationdisclosure,whilesomesmallenterprisesarenotoptimisticabouttheirvoluntaryaccountinginformationdisclosureduetotheprincipleofcost-effectiveness.Atpresent,theresearchonvoluntaryaccountinginformationdisclosureoflistedcompaniesisnotmatureenough,andtherelevantlawsandregulationsstillneedtobeimproved.Thisarticlewillstartfromtheperspectiveofaccounting,userelevanttheories,andcombinedomesticandforeignresearchresultsandexperiencetoanalyzethecurrentproblemsandcauses.andproposecorrespondingsolutions.Keywords:accountinginformation;voluntaryaccountinginformationdisclosure;BaoliInternational目錄TOC\o"1-3"\h\u69841緒論 頁1緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景目前，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢，資本市場的融資范圍不斷擴(kuò)大，我國上市公司的融資范圍已經(jīng)擴(kuò)大到了國際證券市場，在獲得更好的融資環(huán)境的同時也面臨著新的壓力，上市公司擁有越來越多的投資者，他們對上市公司及時、全面、準(zhǔn)確的信息的需求越來越大以至于已經(jīng)披露的強(qiáng)制性會計信息已經(jīng)不能完全滿足需要，因此，上市公司在強(qiáng)制性會計信息披露之外根據(jù)市場環(huán)境和利益相關(guān)者的需求披露一些自愿性會計信息就顯得尤為必要。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會在2001年提出了加強(qiáng)自愿性會計信息披露的政策性意見，我國證監(jiān)會在2002年頒布《上市公司治理準(zhǔn)則》，要求上市公司積極披露有助于投資者進(jìn)行投資決策的自愿性會計信息。由于強(qiáng)制性會計信息披露存在一定的局限性，一些財務(wù)造假丑聞，打擊了投資者的投資熱情，給市場信用造成了一定創(chuàng)傷。作為強(qiáng)制性會計信息披露的重要補(bǔ)充，自愿性會計信息披露對于投資者和其他利益相關(guān)者做出合理的投資決策十分重要，能夠提供更有質(zhì)量，更加全面的信息，彌補(bǔ)信息不對稱等問題。目前上市公司自愿性會計信息披露的重要性已逐步得到認(rèn)可，但是對其的研究還不夠系統(tǒng)，相關(guān)制度仍然存在缺陷，需要不斷深入探索，不斷完善與加強(qiáng)制度建設(shè)，逐步達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平。會計信息是上市公司與資本市場之間的交流媒介，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化，企業(yè)競爭日益激烈，投資者的文化素質(zhì)不斷提升，強(qiáng)制性會計信息披露以及常規(guī)的自愿性會計信息披露已經(jīng)無法滿足投資者以及其他利益相關(guān)者的需要。本文將從會計角度出發(fā)，依據(jù)契約理論、有效市場假設(shè)理論、信息不對稱理論以及信號傳遞理論，對我國上市公司自愿性會計信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行評價，界定其邊界范疇，探究上市公司自愿性會計信息披露存在的問題及成因，找到解決對策，目的在于完善自愿性會計信息披露的相關(guān)法律法規(guī)，增強(qiáng)自愿性會計信息披露的質(zhì)量，提高公司透明度。1.1.2研究意義隨著資本市場不斷完善，自愿性會計信息披露備受關(guān)注。強(qiáng)制性會計信息披露要受到相關(guān)法規(guī)制度的限制，而自愿性會計信息披露的內(nèi)容和形式?jīng)]有硬性規(guī)定，其披露過程更加靈活，更加公開透明，因而成為強(qiáng)制性會計信息披露的有益補(bǔ)充。自愿性會計信息披露有助于解決上市公司與投資者等其他利益相關(guān)者之間的信息不對稱問題，使市場資源得到有效配置，滿足投資者對全面、及時、高質(zhì)量信息的需求。對上市公司自愿性會計信息披露存在的問題及對策進(jìn)行研究，能夠發(fā)現(xiàn)問題并逐步得到解決方案，加強(qiáng)自愿性會計信息披露行為，增強(qiáng)相關(guān)法規(guī)制度規(guī)范，既能使利益相關(guān)者更加了解公司狀況，又有助于樹立良好的公司形象，吸引更多投資者，提高融資能力。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1.2.1國外研究現(xiàn)狀國外發(fā)達(dá)國家對自愿性會計信息披露的研究起步較早，從20世紀(jì)70年代至今，已經(jīng)取得了較為豐碩的成果，相關(guān)理論趨于成熟。Suweiing,Fangxin（2017）基于企業(yè)生命周期理論，采用經(jīng)驗性分析方法對自愿性信息披露水平與物聯(lián)網(wǎng)上市公司的企業(yè)價值之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析，建立了自愿性信息披露水平的評估指標(biāo)體系。得出結(jié)論：在公司的發(fā)展、成長和成熟階段，企業(yè)價值與物聯(lián)網(wǎng)上市公司自愿性信息披露水平呈正相關(guān)，而在衰退階段，二者呈負(fù)相關(guān)[1]。SugataRoychowdhury、NemitShroff、RodrigoS.Verdi(2019)認(rèn)為會計的一個基本問題是財務(wù)報告是否促進(jìn)了以及多大程度上促進(jìn)了資本分配到正確的投資項目。他們研究了過去的二十多年中的大量文獻(xiàn)，了解了自愿性披露的財務(wù)報告是否影響以及為何影響投資決策，評論了關(guān)于這一主題的經(jīng)驗性文獻(xiàn)，提供了組織文獻(xiàn)的框架并強(qiáng)調(diào)了未來研究的機(jī)會[2]。AmyFarmer、PaulPecorino（2020）認(rèn)為訴訟文獻(xiàn)中兩個標(biāo)準(zhǔn)結(jié)論是：消息靈通的一方在信息甄別博弈中不會進(jìn)行成本高昂的自愿性披露；消息不靈通的一方在信號傳遞博弈中不會進(jìn)行高成本的信息披露。這兩個結(jié)論都基于做出報價者可以從報價接收者的交易中提取全部盈余這一假設(shè)[3]。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)相關(guān)研究雖然起步較晚，但經(jīng)過多年發(fā)展，目前已經(jīng)取得了很大進(jìn)步，相關(guān)制度法規(guī)不斷得到完善。蘇曉蓉（2016）認(rèn)為我國證券市場發(fā)展還相當(dāng)?shù)牟煌晟?有許多的制度還沒有制定[4]。所以,我國應(yīng)借助國外一些公司在自愿性地披露會計信息上獲得的成功的經(jīng)驗來完善我國的資本市場。且自愿性地披露會計信息可以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)更快更好地向前發(fā)展,同時能夠培育我國的資本市場上有效的會計信息。徐水和焦一曼（2016）研究了自愿性會計信息披露存在的問題：一是披露內(nèi)容較少或有選擇地進(jìn)行披露，二是披露渠道較單一，三是會計信息披露的質(zhì)量較差，四是會計信息可靠性不高。并針對上市公司自愿性會計信息披露存在的問題提出以下幾點完善對策：完善相關(guān)法律及規(guī)章制度、遵循相關(guān)的披露原則、完善自愿性會計信息披露的內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的相關(guān)職能建設(shè)及監(jiān)管、建立有效的評價體系和獎懲機(jī)制[5]。胡笛和張忠慧（2016）認(rèn)為隨著我國科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展,人民生活水平的提高,企業(yè)也越來越重視對財務(wù)部門的管理工作。為保證企業(yè)會計信息得到最公平的披露,管理人員設(shè)計出了自愿披露與強(qiáng)制披露兩種方式,它們不是相互孤立存在的,而是相互結(jié)合,進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ),在最大限度內(nèi)讓會計信息得到最公平的披露[6]。楊眉，程宏偉和彭茜（2016）借鑒自愿性信息披露指數(shù)評價方法,對我國發(fā)生會計舞弊行為的8家上市公司年報中披露的自愿性信息內(nèi)容進(jìn)行打分計算,發(fā)現(xiàn)會計舞弊公司自愿性信息披露質(zhì)量不一定低,低質(zhì)量的強(qiáng)制性披露信息不代表自愿性信息披露質(zhì)量一定差[7]。王璐（2017）通過對目前上市公司強(qiáng)制性會計信息披露執(zhí)行效果的分析,探索我國目前會計信息披露現(xiàn)狀并提出相關(guān)的改進(jìn)措施[8]。鄭娜，董研和王琦睿（2017）認(rèn)為在當(dāng)今這個信息大轟炸的時代,公司的經(jīng)營活動面臨著越來越大的風(fēng)險,會計的工作成果給公司的發(fā)展提供了基準(zhǔn)?？梢允构镜某苫盥试龈咭约霸黾淤Y本在社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的運行率[9]。陸子群，王叢慶和狄穎（2017）通過比較研究中美德三國上市公司的會計信息披露狀況,沿著強(qiáng)制性和自愿性這兩大主線展開比較。最后通過比較分析發(fā)現(xiàn)我國會計信息披露存在的問題,并對此給出合理建議[10]。王瑩瑩（2017）通過研究公司自愿性會計信息披露的監(jiān)管理論,發(fā)現(xiàn)公司會計信息披露監(jiān)管存在的主要問題,并給出了相應(yīng)的解決方案[11]。況學(xué)文，張曉夢和張秀君（2019）通過實證研究表明：公司戰(zhàn)略對會計信息自愿披露產(chǎn)生顯著影響,與戰(zhàn)略防御型公司相比,戰(zhàn)略激進(jìn)型公司具有更高程度的自愿性信息披露,且融資需求在公司戰(zhàn)略與自愿性信息披露關(guān)系中具有顯著的中介效應(yīng)[12]。孫元盛（2019）通過結(jié)合實際工作,從建設(shè)準(zhǔn)則和完善治理機(jī)構(gòu)以及披露自愿性三個角度考慮,結(jié)合我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展背景,提出對證券市場的已有規(guī)范體系,以及目前上市公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行加強(qiáng)和改進(jìn)的建議。強(qiáng)調(diào)了會計信息披露質(zhì)量的重要性[13]。李艷萍（2019）對自愿性與強(qiáng)制性兩種披露方式的原因進(jìn)行分析,對微觀經(jīng)濟(jì)背景下會計合適的披露方式進(jìn)行比較選擇[14]。1.3內(nèi)容、方法及框架1.3.1研究方法采用規(guī)范分析與實證研究相結(jié)合，定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，運用契約理論，有效市場假設(shè)理論，信息不對稱理論，信號傳遞理論等對上市公司自愿性會計信息披露存在的問題及對策進(jìn)行研究。論文查閱了大量國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，參考其理論成果，借鑒其研究方法。另外，結(jié)合案例分析，對所研究問題進(jìn)行獨到的闡述。1.3.2研究內(nèi)容第一部分是緒論，介紹研究背景，研究的目的及意義，研究內(nèi)容及方法。通過對國內(nèi)外研究成果的分析與借鑒，對我國上市公司自愿性會計信息披露問題及對策進(jìn)行研究。第二部分是上市公司自愿性會計信息披露相關(guān)理論概述，主要闡述上市公司自愿性會計信息披露的含義及內(nèi)容，原則和作用，評價標(biāo)準(zhǔn)以及理論基礎(chǔ)。第三部分為寶利國際自愿性會計信息披露的現(xiàn)狀分析：結(jié)合對寶利國際的介紹，對其違規(guī)信息披露及處罰結(jié)果進(jìn)行分析，并分析其違規(guī)信息披露的動因。第四部分為問題并分析成因，問題主要有上市公司自愿性會計信息披露數(shù)量比例較低，信息內(nèi)容不充分，信息可靠性不高；而造成這些問題的原因在于相關(guān)的法規(guī)制度不健全，治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制還有待完善，披露意愿較弱，收益和成本的權(quán)衡。第五部分針對第三部分所提出的問題，結(jié)合問題成因，給出合理的對策。1.3.3研究框架2相關(guān)概念和基本理論2.1自愿性會計信息披露2.1.1含義2001年美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會在《改進(jìn)企業(yè)報告：對增進(jìn)自愿披露的洞察》中對自愿性會計信息披露進(jìn)行了較為專業(yè)的闡釋：是上市公司自愿披露的，除證券監(jiān)管部門和公認(rèn)的會計準(zhǔn)則明確要求披露的基本財務(wù)信息以外的信息，它披露的內(nèi)容、形式以及時間沒有強(qiáng)制性規(guī)定。2003年10月，深圳證券交易所發(fā)布了報告《深圳證券交易所上市公司投資者關(guān)系管理指引》，首次引入自愿性會計信息披露這一嶄新概念。自愿性會計信息披露，是企業(yè)管理層為了提高公司會計信息透明度，建立與投資者等利益相關(guān)者的友好紐帶，樹立良好的公司形象，提高公司聲譽(yù)，回避訴訟風(fēng)險而主動進(jìn)行的公司財務(wù)信息披露。2.1.2內(nèi)容（1）預(yù)測性財務(wù)報告預(yù)測性財務(wù)報告是指管理層以上市公司目前的經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，以公司未來的生產(chǎn)計劃和經(jīng)營環(huán)境為依據(jù)，編制出關(guān)于上市公司未來財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的預(yù)測性報告。預(yù)測性財務(wù)報告的披露有助于投資者等利益相關(guān)者對公司發(fā)展前景有較為清晰的了解，減少投資風(fēng)險，從而做出合理有效的投資決策。(2)公司背景信息和經(jīng)營管理數(shù)據(jù)公司背景信息包括公司短期發(fā)展戰(zhàn)略和長期發(fā)展戰(zhàn)略，公司發(fā)展?fàn)顩r，經(jīng)營方案和戰(zhàn)略措施；經(jīng)營管理數(shù)據(jù)包括公司的主要產(chǎn)品資本市場占有率，顧客對公司產(chǎn)品的評價，公司產(chǎn)品地理位置分布以及其他與生產(chǎn)率相關(guān)的數(shù)據(jù)。(3)上市公司面對的風(fēng)險與機(jī)會上市公司的經(jīng)營過程面臨著許多發(fā)展機(jī)會，同時又存在多種風(fēng)險。機(jī)會與風(fēng)險主要來自兩個方面：外部環(huán)境的變化，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變更和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，如債務(wù)重組，企業(yè)合并，或開發(fā)新領(lǐng)域。上市公司應(yīng)當(dāng)將發(fā)展過程中存在的風(fēng)險及應(yīng)對措施及時披露給投資者等其他利益相關(guān)者，有助于他們防范風(fēng)險，做出正確的投資決策。(4)社會責(zé)任，人力資源和環(huán)境保護(hù)信息我國的資本市場當(dāng)前正處在不斷發(fā)展并趨于成熟的階段，以往披露的有關(guān)公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的信息已經(jīng)不能滿足投資者等利益相關(guān)者對于更高質(zhì)量、全面、及時的會計信息的需求。除了強(qiáng)制性披露的會計信息，國家法規(guī)制度并沒有對上市公司是否積極履行社會責(zé)任、對環(huán)境保護(hù)做出貢獻(xiàn)、給予員工公平合理的薪酬待遇等方面的信息做出強(qiáng)制性披露的規(guī)定，而投資者等利益相關(guān)者對這些信息越來越關(guān)注，因此，上市公司往往會選擇自愿對該部分信息進(jìn)行披露來盡量滿足投資者等利益相關(guān)者的需求。2.2自愿性會計信息披露的原則和作用2.2.1自愿性會計信息披露的原則我國上市公司會計信息披露應(yīng)當(dāng)遵循誠實守信原則，充分完整原則，客觀適當(dāng)原則，公平合理原則和成本效益原則。（1）誠實守信原則。是指上市公司披露的自愿性會計信息必須真實可靠，這些信息包括公司背景信息，管理層的戰(zhàn)略決策，公司將來的投資和融資機(jī)會等。如果公司公開披露的信息當(dāng)中存在虛假信息，很有可能導(dǎo)致公司失去信譽(yù)，嚴(yán)重影響資本市場的自愿配置。因此，上市公司在進(jìn)行信息披露時一定要嚴(yán)格遵守誠實信用原則，提高會計信息的質(zhì)量和透明度，營造良好的信用環(huán)境，樹立良好的公司形象。（2）充分完整原則。是指上市公司必須保證其自愿性公開的財務(wù)信息內(nèi)容充分完整。上市公司對于自愿性會計信息披露存在選擇權(quán)，不利的會計信息往往會讓信息使用者認(rèn)為公司發(fā)展?fàn)顩r欠佳，影響市場對公司的評價，降低投資者的投資意愿，影響公司股價；有利的會計信息會給公司樹立資金雄厚、運轉(zhuǎn)良好的形象，為公司吸引大量的投資者。因此，上市公司會考慮到以上原因而進(jìn)行選擇性會計信息披露。不充分不完整的信息披露往往會導(dǎo)致信息不對稱，投資者很可能只看到良好的一面而進(jìn)行盲目投資，或者專注于不利因素而看不到公司發(fā)展可能帶來的長遠(yuǎn)利益。因此，上市公司在進(jìn)行信息披露時遵循充分完整原則是十分必要的。（3）客觀適當(dāng)原則。上市公司自愿性會計信息披露應(yīng)當(dāng)保持客觀性，不應(yīng)帶有財務(wù)人員的主觀色彩，否則，不真實的會計信息很可能影響投資者的投資決策。另外，上市公司在進(jìn)行信息披露時要保持適當(dāng)性，披露的會計信息不能涉及商業(yè)機(jī)密，也不應(yīng)過度披露導(dǎo)致信息使用者難以甄選出重要信息。因此，上市公司必須確保其披露的信息客觀且有用。（4）公平合理原則。是指上市公司在進(jìn)行信息披露時要保證公平合理，不能只針對部分主體或個體進(jìn)行信息披露。否則會導(dǎo)致信息使用者之間存在信息不對稱，這種有失公平的信息披露方式會破壞公司聲譽(yù)，甚至影響公司所在的市場環(huán)境。因此，公司在進(jìn)行信息披露時應(yīng)當(dāng)兼顧所有信息使用者，不刻意對某一方隱瞞。（5）成本效益原則。上市公司在進(jìn)行自愿性會計信息披露時，獲取收益往往伴隨著一定的成本。管理當(dāng)局會遵從理性人假設(shè)原則，在進(jìn)行信息披露時對成本與收益進(jìn)行權(quán)衡，只有當(dāng)自愿性會計信息披露帶來的收益大于相應(yīng)成本時，管理者才會積極采取行動。2.2.2上市公司自愿性會計信息披露的作用(1)增強(qiáng)上市公司透明度，完善公司治理結(jié)構(gòu)。上市公司既要依法進(jìn)行強(qiáng)制性會計信息披露，又要進(jìn)行自愿性會計信息披露，強(qiáng)制性披露的會計信息往往是定量信息，而自愿披露的會計信息通常屬于定性信息，不能可靠計量并且難以預(yù)測，對自愿性會計信息披露的管理需要大量的時間和精力。加強(qiáng)上市公司自愿性會計信息披露能夠使公司的財務(wù)信息更加公開透明，使公司內(nèi)部與外部治理體系得到完善。(2)降低融資成本和融資風(fēng)險。如果自愿性會計信息披露給出的財務(wù)信息不完整不充分，就會使融資成本和融資風(fēng)險大大增加，這種系統(tǒng)性風(fēng)險無法通過分散投資等多樣化的途徑加以分散或消除，投資者就會要求上市公司給予更多的風(fēng)險補(bǔ)償或者選擇撤資。因此，增強(qiáng)自愿性會計信息披露，能夠使投資者規(guī)避風(fēng)險，從而吸引更多投資。(3)鞏固上市公司與投資者間的良好利益關(guān)系。投資者關(guān)系管理是指上市公司采用市場營銷和財務(wù)報告的方式，向投資者傳達(dá)公司的業(yè)績水平和發(fā)展?jié)摿Φ刃畔ⅲ屚顿Y者獲取充分有用的會計信息，增強(qiáng)其對公司價值理念的認(rèn)同和投資熱情。投資者關(guān)系管理作為一種戰(zhàn)略管理手段，有助于樹立良好的公司形象，在資本市場中取得優(yōu)勢。自愿性會計信息披露作為強(qiáng)制性會計信息披露的有益補(bǔ)充，對于投資者關(guān)系管理也十分重要，有助于在資本市場中營造良好的信用環(huán)境。2.3上市公司自愿性會計信息披露的評價標(biāo)準(zhǔn)(1)充分性。是指上市公司在進(jìn)行會計信息披露時，要盡可能公開影響投資者做出投資決策的完整信息。這就要求上市公司公開的財務(wù)信息在質(zhì)量上是有用的且重大的，能夠影響股價和投資者投資決策；在數(shù)量方面，公開的公司經(jīng)營業(yè)績等指標(biāo)既要滿足信息使用者需要，又不能事無巨細(xì)，以免造成甄別困難。(2)真實性。是指上市公司在進(jìn)行會計信息披露時確保公開的財務(wù)信息不含虛假、偽造的內(nèi)容，真正反映公司的經(jīng)營狀況，符合相關(guān)法律規(guī)范。(3)及時性。是指上市公司披露的信息要具有時效性，盡可能反映公司短期內(nèi)的經(jīng)營情況。上市公司要及時地提供財務(wù)信息，盡量避免信息時滯，增強(qiáng)內(nèi)部和外部信息使用者之間的公平性，促進(jìn)資本市場的信息傳遞和高速運轉(zhuǎn)。(4)準(zhǔn)確性。是指上市公司披露的會計信息要能夠準(zhǔn)確傳達(dá)實際情況。語言要規(guī)范，既不能晦澀難懂又不能含糊其辭，數(shù)據(jù)要精確，能夠反映出重要信息。2.4上市公司自愿性會計信息披露理論基礎(chǔ)2.4.1有效市場假設(shè)理論有效市場假設(shè)建立在一些假設(shè)基礎(chǔ)之上，如完全競爭市場，理性人假設(shè)，法律健全，信息透明度高等。有效市場假設(shè)理論認(rèn)為，在一個有效的證券市場上，各種證券的價格與資本市場的價值是等同的，投資者能夠通過各種途徑充分獲取所需信息并迅速做出合理決策。會計信息的充分及時披露與證券市場的有效性密切相關(guān)，上市公司必須確保自愿性披露的會計信息真實完整，以此增強(qiáng)市場透明度，提高投資者的投資熱情。2.4.2信息不對稱理論根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點：參與證券市場中經(jīng)濟(jì)活動的人是完全的“理性人”，能夠獲取所有信息，得出所有的決策方案，并且能夠分析篩選出最重要的信息。每個人獲取信息的機(jī)會均等，不存在信息不對稱，財務(wù)信息與市場資源得到有效合理的配置。但是這種假設(shè)在實際中難以達(dá)到，經(jīng)濟(jì)活動參與者由于自身能力的限制只能做到有限理性，同時管理層與股東之間存在信息不對稱。管理層能夠及時獲取并掌握公司運營和財務(wù)狀況方面的所有信息，而股東對公司的相關(guān)信息無法得到全面了解，這最終就會導(dǎo)致“逆向選擇”等代理問題。因此，為了樹立良好的公司形象，建立與股東之間的信任，上市公司管理層會采取自愿性會計信息披露，大大提高了公司的透明度。2.4.3信號傳遞理論斯賓塞(MichaelSpence)在1974年首次提出信號傳遞理論。在資本市場當(dāng)中，具有信息優(yōu)勢的投資者通過“信號傳遞”將其擁有的信息傳遞給信息劣勢的投資者，進(jìn)而實現(xiàn)整個資本市場的有效均衡，這就是勞動力市場模型，它是信號傳遞理論研究的基礎(chǔ)。具有信息優(yōu)勢的投資者主動向處于信息劣勢的投資者傳遞自身擁有的信息，或者處于信息劣勢的投資者通過各種途徑促使具有信息優(yōu)勢的投資者提供有用信息。委托人會通過識別與分析代理人發(fā)出的信號，進(jìn)而與代理人進(jìn)行正式溝通，最終決定是否與之簽訂信息服務(wù)合同。為了在資本市場上取得優(yōu)勢，上市公司會進(jìn)行自愿性會計信息披露，使投資者減少投資風(fēng)險，這樣他們所要求的投資收益也會隨之降低，進(jìn)而降低了上市公司的籌資成本。為了維護(hù)公司的形象，取得投資人的信任，上市公司往往具有自愿性會計信息披露的強(qiáng)烈動機(jī)。3寶利國際自愿性會計信息披露的現(xiàn)狀分析3.1寶利國際情況介紹3.1.1公司簡介江蘇寶利國際投資股份有限公司成立于2002年11月，屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)道路復(fù)合改性瀝青系列產(chǎn)品。已經(jīng)憑借高新技術(shù)成為了上市公司（股票代碼：300135；股票名稱：寶利國際）。公司總部在江蘇省江陰市云亭工業(yè)園區(qū)，中轉(zhuǎn)倉庫位于長江碼頭，交通便利。公司注冊資本超過9億人民幣。經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)擁有40億人民幣資產(chǎn)，其中凈資產(chǎn)超過總資產(chǎn)的1/3,目前有14家控股子公司。該公司生產(chǎn)的瀝青系列產(chǎn)品在各類公路、高鐵、機(jī)場的應(yīng)用特別多。在“一帶一路”政策下，2014年，公司抓住機(jī)會開始不斷開拓海外市場。2015年公司名稱由原來的“寶利瀝青”改為“寶利國際”，還增加了融資租賃和油品貿(mào)易等多個領(lǐng)域。3.1.2寶利國際自愿性信息披露違規(guī)情況信息披露1：寶利國際發(fā)布公告稱公司與白俄羅斯企業(yè)的簽訂了合作項目的《意向:備忘錄》，但后期合作項目無法開展時則沒有跟進(jìn)發(fā)布公告。2015年5月15日，寶利國際發(fā)布公告介紹公司在俄羅斯開展業(yè)務(wù)的情況，公告中顯示寶利國際與白俄羅斯石化公司和納坦煉油公司簽訂《意向備忘錄》。內(nèi)容是寶利國際將于俄羅斯的公司合作開展瀝青生產(chǎn)并將商品出售給烏克蘭等國。該公告發(fā)布后，寶利國際的股票立馬上漲，投資者普遍看好寶利國際的發(fā)展。證監(jiān)會對其進(jìn)行調(diào)查之后，發(fā)現(xiàn)截至2015年10月，寶利國際在俄羅斯的業(yè)務(wù)沒有任何進(jìn)展，寶利國際決定終止在俄羅斯的業(yè)務(wù)，工作人員也都全部從俄羅斯撤回。在項目實質(zhì)上已經(jīng)失敗的情況下，寶利國際并沒有像簽訂備忘錄時那樣，單獨發(fā)布公告來告知投資者此信息，因此，證監(jiān)會認(rèn)為寶利國際自愿性信息披露違規(guī)。證監(jiān)會針對寶利國際的陳述、申辯意見，做出最終判定：寶利國際提交的證據(jù)不足以證明與白俄羅斯國家石化公司煉油公司簽訂的《意向備忘錄》的履行未發(fā)生重大變化。《意向備忘錄》的主要內(nèi)容是成立年產(chǎn)在80萬噸以上的生產(chǎn)改性瀝青和瀝青衍生品的合資企業(yè)，并制定該項目的商業(yè)計劃書，就該商業(yè)計劃達(dá)成一致后，做出有關(guān)項目實施、合資公司的架構(gòu)以及股權(quán)分配方案等最終決定。寶利國際于2015年5月簽訂的《意向備忘錄》至今仍未取得任何實質(zhì)性進(jìn)展。信息披露2：寶利國際發(fā)布公告稱與中航飛機(jī)股份有限公司簽訂《合作框架協(xié)議》，但當(dāng)后期發(fā)現(xiàn)項目無法開展，合作實質(zhì)上已經(jīng)終止時，保利國際卻沒有發(fā)布公告告知投資者。2015年8月19日，寶利國際發(fā)布公告稱將與中航飛機(jī)股份有限公司開展合作，雙方簽訂了《合作框架協(xié)議》，合作的內(nèi)容包括在俄羅斯建立航空產(chǎn)業(yè)基地，寶利國際出資用于研發(fā)飛機(jī)等。證監(jiān)會經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中航飛機(jī)西安民機(jī)有限責(zé)任公司在2015年10月發(fā)給寶利國際《告知函》，告知寶利國際其研發(fā)的飛機(jī)不適合俄羅斯的航空標(biāo)準(zhǔn)，且沒有辦法批量生產(chǎn)。這表明兩者簽訂的《合作框架協(xié)議》中已經(jīng)沒有可以實施的條款。在此情況下，寶利國際并沒有對該情況發(fā)布公告告知投資者。寶利國際承諾對備忘錄中關(guān)于與中航簽訂的《合作框架協(xié)議》的進(jìn)展及時進(jìn)行披露。但當(dāng)合作項目產(chǎn)生重大變化時，寶利國際卻沒有兌現(xiàn)承諾，直到2016年才披露合作事項處于暫緩狀態(tài)。這違反了對發(fā)生重大變化的信息需要及時進(jìn)行披露的要求，處于暫緩狀態(tài)的表述也不能替代其應(yīng)當(dāng)履行臨時披露的義務(wù)。3.1.3寶利國際自愿性信息披露處罰情況（1）證監(jiān)會對寶利國際進(jìn)行懲處。一是證監(jiān)會對寶利國際予以警告，要求寶利國際更正錯誤，并對其罰款60萬元；二是證監(jiān)會對周德洪予以警告，并對其罰款30萬元；三是對陳永勤、張宇、徐建娟和王學(xué)良分別進(jìn)行警告并罰款，總111萬元。但此處罰不僅僅是對于寶利國際自愿性信息披露違規(guī)的罰款，而是對于寶利國際強(qiáng)制性信息披露違規(guī)和自愿性信息披露違規(guī)的共同罰款。（2）股民進(jìn)行維權(quán)索賠。2018年10月26日，寶利國際發(fā)布了三季度報告。公告顯示，“利潤表項目”下的“營業(yè)外支出”項，該項顯示，2017年1-9月營業(yè)外支出為超685萬，2018年度1-9月支出金額超過1300萬元，而變動原因則是“支付股民賠償款所致”。超過1985萬元的股民賠償款支付額，一方面說明此前寶利國際違法案件的受損股民基數(shù)龐大，金額損失也大；另一方面也說明當(dāng)代股民維權(quán)意識的逐漸覺醒。（3）終止非公開發(fā)行股票事項。寶利國際在2015年10月15發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司擬向特定投資者非公開發(fā)行不超過4億股，擬募集資金總額不超過30.5億元及用于補(bǔ)充流動資金。但是由于2015年11月24日，中國證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查，因此2016年6月14日晚寶利國際發(fā)布公告，公司6月13日召開了董事會會議，審議通過了《關(guān)于終止公司非公開發(fā)行股票事項的議案》。3.2寶利國際自愿性會計信息披露的動因?qū)毨麌H是高新技術(shù)企業(yè)，由成本收益原則可知，只有當(dāng)公司意識到自愿性會計信息披露能帶來重大效益時，才會冒著機(jī)密泄露和訴訟風(fēng)險進(jìn)行相關(guān)信息的披露。3.2.1爭奪外部稀缺資本資本始終是證券市場中最稀缺的資源，上市公司都會竭盡全力獲取資本。對于高新技術(shù)企業(yè)，對資金的需求就更加迫切了，如果資金不足以維持公司正常運轉(zhuǎn)，資本稀缺性就更加凸顯，這時，進(jìn)行自愿性會計信息披露充當(dāng)了一種重要的爭奪稀缺資本的手段，能夠滿足投資者等其他利益相關(guān)者對于會計信息日益增加的需求。寶利國際面臨著轉(zhuǎn)型升級，而所需的資本難以從內(nèi)部籌資中得到滿足，必須吸引更多的外部投資。3.2.2展現(xiàn)公司競爭實力上市公司披露的會計信息越充分完整、質(zhì)量越高，投資者獲取的有用信息就越多，有助于營造良好的信用環(huán)境。許多公司積極展現(xiàn)自己強(qiáng)大的競爭力和良好的發(fā)展前景，披露一些品牌形象、內(nèi)部控制、社會責(zé)任以及環(huán)境保護(hù)等方面的信息。寶利國際由于近幾年經(jīng)營業(yè)績不佳，公司的形象受到影響，只能主動披露更多的信息維護(hù)公司聲譽(yù)。在“一帶一路”和“絲綢之路”政策下，披露出許多關(guān)于海外投資的財務(wù)信息，目的在于體現(xiàn)出與其他公司的不同，展現(xiàn)競爭優(yōu)勢。3.2.3謹(jǐn)慎避免訴訟風(fēng)險上市公司先于事件發(fā)生時披露負(fù)面信息，能夠提醒投資者進(jìn)行理性投資，降低訴訟風(fēng)險。寶利國際在受到證監(jiān)會《立案調(diào)查通知書》后，七日內(nèi)就發(fā)布了《自查更正公告》，向投資者對情況進(jìn)行解釋，最大程度降低投資者在不知情時發(fā)生的交易額讓投資者保持謹(jǐn)慎，也降低了公司被起訴的可能性。3.2.4降低籌集資金成本上市公司主動對外提供的信息越多，越有利于緩解內(nèi)外部信息使用者信息不對稱問題，投資者投資風(fēng)險的降低也意味著投資者要求的報酬降低，公司資本成本降低。寶利國際自愿性會計信息披露促進(jìn)了投資者對公司的了解，提高了股票的價格和流通性，降低了資本成本。3.3寶利國際自愿性信息披露效果3.3.1短期市場反應(yīng)分析短期市場反應(yīng)通常會反應(yīng)在企業(yè)股票的股價上，寶利國際2015年進(jìn)行了兩次違規(guī)信息披露，對股價都帶來了一定的影響，2015-2016年寶利國際股價走勢圖如下：寶利國際自愿性會計信息披露對公司造成的影響會在短期內(nèi)反映在公司的股價上。從總體上看，兩個事件日前后5天與前后15天的結(jié)果幾乎一致，但是前后15天的累計超額收益率遠(yuǎn)大于前后5天的累計超額收益率，并且，公司股價波動也早于發(fā)布公告5天前，表明寶利國際信息泄漏，使一部分信息使用者在信息披露之前就獲取了信息，在事件日以及事件日后一天，超額收益率都大于零，說明自愿性會計信息披露有助于提升公司股價。3.3.2長期經(jīng)營效果分析表3-1寶利國際主要財務(wù)狀況20172018201920202021資產(chǎn)總計306582295726289948262124242316負(fù)債合計186231172075163910137411126452所有者權(quán)益120351123651126038124713115864營業(yè)收入179978204984242967201839228209凈利潤358640603459-237-7841基本每股收益0.040.050.040-0.08從上表的數(shù)據(jù)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，近幾年保利國際發(fā)展較為平穩(wěn)，資產(chǎn)總規(guī)模出現(xiàn)了一定幅度的下滑，沒有新的發(fā)展項目。雖然營業(yè)收入呈現(xiàn)上漲的趨勢，但不斷上漲的營業(yè)收入并沒有帶來凈利潤的同比上升。2017年-2021年寶利國際凈利潤呈現(xiàn)下降的趨勢。到2020年公司已經(jīng)出現(xiàn)了虧損，2021年公司出現(xiàn)連續(xù)虧損，而且沒有扭轉(zhuǎn)趨勢，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司，寶利國際面臨退市風(fēng)險。表3-2寶利國際財務(wù)業(yè)績的主要主要財務(wù)指標(biāo)業(yè)績指標(biāo)20172018201920202021償債能力資產(chǎn)負(fù)債率(%)60.7458.1956.5352.4252.18營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)4.065.295.784.585.56存貨周轉(zhuǎn)率(次)7.465.779.3810.1910.3成長能力主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)30.4213.8918.53-16.9313.06凈利潤增長率(%)41.6613.2-14.8-106.84--盈利能力總資產(chǎn)凈利潤率(%)1.21.351.18-0.09-3.11銷售凈利率(%)1.991.981.42-0.12-3.44凈資產(chǎn)收益率(%)3.133.373.130.31-6.28從償債能力衡量指標(biāo)結(jié)果看，寶利國際近幾年發(fā)展較為平穩(wěn)，沒有融資擴(kuò)大規(guī)模，資產(chǎn)負(fù)債率維持在相對較平穩(wěn)的水平。從營運能力結(jié)果看，寶利國際應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體偏低且一直在低位徘徊，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率低，應(yīng)收賬款管理效果不佳。從反映企業(yè)成長能力的指標(biāo)結(jié)果看，公司營業(yè)收入增長率波動較大且出現(xiàn)較大幅度的下滑，2022年營業(yè)收入出現(xiàn)了大幅的下滑；從凈利潤增長情況看，2019年寶利國際開始出現(xiàn)虧損，2020年后虧損進(jìn)一步加大，凈利潤增長率連續(xù)為負(fù)，公司急需尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點。從盈利能力數(shù)據(jù)結(jié)果看，反映企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率均出現(xiàn)較大幅度下滑，2021年各項指標(biāo)均為負(fù)，企業(yè)盈利能力欠缺。4寶利國際自愿性會計信息披露存在的問題及成因4.1自愿性會計信息披露存在的問題 4.1.1披露數(shù)量比例較低通過對寶利國際年度公開資料的查閱，發(fā)現(xiàn)寶利國際主要通過招股意向書、年度說明書、社會說明書三種方式來披露信息，同時還有在公司內(nèi)部發(fā)表的報告、董事會會議上的記錄報告等其他報告上包含會計信息的披露。對環(huán)境信息有嚴(yán)格規(guī)定的報告有年報、控股說明書等，報告內(nèi)都會說明會計信息的披露，而沒有硬性規(guī)定的報告中則不一定會顯示相關(guān)內(nèi)容的信息。但是因為保護(hù)環(huán)境人人有責(zé)，是社會大眾的基本職責(zé)，所以社會報告也會披露信息。表4-1寶利國際年披露的定期公告時間統(tǒng)計細(xì)項2017年2018年2019年2020年2021年上年度年度報告4月28日4月27日5月8日5月8日5月18日中期報告8月24日8月22日8月21日8月27日8月26日一季度報4月24日4月27日4月26日4月29日4月29日三季度報10月27日10月26日10月24日10月29日10月28日數(shù)據(jù)來源：國家企業(yè)信用信息公示網(wǎng)及巨潮資訊網(wǎng)年度報告要在每年結(jié)束后的4個月內(nèi)進(jìn)行完成，從寶利國際年報公告的信息披露時間來看，2017年和2018年寶利國際的年報披露時間在規(guī)定時間內(nèi)，而2019年寶利國際年報披露時間延遲了8天，2020年寶利國際年報披露時間也延遲了8天，2021年寶利國際年報披露時間延遲了18天。上市企業(yè)中期報告要在每年的前6個月結(jié)束后的2個月之內(nèi)編制完成并發(fā)布，從表4-1可以看出，寶利國際的中期報告是在規(guī)定時間內(nèi)進(jìn)行披露的，但是它的時間只略早于截止時間。由于企業(yè)報表對于投資者的投資行為有著較大的影響作用，所以為了便于投資者更快地了解企業(yè)經(jīng)營狀況，寶利國際應(yīng)在會計信息時間的管理上要進(jìn)行改革。上市企業(yè)的季度報告要求在每季度結(jié)束后的一個月內(nèi)進(jìn)行編制和發(fā)布，從表4-1可以看出，寶利國際的季度報告是在規(guī)定時間內(nèi)進(jìn)行披露的，但是它的時間只略早于截止時間。寶利國際公司的整體經(jīng)營過程是一個不斷變化的過程，由于它的信息不完整、準(zhǔn)確率不高，使得投資者難以正確的摸清公司的營業(yè)狀況。由于寶利國際的重要地位，寶利國際會計年報信息披露的故意拖延，給投資者造成一定的麻煩和困擾，也嚴(yán)重阻礙了國家社會上發(fā)展。但是，寶利國際在進(jìn)行信息的披露時比較差，特別是在它的營業(yè)內(nèi)容、營業(yè)狀況，營業(yè)面積等內(nèi)容時信息的披露嚴(yán)重不及時，數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，信息缺乏可靠性，導(dǎo)致投資者不能及時了解該公司。更嚴(yán)重的是還會存在可以隱瞞財產(chǎn)安全問題，股價下跌的情況，這些行為都會阻礙公司的發(fā)展。在及時性上，寶利國際沒有在規(guī)定的時間內(nèi)進(jìn)行披露，會阻礙操作者正確的投資時間?？偠灾瑢毨麌H大部分時間內(nèi)都可以進(jìn)行信息的披露，但一旦發(fā)生重大事故，則會拖延或者出現(xiàn)錯誤的信息內(nèi)容，影響相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。因此，寶利國際在會計信息披露時一定要及時、準(zhǔn)確，保障投資者和自身的利益。公司面臨的機(jī)會與風(fēng)險，計劃的執(zhí)行情況或完成程度等是上市公司十分重要的信息，一直受到信息使用者的重視，雖然一些公司的年報中具有相關(guān)披露，但往往不夠充分，或者如出一轍，體現(xiàn)不出公司的特點。社會責(zé)任信息上市公司自愿性會計信息披露的重要組成部分之一，公司對社會責(zé)任會計信息的披露能夠體現(xiàn)出公司對社會責(zé)任的重視程度，也反映了公司會計信息披露的充分程度，然而，即使是具有新思想和新理念的大公司，也缺乏對社會責(zé)任信息的定量披露。目前上市公司對社會責(zé)任會計信息的自愿性披露并不充分，即使是對社會責(zé)任會計信息的定性披露也不多，主要會集在半年報（占披露次數(shù)的35.29%）和年報（占披露次數(shù)的41.18%）中。顧署生對對滬市A股800多家上市公司環(huán)境信息的披露進(jìn)行分析，調(diào)查結(jié)果表明披露比例僅為39%。4.1.2披露內(nèi)容不充分寶利國際披露的內(nèi)容包括非定時報告和定時報告。其中，非定時報告指的是公司按照法律法規(guī)等規(guī)定的時間以外發(fā)布的報表，包括重大事件公告、董事長的執(zhí)行決策、監(jiān)管會的執(zhí)行能力等。表4-2寶利國際會計信息定期報告的內(nèi)容年度報告中期報告季度報告披露時間每個會計年度結(jié)束之日起4個月內(nèi)每個會計年度的上半年結(jié)束之日起2個月內(nèi)每個會計年度第3個月、第9個月結(jié)束后的1個月內(nèi)披露內(nèi)容公司主體情況、重要的會計和財務(wù)信息、公司股票和債券發(fā)行及變動情況等、持股5%以上股東和控股人、各級領(lǐng)導(dǎo)者的財務(wù)經(jīng)濟(jì)情況、董事會關(guān)于相關(guān)事宜的討論分析、事故時對公司發(fā)展的影響、經(jīng)濟(jì)信息報告及審計信息報告、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他報告內(nèi)容公司基本情況、主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)、公司股票和債券發(fā)行及變動情況等、管理層討論分析、報告期內(nèi)重大訴訟和仲裁等重大事件及對公司的影響、財務(wù)會計報告、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他事項公司基本情況、主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情況寶利國際披露的會計信息主要出現(xiàn)在各種定時報告當(dāng)中，它的主要內(nèi)容就是為了提高投資者的滿意程度，基本的信息包括財務(wù)類信息、非財務(wù)類信息和審計信息。其中，財務(wù)信息就是公司的營業(yè)狀況、營業(yè)范圍、資金利用情況等內(nèi)容，非財務(wù)情況就是公司的架構(gòu)和組成部分、公司的歷史發(fā)展、存在的風(fēng)險情況進(jìn)行分析和改正等內(nèi)容。最后審計信息則是包括了控股的報告、監(jiān)證會的報告、以及各種注冊會計師需要的報告文件等等。但是在會計信息內(nèi)容上寶利國際還是存在一些紕漏，例如環(huán)保投資項目中只進(jìn)行投資金額的披露，并未對投資金額使用概況進(jìn)行說明。例如上面所述，2015年8月19日，寶利國際發(fā)布公告稱將與中航飛機(jī)股份有限公司開展合作，雙方簽訂了《合作框架協(xié)議》，合作的內(nèi)容包括在俄羅斯建立航空產(chǎn)業(yè)基地，寶利國際出資用于研發(fā)飛機(jī)等。證監(jiān)會經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中航飛機(jī)西安民機(jī)有限責(zé)任公司在2015年10月發(fā)給寶利國際《告知函》，告知寶利國際其研發(fā)的飛機(jī)不適合俄羅斯的航空標(biāo)準(zhǔn)，且沒有辦法批量生產(chǎn)。這表明兩者簽訂的《合作框架協(xié)議》中已經(jīng)沒有可以實施的條款。在此情況下，寶利國際并沒有對該情況發(fā)布公告告知投資者。自愿性會計信息披露不充分主要表現(xiàn)為資金流動、資金融通、償債能力、盈利能力、社會責(zé)任等相關(guān)信息披露的不充分。由于相關(guān)制度法規(guī)的建立與完善及證監(jiān)部門的要求，自愿性會計信息披露內(nèi)容有所增加，但一些上市公司披露的信息有效性較弱，集中體現(xiàn)在過分披露有利的公司信息，盡量少披露甚至不披露對公司不利的會計信息。很多公司很少對其社會責(zé)任會計信息進(jìn)行充分披露，尤其是人權(quán)方面的信息，上市公司往往只是籠統(tǒng)地表示自己已根據(jù)法律規(guī)定健全了內(nèi)部管理制度，對于董事會和監(jiān)事會的相關(guān)信息不進(jìn)行充分披露。4.1.3披露可靠性不高目前上市公司自愿性會計信息披露缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，信息使用者難以評估上市公司公開的財務(wù)信息是否可靠。仍然有一部分上市公司只提供好的方面的信息，故意隱瞞有關(guān)公司的負(fù)面信息，由此導(dǎo)致對外披露的信息與實際情況相差懸殊，信息使用者獲取的信息是失真的，不可靠的財務(wù)信息有礙于投資者做出正確的投資決策。近年來隨著上市公司自愿性會計信息披露愈加頻繁，暴露出了許多問題，例如，為了避免訴訟風(fēng)險，上市公司在披露盈利預(yù)測性財務(wù)信息時只披露盈利預(yù)測的性質(zhì)，很少披露盈利預(yù)測數(shù)據(jù)等財務(wù)數(shù)據(jù)，不少上市公司將當(dāng)期盈利下降歸因于外部環(huán)境，很少談及自身問題。研究表明，大部分公司對其盈利預(yù)測性信息的披露較少，在進(jìn)行盈利預(yù)測性信息披露的上市公司當(dāng)中，大約有20%的公司披露的盈利能力高于實際情況。方瓊在2012年選取100家上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)沒有自愿性會計信息披露質(zhì)量良好的公司，表現(xiàn)一般的占23%，表現(xiàn)較差的占77%。寶利國際在年度報告上對于環(huán)境保護(hù)方面的披露主要是在第四節(jié)重要事項的十二項積極履行企業(yè)社會責(zé)任的工作情況中進(jìn)行披露，但該部分披露主要是用文字信息對于寶利國際的環(huán)境保護(hù)工作項目及結(jié)果進(jìn)行陳述，而有關(guān)于用財務(wù)信息進(jìn)行環(huán)境披露較少。例如：2018年到2020年的年報中，寶利國際在年報的“十二項積極履行企業(yè)社會責(zé)任的工作情況”中，寫明了會計年度中寶利國際分別進(jìn)行了各類型環(huán)保項目的實施及發(fā)生的環(huán)保行政處罰事件。2018年，公司積極組織落實環(huán)保提標(biāo)治理項目，加快推進(jìn)“熱電鍋爐超低改造”項目建設(shè)，2018年二氧化硫、氮氧化物排放總量分別同比下降64.01%、39.96%。2019年，公司積極組織落實環(huán)保隱患治理項目。在2019年度，該企業(yè)收到的行政處罰決定書三起，由江蘇市生態(tài)環(huán)境局簽發(fā)，罰款金額共計215萬元。其原因是廢氣檢測超標(biāo)。到了2020年，收到的行政處罰決定書有所減少，僅有1起，罰款金額為40萬元，其原因與之前一樣，均是廢氣檢測超標(biāo)。以上事件寶利國際已完成了整改，經(jīng)自測、第三方檢測和總隊安排復(fù)測均合格。該企業(yè)年度報告的信息顯示了該公司非常重視環(huán)境保護(hù)，但在公開投資環(huán)保目標(biāo)時，該企業(yè)只披露了投資總額，沒有披露具體的投資項目的投入金額。由此看出，這些金額對于資料使用者的判斷沒有實質(zhì)性的幫助，可見公開的定量信息少，公開的活動少。4.1.4上市公司自愿性會計信息披露的形式較少我國自愿性信息披露的形式相較于國外而言比較單一。一般來說，上市公司可通過報告、與券商、機(jī)構(gòu)投資者的信息溝通，或通過網(wǎng)絡(luò)、電視等渠道對外進(jìn)行會計信息披露，但我國上市公司自愿性會計信息披露形式相對固定、不規(guī)范，主要以發(fā)布公司定期報告或在監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定的相關(guān)網(wǎng)站上進(jìn)行披露，很少通過互聯(lián)網(wǎng)、電視等新聞媒體渠道進(jìn)行披露，這使得投資者與上市公司失去了必要的溝通渠道。4.2成因分析 4.2.1自愿性會計信息披露缺乏質(zhì)量監(jiān)管 不同行業(yè)上市公司自愿性會計信息披露的內(nèi)容有所不同，相關(guān)部門對自愿性會計信息披露的時間、內(nèi)容、程序等沒有明確規(guī)定，不同的上市公司采用不同的形式進(jìn)行自愿性會計信息披露，這無疑加大了政府監(jiān)管的難度，與此同時，監(jiān)管費用也在增加。證監(jiān)會沒有對于連續(xù)性和透明性自愿性會計信息披露的規(guī)定，如果政府相關(guān)部門不采取有效的監(jiān)管措施，證券市場中流動的大量虛假信息會給投資者帶來不小的損失，最終阻礙資本市場的有效運行。表4-2寶利國際職權(quán)關(guān)系圖數(shù)據(jù)來源：寶利國際官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理寶利國際的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象還存在著“兩職合一”的情況，其實這也是董事長議程的重要組成部分。目前，寶利國際的董事長和總經(jīng)理實行“兩職合一”，使得他們的職責(zé)權(quán)限不清楚，董事長還要管理公司的財務(wù)情況，這雖然會提升董事長的執(zhí)行權(quán)力，但也會導(dǎo)致會計信息的披露的不及時。因為董事長繁多的業(yè)務(wù)會讓他沒有時間去處理信息的披露，這樣使得寶利國際會計信息披露的隨意性變得更強(qiáng)。總體來說，寶利國際董事長沒有固定的秘書，基本都是兼職，在這種情況下的董事長和秘書的操作行為肯定不能及時的進(jìn)行會計信息的披露，而是會選擇維護(hù)雙方利益，他們的行為也就代表了企業(yè)的想法。例如寶利國際2015年10月在俄羅斯的業(yè)務(wù)沒有任何進(jìn)展，寶利國際決定終止在俄羅斯的業(yè)務(wù)，工作人員也都全部從俄羅斯撤回。在項目實質(zhì)上已經(jīng)失敗的情況下，寶利國際并沒有像簽訂備忘錄時那樣，單獨發(fā)布公告來告知投資者此信息，因此，證監(jiān)會認(rèn)為寶利國際自愿性信息披露違規(guī)。自愿性會計信息披露的市場中介功能也有所缺失，完善的中介機(jī)構(gòu)可以充分利用信息，降低代理成本，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，而目前資本市場主要是個人投資者，他們存在跟隨機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)心理，對上市公司披露信息的質(zhì)量不夠關(guān)心，而機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模還比較小，不能對上市公司產(chǎn)生較大影響。根據(jù)“信號傳遞”理論，擁有高質(zhì)量投資機(jī)會信息的上市公司很可能忽視投資者的需求，其自愿性會計信息披露的意愿也隨之降低。4.2.2自愿性會計信息披露相關(guān)的法規(guī)制度不健全上市公司信息披露制度是指上市公司為保護(hù)投資者利益和接受社會監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須公開相關(guān)信息和資料的規(guī)定。只有通過法律對自愿性會計信息進(jìn)行披露，才能保證信息及時、完整、有用和真實。目前為止，我國對自愿性會計信息披露的鼓勵和引導(dǎo)還比較匱乏，我國已有的會計制度還不夠完備，需要進(jìn)一步改善，我國尚未形成一套完整的法規(guī)制度以使自愿性會計信息披露擁有一個良好的法律環(huán)境。一方面，我國缺乏對自愿性會計信息披露進(jìn)行有效約束的法規(guī)制度，上市公司會怠于披露或選擇性披露相關(guān)財務(wù)信息，導(dǎo)致信息使用者無法獲取充分信息來做出正確決策，投資風(fēng)險增大會破壞上市公司與投資者之間的信任。另一方面，我國上市公司自愿性披露的很多信息本身具有不確定性，如預(yù)測性財務(wù)信息，公開的信息與實際不符會導(dǎo)致信用危機(jī)，甚至面臨投資者的起訴，損害公司聲譽(yù)。4.2.3公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制還有待完善 上市公司治理結(jié)構(gòu)不健全，存在形式化問題，董事會與經(jīng)理層權(quán)責(zé)不清，二者之間職責(zé)重復(fù)、人員重疊導(dǎo)致董事會對經(jīng)理層的監(jiān)督工作難以開展。另外，總經(jīng)理實質(zhì)上不是由董事會任免會導(dǎo)致總經(jīng)理大權(quán)在握，而董事會形同虛設(shè)。上市公司的董事會基本沒有常設(shè)機(jī)構(gòu)，臨時董事和隨意的表決使董事會的決策效率下降。上市公司對董事長和總經(jīng)理的監(jiān)督機(jī)制有待完善，內(nèi)部缺乏有效的制衡機(jī)制，會計信息的披露從內(nèi)部人的利益出發(fā)而不是從股東利益出發(fā)，很可能出現(xiàn)欺騙與隱瞞信息的現(xiàn)象。上市公司外部治理機(jī)制還需要進(jìn)一步完善，在外部治理環(huán)境中，經(jīng)理市場尚未形成，資本市場還不成熟，產(chǎn)品市場作用不大，很難形成與經(jīng)營者制衡的局面。另外，國有專業(yè)銀行正在向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型，因此致力于自身的改革與風(fēng)險防范，沒有形成企業(yè)監(jiān)控機(jī)制，也不能對經(jīng)營者形成有效制衡。會計信息所披露內(nèi)容的不準(zhǔn)確性與相關(guān)從業(yè)人員的能力、職業(yè)素養(yǎng)相關(guān)，因為這些數(shù)據(jù)主要是依據(jù)會計財務(wù)人員的專業(yè)性來進(jìn)行操作的，他們的專業(yè)與否、能力高低決定了信息披露的質(zhì)量。比如技術(shù)性差錯、誤導(dǎo)性陳述等，與其會計從業(yè)人員的專業(yè)勝任力也是直接相關(guān)的。從寶利國際2020年所發(fā)布的年度報告關(guān)于員工學(xué)歷情況來分析，在寶利國際工作的大專學(xué)歷及以上的員工僅僅占了31.44%，高中及以下學(xué)歷的員工占了42.78%，通過我們的分析結(jié)果得知，寶利國際的人員配置情況嚴(yán)重失調(diào)，缺少專業(yè)的財務(wù)工作人員，也正因如此，才會使所披露信息的不完整、不準(zhǔn)確、不嚴(yán)謹(jǐn)。表4-3寶利國際員工專業(yè)結(jié)構(gòu)員工專業(yè)結(jié)構(gòu)人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例生產(chǎn)人員661590.50%技術(shù)人員4315.90%銷售人員1962.68%財務(wù)人員280.38%行政人員390.54%合計7309100.00%數(shù)據(jù)來源：寶利國際企業(yè)年報財務(wù)人員的能力水平不同，對同一項會計數(shù)據(jù)的解釋和判斷就可能出現(xiàn)差異，因此會選擇不同方式來進(jìn)行計算，所以就會出現(xiàn)不同結(jié)果的計算內(nèi)容，同時也會對相關(guān)信息的質(zhì)量產(chǎn)生不好的影響。同時，不管是財務(wù)工作人員的能力水平、還是他的分析步驟或者操作能力，這些個人的主觀因素都會表現(xiàn)出每個人的職業(yè)素養(yǎng)和工作能力，都會對會計信息的產(chǎn)生、匯總以及傳遞產(chǎn)生不同的影響。在會計核算的過程中，很可能由于財務(wù)人員某方面業(yè)務(wù)的薄弱而引發(fā)會計信息失真，在非主觀故意的情況下將質(zhì)量參差不齊的會計信息傳遞給外界。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，財務(wù)工作受到的重視程度越來越高，因此對高水平、復(fù)合型的財務(wù)人才的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。然后，寶利國際長時間處于財務(wù)人才匱乏的狀態(tài)，受薪酬待遇、企業(yè)規(guī)模等種種因素的影響，無法吸引高水平的財務(wù)人才，因而財務(wù)工作質(zhì)量普遍不高，對會計披露信息的質(zhì)量造成不良影響。4.2.4利益相關(guān)者對自愿性會計信息需求不高 自愿性會計信息供給與信息需求相互作用，共同決定自愿性會計信息質(zhì)量。需求是信息質(zhì)量形成過程中的制衡力量，在有效市場的前提下，供給質(zhì)量與需求質(zhì)量先通過各自的充分競爭達(dá)到自身均衡，最終實現(xiàn)二者的均衡。目前自愿性會計信息市場需求主體尚不成熟，個人投資者數(shù)量遠(yuǎn)多于機(jī)構(gòu)投資者，他們通常不愿意親自評估上市公司提供的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果等信息，而是追隨機(jī)構(gòu)投資者的投資行動，表現(xiàn)出很大的投機(jī)性。個人投資者專業(yè)知識有限，因此對公司財務(wù)信息的分析理解能力不夠強(qiáng)，導(dǎo)致上市公司進(jìn)行自愿性會計信息披露的動機(jī)不強(qiáng)。上市公司與機(jī)構(gòu)投資者之間存在信息不對稱，使得上市公司在自愿性會計信息披露方面毫無壓力，也會削弱自愿性會計信息披露意愿。投資者主要基于預(yù)測性信息進(jìn)行投資決策，十分重視具有前瞻性的信息，而對公司內(nèi)生信息不太重視，他們重視公司盈利能力，對流動性和股利政策的重視程度較低。信息供求之間存在一些矛盾：效益成本率低等問題會導(dǎo)致信息使用者對自愿性會計信息的需求增加，根據(jù)成本效益原則，當(dāng)能夠獲得的收益大于相關(guān)成本時上市公司才會選擇主動進(jìn)行信息披露。另外，信息提供者間的競爭也會影響信息披露。5完善保利國際自愿性會計信息披露的對策寶利國際進(jìn)行自愿性會計信息披露的原因在于其迫切需要籌集資金進(jìn)行轉(zhuǎn)型，并且想借助海外投資的信息挽回公司形象，降低資本成本，規(guī)避訴訟風(fēng)險。我國上市公司已經(jīng)逐漸意識到自愿性會計信息披露的重要性，但總體上仍然處于一個較低的水平，監(jiān)管部門可以激勵上市公司進(jìn)行自愿性會計信息披露，并加強(qiáng)這方面的監(jiān)管，同時，準(zhǔn)則制定部門有必要對自愿性會計信息披露行為進(jìn)行指引。5.1加快自愿性會計信息披露法規(guī)制度建設(shè) 5.1.1加強(qiáng)對上市公司自愿性會計信息披露的法律保障雖然目前還未出現(xiàn)有關(guān)自愿性會計信息披露的訴訟案件，但是隨著資本市場的不斷發(fā)展，投資者的信息甄別能力與自我保護(hù)意識也不斷加強(qiáng)，這類訴訟就會增加。在自愿性會計信息披露方面，保護(hù)上市公司與投資者的合法權(quán)益的法律還比較匱乏，可以制定類似美國“安全港”規(guī)則的相關(guān)法規(guī)，規(guī)定上市公司在進(jìn)行自愿性會計信息披露時只要遵循誠實信用原則，那么即使最終結(jié)果與最初公開的信息不一致，也不被認(rèn)定為弄虛作假，不承擔(dān)法律責(zé)任，以此保護(hù)那些自愿披露真實信息的上市公司。對于披露虛假自愿性會計信息的行為，應(yīng)出臺切實可行的法律法規(guī)對上市公司進(jìn)行懲罰，視其情節(jié)嚴(yán)重程度給予相應(yīng)的處罰力度，情節(jié)輕者可以對其進(jìn)行批評通報，嚴(yán)重者可將其驅(qū)逐出證券市場。只有當(dāng)披露虛假信息付出的代價遠(yuǎn)大于其獲得的好處時，上市公司的虛假披露現(xiàn)象才會得到遏制。5.1.2完善上市公司自愿性會計信息披露制度目前上市公司自愿性會計信息披露的積極性并不高，相關(guān)制度還需要進(jìn)一步完善，證監(jiān)會可以逐步擴(kuò)大上市公司自愿性會計信息披露的范圍，同時充分利用證券市場的力量。為了避免上市公司進(jìn)行選擇性會計信息披露，證券監(jiān)管部門可以對會計信息的自愿性披露進(jìn)行鼓勵與指導(dǎo)。上市公司積極進(jìn)行自愿性會計信息披露可以降低融資成本，樹立良好公司形象，也利于滿足信息使用者對相關(guān)信息的需求。信息披露制度可以從公開信息的內(nèi)容、披露形式和評價標(biāo)準(zhǔn)三方面對其進(jìn)行規(guī)范，為上市公司提供自愿性會計信息披露行動指南，使其披露的財務(wù)信息具有更高的質(zhì)量、較強(qiáng)的針對性和有效性。5.2建立自愿性會計信息披露激勵約束機(jī)制（1）建立上市公司自愿性會計信息披露激勵機(jī)制上市公司的管理層進(jìn)行會計信息披露帶來的積極結(jié)果屬于公司，而一旦出現(xiàn)差錯，其后果必然要由管理層自身承擔(dān)，因此，除了按照強(qiáng)制性會計信息披露的要求進(jìn)行會計信息披露之外，管理層進(jìn)行自愿性會計信息披露的意愿較弱。上市公司應(yīng)該建立自愿性會計信息披露的激勵機(jī)制，比如通過股權(quán)激勵、年終獎金、績效獎勵等調(diào)動管理層對于自愿性會計信息披露的積極性，將管理層與上市公司的利益連結(jié)起來，這樣會促使管理層有更為長遠(yuǎn)的眼光。有效的激勵制度還能夠吸引人才和留住人才，管理層積極披露公司預(yù)測性財務(wù)信息、發(fā)展?jié)摿Φ?，能夠滿足信息使用者的需要，提高公司透明度，減少融資成本。此外，政府監(jiān)管部門也可以采取減免稅收等措施，激勵上市公司進(jìn)行自愿性會計信息披露。（2）建立上市公司自愿性會計信息披露約束機(jī)制激勵與約束是一個矛盾統(tǒng)一體，二者相互作用共同促進(jìn)上市公司自愿性會計信息的披露。為了使管理層積極地進(jìn)行自愿性會計信息披露，上市公司可以建立經(jīng)營者風(fēng)險抵押制度對管理者進(jìn)行約束。另外，可以建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)來監(jiān)督管理層工作，當(dāng)管理人員怠于披露相關(guān)財務(wù)信息以至于違反股東意愿時，股東有權(quán)請求辭去其職務(wù)。證券市場中的競爭環(huán)境也是一個有效的約束手段，如果管理者在激烈的環(huán)境當(dāng)中沒有忠于職守，很可能導(dǎo)致公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，股價下跌，公司的市場占有率下降，而管理者必然要承擔(dān)相應(yīng)后果。同時，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以通過制定相關(guān)制度對自愿性會計信息披露進(jìn)行干預(yù)，提高自愿性披露的會計信息的質(zhì)量。5.3提升投資者等利益相關(guān)者的素質(zhì) 5.3.1加強(qiáng)對個人投資者的教育投資者是證券市場的投資主體，上市公司自愿性披露的會計信息對投資者做出合理的投資決策十分重要。投資者對相關(guān)財務(wù)信息有一個正確的理解與評價可以激發(fā)上市公司自愿性會計信息披露動機(jī)，有利于上市公司樹立良好形象，創(chuàng)造良好的社會信用環(huán)境，進(jìn)而完善資本市場。目前個人投資者仍然是投資者主體，由于投資意識和專業(yè)知識還比較薄弱，他們往往盲目跟隨機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資決策，存在較大的投機(jī)傾向。因此，加強(qiáng)對個人投資者的教育有助于提高投資者素質(zhì)，能夠促進(jìn)上市公司自愿性會計信息的披露。相關(guān)部門可以加強(qiáng)這方面的思想教育和專業(yè)知識的教育，提高投資者歸集信息與分析市場的能力，進(jìn)而提高投資者投資水平。5.3.2大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者資本市場中的信息需求主體不平衡，個人投資者遠(yuǎn)多余機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者是利用自有資金或者從外部籌集的資金專門進(jìn)行有價證券投資活動的法人機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者通常具有較強(qiáng)的信息收集與處理能力。由于這類投資活動對市場具有較大的影響，機(jī)構(gòu)投資者比較注重資產(chǎn)的安全性，能夠在很大程度上分散投資風(fēng)險。機(jī)構(gòu)投資者具備大量專業(yè)知識，對資本市場分析的比較透徹，做出的投資決策往往更合理。因此應(yīng)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，改善資本市場中投資主體失衡的狀況，減少個人投資者的投機(jī)主義行為，使證券市場更加規(guī)范、穩(wěn)定地運行。除此之外還應(yīng)該培養(yǎng)投資理念、類型、所有制結(jié)構(gòu)不同的機(jī)構(gòu)投資者，對投資基金的品種與數(shù)量進(jìn)行擴(kuò)大，促進(jìn)資本市場的競爭。5.4加強(qiáng)對自愿性會計信息披露的監(jiān)管 5.4.1加大政府監(jiān)管力度上市公司自愿性會計信息披露雖然具有自主性與選擇性，但是，如果缺乏一定的監(jiān)管，會導(dǎo)致大量虛假信息充斥資本市場，不利于提高會計信息透明度和有效性，因此，應(yīng)該加強(qiáng)政府部門對自愿性會計信息披露的監(jiān)管。（1）改變一直以來落后的監(jiān)管觀念，將事后控制轉(zhuǎn)變成事前控制。政府與上市公司之間存在信息不對稱，目前政府監(jiān)管部門很難做到事前預(yù)防，往往直到上市公司的違規(guī)行為已經(jīng)發(fā)生，才會采取相應(yīng)處罰措施，這種監(jiān)管模式不夠高效。另外，以行政監(jiān)管為主導(dǎo)的監(jiān)管模式存在嚴(yán)重的偏向性，可以采取市場化監(jiān)管模式，提高監(jiān)管的全面性和有效性。（2）除了進(jìn)行監(jiān)管觀念的轉(zhuǎn)變，政府監(jiān)管部門還應(yīng)該增加監(jiān)管人員的數(shù)量，提高監(jiān)管人員素質(zhì)。另外，對上市公司自愿性會計信息披露的監(jiān)管既不能不充分也不能過度，否則會造成監(jiān)管失靈，過度的監(jiān)管會減少上市公司自愿披露的動力。5.4.2加強(qiáng)注冊會計師的審計監(jiān)督上市公司應(yīng)該將自愿性會計信息披露是一種長期發(fā)展戰(zhàn)略，能夠?qū)ο嚓P(guān)經(jīng)營狀況予以不斷調(diào)整，因此必須引入注冊會計師審計以處理好上市公司自身的矛盾，提高會計信息可靠性。目前上市公司提供的盈利預(yù)測性財務(wù)信息與實際情況存在較大出入，雖然注冊會計師不必對上市公司自愿性會計信息披露做出嚴(yán)格的審計，但