宏觀經濟形勢分析及基本理論 河南

宏觀經濟形勢分析及基本理論陳玉宇北京大學光華管理學院2009年5月當前中國的基本形勢GDPCPI出口投資當前中國的基本形勢2007年的數據統(tǒng)計局在2008年末做了調整，本圖意在顯示經濟的轉折，使用的仍是調整前數據進出口海關統(tǒng)計顯示，2月份當月我國出口649億美元，下降25.7%，進口600.5億美元，下降24.1%。而在1月份，我國出口904.5億美元，下降17.5%；進口513.4億美元，下降43.1%。當前中國的基本形勢當前中國的基本形勢當前中國的基本形勢當前中國的基本形勢第二部分GDP的核算：提綱GDP的定義GDP的構成：C+I+G+NXGDP：真實和名義你需要明白為什么它是一個有用的指標你也需要明白它有哪些弱點經濟中收入等于支出（奇怪嗎？）儲蓄=投資+凈出口+政府赤字（一定要知道）國民收入核算為什么需要國民經濟核算體系？衡量總體經濟活動的需要國民經濟核算體系是由SIMONKUZNETSANDRICHARDSTONE發(fā)展的。美國從1947年開始有系統(tǒng)的公布GDP。GDPgrossdomesticproductGNPgrossnationalproductGDP定義GDP是一個國家在一段時間內新生產的最終產品和勞務的市場價值總和。GDP是市場價值全部Ofall最終Final商品和服務Goodsandservices新生產的newlyProduced一個國家內Withinacountry在給定的一段時間InagivenperiodoftimeGDP定義GDP是市場價值蘋果和經濟學教學全部住房政府消費家庭生產地下經濟最終中間品產品和服務新生產的張大千的畫，陳逸飛的畫古董二手房舊車一個國家內在非洲開采勘探石油的中國工人美國花旗銀行駐中國過的美方經理提供的服務一段時間一年、一季度GDP定義討論：如果下崗職工原來領取政府救濟，現(xiàn)在被雇傭來為奧運會做清潔，GDP會發(fā)生什么變化？你原來雇傭家庭教師，后來你和家庭教師結婚了，GDP如何變化？GDP的構成哪些沒有被核算？家庭生產。農村被低估。地下與不合法交易.GDP的構成GDP(Y)包括:消費Consumption(C)

投資Investment(I)

政府購買GovernmentPurchases(G)

凈出口NetExports(NX)Y=C+I+G+NXGDP的構成消費(C):家庭在產品和服務上的支出，不包括住房投資(I):在資本配備（capitalequipment）和存貨（inventories）和基礎設施上的支出，包括新建的住宅。

GDP的構成政府購買

(G):地方和中央政府在產品和勞務上的支出不包括轉移支付，因為它不涉及對新生產的產品和勞務的購買凈出口

(NX):出口減掉進口本表按當年價格計算。

單位：億元

國民國內生產

人均國內

總收入總值第一產業(yè)第二產業(yè)

第三產業(yè)

生產總值年份

工業(yè)建筑業(yè)

#交通運輸#批發(fā)與(元/人)

倉儲和郵政業(yè)零售業(yè)

19783645.23645.21018.41745.21607.0138.2881.6172.8265.538119794062.64062.61258.91913.51769.7143.8890.2184.2220.241919804545.64545.61359.42192.01996.5195.5994.2205.0213.64632001108068.2109655.215516.249512.343580.65931.744626.78406.110787.486222002119095.7120332.716238.653896.847431.36465.550197.39393.411950.993982003135174.0135822.817068.362436.354945.57490.856318.110098.413480.0105422004159586.7159878.320955.873904.365210.08694.365018.212147.615249.8123362005183956.1183084.823070.487046.776912.910133.872967.710526.113534.514040

注：1.1980年以后國民總收入(原稱國民生產總值)與國內生產總值的差額為國外凈要素收入。

2.2004年及以前年份第一產業(yè)不包括農林牧漁服務業(yè)，交通運輸倉儲和郵政業(yè)包括電信業(yè)，但不包括城市公共交通業(yè)，批發(fā)與零售業(yè)

包括餐飲業(yè)(下表同)。

美國GDP的構成Copyright?2004South-Western美國GDP的構成

(2001)Consumption69%GovernmentPurchases18%NetExports-3%Investment16%真實GDP與名義GDP今年的GDP246619億元，去年209407，增長率17.7，有意義嗎？舉個例子2000年2007年一斤醬肘子10元*1=1015×2=30一次洗澡20元×2=4018×2=36——————————————————————名義GDP5066真實GDP5060GDP縮減指數名義GDP/真實GDPGDP指數100112?120通貨膨脹和價格指數GDP縮減指數全部生產的產品那些只用于出口未在國內銷售的商品的價格包含在內嗎CPI固定的一攬子商品福利意義中國CPI的缺陷核心CPI，核心CPI為什么不包括視頻與能源價格？PPI生產者價格指數，批發(fā)環(huán)節(jié)一攬子商品包括原料和半成品生活費用的度量通貨膨脹指的是經濟中總體的價格水平上升(theeconomy’soverallpricelevelisrising)通貨膨脹率是價格水平與前一期相比的價格水平的變化消費者價格指數CPI消費者價格指數consumerpriceindex(CPI)度量的的是

一個典型的消費者購買商品和服務的總體成本

統(tǒng)計局用來監(jiān)測生活費用的變化固定籃子商品:

什么商品對消費者最重要？

統(tǒng)計局選取了數千種善品和服務.每個月調查消費者消費這些商品的權重例子：兩斤肘子，一瓶牛奶怎樣計算CPIHowtheConsumerPriceIndexIsCalculated找到價格:

找到這些商品和服務的價格肘子：20塊；牛奶：5塊計算籃子商品和服務的成本:

利用價格數據計算一籃子商品的成本成本=20×2+5×1=45

選取基年:

選取某年為基年，作為對比的年份

如果去年的被選作基年，一攬子商品的成本是40計算通貨膨脹率100×（45-40）/40=125

中國的CPI權重：食品占35%美國的CPI權重16%食品

17%交通醫(yī)療6%娛樂6%Apparel衣服4%其他

4%41%房子6%教育通訊Copyright?2004South-Western總支出模型凱恩斯支出模型目標：短期的GDP是怎么被決定的？為什么有時候高于潛在產出？有時候低于潛在產出？長期內，GDP，其實也是潛在GDP是怎么決定的？短期內，總需求決定什么是短期？假設價格水平和利率不變15秒？還是一年？總支出模型總支出消費Consumption(C)計劃的投資PlannedInvestment(I)政府支出GovernmentPurchases(G)凈出口NetExports(NX)總支出模型實際的和計劃的投資之間的差額是存貨

存貨生產出來尚未被銷售掉的商品

宏觀均衡總支出=GDP總支出模型均衡的調整如果

…那么…而且…總支出等于GDP存貨不變經濟處于均衡總支出少于GDP存貨增多GDP和就業(yè)下降總支出大于GDP存貨減少GDP和就業(yè)增加總支出與GDP的關系

LEARNINGOBJECTIVE2總支出的決定總支出的構成,2006支出類別支出(億元)消費Consumption80120

投資Investment94102（其中存貨3900）政府Government59000凈出口NetExports14000真實消費1978-2006總支出水平的決定消費五個重要的決定力量:當期的可支配收入

家庭財富

預期的未來收入

價格水平

（通過財富效應）利率

（跨期選擇）C=1100+0.53×realinc美國的消費和收入消費函數C=con+0.9inc總支出水平的決定消費函數

消費函數消費支出與可支配收入之間的關系

邊際消費傾向

(MPC)消費函數的斜率：當收入增加一塊錢，消費增加多少？

總支出水平的決定消費和可支配支出的關系可支配收入=國民收入Nationalincome–稅收總支出水平的決定計劃的投資計劃的投資美國總支出水平的決定計劃的投資四個決定計劃投資的力量:未來盈利性的預期

利率稅收，尤其是資本稅收現(xiàn)金流（企業(yè)運用自己的資金）現(xiàn)金流

企業(yè)的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出的差額

總支出水平的決定CiscoRidestheRollerCoasterofInformationTechnologySpendingCiscoSystems經歷了繁榮和衰退.總支出水平的決定：政府支出政府支出總支出水平的決定11-5RealGovernmentPurchases,1979-2004總支出的決定凈出口凈出口總支出的決定11-6RealNetExports,1979-2004凈出口的決定三個主要力量:中國的價格水平與其他國家價格水平的對比

中國的增長率與其他國家增長率的對比

人民幣與其他貨幣之間的匯率

總支出水平的決定總支出的決定AE=C+I+G+NX均衡Y=AE45度線圖

45線圖，總支出與GDP的關系45線圖45線圖45線圖衰退均衡存貨的重要性只要總支出小于真是GDP，有的企業(yè)就會發(fā)生存貨的非意愿（計劃）的增加

數字例子LEARNINGOBJECTIVE4真實GDP(Y)消費(C)計劃投資(I)政府購買(G)凈出口(NX)計劃的總支出(AE)非計劃的存貨變動真實GDP

會…8,00050001,5001,50010009000-1000增加9,00055001,5001,50010009500–500增加10,00060001,5001,500100010,0000處于均衡11,00065001,5001,500100010500+500下降12,00070001,5001,500100011000+1000下降不要混淆了總支出與消費支出

C=1000+0.5*YTheMultiplierEffectLEARNINGOBJECTIVE5乘數TheMultiplierEffect

自主支出

不受GDP（收入）影響的支出.

乘數GDP的增加除以自主性支出的增加.

乘數效應自主性支出增加，會導致GDP更大的增加

乘數效應乘數

自主性支出的增加（投資)引致的消費支出(消費)增加的支出=增加的GDPRound1$100billion$0$100billionRound2075billion175billionRound3056billion231billionRound4042billion273billionRound5032billion305billion…………Round1008billion377billion…………Round1502billion395billion…………Round1901billion398billionn00$400billion相反的乘數效應:大蕭條乘數效應導致大蕭條期間的大失業(yè).年份消費投資凈出口真實GDP失業(yè)率1929$661billion$91.3billion$9.4illion$865billion3.2%1933541billion17.0billion-$10.2billion636billion24.9%美國1929年大蕭條

乘數的公式乘數效應

總結自主性支出增加或者減少時候都有乘數效應

乘數效應使得經濟對自主性支出的反應變得比較大

邊際消費傾向越強，乘數越大.我們這里分析的乘數公式過于簡單，忽略了GDP增加對出口、通貨膨脹和利率等的影響

.節(jié)儉的悖論如果人們變得節(jié)儉了，不愿意消費，那么會發(fā)生什么？均衡收入下降！節(jié)儉導致收入降低！為什么？節(jié)儉不是傳統(tǒng)的美德嗎？支出模型可以思考很多問題儲蓄率增加消費信心增加投資信心減少利率提高美國經濟衰退，導致中國出口減少政府增加支出總需求我們經常說總需求，那么我們現(xiàn)在看怎么推導出來價格水平提高，計劃的總支出AE怎樣變化？下降財富效應，價格水平高了，你的財富購買力變小價格水平提高，真實貨幣供給減少了，利率要提高，投資減少。哈哈，貨幣出現(xiàn)了，我們要花一些力氣研究它，下一次課！價格水平提高，相對于外國的價格水平，商品昂貴了，出口減少總需求曲線LEARNINGOBJECTIVE6高價格水平對GDP的影響總需求曲線總需求曲線

總需求曲線(AD)表達的是價格水平與計劃的總支出之間的關系，在假設其他各種影響總支出的因素不變的情況下。

總需求曲線價格水平對真實GDP的影響補充材料ConsumptionfunctionInvestmentfunctionGovernmentspendingfunctionNetexportfunctionEquilibriumcondition銀行體系和貨幣政策中國的劃分M0：流通中現(xiàn)金（貨幣供給量統(tǒng)計的機構范圍之外的現(xiàn)金發(fā)行）M1：M0＋企業(yè)存款（企業(yè)存款扣除單位定期存款和自籌基建存款）＋機關團體部隊存款＋農村存款＋信用卡類存款（個人持有）M2：M1＋城鄉(xiāng)居民儲蓄存款＋企業(yè)存款中具有定期性質的存款（單位定期存款和自籌基建存款）＋外幣存款＋信托類存款M3：M2＋金融債券＋商業(yè)票據＋大額可轉讓定期存單等M1，即狹義貨幣；M2，即廣義貨幣；M2－M1即準貨幣。

政府文件根據"兩會"下發(fā)的<國務院關于2007年國民經濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2008年國民經濟和社會發(fā)展計劃草案的報告>,2008年的廣義貨幣(M2)調控目標是增長16%,低于去年年末增長16.7%幅度。M2，誰控制？其增長是怎么造成的？你的想法是什么？關于信貸政策,政府工作報告的說法是“著力優(yōu)化信貸結構,嚴格執(zhí)行貸款條件,有保有壓”,其中,要控制對高效能、高排放企業(yè)和產能過剩行業(yè)的貸款。很多人說，這句話說明溫家寶不是一個懂經濟的總理，為什么？銀行怎么創(chuàng)造貨幣?LEARNINGOBJECTIVE3銀行的資產平衡表準備DepositsthatabankkeepsascashinitsvaultorondepositwiththeFederalReserve.法定準備Reservesthatabankislegallyrequiredtohold,basedonitscheckingaccountdeposits.法定準備率Theminimumfractionofdepositsbanksarerequiredbylawtokeepasreserves.超額準備Reservesthatbanksholdoverandabovethelegalrequirement.銀行怎么創(chuàng)造貨幣?資產

負債和權益準備$34,150儲蓄存款$295,053貸款$221,083短期負債$64,161轉存于其他銀行的存款$4,441長期負債$46,750證券$110,597其他負債$37,216建筑和設備$5,628總負債$443,189其他$117,425股東權益$50,135總資產$493,324股東權益$493,324銀行的資產平衡表銀行怎么創(chuàng)造貨幣?

你（個人）在工商銀行的活期賬戶里，存入1000塊錢，工商銀行的資產和負債都增加1000元這個行為沒有增加貨幣因為流通中的現(xiàn)金減少了1000，活期存款增加了1000，M1沒變化資產負債準備1000存款1000資產負債準備100活期存款1000貸款900工商行可以保留100作為法定準備，貸出去900，比如貸款給某個買汽車的簡單點說，銀行允許你的支票賬戶增加900額度資產負債B銀行存款900準備900假如那個人把900塊支付給車主車主把支票存到B銀行資產負債B銀行儲備90存款900貸款？B銀行可以貸款出去多少？銀行怎么創(chuàng)造貨幣?

銀行活期存款賬戶的增加A銀行1,000B銀行900(=0.9x1,000)第三家銀行810(=0.9x900)第四家銀行729(=0.9x810)......總的存款變化10,000簡單的存款乘數存款乘數存款與銀行新的準備的比值

銀行怎么創(chuàng)造貨幣?中央銀行體系LEARNINGOBJECTIVE4部分準備的銀行體系銀行保留部分的準備.擠兌很多存款者同時提款

銀行恐慌很多銀行都面臨著擠兌.阿根廷2001年的銀行恐慌阿根廷中央銀行不能阻止銀行恐慌.中央銀行體系美國叫做聯(lián)邦儲備銀行《貨幣戰(zhàn)爭》對聯(lián)儲有描述，但是對事實的解釋基本屬于偏見偏見比無知更使人愚蠢

中央銀行的功能中央銀行是否可以是私人控股的？可不可以有幾個中央銀行？歷史上的紙幣是怎么出現(xiàn)的？現(xiàn)代的中央銀行你認為應該有什么功能？為什么山西票號沒有發(fā)展成現(xiàn)代銀行？中央銀行中央銀行怎么控制貨幣供給？貨幣政策中央銀行控制貨幣供給或者俄利率來達到政策目標中央銀行有三個貨幣政策工具:公開市場操作貼現(xiàn)準備要求銀行怎么創(chuàng)造貨幣?

公開市場操作

美國有個委員會決定公開市場操作中國？

公開市場操作央行購買和銷售國債來控制貨幣供給

銀行怎么創(chuàng)造貨幣?

貼現(xiàn)

給商業(yè)銀行貸款.

貼現(xiàn)率

.

法定準備率

Unit:100MillionYuan項目Item2007.082007.092007.102007.112007.12

貨幣和準貨幣（M2）387205.04393098.91394204.17399757.91403401.30

Money&Quasi-money

貨幣（M1）140993.21142591.57144649.33148009.82152519.17

Money流通中現(xiàn)金（M0）27822.3929030.5828317.7828987.9230334.32CurrencyinCirculation

中央銀行資產負債表單位：億元人民幣資產

2007年1月

11月負債

2007年1月

11月國外資產

ForeignAssets89451.67122170.97儲備貨幣

ReserveMoney73380.4892433.16

外匯

ForeignExchange88044.93115031.21

貨幣發(fā)行

CurrencyIssue30236.4031389.64

貨幣黃金

MonetaryGold337.24337.24金融性公司存款

DepositsofFinancialCorporations42943.0360775.81

其他國外資產

OtherForeignAssets1069.506802.52其他存款性公司

OtherDepositoryCorporations42817.4960569.24對政府債權

ClaimsonGovernment2856.418825.32其他金融性公司

OtherFinancialCorporations125.54206.57

其中：中央政府

Ofwhich:CentralGovernment2856.418825.32非金融性公司存款

DepositsofNon-financialCorporations201.05267.71對其他存款性公司債權

ClaimsonOtherDepositoryCorporations6484.926310.42活期存款

DemandDeposits201.05267.71對其他金融性公司債權

ClaimsonOtherFinancialCorporations21917.5115950.40發(fā)行債券

BondIssue34337.9535667.62對非金融性公司債權

ClaimsonNon-financialCorporations66.3463.68國外負債

ForeignLiabilities926.20933.08其他資產

OtherAssets11730.9211979.20政府存款

DepositsofGovernment12907.8723159.58總資產

TotalAssets132507.77165299.99自有資金

OwnCapital219.75219.75其他負債

OtherLiabilities10735.5212886.80總負債

TotalLiabilities132507.77165299.99中央銀行貨幣中央銀行可以直接控制中央銀行貨幣誰需求？公眾需求現(xiàn)金銀行需求儲備中央銀行怎樣控制貨幣供給假如中央銀行從工商銀行購買了100億國債中央銀行資產負債準備：100億政府債券100億商業(yè)銀行資產負債政府債券-100準備+100貨幣乘數H高能貨幣或者基礎貨幣=流通中的現(xiàn)金+商業(yè)銀行準備等M1=H×貨幣乘數15萬=10萬×1.5M2=H×貨幣乘數40萬=10萬×4簡單的貨幣理論：貨幣數量論貨幣和價格貨幣流通速度平均的每個RMB在購買GDP商品和勞務流轉的次數

貨幣數量論很簡單的理論，弗里德曼是代表人物.貨幣數量論LEARNINGOBJECTIVE5P價格水平；Y真實GDP，M貨幣供給，比如M1或者M2V流通速度2007，PY=名義GDP=25萬億，M2等于40萬億，V=0.62美國是2？

M1等于15萬億，V=1.67美國是8解釋通貨膨脹

我們可以把上頁的公式變?yōu)?

貨幣供給的增長率+流通速度的增長率=

價格水平的增長率(或者通貨膨脹率)+產出（GDP）的增長率貨幣數量論解釋通貨膨脹

通脹率=貨幣增長率+

流通速度變化率–產出的增長率如果貨幣流通速度不變，那么其增長率為0；因此，

通脹率=貨幣增長率–產出增長率

20075.1%=16.7%-11.6事實上，通脹率是？貨幣流通速度是不變嗎？你猜貨幣流通速度受哪些因素影響？貨幣數量論阿根廷的高通脹

貨幣數量論德國1920s的超級通脹人們用鈔票點爐子籃子失竊的故事貨幣和超級通貨膨脹Copyright?2004South-Western德國1Index(Jan.1921=100)波蘭100,000,000,000,0001,000,00010,000,000,0001,000,000,000,000100,000,00010,000100

貨幣供給價格水平19251924192319221921價格水平

貨幣供給

Index(Jan.1921=100)10010,000,000100,0001,000,00010,0001,00019251924192319221921

預算赤字和貨幣創(chuàng)造超級通貨膨脹發(fā)生在政府財政出現(xiàn)危機的時候。政府沒有能力從公眾或者國外借款。Seignorage

是政府通過貨幣創(chuàng)造產生的真實收入數量

.通貨膨脹稅或者鑄幣稅

Seignorage是名義貨幣增長率乘以真實貨幣余額.年份貨幣和準貨幣

貨幣

準貨幣

流通中現(xiàn)金活期存款

199015293.46950.72644.44306.38342.7199119349.98633.33177.85455.510716.6199225402.211731.54336.07395.213670.7199334879.816280.45864.710415.718599.4199446923.520540.77288.613252.126382.8199560750.523987.17885.316101.836763.4199676094.928514.88802.019712.847580.1199790995.334826.310177.624648.756169.01998104498.538953.711204.227749.565544.91999119897.945837.313455.532381.874060.62000134610.453147.214652.738494.581463.22001158301.959871.615688.844182.898430.32002185007.070881.817278.053603.8114125.22003221222.884118.619746.064372.6137104.32004254107.095969.721468.374501.4158137.22005298755.7107278.724031.783247.1191476.9200620072008

152519

3033436673.15

中央銀行的收入報表項目

Items2008.01

國外資產

ForeignAssets130850.14

外匯

ForeignExchange120743.12

貨幣黃金

MonetaryGold337.24

其他國外資產

OtherForeignAssets9769.78對政府債權

ClaimsonGovernment16317.71

其中：中央政府

Ofwhich:CentralGovernment16317.71對其他存款性公司債權

ClaimsonOtherDepositoryCorporations7075.11對其他金融性公司債權

ClaimsonOtherFinancialCorporations12291.84對非金融性公司債權

ClaimsonNon-financialCorporations44.12其他資產

OtherAssets7883.95總資產

TotalAssets174462.87儲備貨幣

ReserveMoney109477.69

貨幣發(fā)行

CurrencyIssue40052.01金融性公司存款

DepositsofFinancialCorporations69425.68其他存款性公司

OtherDepositoryCorporations69329.71其他金融性公司

OtherFinancialCorporations95.97不計入儲備貨幣的金融性公司存款DepositsoffinancialcorporationsexcludedfromReserveMoney526.08發(fā)行債券

BondIssue32306.69國外負債

ForeignLiabilities946.86政府存款

DepositsofGovernment20056.58自有資金

OwnCapital219.75其他負債

OtherLiabilities10929.22總負債

TotalLiabilities174462.87你計算出多少？1996年我計算過，人民銀行大為惱火金融危機：一句話總結房地產的泡沫+銀行等金融機構的高杠桿高杠桿，就是借別人的錢來賺錢，自己只出一點點。Figure14M