“世界工廠”的困境與中國期貨市場的發(fā)展

“世界工廠〞的姿態(tài)與中國期貨市場的開展

常清中國農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研討中心教授中國期貨業(yè)協(xié)會專家委員會主任1主要內(nèi)容1.中國要素2.“高進低出〞的姿態(tài)3.建立中國的定價中心21.中國要素世界經(jīng)濟增長格局發(fā)生了巨變資源約束條件下我國成為一個世界工廠2000年以來中國新一輪經(jīng)濟增長引致原資料價錢暴跌3世界經(jīng)濟增長格局發(fā)生了巨變<中國要素>,史蒂芬·羅奇指出“今天的中國正為全世界疲軟的經(jīng)濟增長做出了高度不合比例的奉獻。〞<經(jīng)濟時報>,史蒂芬·羅奇稱“在目前總值32萬億美圓的全球經(jīng)濟中，中國只占約4%，然而中國締造的增長相當(dāng)于2002年全球GDP總增長的17.5%。〞4世界經(jīng)濟增長格局發(fā)生了巨變根據(jù)國際貨幣基金組織的銀行信譽分析家，按購買力平價法計算，以為1995至2002年主要國家對世界經(jīng)濟增長的奉獻，中國的奉獻率是25%，已超越美國20%的奉獻率。開展中的大國成為世界經(jīng)濟增長的動力。5我國成為一個世界工廠資源約束條件下，我國成為一個世界工廠。人均資源太少〔人口眾多、勞動力豐富〕教育體系工業(yè)體系和科研根底經(jīng)濟環(huán)境：改革、開放、體制6原資料價錢暴跌2000年以來中國新一輪經(jīng)濟增長引致原資料價錢暴跌。我國主要原資料進口量及增長率主要商品近年價錢變動表CRB近年趨勢圖7我國主要原資料進口及增長率原油大豆精銅天膠進口量增長率進口量增長率進口量增長率進口量增長率2000701370.0%1045142%6764.9%8598.3%20016026-14%137631.6%8425.0%9815.5%2002694115.1%1131-18%12246.6%96-2.0%2003911231.2%207483%13610.8%12025.0%20041227234.6%2023-2.4%120-11%1286.7%8我國主要進口商品近年價錢表20012002年2003年2004年2005年價格價格增長價格增長價格增長價格增長原油26260.0%3119.2%4235.5%5631.0%鋼鐵769423.7%11522.3%19468.7%187-3.6%銅15771560-1.1%177713.9%287661.8%365020.3%鋁14471351-6.6%14336.1%172520.4%18416.7%橡膠7277886421.81%1322449.2%140206.0%142561.7%大豆5.405.776.9%7.0021.3%8.4921.3%6.87-19.1%9101112主要內(nèi)容1.中國要素2.“高進低出〞的姿態(tài)3.建立中國的定價中心，正確反映中國要素132.“高進低出〞的姿態(tài)進出口商品構(gòu)成出口價錢不漲反落國內(nèi)上下游產(chǎn)品也出現(xiàn)宏大背叛加工工業(yè)墮入“凄慘式增長〞14進出口商品構(gòu)成15中國的進出口商品構(gòu)造從中可以看出我國進出口商品構(gòu)造的明顯特征是：初級產(chǎn)品的凈進口國，工業(yè)制品的凈出口國。在初級產(chǎn)品中，非食用原料、燃料是主要的進口產(chǎn)品，占進口總額的88%。16我國企業(yè)出口情況中國對外出口產(chǎn)品中，雖然工業(yè)制廢品的比重逐年添加，但高新技術(shù)產(chǎn)品所占比重依然很低。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2004年高新技術(shù)產(chǎn)品在中國出口的工業(yè)制廢品中的比例僅為27.9%，而這些所謂的高新技術(shù)產(chǎn)品中還絕大部分運用國外的中心零部件或者關(guān)鍵性技術(shù)。中國出口的絕大多數(shù)制廢品是勞動密集型、較低端的消費電子品等。17我國出口商品價錢情況出口商品方面，中國出口的勞動密集型、較低端的消費電子品在過去五六年中，價錢下跌了約7%。然而，電腦通訊設(shè)備等工廠硬件的價錢已下降了35%，半導(dǎo)體價錢那么下跌了45%。國內(nèi)有研討闡明，從1998年到2003年，我國出口與進口商品的相對價錢下降了14.2%。18出口價錢不漲反落“中國補貼全世界，窮國援助富國〞與1997年相比，2003年中國的出口商品價錢和進口商品價錢的比值大約下降了8%?！鞍疵绹慕y(tǒng)計，2005年8月，美國進口商品價錢指數(shù)同比上升了7.6%，除原油以外進口貨物的價錢指數(shù)同比上升了1.8%，后者與中心CPI2.1%的同比漲幅很接近，而從中國進口商品的價錢指數(shù)同比下降了1.3%。這就是說，中國貨的價錢相對于石油以外的國際貨物價錢，在過去12個月下降了3.1%〞。19貿(mào)易條件反映：“高進低出〞20加工品價錢繼續(xù)下降21加工工業(yè)墮入“凄慘式增長〞由于中國大宗商品進出口價錢的宏大背叛，我國進出口呈現(xiàn)的是“高進低出〞的景象，沒法經(jīng)過出口價錢上漲傳導(dǎo)出去，長期以來，其邏輯結(jié)果必然是擠壓了企業(yè)的利潤，也就是有專家所稱的“凄慘式增長〞。22工業(yè)企業(yè)利潤增長速度下降2005年以來，工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長速度明顯下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局提供的數(shù)字，2004年第一季度工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長速度是44.2%。2005年降到17.2%。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2005年1月至7月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長20.6%。其中增速最快的都集中在煤炭、石油、黑色金屬礦等能源性資源領(lǐng)域以及鋼鐵行業(yè)。而利潤增速下降根本集中在下游行業(yè)，尤其是制造業(yè)，例如交通運輸設(shè)備制造業(yè)利潤下降38.6%；化纖行業(yè)利潤下降35.8%。232001年以來企業(yè)利潤增長率24主要內(nèi)容1.中國要素2.“高進低出〞的姿態(tài)3.建立中國的定價中心253.建立中國的定價中心定價中心的經(jīng)濟根底與條件定價中心對我國經(jīng)濟的促進作用我國正在成為亞洲時區(qū)的定價中心我國期貨市場的國際化26定價中心的經(jīng)濟根底其一、經(jīng)濟根底環(huán)境是決議該國或該地域能否建立定價中心的關(guān)鍵。其二、任何一個經(jīng)濟強國或經(jīng)濟興隆的地域都會在其經(jīng)濟開展的過程中構(gòu)成該區(qū)域的經(jīng)濟的貿(mào)易中心和金融中心。其三、一個經(jīng)濟強國要擁有本人的大宗商品的定價中心必需抓住歷史性的機遇，在市場的重新定格中找準(zhǔn)本人的位置。27定價中心的條件時區(qū)條件種類條件中心性買賣所條件強大的期貨運營機構(gòu)投資者合理的構(gòu)造法規(guī)健全國際化程度283.建立中國的定價中心定價中心的經(jīng)濟根底與條件定價中心對我國經(jīng)濟的促進作用我國正在成為亞洲時區(qū)的定價中心我國期貨市場的國際化29定價中心對我國經(jīng)濟的促進作用地緣優(yōu)勢：商業(yè)環(huán)境、文化等法規(guī)優(yōu)勢：國家法律和買賣所規(guī)那么參與者優(yōu)勢：民族資本成為參與主體有話語權(quán)信息優(yōu)勢：處理信息不對稱的問題政府與市場互動優(yōu)勢：政府、信息與市場30美聯(lián)儲前主席格林斯潘“金融期貨具有一種與生俱來的化解各種風(fēng)險的才干，并將這些風(fēng)險分配給那些最具有才干且又情愿承當(dāng)風(fēng)險的投資者。這種化解和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的過程改善了市場構(gòu)成各種金融產(chǎn)品價錢和資產(chǎn)價錢的機制……合理的、非扭曲的金融產(chǎn)品和資產(chǎn)價錢信號將有利于促進企業(yè)家更合理地分配實物資產(chǎn)資源，從而發(fā)明出在消費者看來最有價值的產(chǎn)品和效力。毫無疑問，這一過程提高了消費力，改善了人們的生活程度……，金融衍生市場本身的附加值來自提升財富發(fā)明過程的才干。〞另外，“金融衍生品市場大大降低了本錢，并前所未有地提高了躲避風(fēng)險的才干。與30年前相比，我們的金融體系變得更靈敏、更有效，同時加強了經(jīng)濟本身對抗沖擊的才干〞。31美國前財長薩默斯“在美國經(jīng)濟過去十年的勝利開展中，期貨業(yè)發(fā)揚了關(guān)鍵的作用……作為廣義金融市場的中心，金融衍生品市場在促進價錢的有效發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險方面發(fā)揚著關(guān)鍵的作用。金融衍生品市場是改革的一個重要標(biāo)志，是促進美國金融體系到達目前健全程度的有力工具。〞32諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎默頓?米勒教授“不參與期貨買賣是最大的投機〞。金融期貨的發(fā)明是“過去20年中最偉大的金融革新〞。333.建立中國的定價中心定價中心的經(jīng)濟根底與條件定價中心對我國經(jīng)濟的促進作用我國正在成為亞洲時區(qū)的定價中心我國期貨市場的國際化34我國正在成為亞洲時區(qū)的定價中心2000年以后，上市的種類也由直接照搬國外開場外鄉(xiāng)化。我國期貨市場上市的一些種類從一上市就有其價錢的權(quán)威性，如天膠、黃大豆１號、白糖和棉花等。最近幾年，我國的一些國際性種類的買賣開場走出獨立的行情，開場走出“影子市場〞，最為明顯的是有色金屬鋁。35LME有色金屬定價的功能衰退從近幾年的歷史上來看，大基金利用其不透明的規(guī)那么狩獵投資者?！仓暌笔录?、住友事件〕LME的體制構(gòu)造有利于大機構(gòu)狩獵中小投資者，出現(xiàn)與供求關(guān)系無關(guān)的行情走勢。LME的規(guī)那么是不透明的，許多投資者根本無法弄懂，搞得非常復(fù)雜難懂，便于使專業(yè)人士與非專業(yè)人士的博弈中勝出。36我國商品價錢走出獨立行情國內(nèi)外期貨價錢的一定程度的背叛我國商品市場國際影響力加強國內(nèi)部分商品期貨定價權(quán)初步顯現(xiàn)37國內(nèi)期貨獨立走勢開場明顯

銅鋁橡膠棉花大豆相關(guān)系數(shù)0.95440.69310.96240.76790.81212004年中期以來，國內(nèi)期貨種類獨立走勢開場明顯，表達