【宜賓五糧液有限公司償債能力分析（定量論文）11000字】

宜賓五糧液有限公司償債能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\u13464一、導(dǎo)論 112757（一）研究背景及意義 1267631.研究背景 1276032.研究方法 150413.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 220266二、償債能力理論基礎(chǔ)概述 327382（一）償債能力 313982（二）償債能力相關(guān)理論 365141.短期償債能力 3304022.長(zhǎng)期償債能力 420143.其他相關(guān)理論 527156三、宜賓五糧液有限公司償債能力現(xiàn)狀分析 54288（一）公司簡(jiǎn)介 519197（二）宜賓五糧液有限公司償債能力分析指標(biāo)的構(gòu)成 538291.短期償債能力的分析指標(biāo) 6129782.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析 824956（三）宜賓五糧液有限公司償債能力存在的問題 1131511.短期償債能力中存在問題 1158092.長(zhǎng)期償債能力中存在問題 111447（四）成因分析 11169921.影響短期償債能力因素分析 1150122.影響長(zhǎng)期償債能力因素分析 1223885四、提升宜賓五糧液有限公司償債能力的路徑 123537（一）加強(qiáng)短期償債能力的建議 12169381.流動(dòng)比率改進(jìn) 12180842.速動(dòng)比率改進(jìn) 13151223.現(xiàn)金比率改進(jìn) 1325831（二）加強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力的建議 13276451.資產(chǎn)負(fù)債率改進(jìn) 13151442.利息保障倍數(shù)改進(jìn) 1325163.資本結(jié)構(gòu)改進(jìn) 1327896五、結(jié)論 14摘要：目前，債務(wù)管理已成為現(xiàn)代公司最重要的融資方法和戰(zhàn)略。隨著公司的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過使用充足的債務(wù)管理，不僅為公司帶來金融杠桿，還會(huì)使股東權(quán)益回報(bào)率將得到提高改善。同時(shí)，債務(wù)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。本文首先闡述了宜賓五糧液有限公司的研究背景及意義，然后對(duì)有關(guān)文獻(xiàn)內(nèi)容進(jìn)行梳理和總結(jié)，并介紹了研究分析的主要內(nèi)容和方法。其中穿插闡述了償債不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)理論，最后對(duì)五糧液公司的償債能力依據(jù)償債能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行了分析且判斷了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。并對(duì)其相關(guān)問題提出建議。關(guān)鍵詞：宜賓五糧液；短期償債；長(zhǎng)期償債；導(dǎo)論（一）研究背景及意義1.研究背景隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)步，債務(wù)管理越來越受到企業(yè)的重視。這不僅使企業(yè)的現(xiàn)金使用率提高了，同時(shí)也可以改善了企業(yè)的內(nèi)部資金流動(dòng)，幫助企業(yè)獲得更多利益。但類似的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之應(yīng)運(yùn)而生，嚴(yán)重的甚至可能造成企業(yè)破產(chǎn)。償債能力分析可以提高企業(yè)的資金集中度，實(shí)現(xiàn)資金使用的適當(dāng)增加，從而產(chǎn)生更大的利潤(rùn)。選擇宜賓五糧液有限公司作為研究對(duì)象，不僅因?yàn)槠湓诎拙菩袠I(yè)處于上游水平，同可與之相比較的企業(yè)也較多，具有一定的代表性。同時(shí)在2023年之后，我國(guó)的白酒行業(yè)開始進(jìn)入復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，大多白酒企業(yè)均出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象。五糧液集團(tuán)近年來的數(shù)據(jù)也在一定程度上代表了白酒行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及相應(yīng)的發(fā)展困境。2.研究方法（1）文獻(xiàn)分析法對(duì)收集到的國(guó)內(nèi)外關(guān)于償債能力的文獻(xiàn)資料通過文獻(xiàn)分析法進(jìn)行分析研究，以探求研究?jī)攤芰Φ男再|(zhì)和狀況，閱讀并研究分析宜賓五糧液有限公司的償債能力水平，償債能力等，整理相關(guān)資料數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行分析，從中獲得一些啟發(fā)。幫助企業(yè)更好的對(duì)償債能力進(jìn)行有效規(guī)劃。（2）案例分析法閱讀國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)及相關(guān)數(shù)據(jù)的同時(shí)，依托宜賓五糧液有限公司的數(shù)據(jù)，以行業(yè)代表和經(jīng)營(yíng)狀況的角度出發(fā)，整理案例數(shù)據(jù)，以此為參考進(jìn)行分析。3.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀（1）國(guó)外研究現(xiàn)狀勞倫斯·雷德辛提議在分析方法分析中引入時(shí)間序列和橫截面。水平和垂直結(jié)構(gòu)組合以評(píng)估年度財(cái)務(wù)陳述中包含的財(cái)務(wù)信息，以及提交的數(shù)值將是有關(guān)用于提供信息用戶的有用信息的詳細(xì)分析。勞倫斯.雷夫辛,丹尼爾,W.柯林斯,等.財(cái)務(wù)報(bào)告與分析(原書第二版)[M].機(jī)械工業(yè)出版社,2004.帕利普，哈佛大學(xué)教授，其自行研發(fā)升級(jí)的帕利普財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)是既繼杜邦分析體系之后的又一重大創(chuàng)舉。其主要特別之處是其在會(huì)計(jì)分析和評(píng)估中，分享了四類財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)中的經(jīng)常使用的財(cái)務(wù)關(guān)系：資產(chǎn)管理效率比率，償債能力比率，現(xiàn)金流量和盈利比率。林秋妹.帕利普財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)中的運(yùn)用[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2006,000(09S):49-50.史蒂文.M.布拉格則是在分析財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上將Excel電子表格用在了分析報(bào)表上，這一創(chuàng)新從此使財(cái)務(wù)報(bào)表分析在很大程度上取得了很大進(jìn)展。據(jù)此進(jìn)入不同時(shí)期或年份的成本的財(cái)務(wù)分析便能夠直接通過電子軟件實(shí)現(xiàn)，也可以預(yù)測(cè)要使用的時(shí)代的變化。這種工具使用方便快捷，可以避免數(shù)據(jù)參考誤差的風(fēng)險(xiǎn)。史蒂文?M?布拉格,布拉格,王美仙.財(cái)務(wù)分析最佳實(shí)務(wù)[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2006.（2）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀張紅琴采用了特定的統(tǒng)計(jì)分析方法，憑借擁有的財(cái)務(wù)分析經(jīng)驗(yàn)，指出財(cái)務(wù)分析基于年度報(bào)表和其他附注評(píng)論，對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和上市公司的財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流動(dòng)的情況都進(jìn)行了分析了解，這是一種內(nèi)部管理方法是關(guān)于對(duì)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)進(jìn)行的系統(tǒng)評(píng)估預(yù)測(cè)，促使運(yùn)營(yíng)商正確的判決。張紅琴.因素分析法在上市公司財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用[J].航天工業(yè)管理,2007(8):35-37.相對(duì)科學(xué)是張權(quán)所認(rèn)為的中國(guó)企業(yè)的財(cái)報(bào)分析系統(tǒng)類型。但是，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告等的限制仍然存在限制一定程度。因此，優(yōu)化財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)很重要。張權(quán).基于公司治理的財(cái)務(wù)分析體系探討[J].價(jià)值工程,2018,29(13):61-62.樊行健認(rèn)為，分析報(bào)告是基于各種復(fù)雜信息的全面評(píng)估，因此我們必須全面建立一個(gè)綜合分析系統(tǒng)。在系統(tǒng)中，您可以更詳細(xì)地解釋數(shù)據(jù)和信息。與系統(tǒng)工具，我們基于它發(fā)現(xiàn)并得出結(jié)論。從分析開始到評(píng)論完成分析過程?；诖?，通過觀察數(shù)據(jù)之間的互連和系統(tǒng)地評(píng)估財(cái)務(wù)狀況，總結(jié)了企業(yè)基于這一點(diǎn)的整體水平。樊行健,虞國(guó)華.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究:回顧,思考與展望[J].會(huì)計(jì)之友(中旬刊),2018(03):26-29.償債能力理論基礎(chǔ)概述（一）償債能力就企業(yè)的靜態(tài)支付能力而言，企業(yè)能夠償還公司作為資產(chǎn)的償還。從動(dòng)態(tài)的角度來看，它是以企業(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)生過程中的利益償還的能力。企業(yè)的健康發(fā)展關(guān)鍵是現(xiàn)金的付款和償還未經(jīng)償還的能力。因此，非常重要的公司部分財(cái)務(wù)分析的是償債能力分析。（二）償債能力相關(guān)理論償債能力主要包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。也包括限制償債，無償債能力，償債籌資動(dòng)機(jī)等其他償債能力理論。1.短期償債能力償還當(dāng)前債務(wù)的能力，就是償還短期債務(wù)的能力。其流動(dòng)性取決于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的速度。如果企業(yè)流動(dòng)性更強(qiáng)，短期償債能力也會(huì)更高。通過對(duì)同業(yè)、歷史、預(yù)算三類比較進(jìn)行分析是短期償債能力分析主要組成部分。（1）同行比較分析經(jīng)濟(jì)部門之間的比較包括三類：同一行業(yè)的先進(jìn)水平、平均水平和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較。原則是一樣的，但基準(zhǔn)是不同的。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)比較分析有兩個(gè)重要前提：一個(gè)是如何確定相似的公司，另一個(gè)是如何確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。短期償債能力的同行業(yè)比較，首先，將實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，短期償債率的基本指標(biāo)計(jì)算得出，進(jìn)而得到比較結(jié)果。二流動(dòng)比率的質(zhì)量檢查是拆分公司流動(dòng)資產(chǎn)。在庫(kù)存周轉(zhuǎn)率下降的情況下，只有對(duì)當(dāng)前比率進(jìn)行計(jì)算，通過速動(dòng)比率的水平和質(zhì)量來確認(rèn)企業(yè)現(xiàn)如今的狀態(tài)，并得出行業(yè)參考價(jià)值的結(jié)論。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較緩，速動(dòng)比率則表示低于行業(yè)的平均水平。因此，可以將計(jì)算出的現(xiàn)金份額與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比較。最后對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行比較得出綜合評(píng)價(jià)。（2）歷史比較分析對(duì)短期債務(wù)能力的歷史比較分析是基于比較標(biāo)準(zhǔn)對(duì)過去特定期間短期債務(wù)可重復(fù)性的實(shí)際指標(biāo)價(jià)值。比較標(biāo)準(zhǔn)可以成為最高級(jí)別的實(shí)際價(jià)值體現(xiàn)該公司的歷史或公司正常運(yùn)營(yíng)狀況。一般是將去年的實(shí)際指標(biāo)與今年的指標(biāo)進(jìn)行分析比較。優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)基本可靠。公司達(dá)到的歷史水平就是歷史指標(biāo)。相比之下，企業(yè)償債能力的變化可以觀察到其中與行業(yè)和企業(yè)的歷史水平的可比度，也更容易發(fā)現(xiàn)其中的問題。缺點(diǎn)：真實(shí)的過去水平是歷史水平的重點(diǎn)，并不代表企業(yè)的合理水平。因此，通過歷史比較能夠做到揭示差異、原因分析和趨勢(shì)外推。第二，變化的商業(yè)環(huán)境可能會(huì)削弱歷史可比性。（3）預(yù)算比較分析預(yù)算比較分析是對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的現(xiàn)值與預(yù)值進(jìn)行比較?？梢苑从称髽I(yè)償債能力在企業(yè)的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)中使用的比較標(biāo)準(zhǔn)是比較預(yù)算分析。同時(shí)應(yīng)基于企業(yè)自身的能力和條件選定預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。長(zhǎng)期償債能力企業(yè)承擔(dān)債務(wù)并確保能夠在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)償還債務(wù)的能力并能夠?qū)ζ涮峁┍Ｕ系募词情L(zhǎng)期償債能力。長(zhǎng)期債務(wù)可持續(xù)性分析是一個(gè)重要的課題，涉及到企業(yè)的三方主要利益相關(guān)者。從另一個(gè)角度來看，分析的目的是不同的。1.從企業(yè)債權(quán)人的角度企業(yè)債權(quán)人包括公司和其他公司授予貸款的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，以及單位和個(gè)人獲得的公司債券。在他們的直接利益后調(diào)查公司的償債能力。如果公司的償債能力強(qiáng)勁，債務(wù)可以在良好的時(shí)代康復(fù)并及時(shí)賺取利潤(rùn)，確保公司債券的安全。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，信用擔(dān)保與公司的長(zhǎng)期債務(wù)能力密切相關(guān)。2.從經(jīng)營(yíng)者的角度經(jīng)營(yíng)者主要與管理人員和其他領(lǐng)導(dǎo)人聯(lián)系起來。他們不僅關(guān)注公司的利益，還涉及有關(guān)公司的風(fēng)險(xiǎn)。與其他公司的最大區(qū)別是他們特別注意其業(yè)務(wù)的利潤(rùn)和流程的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)。通過分析原因和流程，可以在公司融資中結(jié)束問題和缺陷，并采取有效措施解決這些問題。如對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，進(jìn)而升級(jí)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)水平，再后依靠分析反映企業(yè)的財(cái)務(wù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)狀況，為企業(yè)開展財(cái)務(wù)活動(dòng)提供重要參考。3.從公司其他關(guān)聯(lián)方的角度在實(shí)踐中，企業(yè)應(yīng)與其他部門和企業(yè)建立經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因?yàn)槠髽I(yè)的長(zhǎng)期償債能力分析對(duì)企業(yè)也很重要。從政府和主管行政部門的角度來看，我們可以了解業(yè)務(wù)的安全，通過債務(wù)分析和相關(guān)的財(cái)務(wù)和履行財(cái)政政策。如果是公司，則可以通過長(zhǎng)期債務(wù)分析進(jìn)行以下分析：了解公司是否有長(zhǎng)期債務(wù)能力評(píng)估和決定信用公司的現(xiàn)狀和未來業(yè)務(wù)管理應(yīng)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)伙伴關(guān)系。3.其他相關(guān)理論限制償債是指公司按時(shí)足額償還所有未償債務(wù)的能力。無償債能力是指?jìng)鶆?wù)總額超過其資產(chǎn)的公允價(jià)值，也就是說企業(yè)無力償還到期債務(wù)。一方面指的是公司經(jīng)營(yíng)管理不善，產(chǎn)生連續(xù)幾年的虧損和破產(chǎn)。另一方面是這樣的事實(shí)，盡管公司尚未處于破產(chǎn)狀態(tài)，但公司資產(chǎn)流動(dòng)性差導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)困難，無法償還到期的債務(wù)。償債籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)償還某些直接債務(wù)的融資動(dòng)機(jī)。盡管企業(yè)有足夠的能力償還當(dāng)期債務(wù)，但調(diào)整原始的和現(xiàn)在不合理的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)的融資行為。此外，到期的舊債已經(jīng)不能夠進(jìn)行按時(shí)償付，只有必須通過收回新債才能償還舊債。這表明公司財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)惡化。宜賓五糧液有限公司償債能力現(xiàn)狀分析（一）公司簡(jiǎn)介宜賓五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。五糧液集團(tuán)有限公司的成名產(chǎn)品“五糧液酒”是濃香型白酒的杰出代表。她以高粱、大米、糯米、小麥和玉米五種糧食為原料，以“包包曲”為動(dòng)力，經(jīng)陳年老窖發(fā)酵，長(zhǎng)年陳釀，精心勾兌而成。她以“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調(diào)、恰到好處、酒味全面”的獨(dú)特風(fēng)格聞名于世，成為當(dāng)今酒類產(chǎn)品中出類拔萃的珍品。明代老窖歷時(shí)超652年，五種特殊配方，獨(dú)特的釀造技術(shù)和獨(dú)特資金文化，原創(chuàng)性和獨(dú)特的“十里酒香”代表了五糧液的獨(dú)特傳統(tǒng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。五糧液于1998年3月27日在深圳證券交易所上市8000萬人民幣普通股，股票代碼：000858。截至2020年6月30日，公司總股本為38.81億股。百度百科.宜賓五糧液有限公司公司簡(jiǎn)介（二）宜賓五糧液有限公司償債能力分析指標(biāo)的構(gòu)成本文主要對(duì)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析。對(duì)于五糧液集團(tuán)的短期償債能力分析，通常可以使用比率分析方法。常用的有：營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等。對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)償債能力使用比率分析方法進(jìn)行分析。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、清算價(jià)值率、利息保障倍數(shù)等指標(biāo)。1.短期償債能力的分析指標(biāo)（1）營(yíng)運(yùn)資金從會(huì)計(jì)觀點(diǎn)來看，對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的需求是指當(dāng)前資產(chǎn)和持續(xù)負(fù)債的凈額。當(dāng)前付款義務(wù)的差額應(yīng)從可用于付款義務(wù)的資產(chǎn)中扣除。這個(gè)數(shù)字可以用來大體形容公司的短期償債能力。如果短期流動(dòng)性過高，該公司的營(yíng)運(yùn)可能會(huì)由于營(yíng)業(yè)額不佳而隨時(shí)中斷。公式：營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債參考下表1，宜賓五糧液有限公司流動(dòng)資產(chǎn)處于逐年上升勢(shì)頭，雖在2021年有稍微降低狀態(tài)，但總體看來是處于上升；反觀流動(dòng)負(fù)債，由2019年的在100億元以上規(guī)模呈下降態(tài)勢(shì)，隨之而來每年?duì)I運(yùn)資金都在上升，五糧液集團(tuán)的短期償債能力也越來越好，與同行業(yè)的酒類產(chǎn)品比較宜賓五糧液有限公司的營(yíng)運(yùn)資金在短期償債能力處于優(yōu)勢(shì)地位。表1營(yíng)運(yùn)資金年份20232022202120202019（億元）流動(dòng)資產(chǎn)446385369.4379.2297.1流動(dòng)負(fù)債79.6859.2570.43136.7134.1營(yíng)運(yùn)資金366.32325.75298.97242.5163（2）流動(dòng)比率流動(dòng)比率顯示流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量。流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)保護(hù)的是一美元的還款擔(dān)保。一般來說，比率越高，企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)。反之越來越弱。流動(dòng)比率大于1:1，即流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的一倍以上。如果現(xiàn)有資產(chǎn)的一半不能在短期內(nèi)變現(xiàn)，則可以擔(dān)保流動(dòng)負(fù)債。公式：流動(dòng)比率=總流動(dòng)資產(chǎn)÷總流動(dòng)負(fù)債公司一年內(nèi)的債務(wù)還款能力越強(qiáng)，指標(biāo)量就越高。一般來說，該指數(shù)為200％。1998年，上海和深圳的平均指標(biāo)數(shù)為200.20％。在分析短期債務(wù)償債能力時(shí)，流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)性，其流動(dòng)性價(jià)值和其他指標(biāo)要與庫(kù)存相結(jié)合進(jìn)行全面綜合分析。企業(yè)的流動(dòng)比率很高，其庫(kù)存流動(dòng)性和流動(dòng)性值較弱，那么企業(yè)實(shí)際的短期債務(wù)償還能力就更會(huì)低于其指標(biāo)。（3）速動(dòng)比率每一美元的速動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債，以速動(dòng)資產(chǎn)作為還款擔(dān)保的即是速動(dòng)比率，也表示了流動(dòng)負(fù)債的保護(hù)水平。公式：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)總額-凈庫(kù)存）÷流動(dòng)負(fù)債總額公司的債務(wù)償還能力在一年內(nèi)越強(qiáng)，反映的速動(dòng)指標(biāo)越大。通常，指標(biāo)約為100％。1998年，在上海和深圳的平均值為153.54％。速動(dòng)比率為1：1。這意味著從正在進(jìn)行的資產(chǎn)中實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金和其他資產(chǎn)的能力，可以隨時(shí)支付持續(xù)的負(fù)債和所有持續(xù)的負(fù)債。如下表2，宜賓五糧液有限公司在2019-2023年的流動(dòng)比率一直保持在200%以上，同時(shí)在2021-2023年一直處在翻倍增長(zhǎng)的速度保持中。結(jié)合近幾年發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.62、0.66、0.55、0.46、0.44，而一般企業(yè)的周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)在0.7左右，由此可以看出，宜賓五糧液有限公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在逐年上升，由于白酒行業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品的特性更加明顯，釀造和儲(chǔ)存過程中需要經(jīng)過一個(gè)比較長(zhǎng)的周期，所以白酒行業(yè)庫(kù)存在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中所占的比例相對(duì)較大一點(diǎn)，在一定程度上對(duì)公司的償債能力有影響。表2流動(dòng)比率、速動(dòng)比率年份20232022202120202019（億元）流動(dòng)資產(chǎn)446385369.4379.2297.1流動(dòng)負(fù)債79.6859.2570.43136.7134.1流動(dòng)比率560%650%524%277%222%速動(dòng)比率4.515.134.272.291.80（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指平均一段時(shí)間內(nèi)（通常為一年）應(yīng)收賬款以現(xiàn)金支付臨時(shí)收入的次數(shù)。公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝當(dāng)期銷售凈收入/（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2一般應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，其平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就越低，那么周轉(zhuǎn)速度就越快。否則，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本就可能會(huì)停滯在應(yīng)收賬款中，從而影響資本的正常流動(dòng)。依據(jù)表3及表2數(shù)據(jù)，宜賓五糧液有限公司的速動(dòng)比率呈現(xiàn)歷年增長(zhǎng)且增長(zhǎng)速度很快，但需注意宜賓五糧液公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)處在增長(zhǎng)勢(shì)頭，且在2022、2023年兩年間尤其大，速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別在逐年上漲，一定程度上反映了宜賓五糧液有限公司的短期償債能力的處于優(yōu)勢(shì)狀態(tài)，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增長(zhǎng)及其他可能存在的問題，也能對(duì)企業(yè)的短期償債能力形成隱患。表3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份20232022202120202019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度1.911.701.141.041.46（5）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率反映了公司使用現(xiàn)金和現(xiàn)金支付流動(dòng)負(fù)債的能力，本意指作為抵押品用于每一美元流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金和同等于現(xiàn)金的物品的金額。公式：現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)真實(shí)反映了公司的實(shí)際短期支付能力。公司償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，這項(xiàng)指數(shù)就越高。在收到資金后減去應(yīng)收賬款后的快速余額是指在扣除應(yīng)收賬款之后，能夠較好地反映了企業(yè)直接支付流動(dòng)負(fù)債的能力。一般情況認(rèn)為其比率在20%及以上。然而，過分高則代表導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)負(fù)債使用不當(dāng)，貨幣資產(chǎn)的盈利能力低下。這些多余的資產(chǎn)也將增加相應(yīng)的錯(cuò)失機(jī)會(huì)成本，沒有被充分有效利用。表4現(xiàn)金比率年份20232022202120202019經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量66.917.94614.5987.595.33流動(dòng)負(fù)債97.1597.5299.0599.5799.63現(xiàn)金比率0.688730.081480.147300.878780.95684公司在酒類行業(yè)市場(chǎng)的光明前景表明，主要是由于銷售預(yù)付款的大幅增加同時(shí)造成企業(yè)流動(dòng)負(fù)債大幅增加。2017年4月，公司發(fā)布《關(guān)于取消股票銷售限制的指導(dǎo)性公告》，因公司上市的股票導(dǎo)致本公司股利支付增加幅度過大，應(yīng)付股利大幅增多。這在很大程度上減弱了公司其短期支付能力。2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率指?jìng)鶛?quán)人所占資產(chǎn)與企業(yè)總資產(chǎn)的比率，以及反映了向債權(quán)人提供企業(yè)信貸的風(fēng)險(xiǎn)程度以及借貸能力。總負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比就是常說的資產(chǎn)負(fù)債率。公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%。評(píng)估公司債務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)就是該項(xiàng)指標(biāo)，這個(gè)定義意味著資產(chǎn)負(fù)債水平可以表明有多少債權(quán)人為公司提供了多少資金來源。資產(chǎn)負(fù)債指數(shù)越低，對(duì)投資者或股東越好，負(fù)債率越好；而對(duì)公司而言應(yīng)承擔(dān)盡量高的責(zé)任，并不會(huì)存在債務(wù)危機(jī)?？偟膩碚f，我們認(rèn)為資產(chǎn)對(duì)股權(quán)比例是40％到60％。依據(jù)下表5，宜賓五糧液有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2019年的30%左右降至15%左右，可以看出公司在五年之間極力調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，更加維護(hù)了債權(quán)人的利益，但是過低的資產(chǎn)負(fù)債率，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債率低，從而影響利潤(rùn)，雖然對(duì)長(zhǎng)期償債有一定的好處，而公司在2021年資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低，有很大原因是受前幾年白酒熱影響，公司的預(yù)收賬款增加，從而降低了負(fù)債。表5資產(chǎn)負(fù)債率年份20232022202120202019（%）資產(chǎn)負(fù)債率15.6113.0916.1130.3436.47（2）產(chǎn)權(quán)比率股權(quán)比例是債務(wù)總額與資本總額的關(guān)系。研究表明，股份占公司總資產(chǎn)的合理比例和占總資本的合理比例都是資本結(jié)構(gòu)合理性的指標(biāo)。公式：產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100％比率越高，債務(wù)償還的能力越弱；反之，債務(wù)償還的能力就越強(qiáng)。反映公司能夠償還所有債務(wù)的能力的能力就是產(chǎn)權(quán)比率，以此來證明公司債務(wù)是安全可觀的。一般而言，該比例越低，公司的長(zhǎng)期償付能力越大，債權(quán)人的保護(hù)權(quán)越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較小的風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)比率為1：1，少于100％，但必須相應(yīng)地分析了公司的具體情況。如果回報(bào)超出預(yù)期，債務(wù)管理有助于改善投資回報(bào)和增加利潤(rùn)，提高利潤(rùn)可以充分提高股權(quán)，回報(bào)率越高，返回越高越高金融結(jié)構(gòu)水平越高;低產(chǎn)權(quán)比率的風(fēng)險(xiǎn)低，回報(bào)低的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。如下表6，五糧液有限公司的產(chǎn)權(quán)比率由2019年57%降至2023年18%，其中，公司的負(fù)債總額處于降低勢(shì)態(tài)，而所有者權(quán)益在逐年上漲，看得出，宜賓五糧液有限公司的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，在一定程度上也保護(hù)了債權(quán)人的利益，結(jié)合表五中宜賓五糧液有限公司2019-2023年資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)，可看出，五糧液集團(tuán)在2019-2023年五年內(nèi)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及債務(wù)處理能力大大提升，債務(wù)能力也更加穩(wěn)定，長(zhǎng)期償債能力也越穩(wěn)定。但是，五糧液通過公司的籌資戰(zhàn)略，聲稱其使用了過多的債權(quán)人資金而不是募集資金，并擁有大量股東的權(quán)利，這種做法的好處是降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但缺點(diǎn)是成本高昂，并且使經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的負(fù)擔(dān)沉重。表6產(chǎn)權(quán)比率年份20232022202120202019（%）負(fù)債總額82.0160.7671.10137.3134.6所有者權(quán)益總額443.5403.3370.2315.2234.5產(chǎn)權(quán)比率1815194457（3）清算價(jià)值率有形資產(chǎn)與總負(fù)債的比率就是反映了公司支付所有債務(wù)的清算能力。公式：清算價(jià)值比率=（總資產(chǎn)-無形和遞延資產(chǎn)總額）÷總負(fù)債該指數(shù)越大的，綜合償還企業(yè)債務(wù)的能力就越強(qiáng)。在1998年，上海和深圳的平均值為309.76％.有形資產(chǎn)的流動(dòng)資金和價(jià)值受很大的外部環(huán)境的影響，很難判斷，所以在使用本指數(shù)時(shí)，我們需要分析本公司的整體債務(wù)能力，全面考慮公司產(chǎn)品的質(zhì)量和市場(chǎng)需求。若該公司的有形資產(chǎn)具有低流動(dòng)性和低變現(xiàn)價(jià)值，將會(huì)影響公司的整體償還能力。表7清算價(jià)值率年份20232022202120202019總資產(chǎn)525.5464.1441.3452.5369.1無形和遞延資產(chǎn)總額4.1174.2162.9362.8982.975總負(fù)債82.0160.7671.1137.3134.6清算價(jià)值率6.367.576.173.272.72（4）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指利息前和稅收收入乘以利息支出的倍數(shù)，反映了公司債務(wù)運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。公式：利息支付倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）÷財(cái)務(wù)費(fèi)用償還貸款利率能力越強(qiáng)，指數(shù)價(jià)值就越大，公司債務(wù)運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。在1998年，上海和深圳的平均值均為36.57％。財(cái)務(wù)費(fèi)用不僅包括利息收入，支出，匯率損益和其他業(yè)務(wù)，資本化利率也包含在內(nèi)。因此，如果分析支付利息的能力用這個(gè)倍數(shù)，那么財(cái)務(wù)成本就必須應(yīng)用凈有用的利息，得以準(zhǔn)確反映企業(yè)的支付能力。表8利息保障倍數(shù)年份20232022202120202019利潤(rùn)總額82.980.16112.47137.3985.00財(cái)務(wù)費(fèi)用-7.32-6.58-8.27-7.90-4.77利息保障倍數(shù)-10.33-11.19-12.60-16.40-16.84結(jié)合表7表8中數(shù)據(jù)顯示，宜賓五糧液有限公司的清算價(jià)值比率從2019年到2023年翻了一番，能夠更穩(wěn)定的保障五糧液公司的資產(chǎn)，但由于利息保障倍數(shù)仍舊處于負(fù)值，雖然較前幾年有所降低，但仍然可能會(huì)存在由于增加資產(chǎn)導(dǎo)致公司的利潤(rùn)降低，從而影響投資者利益。（三）宜賓五糧液有限公司償債能力存在的問題1.短期償債能力中存在問題從短期償債能力的角度來看，這三個(gè)指標(biāo)處于高水平。可以得出結(jié)論，五糧液繼續(xù)打算在短期內(nèi)保持公司的穩(wěn)定償付能力。2021年初流動(dòng)比率在公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表中反映，迅速增加，直到2022年6.50。隨著時(shí)間的推移，集團(tuán)的指標(biāo)已經(jīng)下降。這種現(xiàn)象的發(fā)生并不是很好，而且它也與之相關(guān)同期資產(chǎn)和負(fù)債的組成。在此期間，公司庫(kù)存大幅增加。結(jié)果，資本利用的效率將會(huì)減少，隨之企業(yè)的融資成本也將逐漸增加。因此，在一定程度上也會(huì)產(chǎn)生對(duì)公司的盈利影響。2.長(zhǎng)期償債能力中存在問題綜合各類上述長(zhǎng)期指標(biāo)分析數(shù)據(jù)，依據(jù)數(shù)據(jù)表明，公司的發(fā)展前景是長(zhǎng)遠(yuǎn)且利好的，其中資產(chǎn)和權(quán)益的比率總體上都顯示出下降趨勢(shì)?？梢钥闯銎髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在下降，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的作用也在隨之下降。自2021年以來，公司的相應(yīng)指標(biāo)產(chǎn)權(quán)比率已大幅下降。原因是該組在同一段時(shí)間內(nèi)減少短期負(fù)債的結(jié)果再次證實(shí)了公司的賠償，這是債務(wù)能力增加的信號(hào)。對(duì)宜賓五糧液有限公司的償債在一定程度上還是有影響。（四）成因分析1.影響短期償債能力因素分析（1）目前的短期償債能力在清算和銷售分析看似在基礎(chǔ)理論上合理，但與實(shí)際是并不相符合的。想要企業(yè)生存并產(chǎn)生利潤(rùn)，就不能用所屬的公司流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債，而公司的付款能力也不僅僅是在一個(gè)清算基礎(chǔ)上，就公司的未來發(fā)展而言，如果不擔(dān)心這一點(diǎn)，評(píng)估的結(jié)果可能就只是為清算企業(yè)的債務(wù)增加相應(yīng)的能力，而這個(gè)就取決于連續(xù)現(xiàn)金流量分析，如果公司不包括在現(xiàn)金流量分析中，就會(huì)產(chǎn)生偏差。（2）流動(dòng)性分析是對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的持續(xù)靜態(tài)分析，反映企業(yè)資金使用的持續(xù)效力，通常對(duì)公司債務(wù)支付分析產(chǎn)生重大影響如購(gòu)買的大量原材料或財(cái)務(wù)報(bào)表的篡改等，因此要將重點(diǎn)關(guān)注未來的支付期，動(dòng)態(tài)應(yīng)對(duì)公司業(yè)務(wù)變化及其償債能力進(jìn)行分析。（3）簡(jiǎn)化了債務(wù)償還資金的路線。流動(dòng)性分析將債務(wù)償還資金的起源限制為公司資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)。實(shí)際上，債務(wù)還款資金的起源可能會(huì)有所不同，可能是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或者產(chǎn)生的新的短期融資資金。從實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)或?qū)嵤╅L(zhǎng)期資產(chǎn)到除了利用資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)有資產(chǎn)資源外，還可以從各種潛在元素中受益，從而得以加強(qiáng)公司資產(chǎn)負(fù)債表的支付能力。很明顯，如果目前資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)用作債務(wù)還款的來源，那么很明顯企業(yè)的短期支付能力便不能準(zhǔn)確被衡量。2.影響長(zhǎng)期償債能力因素分析（1）市場(chǎng)價(jià)值或清算價(jià)值要大于長(zhǎng)期債務(wù)。而在企業(yè)盈利能力較強(qiáng)的情況下，具有較高市場(chǎng)價(jià)值和清算價(jià)值的長(zhǎng)期資產(chǎn)就顯得尤為重要。而財(cái)務(wù)報(bào)表并不會(huì)反映資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值或清算價(jià)值。因此，外部分析師難以獲取信息。（2）長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃的租賃費(fèi)用中的“本金”部分。由于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃是一種長(zhǎng)期資助活動(dòng)，因此必須考慮到公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。換句話說，要總結(jié)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)和負(fù)債到總負(fù)債和總資產(chǎn)。但是，我們不太了解租賃資產(chǎn)的價(jià)值，所以假設(shè)資產(chǎn)和負(fù)債承擔(dān)相同。長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債應(yīng)該對(duì)所有預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)開支“股票”部分或所有預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成本感興趣并減去其中包含的利息。那么這預(yù)計(jì)將為整體租賃成本的2/3。（3）在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債的估計(jì)公允市場(chǎng)價(jià)值，或者在無法估計(jì)其公允市場(chǎng)價(jià)值時(shí)披露的有關(guān)公允市場(chǎng)價(jià)值的不精確的描述信息從而影響公司的長(zhǎng)期償債能力。提升宜賓五糧液有限公司償債能力的路徑（一）加強(qiáng)短期償債能力的建議1.流動(dòng)比率改進(jìn)（1）現(xiàn)今三角債務(wù)在企業(yè)之間比較普遍，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)的債務(wù)尤其高。然而，即使這些企業(yè)提取壞賬，有時(shí)也不足以抵銷實(shí)際壞賬。因此，企業(yè)在查看報(bào)表時(shí)要注意應(yīng)收賬款的金額，要根據(jù)企業(yè)前幾年應(yīng)收賬款壞賬損失的比例和期限，運(yùn)用科學(xué)的分析方法對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行評(píng)估，以判斷應(yīng)收賬款的好壞。（2）以歷史成本為記錄，分析流動(dòng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值、重置成本、運(yùn)營(yíng)成本和可收回價(jià)值等。將歷史成本計(jì)入股份債務(wù)人流動(dòng)資產(chǎn)的主要組成部分?？紤]庫(kù)存有可能以高于成本的價(jià)格出售，導(dǎo)致從出售庫(kù)存中獲得的現(xiàn)金量通常大于用于計(jì)算流動(dòng)比率的現(xiàn)金量。（3）分析表外因素。流動(dòng)性比例本身具有一定的限制。為了能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估公司的償付能力，管理人員應(yīng)使用定制的流動(dòng)性比率與主管部門進(jìn)行綜合分析，分析年度財(cái)務(wù)報(bào)表。2.速動(dòng)比率改進(jìn)速動(dòng)比率一般比流動(dòng)比率的反映更好，一般來說，其1：1更合理。通?？梢匀菀椎乇ＷC速動(dòng)資產(chǎn)。此外，還有可以使用生產(chǎn)能力，公司的償債能力不會(huì)受到償還債務(wù)的影響。換句話說，資本鏈沒有損壞。3.現(xiàn)金比率改進(jìn)（1）同時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債表與損益表和現(xiàn)金流量表與獲取到的足夠的市場(chǎng)信息相結(jié)合，對(duì)企業(yè)的償付能力和經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行評(píng)估分析。（2）掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)，分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的具體原因。對(duì)與投資活動(dòng)的關(guān)系主要依靠現(xiàn)金流量信息，關(guān)注對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)量變化的興趣以及對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的合理預(yù)測(cè)有關(guān)。（3）為了保證其分析有效，在分析反映企業(yè)償債能力的流動(dòng)負(fù)債與總負(fù)債之比時(shí)，可以將關(guān)鍵分析結(jié)果與結(jié)論相結(jié)合。（二）加強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力的建議1.資產(chǎn)負(fù)債率改進(jìn)（1）發(fā)行股票以增加股東權(quán)益。（2）增加所有者權(quán)益和資產(chǎn)。（3）通過合作，合資等方式設(shè)立控股公司；擴(kuò)大收入增加利潤(rùn)，進(jìn)而增加凈資產(chǎn)。2.利息保障倍數(shù)改進(jìn)（1）只需將公司的當(dāng)期收入作為利息支付保護(hù)的“分子”，提高公司償還債務(wù)的能力。（2）特殊項(xiàng)目（例如火災(zāi)損壞等），暫停運(yùn)營(yíng)以及會(huì)計(jì)政策變更的累積影響；（3）未收到現(xiàn)金股利的股本收入可以考慮扣除；（4）當(dāng)子公司的權(quán)益低于100％但需要合并時(shí)，不扣除少數(shù)股東權(quán)益。3.資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)（1）可以通過資產(chǎn)負(fù)債表反映出企業(yè)的債務(wù)成本顯然低于股東股權(quán)。則可以通過減少在某些條件下的投資成本，以增加債務(wù)資本，從而減少股權(quán)的份額資本結(jié)構(gòu)降低資本總成本。（2）五糧液集團(tuán)可以采用減少企業(yè)所得稅，即將可扣除銷售收入中債務(wù)資本的利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用。（3）利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行定期和固定支付利息