暴雷、崩盤、改革、煥新細(xì)數(shù)金融行業(yè)一年來(lái)的酸甜苦辣

暴雷、崩盤、改革、煥新，細(xì)數(shù)金融行業(yè)一年來(lái)的酸甜苦辣億歐EqualOcean將通過(guò)【復(fù)盤2020-穿越荊棘】和【預(yù)見2021-浪潮不息】系列文章，與讀者一起回顧2020，展望2021。題圖來(lái)自“公開圖片”光怪陸離、速生速死、泥沙俱下，過(guò)去一年的金融圈充滿大悲大喜。疫情籠罩下的國(guó)際大環(huán)境變化莫測(cè)。黑天鵝頻飛、國(guó)際貿(mào)易受挫、美股四次熔斷、原油期貨跌成負(fù)數(shù)、國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈震蕩，即使此時(shí)風(fēng)和日麗，也能頃刻換了人間。風(fēng)云變幻中也自有定數(shù)。新證券法歷經(jīng)6年修訂終頒布、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式落地、“地?cái)偨?jīng)濟(jì)”火熱一時(shí)、滬深兩市公司總數(shù)突破4000、螞蟻集團(tuán)上市擱淺、國(guó)家出手反壟斷……4天前，歷經(jīng)七年30余輪談判，中歐投資協(xié)定最終如期敲定，成為2020年落地的最后一只靴子。似乎在告訴世界——不平靜的艱難歲月中總蘊(yùn)含著曙光，時(shí)代洪流終將奔向正確的方向。蛋殼公寓暴雷，微眾銀行躺槍過(guò)去一年暴雷事件不在少數(shù)，蛋殼大概是其中坍塌動(dòng)靜和余震波及范圍最廣的那一個(gè)，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)金融分期的質(zhì)疑，連帶著場(chǎng)景金融成為眾矢之的。侵占租客的資金“長(zhǎng)收短付”，中介達(dá)到快速收房擴(kuò)張的目的，實(shí)際是向金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁了風(fēng)險(xiǎn)。一旦中介資金鏈斷裂，破裂的泡沫便將同時(shí)波及金融機(jī)構(gòu)、房東及租客三方。過(guò)去幾年，支付寶花唄、借唄，京東白條、金條，美團(tuán)月付、借錢等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，“潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲”地實(shí)現(xiàn)著對(duì)目標(biāo)金融客群的步步滲透。“馬上開通”、“一鍵到賬”、“無(wú)手續(xù)費(fèi)”等宣傳，讓消費(fèi)者很容易產(chǎn)生“輕易得到想要的商品又沒(méi)怎么花錢”的愉悅感，出現(xiàn)“我還有錢還能再買”的錯(cuò)覺(jué)。越來(lái)越多消費(fèi)者在支付時(shí)，不自覺(jué)地使用消費(fèi)貸和金融分期，形成習(xí)慣后進(jìn)而轉(zhuǎn)為依賴。消費(fèi)金融在拉動(dòng)內(nèi)需消費(fèi)、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上有其存在價(jià)值，除了房地產(chǎn)交易及住房租賃，金融分期也被應(yīng)用于醫(yī)美、教育等更多特定消費(fèi)場(chǎng)景中。直到原本商業(yè)邏輯不自恰的場(chǎng)景逐一暴雷，公眾才逐漸意識(shí)到金融分期暗藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。本質(zhì)上，場(chǎng)景金融風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)場(chǎng)景的交易風(fēng)險(xiǎn)與金融場(chǎng)景的信用風(fēng)險(xiǎn)兩兩疊加。即使是房地產(chǎn)交易體量如此龐大的場(chǎng)景，雙重風(fēng)險(xiǎn)疊加后，風(fēng)險(xiǎn)控制的壓力同樣陡增。問(wèn)題的根源在“場(chǎng)景”，而并非“金融”。金融低頻、場(chǎng)景高頻，是場(chǎng)景與金融融合的真正邏輯。金融正要依靠平臺(tái)化場(chǎng)景來(lái)獲客，進(jìn)而掌握?qǐng)鼍皟?nèi)用戶的潛在金融需求。需求真實(shí)，金融客群可靠，易被忽視的卻是場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)方的風(fēng)險(xiǎn)，這也是“蛋殼悲劇”的根本原因。場(chǎng)景是金融發(fā)展的支持工具，并非轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港，好在相關(guān)制度和機(jī)制建設(shè)正在逐步跟上，各方協(xié)作監(jiān)管態(tài)勢(shì)明顯。從規(guī)范角度來(lái)看，場(chǎng)景金融的未來(lái)依然值得期待。推薦閱讀：《下一個(gè)“蛋殼”在路上》《騰訊金服，如履薄冰》《自如能否撐到最后？》創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式開啟，18只新股正式掛牌上市交易。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是繼科創(chuàng)板之后，通過(guò)增量帶動(dòng)存量推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大舉措，對(duì)于支持粵港澳大灣區(qū)和深圳中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)建設(shè)、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。作為注冊(cè)制改革“三步走”的第二步，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革處于承上啟下的關(guān)鍵位置，上承科創(chuàng)板注冊(cè)制，下為全市場(chǎng)的注冊(cè)制改革探路。改革后，創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅限制由原來(lái)的10%放寬至20%，同時(shí)在上市條件、股價(jià)交易異常波動(dòng)指標(biāo)、退市機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)警示等方面均做出調(diào)整。隨著改革的不斷推進(jìn)，資本市場(chǎng)生態(tài)變化初見端倪。一方面，新《證券法》及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，推動(dòng)IPO步伐明顯加快，市場(chǎng)將孕育更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。粗略估算，若按每周3家公司掛牌上市的速率，全年將有超過(guò)150家企業(yè)為股市注入新的活力。另一方面，A股市場(chǎng)將提速接軌全球資本市場(chǎng)，發(fā)行上市門檻放寬、上市條件更具包容性，有望吸引海外中概股回歸?！叭齽?chuàng)四新”成為上市企業(yè)的重要考量——?jiǎng)?chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式。基本交易規(guī)則方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制與科創(chuàng)板不謀而合，兩者共性是鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、注重企業(yè)質(zhì)量及市場(chǎng)流動(dòng)性。中國(guó)資本市場(chǎng)未有之變局的背后，是屬于科技創(chuàng)新的星辰大海。推薦閱讀：《北上深競(jìng)速，無(wú)股權(quán)不富？》《A股牛市呼之欲出，這次靠譜？》一城一策，健康險(xiǎn)開篇之年年保費(fèi)49元的城市普惠健康險(xiǎn)多地開花，“惠民?！笔撬鼈児餐拿?。保險(xiǎn)產(chǎn)品的可信度是過(guò)去公眾決策的阻礙之一，保險(xiǎn)行業(yè)也一度因合規(guī)問(wèn)題聲名狼藉。此番政企合作、價(jià)格低廉、保障可靠，大范圍鋪開的“惠民?！被虺芍厥肮娦湃蔚摹暗静荨?，同時(shí)為全民擁有更全面的健康保障“加速度”。過(guò)去一年來(lái)，全國(guó)50多地政府部門聯(lián)合各大保險(xiǎn)公司聯(lián)合推出商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)，具有價(jià)格低、保障高，普惠、精準(zhǔn)、慰民的特點(diǎn)，由此2020年也被視為“惠民保”元年。各地“惠民保”產(chǎn)品的賠付范圍，主要包括醫(yī)保和大病保險(xiǎn)報(bào)銷后的個(gè)人自付部分，以及部門重大疾病的特效藥費(fèi)用。區(qū)別于普通醫(yī)療險(xiǎn)覆蓋高額醫(yī)療費(fèi)用的定位，其投保門檻較低但保障額度較高，即被保險(xiǎn)人能夠花較少的保費(fèi)，防范極端風(fēng)險(xiǎn)。由于社保目錄涵蓋的藥品僅占總藥品的1.4%，加之起付線、封頂線、報(bào)銷比例等限制，僅繳納社保的普通家庭在面對(duì)重大疾病時(shí)，仍將面對(duì)巨大經(jīng)濟(jì)壓力。“惠民?！睂?duì)經(jīng)濟(jì)狀況緊張、健康狀況較差、年齡較大這三類人群較為實(shí)用，能夠讓大范圍民眾在承受范圍內(nèi)增加醫(yī)療保障、補(bǔ)充報(bào)銷醫(yī)療費(fèi)用、減輕就醫(yī)負(fù)擔(dān)。實(shí)際上，城市定制型商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)業(yè)務(wù)早在2015年就起源于深圳，2019年向廣州、珠海、海南等地推廣。據(jù)億歐不完全統(tǒng)計(jì)，截至2020年11月底，全國(guó)累計(jì)上線惠民保產(chǎn)品近90款，覆蓋全國(guó)22個(gè)省自治區(qū)直轄市，參保人數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)。政府背書是“惠民保”能夠快速建立信任的重要因素。據(jù)億歐了解，此類經(jīng)政府指導(dǎo)的城市保險(xiǎn)項(xiàng)目，其參保人數(shù)約為無(wú)政府指導(dǎo)項(xiàng)目的十倍。政策也不斷鼓勵(lì)將目錄外醫(yī)療費(fèi)用納入保障范圍，滿足參保群眾多層次多樣化的醫(yī)療保障需求。隨著市場(chǎng)化的深入，“惠民?！迸渲糜型屿`活、產(chǎn)品選擇更加多樣化。相對(duì)歐美國(guó)家，中國(guó)整體國(guó)民保險(xiǎn)意識(shí)偏弱，保費(fèi)密度和深度仍有不足，“因病致貧”的悲劇不在少數(shù)。即使惠民保只解決全方位保障需求的零星一角，但于培育全民保障意識(shí)來(lái)說(shuō)，星星之火，或可燎原。推薦閱讀：《專屬定制，城市級(jí)惠民保險(xiǎn)或成健康險(xiǎn)發(fā)展新方向》原油期貨崩盤令人印象深刻的中國(guó)銀行“原油寶”穿倉(cāng)事件，直到近日才塵埃落定。疫情時(shí)，國(guó)際油價(jià)受短期市場(chǎng)需求影響持續(xù)下跌。中行掛鉤于美國(guó)WTI原油期貨的投資產(chǎn)品“原油寶”，因風(fēng)險(xiǎn)控制出現(xiàn)問(wèn)題，未根據(jù)合約交割時(shí)間進(jìn)行移倉(cāng)，導(dǎo)致投資者巨額虧損。據(jù)新華財(cái)經(jīng)調(diào)查，中行在沒(méi)有條件進(jìn)行實(shí)物交割的前提下，并未提前出清移倉(cāng)換月，而是放任虧損不斷擴(kuò)大，將投資者的倉(cāng)位拿到了最后收盤時(shí)刻，當(dāng)市場(chǎng)早已沒(méi)有了對(duì)手方，只剩下中行自行砸盤。而國(guó)內(nèi)除中行以外，其他開設(shè)紙?jiān)蜆I(yè)務(wù)的銀行都早在月中完成平倉(cāng)換月。中國(guó)財(cái)富管理50人論壇研究認(rèn)為，“原油寶”作為期貨通道實(shí)屬高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，是面向個(gè)人投資者、實(shí)行現(xiàn)金交割、價(jià)格掛鉤場(chǎng)內(nèi)交易期貨合約的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)。中行此類業(yè)務(wù)存在降低投資者的準(zhǔn)入門檻、客戶評(píng)級(jí)和產(chǎn)品評(píng)級(jí)違反適當(dāng)性原則，涉及“不當(dāng)推薦高風(fēng)險(xiǎn)投資”。12月5日，銀保監(jiān)會(huì)官方公布了中國(guó)銀行“原油寶”事件的處置結(jié)果，對(duì)中國(guó)銀行及其分支機(jī)構(gòu)合計(jì)罰款5050萬(wàn)元，此外還有4名員工合計(jì)被罰180萬(wàn)元。國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員曾在第二十八次會(huì)議中指出，要高度重視當(dāng)前國(guó)際商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的部分金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。要控制外溢性，把握適度性，提高專業(yè)性，尊重契約，理清責(zé)任，保護(hù)投資者合法利益。普通投資者要引以為戒的是，高收益和低風(fēng)險(xiǎn)不可兼得是基本邏輯，選擇投資產(chǎn)品需要具備極高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益目標(biāo)構(gòu)建資產(chǎn)