【麗珠醫(yī)藥集團(tuán)財務(wù)報表探析（定量論文）4900字】

麗珠醫(yī)藥集團(tuán)財務(wù)報表分析一、緒論（一）財務(wù)報表分析的內(nèi)涵 1（二）財務(wù)報表分析的意義 1（三）麗珠醫(yī)藥集團(tuán)簡介 1二、財務(wù)報表分析 2（一）戰(zhàn)略分析 2（二）會計分析 2（三）財務(wù)分析 4（四）前景分析 7三、行業(yè)分析 7四、結(jié)論與建議 10參考文獻(xiàn) 11【摘要】采用哈佛框架財務(wù)分析方法對麗珠醫(yī)藥集團(tuán)的財務(wù)報表進(jìn)行分析，建立了麗珠集團(tuán)2016至2020年近五年主要會計科目，同時還計算了麗珠集團(tuán)、誠意藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，通過進(jìn)行縱向比較和橫向比較，準(zhǔn)確分析了變動的原因，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等信息，結(jié)論表明麗珠的發(fā)展能力良好，在同行競爭中具有明顯的優(yōu)勢，但償債能力、營運能力和盈利能力一般。麗珠的凈資產(chǎn)收益率ROE為14.86%，低于誠意藥業(yè)和濟(jì)川藥業(yè)，需要調(diào)整盈利模式，并提出合理建議，啟示公司通過提高凈利率、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)公司盈利能力?！娟P(guān)鍵詞】財務(wù)報表分析財務(wù)管理麗珠集團(tuán)哈佛框架緒論?（一）財務(wù)報表分析的內(nèi)涵財務(wù)報表分析的內(nèi)涵：狹義的觀念是指以企業(yè)財務(wù)報表為主要依據(jù)，對其相關(guān)項目和質(zhì)量進(jìn)行有針對性的分析和檢查，并對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評估以反映公司在運營過程中的利弊得失，財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢為報表使用者的經(jīng)濟(jì)決策提供重要信息支持。廣義的觀念是在哈佛框架基礎(chǔ)上，包括公司概況分析、公司優(yōu)勢分析、公司戰(zhàn)略實施分析、公司管理質(zhì)量透視和投資價值分析。（二）財務(wù)報表分析的意義財務(wù)報表分析意義：正確評估企業(yè)的財務(wù)狀況[1]、[2]，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，揭示財務(wù)活動中的矛盾和問題，為改善經(jīng)營管理提供指導(dǎo)；預(yù)測企業(yè)未來的收益和風(fēng)險，并為投資者、債權(quán)人和經(jīng)營者提供決策幫助；檢查公司預(yù)算的完成情況，并為建立健全合理的激勵機(jī)制提供幫助。（三）麗珠醫(yī)藥集團(tuán)簡介?麗珠醫(yī)藥集團(tuán)有限公司是一家集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性企業(yè)集團(tuán)，成立于1985年1月，注冊資金5.53億元。1993年，麗珠集團(tuán)完成了股份制改造，成為全國醫(yī)藥行業(yè)A股和B股上市公司。該集團(tuán)現(xiàn)在擁有18項專利產(chǎn)品和21項獨家產(chǎn)品。其中，參芪扶正注射液和艾普拉唑均獲廣東省科技進(jìn)步一等獎，并致力于人類健康事業(yè)，提供國內(nèi)領(lǐng)先和國際一流的特種藥物。財務(wù)報表分析從財務(wù)報表使用者的角度出發(fā)，采用哈佛框架財務(wù)分析方法，對麗珠集團(tuán)2016年至2020年的財務(wù)報表和年度報告進(jìn)行了比較和分析。戰(zhàn)略分析該公司的主要業(yè)務(wù)是藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要分為制劑產(chǎn)品、原料藥和中間體以及診斷試劑及設(shè)備,公司長期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)［3］、［4］，堅持創(chuàng)新研發(fā)，在2019年國家醫(yī)保目錄調(diào)整后共有187個產(chǎn)品被納入，2020年底，兩款新冠檢測產(chǎn)品又獲歐盟CE認(rèn)證，進(jìn)一步擴(kuò)大了新冠病毒檢測試劑的供應(yīng)，更好地滿足全球疫情防控的需要，形成了集團(tuán)在產(chǎn)品創(chuàng)新和開發(fā)方面的優(yōu)勢。（二）會計分析會計分析是對關(guān)鍵會計政策與會計估計的識別和評價［5］、［7］。從麗珠發(fā)布的16至20年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表，建立了主要會計科目的金額以及總資產(chǎn)的占比情況，如表1所示（數(shù)據(jù)來源中財網(wǎng)）。1.存貨分析公司存貨主要包括：原材料、包裝物、在產(chǎn)品、庫存商品、委托加工物資、低值易耗品等大類。在營收保持緩慢增長的情況下，公司存貨控制的很好，并沒有發(fā)生存貨大增。2.固定資產(chǎn)公司2017年有一大筆拆遷款，所以從表1看到16年開始至19年固定資產(chǎn)占比呈現(xiàn)下降趨勢，公司高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型并不需要很多的固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)已適應(yīng)產(chǎn)品市場需求變化。3.應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款是公司提高競爭力和獲取利潤的一種營銷手段，這也是公司的資本投資，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例一般控制在10%，通過計算，近五年應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例逐年上升，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高達(dá)到6.54％，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)約55（天/次），說明公司對資金可用水平較高。4.貨幣資金將貨幣資金與計息貸款進(jìn)行比較。2017年12月有74.16億的貨幣資金，相對于2018年6月2.7億的短期借款，不存在大存大貸的疑問。但2020年公司貨幣資金99.54億，卻有15.5億的短期借款，分析公司股本變動原因說明，主要是2016年9月經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)并發(fā)行股票數(shù)量為29,098,203股A股，本次發(fā)行募集資金凈額為人民幣14.2億元。2017年9月，本次發(fā)行增發(fā)A股法人配售37,827,664股A股上市流通。因此20年年末貨幣資金中包括了部分募集資金后被限制在?？顚Ｓ梅矫娴馁Y金，資本結(jié)構(gòu)合理。近年來，會計政策和會計估計沒有發(fā)生重大變化，財務(wù)數(shù)據(jù)也沒有明顯失真，在橫向和縱向上都具有可比性。（三）財務(wù)分析為了更全面地分析麗珠的財務(wù)能力，“數(shù)據(jù)化管理”可從“互聯(lián)網(wǎng)+”獲得上市公司資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。從這三張表中組成財務(wù)指標(biāo)，本文計算了麗珠集團(tuán)從2016年到2020年與財務(wù)報表關(guān)聯(lián)的財務(wù)分析指標(biāo)，進(jìn)行縱向比較。（Ⅰ）償債能力分析舉債經(jīng)營已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和戰(zhàn)略［6］、［8］，能夠給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效益，有效地提高股東權(quán)益報酬率，但與此同時，債務(wù)也會給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險，合理地分析債務(wù)能力是公司預(yù)測風(fēng)險和保護(hù)自身利益的有效方法。企業(yè)短期償債能力一般是流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率。公式如下：（1）流動比率：；（2）速動比率：；（3）現(xiàn)金流動負(fù)債比率：。償債能力分析還包括長期償債能力，相關(guān)指標(biāo)及公式如下：（4）資產(chǎn)負(fù)債率：；（5）產(chǎn)權(quán)比率：；（6）已獲利息倍數(shù)：。經(jīng)計算償債能力數(shù)據(jù)見表2。2017年麗珠集團(tuán)流動比率為2.57，速動比率為2.32，短期償債能力較18、19、20年提升明顯，這主要是由于2017年出售子公司股權(quán)而使公司現(xiàn)金大幅增加所致。20年麗珠資產(chǎn)負(fù)債率33.76%，資產(chǎn)負(fù)債率總體平穩(wěn)，麗珠的流動比率和速動比率變動趨勢一致（如圖2.1所示），說明負(fù)債已合理保證生產(chǎn)經(jīng)營，存貨滿足銷售需要。現(xiàn)金流動負(fù)債比率20年穩(wěn)定在36%，短期償債能力可控。圖2.1麗珠短期償債能力長期來看，已獲利息倍數(shù)17~20年連續(xù)四年為負(fù)，是由于財務(wù)費用17~20年均為負(fù)，說明近四年公司來自銀行存款、投資債券或通過其它固定收益方式投資理財所產(chǎn)生的收入，高于公司從銀行貸款、或是發(fā)行債券等形式進(jìn)行債務(wù)融資所支付的利息。近五年產(chǎn)權(quán)比率<51%，表明財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、合理，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險較小，長期償債能力一般。（Ⅱ）營運能力分析表3是營運能力指標(biāo)，包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。麗珠在20年營業(yè)成本為83.17億元，存貨周轉(zhuǎn)率為2.77（次），即公司用平均83.17億元的現(xiàn)金，生產(chǎn)出產(chǎn)品。在12個月內(nèi)可以周轉(zhuǎn)2.77次，賺了2.77次利潤。17年由于處置子公司獲得投資收益近43億元，導(dǎo)致凈利率大幅增加，20年銷售毛利率65.08%，在毛利大于0的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率越快，獲利越多。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，反映企業(yè)銷售能力越強(qiáng)。建議麗珠可以通過薄利多銷的辦法，加速存貨的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。（Ⅲ）盈利能力分析盈利能力是企業(yè)的一種資本增值能力，主要包括營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)凈利率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)，見表4。凈資產(chǎn)收益率ROE最能反映公司持續(xù)賺錢能力的指標(biāo)，常年大于20%才是優(yōu)秀。2017年ROE暴增51.17%，是因為公司賣地賺了一次性凈利潤32.8億。除去這個異常波動，20年ROE達(dá)14.86%表現(xiàn)良好。20年與18年、19年年報相比，麗珠集團(tuán)獲利能力不斷成長，回報股東能力增強(qiáng)，20年每股收益1.83元，較去年同比增長32%，20年凈利潤21.31億元，較去年同比增長63.55%。（Ⅳ）發(fā)展能力分析發(fā)展能力是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的指標(biāo)，見表5。由于17年營業(yè)利潤增長率541.97%是跨越式的，主要是從17年通過轉(zhuǎn)讓子公司賺了32.8億后，主營業(yè)務(wù)收入增長超過正常的水平,導(dǎo)致18年營業(yè)利潤增長率-77.47%，產(chǎn)品面臨更新的風(fēng)險。20年營業(yè)利潤增長率44.55%，主要是創(chuàng)新出新產(chǎn)品新冠抗體檢測試劑，抗病毒顆粒因市場需求帶動銷售大幅度增長，注射用艾普拉唑鈉的快速上量，本期收到的政府補(bǔ)貼增加，處置江蘇尼科醫(yī)療器械有限公司股權(quán)產(chǎn)生收益。建議考慮對產(chǎn)品的生命周期作評估，產(chǎn)品需要研發(fā)升級獲得市場競爭力。前景分析麗珠集團(tuán)的收入和凈利潤保持穩(wěn)定增長，凈資產(chǎn)收益率較高。在2022年之后，重點靠新獲批的新產(chǎn)品來支持業(yè)績成長，預(yù)測ROE能達(dá)到15%，繼續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，對麗珠的長遠(yuǎn)發(fā)展持樂觀態(tài)度。行業(yè)分析無論哪個公司，都必需了解行業(yè)及其競爭狀況，行業(yè)及其競爭分析是對公司商業(yè)生態(tài)環(huán)境的重要層面做戰(zhàn)略性的評估，由此選用了誠意藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)兩家同行業(yè)、同類型企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ?。?）償債能力圖3.1是麗珠集團(tuán)與同行業(yè)的償債能力分析，與同行相比麗珠現(xiàn)金流動負(fù)債比率最低則直接支付能力強(qiáng)，麗珠的已獲利息倍數(shù)最低則經(jīng)營所得付息的能力遠(yuǎn)低于競爭者。麗珠的流動比率240%（國際標(biāo)準(zhǔn)200%）、速動比率216%（國際標(biāo)準(zhǔn)100%）。產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率>競爭對手誠意藥業(yè)和濟(jì)川藥業(yè)，麗珠的長期與短期償債能力一般。圖3.1麗珠集團(tuán)與同行業(yè)的競爭（2）營運能力將麗珠集團(tuán)營運能力指標(biāo)與誠意藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如圖3.2所示。圖3.2營運能力指標(biāo)橫向?qū)Ρ葢?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率誠意藥業(yè)是麗珠2倍，麗珠催收賬款不力，如果不能及時收回應(yīng)收賬款，會降低資金使用效率，增大發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險，麗珠總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，可見，麗珠營運能力一般。盈利能力建議在這三家企業(yè)中，麗珠在每股收益、每股凈資產(chǎn)都高于誠意藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)，尤其是每股凈資產(chǎn)是誠意藥業(yè)的1.86倍（圖3.3）。說明麗珠股票投資價值較大，但受宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿，原材料價格隨貿(mào)易關(guān)系的變化暴漲后又暴跌，麗珠的凈資產(chǎn)收益率ROE、營業(yè)利潤率均低于同行，沒有優(yōu)勢可言，需要調(diào)整盈利模式。圖3.3獲利能力橫向比較提高盈利能力的一些建議:從表面上看，凈資產(chǎn)就是股東的權(quán)益，公司根據(jù)凈資產(chǎn)(資本)購置資產(chǎn)，同時為了擴(kuò)大規(guī)模并加快發(fā)展，公司向外借債(加杠桿)以形成了公司的資產(chǎn)和負(fù)債，通過杜邦分解成。因此，如果麗珠希望擁有較高的ROE，則有三種方法，一是提高凈利率，二是提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，三是合理提高杠桿率。除此之外，企業(yè)還可以通過分紅和回購等手段，讓凈資產(chǎn)減少，提升ROE。同時要注重人才的培養(yǎng)，有好的人才才能使企業(yè)的效益增加。（4）發(fā)展能力建議通過圖3.4可知麗珠集團(tuán)2020年營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率均高于同行，其發(fā)展能力在競爭中具有優(yōu)勢。但總資產(chǎn)增長率低于競爭者，說明企業(yè)的預(yù)期收益率不如同行。由于麗珠20年總資產(chǎn)增長率較19年增長11.45%，建議麗珠一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度維持穩(wěn)定，避免盲目擴(kuò)張，對于改善經(jīng)營生產(chǎn)有積極意義。圖3.4發(fā)展能力指標(biāo)橫向比較四、結(jié)論與建議通過以上分析，可以得出結(jié)論：（1）麗珠醫(yī)藥高端產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢穩(wěn)定了銷售額，實現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展，完成了全年經(jīng)營目標(biāo)。會計方面，醫(yī)藥一直受到宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策等多種因素影響，導(dǎo)致價格大幅波動，但會計政策和估計并沒有大的變動，資本結(jié)構(gòu)合理。財務(wù)方面，現(xiàn)金流動負(fù)債比率目前穩(wěn)定在36%，短期償債能力一般，產(chǎn)權(quán)比率<51%，財務(wù)結(jié)構(gòu)合理，長期償債能力一般。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率誠意是麗珠2倍，麗珠催收賬款不力，麗珠營運能力一般。麗珠凈資產(chǎn)收益率ROE為14.86%低于誠意和濟(jì)川藥業(yè)，麗珠盈利能力一般，但股票投資價值相對較大，營業(yè)利潤增長率為53.17%高于同行，麗珠發(fā)展能力良好。（2）2020年度固定資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)適應(yīng)產(chǎn)品市場需求變化，核心品種高增長+新冠檢測試劑放量，為整體業(yè)績增長提供了重要支持。（3）建議近年來麗珠盈利水平一般，應(yīng)加強(qiáng)對成本費用管理，保持長期資產(chǎn)的投資規(guī)模。加強(qiáng)新藥創(chuàng)新研發(fā)資金管理，防止速動比率過高引起的應(yīng)收賬款凈額增大，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險，提高風(fēng)險防范意識。在提高凈資產(chǎn)收益率方面，要提高銷售凈利率，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時，注重高質(zhì)量的人才培養(yǎng)，使各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。（參考文獻(xiàn)）［1］[美]克里舍·G·佩普,保羅·M·希利,維克多·L·伯納德著.運用財務(wù)報表進(jìn)行商務(wù)分析和評估[M].趙中建,張燕南,譯.北京:中信出版社，2002:10~143.［2］張新民著．從報表看企業(yè)——數(shù)字背后的秘密（第三版）[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2017：1~266．［3］劉運材，歐陽杰.哈佛分析框架下飼料企業(yè)財務(wù)報表分析——以中小板上市公司唐人神為例[J].武陵學(xué)刊，2020,Vol.