3C設(shè)備系列報告-一-：3C“鈦”時代折疊新紀(jì)元

行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)——3C設(shè)備系列報告(一)2024年11月12日透率提升(2008-2014)、微創(chuàng)新驅(qū)動(2015-2019)、5G手機放量(2019-2021)、調(diào)整周期(2021-2023)、AI及形態(tài)創(chuàng)新周期(2023至今)。全球●折疊屏智能手機保持穩(wěn)定增長勢頭，2027年全球出貨量有望達(dá)1億部(CAGR?023-27約40%)。華為在2024年9月發(fā)布全球首款三折疊手機2023年超75%,華為份額2024Q1首次登頂達(dá)35%。自2023Q2以來國內(nèi)折耀、vivo、oppo等份額逐步提升，三星份額從2021年的29%降至2024年保守按照年均5000萬部、鈦合金中框直板機年均1億部核2027年智能手機折疊屏&鈦合金趨勢下全球市場空務(wù)。我們根據(jù)各細(xì)分環(huán)節(jié)市場空間測算對應(yīng)上市公司的營收彈性，競爭格局較好且營收彈性較大的上市公司包括：鈦合金磨拋服務(wù)+設(shè)備環(huán)節(jié)金太陽；折疊●風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；報告假設(shè)造成的測算偏差的風(fēng)險；行業(yè)波動的風(fēng)險；下游擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險。分析師魯佩賈新龍相對滬深300表現(xiàn)圖2024-11-8投資評級金太陽未評級未評級33中國銀河證券|CGS目錄一、創(chuàng)新周期有望推升新一輪3C資本開支 4 6二、折疊屏形態(tài)進(jìn)入1到N放量階段 (二)3D打?。浩平庹郫B屏&鈦合金加工難題 23(三)精加工及研拋后處理 28五、相關(guān)上市公司 35六、風(fēng)險提示 47 48中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)1.從2008至2014年，此階段主要為蘋果智能手機推動智能手機換機周期為主的量增邏輯，智能手機滲透率迅速提升，出貨量從2008年的0.39億部增長至2014年的12.94億部，CAGR200814=79.35%,以智能手機典型代表蘋果為例，蘋果公司資本開支從2008年的82億元增長至2014年的604億元，增長6.4倍。2008年，蘋果發(fā)布了iPhone3G,引入了觸摸屏技術(shù)和AppStore,徹底改變了智能手機的使用方式，開啟對鍵盤手機的替代。這一階段，智能手機的主要創(chuàng)新集中在觸摸屏技術(shù)和AppStore的興起，蘋果首次提出應(yīng)用生態(tài)圈概念，讓軟硬件結(jié)合。其他創(chuàng)新包括2010年iPhone4首次使用鋼化玻璃作為機身材料，2011年蘋果iPhone4S加入全新語音手siri,用戶可通過語音和手機實現(xiàn)交互；2012年iphone5背部采用鋁合金外殼+玻璃設(shè)計，支持4G網(wǎng)絡(luò)；2.從2015年至2019年，行業(yè)整體量增邏輯減弱，進(jìn)入創(chuàng)新周期驅(qū)動時期(e.g.全面屏、超薄、攝像、屏幕形態(tài)、指紋等)。智能手機已逐步普及，滲透率提升放緩，智能手機的微創(chuàng)新仍持續(xù)推進(jìn)。2017年iPhoneX是蘋果第一款全面屏手機，取消底部HOME鍵，解鎖方式帶來3D人臉解鎖及首次使用OLED屏幕。蘋果手機產(chǎn)品的硬件形態(tài)、產(chǎn)品功能、新工業(yè)，均可帶動相關(guān)3C設(shè)備公司的業(yè)績大幅提升。2017年蘋果推出的iphoneX首次使用劉海屏和OLED屏幕，帶動激光切割需求，大族激光2017年營收增速為66.12%,歸母凈利潤增速為120.75%;OLED屏幕檢測龍頭華興源創(chuàng)2017年營收同比增速為165.5%?！耖_啟智能手機新時代:整倦捲本計影投計●AppleIntelligence基于個折疊屏手機·多點觸控屏取代健盤●圖形用戶界面GUD)9英寸黑白屏幕1系列時代開始資料來源：IT之家，51CTO、中關(guān)村在線、APPLE官網(wǎng)、中國銀河證券研究院整理請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)3.2019年至2021年，5G手機滲透率快速提升，隨著5G換機潮來臨，智能手機迎來新一輪增長，2021年達(dá)到13.58億臺。2019年第一部5G手機問世，國內(nèi)5G手機出貨量占比從2019年7月的0.2%,分別提升至2019年12月的17.8%,2020年6月的61.2%。2019年華為發(fā)布MATEX,4.2021年至2023年，智能手機產(chǎn)業(yè)在技術(shù)迭代較小，產(chǎn)品同質(zhì)化，消費者換機周期延長等因素影像下，開啟三年的下行周期。2023年國產(chǎn)廠商推出折疊屏手機產(chǎn)品，如榮耀MagicV2、小米5.2023年至今。2024年6月WWDC(蘋果全球開發(fā)大會)上，蘋果發(fā)布了AI服務(wù)—-AppleIntelligence。蘋果自有的AI基于蘋果內(nèi)置的大語言模型，通過理解自然語言來執(zhí)行用戶的費電子底部復(fù)蘇，2023Q4全球智能手機出貨量同比增速轉(zhuǎn)正，24Q1全球智能手機出貨量同比+7.80%。AIPC、AI手機有望帶動3C產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)周期。資本開支億元0圖3:蘋果公司歷年營收及同比增速圖3:蘋果公司歷年營收及同比增速同比(%)630營業(yè)總收入-億元-左軸75(二)消費電子底部復(fù)蘇，新一輪創(chuàng)新周期有望開啟1.全球及中國智能手機出貨量季度同比增速轉(zhuǎn)正全球手機出貨量至12億部，同比上升5%。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)8628.70%201420152016全球智能手機出貨量(億部)%420資料來源：IDC,中國銀河證券研究院2015-122017-122015-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12資料來源：Wind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。圖8:中國智能手機季度出貨當(dāng)季值及yoy2015-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122015-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122.形態(tài)端、材料端、產(chǎn)品端迎來新技術(shù)迭代折疊屏手機形態(tài)邁入1到N階段。折疊屏手機的發(fā)展歷程，以2018年柔宇科技發(fā)布FlexPai為界，可分為概念階段和量產(chǎn)階段；隨著技術(shù)、材料、設(shè)計等方面的提升，折疊屏手機價格、厚度、重量等更具競爭力。2006年，PolymerVision展示折疊式智能手機概念。2011至2017年，京瓷、2019年，三星發(fā)布GalaxyFold,折疊屏手機真正實現(xiàn)大規(guī)模出貨；摩托羅拉發(fā)布首款豎向折疊手機Razr。2020年，三星發(fā)布GalaxyZFlip,屏幕保護(hù)層首次使用UTG材料代替CPI材料，改善了折痕問題，提高了觸摸質(zhì)感。2021年，華為發(fā)布MateX2,首次采用水滴型鉸鏈，改善了厚度大、折痕深、閉合有縫等問題；OPPO發(fā)布FindN,售價僅7699,低于高端直板機；小米發(fā)布MIXFold,入局折疊屏手機。2022年，華為發(fā)布MateXs2,結(jié)構(gòu)件采用航天級鈦合金；vivo發(fā)布XFold+,鉸鏈采用包含鈦合金的六重航天級材料。2023年，榮耀發(fā)布MagicV2,鉸鏈軸蓋大規(guī)模應(yīng)用3D打印鈦合金工藝，厚度只有9.9mm,媲美直板手機，MagicVs2采用鈦合金鉸鏈和業(yè)界最輕的稀土鎂合金材料，減重至229克，重量進(jìn)一步下降；三星發(fā)布GalaxyZFold5,標(biāo)志著所有主流廠商都選擇了水滴型鉸鏈。截至目前，主流手機廠商除蘋果外均已布局折疊屏手機。料200820132018板手機AxonM鈦合金兼顧輕量化與堅固程度，已應(yīng)用于智能手機多個部位。手機外殼發(fā)展經(jīng)歷從低成本、易成型卻難散熱、易刮擦、不環(huán)保、質(zhì)感差的塑料，到導(dǎo)熱強、質(zhì)感好、耐腐蝕、耐高溫的金屬材料，重量輕卻硬度低的鋁合金和高硬度、高重量的不銹鋼。隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，大屏化、全面屏、折疊屏在豐富功能、提高體驗的同時，造成手機重量增加，加上影像模組重量不斷增加，兼具輕量化與堅固程度的鈦合金逐漸成為新的趨勢。2024年7月12日，榮耀發(fā)布MagicV3,鉸鏈軸蓋大規(guī)模應(yīng)用3D打印鈦合金工藝，折疊態(tài)厚度9.2mm,重量226g,媲美直板手機。2024年9月10日，蘋果iPhone16Pro發(fā)布，采用鈦合金中框和外邊框。此外，華為、vivo、OPPO、小米等手機廠商也紛紛發(fā)布鈦合金手機，鈦合金材料被應(yīng)用于鉸鏈螺絲、鏡頭圓環(huán)等多個部位。圖10:iPhone16Pro鈦金屬框星MagigY2MagicY3楨向內(nèi)折向內(nèi)口言言口言言AI手機有望引領(lǐng)下一波換機潮。OPPO在2024年2月對AI手機定義了四點要求：AI手機首先要能夠高效地利用計算資源，以滿足AI時代下生成式AI的計算需要；能敏銳地感知真實世界，了解用戶與環(huán)境的復(fù)雜信息；擁有強大的自學(xué)習(xí)能力；具備更充沛的創(chuàng)作能力，為用戶提供持續(xù)的靈感與知識支持。圖12:圖12:AI手機定義AI手機新一代AI手機是NPU算力大于30TOPS、搭載能夠支持更快速高效端側(cè)GenAI模型的SoC、支持包括StableDiffusion和各種大語言模型在內(nèi)的GenAI模型在端側(cè)運行的智能手機。頭部SoC產(chǎn)品如高通驍龍8Gen3、聯(lián)發(fā)科天璣9300及蘋果A17Pro符合此算力要求。其中，驍龍8Gen3的AI引擎總算力達(dá)到73TOPS,驍龍8Gen4基于臺積電的3nm工藝制程、集成Adreno830GPU。天璣9300則能夠在70億參數(shù)大語言模型的端側(cè)推理做到每秒20token,在極限情況下跑通高達(dá)330億的大模型。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)高斯大模型Gauss目前用于提高員工生產(chǎn)力，但將在不久的PanguE系列可支撐手機、PC等端側(cè)的智能全新的小藝助手使其更加智能化、人性化安第斯大模型4000字；在生成式視覺方面支持120+多主體識別與分割A(yù)ndesGPT全面賦能OPPO智慧終端，具備個性專屬能寫作、超能創(chuàng)圖和超感智慧交互五大體驗“人家車全生態(tài)”戰(zhàn)略賦能參數(shù)規(guī)模達(dá)64億，在C-Eval和CMMLU效果70億參數(shù)級別資料來源：OPPO宮網(wǎng)，VIVO宮網(wǎng)，IT之家，中國銀河證券研究院計2024年全球新一代AI手機的出貨量將達(dá)到1.7億部，AI智能手機占智能手機滲透率為15%。2024年后迅速攀升，2027年達(dá)到1.5億臺。圖13:2023-2024全球AI手機出貨量及滲透率圖14:2023-2027中國AI手機出貨量及滲透率20120232滲透率201資料來源：IDC,華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中國銀河證券研究院資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，Counterpoint,IDC,中國銀河證券研究院行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)售價(元)MateX2Mate黑MateXEMagicWMXFl5023,07/202407/1002407/104 2024013022/12/1202200920240326023/0601右向橫向斷向內(nèi)整向內(nèi)折屏)、UTG(內(nèi)屏)其他(3全閉合線性)型水滴水灑水西k灑k滴水滴骨骨k離g43酮麟980驍龍8ge日口言口的……………8………子一：教沉日口言口的鏈注鏈較鏈在拍器鏈中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)近兩年各大手機廠商紛紛布局折疊屏產(chǎn)品。2023年7月12日，榮耀發(fā)布MagicV2,鉸鏈軸蓋大規(guī)模應(yīng)用3D打印鈦合金工藝，厚度只有9.9mm,媲美直板手機。10月12日，榮耀發(fā)布MagicVs2,采用鈦合金鉸鏈和業(yè)界最輕的稀土鎂合金材料，減重至229克。2024年7月12日，榮耀發(fā)布MagicV3,開創(chuàng)內(nèi)折品類全新輕薄紀(jì)錄，厚度僅9.2mm,鉸鏈、卷軸器件采用鈦合金使得其重量達(dá)到226克，同日發(fā)布的MagicVs3也薄至9.8mm。小米首款純旗艦定位的小折疊產(chǎn)品MIXFlip于2024年7月19日發(fā)布，價格低至5999元的同時仍使用驍龍gen3處理器，讓小折疊屏也屏手機數(shù)十款?；乜凑郫B屏智能手機價格在2021年之前多數(shù)位于1萬元之上，2024年已有價格7000元左右、重量和厚度更輕的手機面世。綜上，因同時實現(xiàn)大屏化年全球折疊屏手機出貨量有望超1億部。根據(jù)IDC、Counterpoint,2018年全球智能手機出貨量為14.1億部，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境不景氣、智能手機滲透率趨于飽和等因素影響，2023年下降至11.7億部，過去五年CAGR等于-3.74%。反觀折疊屏市場，2018年全球折疊屏手機出貨量為20萬部，2022年上升至1590萬部，CAGR為140.4%。從滲透率來看，折疊屏手機滲透率從2018年的0.01%增長至2023年的1.36%,增速迅猛且未來仍有較大發(fā)展空間。根據(jù)Counterpoint預(yù)測，2027年全球折疊屏手機出貨量有望超1億部，實現(xiàn)40.41%的CAGR。圖16:2018-2027全球折疊屏手機出貨量及同比圖17:中國折疊屏季度出貨量及同比全球折疊屏手機出貨量(百萬部)全球折疊屏手機出貨量(百萬部)同比02018201920202021202220232024E2025E2026E當(dāng)季同比資料來源：IDC,IT之家，中國銀河證券研究院折疊屏新形態(tài)三折疊是下一步發(fā)展方向之一。2024年9月10日，華為發(fā)布首款三折疊手機MateXT非凡大師，這也是全球首款商用三折疊手機。價格19999元起，并于9月20日正式開售。三星、華為蟬聯(lián)全球折疊屏手機出貨量前兩名，兩者在2023年全球折疊屏手市場份額超75%,華為份額2024Q1份額首次登頂，達(dá)到35%。根據(jù)Counterpoint,2024Q1全球折疊屏智能手機出貨量同比+49%,創(chuàng)下過去六個季度最高增幅。增長的主要原因為中國智能手機品牌廠商出貨量大幅增加。華為首次登頂全球季度出貨量排行榜榜首，超越了長期領(lǐng)跑市場的三星，2023年9月推出的華為首款5G折疊屏手機MateX5已連續(xù)三個季度成為中國折疊屏手機市場最暢銷的機型之一。根據(jù)IDC、TrendForce、DSCC,2023年，三星蟬聯(lián)全球折疊屏手機出貨量第一名，市占率為66.4%,較2022年的80.9%下降明顯，主要系其他手機廠商紛紛布局折疊屏手機；華為蟬聯(lián)全球折疊屏手機出貨量第二名，市占率為11.9%,較2022年的12%基本持平；此外，小米市占率為5.3%。圖19:2021-2024Q1全球折疊屏手機市場份額(萬部)202120222023%圖20:2023Q1-2024Q1全球折疊屏手機季度市場份額圖21:2024Q1與2023Q1全球折疊屏手機市場份額對比圖22:2021-2024H1中國折疊屏手機市場份額(萬部)查2022Q42023Q120國內(nèi)折疊屏智能手機當(dāng)季出貨同比自2023Q2以來維持在80%-170%之間；國內(nèi)市場格局方面，國產(chǎn)品牌華為、榮耀、vivo、Oppo等份額逐步提升，三星份額從2021年的29%降至2024年H1的4%。華為份額自2020年開始一直超過三分之一，2024H1市場份額達(dá)到43%,華為一直都是中國折疊屏手機市場的重要參與者，不管是從產(chǎn)品形態(tài)、產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)還是系統(tǒng)應(yīng)用的適配，始終引領(lǐng)折疊屏手機行業(yè)的發(fā)展，從2020年開始，市場份額一直超過三分之一；榮耀和vivo憑借新產(chǎn)品在“輕薄”和“全能”上的成功打造，2024年上半年市場份額分別達(dá)到23.3%和18.7%;OPPO在今年沒有新產(chǎn)品上市的情況下依然位居第四位，市場份額8.6%;三星折疊屏產(chǎn)品受到來自中國品牌的競爭壓力較大，市場份額只有4.2%。2024H114%2024H1折疊屏手機高景氣度沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)，柔性屏、柔性蓋板、鉸鏈等方向受益。折疊屏手部分零組件與傳統(tǒng)智能手機相似，新結(jié)構(gòu)帶來的增量主要來自柔性屏、柔性蓋板、鉸鏈。柔性屏中游是OLED面板制造，代表公司有京東方、TCL等，上游主要包括設(shè)備制程(顯影、蝕刻、鍍膜、封裝等)、材料制造(OLED終端材料、基板、電極等)和組裝零件(驅(qū)動IC、電路板和被動元件)。柔性蓋板可按照技術(shù)路線分為CPI和UTG,CPI是一種有機聚合物，材質(zhì)較軟，不易破裂，但易產(chǎn)上游中游◎比約10%。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)U型鉸鏈結(jié)構(gòu)簡單，但內(nèi)部空間浪費會很多，無法做到輕薄機身，手機會比較厚重；球棒型鉸鏈在U型的基礎(chǔ)上做了優(yōu)化，遠(yuǎn)端較薄，折疊部分稍厚，且有縫隙，折痕明顯，無法阻擋灰塵；相比之使屏幕展開更加平整順滑，因此水滴型鉸鏈逐漸成為各大廠商折疊屏手機的首選方案。2021年2月發(fā)布的華為MateX2是業(yè)界第一款采用水滴鉸鏈的折疊屏手機，并且也是行業(yè)內(nèi)首次實現(xiàn)真正意義不斷提升。以榮耀為例，MagicV采用超薄懸浮水滴鉸鏈，龍骨采用浮動中板，避免合攏時屏幕與鉸鏈接觸，降低屏幕受力破碎的風(fēng)險；MagicVs采用魯班零齒輪鉸鏈，傳動結(jié)構(gòu)用滑塊代替齒輪，零部件數(shù)量由80-220個減少至4個；MagicV2采用魯班鈦合金鉸鏈，軸蓋龍骨二合一，同時發(fā)揮支撐作用，同時采用采用榫卯式一體結(jié)構(gòu)，減少了螺絲的使用；2024年7月12日，MagicV3引入全新榮耀魯班架構(gòu)，應(yīng)用19種創(chuàng)新材料及114種微型結(jié)構(gòu)，以9.2mm折疊態(tài)機身厚度，刷新了5231導(dǎo)向滑移件60嚙合凸部擺臂組件擺臂組件軸中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)圖27:華為、三星、榮耀折疊屏鉸鏈及榮耀水滴鉸鏈設(shè)計特色發(fā)布時間MateX2MagicVMagicVsMagicV2MagicV3亮點無縫同時發(fā)揮支撐作用減少了螺絲的使用鏈料及114種微型結(jié)全新輕薄紀(jì)錄普通中板浮動中板同步齒輪同步滑塊減少螺絲Flip(2024年發(fā)布)的鉸鏈軸蓋使用了鈦合金；三星GalaxyS24Ultra(2024年發(fā)布)的中框使3C鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈包括海綿鈦等上游，3d打印及cnc、后處理設(shè)備等中游，以及消費電子、航空航天等下游。1)上游：鈦工業(yè)最上游為鈦鐵礦和金紅石，經(jīng)過兩步變成海綿鈦，海綿鈦可由于制備鈦合金粉末或鈦材。鈦鐵礦代表公司有攀鋼釩鈦、鼎龍文化、安寧股份等，海綿鈦代表公司有寶鈦股份、西部材料、龍佰集團等，鈦合金粉末代表公司有天工國際、有研粉材、悅安新材、中航邁特(未上市)等，鈦材有天工國際、寶鈦股份、西部超導(dǎo)、眾山精密(未上市)等。2)中游：鈦加工工藝主要包括3D打印和CNC兩種，目前3D打印的工藝水平以及特征適用于小批量特殊結(jié)構(gòu)件的量產(chǎn)；鈦合金結(jié)構(gòu)件在3D打印或CNC工藝制成之后均需經(jīng)過后處理環(huán)節(jié)，包括熱處理、打磨、拋光等。3D打印設(shè)備代表公司有鉑力特、華曙高科等。CNC包括數(shù)控機床和數(shù)控刀具，數(shù)控機床代表公司有創(chuàng)世紀(jì)等，數(shù)控刀具代表公司有華銳精密、鼎泰高科、沃爾德等。后處理環(huán)節(jié)包括熱處理、打磨、拋光，代表公司有金太陽、宇環(huán)數(shù)控等。3)下游：鈦合金材料具有質(zhì)量輕、強度大、耐高溫和耐腐蝕等特點，廣泛應(yīng)用于下游航空航天、船艦兵器、化工冶金、醫(yī)療器械、消費電子等領(lǐng)域。受益于手機等產(chǎn)品對重量的更高要求，消費電子將成為重要驅(qū)動因素，為鈦工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)發(fā)展提供新的機遇，為3D打印、CNC、后處理等中游加工環(huán)節(jié)帶來新的增量。加工、磨拋)→整機組裝海綿鈦產(chǎn)量逐年上升，產(chǎn)能始終充沛。海綿鈦是指用金屬熱還原法生產(chǎn)出的海綿狀金屬鈦，純度一般在99.1～99.7之間，是制取鈦錠和鈦合金的最主要原料，其產(chǎn)量可以反映鈦材的景氣度。根據(jù)iFinD,2018年全球海綿鈦產(chǎn)量為19萬噸，2023年增長到33萬噸，實現(xiàn)11.4%的CAGR;2018年中國海綿鈦產(chǎn)量為7.5萬噸，2023年增長到22.0萬噸，實現(xiàn)24.01%的CAGR,增速領(lǐng)跑全球。過去五年，無論是全球還是中國，海綿鈦產(chǎn)能始終充沛。(材料+形態(tài)變化)20182019202020212022201820192020202120222020202120222海綿鈦價格持續(xù)下降，2024Q3海綿鈦均價為4.75萬元/噸，同比下降8.4%;鈦合金和純鈦價格較為平穩(wěn)。根據(jù)iFinD,2022Q1以來海綿鈦價格持續(xù)下降，2024Q3海綿鈦均價為4.75萬元/噸，同比下降8%。代表鈦合金價格的TC4鈦錠價格較為平穩(wěn)，始終在9.5萬元/噸左右波動，2023Q3均價為9.50萬元/噸，同比下降1.25%;代表純鈦價格的TA1、TA2鈦錠價格較為平穩(wěn)，始終在8萬元/噸左右波動，2023Q3均價分別為8.70、8.45萬元/噸，同比下降1.02%、0.25%。圖31:中國海綿鈦均價-海綿鈦均價(萬元/噸)-海綿鈦均價(萬元/噸)中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)要零部件工藝。鉸鏈一般由多個金屬零件組裝而成，其中精密金屬零件的制造工藝主要鋯基液態(tài)金屬，部分常規(guī)零部件也可用CNC、沖壓等傳統(tǒng)工藝生產(chǎn)。MIM即金屬粉末注射成形技術(shù)，是一種將傳統(tǒng)粉末冶金工藝與現(xiàn)代塑料注射成形技術(shù)相結(jié)合而形成的一術(shù)，不僅具有常規(guī)粉末冶金工藝工序少、無切削或少切削、經(jīng)濟效益高等優(yōu)點，同時克服了傳統(tǒng)粉末冶金工藝制品材質(zhì)不均勻、力學(xué)性能低、薄壁不易成形及結(jié)構(gòu)復(fù)雜的主要缺從行業(yè)競爭格局來看，按照業(yè)務(wù)規(guī)?？蓪⑿袠I(yè)內(nèi)MIM企業(yè)分為三個競爭梯隊：第一梯隊的MIM企業(yè)收入規(guī)模在2億元以上，具有較強的研發(fā)創(chuàng)新能力，主要客戶為國際品牌或國內(nèi)知名品全億大等；第二梯隊的MIM企業(yè)收入規(guī)模在5000萬元至2億元，競爭實力弱于第一梯隊，主要為5000萬元以下，通常企業(yè)的整體技術(shù)研發(fā)能力較弱，僅通過設(shè)備的購中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)第第一梯隊：研發(fā)創(chuàng)新能力較強主要客戶：為國際品牌或國內(nèi)知名品牌企業(yè)第三梯隊：資料來源：統(tǒng)聯(lián)精密招股說明書，中國銀河證券研究院折疊屏手機鉸鏈將帶動MIM市場規(guī)?？焖僭鲩L，2027年折疊屏鉸鏈MIM市場空間有望超150億。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2016年全球MIM市場規(guī)模為24.6億美元，2020年增長到31.9億美元，實現(xiàn)6.71%的CAGR,2026年有望達(dá)到52.6億美元，實現(xiàn)8.69%的CAGR;2016年中國MIM市場規(guī)模為49億元，2020年增長到73億元，實現(xiàn)10.48%的CAGR,2026年有望達(dá)到141.4億元，實現(xiàn)11.65%的CAGR。隨著主流廠商紛紛選擇水滴型鉸鏈，保守按照目前MIM單機價值量約150元，結(jié)合Counterpoint折疊屏手機出貨量預(yù)測，可測算2023E-2027E折疊屏鉸鏈MIM市場空間。2023年折疊屏鉸鏈全球MIM市場空間約為27.9億元，2027年有望達(dá)到152.25億元，CAGR為52.84%,保持高增速。圖35:2016-2020全球圖35:2016-2020全球MIM市場規(guī)模及同比圖36:2016-2020中國MIM市場規(guī)模及同比0資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中國銀河證券研究院資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，Counterpoint,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)圖37:2024E-2027E圖37:2024E-2027E0資料來源：Counterpoint,折疊屏鉸鏈MIM全球市場空間預(yù)測MIM市場空間：折疊屏手機鉸鏈(億元)中國銀河證券研究院有效降本、促進(jìn)環(huán)保。2023年7月12日，榮耀發(fā)布MagicV2,鉸鏈軸蓋大規(guī)模應(yīng)用3D打印鈦合不銹鋼資料來源：熱處理生態(tài)圈公眾號，中國銀河證券研究院SpectrumZ510由ZCorp公司研制成功；2010年，世界上第1輛由3D打印機打印而成的汽車中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)Urbee問世；2011年，南安普敦大學(xué)的工程師們開發(fā)出世界上第1架3D打印的飛機；2012年，蘇格蘭科學(xué)家利用人體細(xì)胞首次用3D打印機打印出人造肝臟組織；2014年，北京大學(xué)研究團隊成功地為1名12歲男孩植入了3D打印脊椎，這屬于全球首例，美國國家航空航天局(NASA)進(jìn)行了3D打印火箭噴射器的測試，驗證了3D打印在火箭發(fā)動機制造上應(yīng)用的可行性；2015年，我國863計劃3D打印血管項目取得重大突破，世界首創(chuàng)的3D生物血管打印機由四川藍(lán)光英諾生物科技股份有限公司成功研制問世；2019年，3D打印骨組織、心臟等人體組織器官面世；2023年，榮耀發(fā)布MagicV2,鉸鏈軸蓋大規(guī)模應(yīng)用3D打印鈦合金工藝。目前，3D打印技術(shù)已廣泛應(yīng)用于航19952010功麻省理工學(xué)院獲3D印刷技術(shù)專利資料來源：中國銀河證券研究院3D打印產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料、核心器件及軟件，中游3D打印設(shè)備，下游航空航天、醫(yī)療、汽車、消費電子、能源等。1)上游：3D打印產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括原材料、3D打印器件和軟件，其中，原材料包括以鈦合金、鋁合金為代表的金屬材料和無機非金屬材料、有機高分子材料、生物材料；核心器件包括激光器、振鏡等，代表公司是有達(dá)索系統(tǒng)、西門子、PTC、中望軟件、歐特克。2)中游：3D打印的核心專利大多被中游設(shè)備廠技、創(chuàng)想三維、縱維立方等。3)下游：3D打印基本不受零件形狀的限制，可快速加工成形結(jié)構(gòu)復(fù)隨著鈦材料在消費電子領(lǐng)域的滲透率不斷提升，3D打請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。上游上游打印(3DP)、材料噴射成形(PJ)中中游下下游中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)23資料來源：華曙高科招股書，中國銀河證券研究院資料來源：華曙高科招股書，中國銀河證券研究院5.3D打印市場空間2030年有望超850億美元，消費電子領(lǐng)域潛在空間廣闊全球3D打印市場規(guī)模持續(xù)快速增長，2030年有望超850億美元；消費電子領(lǐng)域3D打印滲透率2021年為0.17%,潛在空間廣闊。根據(jù)WohlersReport,2015年全球3D打印市場規(guī)模為51.65億美元，2022年增長到180億美元，實現(xiàn)19.5%的CAGR;預(yù)計2025年全球3D打印市場規(guī)模為298億美元，2022-2025的CAGR為18.3%,2030年有望超850億美元，2025-2030的CAGR為23.4%。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)，2021年全球消費電子市場規(guī)模約為1.03萬億美元，根據(jù)WohlersReport2022報告，2021年全球3D打印市場為152.44億美元，其中下游消費電子占比為11.8%,消費電子領(lǐng)域3D打印市場規(guī)模為17.99億美元，滲透率約為0.17%,滲透率極低，3D打印的應(yīng)用仍有巨大的上升空間?！鋈?■全球3D打印市場規(guī)模(億美元)——同比0資料來源：WohlersReport,中國銀河證券研究院隨著3D打印鈦合金軸蓋滲透率不斷提升，在核心假設(shè)下，2027年3D打印鈦合金軸蓋總價值有望達(dá)7.5億元，當(dāng)年新增3D打印設(shè)備市場空間有望達(dá)4.93億元，3D打印材料市場空間有望達(dá)請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)假設(shè)鈦合金軸蓋滲透率2024年為10%,2027年增長至25%,3D打印滲透率90%;單機3D打印鈦合金軸蓋價值目前為45元左右，假設(shè)每年下降10%;單臺3D打印設(shè)備年產(chǎn)能目前為3萬個左右，假設(shè)2027年提升到3.7萬個；單臺3D打印設(shè)備價格目前約為300萬元，假設(shè)每年下降20萬元。單機3D打印材料用量7g左右，3D打印材料均價目前為0.7元/g,假設(shè)每年下降10%;單機激光器數(shù)量為4個，假設(shè)單價從2024年的5萬元/個下降到2027年的3.5萬元/個；單機振鏡數(shù)量為4個，假設(shè)單價從2024年的4萬元/個下降到2027年的2.5萬元/個。折疊手機出貨量(萬個)鈦合金軸蓋出貨量(萬個)3D打印滲透率3D打印鈦合金軸蓋出貨量(萬個)單機3D打印鈦合金軸蓋價值(元)3D打印鈦合金軸蓋總價值(億元)設(shè)備市場空間單臺3D打印設(shè)備年產(chǎn)能(萬個)當(dāng)年3D打印設(shè)備總需求(臺)當(dāng)年新增3D打印設(shè)備需求(臺)單臺3D打印設(shè)備價格(萬元)當(dāng)年新增3D打印設(shè)備市場空間(億元)單機3D打印材料用量(g)77773D打印材料均價(元/g)3D打印材料市場空間(億元)單機激光器數(shù)量(個)4444當(dāng)年新增激光器需求(個)激光器單價(萬元)54激光器市場空間(億元)單機振鏡數(shù)量(個)4444當(dāng)年新增振鏡需求(個)振鏡單價(萬元)43振鏡市場空間(億元)資料來源：鉑力特，華曙高科，Counterpoint,中國銀河證券研究院中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)案例解析頭中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)晶粒的大小可分為普通硬質(zhì)合金丶細(xì)晶粒硬質(zhì)合金和超細(xì)晶粒硬質(zhì)合金；按化學(xué)成分可分為鎢鈷類(YG)丶鎢鈷鈦類(YT)和添加稀有碳化物類(YW)。鎢鈷鈦(YT)類刀具和鈦合金有強烈的親和力，所以目前在工業(yè)生產(chǎn)中獲得廣泛應(yīng)用的仍然是鎢鈷類硬質(zhì)合金YG8、YG6、YG3等。使用添質(zhì)合金加工鈦合金速度可以達(dá)到45m/min以上，但當(dāng)切削速度繼續(xù)增加時，刀具和工件接觸面的溫度迅速升高，同時由于Co的熔點較低，在高的切削溫度及元素擴散作用下，造成了刀具材料中W和Co元素的擴散和流失，降低了刀具的硬度和韌性，使硬質(zhì)合金刀具發(fā)生嚴(yán)重的塑性變形丶粘(2)聚晶金剛石刀具(PCD)具有極高的硬度和耐磨性、刃口鋒利、低摩擦系數(shù)、高彈性模量、高導(dǎo)熱系數(shù)、以及與非鐵金屬親和力小等優(yōu)點。金剛石刀具主要有聚晶金剛石(PCD)刀具和化學(xué)氣C,加工時必須進(jìn)行充分的冷卻和潤滑。(3)聚晶立方氮化硼(PCBN)刀具PCBN刀具的硬度雖1200℃以上，適合高溫干切削。優(yōu)點是化學(xué)惰性大，與鈦合金在1200℃不起化學(xué)反應(yīng)。ap=5m0.3mm/層)ae=1.4mm(0.15mm/層)0中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)根據(jù)艾邦高分子數(shù)據(jù)，鈦合金手機中框整體良率約為30%-40%,遠(yuǎn)低于鋁合金中框的80%;計算(根據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)數(shù)據(jù)),保守全金屬手機中框CNC工序預(yù)計需要10道工序(數(shù)據(jù)來源：斯邁爾機械),鋁合金CNC產(chǎn)線數(shù)量按照10臺鉆攻機每4分鐘(=40/10)CNC加工一個手機中框；則同樣產(chǎn)線加工鈦合金中框保守按照10臺鉆攻機每12分鐘加工一個一年生產(chǎn)365天，則10臺鉆攻中心年生產(chǎn)中框數(shù)量為3.066萬個。則中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)銑天線槽銑天線槽精銑弧面二次陽極銑導(dǎo)電位納米注塑高光處理精銑內(nèi)腔精銑側(cè)邊粗銑內(nèi)腔熱熔螺母一次陽極E/T處理原材料噴砂2.磨拋服務(wù)&設(shè)備MIM和3D打印后，需經(jīng)過后處理環(huán)節(jié)，包括熱處理和研磨拋光等，其中研磨拋光的成本占比約90%(以3D打印鈦合金為例)。研磨是一種微量加工的工藝技術(shù)，其通過在工作機器上借助研具以及研磨劑的力量，微量進(jìn)給，在工件表面施加壓力，加以低速研磨不斷改變，去除工件上細(xì)微凸起的地方，以達(dá)到在被加工工件表面進(jìn)行微量精密加工的目的；拋光是一種利用低彈性材料的拋光輪，或是使用低速旋轉(zhuǎn)的軟質(zhì)彈性或高彈性材料的拋光輪，加上拋光膏(漿),摩擦工件從而獲得平整光亮的表面或鏡面光澤的方法，也可用于制作啞光拉絲效果(消除光澤),因為拋光使用的微細(xì)磨粒是在0.1μm～100μm范圍，所以其并不能提高工件幾何形狀的精度和尺寸的精度。由于MIM得到的成型胚表面還會存在輕微毛刺，或附著細(xì)小的金屬粉粒，3D打印出的部件表面通常也比較粗糙，因此研磨拋光環(huán)節(jié)必不可少。隨著折疊屏手機和鈦合金軸蓋的滲透率不斷提升，核心假設(shè)下2027年鈦合金軸蓋研磨拋光全球市場空間有望達(dá)28.67億元。假設(shè)鈦合金軸蓋滲透率2027年增長至25%。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)研磨拋光單機價值增量(元)折疊手機出貨量(萬個)鈦合金軸蓋出貨量(萬個)3D打印鈦合金軸蓋出貨量(萬個)鈦合金軸蓋研磨拋光市場空間(億元)3D打印鈦合金軸蓋研磨拋光市場空間(億元)得到光滑表面或鏡面光澤。鈦合金表框的制作過程主要包括沖壓、切割、打磨、拋光。首為了達(dá)到更好的拋光效果，會用到超鏡面研磨，通過這道工序?qū)⒔饘倜娲蛑锌虿捎美z啞光工藝進(jìn)行表面處理，有效改善耐指紋性和耐刮擦性，具體步驟包括：使用專用環(huán)帶先進(jìn)行過砂，將工件表面磨平整；使用特制中拋布輪和中拋白蠟，痕；使用特制細(xì)拋布輪和鈦合金專用白蠟，拋出亮光；圖50:iPhone15Pro鈦合金中框表面處理流程2027年手機鈦合金中框研磨拋光設(shè)備全球市場空間有望達(dá)11.7億元，鈦合金中框研磨拋光材料全球市場空間有望達(dá)32.5億；單臺研磨拋光設(shè)備鈦合金中框年產(chǎn)能約為5萬個，目前研磨拋光設(shè)備單價約45萬元，假設(shè)iPhone手機年出貨量2.2億部，鈦合金中框滲透率自2024年每年提升10%;iPhone鈦合金中框研磨材料單機價值量為10元；鈦合金中框的研磨拋光材料價格是不銹鋼中框研磨拋光材料的兩到三倍，是鋁中框研磨拋光材料的四倍。同理測算，2027年手機鈦研磨拋光設(shè)備市場空間有望達(dá)11.7億元，鈦合金中框研磨拋光材料市場空間有望達(dá)32.5億。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)手機出貨量：iphone(萬個)鈦合金中框手機出貨量：iPhone(萬個)智能手機出貨量(萬個)鈦合金中框智能手機出貨量當(dāng)年合計(萬個)單臺研磨拋光設(shè)備年產(chǎn)能：iPhone(萬個)當(dāng)年研磨拋光設(shè)備總需求：iPhone(臺)新增研磨拋光設(shè)備需求：iPhone(臺)研磨拋光設(shè)備存量替換需求：iPhone(臺)000研磨拋光設(shè)備單價：iPhone(萬元)鈦合金中框研磨拋光設(shè)備市場空間：iPhone(億元)單臺研磨拋光設(shè)備年產(chǎn)能(萬個)當(dāng)年研磨拋光設(shè)備總需求(臺)新增研磨拋光設(shè)備需求(臺)研磨拋光設(shè)備存量替換需求(臺)000研磨拋光設(shè)備單價(萬元)鈦合金中框研磨拋光設(shè)備當(dāng)年市場空間(億元)鈦合金單機價值量：iPhone(元)其他材料單機價值量：iPhone(元)單機價值增量：iPhone(元)鈦合金中框研磨拋光材料市場空間：iPhone(億元)鈦合金單機價值量(元)鈦合金中框研磨拋光材料市場空間(億元)2024-2027年智能手機折疊屏&鈦合金趨勢下全球市場空間超過200億元的細(xì)分環(huán)節(jié)主要包括：鈦合金中框鈦鋁復(fù)材、折疊屏鉸鏈MIM件、鈦合金軸蓋磨拋服務(wù)。我們保守按照2024-2027年年均5000萬部折疊屏手機出貨量進(jìn)行測算，2027年達(dá)到1億部出貨量；使用鈦合金中框的直板手機按照年均1億部進(jìn)行保守測算；市場空間較大的環(huán)節(jié)包括：直板機鈦合金中框鈦鋁復(fù)材環(huán)節(jié)2024-27年市場空間合計400億元、折疊屏鉸鏈MIM件環(huán)節(jié)2024-2027年全球市場空間300億元，鈦合金軸蓋磨拋服務(wù)環(huán)節(jié)2024-2027年市場空間240億元。磨拋服務(wù)環(huán)節(jié)目前競爭格局較好，測算營收彈性較大的企業(yè)為金太陽。我們根據(jù)各細(xì)分環(huán)節(jié)市場空間測算對應(yīng)上市公司的營收彈性，競爭格局較好且營收彈性較大的上市公司包括：鈦合金磨拋中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械服務(wù)+設(shè)備環(huán)節(jié)金太陽；折疊屏鉸鏈MIM件環(huán)節(jié)東睦股份、精研科技；鈦鋁復(fù)材環(huán)節(jié)銀邦股份。應(yīng)用競爭格局上市公司170億邦股份(飛而康)2刀具100億華銳精密、鼎泰高科、3150元/件相對集中(3-4家)東睦股份、精研科技4120元/臺金太陽545萬/臺相對集中宇環(huán)數(shù)控、金太陽6100元/臺相對集中國內(nèi)銀邦股份720萬元/臺43.5億相對集中國內(nèi)創(chuàng)世紀(jì)折疊屏手機24-27年保守按照年均5000萬部，27年達(dá)到年1億部(IDC,COUNTERPOINT公司司營收(不考慮市占率)1雙寡頭，相對集中2相對集中3國內(nèi)一家獨大4相對集中56789相對集中相對集中(3-4家)相對集中(3-4家)相對集中(3-4家)相對集中(3-4家)備注：數(shù)據(jù)來源為wind一致預(yù)期；*表示使用2023年數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源為wind一致預(yù)期；*表示使用2023年數(shù)據(jù)請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)2019年開始，公司重金布局MIM(金心心資料來源：ifind,中國銀河證券研究院歸母凈利潤(億元)(左)-歸母凈利潤同比增長率(%)0資料來源：ifind,中國銀河證券研究院發(fā)期。公司于2019年和2020年分別收購東莞華晶和上海富馳后切入MIM領(lǐng)域，2022年在中國中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)圖53:MIM在折疊屏手機中的應(yīng)用圖54:MIM工藝流程煉造粒一煉造粒一資料來源：富馳高科官網(wǎng)，中國銀河證券研究院資料來源：統(tǒng)聯(lián)精密官網(wǎng)，中國銀河證券研究院圖56:金太陽202401-3歸母凈利潤同比-36%歸母凈利潤(億元)(左)歸母凈利潤(億元)(左)資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)圖57:銀邦股份2024Q1-3營業(yè)收入同比+16%圖58:銀邦股份2024Q1-3歸母凈利潤同比+59%歸母凈利潤(億元)(左)歸母凈利潤(億元)(左)0資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院源動力，截至2024年6月30日，公司累計授權(quán)專利85項，其中發(fā)明專利80項。公司當(dāng)前在新材中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)及工藝技術(shù)服務(wù)(含金屬3D打印定制化工程軟件的開發(fā)等),構(gòu)建了較為完整的金屬3D打印產(chǎn)業(yè)圖59:鉑力特2024Q1-3營業(yè)收入同比-1%資料來源：ifind,中國銀河證券研究院歸母凈利潤(億元)(左)歸母凈利潤同比增長率(%)0立體成形、電弧增材制造等系列金屬3D打印設(shè)備。截止到2024年6月，與近2800家單位建立了請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)資料來源：鉑力特官網(wǎng)，中國銀河證券研究院資料來源：鉑力特官網(wǎng)，中國銀河證券研究院圖63:華曙高科2024Q1-3營業(yè)收入同比-7%圖64:華曙高科2024Q1-3歸母凈利潤同比-40%歸母凈利潤(億元)(左)歸母凈利潤(億元)(左)20212022202320240資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院截止到2024年4月，公司累計申請專利與軟著超600項，其中發(fā)明專利280余項，實用新型專利200余項，外觀專利近60余項，軟件著作權(quán)50余項；獲得注冊商標(biāo)(境內(nèi)及境外)50項，牽頭或請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)資料來源：華曙高科官網(wǎng)，中國銀河證券研究院資料來源：華曙高科官網(wǎng)，中國銀河證券研究院歸母凈利潤(億元)(左)歸母凈利潤(億元)(左)0資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)特信技術(shù)有限公司60%的股權(quán)，交易對價為1.8億元人民幣。其中，第三期90賭的金額，原股東承諾2020年至2022年的扣非凈利潤分別達(dá)到1200萬元、2400萬元和3600萬歸母凈利潤(億元)(左)d0資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院系，公司已擁有授權(quán)專利61項，其中發(fā)明專利18項，另有在審發(fā)明請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)資料來源：統(tǒng)聯(lián)精密公開報告，中國銀河證券研究院宇環(huán)數(shù)控機床股份有限公司是國內(nèi)精密數(shù)控磨床和數(shù)控研磨拋光營業(yè)務(wù)為從事數(shù)控磨削設(shè)備及智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，為客戶提供精密磨削與智能制造技術(shù)綜合解決方案。主要產(chǎn)品為數(shù)控端面磨床(含雙面磨床和單面磨床)、數(shù)控凸輪軸磨床、數(shù)數(shù)控多工位拋光機、自動化產(chǎn)線裝備、冶金能源自動化裝備、工業(yè)機器人應(yīng)用，廣泛應(yīng)用于消費電子、汽車工業(yè)、能源電力、新材料、粉末冶金等行業(yè)領(lǐng)域。公司曾先后獲得中國機械工業(yè)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎、國家火炬計劃項目、國家重點新產(chǎn)品等榮譽獎項，主要科研成果經(jīng)部級及省級鑒定均達(dá)到了國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)或國際領(lǐng)先水平，現(xiàn)為中國機械工業(yè)聯(lián)合會會員單位、中國機電裝備維修與改造技術(shù)協(xié)會理事長單位、中國機床再制造產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟副理事長單位、中國觸控協(xié)會理 圖72:宇環(huán)數(shù)控2024Q1-3營業(yè)收入同比+8% 圖72:宇環(huán)數(shù)控2024Q1-3營業(yè)收入同比+8%圖73:宇環(huán)數(shù)控2024Q1-3歸母凈利潤同比-65%歸母凈利潤(億元)(左)0.80歸母凈利潤同比增長率(%)1,5000.400.200.00中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院2024年10月9日宇環(huán)數(shù)控1000萬元收購南方機床33.33%股權(quán)，成為其第一大股東。宇環(huán)圖75:創(chuàng)世紀(jì)2024Q1-3歸母凈利潤同比+24%歸母凈利潤(億元)(左)歸母凈利潤(億元)(左)0d資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院的有效專利752件，其中實用新型559件、外觀設(shè)計121件、授權(quán)專利72件；累計申請注冊商標(biāo)179件；累計獲得軟件著作權(quán)75件。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)圖76:鼎泰高科2024Q1-3營業(yè)收入同比+22%圖77:鼎泰高科2024Q1-3歸母凈利潤同比+2%歸母凈利潤(億元)(左)歸母凈利潤(億元)(左)0d資料來源：ifind,中國銀河證券研究院資料來源：ifind,中國銀河證券研究院報告，2023年公司在全球PCB鉆針銷量市場占有率約為26.5%,排名第1位。從2024年上半年請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)智能裝備數(shù)控刀具鉆針/銑刀/特刀TungstenoreCarbider工業(yè)膜刷磨輪資料來源：鼎泰高科公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院株洲華銳精密工具股份有限公司成立于2007年3月，于2021年2月在科創(chuàng)板上市(證券代碼/名稱：688059華銳精密),是國內(nèi)知名的硬質(zhì)合金數(shù)控刀具制造商，主要從事硬質(zhì)合金數(shù)控刀具的研開發(fā)了車削、銑削、鉆削三大系列產(chǎn)品。公司核心產(chǎn)品在加工精度、加工效能方面已處于國內(nèi)先進(jìn)水平，進(jìn)入了由歐美和日韓刀具企業(yè)長期占據(jù)的國內(nèi)中高端市場，特別是銑圖79:華銳精密2024Q1-3營業(yè)收入同比+15%圖80:華銳精密2024Q1-3歸母凈利潤同比+15%歸母凈利潤同比增長率(%)0證明，公司硬質(zhì)合金數(shù)控刀片產(chǎn)量在國內(nèi)企業(yè)中2023年排名第二、2022年排名第三、2021年排名第三。公司核心產(chǎn)品在加工精度、加工效率和使用壽命等切削性能方面已處于了由歐美和日韓刀具企業(yè)長期占據(jù)的國內(nèi)中新獎”,2019年公司鋒芒系列硬質(zhì)合金數(shù)控刀片榮獲“金鋒獎”首屆切削刀具創(chuàng)新產(chǎn)品獎，2021年公司S/CSM390雙面經(jīng)濟型方肩銑刀榮獲“金鋒獎”第二屆切削刀具產(chǎn)品創(chuàng)新獎和“榮格技術(shù)創(chuàng)新獎”,2023年公司高硬度加工整體硬質(zhì)合金立銑刀榮獲“金鋒獎”第三屆切削刀具產(chǎn)品創(chuàng)新獎，G請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報告·機械設(shè)備行業(yè)總市值(億元)折疊屏業(yè)務(wù)介紹東材科技49.468875.7220公司CA光學(xué)膠膜基膜、偏光片離型保護(hù)基膜及觸摸屏高保膜基膜應(yīng)用于LED顯示的產(chǎn)品公司目前有供應(yīng)可折疊玻璃防護(hù)屏產(chǎn)品合開發(fā)新型柔性觸控屏間接持股華科創(chuàng)智，標(biāo)的主營納米銀線完成1.5億元B+輪融資隆華科技的特性，行業(yè)頭部客戶相關(guān)折疊屏已采用公司碳纖維結(jié)構(gòu)件，并實現(xiàn)量產(chǎn)出貨公司的參股公司湖南方正達(dá)有柔性屏幕材料業(yè)務(wù)公司曾披露，正在研發(fā)超薄基板玻璃、柔性基板玻璃等下一代技術(shù)公司開發(fā)的納米銀線主要應(yīng)用于柔性屏充放電循環(huán)不夠出彩問題，在高端智能手機、折疊屏等項目中大量采用樂通股份公司有納米銀膜的產(chǎn)品及技術(shù)儲備，公司新產(chǎn)品研發(fā)系列中也包括了柔性線路板公司有折疊屏金屬背板補強用TPU膠帶系列，單面昊天TS-64035測試并已經(jīng)在折疊屏上量產(chǎn)使用中穎電子用于柔性屏公司生產(chǎn)柔性折疊屏材料YPI、PSPI、INK,計劃將從曲面屏到未來的完全柔性屏的全面轉(zhuǎn)性領(lǐng)域與東通光電形成技術(shù)互補品輕量化的需求，另外AR減反層目前可以實現(xiàn)自制銀線透明導(dǎo)電膜等產(chǎn)品，應(yīng)用于中大尺寸觸控屏、柔性觸控屏、變色調(diào)光膜等產(chǎn)品電膜中奧克股份聚飛光電樂凱膠片國風(fēng)新材晶華新材日久光電易天股份奧克股份聚飛光電樂凱膠片國風(fēng)新材晶華新材日久光電易天股份62.812319.9296和專利布局，柔性觸控的技術(shù)2013年已經(jīng)突破，并推出相關(guān)樣品公司柔性產(chǎn)品目前正在開發(fā)中，開發(fā)的進(jìn)度和能夠子公司維業(yè)達(dá)可生產(chǎn)納米銀導(dǎo)電膜產(chǎn)品公司重點針對車載和折疊柔性O(shè)CA進(jìn)行開發(fā)，其中折疊柔性O(shè)行系統(tǒng)的驗證，目前測試反饋較好，性能居于領(lǐng)先，有望實現(xiàn)量產(chǎn)供貨公司生產(chǎn)的石墨烯導(dǎo)電油墨可以使用于OLED柔性電子屏投資1.79億元，建設(shè)180噸高性能微電子級PI膜材料項目，該膜膜，處于研究階段，擬在三年內(nèi)實現(xiàn)技術(shù)突破，在3C產(chǎn)品上，公司已實現(xiàn)在折疊屏手機應(yīng)用場景上的電子級粘膠材料攝像頭支撐、廣角密封、閃光燈罩密封、折疊屏中框密封和LCD下沉淀等方向公司研制了具備防反射(AR)+防眩光(AG)+防指紋污染泛用于車載顯示、折疊屏手機、曲面手機等公司17年已完成柔性屏雙面邦定設(shè)備與柔性AMOLED之COF邦定設(shè)備的開發(fā)，全面切入公司在消費電子方向推出了多款激光精細(xì)微割、玻璃蓋板、陶瓷基板、PCB/FPC/IC載板公司于成功研發(fā)出針對OLED柔性屏的覆膜設(shè)備，主要用于將曲面的OLED柔性面板上，并獲得了行業(yè)領(lǐng)先公司的認(rèn)可造廠商的首選合作廠商之一公司折疊屏貼合設(shè)備已供貨給下游面板廠商顯示監(jiān)測系統(tǒng)中標(biāo)柔宇科技6代柔性生產(chǎn)線公司自主研發(fā)的激光技術(shù)可以應(yīng)用于柔性電路制作奧拓電子同興達(dá)雷曼光電奧拓電子同興達(dá)雷曼光電公司生產(chǎn)的功能性器件已應(yīng)用于柔性屏手機等產(chǎn)品線路、高像素(108M)攝像頭、3D結(jié)構(gòu)光攝像頭、量子點觸顯模組等領(lǐng)域的研發(fā)工作華星光電第6代LTPS-AMOLED柔性生產(chǎn)線t4項目在2019年實現(xiàn)量產(chǎn)，同代柔性AMOLED實驗線，為t4快速量產(chǎn)AMOLED生產(chǎn)線度，結(jié)合逐點校正技術(shù)，可以獲得整屏亮度一致性和最19年2月，柔性傳感器是公司新孵化的技術(shù)領(lǐng)域，目前處于初期階段公司柔性屏相關(guān)研發(fā)在繼續(xù)推進(jìn)中；曾與相關(guān)單位合作開發(fā)納米銀接觸屏產(chǎn)品公司產(chǎn)品含柔性顯示屏性觸控模組項目、手機顯示觸控模組項目等AMOLED模組18年開始試產(chǎn)，觸顯一體化模組已大批量生產(chǎn)，并擁有TOC產(chǎn)品的柔性及手機專和公司參與的“皇家加勒比號”項目成功入圍“年度最佳項目獎”,該項目用155m洲柔性屏及COS技術(shù)，成功實現(xiàn)180°超寬視角，證明其在音視頻領(lǐng)域的實力公司有LWR系列柔性屏產(chǎn)品公司19年擬通過募投項目觸控顯示模塊一體化項目-智能穿戴項武漢天馬第6代LTPSAMOLED生產(chǎn)線兼具生產(chǎn)剛性屏和柔性屏的能柔性AMOLED的投入，積極推進(jìn)其二期項目(武漢)2022年8月AbsenLive旗下新品FL系列柔性屏、Absenicon旗下新品Abs公司持有一種納米銀線路的單層多點電容式觸摸屏專利公司作為AMOLED面板廠商在折疊領(lǐng)域深耕多年，搭載Hybrid-TFT技術(shù)、COE(無偏光片技術(shù))等高端技術(shù)的屏幕已供貨品牌手機的多款折疊產(chǎn)品統(tǒng)聯(lián)精密東睦股份歐菲光電連技術(shù)中京電子弘信電子金太陽統(tǒng)聯(lián)精密東睦股份歐菲光電連技術(shù)中京電子弘信電子金太陽供應(yīng)折疊屏轉(zhuǎn)軸的MIM部件公司生產(chǎn)消費類電子精密結(jié)構(gòu)件及模組，有向OPPO和vivo提供折疊屏手機結(jié)公司定位富馳為MIM+技術(shù)平臺，在消費電子領(lǐng)域重點為折疊屏手機提供MIM零件+轉(zhuǎn)的定制化開發(fā)、生產(chǎn)服務(wù)公司折疊屏業(yè)務(wù)圍繞兩個方面進(jìn)行，一個是公司的動力板塊(鉸鏈組裝業(yè)務(wù)),另外一個是金屬制造板塊(鉸鏈MIM件業(yè)務(wù))湖南英捷高科技有限責(zé)任公司是一家專業(yè)采用金屬粉末注射成形(MIM)技環(huán)全球觸控龍頭企業(yè)，公司基于Metalmesh和AgNW(納米銀線)在可折疊備深厚的技術(shù)儲備和領(lǐng)先布局產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出公司射頻B