企業(yè)投資理財手冊

企業(yè)投資理財手冊

潘飛張鳴丁元霖編著

-2

序.1。

序

呈現(xiàn)在讀者面前的這一套《國泰金融投資叢書》，是由中國國泰證券有限公司會同上海大

學國際商學院、上海財經(jīng)大學萬泰國際投資學院與立信會計出版社共同策劃并組織撰寫的.叢

書由《投資通論》、《投資市場》、《投資理財》、《投資風險》、《投資技術》、《投資技巧》與《投

資監(jiān)管》七冊獨立成篇的書本構成.每本書都有一定的理論深度，乂具有通俗性與可操作性的

特點，既能夠作為各類高等院校學生的輔助教材，也能夠作為廣大有意于金融投資事業(yè)的社

會各界人士的參考讀物，較好地表達了金融投資從書的特色.隨著我國改革開放步伐的加快，

社會公眾在金融投資領域的介入程度正在不斷提高.不僅是金融機構、企業(yè)討人，而且，就連

廣大市民也都十分需要熟悉與掌握金融投資知識.金融投資將越來越成為社會經(jīng)濟生活中普遍

現(xiàn)象.本套從書的出版將有利于金融投資知識的普及.金融投資知識的普及，也是規(guī)范投資行

為的必備條件.投資行為的規(guī)范涉及許多方面，諸如投資知識的介紹，投資程序的公開，法制

規(guī)則的約束等等都是題中應有之義.這套叢書以投資理論為基礎，從投資市場、投資理財、投

資風險、投資技術、投資技巧等方面分別展開，對投資主體的行為與投

--3

2。序

資操作過程詳加闡述，并對我國目前投資監(jiān)管的體制、機構與監(jiān)管方式、有關法規(guī)作了

較為全面的介紹，較好地表達了叢書規(guī)范投資行為的出版意圖.需要說明的是，本套叢書所介

紹的投資市場要緊是指金融投資市場.金融投資市場是金融市場的主體，金融投資市場在市場

體系中屬于高層次的市場，目前其進展相對滯后，原因固然涉及許多方面，但市場主體發(fā)育

不良當是要緊原因.因此，在投資市場發(fā)育的過程中，各參與主體都要遵循市場發(fā)育的規(guī)律，

不斷提高自身行為的理性化、規(guī)范化與法制化程度.在這方面，讀者似可從從書所介紹的內容

中得到相應的知識與啟示.希望這套《國泰金融投資叢書》能夠得到廣大讀者的歡迎.

王益民一九九六年六月

-4

目錄.1。

目錄

1投資理財概述..................................1…

1-1投資理財?shù)暮x............................1…

1-1-1投資理財?shù)母拍钆c內容.................1…

1-1-2投資理財?shù)奶攸c........................6…

1-2投費理財?shù)哪繕?...........................7-

1-2-1投資理財?shù)目傮w目標...................7-

1一2一2投資理財?shù)木唧w目標.................1…0

1-3投資理財?shù)脑瓌t...........................1-1

1—3—1系統(tǒng)性原則..............................11

1一3-2平衡性原則..........................1…2

1—3-3權益與風險均衡原則.................1…3

1-3-4成本效益原則........................1…3

1-3-5利益關系協(xié)調原則...................1…4

1—3—6比例原則................................15

1-4資金時間價值.............................1-5

1-4-1資金時間價值概述...................1…5

1-4-2資金時間價值的計算.................1…9

2投資理財準備（一）...........................3-1

-5

2。目錄

2—1投資理財環(huán)境.............................3-1

2-1-1經(jīng)濟環(huán)境...........................3…2

2-1-2金融環(huán)境...........................3…3

2-1-3法律環(huán)境...........................3…7

2-2資金成木、結構與風險.....................3…8

2-2-1籌資渠道與方式.....................3…8

2—2-2資金成本...........................4-1

2-2-3資金結構與杠桿作用................5-1

2—2—4籌資風險...........................5???8

2—3要緊籌資方式及特點.......................6-2

2-3-1汲取直接投費.......................6…2

2—3—2股票籌資...........................6…4

2—3—3發(fā)行債券籌資.......................6…7

2—3—4借款籌資...........................7-0

3投資理財準備（二）...........................7-4

3-1境外籌資.................................7-4

3—1—1境外籌資的意義.....................7-4

3—1-2境外籌資的種類.....................7-6

3—1-3境外籌資的原則.....................8…1

3—2境外產(chǎn)權籌資.............................8-6

3-2-1汲取外商直接投資..................8…6

3-2-2境外股票上市.......................8…8

3—3境外債權籌資.............................9-1

3-3-1國際信貸...........................9-1

-6

目錄.3。

3—3-2境外發(fā)行債券.......................9-??5

3-3-3國際貿易籌資.......................9???8

3-3-4涉外租賃...........................9…9

4投資理財過程...............................1…06

4-1投資理財預測...........................1…06

4-1-1投資理財預測的概念與作用..........1…06

4-1-2投資理財?shù)脑瓌t與程序..............1…08

4-1-3投資理財預測方法..................1-11

4—2投資理財預算...........................1…21

4-2-1投資理財預算的意義與作用..........1…21

4—2—2預算編制的方式.....................]…23

4-2—3現(xiàn)金預算...........................1…28

4-3投資管理程序與內容1—34

4-3-1投資管理概述.......................1…34

4一3—2現(xiàn)金管理...........................18

4-3-3短期有價證券管理..................1…45

4-3-4長期證券投資管理..................1…48

5投資理財結構................................1-61

5—1投資理財結構概述........................1-61

5—1—1理財結構的前提.....................[…6]

5-1-2理財結構的作用.....................]…66

5-1-3理財結構的各類理論................1…71

5-1-4理財結構的優(yōu)化.....................]…78

-7

4。目錄

5-2共同基金...............................1…82

5—2.1共同基金的選擇.....................1…82

5—2—2共同基金的評估方法................1…89

5-3投資理財結構策略.......................1…93

5-3-1投資理財結構的多元化..............1…93

5—3—2購入與拋售.........................1-96

5—3—3投資組合分析.......................2-00

6投資理財?shù)呢攧辗治?-04

6-1分析資料的選擇2-05

6-1-1財務分析的影響因素.................2-05

6—1—2財務報表的內容....................2…15

6—1—3其他分析資料.......................2-??19

6—2財務狀況的分析........................2???26

6-2-1周轉能力分析.......................2-26

6—2—2資本結構分析.......................2…33

6-2-3資本結構分析的要緊指標............2-37

6—3獲利能力分析...........................2-??41

6—3—1獲利能力分析概述..................2-??41

6-3-2獲利能力的靜態(tài)分析................2-41

6-3-3報表綜合分析.......................2-45

6—3—4報表動態(tài)分析.......................2-??51

6-4信息披露的幾個現(xiàn)實問題................2-57

6—4-1我國現(xiàn)行的信息市場................257

6-4-2影響我國信息披露的外在因素........2-62

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目錄.5。

6-4-3幾點建議...........................2-64

6-5投資理財?shù)氖找娣峙?....................2-66

6—5—1收益分配理論.......................2???67

6-5-2收益分配的政策.....................2…70

6-5-3影響股利政策的有關因素.............2-73

6-5-4收益分配形式.......................2-76

后記.............................................2-78

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投資理財.1。

1投資理財概述

1-1投費理財?shù)暮x

1-1投資理財?shù)母拍钆c內容

（1）企業(yè)理財?shù)漠a(chǎn)生與進展企業(yè)理財是指企業(yè)組織財務活動，確保企業(yè)生存與穩(wěn)固進

展的一項經(jīng)濟管理工作.它是企業(yè)管理的一個重要的構成部分.企業(yè)理財活動是商品經(jīng)濟條件

下的一項最基本、最重要的管理活動，它在經(jīng)濟活動中早已存在，由于當時的企業(yè)組織結構

比較簡單，理財活動也比較單純，往往由企業(yè)主直接進行，并耒成為一項獨立的工作.在19

世紀末，西方國家工業(yè)化速度加快，科學技術日益進展，企業(yè)規(guī)模日益擴大，理財活動也日

趨復雜，隨著股份公司的出現(xiàn)，企業(yè)的所有權與經(jīng)營權相分離，理財活動逐步從企業(yè)主活動

中分離出來，進展成為一項獨立的管理工作.

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2。投資理財

（2）企業(yè)財務活動企業(yè)財務活動是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動及其所表達的

財務關系.①資金運動.這是指企業(yè)費金不斷地周轉、補償、增值與積存的過程.在現(xiàn)代市場經(jīng)

濟的條件下，資金運動是一種客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，貨幣資金既是企業(yè)資金運動的起點，又

是企業(yè)資金每次循環(huán)周轉的終點.具體表現(xiàn)為企業(yè)務必通過發(fā)行股票、債券等手段，籌集一定

數(shù)額的現(xiàn)金，表現(xiàn)為貨幣資金，它依次通過購買與生產(chǎn)階段，分別表現(xiàn)為固定資金與材料資

金、生產(chǎn)資金與成品資金，最后通過銷售階段，仍表現(xiàn)為貨幣資金.屆時重新收回的貨幣資金,

非但補償了往常支出，并得到了增值，增值的一部分以*兌金的形式上繳國庫，一部分要分配

給投資人作為其投資收益，這兩部分資金均要退出企業(yè)的資金周轉，另?部分以盈余公積金

與未分配利潤的形式留存企業(yè)，作為企業(yè)的枳存，并可繼續(xù)參與企業(yè)的資金周轉.②財務關系.

這是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟關系.企業(yè)的經(jīng)營活動是整個社會再

生產(chǎn)活動的重要構成部分、伴隨著經(jīng)營活動而發(fā)生的一系列財務活動，必定與國民經(jīng)濟各有

關部門、單位發(fā)生經(jīng)濟關系.第一，企業(yè)與投資人之間的財務關系.這是指企業(yè)從投資人那里

籌集資金，進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，并招所實現(xiàn)的凈利潤分配給投資人所形成的經(jīng)濟關系.投資人

應按照投資合同、協(xié)議、章程的約定履行出資義務，以便及時形成企業(yè)的資本金.企業(yè)運用資

本金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤，應

-II

投資理財.30

按出資比例或者合同、協(xié)議、章程的規(guī)定，向投資人發(fā)放股利.因此企業(yè)同投資人之間的

財務關系，表達著所有權的性質，反映著經(jīng)營權與所有權的關系，處理好這種財務關系，務

必保護投資人的合法權益.第二，企業(yè)與債權人之間的財務關系.這是指企業(yè)向債權人借款，

并按借款合同的規(guī)定歸還本金與支付利息所發(fā)生的經(jīng)濟關系.當企業(yè)資金不足時，需要向銀行

借款或者發(fā)行債券，進行負債經(jīng)營.在借入資金到期時，要按期向債權人歸還本金，并要按約

定的利率支付利息；當企業(yè)賒購物資與有關單位發(fā)生商業(yè)信用時，企業(yè)應按對方提供的信用

條件?，及時償還欠款.因此企業(yè)同債權人之間的財務關系、表達著債務與債權的關系，處理好

這種財務關系，務必保障雙方的權益.第三，企業(yè)與債務人之間的財務關系.這是指企業(yè)將其

資金以購買債券、提供商業(yè)信用等形式出借給其他企業(yè)所發(fā)生的經(jīng)濟關系.企業(yè)將資金購買債

券后，有權耍求債務人按約定的期限歸還本金，并按約定的利率支付利息.企業(yè)賒銷物資提供

商業(yè)信用后，有權按信用條件規(guī)定的日期向債務人收取欠款.因此企'也同債務人之間的財務關

系，表達著債權與債務的關系，處理好這種財務關系，務必要，呆障雙方的權益.第四，企業(yè)與

國家之間的財務關系.這是指企業(yè)按照國家稅法的規(guī)定向國家稅務部門交納各類稅款所形成

的經(jīng)濟關系.國家以社會管理者的身份向企業(yè)征收的各類桎金，是國家財政收入的要緊來源.

因此企業(yè)同國家之間的財務關系，體

-12

4o投資理財

現(xiàn)著納稅同征稅的關系，處理好這種財務關系，企業(yè)務必依法及時足額地完成向國家納

稅的義務.第五，企業(yè)內部各部門之間的財務關系.這是指企業(yè)內部各部門之間發(fā)生收支結算

所形成的經(jīng)濟關系.在實行企業(yè)內部經(jīng)濟核算的條件下，企業(yè)內部各部門之間提供產(chǎn)品或者勞

務都要進行計價與結完.因此企業(yè)內部各部門之間的財務關系，表達著企業(yè)內部各部門之間的

經(jīng)濟關系，處理好這種財務關系，要嚴格分清有關各部門的經(jīng)濟責任，以有效地發(fā)揮激勵機

制與約束機制的作用.第六，企業(yè)與職工之間的財務關系.這是指企業(yè)根據(jù)按勞分配的原則，

支付給職工勞動報酬過程中所發(fā)生的經(jīng)濟關系.企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營收入中的一部分，按照各個職

工提供的勞動數(shù)量與質量向職工支付工資、津貼與獎金等.因此企業(yè)同職工之間的財務關系，

表達著企業(yè)與職工在勞動成果上的分配關系.處理好這種財務關系，要正確執(zhí)行有關的分配政

策.在社會主義市場經(jīng)濟的條件下，財務關系在社會經(jīng)濟關系中占有重要的地位.企業(yè)在經(jīng)營

活動中，務必正確地認識與處理好與各方面的財務關系，以利于把握與完善企業(yè)與各個方面

的經(jīng)濟利益關系，為企業(yè)的形象、企業(yè)的信譽與企業(yè)的進展奠定良好的基礎；反之，倘若對

財務關系的重要性認識不足、處理不當，將會使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動陷于逆境.（3）投資理

財?shù)膬热萃顿Y理財是企業(yè)理財?shù)臉嫵刹糠?，是指企業(yè)組織投資財務活動，確保企業(yè)獲取預期

收益的一項經(jīng)濟管理工作.它由

-13

投資理財.5。

投費理財準備、投資管理與投資收益及分配管理三個部分構成.①投費理財準備.企業(yè)要

進行投資，務必具備一定數(shù)額的資金，因此籌資是開展投資的前兆與基礎，是投資理財準備.企

業(yè)應籌集到足夠的資金，以滿足企業(yè)開展投資活動的需要.在社會主義市.場經(jīng)濟的條件下，企

業(yè)能夠通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用等多種方式進行籌資.不一致時期、不

一致來源的資金，其資金成本是不一致的，所承受的風險也各異.因此，企業(yè)在進行籌資決策

時，要根據(jù)資金成本的大小與企業(yè)承受風險的能力，確定合理的資本結構，使各類資金保持

?個合理的比例.②投資管理.企業(yè)籌集到資金后，應盡快進行投資，以取得投資收益.如何運

用資金投資，并對投資資金進行有效的管理是投資理財?shù)闹攸c.投資管理按投資對象的存在形

態(tài)的不一致，可分為實業(yè)投資管理與金融投資管理兩類.實業(yè)投資管理是指對企業(yè)投資于實質

資產(chǎn)的投資活動的管理.金融投資管理是指對企業(yè)投資于金融資產(chǎn)或者金融工具的投資活動

的管理.本書耍緊闡述金融投資管理.金融投資要緊有股票投資、債券投資、共同基金投資等

方式.不一致投資的方式，其投資收益不一致，投資風險也各異.通常股票投資收益大，風險

也大；債券投資收益小，風限也小，即使同??種投資方式，其投資收益與投資風險也各不相

同.因此企業(yè)要對投資進行合理的組合，作好投資決策，正確確定投資時機與投資結構，以提

高投資收益水平，分散與弱化投資風險.

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6。投資理財

③投資收益及其分配管理.投資收益是企業(yè)投費收入抵補投資成本后的差額，是企業(yè)進行

投資的目的.對投資收益應進行科學的預測與管理.投資收益的分配一定要從全局出發(fā)，正確

處理國家利益、企業(yè)利益、投資人利益與職工利益，以調動各方面的枳極性.首先要按規(guī)定的

稅率交納所得稅，稅后利潤再按規(guī)定提取法定盈余公積金與公益金，然后發(fā)放優(yōu)先股股利，

再提取任意盈余公枳金，最后發(fā)放普通股股利，為了留有余地，企業(yè)還能夠留存一部分未分

配利潤.

1-1-2投資理財?shù)奶攸c

投資理財是運用價值形式對企業(yè)組織投資理財活動，及其所表達的財務關系實施管理，

是企業(yè)管理的重要構成部分.它要緊具有下列四個特點.（1）投資理財?shù)木C合性強投資理財是

一項綜合性的管理工作，它要緊是運用價值形式對企業(yè)的經(jīng)營活動進行全面的管理，將企業(yè)

的一切物質條件、投資過程及其投資結果，都全面地加以規(guī)劃、管理與操縱，并科學地進行

綜合分析，以達到企業(yè)的經(jīng)濟效益不斷提高，財富不斷增加的目的.（2）投資理財?shù)撵`敏度

高投費理財能迅速反映企業(yè)的經(jīng)營狀況.在經(jīng)營管理中各類決簧是否得當，經(jīng)營是否合理，都

能迅速地在企業(yè)的財務指標中反映出來.理財部門通過財務指標的經(jīng)常性的計算、整理與分析,

就能掌握企業(yè)各方面的信息，并向企業(yè)領導反饋，以便將企業(yè)的各項工作都納入到提高經(jīng)濟

效益的軌道，以實

-15

投資理財.7。

現(xiàn)投資理財?shù)哪繕?（3）投資理財?shù)纳婕懊鎻V投資理財與企業(yè)內的各個部門具有廣泛的

聯(lián)系.由于投資機構的各個部門開展經(jīng)營活動時，必定會發(fā)生燙金運動，從而引起資金的增減

變化，因此各個部門都會因資金收入或者運用與理財部門發(fā)生關系，各個部門在合理使用資

金、節(jié)約資金支出等方面同意理財部門的指導，以保證企業(yè)經(jīng)濟效益的提高.（4）投資理財

的時效性強企業(yè)通過投資理財獲取的財務信息，應及時地以財務報告的形式傳達給各有關部

門.由于在商品經(jīng)濟高度發(fā)達的社會，市場變化迅猛特殊，企業(yè)之間競爭猛烈，因此企業(yè)領導

及內部各部門、投資人與債權人等方面對財務信息的時效性的要求也越來越強.

1一2投資理財?shù)哪繕?/p>

1—2—1投資理財?shù)目傮w目標

投資理財目標是指企業(yè)進行投資理財活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)投資理財

的基本方向.企業(yè)進行任何工作都務必有明確的目標，因此投資理財要在充分研究理財活動客

觀規(guī)律性的基礎上明確其FI標.研究投資理財目標最重要的是明確投資理財?shù)目傮w目標.投資

理財總體目標是經(jīng)濟效益最大化.由于經(jīng)濟效益主

-16

8o投資理財

要是通過財務指標，如資金、成本、收入與利潤等表現(xiàn)出來的，通過對財務指標的分析,

能夠考察一個企業(yè)經(jīng)濟效益的好壞.經(jīng)濟核算要求對經(jīng)營中的耗費、占用與成果進行記錄、計

算、對比與操縱，要求企業(yè)做到以收抵支、增加盈利、提高資金使用效果，這些要求要緊通

過投資理財來實現(xiàn)，而這些方面都將直接決定與影響企業(yè)的經(jīng)濟效益.然而，經(jīng)濟效益是一個

抽象的概念，務必通過一系列財務指標來反映.因此我們以經(jīng)濟效益最大化作為確定財務管理

目標的基礎，同時尋找能直接、集中反映投資理財特征，表達財務活動規(guī)律的投資理財目標.根

據(jù)現(xiàn)代企業(yè)投資理財管理理論與實踐，最具代表性的投資理財目標要緊有下列三種提法.（1）

利潤最大化利潤額是企業(yè)在一定期間全部收入與全部費用的差額，它反映了當期日常經(jīng)營活

動中所得馬所贄對比的結果，在?定程度上表達了企業(yè)經(jīng)濟效益的高低.利潤是增加投資人收

益、提高職工勞動報酬的來源，也是企業(yè)積存資本金的源泉，因此利潤最大化成了企業(yè)投資

理財?shù)目傮w目標.然而以利潤最大化作為投資理財?shù)目傮w目標存在下列缺點：第一，利潤最大

化中的利潤額是?個絕對數(shù)，它沒有反映出利潤額同投入資本額的關系，因而不能科學地說

明企業(yè)經(jīng)濟效益水平的高低；第二、利潤最大化沒有說明利潤發(fā)生的時間，沒有考慮資金的

時間價值：第三，利潤最大化容易忽略風險問題，可能會使理財人

-17

投資理財.9。

員不顧風險的大小去追求最大利潤；第四，利潤最大化往往會導致理財人員只顧目前的

最大利潤，而不顧企業(yè)的長期進展，使其帶有短期行為的傾向.（2）資本利潤率最大化資本

利潤率是利潤凈額與資本額的比率，從而將企業(yè)實現(xiàn)的利潤凈額同投資人投入的資本額進行

對比，以說明企業(yè)的盈利水平.資本利潤率能夠在不一致資本規(guī)模的企業(yè)之間進行比較，也可

對同一企業(yè)不一致期間進行比較，揭示其盈利水平的差異，此外，投資人也可根據(jù)這一指標

評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，以確定投資方向.然而，資本利潤率仍然存在著沒有考慮資金時間價值、

容易忽略風險與容易導致企業(yè)追求眼前利益的短期行為等缺陷.（3）企業(yè)價值最大化企業(yè)價

值最大化是指企業(yè)通過合理的經(jīng)營，采取最優(yōu)的理財政策，在考慮資金時間價值與風險報酬

的情況下，不斷地增加企業(yè)的財富，使企業(yè)總價值達到最大.由于投資人建立企業(yè)的目的是制

造盡可能多的財富，這種財富不僅表現(xiàn)為企業(yè)的利潤凈額，而首先要表現(xiàn)為企業(yè)的價值.由下

利潤凈額僅僅是企業(yè)新創(chuàng)價值的一部分，而企業(yè)的價值是指市場評價而確定的企業(yè)買賣價格.

由于企業(yè)帳面資產(chǎn)價值與其市場價格必定不?致，同時，由于企業(yè)商譽的存在，通常企業(yè)的

實際市場評價總是大大超過帳面資產(chǎn)價值.因此，企業(yè)價值是企業(yè)的有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)價值

的市場評價，它反映了企業(yè)預期獲利能力.一個企業(yè)只有在實現(xiàn)利潤越多、實現(xiàn)利潤的周期越

短、實現(xiàn)的利潤越穩(wěn)固時，才能達到企業(yè)價值最大化.

-18

01?投資理財

以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)投資理財?shù)目傮w目標的優(yōu)點是：對收益運用了資金時間價值

的原理進行了科學的計量，并能正確地考慮風險與報酬之間的關系，以有效地克服理財人員

不顧風險、片面追求利潤的錯誤傾向，表達了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，有利于糾正短期

行為的傾向.

1—2投資理財?shù)木唧w目標

投資理財?shù)木唧w目標，取決于投資理財?shù)木唧w內容，通常有什么投資理財?shù)膬热荩蜁?/p>

有同其相應的具體目標，投資理財?shù)木唧w目標有下列三個.（1）投資理財準備目標投資理財

準備目標是在滿足投資經(jīng)營需要的情況下，以較低的籌資成本與較小的籌資風險籌集資金.企

業(yè)的籌資成本包含籌集資金時發(fā)生的籌資費用與支付給出資人的報酬，如股利、利息、聯(lián)營

利潤等.不一致的籌資方式資金成本的大小是不一致的，籌集燙金的使用期限、附加條款的限

制也是不一致的，可見其籌資風險也是有差異的，這就要求企業(yè)根據(jù)投資經(jīng)營的需要，選擇

資金成本較低，同時籌資風險較小的籌資方案，并應隨時根據(jù)費金市場的變化，合理地調整

其籌資結構，為實現(xiàn)投資理財總體目標打好基礎.（2）投資管理目標投資管理目標是認真對

投資經(jīng)營項目進行可行性研究，力求提高投資收益，降低投資風險的目標.企業(yè)進行投資經(jīng)營

活動是為了獲取投資收益，然而任何投資都帶有一定的風險性.因此在投資時務必認真分析影

響投資決策的各類因素，

-19

投資理財.10

科學地進行可行性研究，既要考慮投資經(jīng)營項目給企業(yè)帶來的收益，乂要考慮投資經(jīng)營

項目給企業(yè)帶來的風險，以便在收益與風險之間進行衡量，以提高企業(yè)價值、實現(xiàn)投資理財

的總體目標.（3）投資收益及其分配目標投資收益及其分配目標是采取各類措施，努力提高

企業(yè)投資收益水平，并對投資收益進行合理的分配.企業(yè)務必努力挖掘潛力，合理地使用資金,

以盡可能少的耗費取得盡可能多的收益，以提高企業(yè)價值.在收益分配時，既要考慮各利益主

體的經(jīng)濟利益，又要考慮企業(yè)財務的穩(wěn)固性與安全性，合理地確定收益分配與留存的比例與

分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)價值，以實現(xiàn)投資理財?shù)目傮w目標.

1-3投資理財?shù)脑瓌t

投資理財原則是指企業(yè)組織投資財務活動、處理財務關系的準則.它是從企業(yè)投資理財?shù)?/p>

實踐經(jīng)驗中概括出來的，表達了企業(yè)投資理財活動的行為規(guī)范，是對投資理財活動的基本要

求，投資理財通常有下列六項原則.

1-3-1系統(tǒng)性原則

系統(tǒng)性原則是指投資理財活動務必從投資理財系統(tǒng)的內部與外部聯(lián)系出發(fā)，做到各個構

成部分的協(xié)調與統(tǒng)由于投資理財工作從投資理財準備階段開始，通過投資管理階段，

-20

21o投資理財

到投資收益及其分配階段為止，這三個階段是相互聯(lián)系、相互作用的，形成了一個整體,

具有系統(tǒng)性.盡管投資理財工作各個階段的總體目標是一致的，然而，它們之間有的時候也會

產(chǎn)生矛盾，那就要根據(jù)系統(tǒng)性原則，將投資理財系統(tǒng)作為一個整體來考慮，只有在整體功能

最佳時，才是最好的投資理財系統(tǒng)，因此務必對各個部分的利益進行協(xié)調，使整體效益達到

最好.

1-3-2平衡性原則

平衡性原則是指投資理財活動不僅要保持各類資金存量的協(xié)調平衡，而且要關注資金流

量的協(xié)調平衡.企業(yè)取得資金收入，意味著一次資金循環(huán)的終結，而企業(yè)發(fā)生資金支出，則意

味著另一次資金循環(huán)的開始，因而資金的收支是資金周轉的紐帶.要保證資金周轉順利進行，

就要求資金收支不僅在?定期間總量上取得平衡，同時做到在每?時點上的協(xié)調平衡.一定期

間總量上的收不抵支，會影響資金的正常周轉，而收支總額盡管平衡，但期內出現(xiàn)收不抵支,

也必定會妨礙資金周轉的暢通.因此只有做到資金收支在每一時點卜.的平衡，才能保證資金周

轉得以周而復始.在投資理財活動中，產(chǎn)生收支不平衡是難免的，企業(yè)應采取積極的辦法解決

資金收支中存在的矛盾，當出現(xiàn)資金收入馬上不敷支出時，應及時籌集短期資金，以解燃眉

之急；而在資金收入比較充裕時，則應枳極組織償還債務，或者者進行短期投資.總之，企業(yè)

在組織資金收支活動時，既要量入為

-21

投資理財.31。

出，根據(jù)現(xiàn)有的資金來安排各項支出：又要量出為入，特別關于關鍵性投資項目，一定

要積極融通資金，予以支持，以保持資金流量的協(xié)調平衡.

1-3收益與風險均衡原則

收益與風險均衡原則是指在進行投資理財活動時，務必對每一項具體的財務活動，全面

分析其收益性與安全性，按照風險與收益適當均衡的要求，以決定采取行動的方案，并在實

踐中趨利避害，爭取獲得較多的收益.在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的投費理財活動面臨著許

多不確定因素，有宏觀的，也有微觀的.因此企業(yè)在任何一項投資理財活動中，想要獲得收益，

就不能回避風險，即風險中包含著收益，挑戰(zhàn)中存在著機遇.通常收益高的財務活動，往往帶

有高風險；而風險低的財務活動，其收益也低.因此，企業(yè)要對投資理財決策項目的收益與風

險進行全面的分析與權衡，要注意將收益高、風險大的項目，回收益低、風險小的項目，適

當?shù)卮钆淦饋?，以分散風險，使收益與風險均衡，做到既降低了風險，又取得了較高的收益.

1-3-4成本效益原則

成本效益原則是指對投資理財活動中的所費與所得進行分析比較，對經(jīng)濟行為的得失進

行衡量，使成本與收益得到最佳的結合，以求獲取最多的盈利.企業(yè)進行投資理財活動要講求

經(jīng)濟效益，要求以盡可能

-22

41。投資理財

少的耗費，取得盡可能多的收益.由于企業(yè)的一切成本、藥用的發(fā)生，最終都是為了取得

收益，都能夠聯(lián)系相應的收益進行比較.因此，企業(yè)不管采取何種決策方案，都務必考慮：該

方案可實現(xiàn)的收益是否大于投入的成本，否則，將得不償失，應舍棄此方案：當有些決策方

案在執(zhí)行過程中要通過不斷地追加支出，使其獲得越來越高的收益，就應考慮投入多少成本

時，它所獲取的收益扣除其成本后的值達到最大化：當有些決策項目收益難以確定時，應考

慮在達到既定目標的前提下，如何使投入的成本最小化.

1-3-5利益關系協(xié)調原則

利益關系協(xié)調原則是指在投資理財活動中，要合理分配收益，耍理順不一致利益者之間

的利益關系.保護有關各方的合法權益，以調動他們的枳極性.企業(yè)在處理與國家的利益關系

時，務必依法納稅，不得偷漏稅款，但又應在不違反稅法的前提下，盡可能保護企業(yè)的利益;

在處理與投資人的利益關系時，應做好資本的保值、增值工作，合理地安排紅利分配與盈余

公枳金提取的比例；在處理與債權人的利益關系時，要按期還本付息：在處理與職工的利益

關系時，要正確執(zhí)行國家規(guī)定的工資與勞保福利制度，根據(jù)按勞分配的原則，既要保障職工

應得的物質利益，又不能任意提高工資、濫發(fā)獎金，與超標準支付勞保福利費用.企業(yè)應協(xié)調

處理好同各方面的利益關系，以利于企業(yè)的長期穩(wěn)固進展.

-23

投資理財.51o

1-3一6比例原則

比例原則是指投資理財活動務必通過對各類財務指標的比例關系的分析，來發(fā)現(xiàn)企業(yè)理

財中存在的問題，以采取相應的措施，使有關的比例趨于合理.投資理財中大量的財務指標都

是以比例關系表示的，如資產(chǎn)負債率說明了負債總額與資產(chǎn)總額的比例：資產(chǎn)報酬率說明了

息稅前凈收益與全部資產(chǎn)平均余額的比例等.通過這些比例關系，能夠揭示出更多的問題.由

于各類比例關系通常都有一個公認的合理的標準，但由于財務活動十分復雜，影響比例關系

的因素較多，當有些比例關系出現(xiàn)不合理的狀況時，要正確運用比例原則，采取必要的措施，

使不合理的比例關系趨于合理.只有各類比例關系都比較合理時，企業(yè)的資金周轉才能順利地

進行.

1-4資金時間價值

1-4-1資金時間價值概述

（1）資金時間價值的意義資金時間價值是指資金在周轉使用中，由于時間因素而形成

的差額價值.也就是說，資金由于投放與收回的時間不?致所產(chǎn)生的差額價值.倘若個人自己

儲存一定量的貨幣，不論相隔多長時間，其價值量是不可能發(fā)生變化的，由于貨幣作為通常

等價物，它本身不可能自行增值，從而形成貨幣時間價值.貨幣只有作為生產(chǎn)經(jīng)營用的資金，

才有可能增值.由于企業(yè)的資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不一致的時點上，具有不一致的價值，當

企業(yè)有閑置資金10，00元存入銀行，年利率為10%,1年期滿時，企業(yè)能夠從銀行取

得11,00元，這增加的1,00元，就是存入銀行10,00元資金1年的貨幣時間價

值.同樣，企業(yè)將資金投入生產(chǎn)經(jīng)營活動中去，通過勞動者的勞動，實現(xiàn)了價值的轉移，并制

造出新的價值，從而給企業(yè)帶來收益，實現(xiàn)了增值.資金周轉使用的時期越長，獲得的收益就

越多，其增值額也就越大.倘若資金是向銀行等金融機構借入的，銀行等金融機構則要以利息

的形式分享一部分資金的增值額.這部分增值額實質上是資金的所有者向使用者索取的報酬，

這就是資金時間價值.因此，一定量的資金存入銀行或者投入生產(chǎn)經(jīng)營，會取得一定的利息與

利潤，由此而產(chǎn)生資金時間價值.因此一定量的資金，不管是自有的，還是借入的，供其使用

均需要問報，資金時間價值就是使用資金的最低成本，使用資金的時間越長，資金的成本就

越高.這樣就耍求企業(yè)的資金通過生?產(chǎn)經(jīng)營活動獲得的收益耍高于資金時間價值.資金時間價

值有絕對數(shù)與相對數(shù)兩種表示方式，絕對數(shù)的表示方式是利息，利息是指借款人支付給貸款

人的報酬.相對數(shù)的表示方式是利息率，利息率簡稱利率，是指?定時期內利息占本金的比率，

而本金是指能夠帶來時間價值的資金.通過利息率以表示資金時間價值的大小.（2）資金

時間價值的產(chǎn)生資金時間價值是隨著商品經(jīng)濟高度進展與借貸關系的產(chǎn)生與進展而產(chǎn)生的.首

先，在簡單商品經(jīng)濟條件下，商品運動形成為“商品一貨幣一商品”。

通過商品交換，商品運動過程兩端的價值相等，當時商品運動的目的僅僅是交換使用價

值，商品生產(chǎn)經(jīng)營者是為買而賣的.只有當商品經(jīng)濟進展后，在高度發(fā)達的商品經(jīng)濟條件下，

商品運動形式為“貨幣一商品一貨幣”

,通過這?形式說明商品運動的目的是為了增值，商品生產(chǎn)經(jīng)營者由為買而賣轉變到為

賣而買「其次，隨著商品經(jīng)濟的進展，逐步產(chǎn)生與進展/借貸關系，使資本所有權與經(jīng)營權

發(fā)生了分離，資本分化為借貸資本與經(jīng)營資本，借貸資本的所有者將貨幣的使用價值讓渡給

經(jīng)營者，經(jīng)營者用以進行生產(chǎn)經(jīng)營而獲得了收益，即資本增值額.屆時，借貸資本的所有者就

要求從經(jīng)營者獲得的收益中分得一部分報酬.讓渡的時間越長，分得的報酬越多，這部分報酬

就稱之利息.這樣，資本增值額就被分割為資本所有者的利息收入與經(jīng)營者的利潤.在這里，利

息收入就表現(xiàn)為隨著時間的推移，一定量的資金所產(chǎn)生的價值增值額.當這種利息關系普遍化

以后，不僅使用借入資本的經(jīng)營者要計算利息，就是使用自有資本的經(jīng)營者，也要從利潤中

扣除相應的一部分，作為對自有資本的報酬，只招剩余的利潤；乍為真正的生產(chǎn)經(jīng)營收益.

因此資金時間價值逐步成為普遍適用的觀念，在經(jīng)濟生活中被廣泛地運用.我國目前正處

在社會主義初級階段，同樣存在著商品經(jīng)濟與借貸關系，因此，在社會主義資金運動中，同

樣存在著資金時間價值.(3)資金時間價值的運用資金時間價值為我們揭示了一定量的資金

在不一致時點上具有不一致的價值量的事實，而每一個企業(yè)都是在一定的時空中從事生產(chǎn)經(jīng)

營活動的，企業(yè)的籌資活動、投資活動等各項活動均與時間密切有關的，因此，在我國，不

僅客觀上存在著資金時間價俏，同時需要充分地加以運用.資金時間價值代表著無風險的社會

平均資金利潤率，它是企業(yè)資金利潤率的最低限度，是衡量公司經(jīng)濟效益與考核經(jīng)營成果的

重要根據(jù).資金時間價值反映了不一致時點上資金之間的換算關系，因此，在籌資決策、投資

決策與資金運用中，資金時間價值是務必使用的計量手段.企業(yè)在籌資決策中，要充分運用資

金時間價值，使籌集的資金適合生產(chǎn)經(jīng)營或者投資規(guī)模與時機的需要，避免籌集的資金被閑

置，以充分地發(fā)揮籌集資金的作用.在投資決策中，特別是長期投資決策，要運用大量的資金,

而這些資金在運用的時間上往往有先有后，投資的收回往往是在未來若干年內分次實現(xiàn)的，

這樣，投資的數(shù)額與投資收叵的數(shù)額在不一致時點上，必定具有不一致的價值，就需要運用

資金時間價值，進行成本、效益分析，以便對投資方案的經(jīng)濟敗果作出科學的-評價.在生產(chǎn)

經(jīng)營活動中，也要運用資金時間價值，加速資金的循環(huán)周轉，以充分發(fā)揮資金的使用效果.

1-4-2資金時間價值的計算

企業(yè)要正確地進行籌資決策、投資決策與資金運用，務必明確在不一致時點上收到或者

付出資金之間的數(shù)量關系，運用資金時間價值的計算方法.資金時間價值通常是以絕對數(shù)利息

來表示的，而計算利息的方法有單利與復利兩類.單利是指僅計算本金的利息，利息不能轉入

下期本金計息的方法.而復利是指以本金與往常計鳧期累計利息的總與作為計第基礎，前期的

利息在下一期并入本金一起計息的方法.①單利終值與現(xiàn)值的計算終值，又稱本利與，是指一

定金額的款項通過若干期后，本金與利息的總與.若現(xiàn)在有1C0元，年利率為10%,從第

1年至第3年，各年年末的單利終值計算如下：100元1年后的終值=10X(1+10%

x1)=11o(元)

100元2年后的終值=10X(14-10^X2)=120(元)

100元3年后的終值=10X(l+10%X3)=130(元)

因此，單利終值計算公式如下：

=X(1+X)

DCED式中——終值：DC——本金；F——利率：E

計息期數(shù).D現(xiàn)值是指未來某一時期一定金額的款項，按規(guī)定的利息率折第:成現(xiàn)在的

價值.現(xiàn)值能夠用倒求本金的方法計算，即由終值求現(xiàn)值，稱作貼現(xiàn)，貼現(xiàn)所用的利息率叫做

貼現(xiàn)率或者折現(xiàn)率，若年利率為10%,從第1年至第3年，各年年末10元的現(xiàn)值計算結

果如卜:

1年后100元的現(xiàn)值=10X11+10%Xl=90.

91（元）

2年后100元的現(xiàn)值=10X11+10%X2=83.

33（元）

3年后100元的現(xiàn)值=10X11+10%X3=76.

92（元）

因此，單利現(xiàn)值的計算公式如下：

=X1DFF1+XED(2)復利終值與現(xiàn)值的計算由于使用復利計算方法,

上期的利息能夠轉入下期與本金合有一起計算利息，從而對資金使用期限的長短產(chǎn)生更大的

影響，因此計算資金時間價值通常使用復利計算.若現(xiàn)在有1C0元，年利率為10%,從第

1年至第3年，各年年末的夏利終值計算如下：100元1年后的終值=10X(1|10%)

=110(元)

100元2年后的終值=10X(l+10^)X(l+10%)

=121(元)

10。元3年后的終值=10X(1+10%)

X(1+10%)

X(1+10%)

=13。

10(元)

因此，復利終值的計算公式如下：=x(1+)

DCE上列公式中(1+)

D的部分稱之復利終道系數(shù)，為了便于E計算，可查閱復利終值系數(shù)表，以取得相

應的系數(shù).「例」向銀行借入20,00元，期限4年，年利率為12%,復利計息，計算

4年后應歸還的本利與如下：

4=20,0X（1+12%）

4=20,0X1o

5735=314,700(元)

C若年利率為10%,從第1年至第3年，各年年末的10元的現(xiàn)值計和如下：1年后

100元的的現(xiàn)值=10X11+10%=90。

91(元)

2年后100元的現(xiàn)值=10X1(1+10%)X(1-F10%)

=82。

64(元)

3年后100元的現(xiàn)值=10X1(1+10%)

X(1+10%)

X(1+10%)

=75。

13(元)

因此，復利現(xiàn)值的計算公式如下：

=X1DCC(1+)

DE上列公式中1(1+)的部分稱之復利現(xiàn)值系數(shù)，為了便于DE計算，可查閱復利

現(xiàn)值系數(shù)表，以取得相應的系數(shù).「例」某項投資4年后可取得收入10,00元，年利率

為12%,復利計息，計算其收入的現(xiàn)值如下：

=120,0X1C(1+12%)

4=120,0X0,,

635=76,260(元)

-(3)年金終值與現(xiàn)值的計算年金是指每隔相同的時間收入或者付出相等金額的款項.如折

舊費、租金、保險金、養(yǎng)老金與利息等.年金按收付款的時間不-?致，可分為后付年金、先付

年金、延期年金與永續(xù)年金等.①后付年金終值與現(xiàn)值的計克.后付年金，又稱普通年金，是

指在一定時期內每期期末收入或者付出相等金額的款項.后付年金終值是指一定時期內，每期

期末收入或者付出相等金額的復利終值之與.它是每筆年金的本金與利息終值的總與.若每年

末存款100元，年利率為10%,其3年終值的計算原理如圖表1。

1所示：

為了便于計算，后付年金終值的計算公式如下：

=X(1+)

D-1EGCE式中——年金終值：G

——年金：C——利率；E——期數(shù).D上列公式中，(1+)

D-1E的部分稱之年金終值系數(shù)，為了E便于計算，可查閱年金終值系

數(shù)表，以取得相應的系數(shù).I■例」某公司每年末向銀行借款20,00元，年利率為10%,

計算其第4年末應歸還的本息(終值)如下：

=20,0X(1+10%)

4-1G10%=20,0X4o

6410=92,820(元)

企業(yè)有的時候需要在若干年后償付一筆較大的債務，為了能夠按時足額的償還，通常建

立償債基金，能夠有計劃地在每年積存同等數(shù)額的資金，到期時一次清償債務，屆時企業(yè)能

夠通過年金終值的計算公式，倒算每年存入的年金.「例」某企業(yè)在第3年未要償還長期借

款本金與利息計264,800元，準備建立償債基金，銀行存款的年利率為10%,復利

計息，計算其從第1年起每年末應存入銀行的金額如下：

264,80=X(1+10%)

3-1C10%

查年金終值系數(shù)表，(1+10%)

3-110%=3。

31

P=264,803o

31=80,00(元)

后付年金現(xiàn)值是指在一定時期內，每期期末收入或者付出相等金額的復利現(xiàn)值之與.它是

每筆年金的本金與利息現(xiàn)值的總與.若每年末存款10。元，年利率為10%,其3年現(xiàn)值

的計算原理如圖表1—2：

為了便于計算，后付年金現(xiàn)值的計算公式如下:

=X1-(1+i)

GCi「例」某公司將在4年中的每年末取得投資收益20,0

0元，年利率為10%,計算其4年中所取得投資收益的現(xiàn)值如下：

=20,0X1—(1+10%)

—4

G10%=20,0X3。

169=63,398(元)

上列公式中，1一(1+)

一nEi的部分稱之年金現(xiàn)值系數(shù)，為了便于計算，可查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表，以取得相應

的系數(shù).②先付年金終值與現(xiàn)值的計算.先付年金，又稱預付年金，是指在一定時期內，每期

期初收入或者付出相等金額的款項.先付年金終值是指在一定時期內，每期期初收入或者付出

相等金額的復利終值之與.在期內，先付年金是在每期期D--初收入或者付出款項，而后付年

金是在每期期末收入或者付出的款項，這樣，先付年金利息收入或者付出的期數(shù)將比后付年

金多一期.倘若后付年金為期，那么先付年金則為+1期.D因此，先付年金終值的計算公式

如下：+1=X[(1+)

D-1EGCi-1]

I■例」某公司每年初向銀行借款20,()0元，年利率為10%,計算其第4年末應

歸還的本息(終值)如下：=20,0X[(1+10%)

44-1-1G101]=20,0X

(6o

1051—1)=102,102(元)

先付年金現(xiàn)值是指在?定時期內，每期期初收入或者付出和等金額的復利現(xiàn)值之與.在期

內，先付年金是在每期期D初收入或者付出款項，而后付年金是在每期期末收入或者付出款

項，這樣，在計算先付年金現(xiàn)值時，與后付年金相比較，由于第一期的期初數(shù)不需要貼現(xiàn)，

因而比后付年金少一期.倘若后付年金為期，那么先付年金則為一1期，因此，先付D年金

現(xiàn)值的計算公式如下：-1)

=X[1-(1+)

(DH+1]GCE「例」某公司每年年初取得投資收益30,00元，

年利率為10%,計算其4年中取得投資收益的現(xiàn)值如下：=30,0X[1-(1+10%)

-(4-1)

G10%+1]=30,0

X(2。

4869+1)=104,607(元)

③延期年金終值與現(xiàn)值的計和.延期年金，又稱遞延年金，是指在一定時期內，最初若干

期沒有收入或者付出款項，而以后若干期每期期末收入或者付出相等金額的款項.延期年金終

值是指在?定時期內，最初若干期每期期末沒有收入或者付出款項，而以后若干期每期期末

收入或者付出相等金額的復利終值之與.延期年金終值由于在最初若干期沒有收入或者付出

款項，以后若干期每期期末收入或者付出相等金額的復利終值之與就是普通年金終值，因此,

延期年金終值的計算公式與普通年金終值相同，不再重述.延期年金度值是指在一定時期內，

最初若干期(如I期)每期期末沒有收入或者付出款項，而以后若干期(如D期)每期期末

收入或者付出相等金額的復利現(xiàn)值之與.其計算公式如下：

=X1-(1+)

-DEX1GC(1-)

IE式中一一遞延年金現(xiàn)值：G——年每期期末收入或者付出相等的金額的款項：C

D——年利率；E——收入或者付出款項的期數(shù)：D——沒有收入或者付出款項的期數(shù).1「例」

昆侖股份有限公司第1年年末有一投資項目，從第4年末至第1。年末每年可得收益5

0,000元，年利率10%,計算其收益在第1年末的現(xiàn)值如下：

S=50,0X1-(1+10%)

(-7)

10%X1(1+10%)

3

查年金現(xiàn)值表：1一(1+10%)

(-7)

10%=4。

86841(1+10%)

3=0o

7513

=50,0X4o

8684X0。

7513=182,81。

44(元)

G④永續(xù)年金現(xiàn)值的計算.永續(xù)年金是指無限期地每期收入或者付出相等金額的款項.永

續(xù)年金終值由于期限無止境，因此無法計和.永續(xù)年金現(xiàn)值是指無限期地每期期末收入或者付

出相等金額的復利現(xiàn)值之與.其計算公式如下：

=CGE式中一一永續(xù)年金現(xiàn)值；G一一無限期地每期期末收入或者付出相等金額的款

項：C——年利率.EI■例」光明股份有限公司持有浦江股份有限公司的優(yōu)先股10,00股,

每年末可獲得優(yōu)先股利12,00元，年利率為10%,計算該公司優(yōu)先股各年股利的現(xiàn)值

如下：

=12,0G10%=120,00(元)

(4)通貨膨脹對資金時間價值的影響①通貨膨脹與資金時間價值的關系.前面闡述的資

金時間價值的計算，是以貨幣穩(wěn)固為前提的，并沒有考慮物價變動的因素.然而:事實上物價

卻在上漲，有的時候'漲得較快，甚至形成通貨膨脹.持續(xù)的通貨膨脹，會不斷地降低貨幣的實

際購買力，1年以后的100元，事實上際購買力要小于現(xiàn)在的100元.這樣，資金的供應

者必定要求提高利率水平，以補償其購買力的缺失.因此在通貨膨脹時期，資金的實際利率與

名義利率是不一致的，實際利率是指標志資金實際購買力水平的利率；名義利率是指資金在

考慮了通貨膨脹因素后的利率.因此名義利率高于實際利率.名義利率高于實際利率的幅度

取決于通貨膨脹率.通貨膨脹率乂稱物價上漲率，是指本期物價指數(shù)比上期物價指數(shù)提高的幅

度，通貨膨脹率愈高，則名義利率高于實際利率的幅度也就愈大，企業(yè)計算貨幣時間價值時

應使用名義利率.②通貨膨脹率的確定.計劃期通貨膨脹率是估計計劃期內的平均通貨膨脹

率，其確定的方法通常有算術平均法與幾何平均法兩種.第一，算術平均法.這是指用各年通

貨膨脹率之與與年數(shù)之比來計算平均通貨膨脹率的方法.其計算公式如下：

=1+2+3+.......

KDKJD式中——平均通貨膨脹率：J1……——各年的通貨膨脹率：DK——年數(shù).D

「例」

19X2年、19X3年、19X4年各年的通貨膨脹率分別為5%、8%、9%,用

彝術平均法計算19X5年平均通貨膨脹率如下；

=5%+8%+9%J3=7。

3%