《我國不同部門的杠桿結(jié)構(gòu)分析》1600字

我國不同部門的杠桿結(jié)構(gòu)分析綜述我國總體杠桿處于較高水平。如圖3-1所示，從2000年-2019年我國非金部門杠桿率來看，我國杠桿率總趨勢(shì)持續(xù)上升，從2000年的132.3%增長至2020年的258.7%，增長了95%。其中2008年世界金融危機(jī)后，增速達(dá)到26%，我國非金融部門杠桿由此進(jìn)入了快速增長時(shí)代。從2019年世界主要經(jīng)濟(jì)體的非金融部門的社會(huì)宏觀杠桿率數(shù)據(jù)來看。2019年我國非金融部門杠桿率水平為258.8%，同期來看同為金磚五國的巴西和南非的非金融部門杠桿率僅為168%和137.2%，分別是我國的0.6倍和0.5倍。此外同期發(fā)達(dá)國家如日本的非金融部門杠桿率為377.3%，是我國的1.5倍。而美國和歐盟的非金融部門杠桿率為253.4%和260.4%，與我國基本持平。從平均水平來看，我國社會(huì)杠桿率明顯高于新興市場(chǎng)國家平均水平的199.1%，接近于發(fā)達(dá)國家平均水平的273.3%。作為發(fā)展中國家的中國，其社會(huì)宏觀杠桿率水平已經(jīng)遠(yuǎn)超大部分新興市場(chǎng)國家接近于發(fā)達(dá)國家的均值。圖3-1中國非金融部門杠桿率數(shù)據(jù)來源：世界清算銀行1.1居民部門根據(jù)世界清算銀行數(shù)據(jù)顯示，2006年我國居民部門杠桿率為10.8%到2019年為55.5%，十三年間增長413%，呈現(xiàn)出持續(xù)快速增長的趨勢(shì)如圖3-2所示。雖然我國居民部門杠桿增速較快但從世界范圍來看仍保持較低水平，選取2019年世界主要經(jīng)濟(jì)體的居民家庭部門杠桿率數(shù)據(jù)。2019年我國居民家庭部門杠桿率為55.5%。同期來看同為金磚五國的巴西和南非的居民家庭部門的杠桿率僅為32.9%和34.2%，約為我國的0.6倍。發(fā)達(dá)國家的日本和美國的居民家庭杠桿率為60.3%和74.7%，是我國1.09倍和1.36倍。總的來說我國居民部門杠桿率遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家，又遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。圖3-2中國居民部門杠桿率數(shù)據(jù)來源：世界清算銀行從負(fù)債余額總量來看，我國家庭負(fù)債規(guī)模從2007年的5.07萬億攀升至2016年的33.36萬億元，平均年增長率約為20.73%，而同期城鎮(zhèn)人均可支配收入增長率為11.07%，農(nóng)村人均可支配收入增長率為13.17%。從負(fù)債的結(jié)構(gòu)來看，2019年，中國戶均家庭總負(fù)債51.2萬元，其中以住房貸款為主的中長期負(fù)債占居民家庭總負(fù)債的75.9%。1.2非金融企業(yè)部門我國非金融企業(yè)部門杠桿率呈現(xiàn)分階段增長的態(tài)勢(shì)，如圖3-3所示，從2000年的93.3%到2020年的149.3%，20年間增長率為60%，特別是2008年世界金融危機(jī)以后呈現(xiàn)出爆發(fā)增長的態(tài)勢(shì)。近幾年來，隨著供給側(cè)改革措施的實(shí)施初見成效，我國非金融企業(yè)部門杠桿率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。但在從世界范圍來看，我國仍是國際上非金融企業(yè)部門杠桿率最高的國家之一。從2019年世界主要經(jīng)濟(jì)體的非金融企業(yè)部門杠桿率來看，2019年末我國非金融企業(yè)部門杠桿率為150.1%，同期遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于的主要發(fā)展中國家如巴西和南非的48.2%和38.8%,亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家均值的91.5%，甚至超過了以高杠桿著稱的日本。從變化的趨勢(shì)來看，世界主要經(jīng)濟(jì)體在2008年金融危機(jī)以后的非金融企業(yè)杠桿率都穩(wěn)重有落，只有中國仍在大幅攀升。圖3-3中國非金融企業(yè)部門杠桿率數(shù)據(jù)來源：世界清算銀行1.3政府部門逆周期調(diào)控是政府的重要職責(zé)之一，一定時(shí)期內(nèi)一國政府部門的支出和收入方針即財(cái)政政策，它是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的手段。通過采取積極的財(cái)政政策來改善內(nèi)需不足和經(jīng)濟(jì)疲軟，也可以通過擴(kuò)大政府購買，減少稅收等途徑刺激經(jīng)濟(jì)的增長，一國財(cái)政政策的選擇直接與政府部門杠桿率相關(guān)。如圖3-4所示，在2008年金融危機(jī)以后，我國政府為了保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)，政府赤字增加由此政府債務(wù)也大量增加，導(dǎo)致政府部門杠桿率暴增。我國政府部門杠桿率由2008年的27.1%增長至2019年的54.2%，且增速持續(xù)攀升。但在我國政府部門杠桿率保持在世界較低水平，選取2019年世界主要經(jīng)濟(jì)體的政府部門杠桿率（名義量）。2019年我國政府部門杠桿率為53.2%，同期來看與新興市場(chǎng)國家均值的51.7%基本持平，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家均值的100%。圖3-4中國政府部門杠桿率數(shù)據(jù)來源：世界清算銀行1.4金融部門從社科院國家資產(chǎn)負(fù)債研究中心提供的中國金融機(jī)構(gòu)部門債務(wù)占GDP比重，即中國金融部門杠桿率來看。我國金融部門杠桿率從1996年以來逐漸平穩(wěn)上升，但始終保持在較低水平。如圖所示。但我們注意到該數(shù)據(jù)所統(tǒng)計(jì)的口徑僅限于銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)。還有大量的表外業(yè)務(wù)和影子銀行業(yè)務(wù)并未統(tǒng)計(jì)。而商業(yè)銀行往往通過影子銀行和表外業(yè)務(wù)來規(guī)避監(jiān)