中誠(chéng)信 -2025年一季度財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：財(cái)政支出發(fā)力明顯關(guān)稅博弈下仍有增量空間

月價(jià)格數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)通脹水平延續(xù)回落、物價(jià)穩(wěn)中通脹水平延續(xù)回落、物價(jià)穩(wěn)中汪苑暉汪苑暉一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，為全年打下良好基礎(chǔ)——2025年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)，開年財(cái)政表現(xiàn)：支出前置注重投資于人，——全國(guó)兩會(huì)精神學(xué)習(xí)系列之二，202503-2025年政府工作報(bào)告的八大關(guān)注點(diǎn)一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，為全年打下良好基礎(chǔ)——2025年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)，開年財(cái)政表現(xiàn)：支出前置注重投資于人，——全國(guó)兩會(huì)精神學(xué)習(xí)系列之二，202503-2025年政府工作報(bào)告的八大關(guān)注點(diǎn)——全11如何看當(dāng)前化債及明年財(cái)政政策思路？，2)積極財(cái)政發(fā)力明顯，一般公共預(yù)算支出增速加快，完成預(yù)算進(jìn)度靠前，支出注重“投資于人”，社保民生支出較去年全年大幅抬升至42%、但與上月相比占比小幅回落，基建支如需訂閱研究報(bào)告，敬請(qǐng)聯(lián)系中誠(chéng)信國(guó)際品牌與投資人服務(wù)部趙gzhao@3)土地市場(chǎng)回暖仍待時(shí)日，政府性基金預(yù)算收入仍在下降且降幅較如需訂閱研究報(bào)告，敬請(qǐng)聯(lián)系中誠(chéng)信國(guó)際品牌與投資人服務(wù)部趙gzhao@4)整體而言，本月廣義財(cái)政收支均邊際改善，在關(guān)稅博弈等外部沖擊加大的背景下，積極財(cái)政需更加積極，在用好現(xiàn)有政策工具的同時(shí)需及早謀劃并落地增量政策，可考慮繼續(xù)增發(fā)特別國(guó)債支持受損嚴(yán)重出口型企業(yè)、成立地房產(chǎn)收儲(chǔ)專項(xiàng)基金，設(shè)立穩(wěn)外貿(mào)基22一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比下降但降幅較上月收窄，完成預(yù)算進(jìn)度仍偏慢。一季公共預(yù)算收入下降的重要拖累項(xiàng)。截至一季度末，一般公共預(yù)算收入完成年初預(yù)他三大主要稅種均有所改善，房地產(chǎn)相關(guān)稅種也出現(xiàn)回暖。一季度，全國(guó)稅收收1）企業(yè)所得稅同比下降6.8%，為四7.1%、2.2%，增值稅、消費(fèi)稅增速均有所加快。伴隨去年退稅及緩稅集中退較強(qiáng)韌性有關(guān)，一季度工業(yè)增加值同比增速為6.5%，較去年同期及去年全年33個(gè)百分點(diǎn)，或受部分中央金融企業(yè)分紅入庫、地方多渠道盤活資等帶動(dòng)；值得注意的是，非稅收入占一般公共預(yù)算收入比重達(dá)21.2%，占比較去年全年上升0.81一般公共預(yù)算支出增速加快，完成預(yù)算進(jìn)度靠前。一季度全國(guó)一般公共預(yù)算支出高增，是落實(shí)財(cái)政政策“更加積極”要求的體現(xiàn)。分央地看，中央財(cái)政支出增速壓力凸顯。1）“投資于人”導(dǎo)向下財(cái)政支出聚焦社保民生領(lǐng)域，社保就業(yè)、教生導(dǎo)向”“推動(dòng)更多資金資源‘投資于人’、服務(wù)于民生”要求的重要體現(xiàn)，但邊際改善，基數(shù)效應(yīng)下城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)支出、交通運(yùn)輸同比均下滑，但需注意，除交通運(yùn)輸外的其他支出增速均較上月改善，基建一季度債務(wù)付息支出累計(jì)同比增長(zhǎng)18.0%、增速居各主要支出類型首位，且較去44政府性基金預(yù)算收入仍在下降且降幅擴(kuò)大，但完成預(yù)算進(jìn)度快于近三年平均水平。降幅與上月持平，地方收入下滑仍是政府性基金預(yù)算收入負(fù)增長(zhǎng)的重要原因、政府性基金預(yù)算收入走弱或與土地市場(chǎng)有所降溫相關(guān)，3月全國(guó)土地成交面積及價(jià)算進(jìn)度為14.80%，快于近三年平均水平，但收入增速與預(yù)算正增長(zhǎng)（0.7%目標(biāo)仍相距較遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)全年預(yù)算目標(biāo)壓力不小。值得注意的是，3月樓市“小陽春”支撐下一季度房地產(chǎn)銷售改善、跌幅繼續(xù)收窄，開發(fā)商積極性轉(zhuǎn)好、新開工和施工面積有所回升，銷售向投資的傳導(dǎo)鏈條正邊際修復(fù)；同時(shí)，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在調(diào)研中強(qiáng)調(diào)落實(shí)好收購存量商品房用作保障性住房政策，及時(shí)研究推出新的支持措施，后續(xù)支持收購存量商品房、土地儲(chǔ)備的政策力度有望加大，或?qū)⒊闪ｍ?xiàng)基金用于收儲(chǔ)，土地市場(chǎng)有望出現(xiàn)改善、政府性基金預(yù)算收入降幅或有所收政府性基金預(yù)算支出同比大幅增長(zhǎng)，完成預(yù)算進(jìn)度快于去年同期但仍低于近三年性基金預(yù)算支出形成較為有力的支撐，在收入端下滑的背景下政府性基金支出累注意的是，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度但仍低于近三年平均水平，受此影響，政府性基金預(yù)算支出完成預(yù)算進(jìn)度（15.83%）快于去年但仍低于近三年平均水平今年新增專項(xiàng)債及特別國(guó)債安排額度較去年明顯增加，政府性基金預(yù)算支出安排別國(guó)債啟動(dòng)發(fā)行，隨著年內(nèi)特別國(guó)債及地方新增專項(xiàng)債55三年平均水平。盡管收入端有所下滑，廣義財(cái)政支出仍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)且增速加快，關(guān)稅博弈等外部沖擊加大的背景下，積極財(cái)政需更加積極，在用好現(xiàn)有政策工具的同時(shí)需及早謀劃并落地增量政策。近期“對(duì)等關(guān)稅”等外部沖擊將直接影響我國(guó)出口，對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，同時(shí)，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好但仍面臨內(nèi)需不足、預(yù)期偏弱等問題，面對(duì)更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部形勢(shì)，我國(guó)宏觀政策需進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，通過財(cái)政發(fā)力尤其是加大“央進(jìn)”力度擴(kuò)內(nèi)需具有較大使用效率的同時(shí)，后續(xù)可考慮繼續(xù)增發(fā)特別國(guó)債支持“兩新”及補(bǔ)貼受損嚴(yán)重出口型企業(yè)，加大專項(xiàng)債收儲(chǔ)力度、成立地房產(chǎn)收儲(chǔ)專項(xiàng)基金，設(shè)立穩(wěn)外3詳見中誠(chéng)信國(guó)際研究院工作論文《關(guān)稅等沖擊下財(cái)政66250000（億元%）20000015000010000050000030252050-5-10-15-202000001800001600001400001200001000008000060000400002000004030200-10-202018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012018/012018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/01公共財(cái)政收入:累計(jì)值公共財(cái)政收入:累計(jì)同比稅收收入:累計(jì)值稅收收入:累計(jì)同比非稅收入:累計(jì)值非稅收入:累計(jì)同比-40-20020406080證券交易印花稅房產(chǎn)稅個(gè)人所得稅城鎮(zhèn)土地使用稅城市維護(hù)建設(shè)稅 耕地占用稅企業(yè)所得稅進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅-25-20-15-10-50510累計(jì)同比增速增速較前值變化90%88%86%84%82%80%78%76%74%87.70%87.05%84.88%85.31%84.88%84.55%82.94%80.77%78.84%2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年30%29%28%27%26%25%24%23%29.52%28.90%28.69%28.90%27.87%27.59%27.38%27.18%27.59%25.51%26%25%25%24%24%23%23%22%22%21%21%24.92%24.68%24.47%24.52%24.30%24.68%24.47%24.52%23.80%23.47%22.31%2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年77300000250000200000150000100000500000（億元%）2050-5-1014000120001000080006000400020000累計(jì)規(guī)模累計(jì)同比增速2050-5-102018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/022024/082025/02公共財(cái)政支出:累計(jì)值公共財(cái)政支出:累計(jì)同比806040200-20-402018/032018/082019/012019/062019/112018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/11400350300250200500-50-1002018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/11全國(guó)政府性基金支出:累計(jì)同比地方政府性基金支出:累計(jì)同比地方政府性基金支出:國(guó)有土地使用權(quán)出讓金收入安排的支出:累計(jì)同比全國(guó)政府性基金收入:累計(jì)同比地方本級(jí)政府性基金收入:累計(jì)同比地方本級(jí)政府性基金收入:國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入:累計(jì)同比25%20%5%0%19.68%14.68%14.80%14.68%14.80%14.03%13.85%20%8%6%4%2%0%17.83%17.86%15.83%15.66%15.83%14.81%13.20%2020年2021年2022年2023年2024年2025年2020年2021年2022年2023年2024年2025年8896%94%92%90%88%86%84%95.02%94.47%93.80%93.84%92.99%91.64%88.26%96%94%92%90%88%86%84%82%80%78%93.14%93.573.14%91.12%92.06%90.70%91.12%89.34%87.76%87.98%87.76%86.95%83.92%2015年2017年2019年2021年2023年2025年2015年2017年2019年2021年2023年2025年40%30%20%10%27%26%25%24%23%22%21%20%26.60%25.92%25.13%24.76%24.76%24.59%24.18%22.38%24%23%22%21%20%23.13%22.64%21.95%21.76%21.92%21.95%21.76%21.61%20.06%19.94%2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年99中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中誠(chéng)信國(guó)際”）對(duì)受法律保護(hù)。未經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際事先書面許可，任何人不得對(duì)本文件的任何內(nèi)容進(jìn)行復(fù)制、拷貝、重構(gòu)、刪改、售，或?yàn)樯鲜瞿康拇鎯?chǔ)本文件包含的信息。如確實(shí)需要使用本文件上的任何信息，應(yīng)事先獲得中誠(chéng)信國(guó)際書面使用時(shí)注明來源，確切表達(dá)原始信息的真實(shí)含義。中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)于任何侵犯本文件著作權(quán)的行為，都有權(quán)本文件上的任何標(biāo)識(shí)、任何用來識(shí)別中誠(chéng)信國(guó)際及其業(yè)務(wù)的圖形，都是中誠(chéng)信國(guó)際商標(biāo)，受到中國(guó)商標(biāo)法經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際事先書面允許，任何人不得對(duì)本文件上的任何商標(biāo)進(jìn)行修改、復(fù)制或者以其他方式使用。中本文件中包含的信息由中誠(chéng)信國(guó)際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得。因?yàn)榭赡艽嬖谛畔r(shí)效性及其他因素信息以提供時(shí)狀態(tài)為準(zhǔn)。中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)于該等信息的準(zhǔn)確性、及時(shí)性、完整性、針對(duì)任何商業(yè)目的的可行性及合任何明示或暗示的陳述或擔(dān)保。在任何情況下，a)中誠(chéng)信國(guó)際不對(duì)任何人或任何實(shí)體就中誠(chéng)信國(guó)際或其董事、員、雇員、代理人獲取、收集、編輯、分析、翻譯、交流、發(fā)表、提交上述信息過程中造成的任何損失或損害任，或b)即使中誠(chéng)信國(guó)際事先被通知前述行為可能會(huì)造成該等損失，對(duì)于任何由使用或不能使用上述信息引起的直本文件所包含信息組成部分中的信用級(jí)別、財(cái)務(wù)報(bào)告分析觀察，并不能解釋為中誠(chéng)信國(guó)際實(shí)質(zhì)性建議任何級(jí)別及報(bào)告采取投資、借貸等交易行為，也不能出售任何金融產(chǎn)品時(shí)應(yīng)該對(duì)每一金融產(chǎn)品、每一個(gè)發(fā)行人、保證人、信用支持人的信用狀況作出自己