新世紀評級2025年第一季度債券市場評級質(zhì)量檢驗報告

市場表現(xiàn)研究1上海新世紀資信評估投資服務(wù)有限公司1.1檢驗方法和范圍從狀態(tài)i遷移至狀態(tài)j的比率，N;為期初狀態(tài)i的有效樣本量，Ni,j為期間從狀態(tài)i遷移至狀態(tài)j的樣本數(shù)量，則：期初存續(xù)樣本包括期初存續(xù)的金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)、企業(yè)債券、公司債券的發(fā)行主體和擔(dān)保主體，不含期初前已違約的主體。本期報告包含發(fā)行起始日在2025年1月1日之前且到期日在2025年1月1日之后，或發(fā)行起始日在2025年1月1日~2025年3月31日之間的債券的發(fā)行人和擔(dān)保人，不含2025年1月1日前已違約主體。違約、包括到期兌付和終止評級等其他情形前的有效評級，計算數(shù)量占比。1.2新世紀評級主體信用等級遷移矩陣新世紀評級非金融企業(yè)期初級別主要分布在AAA~AA級之間，2025年第一季度AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、99.58%和100.00%;向上遷移方2面，同期僅AA+級向上遷移率為0.42%;向下遷移方面，同期AAA~AA級無向下遷移情況。2025年第一季度，新世紀評級非金融企業(yè)客戶中無違約主體。信用AABBCA6A1A00000000B0B010C01.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具(不含企業(yè)資產(chǎn)支持證券)新世紀評級非金融企業(yè)債務(wù)融資工具相關(guān)主體期初級別主要分布在AAA~AA級之間，2025年第一季度AAA~AA級等級維持率均為100.00%;向上遷移方面，同期AA+~AA-級無向上遷移情況；向下遷移方面，同期AAA~AA級無向下遷移情況。信用A市場表現(xiàn)研究ShanghaiBrilliance3信用ABBC20A0A00000000B0B000C0新世紀評級公司債相關(guān)主體期初級別主要分布在AAA~AA級之間，2025年第一季度AAA~AA級等級維持率分別為100.00%、99.69%和100.00%;向上遷移方面，同期僅AA+級向上遷移率為0.31%;向下遷移方面，同期AAA~AA級無向下遷移情況。信用ABBC10-A04新世紀評級信用AAABBBCA00000000B0B000C0新世紀評級公司債相關(guān)主體期初級別主要分布在AAA~AA級之間，2025年第一季度AAA~AA級等級維持率均為100.00%;向上遷移方面，同期AA?~AA級無向上遷移情況；向下遷移方面，同期AAA~AA級無向下遷移情況。信用AABBC6A1A0-000-00新世紀評級新世5AABBC00B0B010C0新世紀評級金融債相關(guān)主體期初級別主要分布在AAA~AA級之間，2025年第一季度AAA~AA級等級維持率均為100.00%;向上遷移方面，同期AA?~AA級無向上遷移情況；向下遷移方面，同期AAA~AA級無向下遷移情況。信用AAABBBC702A0A00100000B0B000C062.利差分析2.1檢驗方法和范圍發(fā)行利差為票面利率減去與起息日同期限的中債國債到期收益率。交易利差為上市后兩周內(nèi)首個交易日收益率減去同日同期限的中債國債到期收益率。檢驗方法采用Mann-WhitneyU兩獨立樣本非參數(shù)檢驗方法，采用雙尾檢驗，5%顯著性水平。利差檢驗范圍剔除有增信措施、浮動利率及永續(xù)類債券，選取270天超短期融資券、1年期一般短期融資券、3年期中期票據(jù)、5年期中期票據(jù)、3年期公開發(fā)行公司債、3年期公開發(fā)行公司債和5年期企業(yè)債、3年期商業(yè)銀行債和3年期證券公司債作為利差分析研究的基礎(chǔ)樣本。金融債剔除次級類債券。對于存在選擇權(quán)的債項，按照選擇權(quán)之前的期限劃入相應(yīng)類別。2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具2.2.1新世紀評級非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的利差與信用等級的對應(yīng)關(guān)系2025年第一季度，與市場整體均值相比，新世紀評級270天超短期融資券AA+級的發(fā)行利率、利差均大幅低于市場均值，幅度分別為21.00BP和20.60BP,上市首日利率、交易利差亦明顯低于市場均值，幅度分別為20.00BP和19.12BP。。類型主體信用等級(支)發(fā)行利差(BP)級差變異系數(shù)24282數(shù)據(jù)來源：財匯資訊，新世紀評級整理計算。新世紀評級市場表現(xiàn)研究市場表現(xiàn)研究7類型主體信用等級(支)交易利差(BP)級差變異系數(shù)24282Mann-WhitneyU兩獨立樣本非參數(shù)檢驗方法檢驗影響因子的顯著性。Mann-WhitneyU兩獨立樣本非參數(shù)檢驗對象為等級樣本量不少于10支的樣本。發(fā)行利差、交易利差進行Mann-WhitneyU兩獨立樣本非參數(shù)檢驗。類別270天發(fā)行利差差異顯著交易利差差異不顯著1年期短融發(fā)行利差交易利差3年期中票發(fā)行利差差異不顯著交易利差差異不顯著5年期中票發(fā)行利差差異顯著交易利差差異不顯著ShanghaiBrilliance8類別AA+與AA檢驗結(jié)果顯示：在5%的顯著性水平下，新世紀評級所評AAA級和AA+級主體所發(fā)270天超短期融資券和5年期中票之間的發(fā)行利差均存在顯著差異，其他各組發(fā)行利差和交易利差不存在顯著差異，主要系新世紀評級AA+級上的利差均值顯著低于市場平均水平所致。2.3公司債和企業(yè)債2.3.1新世紀評級公司債和企業(yè)債的利差與信用等級的對應(yīng)關(guān)系2025年第一季度，新世紀評級3年期公司債和5年期債券的樣本量較少，利率、利差統(tǒng)計結(jié)果僅供參考。類型用等級(支)發(fā)行利差(BP)級差變異系數(shù)6282類型主體信用等級(支)交易利差(BP)級差變異系數(shù)61822.3.2公司債和企業(yè)債利差的顯著性檢驗由于樣本量不足，本期報告無法對新世紀評級3年期公司債和5年期債券的發(fā)行利差和交易利差進行有效的級別間Mann-WhitneyU兩獨立樣本非參數(shù)檢驗。2.43年期證券公司債2.4.1新世紀評級3年期證券公司債的利差與信用等級的對應(yīng)關(guān)系92025年第一季度，新世紀評級所評主體無符合樣本篩選條件的3年期商業(yè)銀行債，發(fā)行3年期證券公司債樣本量較少，利率、利差統(tǒng)計結(jié)果僅供參考。類型主體信用等級(支)發(fā)行利差(BP)值級差變異系數(shù)72類型主體信用等級(支)交易利差(BP)值級差變異系數(shù)52由于樣本量不足，本期報告無法對新世紀評級