2025巴菲特股東大會800字（附全文）

2025巴菲特股東大會800字精華版來了（附全文）投資界的年度盛會——伯克希爾-哈撒韋股東大會在5月2日拉開帷幕，北京時“股神”巴菲特再次全程參與，攜他的CEO接班人——伯克希爾非保險業(yè)務的負責人阿貝爾（GregAbel）以及保險業(yè)務負責人賈因（AjitJain）共同回答股東提華爾街見聞總結(jié)的巴菲特股東大會要點如下：1）關于貿(mào)易“貿(mào)易不應成為武器”，美國應尋求與他國進行貿(mào)易，做各自擅長的事。保護主義政策是一個“嚴重的錯誤”。2）關于美國“財政政策是我在美國最擔心的問題”，當政府采取不負責任的行動，貨幣的價值可能會“令人恐懼”。巴菲特暗示全力押注美國、支持美國例外論，稱他最幸運的日子是出生在美國那天，美國是資本主義的典范。3)關于日本我們不會輕易在海外投資，除非我認為那是一個真正具備巨大潛力的機會。打算繼續(xù)持有日本商社的股票五六十年。就算日本央行加息，他也不考慮拋售。伯克希爾目前在日本的投資已達200億美元，我甚至希望當初我們投資的是1000億美元而不是200億。4）關于美股近期美股經(jīng)歷的“不是什么重大波動”，相比過去的崩盤，“還不算是一場劇烈的5）關于創(chuàng)紀錄現(xiàn)金儲備對于如何利用伯克希爾創(chuàng)紀錄規(guī)模的現(xiàn)金儲備，未來五年內(nèi)可能有投資機會。最近伯克希爾差點進行100億美元投資。6)關于接班人伯克希爾非保險業(yè)務的負責人阿貝爾年底應該會接任CEO。他不會拋售任何所持的伯克希爾股份，將逐步捐贈。7）關于伯克希爾而是股價的波動不會左右我理性的判斷。它不會影響我對價值的評估。從整體來看，伯克希爾的盈利能力在一段時間內(nèi)仍會持續(xù)增長。8)關于投資公司巴菲特認為資產(chǎn)負債表是評估一家公司是否值得投資的一個良好起點。他說：“我花在研究資產(chǎn)負債表上的時間，比看利潤表的時間還多。而華爾街其實并不太關注資產(chǎn)負債表，但我喜歡在看利潤表之前，先查看一家公司八到十年的資產(chǎn)負債表，因為有些東西在資產(chǎn)負債表上更難隱藏或操縱?！?)關于年輕人投資如果你的人生有一個方向，那你就要努力讓那些你尊敬、渴望成為的人成為你的最快的成功路徑，就是找到那種真正優(yōu)秀的人，并與之同行。巴菲特在問答環(huán)節(jié)尾聲宣布，他計劃向董事會提議，今年底就卸任CEO。那將是伯克希爾“巴菲特時代”落幕的開始。投資者要為一個沒有巴菲特掌舵的伯克希爾做好準備。在股東大會問答環(huán)節(jié)開始前，伯克希爾哈撒韋還發(fā)布了今年一季度財報，部分要公司第一季度運營利潤為96.4億美元，去年同期112億美元，同比下跌14%，不及分析師預期。該公司警告，關稅可能會進一步打擊公司利潤。伯克希爾的整體利潤還因美元在第一季度貶值而遭受沖擊。公司表示在外匯方面錄得大約7.13億美元的損失，而去年同期則因匯率波動獲得了5.97億美元的收益。21：002025年股東大會問答環(huán)節(jié)開場白股東大會開始。巴菲特在大會開幕時表示，這是我的第六十屆股東大會。現(xiàn)場掌財報顯示，伯克希爾的現(xiàn)金儲備當季達到3477億美元，再創(chuàng)歷史新高。在關稅21：002025年股東大會問答環(huán)節(jié)開場白股東大會開始。巴菲特在大會開幕時表示，這是我的第六十屆股東大會?，F(xiàn)場掌財報顯示，伯克希爾的現(xiàn)金儲備當季達到3477億美元，再創(chuàng)歷史新高。在關稅導致不確定性極高的環(huán)境下，巴菲特對當前的投資持謹慎態(tài)度，預計未來五年可能有好的投資機會，稱伯克希爾暫緩回購部分源于去年拜登政府出臺的法律對股票回購征1%的消費稅。以下為巴菲特股東大會問答環(huán)節(jié)要點實錄，以提問順序排列：巴菲特介紹，今年有1.97萬人來到現(xiàn)場出席股東大會，現(xiàn)場觀眾人數(shù)創(chuàng)最高紀錄。股東大會現(xiàn)場，See’sCandies糖果的銷售額已達到31.7萬美元。布魯克斯Brooks跑鞋的銷售額為31萬美元，Jazwares旗下玩具等產(chǎn)品售出25萬美巴菲特介紹，本次大會限量發(fā)售紀念伯克希爾被收購60周年的圖書。這是今年官方書店Bookworm唯一出售的圖書。伯克希爾印刷出版了約8000本書，比最初計劃增加約3000本，在大會現(xiàn)場已售出約4000本。21：21股東大會第一個問題：貿(mào)易向巴菲特提出的第一個問題是關于進口憑證的，這是他在2003年一篇專欄文章中提出的一個主張，旨在縮小美國的貿(mào)易逆差。巴菲特表示：“進口憑證的設計是為了平衡貿(mào)易。我設計了這個進口憑證的想法。它有些噱頭成分，但我認為，這肯定比我們現(xiàn)在談論的任何東西都要好得多?！卑头铺嘏u了關稅和貿(mào)易保護主義，并表示“貿(mào)易不應成為武器”。他指出，美國從一無所有變成了一個極其重要的國家。巴菲特說：“我們應該尋求與世界其他國家進行貿(mào)易，我們應該做我們最擅長的事，他們也應該做他們最擅長的事。貿(mào)易越多越好?！卑头铺卦诨卮痍P于貿(mào)易壁壘的問題時說：“你可以提出一些非常好的論據(jù)來證明平衡的貿(mào)易對世界有利。毫無疑問，貿(mào)易和關稅可以是一種戰(zhàn)爭行為。我認為它已經(jīng)帶來了不良后果，僅僅是它所引發(fā)的態(tài)度。”巴菲特認為，保護主義政策在長期可能對美國產(chǎn)生負面影響，尤其是在美國已經(jīng)成為全球領先工業(yè)國家之后。他說，“在我看來，這是一個嚴重的錯誤。當你讓75億人對你沒什么好感，而卻有3億人在某種程度上炫耀自己取得的成就。我不認為這是對的，也不認為這明智。我確實相信，世界其他地方越是獲得支持、越是繁榮，這對我們并不會造成損害?！蔽覀儚?50年前的一無所有，成長為一個極其重要的國家，這在歷史上是前所未有的。巴菲特的講話贏得了在場的掌聲。巴菲特在講話中并未直接提及美國總統(tǒng)特朗普。被問及如果日本央行未來加息，是否會停止投資日本股票時，巴菲特表示，他不會出售股票。巴菲特說，“未來五十年，我們不會出售這些股票。日本這些公司的經(jīng)營歷史非常優(yōu)秀”，并指出蘋果、美國運通和可口可樂等公司在日本的表現(xiàn)一直很好。巴菲特表示，對日本的投資完全符合伯克希爾的投資理念。伯克希爾投資的五家日本商社過去表現(xiàn)非常優(yōu)秀，打算繼續(xù)持有這些商社的股票五十到六十年，并希望與他們建立長期且深厚的合作關系。巴菲特說，這些商社的文化和習慣與我們不同，經(jīng)營方式也有所差異，但正因為如此，我們更珍視這段合作?！拔覀儾粫鍪廴魏喂善?。幾十年后也不會發(fā)生。日本的投資正合我們心意?！卑头铺乇硎荆讼柲壳皼]有任何短期內(nèi)出售上述日本商社股票的打算。他們目前的運營非常成功，即使他現(xiàn)在已經(jīng)94歲了，也這樣認為。伯克希爾還計劃進一步擴大合作。巴菲特說，伯克希爾目前在日本的投資已達200億美元，我甚至希望當初我們投資的是1000億美元而不是200億。21：35股東大會第三個問題：伯克希爾巨額現(xiàn)金的部署被問到伯克希爾目前持有的巨額現(xiàn)金儲備時，巴菲特開玩笑說，他停止投資并不是為了讓格雷格·阿貝爾未來“看起來不錯”。巴菲特對當前的投資機會持謹慎態(tài)度。他表示，他一直在尋找投資機會，而且伯克希爾這家公司“機會主義色彩濃厚”，他希望減少手頭的現(xiàn)金，可能降至500巴菲特說，巴菲特表示，伯克希爾將找到機會，將公司創(chuàng)紀錄規(guī)模的現(xiàn)金投入使用，很可能在未來五年內(nèi)實現(xiàn)。“偶爾會有非常誘人的機會。但不是每天都有好機會。不太可能明天就出現(xiàn)極佳交易，但在五年內(nèi)則不然。我們曾因在某些時候沒有全額投資而賺了很多錢?！卑头铺赝嘎?，伯克希爾近日差點斥資100億美元進行投資?！氨热?，不久前，我們差點就花了100億美元，但我們現(xiàn)在會花1000億美元。我的意思是，當某個項目對我們來說合理、我們理解并且具有良好價值時，做出這樣的決定并不難。”巴菲特指出，投資行業(yè)存在的一個問題是，事情的進展并不是井然有序的。21：43股東大會第四個問題：全球不確定環(huán)境下投資房地產(chǎn)的挑戰(zhàn)被問到，在當前全球充滿不確定性的環(huán)境下，如何應對房地產(chǎn)業(yè)的挑戰(zhàn)。巴菲特說，房地產(chǎn)的投資比股票更加復雜和困難。無論是溝通、談判，還是議價，牽扯的人和環(huán)節(jié)都非常多，比如誰是業(yè)主、法律結(jié)構(gòu)、資金安排等等。要在房地產(chǎn)中談成一筆交易、拿到好價格，真的不容易，變數(shù)太多。如果選擇投資股票，有一個巨大的優(yōu)勢，那就是：每一秒都可以看到無數(shù)機會，尤其是在美國市場。相比之下，房地產(chǎn)交易是慢節(jié)奏的，而且高度依賴個人溝通和談判。房地產(chǎn)投資可能是一個人單獨完成的，也可能是一個團隊操作的。在紐交所，每天有幾十億美金在交易，成千上萬不知名的投資者都在參與市場活動。你只需要一個合適的價格，就可以在5秒鐘內(nèi)成交2萬股伯克希爾的股票。但房地產(chǎn)不是這樣。要完成一筆房地產(chǎn)交易，不僅流程繁瑣，周期也很長。即便今天的交易規(guī)模再大，一旦進入談判階段，要權(quán)衡和協(xié)調(diào)的因素也非常多。巴菲特說，伯克希爾也做過房地產(chǎn)投資，比如在2008年、2009年金融危機期間。他建議：如果要做房地產(chǎn)，必須用更有智慧、更有策略的方式去比較、去選21：49股東大會第五個問題：AI對保險業(yè)的影響有關人工智能（AI）能否改變保險業(yè)的問題先由伯克希爾的保險業(yè)務負責人賈因賈因說，人們對AI投入了很多時間和資金。AI將是用來改變行業(yè)規(guī)則的工具。AI技術(shù)可能會“真正改變”保險行業(yè)目前評估、定價和銷售風險的方式，以及目前的理賠方式。但賈恩指出，伯克希爾不會在行業(yè)內(nèi)首先采用AI，伯克希爾對任何高調(diào)的新技術(shù)索賠都采取了更為謹慎的態(tài)度。賈因說：“我當然也覺得，人們最終會投入巨額資金去追逐下一個新潮事物，”他說道?！拔覀儾⒉簧瞄L成為最快或最先行動的人。我們的做法更多的是觀望，直到機會具體化，我們對失敗風險、利弊都有更清晰的認識?！辈贿^，賈恩補充說，一旦合適的機會出現(xiàn)，伯克希爾會毫不猶豫地進行投資。他說，“目前，一些保險公司確實在嘗試AI，并試圖找到最佳的利用方式，但我們還沒有有意識地投入大量資金來抓住這個機會。我猜我們會做好準備，一旦機會出現(xiàn)，我們就會迅速投入。”巴菲特說，他會讓賈因來決定伯克希爾未來十年的保險業(yè)務。是否用AI將由賈21：52股東大會第六個問題：伯克希爾為何投資熱狗公司Portillo,s有人問道，伯克希爾為何收購芝加哥熱狗連鎖店Portillo’s，巴菲特回答，他對Portillo’s了解不多。他開玩笑說，可能別人偷偷投的。隨后巴菲特轉(zhuǎn)而講述了一個關于JayPritzker的軼事。Jay是伊利諾伊州州長JBPritzker的親屬，幾十年前曾收購了一家布魯克林的巧克力公司。巴菲特稱，賈因是一位非常出色的管理者。阿貝爾澄清說，伯克希爾并未擁有Portillo,s。這家公司實際上是由一家和伯克希爾名字相似的投資公司擁有。22：00股東大會第七個問題美國似乎在經(jīng)歷巨變，對美國是悲觀還是樂觀提問者稱，巴菲特一直非常相信美國的長期優(yōu)勢，但今天的美國似乎正在經(jīng)歷一些前所未有、接近“革命性”的變化，作為投資者，怎樣評估當下的局勢，是應保持樂觀還是悲觀？對這個問題，巴菲特回答，提問者是新一代的投資者。在伯克希爾的經(jīng)理人年度報告里，通?？床坏竭@些宏觀層面的評論。但他可以說，美國不會經(jīng)歷那種劇烈的“革命”式變化。以前是男性主導的時代，后來進行了公平的改革，也修憲了，女性也有了同樣的“我提到過，我們最初是一個農(nóng)業(yè)社會。我們最初是一個充滿希望的社會，但我們并沒有很好地兌現(xiàn)承諾。我們一直在變化。我們總是會在這個國家發(fā)現(xiàn)各種各巴菲特說，從1920年到現(xiàn)在的變革，從1776年到現(xiàn)在，我們做了很多事情，也花了很長時間。我出生在美國，那時幾乎所有事情都發(fā)生在美國，但現(xiàn)在不一樣了。我作為一個出生在美國的男性，非常幸運——這并不容易，但美國已經(jīng)發(fā)生了改變?！拔覀兘?jīng)歷過經(jīng)濟大衰退，經(jīng)歷過世界大戰(zhàn)，經(jīng)歷過我出生時做夢也想不到的原子彈的研制，所以即使我們似乎沒有解決所有出現(xiàn)的問題，我也不會灰心。如果我今天出生，我會在子宮里一直談判，直到他們允許你去美國?！睆?930年到現(xiàn)在，我們經(jīng)歷了很多事情，比如大蕭條、兩次世界大戰(zhàn)，還有原子彈帶來的緊張局勢。這些都是我們一路走來的經(jīng)歷。我們是一個非常幸運的國家，我也是一個非常幸運的人。我覺得出生在美國，比出生在其他地方要幸運得22：04：股東大會第八個問題：投資中是否可以打破耐心原則有人問，在投資中是否有時候可以表現(xiàn)出不耐煩，打破耐心原則？巴菲特表示，有時你必須迅速行動。伯克希爾正是因為愿意迅速出手而賺了很多錢。你不會想在那些有意義的交易上保持耐心。巴菲特說，“當出現(xiàn)一個好的機會時，你不應該在那時表現(xiàn)出耐心。你應該有耐心去等待那些偶爾出現(xiàn)的機會。但對于那些合理的交易，你不應遲疑。對于那些永遠不會實現(xiàn)的空談，你也不應該耐著性子聽。”22：13股東大會第九個問題：車險公司Geico有兩個最主要的問題：第一是我們的費率結(jié)構(gòu)不合理，第二是我們在精算和定價機制上的系統(tǒng)性問題。五六年前，這些都是我們感到擔憂的地方。通過迅速的技術(shù)調(diào)整和流程優(yōu)化，現(xiàn)在這些問題已經(jīng)解決了。我們不僅改進了定價模型，還在風險匹配上做了大量工作，并且對整體價格體系做了優(yōu)化。今天的Geico，已經(jīng)能夠根據(jù)綜合風險水平來為每個人定價，我們在這個方面做得非常出色，也轉(zhuǎn)化成了可觀的利潤。雖然我們?nèi)〉昧撕芏喑删停也徽J為任務已經(jīng)完成。我們還有很多可以利用的技術(shù)，比如AI等新工具。我們的目標不是“趕上別人”，而是“做得更好”。巴菲特說，這是一個非常有意思的案例研究，特別是關于一家企業(yè)如何應對行業(yè)游戲規(guī)則變化的問題。每一項業(yè)務都有它自己的挑戰(zhàn)和機會。為我們帶來了巨大的收益，現(xiàn)在我們已經(jīng)100%擁有這家公司，僅一個季度的利潤就可以達到20億美元。但這是幾十年持續(xù)投入和改進的結(jié)果。100年前，汽車保險幾乎不存在；但現(xiàn)在，除了財產(chǎn)和意外傷害險，汽車保險已經(jīng)成為最大的險種之一。Geico的利潤非?？捎^，手上有高達290億美元的流動現(xiàn)金。當年我用5000萬買下這家公司，是非常劃算的投資。Geico創(chuàng)立于1936年，最初是由一位政府職員所創(chuàng)，他原來是USAA的員工。他在第一年就盈利，第二年賺得更多，之后公司發(fā)展壯大并成功上市。汽車保險行業(yè)由此開始興起。沒有人喜歡買保險，但大家都喜歡開車，這使得汽車保險變成了剛需。Geico的發(fā)展故事非常有趣，曾一度在幾年內(nèi)成長三倍，雖然后來一度走偏，但最終又回到了正軌。我們幾乎每年都會在年會上談到Geico的相關問題。巴菲特特別提到了Geico的CEOToddCombs。他說，Combs在這次轉(zhuǎn)型中做得非常出色。他成功扭轉(zhuǎn)了這家子公司的局勢。曾經(jīng)被視為劣勢的“遠程信息處理系統(tǒng)”（telematics）現(xiàn)在不再是競爭劣勢。Combs還大幅精簡了公司的人員結(jié)構(gòu)，裁減了數(shù)千個崗位，這對于提升效率發(fā)揮了重要作用。22：22分：股東大會第十個問題：為何認為阿貝爾是合適的接班人巴菲特并沒有直接回答這個問題。他表示，重要的是要與自己樂于共事的優(yōu)秀人才為伍。巴菲特提醒，員工的習慣可能會影響同事，因此，謹慎選擇工作地點至關重要。巴菲特建議，雖然應該“謹慎”選擇自己的雇主，但不必太過糾結(jié)于起薪之類的因素。“如果你能在那里找到優(yōu)秀的同事，那就去那里?！卑⒇悹柋硎荆軜s幸能參與伯克希爾公司的工作。22：31：股東大會第11個問題：美元貶值和貨幣風險有人問道，關于美元走弱和貨幣風險。在回答有關如何減少對美元貶值風險的敞口時，巴菲特表示，他的公司不會投資于“一文不值”的貨幣?！拔覀儾幌氤钟腥魏挝覀冋J為會貶值的貨幣。”巴菲特還提到對日元的持倉有所增加。他并未排除未來探索和關注其他貨幣的可巴菲特也強調(diào)了貨幣博弈的復雜性，并指出政府的職責之一就是使本國貨幣貶值。巴菲特表示，不會專門基于季度或年度收益來采取任何行動，管理貨幣風險。在貨幣價值體系中，要構(gòu)建起有效的制衡機制是非常困難的。此外，巴菲特表示：“美國的財政政策讓我感到害怕，因為它的制定方式和所有動機都是為了做很多可能用錢惹麻煩的事情。但這不僅限于美國，而是全世界。”“我在年度報告中曾簡要提到，財政政策是我在美國最擔心的問題，因為它的制定方式就是那樣的。”他說道，“所有的動因都在推動一些可能會、也確實會在貨幣問題上引發(fā)麻煩的行為。但這并不僅限于美國，全球很多地方都是如此。在某些地方，這種情況經(jīng)常會失控。”巴菲特說，“我們不會真的投資一種即將‘崩盤’的貨幣”，并補充說，當政府采取不負責任的行動時，貨幣的價值可能會“令人恐懼”。巴菲特在談到已故副董事長查理·芒格時說：“查理一直認為，如果他必須在股票之外選擇一個投資領域，他覺得自己可以在外匯市場上賺很多錢?！卑头铺乇硎荆骸拔覀冊?jīng)嘗試過一次。不能說我們不會再做，但可能性不大。除非美國發(fā)生某些情況，讓我們有意愿持有大量其他國家的貨幣。”22：41分股東大會第12個問題：蒙古經(jīng)濟仍在持續(xù)成長。我們?nèi)ツ暝诩~約舉辦了一場蒙古投資人大會，吸引了許多有興趣的投資者。像蒙古這樣的新興市場，巴菲特怎么看？是否有長期投資計劃？也聽到過關于蒙古的介紹，所以我對蒙古的情況還是有一些了解的——那是很久以前的事了。現(xiàn)在我們會聽一些來自政府的報告，也會評估哪些是真正能開發(fā)的業(yè)務機會。但我們不會輕易在海外投資，除非我認為那是一個真正具備巨大潛力的機會。很多人認為要賺錢就得去通脹高漲的地方，那樣能掙很多錢，但我并不這么看。目前我們公司在蒙古沒有任何短期的投資計劃，除非是那種在規(guī)模上非常有吸我了解得并不多。這就是我現(xiàn)在的看法。22：45分股東大會第13個問題：私募公司競爭保險業(yè)有人問道，黑石、阿波羅和KKR私募公司等在保險領域擴張，這類企業(yè)更激進，賈因承認，來自私募股權(quán)的競爭使伯克希爾在保險業(yè)務上的投資變得更加困難。“毫無疑問，私募股權(quán)公司已經(jīng)進入這個領域，我們在這個領域已經(jīng)失去了競爭力。我們過去在這一領域參與頗多，但在過去三四年中，我認為我們一筆交易都沒有做成?！辈贿^賈因表示，私募股權(quán)采用更高杠桿和更激進投資策略的模式。在經(jīng)濟表現(xiàn)良好時，私募股權(quán)公司在杠桿和信用風險方面承擔著一定的風險，尤其是在壽險領域?！爸灰?jīng)濟良好、信用利差較低，他們就會賺很多錢?！辟Z因說，然而，始終存在這樣一種風險：某個時刻，監(jiān)管機構(gòu)可能會不滿，并表示你們代表保單持有人承擔的風險太大，這可能最終以悲劇收場?！拔覀儾幌矚g這些情境下的風險與回報比，因此我們選擇舉起白旗，決定不再與私募公司在壽險領域競爭?！卑头铺乇硎荆S多公司想模仿伯克希爾的模式，但他們的CEO并不會像我們一樣將全部資產(chǎn)投入到公司中。巴菲特補充道，伯克希爾與其競爭對手的不同之處在于他本人對投資承擔更大的個人責任。他說：“他們對自己所做事情的信托責任感可能有些不同，有時行得通，有時不行，不行的話他們就轉(zhuǎn)向其他事情。但如果我們在伯克希爾做的事情行不通，我將用余生為我所創(chuàng)造的一切感到懊悔，所以這是一種完全不同的個人關系。在財產(chǎn)與意外險領域，沒有哪家公司可以真正復制伯克希爾的模式。”22：50分：股東大會第14個問題：年輕人投資提問者是一個年輕女孩。她說自己剛開始學習投資，想聽聽巴菲特的看法。他在投資初期學到了哪些教訓。巴菲特說，這是一個非常好的問題。我真希望在我年輕的時候，有人能給我這樣這件事和你身邊是什么樣的人息息相關。不要期待你做的每一個決定都是正確的。如果你的人生有一個方向，那你就要努力讓那些你尊敬、渴望成為的人成為你的我剛剛提到了幾位過去跟我合作、共事的人，也許他們做的事情規(guī)模比不上我，但他們是我非常喜歡的人，和他們相處，對我來說意義重大。和志同道合的人一起走人生的路，這是非常寶貴的。可惜，這些道理往往要到人生后期你才真正體會得到。等你年紀大了，就會明白這些才是真正重要的事。巴菲特提到兩位伯克希爾的前董事TomMurphy和WalterScott。他說，如果你身邊有像TomMurphy和WalterScott這樣的人，你的人生一定會更好。但這并不是說你要去追隨有錢人、復制他們的生活模式。我會建議你去接近那些真正聰明、有智慧的人，向他們學習，向他們請教，和他們一起嘗試。如果你正在尋找一份有意義的工作，而你并不是急著掙錢，那我建議你像查理·芒格那樣，花時間和優(yōu)秀的人相處。找到這樣的機會，分享他們的成功；如果找不到，也沒關系，你就繼續(xù)做你正在做的事情，繼續(xù)努力。堅持下去，你終究會找到那些和你一樣認真生活、認真思考的人。十分鐘之后，我見到了那個人，他后來對我的人生產(chǎn)生了極大的影響。當你遇到這樣的人時，要記得他們對你的幫助，也要想著將來能回報他們，幫助他們。千萬不要忘記這些貴人。當然，有時候你也可能會遇到一些不理想的情形。但如果你真的很幸運，生活在一個好的環(huán)境中，周圍都是很棒的人，那就要好好珍惜。你不需要因為幸運而感到內(nèi)疚。全世界有80億人，美國只有3億多人，如果你生活在這里，那你已經(jīng)在這個游戲中處于領先位置了，你應該好好利用這一點。如果在工作中，有人讓你去做一些你根本不想做的事，那就不要和他們在一起。不同行業(yè)對人的選擇標準不一樣，但如果你找到了讓你心動的方向，那就努力去做，尤其是如果那是一份你終身都想做的事業(yè)。投資行業(yè)非常有趣，很多人在賺到第一桶金之后就不愿意再繼續(xù)做了。但我個人很幸運，我從一開始就看到了它的長期魅力。像TomMurphy，他活到了98歲，他有一種能力可以看到別人身上的潛力。我們還沒遇到過另一個人像他那樣，能如此敏銳地發(fā)現(xiàn)人才。如果你想成為一個更好的人，那就要努力去找到像他這樣的人，和他們一起工作。就是找到那種真正優(yōu)秀的人，并與之同行。伯克希爾的經(jīng)驗對我來說也是很寶貴的。SandyGottesman從1963年開始一直為我們管理資產(chǎn)，直到他幾年前去世，還有WalterScott，還有阿貝爾，他們身上都體現(xiàn)了什么叫做長期的成功。你可以從他們那里學到很多真正有價值的東這就是我能給你的建議。有些人能活得久，可能是因為他們身邊都是好人，也可能是因為他們每天喝可樂（笑）。但我相信，幸福和快樂的人能活得更久，因為他們一直都在做自己真正熱愛的事情。22點59分股東大會第15個問題：最近的市場巨震是否提供了投資機會被問及最近的市場波動是否提供了大手筆投資的機會，巴菲特淡化近期市場波動，稱“其實沒什么”（reallynothing），這是投資的一部分。他對過去幾周令投資者感到不安的股市波動不以為然。巴菲特說：“過去30天、45天、100天內(nèi)發(fā)生的事情……真的不算什么。”巴菲特指出，在過去60年里，伯克希爾公司股價下跌50%的情況不到三次。在此期間，公司并不存在任何基本面問題。過去60年里，伯克希爾·哈撒韋公司股價下跌50%的情況不到三次。他指出，在此期間，公司并不存在任何基本面問題。鑒于此，相比1929年的股市崩盤等時期，巴菲特認為，美股近期的走勢“不是什market），也不是類似的情況。”之后一度跌至41點。盡管曾經(jīng)經(jīng)歷一些“令人毛骨悚然”的事件，道指本周五收盤仍突破了41300點。對于那些擔心自己投資組合周期性漲跌的人，巴菲特建議：他們應該改變自己的投資理念，去適應世界——而不是世界去適應他們。巴菲特說：“對你來說，如果自己的股票是否下跌15%很重要，那么你需要改變投資理念。世界不會適應你，你必須適應世界?！彼a充道：“人都有情緒。但你在投資時必須控制情緒?！?3點03分股東大會第16個問題：如何應對人生挫折一位來自中國上海的股東尋求如何應對人生挫折的建議。巴菲特說，“我會專注于那些美好的事情，而不是糟糕的事情。人生往往可以很精彩——但也可能遭遇糟糕的挫折。”有人問，自動駕駛在美國尚未全面普及。如果未來真的落地，Geico的保險業(yè)務會受到什么影響？怎么看待自動駕駛帶來的責任劃分、軟件問題，以及更廣泛的負責保險業(yè)務的賈因回答，從保險角度來看，自動駕駛不會立刻帶來本質(zhì)上的改變。現(xiàn)在大多數(shù)汽車保險保費，都是基于駕駛員錯誤發(fā)生的頻率來定價的，我們的保單與理賠系統(tǒng)正是依照這樣的風險計算方式運作的。賈因說，自動駕駛技術(shù)的確可能降低事故發(fā)生的幾率，Geico與其他保險公司對此持類似觀點。但一旦這項技術(shù)真正普及，我們也會做出相應的調(diào)整。巴菲特說，這讓我想起查理·芒格以前對我說過的話。當初我們決定進入紡織業(yè)時，并不能預見到整個行業(yè)未來的轉(zhuǎn)變。也不是每一桿都能一桿進洞。你要接受你會犯錯的事實。今天我們談論汽車保險是否會被改變，這是一個非常重要的問題。但目前來看，自動駕駛還沒有完全實現(xiàn)商業(yè)化，美國也尚未大規(guī)模推動。保險行業(yè)未來一百年會變成什么樣，現(xiàn)在沒有人能準確預測。不過有一點很明確：這個世界是動態(tài)變化的。人們喜歡開車，我們不希望摧毀這個世界。我們學會了如何更好地保護地球，盡管這一路很艱難。我們知道全球有8個國家對全人類的發(fā)展有重大影響，我們希望這些國家能有最好的領導人。愛因斯坦在1905年發(fā)表了狹義相對論，也推動了能量轉(zhuǎn)化為強大力量的研究，最后卻導致了我們不得不面對核武器所帶來的威脅。我1930年出生后也見證了這些后果。即使是愛因斯坦當年也不可能預料這些發(fā)明最終會改變世界的方式。我們也看到過朝鮮的發(fā)展。沒有人能真正預測他們接下來會做什么。這些不確定性并不會很快消失。即便如此，變革也帶來了許多好處，讓我們今天的生活比100年前好得多。但我們依然要面對像大規(guī)模殺傷性武器這樣的現(xiàn)實問題。就像現(xiàn)在的汽車保險，我們看到技術(shù)發(fā)展很快，但對我來說，這種變化還比不上紡織業(yè)當年的沖擊大?，F(xiàn)在應該是人類歷史上“最幸運”的階段之一，你應該去享受生活，同時關注保險行業(yè)發(fā)生的變化。保險這個行業(yè)我們做得很好。雖然它存在不少結(jié)構(gòu)性問題，但我們也不是每件事都能完全掌控。如果你不知道怎么揮桿，就別打高爾夫球。關于自動駕駛引發(fā)的產(chǎn)品責任、意外事故，確實還有很多條款需要厘清。一旦發(fā)生事故，由于技術(shù)升級，維修成本會顯著增加。現(xiàn)在的汽車已經(jīng)越來越像高科技產(chǎn)品，而這些技術(shù)相關的新問題，還沒有完全解決。比如我1950年剛?cè)eico的時候，一年平均保費大約是40美元，當然要看你住在哪個州。但現(xiàn)在，一年2000美元是常態(tài)。不過與此同時，交通事故死亡人數(shù)卻大幅下降。如果你換個角度來看，其實現(xiàn)在開車比以前安全多了。整個行業(yè)未來的走勢很難預測。你必須結(jié)合研究、現(xiàn)實和各種數(shù)據(jù)來看待。還有能源行業(yè)、醫(yī)療、政治環(huán)境的變化，都可能造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在商業(yè)世界里，很多問題沒有“答案”，只有“行動點”。今天的游戲規(guī)則和過去完全不同，因此你每天醒來都要重新思考如何經(jīng)營你的行業(yè)。關于伯克希爾第一季度財報的一些補充說明：我們保險板塊的表現(xiàn)今年第一季度下滑明顯。去年非常強勁，而今年則因價格下滑、風險上升而承壓。我們有些成就是無法復制的，也不建議大家去復制別人的模式。我們確實有一些我們的投資收入變化不大，因為我們整體的錯誤不多。我們預計今年投資總額在400億美元左右，雖然整體收益會低一些，但負面也比過去少。鐵路業(yè)務今年比去年略有增長，有些問題正在改善，對伯克希爾來說仍是優(yōu)質(zhì)資我們做了很多測算，有的增長、有的下降，總體還不錯。關于現(xiàn)金流，也請大家保持耐心。芒格曾告訴我：“只要你有耐心，愿意每天堅持閱讀財報、聽聽政界人士的講話，就會找到非常優(yōu)秀的機會。”我們目前仍有充足現(xiàn)金，只要我們承保的業(yè)務能帶來利潤，這些現(xiàn)金就能派上用場。未來50年、100年，我們都有可能做出重要投資。當然，困難的年份也會到來，那時這些現(xiàn)金儲備就顯得尤為重要。目前壽險部分的留存金是-2.2%。如果你沒有準備好應對未來，那很可能會陷入麻煩。經(jīng)營企業(yè)必須換一種思維方式來思考問題。今年我們沒有做任何收購。如果你買伯克希爾的股票，也會獲得應得的部分。巴菲特表示，伯克希爾今年暫停股票回購計劃的部分原因是，大約一年前，《通脹削減法案》（theInflationReductionAct）出臺，該法律對股票回購征收1%的消費稅。這對我們來說比對其他公司傷害更大巴菲特表示：“這確實讓它（回購）的吸引力略低于以前。”巴菲特舉例稱，像蘋果這樣，今年表現(xiàn)很好，花了1000億美元做回購。他們?yōu)檫@些回購支付的稅金也是巨大的。他們回購的價格甚至高于你買入時的價格——這是個好消息。如今人們都在尋找提高成功幾率的方法，但我想強調(diào)：你必須認真閱讀。沒有深入的閱讀，是無法做出明智決策的。如果未來出現(xiàn)重大變化，我們公司仍然會堅持保守審慎的參與策略。雖然我們進行了一些回購，但稅負已經(jīng)不容小覷。0點05分下半場開場白及股東大會第18個問題：從芒格等人身上學到什么開始下半場問答前，巴菲特向現(xiàn)場觀眾推薦一部關于已故《華盛頓郵報》出版商凱瑟琳·格雷厄姆（KatharineGraham）的紀錄片：《成為凱瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因與格雷厄姆的友誼以及在《華盛頓郵報》董事會中的角色出現(xiàn)在這部影賈因下半場并未登臺，巴菲特和阿貝爾繼續(xù)答問。有股東提問阿貝爾希望人們?nèi)绾斡涀∷?。他表示，自己作為父親和教練的角色對他而言非常重要。巴菲特打趣道，他希望人們記住他是因為“高齡”，引發(fā)觀眾陣陣笑聲。巴菲特解釋，他為何認為資產(chǎn)負債表是評估一家公司是否值得投資的一個良好起他說：“我花在研究資產(chǎn)負債表上的時間，比看利潤表的時間還多。而華爾街其實并不太關注資產(chǎn)負債表，但我喜歡在看利潤表之前，先查看一家公司八到十年的資產(chǎn)負債表，因為有些東西在資產(chǎn)負債表上更難隱藏或操縱?！彼a充道：“當然，這兩者都不能給你全部答案?！?點13分股東大會第19個問題：阿貝爾接替巴菲特后伯克希爾的資本配置有人問，過去十幾年，大家一直關注巴菲特和查理·芒格的投資策略。現(xiàn)在阿貝爾將接替巴菲特任CEO，未來可能會有更多的資本配置決策由他主導。他如何看待這方面的傳承，他何看待未來？阿貝爾首先提到，伯克希爾有一個非常強大的投資文化，這是巴菲特先生長期建立的成果。我們?nèi)w同仁都秉持著共同的價值觀。資本配置是我們經(jīng)營哲學中最核心的一部分。我們在做決策時，不僅僅是管理層之間討論，更重要的是，我們有很清晰的風險意識。這些價值觀就是我們公司成功的關鍵。我們始終重視伯克希爾的信譽，這對我們來說是最大的財富。巴菲特曾經(jīng)提醒大家，在做任何投資決策時，第一件事是看清楚損益表，了解真實的數(shù)字?，F(xiàn)在我們擁有大量現(xiàn)金，這是巨大的優(yōu)勢，但同時也帶來了挑戰(zhàn)——怎么配置這但追求的是“更好的配置”。我們一直強調(diào)的是，伯克希爾在任何環(huán)境下都不會依賴別人，我們不會依賴銀行貸款來進行資本運作。無論是保險還是非保險業(yè)務，我們必須有充足的現(xiàn)金流，確保伯克希爾能夠持續(xù)運作。無論是購買一家企業(yè)100%的股份，還是只持有一部分，都必須充分理解這家公司的愿景。就像巴菲特之前提到的：我們在上一季度完成了一項100億美元的收購。有時全盤收購是合適的，有時只買一部分股權(quán)也能發(fā)揮作用。關鍵是，無論我們持股1%還是100%，都必須了解這家公司未來5年、10年、20年想要成為什么樣的企業(yè)。巴菲特接著說，要強調(diào)，現(xiàn)在美國確實面臨一些重大的轉(zhuǎn)型需求。我們美國的電網(wǎng)、高速公路系統(tǒng)都已經(jīng)落后于當前人口和經(jīng)濟的增長速度。要推動這些改變，美國政府必須采取更強有力的措施。美國有50個州，每個州都有不同的思考方式。就像二戰(zhàn)后，我們在很短時間內(nèi)動員了整個制造業(yè)支援戰(zhàn)爭，當時效率驚人。但和平時期，要實現(xiàn)同樣的效率，并不容易。投資要看情境而定，我們有知識、有資本，但也要進行策略上的轉(zhuǎn)變。如何發(fā)揮伯克希爾的作用，這需要既對國家有意義、也對人民和公司有意義的方案。阿貝爾接下來也許會提出他對這些問題的看法。但有一點是明確的：我們需要準備好充足的現(xiàn)金儲備，以便在關鍵時刻介入。過去我們做過很多合作項目。比如美國的高速公路系統(tǒng)，是在聯(lián)邦政府推動下完成的。如果只是靠一家企業(yè)，是辦不到的。未來類似的大項目，也需要政府與私營部門的密切合作。阿貝爾說，從能源業(yè)的角度來看，我們的確還有很多可以推進的領域。目前電力需求增長迅速，要滿足長期的能源需求，就必須做出必要的資本投資。我們在這個領域有著很強的能力，也正在積極應對相關風險。只有解決了這些風險，我們才能部署應對未來需求的能力。而且我們現(xiàn)在就必須開始準備。巴菲特表示贊同，他接著說，必須借助美國聯(lián)邦政府的力量。就像二戰(zhàn)時修建高速公路系統(tǒng)，如果沒有國家的協(xié)調(diào)，是不可能迅速完成的。我們確實擁有資本，也擁有足夠的知識，這使我們能夠參與其中。但光有合作愿望是不夠的，還需要有“集中力量辦大事”的能力。二戰(zhàn)時期我們能做到這些，但在和平時期，要推動類似的全國性建設，是非常困難的。這項任務最終可能會落到下一代人手中。0點26分股東大會第20個問題：14歲的女孩希望加入伯克希爾，怎樣努力來自香港的14歲女孩表示，她希望未來加入伯克希爾，問未來可以做什么工作。阿貝爾說，勤奮工作和樂于貢獻的愿望會讓你走得更遠?！拔覀冋嬲\地期待你成為伯克希爾的一員的那一天?！卑头铺匮a充道：“保持好奇心，多讀書?！?點29分股東大會第21個問題：野火影響公用事業(yè)，有何戰(zhàn)略保護談到野火風險時，阿貝爾說：“它不會消失。公司已決定，當火災來臨時，有時需要切斷設備電源。這可不是關燈就能解決的?！币盎鹪诩又?、德州都在發(fā)生。在哪里投資是首先觀點。談到伯克希爾公用事業(yè)公司在山火蔓延時承擔的責任時，阿貝爾說道,“我們不能只是成為最后的保險人.我們不可能為發(fā)生的所有事情負責。”巴菲特向股東保證，伯克希爾不會把他們的錢用在公司認為“愚蠢”的事情上。他補充道，如果他們真的這么做了，股東們“就應該把我們趕走”?！坝脛e人的錢做蠢事比用自己的錢更容易。這是政府普遍存在的問題之一。我們不想把這種現(xiàn)象帶給私營企業(yè)，”巴菲特打趣道。0點43分股東大會第22個問題：女粉希望巴菲特安排在辦公室見面提問來自一位波蘭女士，她說，74年前的1951年1月，巴菲特曾搭乘火車8個小時去華盛頓，只為了解保險的知識，并一直堅持走在這條道路上，這是一段非常打動人的經(jīng)歷。2011年她才15歲，但她也給自己立下目標：有一天一定要見您一面。今天，她終于實現(xiàn)了這個承諾，她想請求巴菲特滿足一個小愿望：能不能給她一點時間，在您辦公室待上一個小時。巴菲特感謝她的提問，笑著說你不需要宣布我的生平軼事，但我很感謝你的堅持和努力。今天在場有四萬人，你的這個問題確實很特別。巴菲特說，在我年輕的時候，我經(jīng)常會開車走遍全國，去參觀各種公司。當時這些公司通常沒有投資人關系部，所以很多時候是CEO親自接待我。我當時也擔心他們可能不會理我，但我會事先準備好兩個非常具體的問題。這個做法并不是壞主意。如果你想拜訪某個人并和他聊十分鐘，那你要先想清楚你要說什么、你要問什么。你來設定這十分鐘的條件，而不是讓對方來設定。你會發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)公司現(xiàn)在都有投資人關系部門，他們的工作就是告訴你為什么你應該買他們的股票。這是一個越來越大的業(yè)務。但你完全可以用你自己的方式現(xiàn)在我們擁有足夠的資料和人才，因此我們不需要像過去那樣一個一個地做面試。今天在這里有四萬多人，我們確實沒有辦法滿足每個人的一小時請求。但我真的非常欣賞你的熱情和堅持，我只能這樣跟你說這些了。0點50分股東大會第23個問題收購伯克希爾自身能源部門剩余資產(chǎn)關于伯克希爾收購其自身能源部門剩余資產(chǎn)的決定。巴菲特對公用事業(yè)行業(yè)并不樂觀，他說道，“公用事業(yè)業(yè)務不如幾年前那么好了?！彼麑⒋藲w咎于社會因素，他說，價值會變，而且并不總是向上。巴菲特談到了美國能源行業(yè)的投資機會，以及伯克希爾可以發(fā)揮的作用?！敖鉀Q這一問題的方法，是實現(xiàn)某種政府與私營企業(yè)之間的合作，就像戰(zhàn)爭時期那樣。我不認為在修建高速公路系統(tǒng)時，政府是自己派人去鋪設大量混凝土或做類似的事?！彼a充說：“我們確實有資本，而且我們也掌握了一些極少數(shù)地方才有的知識?！?點54分股東大會第24個問題：伯克希爾未來盈利有人問巴菲特，在最近這個財政年度，對公司的收益有怎樣的預估？未來的盈利是會增加，還是可能會下降。巴菲特說，我認為我們的公共事業(yè)收入會受到一定影響，盈利不一定完全由并購決定，但不可否認的是，我們確實會不定期進行并購。今年我們就花了100億美元進行投資。這類問題很多時候取決于市場的環(huán)境以及人們的情緒。有些人就比較悲觀。作為1930年代出生的人，我經(jīng)歷過非常艱難的時期。有時候你會覺得某些機會特別有吸引力，但卻沒有行動，錯失了機會。在我一生中，這種情況發(fā)生過很多次。很多時候，我選擇不去嘗試一些我覺得沒有把握的事情——比如你要我去走鋼絲，我是不會去的。但在金融市場方面，有些別人會害怕的東西，我并不害怕。如果哪天伯克希爾的股價下跌一半，對我來說反而是個機會。我知道很多人的反應跟我不一樣，但我不會擔心。不是說我沒有情緒，而是股價的波動不會左右我理性的判斷。它不會影響我對價值的評估。從整體來看，伯克希爾的盈利能力在一段時間內(nèi)仍會持續(xù)增長。我們要做的是保留我們賺到的錢，然后理性地做出決定。每個人的能力和風險承受度都不同，而正是這些差異，才創(chuàng)造了投資市場中的機會。0點59分股東大會第25個問題科技巨頭的股票科技巨頭目前大舉投入資本支出，投資AI。巴菲特表示，科技巨頭賺了很多錢，也做了很多投資。像可口可樂也有自己的裝瓶公司，這些投資其實并不是很大。企業(yè)的初始投資、比如機械所需的大，后面就少了。巴菲特說，觀察科技七巨頭（Magnificant7）未來資本密集程度的提升將會非常有趣?！懊绹泻芏嗳送ㄟ^關注別人如何投資而變得非常富有?！?點09分股東大會第26個問題：有什么高中的課程或活動有助于今后做投資巴菲特說，未來的學校老師，工作中都可以學到。1點17分股東大會第27個問題：DOGE對美國長期來說是好是壞被問到政府效率部（DOGE），巴菲特笑著說，為什么要問我這么難的問題。對我來說，政府的官僚系統(tǒng)一直是個令人困惑的事情。在資本主義市場中，很多官僚性的結(jié)構(gòu)會“傳染”，也就是說，它們的低效率可能蔓延到其他領域。其實很多體系是有更好的管理方式的，就連伯克希爾內(nèi)部也有需要精簡和提高效率的空間。但政府就是政府。它沒有一個真正監(jiān)管它的“上級”，這讓人對未來的治理和財政狀況感到不安。尤其是當選上的人說一套、做一套的時候，真的會讓人擔心。我一直認為，政治人物如果有錢但沒有信用，那對我來說是非常負面的信號。在財政政策方面，美國長期以來沒有真正解決財政赤字的問題，這從來都不是一個被徹底解決的議題。就美國而言，“我們現(xiàn)在的財政赤字狀況難以在很長一段時間內(nèi)持續(xù)下去。我們這種情況不可能永遠持續(xù)下去?！庇行r候你知道某件事不能持久，但你又不知道該怎么停止它——最后只能攤手放棄。想當年是（前美聯(lián)儲主席）保羅·沃爾克讓美國避免了最糟的通脹崩潰。而如今，美國的通脹問題已經(jīng)很嚴重，而且我們也經(jīng)歷過這類政策帶來的后果。巴菲特沒有直接談到DOGE，但他坦言，削減預算赤字是一項艱巨但重要的任說實話，我不會想去負責修復財政系統(tǒng)、平衡收支——“那不是想做的工作，但那是一個應該做的工作”。只不過現(xiàn)在看來，國會并沒有著手處理這個問題。我們是一個偉大的國家，擁有全球最多的創(chuàng)新人才，但我們也確實存在很多結(jié)構(gòu)性問題。如果有地方出問題了，這些問題不會立刻爆發(fā)，但它們一定治理中當然也有激勵和制衡機制。就像在公司里一樣，哪怕是最成功的公司也不可能沒有問題。巴菲特再次提到美元貶值的風險。稱：“然而，所有這一切的根本在于擁有一種不會貶值的貨幣。如果所有信任政府的人都受騙，而所有想方設法從中獲利的人都變得富有或更富有，那么貶值會對社會的穩(wěn)定造成怎樣的影響？我認為你不會想要一個以這種方式運作的社會。”1點23分股東大會第28個問題：假設穿越到1776年，如何為美國創(chuàng)建資本主義的基礎、支持它長期繁榮巴菲特表示：“當人們最悲觀的時候，我們將達成最好的交易?！彼硎?，伯克希爾將會持續(xù)增強盈利能力，但這種增長不會是線性的。巴菲特為伯克希爾長期不使用他人資本進行交易的決策進行了辯護。巴菲特稱美國是資本主義的光輝典范，并將這一制度比作一座附帶賭場的大教堂。他說，“美國的資本主義取得了前所未有的成功。它是一座宏偉大教堂的結(jié)合體，這座大教堂創(chuàng)造了一個世界上從未見過的經(jīng)濟體系，同時它旁邊還附帶著一個巨大的賭場。誘惑非常大，尤其是現(xiàn)在，誘惑就是走進那家賭場?！薄霸谀亲蠼烫美?，人們基本上是在設計能為三億多人口生產(chǎn)商品和服務的系統(tǒng)，這種規(guī)模在歷史上前所未有?！彪m然把所有時間和精力都投入到這個比喻中的賭場確實很有吸引力，但巴菲特提醒，保持平衡至關重要。“賭場里，大家玩得很盡興，金錢流動頻繁，但你也必須確保大教堂得到供養(yǎng)。未來100年里，美國必須確保這座大教堂不會被賭場吞噬?！彼a充道，“我們建立了一個有趣的制度，但它確實奏效了。資本主義在分配回報方面，看起來似乎非常隨意且反復無常。”1點31分股東大會第29個問題：伯克希爾經(jīng)營子公司的模式伯克希爾在子公司經(jīng)營上采取“非干預”的管理方式，有人問，能否具體談談如何阿貝爾稱，從2018年起，我開始更深入地了解伯克希爾旗下的各項業(yè)務。巴菲特本人的知識非常令人敬佩，而且他非常樂于分