【《基于杜邦和OLS的比亞迪盈利能力分析及問(wèn)題應(yīng)對(duì)策略》15000字（論文）】

基于杜邦和OLS的比亞迪盈利能力分析及問(wèn)題應(yīng)對(duì)策略能源汽車(chē)企業(yè)無(wú)法吃著政策紅利而長(zhǎng)久走下去，獨(dú)立去壯大自身的盈利能作為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)雖具有較大的未來(lái)發(fā)展出的結(jié)論對(duì)比亞迪進(jìn)行現(xiàn)實(shí)意義上的分析，針對(duì)比亞迪盈利能力方面存在 1.緒論 41.1.研究背景和意義…………錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。1.2.文獻(xiàn)綜述…………………錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。1.3.研究?jī)?nèi)容與方法……………錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。1.4.可能的創(chuàng)新與不足………錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。 62.1.盈利能力分析的基本概念 62.1.1.盈利能力分析的概念 62.1.2.盈利能力分析的目的 62.2.杜邦分析體系的基本概念 62.2.1.杜邦分析體系的概念與相關(guān)發(fā)展 6 72.2.3.傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性 8 3.1.比亞迪股份有限公司的相關(guān)概述 3.1.3.新能源汽車(chē)行業(yè)分析 13.2.杜邦分析體系下比亞迪盈利能力指標(biāo)分析 3.2.1.凈資產(chǎn)收益率分析 3.2.2.銷(xiāo)售凈利率分析 3.2.3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 3.2.4.權(quán)益乘數(shù)分析 24.1.數(shù)據(jù)選取及處理方式 4.2.變量的選取及說(shuō)明 24.3.模型描述 4.4.OLS回歸結(jié)果分析 5.1.基于外界因素考量比亞迪的未來(lái)機(jī)遇 5.2.基于杜邦分析體系考量比亞迪盈利能力方面存在的問(wèn)題 5.3.研究建議 參考文獻(xiàn) 追溯中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展之路，1953年7月15日位于長(zhǎng)春的中國(guó)第一汽車(chē)制造廠正式成立至今，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)已經(jīng)歷了近70年的風(fēng)雨洗禮。根據(jù)工業(yè)和信息化部公布的數(shù)據(jù)顯示，即使在疫情影響下，2021年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為2608.2萬(wàn)輛和2627.5萬(wàn)輛，在第13年仍蟬聯(lián)全球第一。由此看來(lái)，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的“高發(fā)展、大生產(chǎn)”的階段已經(jīng)成熟，開(kāi)始邁進(jìn)科技發(fā)展的階段。隨著科技的高速發(fā)展以及空氣質(zhì)量的問(wèn)題逐增，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)在行駛過(guò)程中造成的尾氣污染也逐漸被重視，依據(jù)之前的分析結(jié)果人們對(duì)生活的追求也趨向環(huán)?；虼诵履茉雌?chē)也隨之產(chǎn)生，逐漸走入人們的視野。由于國(guó)家政策鼓勵(lì)環(huán)保，截至2021年末，國(guó)家部委已發(fā)布了50余項(xiàng)新能源汽車(chē)鼓勵(lì)政策，如免征購(gòu)置稅、減免停車(chē)費(fèi)及給予購(gòu)車(chē)消費(fèi)券等，且政策范圍由北上廣逐漸普及向二三線城市(趙天宇，劉夢(mèng)琪，2022)。作為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)雖具有較大的未來(lái)發(fā)展前景，但其發(fā)展過(guò)程中所需投入的資金與科研資源是巨大的。企業(yè)能夠負(fù)擔(dān)得起龐大的研發(fā)投入，考慮到背景需要有高盈利能力的支撐。因此，新能源汽車(chē)成果的關(guān)鍵原因，在于其盈利能力具有可持續(xù)增長(zhǎng)性(丁睿達(dá)，章馨予，2023)。為著眼于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，查詢了IHSMarket后得知，比亞迪在全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量榜僅次于特斯拉，而在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量榜上連續(xù)蟬聯(lián)冠軍。因此本文選取了比亞迪股份有限公司(下文中簡(jiǎn)稱(chēng)“比亞迪”)作為案例進(jìn)行分析(程思遠(yuǎn)，錢(qián)曉燕，2025)。目前，中國(guó)的新能源汽車(chē)行業(yè)存在著以下特點(diǎn)：(1)新能源汽車(chē)行業(yè)步入成長(zhǎng)期。從2014年起，新能源汽車(chē)的發(fā)展勢(shì)頭逐漸上升，中國(guó)市場(chǎng)中的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比逐年增長(zhǎng)，并且其環(huán)比增長(zhǎng)率在2021年達(dá)到了歷7年內(nèi)的最高值，即2021年同比增長(zhǎng)了高達(dá)1.6倍。(2)我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)已做到了城鎮(zhèn)化普及，汽車(chē)需求由增量需求轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪啃枨螅瑥母咚僭鲩L(zhǎng)階段邁入穩(wěn)健增長(zhǎng)階段。(3)新能源汽車(chē)行業(yè)受政府監(jiān)管和政策扶持影響較大。2018年政策表明，政府穩(wěn)步推動(dòng)新能源汽車(chē)的創(chuàng)新發(fā)展，呼吁重點(diǎn)開(kāi)展車(chē)載傳感器芯片等研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，在這樣的背景下以培養(yǎng)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新能比亞迪、小鵬等汽車(chē)廠商的加入下，國(guó)家政策逐漸減弱，部分車(chē)企利潤(rùn)發(fā)生回落。(4)新能源汽車(chē)將為汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)巨大變革，將由硬件設(shè)備占據(jù)主要市場(chǎng)變?yōu)橐攒浖檩d體，汽車(chē)將會(huì)成為一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的平臺(tái)。據(jù)IHSMarket顯示，比亞迪在2021年中國(guó)中高端電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)份額為13.40%,排名第1。且全年累計(jì)銷(xiāo)量為60,3783輛，高于中國(guó)新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量增速，可見(jiàn)比亞迪在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)名列前茅，其未來(lái)值得期待。因此，本文將選取比亞迪作為研究主體，這一結(jié)果不言而喻選取杜邦分析體系作為研究方法，以2015-2020年的盈利情況作為基礎(chǔ)，分析比亞迪的優(yōu)勢(shì)和不足之處，并針對(duì)不足部分提出適當(dāng)建議，為該企業(yè)或其他企業(yè)提供一些建設(shè)性意見(jiàn)。2.1.盈利能力分析的基本概念業(yè)在特定時(shí)間段內(nèi)，能夠獲得的經(jīng)營(yíng)成果(薛志偉，劉雪莉，2021);是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重中之重，是企業(yè)所有者以及經(jīng)營(yíng)管理者十分重視的一個(gè)能力指標(biāo)。的發(fā)展(侯俊豪，常澤楷，2017)。無(wú)論國(guó)企還是私企，它們的共同目標(biāo)就能力水平較差甚至虧損，由上述內(nèi)容可知股東以及外部投資者投入的資本可能面臨無(wú)法收回的處境，盈利能力分析能夠幫助股東及投資者及時(shí)判斷企業(yè)的狀況，降低投資風(fēng)險(xiǎn)(周健雄，徐麗萍，2021)。2.2.杜邦分析體系的基本概念杜邦分析體系具有十分悠久的歷史，是一種極具代表性的經(jīng)典財(cái)務(wù)分務(wù)指標(biāo)為核心的(周宏偉，吳俊杰，2021)。并圍繞財(cái)務(wù)指標(biāo)這一核心對(duì)各然被廣泛應(yīng)用于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析評(píng)估之中，但是只有較少部分學(xué)者對(duì)其進(jìn)行深度的探討和完善(馬嘉翰，馮雅茹，2021)。該體系認(rèn)為，這在某種程度上顯現(xiàn)出公司所追求的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)最大化的凈資產(chǎn)收益，因此，該模型最開(kāi)始在運(yùn)用的時(shí)候，注重分析凈資產(chǎn)收益率，將其作為分析的核心，對(duì)其余指標(biāo)的分析都是圍繞這一核心進(jìn)行的，與此同時(shí)，向下延伸到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)層面，并與企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間具有密切的聯(lián)系(曹云飛，方文潔，凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率=權(quán)益系數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷(xiāo)售凈利率(公式2-1)(公式2-1清晰的反映出傳統(tǒng)杜邦分析體系的結(jié)構(gòu)，前兩個(gè)比率相乘構(gòu)成薄利多銷(xiāo)的經(jīng)營(yíng)模式，反映出企業(yè)的盈利能力，權(quán)益乘數(shù)反映出企業(yè)總資產(chǎn)中投入資本的份額。在此類(lèi)條件限制下可以推知其必然結(jié)果而三者相乘才能反映出企業(yè)投入資本所獲得的凈收益，因此，只要理好各指標(biāo)之間的亮點(diǎn)在于其高度的靈活性與延展性。鑒于各類(lèi)研究情境與需求的差異性，本文在構(gòu)建模型時(shí)注重了組件間的模塊化設(shè)計(jì)，使得用戶能依據(jù)實(shí)際需求靈活調(diào)整或更新特定模塊，而不撼動(dòng)整體結(jié)構(gòu)的穩(wěn)固性和功能性。此設(shè)計(jì)理念極大地提升了模型的應(yīng)用廣度，并為后續(xù)研究者開(kāi)辟了一個(gè)開(kāi)放的探索空間，激勵(lì)他們?cè)诩扔谐晒蠈?shí)施進(jìn)一步的開(kāi)發(fā)或改良。杜邦分析體系是由各項(xiàng)指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系形成的，基本模型如下：圖2-1杜邦分析體系模型圖由圖2-1可見(jiàn)，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率以及權(quán)益乘數(shù)是杜邦分析體系的主要指標(biāo)。下文將對(duì)以上的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行介紹。一、凈資產(chǎn)收益率如圖2-1所示，凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心指標(biāo)，該指標(biāo)的數(shù)值將直接反映出企業(yè)整體盈利水平，而這主要取決于總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其二者可以反映企業(yè)的債務(wù)水平、銷(xiāo)售獲利能力及資一指標(biāo)，最終能夠?qū)⒕哂杏绊懥Φ钠渌黜?xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相互聯(lián)系起來(lái)，隨后形成各自獨(dú)立的分析體系。綜上所述，凈資產(chǎn)收益率具有較強(qiáng)的綜合性，是對(duì)企業(yè)盈利能力的綜合體現(xiàn)(鄔云舟，費(fèi)雨桐，2024)。二、總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是衡量?jī)糍Y產(chǎn)收益率的重要指標(biāo)，同時(shí)該指標(biāo)又由銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相乘所得。三、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映了資產(chǎn)總額與股東投入資本的倍數(shù)關(guān)系。在衡量企業(yè)的需要警惕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，則說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)中，所有者投入的資本占比較大，企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。2.2.3.傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性三大基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表分別是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表。該三個(gè)報(bào)表在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上有所區(qū)別：前兩個(gè)報(bào)表是某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的報(bào)表，現(xiàn)金流量表是某段時(shí)間內(nèi)的報(bào)表。而杜邦分析體系主要是圍繞前兩個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)分析，這在一定程度上描繪了缺乏對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量表的研究，因此無(wú)法體現(xiàn)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金流的情況，只對(duì)企業(yè)短期內(nèi)的財(cái)務(wù)進(jìn)行研究，對(duì)可持續(xù)銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，所處層面較為廣泛，缺乏對(duì)詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響進(jìn)行的研究。在資料收集時(shí)期，本文采納了多樣化的策略，涵蓋電子問(wèn)卷、實(shí)地考察對(duì)話及文獻(xiàn)分析等多種途徑，旨在廣泛且精確地捕獲數(shù)據(jù)資源。通過(guò)系統(tǒng)性地解析這些數(shù)據(jù)，本文能夠有效地核實(shí)研究猜想，同時(shí)挖掘出隱藏的模式與相關(guān)性。盡管本研究有所建樹(shù)，但本文明確意識(shí)到，任何研究項(xiàng)目都有其固有的限制。未來(lái)的探索可在當(dāng)前基礎(chǔ)上繼續(xù)深化，特別是在樣本構(gòu)成、研究方法升級(jí)及理論框架的精細(xì)化方面，有著顯著的提升潛力。因此本文將在傳統(tǒng)杜邦分析體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合與盈利能力相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，以對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析體系進(jìn)行補(bǔ)充，按照上述分析所呈現(xiàn)信息對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展方面進(jìn)行分析，在達(dá)到更全面、更透徹地分析比亞迪盈利能力的目的的基礎(chǔ)上，能幫助企業(yè)的管理層以及投資者及時(shí)識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做出應(yīng)對(duì)措施(周澤凡，付嘉悅，2020)。3.1.比亞迪股份有限公司的相關(guān)概述2005年，比亞迪的第一輛汽車(chē)F3順利上市，隨后比亞迪發(fā)現(xiàn)其新能源汽車(chē)產(chǎn)品在全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排行榜上排名十分優(yōu)秀，便將其業(yè)務(wù)重心從電池轉(zhuǎn)向了新能源汽車(chē)。2008年，比亞迪生產(chǎn)的世界首輛不依賴專(zhuān)業(yè)充電樁的雙模電動(dòng)車(chē)F3DM上市，使中國(guó)成為第一個(gè)實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車(chē)商業(yè)化的國(guó)家。2011年，繼港交所上市后，比亞迪又在深交所上市，并交付了第一批純電動(dòng)大巴。在高速發(fā)展了8年后，比亞迪全球設(shè)計(jì)中心落成。2020年防止了人為疏忽或輸入錯(cuò)誤引發(fā)的數(shù)據(jù)偏差。2021年，比亞迪漢的“兄弟到同時(shí)宣布比亞迪旗下所有純電動(dòng)車(chē)全面采用刀片電池。同年，比亞迪第電子、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)以及智能手表八個(gè)領(lǐng)域，以下選取其中四個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)行闡述(孫潔瑤，高澤明，2021)。(1)汽車(chē)業(yè)務(wù)核心技術(shù)，比亞迪新能源車(chē)已形成三大產(chǎn)品、涵蓋殊領(lǐng)域。截至2021年底，比亞迪已蟬聯(lián)中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍9年。隨著2020年3月刀片電池的推出，電動(dòng)車(chē)的安全性能得到了一個(gè)全新的表3-12021年比亞迪主要新能源汽車(chē)產(chǎn)品布局品牌所屬系列產(chǎn)品布局王朝家族系列王朝家族系列轎車(chē)(5款):秦PULSEV、秦PLUSPM-i、全新秦EV、秦ProDM短能版、秦ProDM超能版SUV(3款):唐DM-i、2021款SUV(4款):宋PLUSEV、宋PLUSDM-i、宋ProDM、宋王朝家族系列ProEV;MPV(2款):全新宋MAXDM、全新宋MAX王朝家族系列SUV(2款):元Pro、全新元Proe系列轎車(chē)(2款):2021款e2、e2升級(jí)版(數(shù)據(jù)來(lái)源：比亞迪公司官網(wǎng))(2)軌道交通業(yè)務(wù)比亞迪在研發(fā)5年后于2017年落地了中運(yùn)量跨坐式單軌“云軌”,隨后落實(shí)了研發(fā)7年的新型小運(yùn)量軌道交通“云巴”。其二者掌握著全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)，為世界的城市交通擁堵治理提供了不可磨滅的力量(謝軍輝，郭曉燕，2021)。(3)電池業(yè)務(wù)的創(chuàng)新改進(jìn)，依據(jù)之前的分析結(jié)果產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋消費(fèi)類(lèi)3C電池、動(dòng)力電池以及儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域，并形成了從原材料(4)電子業(yè)務(wù)2007年，比亞迪電子(國(guó)際)有限公司在港交所主板上市，志在為世智能產(chǎn)品、汽車(chē)智能系統(tǒng)以及醫(yī)療健康四大領(lǐng)域(曾俊峰，溫子洋，如圖3-1所示，從2014年起，新能源汽車(chē)的發(fā)展勢(shì)頭逐漸強(qiáng)勁，中國(guó)市場(chǎng)中的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比逐年增長(zhǎng)，并且其環(huán)比增長(zhǎng)率在2021年達(dá)到了歷7年內(nèi)的最高值，在這樣的背景下即2021年同比增長(zhǎng)了高達(dá)1.6倍。而2021年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比為11.8%,產(chǎn)銷(xiāo)分別完成了354.5萬(wàn)輛和352.1萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)總體保持均衡。由此可見(jiàn)，新能源汽車(chē)在受眾度與接受度方面的0圖3-12014-2021年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量和新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比(單位：萬(wàn)輛%)2017年政府下轄的四大部門(mén)在《關(guān)于免征新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅的公告》中聯(lián)合提出，2018-2020年購(gòu)置的新能源汽車(chē)可免去購(gòu)置稅；2020年對(duì)此報(bào)告進(jìn)行了更新，提到了由于在新冠疫情以及拼車(chē)軟件等沖擊下，新能源汽車(chē)行業(yè)將進(jìn)入調(diào)整期，這一結(jié)果不言而喻免征新能源汽車(chē)購(gòu)置稅的政策延長(zhǎng)到2022年底，在此日期之前將對(duì)消費(fèi)者購(gòu)置的新能源汽車(chē)可免征車(chē)輛著對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)大的支持作用。于數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)中，本文采納了多樣的統(tǒng)計(jì)工具來(lái)核驗(yàn)數(shù)據(jù)的合理性，并偵測(cè)隱藏的異常值。通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)特性的深度挖掘，本文得以有效地剔除那些異常偏離標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)點(diǎn)，同時(shí)保存有重要意義的樣本信息。此外，本文還通過(guò)敏感性分析來(lái)探究不同參數(shù)變動(dòng)對(duì)研究結(jié)論的影響程度，以確保結(jié)論的穩(wěn)健與廣泛適用性。由于新能源汽車(chē)的如原材料價(jià)格波動(dòng)、芯片供應(yīng)緊張等綜合成本上漲，多家新能源汽車(chē)企業(yè)在2021年末-2022年初宣布漲價(jià)。尤其是新能源汽車(chē)于2021年底上線的專(zhuān)有保險(xiǎn)，由上述內(nèi)容可知導(dǎo)致了多種新能源汽車(chē)企業(yè)的熱門(mén)車(chē)型保費(fèi)上漲高達(dá)四位數(shù)，這直接導(dǎo)致了消費(fèi)者成本的提升(鄧嘉晨，張梓萱，2022)。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局上看，政府或在2023年全面取消對(duì)于新能源汽車(chē)企業(yè)以及購(gòu)買(mǎi)者的財(cái)政補(bǔ)貼，燃油汽車(chē)企業(yè)與新能源汽車(chē)企業(yè)將站在同一政策起跑線上，汽車(chē)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)或更加激烈。通過(guò)市場(chǎng)化的方式鞏固領(lǐng)先廠商的優(yōu)勢(shì)地位并實(shí)現(xiàn)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，最終將會(huì)有利于實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)行業(yè)3.2.杜邦分析體系下比亞迪盈利能力指標(biāo)分析對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合杜邦分析體系，作為杜邦分析體系的核心，這在某種程度上顯現(xiàn)出該指標(biāo)的高低也反映著企業(yè)的整體盈利水平的好壞。由錯(cuò)誤!未找到引用源?？傻?，杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)(公式3-1)(公式3-2)(公式3-3)在此類(lèi)條件限制下可以推知其必然結(jié)果在下文中將運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)比亞迪盈利能力進(jìn)行分析。主要選取了比亞迪2015-2020年的凈資產(chǎn)收益率及相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表3-2所示，凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)如所示(梁梓和，指標(biāo)/年份2015年2016年2017年2018年凈資產(chǎn)收益率(%)銷(xiāo)售凈利率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)如圖3-2所示，2016年，比亞迪的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了短暫的爬升，上升了2.69%,但在2017-2019年開(kāi)始持續(xù)性下降了10.29%,并在2019年降到6年間的最低點(diǎn)，某程度能看出最后在2020年有4.81%的較大提系里，凈資產(chǎn)收益率象征著企業(yè)的整體盈利水平。32015年2016年2017年2018年2019年2020年C—凈資產(chǎn)收益率(%)C—銷(xiāo)售凈利率(%)C—總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)c一權(quán)益乘數(shù)圖3-2凈資產(chǎn)收益率與相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)下文結(jié)合表3-2表3-2比亞迪2015-2020年經(jīng)篩選的財(cái)務(wù)指標(biāo)中2015-這在一定程度上描繪了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以B為代表，權(quán)益乘數(shù)以C為代表。以2019、2020年為例，將2-19年作為基期，2020年作為現(xiàn)期展開(kāi)分析，其余可得出：Ro=Ao×Bo×Co=2.62%,R?=A?×B1×C1=7.43%③第三次替代：A?×B1×Ci=7.43%①-Ro=7.93%-2.62%=5.31%代表銷(xiāo)售凈利率對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益②-①=9.50%-7.93%=1.57%代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率③-②=7.43%-9.50%=-2.07%代表權(quán)益乘數(shù)對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率所負(fù)面作用，而其中導(dǎo)致凈資產(chǎn)利潤(rùn)率上升的最關(guān)鍵指標(biāo)就是銷(xiāo)售凈利率。2015-2018年的研究數(shù)據(jù)如下表3-3所示。針對(duì)理論模型的驗(yàn)證與調(diào)整，本文獲取了全面且詳盡的數(shù)據(jù)資源。這些數(shù)據(jù)不僅覆蓋了廣泛的研究主體，還涉及了不同的時(shí)間段和社會(huì)環(huán)境，為理論模型的全方位驗(yàn)證提供了強(qiáng)有力的支撐。利用統(tǒng)計(jì)分析軟件處理量化數(shù)據(jù)，能夠精準(zhǔn)檢驗(yàn)原理論模型的各項(xiàng)假設(shè)，并識(shí)別其潛在問(wèn)題。后續(xù)研究計(jì)劃納入更多變量或擴(kuò)大樣本容量，以進(jìn)一步提升理論模型的解釋力與預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性。表3-32015-2020年比亞迪各因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響第一次替銷(xiāo)售凈利總資產(chǎn)周代轉(zhuǎn)率的影響代率代--(數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)比亞迪2015-2020年年報(bào)整理計(jì)算得出)根據(jù)表3-3可知，銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)率的漲跌對(duì)凈資產(chǎn)收益率造成的影響最為顯著,由這些表現(xiàn)可以揣測(cè)到其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，相對(duì)來(lái)說(shuō)權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)所造成的的影響較小。下文將對(duì)銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)加以研究，以進(jìn)一步銷(xiāo)售凈利率作為評(píng)價(jià)企業(yè)通過(guò)營(yíng)業(yè)收入獲取收益的能力，是與企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)息息相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)(王梓晨，劉曉琳，2023)。由圖3-3可知，2016與2020年的銷(xiāo)售凈利率呈現(xiàn)出正向影響，而2017-2019年持續(xù)呈負(fù)面影響，且三個(gè)指標(biāo)中，銷(xiāo)售凈利率更呈現(xiàn)出與凈資產(chǎn)收益率變化的關(guān)聯(lián)性。圖3-3銷(xiāo)售凈利率的變動(dòng)趨勢(shì)2013-2016年為新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策紅利期，比亞迪新能源汽車(chē)逐步放量；逢比亞迪轉(zhuǎn)換動(dòng)力電池技術(shù)路線，新能源汽車(chē)放量受阻(吳俊杰，何靜宜，2021)。特別是2020年首次提出了僅針對(duì)30度上促進(jìn)超過(guò)30萬(wàn)元的新能源汽車(chē)降價(jià)，其中就包括比亞迪漢、唐，該政率產(chǎn)生影響的外部原因可能與政策扶持力度的增減有關(guān)(徐博文，謝夢(mèng)車(chē)型“漢”、“唐”使新能源汽車(chē)銷(xiāo)售額大幅提升。上述階段性研究成效與計(jì)算結(jié)果與先前綜述結(jié)果基本一致，首要體現(xiàn)了本研究在方法論上的有夢(mèng)瑩，2022):指標(biāo)/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本財(cái)務(wù)費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用稅金及附加(數(shù)據(jù)來(lái)源：比亞迪2015-2020年報(bào)整理)這一結(jié)果不言而喻通過(guò)表3-4的數(shù)據(jù)計(jì)算比亞迪各項(xiàng)相關(guān)成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重，計(jì)算結(jié)果如表3-5所示。表3-5比亞迪成本及費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例(%)指標(biāo)/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本財(cái)務(wù)費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用稅金及附加(數(shù)據(jù)來(lái)源：比亞迪2015-2020年報(bào)，整理計(jì)算得出)通過(guò)表3-4、表3-5可以得出，比亞迪的營(yíng)業(yè)收入在2015-2020年總體多國(guó)家的新能源大巴市場(chǎng)、上市了多種中高端車(chē)型、由上述內(nèi)容可知以及消費(fèi)者的消費(fèi)理念逐漸環(huán)保化，因此其銷(xiāo)售市場(chǎng)逐漸達(dá)到全球化、密集化，營(yíng)業(yè)成本的增幅較大，由2015年的655.1億元增加到2020年的1263億元，將近翻了一倍。但營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重一直穩(wěn)定在80%左右持高不下，認(rèn)為其原因在于新能源汽車(chē)的固定出廠成本較高，且比亞迪對(duì)成本的控制能力較低。對(duì)于前文所述結(jié)論的校驗(yàn)，在此暫不深入闡述，其中一個(gè)關(guān)鍵因素在于時(shí)間的限制?？茖W(xué)研究本質(zhì)上是一個(gè)持久的過(guò)程，尤其在面對(duì)復(fù)雜課題或新興領(lǐng)域時(shí)，充足的時(shí)間對(duì)于觀察現(xiàn)象、解析數(shù)據(jù)及得出可靠結(jié)論至關(guān)重要。盡管本研究已取得若干初步發(fā)現(xiàn)，但欲對(duì)所有結(jié)論進(jìn)行詳盡且周密的校驗(yàn)，還需更長(zhǎng)周期的持續(xù)追蹤與反復(fù)驗(yàn)證。這不僅有助于剔除隨機(jī)因素的干擾，還能確保研究成果的信賴度與普遍適用性得以提升。另外，技術(shù)工具的發(fā)展?fàn)顩r也對(duì)結(jié)論的校驗(yàn)進(jìn)程產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，隨著科技的日新月異，新型研究手段與技術(shù)層出不窮，為科學(xué)研究開(kāi)辟了更多新路徑。除此之外，比亞迪的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用也占了不少的開(kāi)支，其中管理費(fèi)用的金額及比重在市場(chǎng)逐漸擴(kuò)大的過(guò)程中卻呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，這在某種程度上顯現(xiàn)出認(rèn)為比亞迪的管理結(jié)構(gòu)逐漸趨向成熟化，大幅度降低了管理成本(貝俊豪，蔣夢(mèng)琪，2022)。研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，認(rèn)為是受政策退坡的影響，比亞迪為脫離補(bǔ)貼依賴，研發(fā)投入猛增，這同時(shí)也增加了消費(fèi)者的信心?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的實(shí)際管理水平。比亞迪總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)如下圖3-4所示：圖3-4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)(%)觀察圖3-4可知，比亞迪在2015-2020年間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)不斷上下波動(dòng)的趨勢(shì)，在凈資產(chǎn)收益率滑坡最大的2017年中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比也減少了高達(dá)0.13。在2020年凈資產(chǎn)收益率又同比增加了0.13,重回頂峰(王子杰，陳瑾萱，2023)。在2016-2019年間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于較低迷的區(qū)間，可見(jiàn)比亞迪的資產(chǎn)流動(dòng)速度較低，在此類(lèi)條件限制下可以推知其必然結(jié)果資產(chǎn)利用率較少，資本從投入到產(chǎn)出的時(shí)間較為漫長(zhǎng)。在分析2016-2019年的新能源汽車(chē)市場(chǎng)后得知，受到國(guó)家實(shí)施退坡補(bǔ)助政策的影響，新能源汽車(chē)的需求大幅下降，導(dǎo)致新能源汽車(chē)市場(chǎng)供過(guò)于求，許多新能源汽車(chē)企業(yè)皆面臨大量汽車(chē)庫(kù)存積壓的難題，存貨周轉(zhuǎn)率下降，比亞迪也面對(duì)相同問(wèn)題無(wú)疑具有啟迪意義。首要的是在研究策略層面，本文能辨識(shí)出多處可優(yōu)化與革新的空間。過(guò)往的研究歷程饋贈(zèng)了本文豐富的經(jīng)驗(yàn)，指明了哪些手段是成效顯著的，哪些則需做出調(diào)整乃至舍棄。以數(shù)據(jù)獲取為例，本文應(yīng)更加聚焦于樣本的廣泛性和典型性，保證所選樣本能全面體現(xiàn)目標(biāo)群體的特性。同時(shí)，針對(duì)各異的研究議題，靈活采取多元化的數(shù)據(jù)收集手段能顯著提升數(shù)據(jù)的完備性和可信度。2020年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，比亞迪趁此機(jī)遇也對(duì)一些車(chē)型進(jìn)行了降價(jià)，刺激了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力度，之前的庫(kù)存得到了一定程度的清空，某程度能看出存貨周轉(zhuǎn)速度逐漸回升。通過(guò)分析新能源汽車(chē)市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)，新能源行業(yè)具有庫(kù)存商品、應(yīng)收賬款占比大的特點(diǎn)。綜上所述，比亞迪的發(fā)展重心可以放在：1、通過(guò)提高存貨管理能力來(lái)提高存貨周轉(zhuǎn)率；2、及時(shí)收回應(yīng)收賬款以減少壞賬可能，提高資金使用效率(王欣怡，劉澤宇，2023)。(1)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率代表著企業(yè)存貨投入生產(chǎn)到完成銷(xiāo)售的速度的快慢，象征著企業(yè)對(duì)存貨的管理水平的高低。這在一定程度上描繪了比亞迪存貨周轉(zhuǎn)率在2015-2020年變動(dòng)趨勢(shì)如下表3-6所示。表3-6比亞迪2015-2020年存貨周轉(zhuǎn)率(%)指標(biāo)/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年(數(shù)據(jù)來(lái)源：choice金融終端)由表3-6可以看出，比亞迪在2015-2020年的存貨周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)。通過(guò)分析新能源汽車(chē)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)可以看出，由于新能源類(lèi)市場(chǎng)持續(xù)繁榮，在政府補(bǔ)貼政策出臺(tái)后，相關(guān)行業(yè)由于對(duì)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展預(yù)判過(guò)于樂(lè)觀，按照上述分析所呈現(xiàn)信息為抓住這一發(fā)展機(jī)遇不斷增產(chǎn)增量，以至于未預(yù)料到補(bǔ)貼力度的滑坡對(duì)銷(xiāo)量會(huì)造成巨大影響，造成大量新能源汽車(chē)材料以及成車(chē)的積壓，大量新能源產(chǎn)業(yè)受到了重創(chuàng)，以揣測(cè)到2020年國(guó)家開(kāi)始延長(zhǎng)補(bǔ)貼政策的實(shí)施時(shí)間，提出深化以堅(jiān)持電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化為主線的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。這一政策使市場(chǎng)活力復(fù)蘇，比亞迪也趁此機(jī)會(huì)逐步將重心放在了創(chuàng)新上，宣布了“刀片電池”量產(chǎn)并用于比亞迪漢的消息，并發(fā)布了這無(wú)疑讓消費(fèi)者的眼光重回比亞迪，為存貨周轉(zhuǎn)率重綜合上文的市場(chǎng)分析可得，存貨儲(chǔ)備對(duì)新能源相關(guān)企業(yè)尤其是新能源汽車(chē)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展來(lái)說(shuō)十分重要。因此，比亞迪如果想要維持企業(yè)的良性運(yùn)營(yíng)，需要從生產(chǎn)、銷(xiāo)售等多個(gè)方面采取多種方式以提升存貨周轉(zhuǎn)率。(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率代表著企業(yè)回收應(yīng)收賬款的速度的快慢。比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015-2020年變動(dòng)如下表3-7所示(丁亦凡，劉詩(shī)韻，2023)。表3-7比亞迪2015-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%)指標(biāo)/年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年由表3-7可知，比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015-2017年逐年遞減，在2017-2020年開(kāi)始逐年回升。依據(jù)之前的分析結(jié)果在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低的2017年，應(yīng)收賬款也達(dá)到了峰值。根據(jù)比亞迪年報(bào)可知，其應(yīng)收賬款主要來(lái)自新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售，部分來(lái)自政府補(bǔ)貼款的延遲發(fā)放，一部分來(lái)自一般貨款。由(公式2-1可知，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不僅與應(yīng)收賬款有關(guān)，還與賒銷(xiāo)收入有關(guān)。應(yīng)收賬款總體呈上漲趨勢(shì)，而收入的增長(zhǎng)卻不及應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)，根據(jù)年報(bào)，認(rèn)為比亞迪應(yīng)收賬款增加的原因可能是其銷(xiāo)量上升所致。在數(shù)據(jù)解析階段，過(guò)往研究的智慧啟示本文需加強(qiáng)對(duì)新興解析手段與技術(shù)的采納。隨著信息技術(shù)的迅猛進(jìn)步，大數(shù)據(jù)分析、人工智能算法等尖端工具正日益成為科研探索的關(guān)鍵要素。這些工具不僅能極大提升數(shù)據(jù)處理效率，還能揭示傳統(tǒng)途徑難以捕捉的深層信息與規(guī)律。故而，在未來(lái)的研究中，本文應(yīng)積極探尋將這些前沿技術(shù)整合進(jìn)分析架構(gòu)的途徑，以增強(qiáng)研究成果的精確性和洞察力。而新能源汽車(chē)應(yīng)收補(bǔ)貼款的回款較慢，且比亞迪將對(duì)應(yīng)收賬款的管理的重心放在了貨款的后續(xù)追繳上，而較為忽視交易前及交易中的管理，這導(dǎo)致應(yīng)收賬款未能得到合理控制。本文認(rèn)為，2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率開(kāi)始回升的原因，在這樣的背景下或是關(guān)注到了這一點(diǎn)，比亞迪將應(yīng)收賬款的重權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)負(fù)債水平的情況，能夠看出企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用程度。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿的使用程度越高，同時(shí)會(huì)伴隨著用這個(gè)杠桿，充分了解企業(yè)自身的償債能力及負(fù)債情況，不僅能避免債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大，還能起到放大凈資產(chǎn)收益率的效果，也有益于企業(yè)的快速發(fā)展。比亞迪權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)如圖3-5所示：由圖3-5可得，2016年比亞迪的權(quán)益乘數(shù)驟降到2.62,隨后開(kāi)始逐步回升，2018-2020年雖有所下降，但大致穩(wěn)定在了3.15左右，六年間比亞迪對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用程度總體上是降低的。即便如此，其權(quán)益乘數(shù)一直穩(wěn)定在被普遍認(rèn)為合適的2-3的范圍內(nèi)。由上述內(nèi)容可知深入剖析后認(rèn)為，2016年權(quán)益乘數(shù)下跌是因?yàn)楸葋喌蠈?duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行了針對(duì)性改革，切實(shí)降低了自年開(kāi)始開(kāi)放汽車(chē)智能開(kāi)發(fā)平臺(tái)，使其新能源汽車(chē)更加貼近網(wǎng)聯(lián)智能化，告別了“卡脖子”時(shí)代。而新科技的研發(fā)需要從外界融入大量資金，財(cái)務(wù)杠桿上升。以2020年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看比亞迪的權(quán)益乘數(shù)仍有上升空間(李佳銘，王子和，2020):其營(yíng)業(yè)收入、銷(xiāo)售凈利率等指標(biāo)處于上升趨勢(shì)，這在某種程度上顯現(xiàn)出可以考慮適當(dāng)提升杠桿，通過(guò)優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)——如適當(dāng)延長(zhǎng)應(yīng)付票據(jù)等付款期限以占用部分供應(yīng)商資金、拓寬融資渠道以引進(jìn)長(zhǎng)期資本優(yōu)化籌資，以此取得超額利潤(rùn)。析4.1.數(shù)據(jù)選取及處理方式截至2022年3月初，僅能獲得比亞迪2011-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)告，考慮共計(jì)10個(gè)樣本作為研究對(duì)象，其中獲取的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源為choice金融4.2.變量的選取及說(shuō)明(一)被解釋變量析；而杜邦體系下的ROE進(jìn)一步分化為銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)(二)解釋變量參考相關(guān)研究，發(fā)現(xiàn)學(xué)界普遍認(rèn)為銷(xiāo)售凈利率與銷(xiāo)售收入以及凈利潤(rùn)財(cái)務(wù)費(fèi)用以及所得稅費(fèi)用有關(guān)。在此類(lèi)條件限制下可以推知其必然結(jié)果在翻閱比亞迪歷年年報(bào)后，篩選出數(shù)值較大的幾個(gè)指標(biāo)作為可能對(duì)銷(xiāo)售凈利表4-12011-2020年盈利能力影響因素表年份/指標(biāo)凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本所得稅費(fèi)用(萬(wàn)元)(數(shù)據(jù)來(lái)源：choice金融終端)(三)描述性統(tǒng)計(jì)由于凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本以及所得稅費(fèi)用的數(shù)據(jù)樣本波動(dòng)較大，因此以上四個(gè)變量取自然對(duì)數(shù)表示，以減緩數(shù)據(jù)波動(dòng)趨勢(shì)。隨后在表4-1的表4-2各變量描述性統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)差銷(xiāo)售凈利率(%)凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本所得稅費(fèi)用(數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)choice金融終端數(shù)據(jù)計(jì)算獲得)4.3.模型描述為研究比亞迪各財(cái)務(wù)因素對(duì)盈利能力的影響，本文采用OLS回歸模型對(duì)比亞迪的盈利能力的影響因素進(jìn)行分析，模型如下所示：(公式4-1)其中，由于上文分析可知，比亞迪近年盈利能力主要受銷(xiāo)售凈利率影響，因此Profit作為被解釋變量，表示銷(xiāo)售凈利率，用以代表比亞迪的盈利能力益越好，經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。除此之外Tax為其所得稅費(fèi)用，Income指營(yíng)業(yè)收入，Cost則是營(yíng)業(yè)成本。(公式4-1中的下標(biāo)it表示第i個(gè)銀行第t年的指標(biāo)，β為變量的回歸參數(shù)，ε則表示殘差項(xiàng)。4.4.OLS回歸結(jié)果分析表4-3是各變量使用SPSS得出的回歸結(jié)果，某程度能看出體現(xiàn)了各財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比亞迪盈利能力的影響程度。***、**、*分別代表1%、5%、10%的顯著性水平，而表內(nèi)各變量的顯著性均為**,代表在0.05水平上顯著,無(wú)不顯著變量。且擬合程度R方為0.985,十分接近1,可以得出該模型擬合結(jié)果較好，達(dá)到了研究標(biāo)準(zhǔn)的要求。得出模型結(jié)果為(王晨曦，劉怡Profit=23.434+0.89NtPti+0.693Taxi+27.56Incomei+(-29.898)Costit(公式4-2)模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)t顯著性B標(biāo)準(zhǔn)誤差模型1常量?jī)衾麧?rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本所得稅費(fèi)用0.89027.5607.7783.5183.4340.017***0.019**模型中，凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入以及所得稅費(fèi)用的回歸系數(shù)均為正數(shù)，表明這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)與盈利能力呈正相關(guān)，對(duì)盈利能力有積極影響；而其中營(yíng)業(yè)收入的回歸系數(shù)高達(dá)27.560,表明營(yíng)業(yè)收入對(duì)盈利能力的影響程度較大。營(yíng)業(yè)成本為負(fù)數(shù)，與盈利能力呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明營(yíng)業(yè)成本越高，盈利能力越差。由回歸系數(shù)的絕對(duì)值可以得出，營(yíng)業(yè)成本較營(yíng)業(yè)收入的影響較大，比亞迪除了研發(fā)創(chuàng)新以外，較為忽略了成本控制，因此還需將更多的重心放在如何降低成本費(fèi)用的問(wèn)題上。這在一定程度上描繪了綜合顯著性水平的大小以及上述分析可以得出，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)以及營(yíng)業(yè)成本是影響銷(xiāo)售凈利率的主要指標(biāo)，提高盈利能力需要通過(guò)提升凈利潤(rùn)、適當(dāng)降低營(yíng)業(yè)收入以及盡可能降低營(yíng)業(yè)成本的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。根據(jù)弗農(nóng)的生命周期理論可以推出，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)在2009-2012年為萌芽期，此階段新能源汽車(chē)進(jìn)入?yún)^(qū)域性嘗試，滲透率較低；2013-2019年為引入期，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量開(kāi)始增長(zhǎng)，滲透率提高；2020年至今處于成長(zhǎng)期，進(jìn)入了供給端改善促進(jìn)消費(fèi)需求的良性循環(huán)階段。而作為最早進(jìn)入新能源汽車(chē)市場(chǎng)的比亞迪來(lái)說(shuō)，每個(gè)時(shí)期的紅利它都能恰好地把握住，并乘著紅利的河流順勢(shì)走到了前頭(程思遠(yuǎn)，錢(qián)曉燕，2025)。綜合對(duì)比亞迪的研究分析得出，按照目前的國(guó)際局勢(shì)及國(guó)內(nèi)局勢(shì)，認(rèn)為其有以下可以把握的機(jī)遇：(一)對(duì)外：2021年，歐盟爆發(fā)式出臺(tái)的《FItfor55》新能源政策提到，計(jì)劃于2030年減少溫室氣體排放量的55%,要求2035年實(shí)現(xiàn)新增汽車(chē)零排放。目前，比亞迪主要面向海外市場(chǎng)的是新能源大巴等公共交通工具，歐洲也不例外；但由于受特斯拉、沃爾沃、寶馬以及各歐洲本土品牌的影響，比亞迪在歐洲的私人交通工具市場(chǎng)有所欠缺。在了解到上述各品牌的價(jià)格區(qū)間普遍偏高后，按照上述分析所呈現(xiàn)信息認(rèn)為這一政策的發(fā)出有助于比亞迪以中低端系列進(jìn)軍歐洲私人交通工具的市場(chǎng)，拓寬在歐洲地區(qū)布局的(二)對(duì)內(nèi)：新能源汽車(chē)的政策試點(diǎn)以南部以及各一線城市為主，且現(xiàn)階段一線城市新能源汽車(chē)滲透率已高達(dá)32.3%,而如今呈現(xiàn)從一線逐漸向二三線普及的趨勢(shì)。綜合上述的成長(zhǎng)期分析可見(jiàn)，電動(dòng)化滲透開(kāi)始加快，全市場(chǎng)普及(薛志偉，劉雪莉，2021)。隨著中間價(jià)格帶的高性價(jià)比新能源汽車(chē)的上市，本文認(rèn)為主流消費(fèi)群體對(duì)新能源車(chē)的接受度將大幅度提高，預(yù)計(jì)未來(lái)新能源汽車(chē)需求將擴(kuò)張成一二線城市的增購(gòu)或換購(gòu)、以及三四線城市的新增購(gòu)買(mǎi)需求。5.2.基于杜邦分析體系考量比亞迪盈利能力方面存在的問(wèn)題本文在查閱大量文獻(xiàn)及數(shù)據(jù)，基于杜邦分析體系對(duì)比亞迪的盈利能力進(jìn)行了一系列分析，揭示了比亞迪近年盈利能力變動(dòng)的主要原因，并結(jié)合外部政策因素、自身研發(fā)進(jìn)程等方面，在此基礎(chǔ)上對(duì)比亞迪的未來(lái)發(fā)展可能性進(jìn)行了一些合理猜想后，認(rèn)為比亞迪目前存在以下問(wèn)題：(一)受政策影響較大。在補(bǔ)貼縮減的政策下，比亞迪的盈利能力受到影響產(chǎn)生的波動(dòng)較大，凈資產(chǎn)收益率雖于2020年趨于穩(wěn)定重新攀爬，但增長(zhǎng)幅度大不如前。且比亞迪營(yíng)收的主要來(lái)源是政府補(bǔ)助，現(xiàn)金保障能力較弱，認(rèn)為其內(nèi)部盈利結(jié)構(gòu)尚且不夠穩(wěn)定，由這些表現(xiàn)可以揣測(cè)到受到政策沖擊時(shí)影響較深。(二)比亞迪目前掉進(jìn)了“收增利不增”的循環(huán)中。本文對(duì)銷(xiāo)售凈利率分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，比亞迪的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量逐年大漲，營(yíng)業(yè)收入不斷上升，凈利潤(rùn)卻沒(méi)有太大的起色(侯俊豪，常澤楷，2017)。究其原因，認(rèn)為是秦、宋等中低端車(chē)型在本就偏低的價(jià)格的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了較為激進(jìn)的降價(jià)策略有關(guān)，即降低了平均售價(jià)。(三)庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}解除后，比亞迪面對(duì)著應(yīng)收賬款數(shù)額較大所導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險(xiǎn)上升的可能。2016年受到國(guó)家實(shí)施退坡補(bǔ)助政策的影響，新能源汽車(chē)的需求大幅下降，依據(jù)之前的分析結(jié)果導(dǎo)致新能源汽車(chē)市場(chǎng)供過(guò)于求，比亞迪面臨大量庫(kù)存積壓的難題；而隨著價(jià)格的降低，2020年銷(xiāo)量的激增，應(yīng)收賬款大幅增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖有所回升，但回升幅度較低，難以使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高。(四)大量債券的發(fā)行，使比亞迪的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生一定程度的增加。自2017年起，比亞迪開(kāi)始不斷發(fā)行債券。由上文對(duì)權(quán)益乘數(shù)分析中的圖3-5的變化趨勢(shì)可知，權(quán)益乘數(shù)在2017年確實(shí)得到了大幅度增長(zhǎng)，這也印證了大量發(fā)行債券給權(quán)益乘數(shù)乃至盈利能力帶來(lái)的影響。適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)為企業(yè)帶來(lái)益處，但是過(guò)量的債券可能帶來(lái)債不抵資的風(fēng)險(xiǎn)，投資者出于謹(jǐn)慎性原則將減少或不給比亞迪投資，進(jìn)而讓比亞迪陷入籌資風(fēng)險(xiǎn)中。5.3.研究建議針對(duì)以上潛在的機(jī)遇以及存在的問(wèn)題，綜合上文研究分析后，本文提出(一)合理降低生產(chǎn)成本，以對(duì)沖政策退坡帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。政策紅利推動(dòng)著消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)積極性，但隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的豐富及滲透下行，新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼政策勢(shì)必將大幅度退坡。隨著政策紅利的褪去，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)積極性隨之下降，銷(xiāo)量勢(shì)必也會(huì)受到不良影響。因此，為維持良好的盈利能力，除去出廠后的營(yíng)銷(xiāo)與廣告等積極刺激銷(xiāo)量策略以外，更需關(guān)注到出廠前的生產(chǎn)成本控制，雙管齊下才能使企業(yè)凈利潤(rùn)不降反增。對(duì)控制成本的問(wèn)題上進(jìn)行細(xì)分后，在這樣的背景下總結(jié)出以下建議：(1)零部件方面：實(shí)現(xiàn)分環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)放化，與領(lǐng)先企業(yè)交換優(yōu)勢(shì)。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，環(huán)節(jié)較繁雜，做到零部件自生自產(chǎn)并不一定能擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。而實(shí)現(xiàn)分環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)放化，與各環(huán)節(jié)領(lǐng)先企業(yè)交換作為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的商品，能夠在提高零部件品質(zhì)的同時(shí)，降低生產(chǎn)成本。(2)三電系統(tǒng)方面：三電系統(tǒng)指的是電池、電驅(qū)以及電控，是新能源汽車(chē)區(qū)別于傳統(tǒng)燃油車(chē)的技術(shù)核心。比亞迪已實(shí)現(xiàn)了原材料、研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造以及回收的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其中較為值得關(guān)注的是2020年推出的成本縮減30%、能量密度卻提升了50%的刀片電池。盡管如此，高達(dá)全車(chē)成本80%占比的電池仍有很大的降價(jià)空間，比亞迪仍需將降低成本的重心放在電池的研發(fā)上，低成本且高性能的電池能雙重強(qiáng)度拉攏消費(fèi)者的心，提升比亞迪占領(lǐng)市場(chǎng)的程度。(二)硬性降價(jià)策略非促進(jìn)銷(xiāo)量的長(zhǎng)久之計(jì)，從根本上提高性能與品控才能獲得高利潤(rùn)。降價(jià)能在一定程度上吸引消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)以提升銷(xiāo)量從而提高收入，卻不一定能提高凈利潤(rùn)。這一結(jié)果不言而喻新能源汽車(chē)作為一種耐用品而非消耗品，消費(fèi)者會(huì)更加追求其更高的性能體驗(yàn)以及后續(xù)更低的支出。因此建議比亞迪勿盲目追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，應(yīng)將重心放在研發(fā)更低廉且高性能的產(chǎn)品上。(三)針對(duì)三四線城市制定落地策略，搶先入駐三四線市場(chǎng)。比亞迪作為新能源汽車(chē)自主龍頭，可以以各三四線城市的消費(fèi)水準(zhǔn)為基準(zhǔn)，開(kāi)展針對(duì)性的生產(chǎn)及銷(xiāo)售方案。如在新能源汽車(chē)尚未普及、導(dǎo)致缺乏充電樁的三四線城市，開(kāi)拓與房地產(chǎn)企業(yè)的合作，由上述內(nèi)容可知在小區(qū)或社區(qū)內(nèi)落地充電樁；隨后優(yōu)先推出適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)水平的中低端產(chǎn)品，以供消費(fèi)者群體放心購(gòu)買(mǎi)。加之比亞迪已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠?qū)崿F(xiàn)縱向一體化，可以搶先在其他新能源汽車(chē)企業(yè)前入駐三四線市場(chǎng)，由工廠到銷(xiāo)售點(diǎn)再到售后維修點(diǎn)一體化布局。(四)對(duì)應(yīng)收賬款的管理重心應(yīng)前移到交易前及交易中的管理上，而非事后追繳。根據(jù)年報(bào)，認(rèn)為比亞迪應(yīng)收賬款增加的原因可能是其銷(xiāo)量上升所致，而新能源汽車(chē)應(yīng)收補(bǔ)貼款的回款較慢；且比亞迪將對(duì)應(yīng)收賬款的管理的重心放在了貨款的事后追繳上，而較為忽視交易前及交易中的管理，導(dǎo)致應(yīng)收賬款未能得到合理控制，這使得比亞迪賬面上有收入，而實(shí)際上