計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)分析 (一)

計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)分析

01總述：科技巨頭引領(lǐng)新一輪科技革命

全球云廠商：云增速下滑，微軟、Google,百度積極破局尋求Al

變革

海外云廠商云業(yè)務(wù)增速繼續(xù)下滑，微軟、Google率先引領(lǐng)市場(chǎng)加大

AI相關(guān)資本投入。23Q2海外云廠商云業(yè)務(wù)增速繼續(xù)下滑，微軟、谷

歌、亞馬遜合計(jì)云業(yè)務(wù)增速下滑至18.51%,環(huán)比-2.90pct、同比

-13.06pcto資本開支方面，微軟Google率先引領(lǐng)市場(chǎng)加大AI資本

投入，其中微軟和谷歌23Q2資本開支增速分別環(huán)比+6.43、36.61pct。

微軟Google上半年持續(xù)加大AI投入力度，我們認(rèn)為或?qū)?dòng)其他

云廠商科技變革。23年上半年微軟在AI領(lǐng)域布局多款產(chǎn)品，在辦公

軟件、操作系統(tǒng)、ERP、Bing瀏覽器、編程和云產(chǎn)品等全線產(chǎn)品中

引入AI功能，且己經(jīng)擁有一些B端商用落地方案；Google上半年推

出Bard,PaLM?E（擁有,5620億參數(shù)量），Tryondiffusion、AlloyDBAI

等Al產(chǎn)品，不斷豐富和完善Al生態(tài)，或?qū)?lái)新一輪增長(zhǎng)周期。

ICT：英偉達(dá)高增驗(yàn)證算力產(chǎn)業(yè)邏輯，期待國(guó)內(nèi)廠商ICT廠商業(yè)釋放

業(yè)績(jī)

英偉達(dá)業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，驗(yàn)證算力資源稀缺性。二季度，英偉達(dá)營(yíng)收

達(dá)135.1億美元，同比+101%,環(huán)比+88%；凈利潤(rùn)為61.88億美

元，同比+843%,環(huán)比+203%；其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占總收入

的比例從去年同期的35%上升到了76%,成為其最大的收入來(lái)源，

達(dá)103.2億美元，同比+171%,創(chuàng)歷史新高，顯著超預(yù)期。以英偉

達(dá)為首的算力芯片依舊是供不應(yīng)求，算力芯片依舊為大模型時(shí)代的稀

缺要素：5月14日，據(jù)集微網(wǎng)消息，英偉達(dá)A100價(jià)格從去年12月開

始上漲，截至今年4月上半月，其5個(gè)月價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)到37.5%；

同期A800價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)20.0%。7月13日，據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，英

偉達(dá)A800的售價(jià)已較一周前上漲約30%,單卡現(xiàn)貨已達(dá)到近13萬(wàn)

元一顆。同時(shí)今年6月開始，H800正式大規(guī)模推廣，目前一顆H800

的單卡GPU價(jià)格已高達(dá)20余萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于漲價(jià)后的A800。

全球科技股表現(xiàn)：23年積極擁抱AL科技股成為股市主力軍

公司基本面支撐+AI共同驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值回歸。2023年上半年，標(biāo)普

500表現(xiàn)強(qiáng)勁，上漲了15.91%,而納斯達(dá)克以科技股為重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)

了幾乎兩倍的回報(bào)，為31.73%。2023年前六個(gè)月，七家大型科技公

司（蘋果、微軟、英偉達(dá)、亞馬遜、特斯拉、臉書和谷歌）的總市值

增加了4.14萬(wàn)億美元，占美國(guó)所有股票價(jià)值增加額5.45萬(wàn)億美元的

80%o

02Al投入加快，關(guān)注科技股邊際變化

國(guó)外laaS：海外laaS增速放緩，資本開支差異化發(fā)展不改AI投入

加大趨勢(shì)

海外經(jīng)濟(jì)不確定背景下，laaS增速放緩，相較于前幾年人員優(yōu)化和

縮減資本開支成為主基調(diào)，部分云廠商加大資本開支投入。23Q2微

軟、谷歌、亞馬遜云業(yè)務(wù)增速分別下滑至26%、28%、10%,資本

開支方面，三者呈差異化發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中微軟和谷歌23Q2資本開支

增速分別環(huán)比+6.43、36.61pct,而亞馬遜繼續(xù)削減資本開支，出現(xiàn)

負(fù)增長(zhǎng)。雖然海外laaS增速相較于前幾年下滑，我們認(rèn)為未來(lái)隨著

AI相關(guān)產(chǎn)品的應(yīng)用，或?qū)⑦M(jìn)一步為云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供動(dòng)能。受海外疫

情和經(jīng)濟(jì)不確定的影響，近幾年來(lái)，各大云龍頭廠商云業(yè)務(wù)增速下滑,

AI時(shí)代已至，我們認(rèn)為相關(guān)產(chǎn)品需求和使用將會(huì)在云端進(jìn)行，未來(lái)

或?qū)⑦M(jìn)一步帶動(dòng)云產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

微軟：堅(jiān)定投向AL未來(lái)資本開支進(jìn)一步提升

公司堅(jiān)定投向AI,彰顯對(duì)未來(lái)AI產(chǎn)品發(fā)展信心。Q4FY2023資本開

支107億美元，環(huán)比+37%,同比+23%,無(wú)論是同比還是環(huán)比，公

司資本支出增速均處于歷史高位。全球IT支出增長(zhǎng)放緩，公司云業(yè)

務(wù)依然增長(zhǎng)樂(lè)觀，公司財(cái)報(bào)顯示，Azure在2023財(cái)年云銷售中占比

超過(guò)50%,宜家、沃爾沃在內(nèi)的11000家企業(yè)已經(jīng)使用該服務(wù)，F(xiàn)YQ4

每天增加100名客戶。AzureOpenAI用戶達(dá)1.1萬(wàn)，環(huán)比+340%,

拉動(dòng)云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，未來(lái)AI+云將進(jìn)一步提升客戶工作效率，打開長(zhǎng)期

增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為雖然Azure和其他云業(yè)務(wù)增速放緩，但是AI產(chǎn)

品收入還未體現(xiàn)，技術(shù)變革到產(chǎn)品放量產(chǎn)生收入需要一定時(shí)間，未來(lái)

仍然值得期待。根據(jù)滿頭財(cái)經(jīng)，公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示為了支持云的

增長(zhǎng)和對(duì)人工智能平臺(tái)的需求，后續(xù)仍將加快對(duì)云基礎(chǔ)設(shè)施的投資，

認(rèn)為這些投資是增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)資木支出將在全年每個(gè)季度連續(xù)增

加。

Google：二季度云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，整體表現(xiàn)超預(yù)期

二季度發(fā)展整體超預(yù)期，云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。Q4FY2023資本開支68.88

億美元，環(huán)比+9.52%,同比+0.88%,無(wú)論是同比還是環(huán)比，公司資

本支出增速均處于歷史高位。公司云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)樂(lè)觀，2023第二季度

和上半年，谷歌云收入分別增加了18億美元和34億美元，同比增

長(zhǎng)28%和28%。增長(zhǎng)主要由谷歌云平臺(tái)推動(dòng)，其次是谷歌工作空間

產(chǎn)品。谷歌云基礎(chǔ)設(shè)施和平臺(tái)服務(wù)是谷歌云平臺(tái)增長(zhǎng)的最大推動(dòng)力。

根據(jù)中國(guó)證券報(bào)，公司表明預(yù)計(jì)將在2023年剩余時(shí)間和2024年繼

續(xù)投資于技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，包括服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和數(shù)據(jù)中心，以支持

業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期計(jì)劃，特別是支持人工智能。

Amazon：資本開支繼續(xù)下滑，但AI投入展望樂(lè)觀

公司整體資本開支繼續(xù)下滑，但我們判斷公司對(duì)于云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和

AI投入仍在繼續(xù)。Q4FY2023資本開支104.12億美元，環(huán)比20.34%,

同比-26.15%,資本開支大幅下降。2Q23實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收9710.25億元，

同比+11%；凈利潤(rùn)為487.74億元,同比+432.84%。公司整體資本

開支下滑，但主要由于配送和運(yùn)輸方面開支減少，22年歷史數(shù)據(jù)來(lái)

看，公司用于云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出占整體資本支出超過(guò)50%,根據(jù)

美股研究社,亞馬遜的首席財(cái)務(wù)官BrianOlsavsky在電話會(huì)議上表示,

盡管亞馬遜預(yù)計(jì)用于配送和運(yùn)輸方面的開支會(huì)減少，但這一減少被用

于AWS人工智能項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施的投資所抵消。同時(shí)公司正在加大對(duì)

云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)庫(kù)和人工智能技術(shù)的投資，以幫助企業(yè)充

分利用亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，并將其打造成亞馬遜業(yè)務(wù)的核心組成部分。

互聯(lián)網(wǎng)大廠：資本開支增速上行，但降本增效仍是主旋律

與海外云計(jì)算龍頭廠商表現(xiàn)一致，云業(yè)務(wù)增速受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響下滑。

23Q1國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商云業(yè)務(wù)增速基本呈下滑趨勢(shì)，資本開支方面,

三者呈差異化發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中百度23Q2資本開支增速環(huán)比+58.51pct,

阿里巴巴和騰訊繼續(xù)削減資本開支，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。BAT雇員均有不

同程度下滑，降本增效仍是主旋律。疫情+經(jīng)濟(jì)下行背景下，互聯(lián)網(wǎng)

大廠紛紛裁員以縮減資本開支，提升公司盈利水平，雖然百度二季度

資本開支增速回升、阿里巴巴資本開支下降速度收窄，但是整體看，

三家公司資本開支增速均處于歷史低位，降本增效仍是主旋律。

阿里巴巴：業(yè)績(jī)?cè)鏊倩貧w，資本開支持續(xù)下降

公司23Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣?，主要得益于公司繼續(xù)削減成本以及繼續(xù)裁

員，資本開支增速回升。23Q2阿里財(cái)報(bào)顯示阿里云收入為251億元，

同比+4%,增速進(jìn)一步下滑；根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在國(guó)內(nèi)

公有云市場(chǎng)23Q1規(guī)模分層表現(xiàn)：laaS:115.14億元；PaaS：29.00

億元；SaaS：4.38億元；資本開支方面，公司23Q2資本開支達(dá)到

69.27億元，同比?24.7%,凈利潤(rùn)同比+51%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，

公司表示，AI相關(guān)的投入和探索仍將繼續(xù)，淘寶天貓擁有全網(wǎng)最大

的商家?guī)旌蜕唐穾?kù)，是全網(wǎng)最好的可供AI研究應(yīng)用的電商土壤，因

此在這場(chǎng)技術(shù)變革中，淘寶APP有潛力成為AI驅(qū)動(dòng)下的一站式智能

生活消費(fèi)入口。

騰訊：廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，盈利能力改善

23Q2云業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)端改善明顯。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，騰訊

在國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)23Q1規(guī)模分層表現(xiàn)：laaS:35.02億元；PaaS：

13.19億元；SaaS：4.34億元；資本開支方面，公司23Q2資本開

支達(dá)到39.53億元，同比?43.3%,廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為亮眼，23Q2為

250億元的營(yíng)收，增速達(dá)到34%,凈利潤(rùn)同比+41%。云業(yè)務(wù)恢復(fù)增

長(zhǎng)，AI投入持續(xù)，下半年模型值得期待。金融科技及企'業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)

2023年二季度收入同比增長(zhǎng)15%至486億元,實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)187億元,

同比增加33%,對(duì)應(yīng)毛利率38.4%,較2Q22的33.3%有明顯提升；

根據(jù)搜狐科技，騰訊官方也披露了AI布局的最新進(jìn)展：公司止在建

立騰訊專有AI基礎(chǔ)模型，內(nèi)部已經(jīng)開啟針對(duì)游戲、金融科技、廣告

等業(yè)務(wù)的測(cè)試。他們提出，今年下半年的某一個(gè)時(shí)刻，會(huì)完成模型升

級(jí)。

百度：資本開支力度加大，業(yè)績(jī)超預(yù)期

資本開支力度加大，文心大模型4.0將至。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，百度

在國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)23Q1規(guī)模分層表現(xiàn)：laaS:15.19億元；PaaS：

4.61億元；資本開支方面，公司23Q2資本開支達(dá)到27.06億元，同

比+23.6%,百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收341億元，同比+15%,核心收入264億

元，同比+14%,整體凈利潤(rùn)同比+43%。資本開支投入加大，堅(jiān)定

AI方向投入。根據(jù)IDC于2023年7月發(fā)布的最新AI大模型技術(shù)能

力報(bào)告，ERNIE3.5在算法、行業(yè)覆蓋、開發(fā)者工具及生態(tài)系統(tǒng)等多

個(gè)領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)Donews,公司表示在未來(lái)幾個(gè)季度里，百度

將繼續(xù)堅(jiān)定投資人工智能領(lǐng)域，特別是在大語(yǔ)言模型和生成式人工智

能方面。生成式人工智能和大語(yǔ)言模型在各個(gè)行業(yè)都展現(xiàn)出了巨大的

變革力量，為百度帶來(lái)了極為廣闊的市場(chǎng)磯遇。

運(yùn)營(yíng)商：運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)持續(xù)

數(shù)字中國(guó)建設(shè)及國(guó)資云的拉動(dòng)下，三大運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)。

23Q2移動(dòng)云、電信云、聯(lián)通云業(yè)務(wù)增速分別為75.83%、70.90%、

54.88%,IDC數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)來(lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份

額持續(xù)向上，其中中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)市場(chǎng)份額較高，1Q23分別占

有17.95%和11.59%。我們認(rèn)為未來(lái)隨著AI相關(guān)產(chǎn)品的應(yīng)用，或?qū)?/p>

進(jìn)一步為云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供動(dòng)能。受海外疫情和經(jīng)濟(jì)不確定的影響，近

幾年來(lái)，各大云龍頭廠商云業(yè)務(wù)增速下滑，AI時(shí)代已至，我們認(rèn)為

相關(guān)產(chǎn)品需求和使用將會(huì)在云端進(jìn)行，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步帶動(dòng)云產(chǎn)業(yè)的

發(fā)展。

中國(guó)移動(dòng)：云業(yè)務(wù)增速亮眼，重視云和算力網(wǎng)絡(luò)投資

云業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)，未來(lái)將重視云和算力網(wǎng)絡(luò)的投資。23Q2公司云計(jì)

算業(yè)務(wù)收入為211億元,同比+75.83%,云業(yè)務(wù)占比達(dá)到7.54%,

23Hl移動(dòng)云收入達(dá)到人民幣422億元，同比增長(zhǎng)80.5%,其中，

23HliaaS收入份額排名前三，2022年邊緣云排名第一，2022年移

動(dòng)云盤客戶規(guī)模排名第二，向“業(yè)界一流”穩(wěn)步進(jìn)發(fā)。未來(lái)資本開支占

比將會(huì)小幅下滑，但重視云和算力網(wǎng)絡(luò)的投資。根據(jù)C114通信網(wǎng)，

中國(guó)移動(dòng)2023全年資本開支預(yù)算1832億元，相比2022年的1852

億元略有下降。根據(jù)IDC圈，公司正在規(guī)劃建設(shè)亞洲最大的智算中

心，現(xiàn)在公司智算的總能力如果按大口徑算已經(jīng)達(dá)到5.8EFLOPS;

在算力方面已經(jīng)是全面布局，今后算力方面智算會(huì)成為主流。

SaaS/PaaS：收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，AI引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革

云業(yè)務(wù)占比提升，AI引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。23Q2SAP、

adobe>servicenow云'業(yè)務(wù)占比分另ij達(dá)至ij43.90%、93.79%>97%,

flashintel數(shù)據(jù)顯示，全球公有云市場(chǎng)中，SaaS服務(wù)仍是云服務(wù)收入

最大來(lái)源，占比超過(guò)3成。2021年受疫情刺激全球公有云SaaS市

場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了約39%的增長(zhǎng)高峰。預(yù)計(jì)2023年底公有云SaaS市場(chǎng)

規(guī)模將增長(zhǎng)17.9%,達(dá)到1973億美元。SaaS發(fā)展任重道遠(yuǎn)，AI賦

能公司降本增效，提升客戶粘性。SAAS公司先天有啟動(dòng)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)有

的場(chǎng)景、用戶和高質(zhì)量的數(shù)據(jù)能夠發(fā)揮垂直模型的威力，AI可能成

為刺激用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化的利器。同時(shí)，AI能夠解決一部分高冗余和低

人效問(wèn)題；美股中估值最堅(jiān)挺的SaaS公司，都經(jīng)歷了至少15年的

發(fā)展時(shí)間，多年下來(lái)磨礪了良好的組織力與產(chǎn)品力。SaaS理應(yīng)是一

門穩(wěn)健增長(zhǎng)的慢生意，沒(méi)有捷徑。

SAP：擁抱AL重塑人力資源管理場(chǎng)景

擁抱AI,重塑人力資源管理場(chǎng)景。23Q2sAp云業(yè)務(wù)占比達(dá)到43.90%,

實(shí)現(xiàn)云收入33.16億美元，同比+19%,SAP的云收入表現(xiàn)在所有地

區(qū)都很強(qiáng)勁。德國(guó)、巴西和印度的云收入增長(zhǎng)顯著，而美國(guó)、荷蘭、

法國(guó)、中國(guó)和智利的表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。資源規(guī)劃“化繁為簡(jiǎn)”，AI助力企

業(yè)管理提速增效。根據(jù)公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，SAPCEOChristianKlein提

到：公司專注于提供相關(guān)、可靠和負(fù)責(zé)任的SAP商業(yè)人工智能，看

到了通過(guò)這些技術(shù)和新的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張的巨大可能性；公司

的SAPAI解決方案在員工團(tuán)隊(duì)計(jì)劃方面、自動(dòng)化招聘方面、人才培

養(yǎng)體系方面以及員工數(shù)據(jù)集成方面重塑人力資源管理場(chǎng)景；7月11

日，SapphireVentures宣布，它正在深化對(duì)人工智能的承諾，向人

工智能驅(qū)動(dòng)的企業(yè)技術(shù)初創(chuàng)公司投資超過(guò)10億美元。

服務(wù)器（全球）：供給復(fù)蘇，市場(chǎng)增速恢復(fù)

隨著上游供給復(fù)蘇，服務(wù)器市場(chǎng)增長(zhǎng)恢復(fù)。IDC數(shù)據(jù)顯示，23Q1全

球服務(wù)器出貨量為300萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)