商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

第十四章商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)金研究所李志輝第一節(jié)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)概述一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義二、匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指外匯資產(chǎn)與外匯負(fù)債之間幣種結(jié)構(gòu)不平衡產(chǎn)生的外匯敞口因匯率的不利變動(dòng)而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

從事對(duì)外投資和借貸業(yè)務(wù)的銀行不可避免地會(huì)在世界范圍內(nèi)收付大量外匯或持有以外幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)。匯率的波動(dòng)將會(huì)給外幣資產(chǎn)的投資者或所有者帶來(lái)不確定性，有可能導(dǎo)致巨大的損失。

一方面，20世紀(jì)70年代以來(lái)，各主要發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，主要貨幣的匯率波動(dòng)幅度顯著上升，波動(dòng)更加頻繁。另一方面，第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)全球化步伐加快，國(guó)際融資規(guī)模大幅度增加，進(jìn)一步增加了商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。二、匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型1.外匯交易風(fēng)險(xiǎn)(TransactionRisk)。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是指在計(jì)劃中、進(jìn)行中或已經(jīng)完成的外幣計(jì)價(jià)的業(yè)務(wù)交易中，匯率波動(dòng)使交易者發(fā)生損失的可能性。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是由于進(jìn)行外幣交易產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，以外匯交易為重點(diǎn)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行通常要承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)。換言之，外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是由于買(mǎi)進(jìn)或賣出一筆外匯，一段時(shí)間后又必須反過(guò)來(lái)賣出或買(mǎi)進(jìn)這筆外匯而產(chǎn)生的?！纠磕橙毡俱y行當(dāng)日即期買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元,賣出80萬(wàn)美元,有即期美元多頭20萬(wàn)。將來(lái)軋平這筆多頭時(shí),會(huì)因匯率水平發(fā)生變化而影響盈虧。如果當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為1美元合150日元,該銀行當(dāng)日賣出20萬(wàn)美元應(yīng)收到3000萬(wàn)日元。如果次日匯價(jià)跌至1美元合120日元,該銀行只能收回2400萬(wàn)日元,損失600萬(wàn)日元。2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（AccountingRisk）。又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk）。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的定義為經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，在將功能貨幣（在具體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中使用的貨幣）轉(zhuǎn)換成記賬貨幣（編制會(huì)計(jì)報(bào)表所使用的貨幣，通常為會(huì)計(jì)主體的本國(guó)貨幣）時(shí)，因匯率波動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能。

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容在很大程度上取決于會(huì)計(jì)換算方法。雖然這種損益是會(huì)計(jì)性質(zhì)的賬面損益，是尚未實(shí)現(xiàn)的，不涉及實(shí)際的現(xiàn)金流，但卻會(huì)影響到銀行向股東和社會(huì)公眾信息披露的結(jié)果?！纠考僭O(shè)美國(guó)某商業(yè)銀行以美元為記賬貨幣。年初該銀行有4萬(wàn)英鎊的存款,英鎊/美元的匯率為1.50,在財(cái)務(wù)報(bào)表中折算為6萬(wàn)美元。年底該銀行編制資產(chǎn)負(fù)債表時(shí),英鎊/美元的匯率為1.83,該筆英鎊存款經(jīng)重新折算僅為7.32萬(wàn)美元,存款的賬面價(jià)值增加1.32萬(wàn)美元,即銀行的負(fù)債增加了1.32萬(wàn)美元。第二節(jié)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)的度量一、度量匯率風(fēng)險(xiǎn)的意義二、匯率風(fēng)險(xiǎn)的度量方法一、度量匯率風(fēng)險(xiǎn)的意義

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)是確保匯率變動(dòng)對(duì)本行財(cái)務(wù)狀況和股東權(quán)益的影響在可承受的范圍之內(nèi)。商業(yè)銀行承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)商業(yè)銀行進(jìn)入外匯市場(chǎng)交易外匯時(shí),一般充當(dāng)兩種角色:一種是代客進(jìn)行外匯交易,賺取交易價(jià)差和手續(xù)費(fèi)收入;另一種是銀行自營(yíng)外匯交易。無(wú)論是出于何種目的進(jìn)行交易,當(dāng)銀行買(mǎi)進(jìn)或賣出某種貨幣時(shí),很可能出現(xiàn)金額和期限的不匹配,持有該種貨幣的多頭或空頭頭寸。這種外匯敞口就是風(fēng)險(xiǎn)暴露部分,會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響。原則上,銀行應(yīng)當(dāng)每天軋平所有的缺口頭寸,避免不必要的匯率風(fēng)險(xiǎn),保證賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的交易價(jià)差收入,但是銀行每日的外匯交易非常頻繁,交易的貨幣種類和期限多樣化,軋平所有頭寸不但要承擔(dān)大量的交易成本,在現(xiàn)實(shí)中也是不可能的。為管理外匯缺口頭寸，商業(yè)銀行一般會(huì)制作外匯交易記錄表，按照每種貨幣合約到期日記錄每筆交易的外匯流量，這些頭寸按幣種和期限列示。

根據(jù)外匯交易記錄表，銀行管理者可以清楚地分析銀行外匯頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果在每一個(gè)到期日，所有貨幣的外匯交易記錄表上，交易金額正好相等，不管匯率發(fā)生什么變化，銀行沒(méi)有任何資金損失，不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果某一種貨幣的交易記錄表中，存在金額或者期限的不匹配，銀行就承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。期限買(mǎi)入(+)賣出(-)合計(jì)即期10

+101個(gè)月

200-2002個(gè)月100

+1003個(gè)月

100-1006個(gè)月150

+15012個(gè)月100

+10024個(gè)月

100-100合計(jì)360400-40

表14-1銀行美元交易記錄表

單位：萬(wàn)美元

該銀行在每個(gè)時(shí)期美元頭寸都是不平衡的，都有缺口頭寸。當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，這些缺口頭寸有匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，美元/英鎊的即期匯率從1.48下降到1.45，即期多頭頭寸將損失3000英鎊。為了控制缺口頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行要制定對(duì)應(yīng)每種貨幣各個(gè)時(shí)期的缺口限額，當(dāng)缺口超過(guò)限額時(shí)，交易員必須在外匯市場(chǎng)上對(duì)沖多余的頭寸。外匯交易記錄是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具，但是外匯交易記錄表只是一個(gè)交易記錄，它沒(méi)有告訴銀行管理者目前外匯頭寸的盈虧情況，難以體現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)的總體狀況。

為控制匯率波動(dòng)造成外匯頭寸的盈虧，銀行應(yīng)該用市場(chǎng)匯率重新估價(jià)外匯頭寸，分析外匯頭寸的盈虧情況。如表14-2，按照市場(chǎng)匯率計(jì)算，如果現(xiàn)在結(jié)束頭寸，該銀行的美元總頭寸將虧損10,832.88英鎊。期限美元金額(萬(wàn)美元)原來(lái)匯價(jià)原來(lái)相當(dāng)于英鎊（英鎊）現(xiàn)在匯價(jià)現(xiàn)在相當(dāng)于英鎊（英鎊）利潤(rùn)/虧損(英鎊)即期+101.4867,567.571.4768,027.21459.641個(gè)月-2001.49-1,342,281.881.47-1,360,544.22-18,262.342個(gè)月+1001.46684,931.511.45689,655.174,723.673個(gè)月-1001.46-684,931.511.45-689,655.17-4,723.676個(gè)月+1501.451,034,482.761.441,041,666.677,183.9112個(gè)月+1001.43699,300.701.42704,225.354,924.6524個(gè)月-1001.40-714,285.711.39-719,424.46-5,138.75合計(jì)-40

-255,216.57

-266,049.45-10,832.88表14-2用市場(chǎng)匯率重新核算后的美元頭寸

隨著經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化的不斷深入,匯率波動(dòng)已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)中的常態(tài),匯率波動(dòng)頻率的增加以及波動(dòng)幅度的不斷變動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)日益加大,因此,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已成為各商業(yè)銀行日常風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)度量作為風(fēng)險(xiǎn)管理流程一個(gè)不可忽視的步驟,對(duì)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理起著重要的作用。準(zhǔn)確度量匯率風(fēng)險(xiǎn)在銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中顯得至關(guān)重要,總結(jié)來(lái)看,銀行進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量對(duì)銀行具有以下積極意義。

1.減小匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。有效的風(fēng)險(xiǎn)度量能夠在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)之后量化風(fēng)險(xiǎn),如果不能度量匯率風(fēng)險(xiǎn),就無(wú)法實(shí)現(xiàn)針對(duì)性管理;同樣如果不能準(zhǔn)確度量匯率風(fēng)險(xiǎn),也做不到對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效率管理。準(zhǔn)確度量風(fēng)險(xiǎn),一方面,能夠清晰刻畫(huà)銀行面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn),對(duì)管理人員起到一種警示作用;另一方面給風(fēng)險(xiǎn)管理層提供依據(jù)來(lái)選擇金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移,從而減小外匯業(yè)務(wù)的損失。2.促進(jìn)合理的投資。匯率的波動(dòng)能給銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),也能給銀行帶來(lái)收益。有效的風(fēng)險(xiǎn)度量能使銀行避損得利,實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的收益最大化。商業(yè)銀行是外匯市場(chǎng)的主要參與者,它不但能為客戶買(mǎi)賣充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人,還可自營(yíng)買(mǎi)賣,賺取差價(jià)利潤(rùn)。外匯資產(chǎn)(或負(fù)債)會(huì)由于匯率變動(dòng)而出現(xiàn)增值或減值。因此,精確的風(fēng)險(xiǎn)量化能夠讓商業(yè)銀行進(jìn)行有效的投資,從外匯業(yè)務(wù)中獲得更大的收益。3.準(zhǔn)確設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)額度。風(fēng)險(xiǎn)額度是指對(duì)按照一定的計(jì)量方法所計(jì)量的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定的限額。商業(yè)銀行實(shí)施匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,應(yīng)當(dāng)確保將所承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的合理范圍內(nèi),使匯率風(fēng)險(xiǎn)水平與其風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資本實(shí)力相匹配。限額管理是銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的一項(xiàng)重要手段,而風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)定是基于銀行所采用的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。因此,風(fēng)險(xiǎn)度量的好壞關(guān)系到能否確保銀行設(shè)定正確的風(fēng)險(xiǎn)額度,從而是否能有效控制及管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。二、匯率風(fēng)險(xiǎn)的度量方法（一）風(fēng)險(xiǎn)敞口分析隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的發(fā)展,商業(yè)銀行的外匯交易業(yè)務(wù)日益增加,使其在外幣交易活動(dòng)中持有一定程度的外匯敞口。銀行的外匯敞口是銀行外匯資產(chǎn)與外匯負(fù)債之間的不匹配以及表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣錯(cuò)配形成的。商業(yè)銀行外匯敞口的形成通常有幾種交易業(yè)務(wù)形式:商業(yè)銀行適應(yīng)客戶商品交易活動(dòng)需要而進(jìn)行的外匯買(mǎi)賣業(yè)務(wù);客戶從事對(duì)外投資或融資業(yè)務(wù)進(jìn)行的外匯買(mǎi)賣;商業(yè)銀行為規(guī)避自身或者客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的套期保值業(yè)務(wù);商業(yè)銀行進(jìn)行的投資交易業(yè)務(wù)的外匯買(mǎi)賣。其中,在第一、第二類業(yè)務(wù)中,商業(yè)銀行是客戶的代理人,這部分風(fēng)險(xiǎn)不是由商業(yè)銀行承擔(dān);第三、第四類業(yè)務(wù)產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自銀行的外匯敞口規(guī)?！，F(xiàn)有對(duì)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口的分析方法主要包括總匯總敞口法、凈匯總敞口法、匯總短敞口三種方法。1.總匯總敞口法(GrossAggregratePosition,GAP),即商業(yè)銀行各種外幣多頭頭寸形成的長(zhǎng)敞口與空頭頭寸形成的短敞口相加值,是以德國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局為代表的一些國(guó)家的銀行業(yè)所采用的識(shí)別銀行外幣總凈敞口的方法。當(dāng)外匯敞口組合中的貨幣變動(dòng)完全不相關(guān)時(shí),長(zhǎng)頭寸外幣敞口與短頭寸外幣敞口之間的外匯風(fēng)險(xiǎn)就不能相互抵消,最合適的方法就是采用這種方法。假設(shè)L表示各種外幣的多頭頭寸,S表示各種外幣的空頭頭寸(下同),總匯總敞口法的計(jì)算方式為2.凈匯總敞口法(NetAggregratePosition,GAP),即商業(yè)銀行各種外幣多頭頭寸形成的長(zhǎng)敞口與空頭頭寸形成的短敞口相減后的絕對(duì)值,是以日本金融監(jiān)管當(dāng)局為代表的一些國(guó)家的銀行業(yè)所采用的識(shí)別商業(yè)銀行外幣凈總敞口的方法。當(dāng)外匯敞口組合中的貨幣變動(dòng)高度相關(guān)時(shí),長(zhǎng)頭寸外幣敞口與短頭寸外幣敞口之間的外匯風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消,對(duì)于該種外幣資產(chǎn)組合使用凈匯總敞口法識(shí)別商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露是比較合適的。凈匯總敞口法的計(jì)算方式為

3.匯總短敞口法(ShorthandAggregratePosition,BAP),即在商業(yè)銀行各種外幣多頭頭寸形成的長(zhǎng)敞口與空頭頭寸形成的短敞口之間取值較大的一方。該法是由英國(guó)銀行監(jiān)管當(dāng)局提出的,后來(lái)被其他國(guó)家所采用,也是巴塞爾委員會(huì)在計(jì)算銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的資本要求時(shí)采用的計(jì)量外幣敞口的方法。匯總短敞口法的計(jì)算方式為根據(jù)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》中的相關(guān)規(guī)定,我國(guó)商業(yè)銀行識(shí)別外幣風(fēng)險(xiǎn)敞口采用的是匯總短敞口法。項(xiàng)目2020年12月31日平均2019年12月31日最低人民幣（百萬(wàn)元）等值美元（百萬(wàn)美元）人民幣（百萬(wàn)元）等值美元（百萬(wàn)美元）表內(nèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口4027746159337218753453表外外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口-198474-30351-176923-25410外匯敞口凈額合計(jì)2043003124219526428043資料來(lái)源：我國(guó)某商業(yè)銀行2020年年報(bào)表14-3我國(guó)某大型商業(yè)銀行2020年底的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口（二）敏感性分析敏感性分析是在保持其他條件不變的情況下,研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子的變化對(duì)外匯證券組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。幣種匯率變動(dòng)對(duì)稅前利潤(rùn)的影響平均對(duì)權(quán)益的影響最低2020年2019年2020年2019年美元（百萬(wàn)美元）-1%-142-135-66-57港元（百萬(wàn)美元）-1%150114-51-45資料來(lái)源：我國(guó)某商業(yè)銀行2020年年報(bào)表14-4我國(guó)某大型商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)敏感性分析結(jié)果（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的定義。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值主要指在正常的客觀條件下及事先確定的置信區(qū)間條件下,投資主體持有金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合,在未來(lái)特定的日期內(nèi)可能會(huì)發(fā)生的最大損失,通常我們稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或者在險(xiǎn)價(jià)值。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為其中,Δp為資產(chǎn)組合在持有期Δt內(nèi)的收益,a為置信水平,VaR為可能會(huì)發(fā)生的損失。一般情況下,某金融資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合,排除其他非正常條件的影響,在事先確定的置信區(qū)間和一定持有期的條件下,所計(jì)算出來(lái)的VaR,就是其資產(chǎn)組合可能會(huì)發(fā)生的最大損失。2.VaR模型計(jì)算的主要方法。在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR時(shí),根據(jù)未來(lái)資產(chǎn)組合價(jià)格分布特征的估算方法的差異,可以將常用到的并具有一定代表性的VaR模型分為三類:方差—協(xié)方差法(Variance-CovarianceMethod)、歷史模擬法(HistoricalSimulation)和蒙特卡羅模擬法(MonteCarloSimulation)。方差—協(xié)方差法中最常用的是Delta正態(tài)分布法(Delta-normalmethod)。它假定資產(chǎn)收益率服從正態(tài)分布,其樣本數(shù)據(jù)的每日變化率的市場(chǎng)因子的變化服從正態(tài)分布的情況下,市場(chǎng)因子服從樣本數(shù)據(jù)的每日變化率正態(tài)分布的統(tǒng)計(jì)特征,就可以簡(jiǎn)化計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的計(jì)算過(guò)程。

歷史模擬法就是一種基于相關(guān)歷史數(shù)據(jù)模擬未來(lái)的方法。它有兩個(gè)假設(shè)條件:一是資產(chǎn)回報(bào)服從獨(dú)立同分布,二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子的波動(dòng)與過(guò)去的波動(dòng)一致。通過(guò)利用資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)因素收益率的歷史數(shù)據(jù),組成一個(gè)可能的風(fēng)險(xiǎn)損失分布,并且其分布特征完全由歷史數(shù)據(jù)來(lái)確定的,接著從確定的分布來(lái)估算資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。如果匯率波動(dòng)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是平穩(wěn)的并且這一趨勢(shì)會(huì)持續(xù)到未來(lái),采用歷史模擬法計(jì)算VaR就是可行的;如果未來(lái)匯率很可能發(fā)生較大波動(dòng),該方法將受到限制。蒙特卡羅模擬法的假設(shè)前提是未來(lái)的資產(chǎn)組合收益是隨機(jī)分布的,它借助計(jì)算機(jī)模擬出大量的未來(lái)市場(chǎng)因子變動(dòng)的可能路徑,不管資產(chǎn)組合服從什么分布,它都能得出較為準(zhǔn)確的結(jié)果。盡管蒙特卡羅模擬功能強(qiáng)大,但由于其操作過(guò)程復(fù)雜且計(jì)算量龐大,在實(shí)際中較少被采用。在實(shí)際應(yīng)用中,我國(guó)商業(yè)銀行常常采取歷史模擬法,根據(jù)一段時(shí)期的歷史市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)。匯率風(fēng)險(xiǎn)年末平均最高最低2020年230157268622019年888411254資料來(lái)源：我國(guó)某商業(yè)銀行2020年年報(bào)單位：百萬(wàn)元注：該該銀行選取了250天的歷史市場(chǎng)數(shù)據(jù)，置信區(qū)間為99%，持有期為1天。表14-5我國(guó)某大型商業(yè)銀行基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量結(jié)果第三節(jié)商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法一、限額管理二、金融衍生品對(duì)沖商業(yè)銀行防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要手段：

一、限額管理。限額管理是外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法，對(duì)銀行交易的外幣資產(chǎn)都設(shè)置限制。商業(yè)銀行對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸所設(shè)定的限額通常是以經(jīng)驗(yàn)或主觀判斷為基礎(chǔ)，同時(shí)也有銀行在嘗試?yán)蔑L(fēng)險(xiǎn)管理模型，以使限額設(shè)定過(guò)程更加科學(xué)和客觀。

針對(duì)外匯交易中存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行通常采取各種限額管理，主要包括：（1）即期外匯頭寸限額。這種限額一般根據(jù)交易貨幣的穩(wěn)定性、交易的難易程度、相關(guān)業(yè)務(wù)的交易量而定。

（2）掉期外匯交易限額。由于掉期匯價(jià)受到這兩種貨幣同業(yè)拆放利率的影響，故在制定限額時(shí)，必須考慮到該種貨幣利率的穩(wěn)定性，遠(yuǎn)期期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。

（3）敞口頭寸限額。指沒(méi)有及時(shí)抵補(bǔ)形成的某種貨幣多頭或者空頭。敞口頭寸限額一般需要規(guī)定相應(yīng)的時(shí)間和金額。

（4）止損點(diǎn)限額。止損點(diǎn)限額是銀行對(duì)交易人員建立外匯頭寸后，面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)引起的外匯損失的限制，是銀行對(duì)最高損失的容忍程度。二、使用金融衍生品對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)（1）外匯遠(yuǎn)期（2）貨幣期貨（3）貨幣期權(quán)（4）貨幣互換（1）外匯遠(yuǎn)期(ForwardExchange)

外匯遠(yuǎn)期是按照事先規(guī)定的匯率和金額在既定的未來(lái)某一時(shí)間交割的外匯交易，約定匯率即為遠(yuǎn)期匯率。借助遠(yuǎn)期外匯合約，銀行可以持有與外匯資產(chǎn)相反的頭寸，固定未來(lái)外幣現(xiàn)金流的本幣價(jià)值，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。

例如，某英國(guó)的商業(yè)銀行三個(gè)月后將從美國(guó)的商業(yè)銀行收到25萬(wàn)美元。為防止這筆美元應(yīng)收款在未來(lái)遭受損失，最直接的辦法是與遠(yuǎn)期交易者簽訂出售25萬(wàn)美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期合同。假設(shè)美元/英鎊的即期匯率是1.7，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是1.65。則3個(gè)月后，英國(guó)銀行履行遠(yuǎn)期合同，把收到的25萬(wàn)美元貨款以1.65的匯率售給該銀行，獲得本幣42.5萬(wàn)英鎊。無(wú)論3個(gè)月后的即期匯率是多少，該銀行的英鎊收入都不會(huì)受到影響。（2）貨幣期貨(CurrencyFuture)

貨幣期貨實(shí)際上是金額、期限和到期日都標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期外匯合同。貨幣期貨交易只需要交納保證金，沒(méi)有對(duì)客戶信用水平的限制；流動(dòng)性強(qiáng)，任何人都可以自由交易期貨合同，隨時(shí)通過(guò)做相反交易平倉(cāng)了結(jié)，或者根據(jù)實(shí)際頭寸的變化和市場(chǎng)匯率水平調(diào)整期貨頭寸。期貨交易的套期保值是針對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的某筆交易，在期貨市場(chǎng)上做一筆交易方向相反、期限相同的交易，用期貨市場(chǎng)上的盈虧來(lái)抵沖現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損。

其缺陷在于，期貨合同標(biāo)準(zhǔn)化的金額、期限和到期日很難與現(xiàn)貨交易完全一致，并且，期貨價(jià)格的變動(dòng)也可能與現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)不完全一致，從而出現(xiàn)基差風(fēng)險(xiǎn)。（3）貨幣期權(quán)(CurrencyOption)

貨幣期權(quán)賦予合同購(gòu)買(mǎi)者在一定期限內(nèi)按規(guī)定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。

其與遠(yuǎn)期或期貨合同的差別在于，期權(quán)合同購(gòu)買(mǎi)方擁有執(zhí)行合同的權(quán)利，而沒(méi)有必須執(zhí)行合同的義務(wù)，從而在防范不利的匯率波動(dòng)的同時(shí)，又不喪失匯率有利波動(dòng)可能產(chǎn)生額外利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。相應(yīng)地，購(gòu)買(mǎi)貨幣期權(quán)進(jìn)行套期保值的成本要高一些。期權(quán)合同也是標(biāo)準(zhǔn)化的，其缺陷同樣在于，其金額和期限很難與現(xiàn)貨交易完全一致。（4）貨幣互換(CurrencySwap)

貨幣互換交易是對(duì)長(zhǎng)期的外幣融通最