外部環(huán)境沖擊經(jīng)濟走勢相對平穩(wěn)

北京大學國民經(jīng)濟研究中心——蔡含篇組長：蘇劍蔡含篇點評報告值經(jīng)濟增長要點經(jīng)濟內生動力需進一步修復，推動經(jīng)濟高質品制造增長較快，供給充足進一步壓低了居民非食品消費品價北京大學國民經(jīng)濟研究中心平穩(wěn)，企事業(yè)單位貸款和居民戶貸款均呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，票據(jù)融資則有所北京大學國民經(jīng)濟研究中心工業(yè)增加值部分：工業(yè)增加值增速穩(wěn)中有升，政策支353025200-5-10-15中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):當月同比中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):累計同比2021-052021-052021-082022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):采礦業(yè):當月同比中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):制造業(yè):當月同比 中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè):當月同比50-5-102022021-052021-082022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-11數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)新能源汽車購置補貼、家電以舊換新）有效提振內需，消費品制造業(yè)（如家產(chǎn)業(yè)鏈低迷對部分國企上下游業(yè)務形成拖累，疊加高基數(shù)效應，國企增長動能股份制企業(yè)增加值同比增長6.6%，略高于整體增速?；旌纤綘I企業(yè)增加值同比增長6.7%，高于整體增速。在消費導中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):國有及國有控股企業(yè):當月同比中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):股份制企業(yè):當月中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):外商及港澳臺投資200-10-202022021-052021-082022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):高技術產(chǎn)業(yè):當月中國:工業(yè)增加值:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):高技術產(chǎn)業(yè):累計252052022021-052021-082022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)鏈優(yōu)化。裝備制造業(yè)增加值同比增長9.8%，受益于基建投資和制造舊換新”和國家補貼范圍之內的商品，其較高徊。1-2月份，限額以上單位的服裝鞋帽針紡織品類、飲料類、40353025200-5-10-15社會消費品零售總額:當月同比806040200-202020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04商品零售:當月同比餐飲收入:當月同比 限額以上企業(yè)商品零售總額:當月同比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心60504030200-10-20-30家用電器和音像器材類:當月同比文化辦公用品類:當月同比 通訊器材類:當月同比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04石油及制品類:當月同比汽車類:當月同比100806040200-20-4020202020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心40353025200-5-10-15固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比504030200-10-202020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比制造業(yè):累計同比 基礎設施建設投資(不含電力):累計同比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：30200-10-20-30固定資產(chǎn)投資完成額:設備工器具購置:累計同比504030200-10-20-30-402020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04民間固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：進出口部分：特朗普高關稅影響，中美貿易差961.8億美元。總體來看，受特朗普高關額降幅收窄，與非美國貿易存在搶出口跡象，但中美間直接進、出口貿易增速大幅806040200-20-40中國:出口金額:當月同比中國:進口金額:當月同比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04中國:貿易差額:當月值1800160014001200100080060040020002020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心特朗普超預期高關稅影響，一方面，4月中國對4月存在搶出口跡象，來料加工出口額增速大幅恩表示這帶來了“前所未有的不確定性”。706050403020美國:Markit制造業(yè)PMI:季調歐元區(qū):制造業(yè)PMI 日本:制造業(yè)PMI2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04300250200500-50出口金額:美國:當月同比出口金額:歐盟:當月同比 出口金額:日本:當月同比出口金額:東盟:當月同比2020-042020-082020-2020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大增長，出口額增速大幅上漲。其中，對印度尼西亞出口額同比增長36.85%3002000-100出口金額:箱包及類似容器:當月值:同比出口金額:機電產(chǎn)品:當月同比 出口金額:高新技術產(chǎn)品:當月同比60出口金額:集成電路:當月同比50出口金額:鞋靴:當月值:同比50出口金額:汽車包括底盤:當月同比4030202020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04制造業(yè)PMI制造業(yè)PMI:進口2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來2.47%、2.50%，分別較前月下降23.55、806040200-20-40-60進口金額:美國:當月同比進口金額:歐盟:當月同比 進口金額:東盟:當月同比進口金額:日本:當月同比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04500-50-100進口數(shù)量:鐵礦砂及其精礦:累計同比進口數(shù)量:糧食:累計同比 進口數(shù)量:原油:累計同比進口數(shù)量:鋼材:累計同比進口數(shù)量:天然氣:累計同比進口數(shù)量:煤及褐煤:累計同比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心42-2-4-6-8CPI:當月同比PPI:全部工業(yè)品:當月同比2.520.50-0.5-12020-042020-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04CPI:環(huán)比PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比2020-042020-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind速。2024年以來，紡織業(yè)增加值增速持續(xù)高于服裝鞋帽針紡織品類消費額增速也間接佐證-3-6-9食品:當月同比非食品:當月同比42-1-2-32020-042020-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04食品:環(huán)比非食品:環(huán)比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來806040200-20-40糧食:當月同比30食用油:當月同比20鮮菜:當月同比畜肉類:當月同比-10-20-302020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04水產(chǎn)品:當月同比蛋類:當月同比2020-042020-072020-2020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)），242040-4-8-12-16-20糧食:環(huán)比食用油:環(huán)比鮮菜:環(huán)比畜肉類:環(huán)比-3-62020-042020-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04水產(chǎn)品:環(huán)比蛋類:環(huán)比2020-042020-072020-102020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04格同比幅度最大（6.6%較上月同比變動分化（2正3負2不變其中交通通20.80.40-0.4-0.8-1.2-1.6衣著:當月同比居住:當月同比生活用品及服務:當月同比42-2-4-62020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04交通和通信:當月同比教育文化和娛樂:當月同比 醫(yī)療保健:當月同比2020-042020-082020-2020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04），），0.50-0.5-1衣著:環(huán)比居住:環(huán)比3生活用品及服務:環(huán)比32-1-22020-042020-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04交通和通信:環(huán)比教育文化和娛樂:環(huán)比 醫(yī)療保健:環(huán)比2020-042020-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)不足，疊加國內經(jīng)濟結構調整繼續(xù)，PPI增速煉和壓延加工業(yè)價格同比下降8.6%，與之相對，有色金屬冶煉2040-4-8-12PPI:生產(chǎn)資料:當月同比4PPI:生活資料:當月同比42-1-22020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04PPI:生產(chǎn)資料:環(huán)比PPI:生活資料:環(huán)比2020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來個百分點；受國際環(huán)境和國內家電促銷影響，生活資料價格同比下807060504030200-10-20-30PPI:生產(chǎn)資料:采掘工業(yè):當月同比PPI:生產(chǎn)資料:原材料工業(yè):當月同比PPI:生產(chǎn)資料:加工工業(yè):當月同比42-22020-042020-082020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04-6PPI:生活資料:食品類:當月同比PPI:生活資料:衣著類:當月同比 PPI:生活資料:一般日用品類:當月同 比 比2020-042020-082020-2020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)PPI:生產(chǎn)資料:采掘工業(yè):環(huán)比PPI:生活資料:食品類:環(huán)比840-4-8-122020-042020-082020-122021-042020-042020-082020-122021-042021-082022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-0410.50-0.5-1-1.5PPI:生活資料:衣著類:環(huán)比 PPI:生活資料:一般日用品類:環(huán)比PPI:生活資料:耐用消費品類:環(huán)比2020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)單位貸款和居民戶貸款均呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，票據(jù)融資則有所回升。中國:社會融資規(guī)模:當月值中國:新增人民幣貸款:當月值中國:M1:同比中國:M1:同比中國:M2:同比0數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心14000120001000080006000400020000-2000-400014000120001000080006000400020000-2000-4000-6000改革為股權融資提供支持，但股市波動性較高限制了融資規(guī)模的進將持續(xù)低位運行。100001000080006000400020000-2000-4000-6000-8000-10000M2增速明顯加快，流動性壓力仍存M1增速低位波動：企業(yè)活躍度回暖受限一定支撐。然而，M1增速遠低于歷史均值，表明企業(yè)投資意愿M2增速加快：貨幣政策與財政政策協(xié)同發(fā)力活期存款的流動受限，流動性壓力有所加劇。M2與M1增速差擴大通常反映中國:M1:同比中國:M2:同比 中國:M2:同比-中國:M1:同比中國:M2:同比中國:社會融資規(guī)模存量:同比 中國:社會融資規(guī)模存量:同比-中國:M2:同比數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，北京大學國民經(jīng)濟研究中心城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補助標準?！辈⒓恿U圍實施“兩新”政策，均投資方面：隨著“穩(wěn)增長”政策效果的逐漸顯現(xiàn)，協(xié)議持續(xù)釋放外貿紅利，出口結構不斷優(yōu)化進口方面：預計2025年進口增速或將延續(xù)復蘇態(tài)勢。一方面，國內穩(wěn)經(jīng)濟政策將持續(xù)地產(chǎn)市場調整和居民消費信心不足，可能繼續(xù)制約信貸擴張。預計2025年二季度新增人民M2：貨幣政策預計將保持穩(wěn)健寬松，引導資金流向制造業(yè)、綠色經(jīng)濟等重點領域。財北京大學國民經(jīng)濟研究中心北京大學國民經(jīng)濟研究中心北京大學國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年，掛靠在北京大學經(jīng)濟學院。依托北京大學，重點研究領域包括中國經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長、宏觀調控理論與實踐、經(jīng)濟學理論、中國經(jīng)濟改革實踐、轉軌經(jīng)濟理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，