財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的影響

n摘 要負(fù)債經(jīng)營是財(cái)務(wù)杠桿存在的基礎(chǔ)，負(fù)債是一把“雙刃劍”。負(fù)債過多，會(huì)增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；若負(fù)債過少，會(huì)損失負(fù)債可能給企業(yè)帶來的好處。在實(shí)際工作中，要合理確定負(fù)債籌資和權(quán)益籌資的比例，把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點(diǎn)，提高企業(yè)籌資效益，就必須深刻了解財(cái)務(wù)杠桿機(jī)制，把握財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)，按照企業(yè)預(yù)期合理搭配各種籌資方式，合理安排企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、期限、結(jié)構(gòu)，合理解決財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)籌資效益問題，從而達(dá)到財(cái)務(wù)杠桿效益最優(yōu)化。隨著社會(huì)主義市場體系的逐步建立和完善，我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)保持著持續(xù)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。但在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的另一面，許多企業(yè)走向了極端，有的陷入了高投入、高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)、低效益的怪圈，造成經(jīng)濟(jì)增長速度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量下降的強(qiáng)烈反差；有的熱中于超低風(fēng)險(xiǎn)，全憑自有資金苦苦強(qiáng)撐，最終導(dǎo)致企業(yè)衰退或破產(chǎn)。出現(xiàn)這些問題的原因是多方面的，但從財(cái)務(wù)的角度看，最重要的原因是企業(yè)缺乏資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，不能有效地利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。本文就此談些粗淺看法，以就教于同行。關(guān)鍵詞：高投入 高負(fù)債 高風(fēng)險(xiǎn) 低效益 杠桿效應(yīng) 財(cái)務(wù)ABSTRACTDebt management is the foundation of financial leverage, the debt is a double-edged sword. Enterprise too much debt, will increase the financial risk; If the debt too little, will lose liability may brings to the enterprise of benefits. In actual work, to reasonably determine the debt financing and the rights and interests of the financing proportion, and grasp the capital structure of the best point, improve enterprise financing benefit, it must deep understanding of financial leverage mechanism, grasp the financial structure. Capital structure, according to enterprise expected reasonable collocation all kinds of finance approach, reasonable arrangement of enterprises liabilities scale, period, structure, reasonable solve financial leverage and enterprise financing efficiency, so as to achieve the optimized efficiency of financial leverage. Along with the socialist market economy system gradually establish and perfect, our countrys economic construction keep ?Key word：High investment high debt low benefit high-risk leverage financial目 錄引言1一、負(fù)債及財(cái)務(wù)杠桿的詮釋2二、合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)籌資效益31、從資本結(jié)構(gòu)角度談?wù)?2、從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)角度談?wù)?3、相關(guān)問題的討論54、復(fù)合杠桿及企業(yè)籌資效益6結(jié)論8參考文獻(xiàn)9致謝 10文檔由本人精心搜集和整理，喜歡大家用得上，非常感謝你的瀏覽與下載。凡本廠職工應(yīng)熱愛電廠、熱愛崗位、熱愛本職工作，發(fā)揚(yáng)“團(tuán)結(jié)務(wù)實(shí)、爭創(chuàng)一流，立足崗位，愛廠敬業(yè)，盡職盡責(zé)，不斷提高工作質(zhì)量和工作效率，圓滿完成各項(xiàng)生產(chǎn)和工作任務(wù)，為華能的建設(shè)和發(fā)展作出貢獻(xiàn)2019整理的各行業(yè)企管，經(jīng)濟(jì)，房產(chǎn)，策劃，方案等工作范文，希望你用得上，不足之處請指正引 言企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告條例對負(fù)債的定義是：“負(fù)債是指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)?！睆呢?cái)務(wù)管理的角度上講，負(fù)債是企業(yè)經(jīng)營不可缺少的資金來源，是構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的基本組成部分。任何企業(yè)都或多或少有一定的負(fù)債，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營的。企業(yè)負(fù)債的形成大致有兩方面的原因，一是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、租賃等方式向債權(quán)人籌集的債務(wù)資本；二是企業(yè)由于信用關(guān)系而形成的應(yīng)付款項(xiàng)等。財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的影響分析俞杰 經(jīng)濟(jì)管理高起專 2009秋季 一、負(fù)債及財(cái)務(wù)杠桿的詮釋企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告條例對負(fù)債的定義是：“負(fù)債是指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)?！睆呢?cái)務(wù)管理的角度上講，負(fù)債是企業(yè)經(jīng)營不可缺少的資金來源，是構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的基本組成部分。任何企業(yè)都或多或少有一定的負(fù)債，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營的。企業(yè)負(fù)債的形成大致有兩方面的原因，一是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、租賃等方式向債權(quán)人籌集的債務(wù)資本；二是企業(yè)由于信用關(guān)系而形成的應(yīng)付款項(xiàng)等。負(fù)債經(jīng)營既可為企業(yè)帶來厚利，又可使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債的存在對企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)具有雙重作用和影響，企業(yè)必須在效益和風(fēng)險(xiǎn)之間做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。因?yàn)樨?fù)債是一把“雙刃劍”，企業(yè)負(fù)債過多不好，負(fù)債過少也不意味著好。若企業(yè)負(fù)債過多，會(huì)增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉；相反，若負(fù)債過少，則不能有效取得負(fù)債可能給企業(yè)帶來的好處。舉債投資是神奇的工具，但務(wù)必妥善運(yùn)用。這時(shí)應(yīng)堅(jiān)守借貸的兩大原則：（1）期望報(bào)酬率必須高于貸款利率；（2）在最壞的情況下，必須有足夠的現(xiàn)金還本付息。這里一個(gè)至關(guān)重要的方面就是要認(rèn)識財(cái)務(wù)杠桿的存在及其影響。所謂杠桿，簡言之就是四兩撥千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾說過：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以將整個(gè)地球撬起?！毖由斓截?cái)務(wù)杠桿上，可以這樣說：“借我足夠的錢，我就可獲取巨大的財(cái)富?！本唧w來說，財(cái)務(wù)杠桿就是指在企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式（如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股）時(shí)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變的，因此當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。假設(shè)現(xiàn)在有一項(xiàng)投資，需要10萬元的資本，預(yù)估會(huì)有30%的報(bào)酬率，如果我們?nèi)恳宰杂匈Y金來投資，那么這10萬元的自有資金報(bào)酬率就是30%.但是，如果只拿出6萬元，另外4萬元是利用借貸獲得的，借款年利率為15%，雖然表面的報(bào)酬率也是30%，但是因?yàn)槲覀冋嬲贸鰜淼闹挥?萬元，因此這6萬元自有資金真正的報(bào)酬率，是將要賺到的3萬元（30%），扣除負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用6000元（4000015%）之后所得，這樣財(cái)務(wù)杠桿操作的報(bào)酬率高達(dá)40%（24000/60000100%）。假設(shè)現(xiàn)在有一項(xiàng)投資，需要10萬元的資本，預(yù)估會(huì)有30%的報(bào)酬率，如果我們?nèi)恳宰杂匈Y金來投資，那么這10萬元的自有資金報(bào)酬率就是30%.但是，如果只拿出6萬元，另外4萬元是利用借貸獲得的，借款年利率為15%，雖然表面的報(bào)酬率也是30%，但是因?yàn)槲覀冋嬲贸鰜淼闹挥?萬元，因此這6萬元自有資金真正的報(bào)酬率，是將要賺到的3萬元（30%），扣除負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用6000元（4000015%）之后所得，這樣財(cái)務(wù)杠桿操作的報(bào)酬率高達(dá)40%（24000/60000100%）。二、合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)籌資效益由前述可知，財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)的資金運(yùn)用有一種放大效應(yīng)，當(dāng)企業(yè)運(yùn)用了負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)就會(huì)顯現(xiàn)。但是負(fù)債并非越多越好，我們首先應(yīng)該分析籌集資金后資金的利潤率是否大于利息率，如果是，則負(fù)債的運(yùn)用會(huì)大幅度提高企業(yè)的每股利潤，負(fù)債體現(xiàn)的是一種正杠桿的效應(yīng)；反之，負(fù)債的運(yùn)用會(huì)大幅度地降低企業(yè)的每股利潤，負(fù)債體現(xiàn)的是一種負(fù)杠桿的效應(yīng)。當(dāng)然，這僅僅是對單種負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)進(jìn)行闡述，對于一個(gè)企業(yè)來說，籌資的渠道很多，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)往往是通過組合的籌資結(jié)構(gòu)體現(xiàn)的。下面就這一問題進(jìn)行闡述。1、從資本結(jié)構(gòu)角度談?wù)撡Y本結(jié)構(gòu)是指長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，從凈收入的角度來考慮，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，提高企業(yè)的價(jià)值。但企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，加大了股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使權(quán)益資本成本上升，在一定程度內(nèi)，權(quán)益資本成本的上升不會(huì)完全抵消利用資金成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因此，加權(quán)平均資本成本會(huì)下降，企業(yè)總價(jià)值上升。但是，過度利用財(cái)務(wù)杠桿，權(quán)益成本的上升就不再能為債務(wù)的低成本所抵消，加權(quán)平均資本成本便會(huì)上升。以后，債務(wù)成本也會(huì)上升，使加權(quán)平均資本成本上升加快。加權(quán)平均資本成本從下降變?yōu)樯仙D(zhuǎn)折時(shí)的負(fù)債比率就是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資有負(fù)債籌資和權(quán)益籌資，這就呈現(xiàn)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資必須達(dá)到綜合資金成本最小，同時(shí)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，使企業(yè)價(jià)值最大化，這就是最佳資本結(jié)構(gòu)。在實(shí)際工作中怎樣才能合理確定負(fù)債籌資和權(quán)益籌資的比例，把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點(diǎn)呢？從企業(yè)的營業(yè)收入狀況確定：營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因?yàn)槠髽I(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，現(xiàn)金流量可較好預(yù)計(jì)和掌握，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會(huì)因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會(huì)遇到較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入時(shí)升時(shí)降，則其現(xiàn)金的回流時(shí)間和數(shù)額也不穩(wěn)定，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托?。企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模決定企業(yè)的負(fù)債臨界點(diǎn)。負(fù)債臨界點(diǎn)=銷售收入息稅前利潤率/借款年利率。企業(yè)負(fù)債籌資規(guī)模若超越這個(gè)臨界點(diǎn)，不僅會(huì)陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。從企業(yè)財(cái)務(wù)管理技術(shù)方面確定：長期負(fù)債大都是用企業(yè)的固定資產(chǎn)作為借款的抵押品，所以固定資產(chǎn)與長期負(fù)債的比率可以揭示企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的安全程度。通常情況下，固定資產(chǎn)與長期負(fù)債的比率以21為安全。只有固定資產(chǎn)全部投入正常營運(yùn)的企業(yè)，才可以在有限的時(shí)間內(nèi)維持11的比率關(guān)系。從所有者和經(jīng)營者對資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度確定：如果所有者和經(jīng)營者不愿使企業(yè)的控制權(quán)分落他人，則應(yīng)盡量采用債務(wù)籌資而不采用權(quán)益籌資。相反，如果企業(yè)所有者和經(jīng)營者不太愿意承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則應(yīng)盡量降低債務(wù)資本比率。從行業(yè)的競爭程度確定：如果企業(yè)所在行業(yè)的競爭程度較低或具有壟斷性，營業(yè)收入和利潤可能穩(wěn)定增長，其資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重可較高。相反，若企業(yè)所在行業(yè)競爭強(qiáng)烈，企業(yè)利潤有降低的態(tài)勢，應(yīng)考慮降低負(fù)債，以避免償債風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)的信用等級方面確定：企業(yè)進(jìn)行債務(wù)籌資時(shí)貸款機(jī)構(gòu)和信用評估機(jī)構(gòu)的態(tài)度往往是決定因素。一般來說，企業(yè)的信用等級決定了債權(quán)人的態(tài)度，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比例應(yīng)以不影響企業(yè)的信用等級為限。從以上籌資的定性分析中可概括出：如果企業(yè)處于新建或不穩(wěn)定和低水平階段，為了避免還本付息的壓力，應(yīng)采取偏重股東權(quán)益的資本結(jié)構(gòu)，包括內(nèi)部籌資、發(fā)行普通股和優(yōu)先股籌資等；如果企業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展階段，則可通過發(fā)行企業(yè)債券或借款等負(fù)債籌資的方式，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，偏重于負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。2、從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)角度談?wù)撠?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是指各種籌資方式的組合構(gòu)成，通常用資產(chǎn)負(fù)債率表示。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的類型有3種：（1）資產(chǎn)負(fù)債率為100%，股東權(quán)益比率為0，全部為借入資金；（2）資產(chǎn)負(fù)債率為0，股東權(quán)益比率為100%，全部為自有資金；（3）資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率均小于100%，借入資金與自有資金各占一定比例，比例的不同又會(huì)衍生出若干種具體的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。企業(yè)全額負(fù)債經(jīng)營，風(fēng)險(xiǎn)全部由債權(quán)人承擔(dān)，不僅會(huì)影響債權(quán)人的利益，而且會(huì)嚴(yán)重干擾一個(gè)國家的秩序。中華人民共和國公司法中明確規(guī)定公司設(shè)立必須要具有最低限額的注冊資本，由股東出資形成，也即實(shí)踐中不允許上述第一種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)存在。企業(yè)全部依靠權(quán)益資金經(jīng)營，無負(fù)債，雖不受的制約，但權(quán)益資金成本高，不能根據(jù)需要作靈活的調(diào)整，且在市場經(jīng)濟(jì)中，由于交易的結(jié)算關(guān)系和臨時(shí)性資金需要，第二種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)際上也是不存在的。第三種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)才是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中需要加以研究的，也就是如何安排和調(diào)整負(fù)債與股東權(quán)益資金的比例，使之更趨于合理。那么，什么是理想的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)呢？3、相關(guān)問題的討論企業(yè)要，經(jīng)濟(jì)要增長，就得有投入，在企業(yè)自有資本私有制的情況下，舉債投入無可非議。那么，怎樣才能在企業(yè)發(fā)展和控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)之間尋求一條最佳途徑？在一般情況下，負(fù)債成本必須低于投資項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)額，否則，經(jīng)營無利可圖，任何優(yōu)惠的籌資條件、誘人的投資項(xiàng)目都是不可取的。確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)企業(yè)一旦確定應(yīng)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，隨之一是要確定舉債額度，合理掌握負(fù)債比例；二是要考慮借入資金的來耗結(jié)構(gòu)。企業(yè)在舉債籌資時(shí)，必須考慮合適的舉債方式和資金類別。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，舉債方式由過去單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金，企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長短，可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌資方式。向銀行借款。這仍然是企業(yè)借款的主渠道。但由于銀行是我國進(jìn)行宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場，銀行貸款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約，雙向鉗制，所以貸款難度較大。如果國家緊縮銀根，最先遭到調(diào)控的就是那些借債大戶。向資金市場抗拆借。它是通過機(jī)構(gòu)，對某些企業(yè)的閑散資金，通過資金市場集中起來，然后再借給短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。這種渠道得到的資金，一般使用時(shí)間不長，而且資金成本較高。發(fā)行企業(yè)債券。向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來，為企業(yè)的興衰存亡而共同奮斗，但能籌集到的資金十分有限。向社會(huì)公開集資，雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金，但資金成本高，稍有不慎，會(huì)帶來很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)妥地使用商業(yè)信用。它是發(fā)達(dá)國家普遍采用的一種融資方式，不僅成本低，而且可以背書轉(zhuǎn)讓； 在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí)，可以在銀行貼現(xiàn)取款。它是解開三角債的最佳選擇。但使用商業(yè)信用，要有健全的經(jīng)濟(jì)法規(guī)和良好的商業(yè)道德，即商業(yè)信譽(yù)好，才能穩(wěn)妥地為我所用。否則，再好的辦法，對信譽(yù)太差的人來說也是一紙空文。引進(jìn)外資。即通過種種渠道（政府、銀行、企業(yè)、個(gè)人）從國外借貸資金。引進(jìn)外資時(shí)，則需要考慮匯兌風(fēng)險(xiǎn)。目前雖然國家利率政策宏觀控制較嚴(yán)，但社會(huì)拆資成本化存在著較大差異，所以在選擇籌資渠道時(shí)不能盲目，要努力降低資金成本。同時(shí)要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)借入資金的使用期限短，企業(yè)不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)就大；使用期限長，風(fēng)險(xiǎn)小，但資金成本高。所以企業(yè)對不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每年還款相對均衡，避免還款過于集中。4、 復(fù)合杠桿及企業(yè)籌資效益 經(jīng)營杠桿及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本的存在所產(chǎn)生的息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象。也就是說，如果固定生產(chǎn)經(jīng)營成本為零或者業(yè)務(wù)量無窮大時(shí)，息稅前利潤變動(dòng)率將等于產(chǎn)銷量變動(dòng)率，此時(shí)不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用。從另外的角度看，只要有固定生產(chǎn)經(jīng)營成本的存在，就一定會(huì)產(chǎn)生息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=（基期營業(yè)收入-基期變動(dòng)成本）/基期息稅前利潤。在其他因素不變（如營業(yè)收入不變）的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。如果固定成本不變，則營業(yè)收入越多，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，并且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小。復(fù)合杠桿與企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)合杠桿是經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿連鎖作用的結(jié)果，反映營業(yè)額的較小變動(dòng)導(dǎo)致普通股每股收益發(fā)生較大變動(dòng)的現(xiàn)象。復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。復(fù)合杠桿系數(shù)反映企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)程度，并受經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響（同方向變動(dòng)）。因此，為達(dá)到企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)程度不變而企業(yè)總收益提高的目的，企業(yè)可以通過降低經(jīng)營杠桿系數(shù)來降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)適當(dāng)提高負(fù)債比例來提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，以增加企業(yè)收益。雖然這樣會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，但如果經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的降低能夠抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高的影響，則仍將使企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)下降。于是，就會(huì)產(chǎn)生企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)不變（甚至下降）而企業(yè)總收益提高的好現(xiàn)象。結(jié) 論要提高企業(yè)籌資效益，就必須把握好企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)，按照企業(yè)預(yù)期合理搭配各種籌資方式；同時(shí)，合理安排企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、期限、結(jié)構(gòu)，達(dá)到財(cái)務(wù)杠桿效益優(yōu)化，從而解決財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)籌資效益的問題。財(cái)務(wù)管理中涉及的杠桿主要有經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿，并對應(yīng)著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)總