(論文)會計論文：貨幣時間價值在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用(2013年優(yōu)秀畢業(yè)設(shè)計論文)

學(xué)生畢業(yè)設(shè)計（論文、作業(yè)）評審表目 錄一、貨幣時間價值的概念1二、貨幣時間價值產(chǎn)生的前提及原因1（一）貨幣時間價值產(chǎn)生的前提1（二）貨幣時間價值產(chǎn)生的原因2三、貨幣時間價值在企業(yè)投資中的應(yīng)用3四、案例4（一）、采用回收期法 4（二）、采用投資報酬率法 4（三）、采用凈現(xiàn)值法 4（四）、采用獲利指數(shù)法 5（五）、采用內(nèi)部報酬率法 5五、結(jié)論6參考文獻(xiàn)內(nèi)容摘要貨幣時間價值是一個重要的經(jīng)濟概念，不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會產(chǎn)生重要的影響，在進(jìn)行投資決策時，一定要考慮到貨幣時間價值，重視貨幣時間價值，做出科學(xué)的投資決策。為了評價投資能否創(chuàng)造財富，我們需要清楚的了解現(xiàn)金流量和貨幣時間價值。而貨幣時間價值是財務(wù)管理中一個最基本的觀念，是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資與在投資后所增加的價值。從投資的角度來講，貨幣的時間價值，對資金的擁有者來說，是放棄資金的使用權(quán)而應(yīng)得的報酬；對資金的借入者來說，是使用資金所應(yīng)支付的成本。它反映的是由于時間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個時期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。貨幣時間價值與企業(yè)和投資者密切相關(guān)。在一個廣義的環(huán)境中，貨幣時間價值與任何一個渴望在一定期間內(nèi)支付或收到貨幣的人有關(guān)。然而這一概念對于企業(yè)來說更加重要，因為企業(yè)做出的投資決策、籌資決策和股利決策會導(dǎo)致現(xiàn)金流量在未來期間內(nèi)大量增加。關(guān)鍵詞：貨幣 增值 決策 流量 增加學(xué)生畢業(yè)設(shè)計（論文）評審表貨幣時間價值在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用在進(jìn)入正文之前，我們先來舉一個例子。假如現(xiàn)在別人給你1000元錢，給你指定兩種處理方式：一是花掉它，二是將它存入銀行。假如你選擇了將它存入銀行，假定銀行的存款利率是10%，那么一年后，你就可從銀行取出1100元。與一年前相比，你手中多出了100元錢，這100元錢是怎么多出來的呢？它又代表著什么呢？這就涉及到我們所要討論的一個問題：貨幣時間價值與投資決策。一、貨幣時間價值的概念貨幣時間價值并不是一個新的理論。200年前，本潔明富蘭克林就對貨幣的時間價值有著深刻的認(rèn)識。他曾給費城和波士頓各捐獻(xiàn)了1000英鎊，兩個城市將這筆錢年復(fù)一年的進(jìn)行放貸收息增值活動，100年后，這筆錢增值地一部分用在城市建設(shè)和福利事業(yè)上，另一部分繼續(xù)進(jìn)行再投資。200年后，人們用富蘭克林在波士頓的那筆增值的資金組建了富蘭克林基金，以極優(yōu)惠的貸款方式幫助了無數(shù)的醫(yī)科學(xué)生，還盈余300多萬美元，富蘭克林給費城的1000英鎊同樣獲得了豐厚的投資增值。這一切都來自那原始的2000英鎊和它們的時間價值。那么究竟什么是貨幣時間價值呢？貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資與在投資后所增加的價值。從投資的角度來講，貨幣的時間價值，對資金的擁有者來說，是放棄資金的使用權(quán)而應(yīng)得的報酬；對資金的借入者來說，是使用資金所應(yīng)支付的成本。它反映的是由于時間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個時期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增大，使得貨幣具有時間價值。二、 貨幣時間價值產(chǎn)生的前提及原因貨幣時間價值問題存在于我們?nèi)粘Ｉ钪械拿恳粋€角落，我們經(jīng)常會遇到這類問題，我們是花30萬買一幢現(xiàn)房值呢，還是花27萬買一年以后才能住進(jìn)的期房值呢？我們?nèi)粝胭I一輛汽車，是花20萬現(xiàn)金一次性購買值呢，還是每月支付6000元，共付4年更合算呢？所有這些都告訴我們一個簡單的道理，也就是金融的兩大基本原理之一：貨幣是具有時間價值的，今天的一元錢比明天的一元錢值錢。那么，貨幣時間價值到底是怎樣產(chǎn)生的呢？（一）貨幣時間價值產(chǎn)生的前提是商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。具體來說，就是貨幣所有者同貨幣使用者分離，在資本主義條件下表現(xiàn)為資本分化為借貸資本和經(jīng)營資本資金的時間價值是貨幣資金在價值運用中形成的一種客觀屬性，只要有商品經(jīng)濟存在，只要有借貸關(guān)系存在，它必然發(fā)生作用。因此，在社會主義資金的運動中也必然客觀的存在著這種時間價值。在自然經(jīng)濟條件下，不可能產(chǎn)生資金的時間價值的觀念。人們生產(chǎn)糧食、棉花或其他產(chǎn)品，為的是滿足自己的需要，即不考慮價值的增值，更不會考慮是否要盡快出售，加速實現(xiàn)其價值的問題。受這種自然經(jīng)濟思想的影響，即使在商品經(jīng)濟開始出現(xiàn)的封建社會，富有者還是愿意把金銀財寶埋入地下，而不是去考慮如何運用它生息、生利。（二）貨幣時間價值產(chǎn)生的原因主要有三點：1、貨幣時間價值是資源稀缺性的體現(xiàn)。經(jīng)濟和社會的發(fā)展要消耗社會資源，現(xiàn)有的社會資源構(gòu)成現(xiàn)存社會財富，利用這些社會資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟條件下，貨幣是商品的價值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經(jīng)濟增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時間價值的標(biāo)準(zhǔn)。2、貨幣時間價值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征。在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時間的推移而不斷降低的程度。3、貨幣時間價值是人們認(rèn)知心理的反映。由于人在認(rèn)識上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強，而對未來事物的認(rèn)識較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。在理解貨幣時間價值時，我們要注意兩點：第一，貨幣時間價值是在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，如果社會上存在風(fēng)險和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進(jìn)去。第二，不同時點單位貨幣的價值不等，不同時點的貨幣收支需換算到相同的時點上，才能進(jìn)行比較和有關(guān)計算。因此，我們不能簡單地將不同時點的資金進(jìn)行直接比較，而應(yīng)將它們換算到同一時點后再進(jìn)行比較。三、貨幣時間價值在企業(yè)投資中的應(yīng)用企業(yè)是一個大型的家庭，時間價值又是一個客觀存在的經(jīng)濟范疇，任何企業(yè)都象家庭一樣在時空中經(jīng)營、活動，排斥時間價值，企業(yè)的收支和盈虧就無從計量和評價，因此，在企業(yè)的各項經(jīng)營活動中，我們也應(yīng)適當(dāng)考慮到貨幣時間價值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會產(chǎn)生時間價值的，同樣，一個企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，肯定會賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個好的投資項目將資金投入進(jìn)去，讓它進(jìn)入生產(chǎn)流通活動中，發(fā)生增值企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，可以被占用多長時間，均是決策者需要運用科學(xué)方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風(fēng)險，如果決策失誤，將會給企業(yè)帶來很大的災(zāi)難。資金的時間價值在投資項目經(jīng)濟評價中具有特別重要的意義，因為項目的全過程可能要經(jīng)歷十幾年甚至幾十年的時間。企業(yè)投資的最主要動機是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案,因此評價投資項目的好壞最直接也是最主要的就是看投資項目有沒有經(jīng)濟效益。衡量投資項目經(jīng)濟效益高低的指標(biāo)很多歸納起來就是兩大類，一類是靜態(tài)指標(biāo)，另一類是動態(tài)指標(biāo)。這兩類指標(biāo)的區(qū)別主要在于只否考慮了貨幣時間價值。靜態(tài)指標(biāo)是不考慮貨幣時間價值的指標(biāo)，因此也稱為非貼現(xiàn)指標(biāo)；而動態(tài)指標(biāo)要考慮貨幣時間價值。因此也稱為貼現(xiàn)指標(biāo)?；厥掌诜ê屯顿Y報酬率法屬于非貼現(xiàn)法?；厥掌诜ㄊ歉鶕?jù)重新收回某項投資所需時間來判斷投資是否可行的方法。它將計算出的回收期與項目的使用壽命進(jìn)行比較，如果前者大于后者，則方案不可行，否則可行，回收期越短收回投資的速度越快，則該項投資在未來時期所冒的風(fēng)險就越小，投資效益越好；回收期越長收回投資的速度越慢，市場變化越大，冒的風(fēng)險越大，投資效益也越差。投資報酬率法是將投資項目的投資報酬率與該項投資的資本成本加以比較，進(jìn)而判斷投資是否可行的方法，如果投資報酬率大于資本成本，方案可行，否則不可行，投資報酬率越大越好。貼現(xiàn)法最常見的包括凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)部報酬率法三種方法。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負(fù)來判斷（凈現(xiàn)值=投資項目未來報酬總現(xiàn)值-投資項目原投資額的現(xiàn)值），凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數(shù)法（又稱現(xiàn)值指數(shù)法）則是根據(jù)獲利指數(shù)大小來進(jìn)行判斷可，大于1可行，越大越好，否則不可行。內(nèi)部報酬率法將內(nèi)部報酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報酬率越大越好。企業(yè)在進(jìn)行投資時，可采取上述方法的任何一種方法進(jìn)行決策。四、案例某企業(yè)擬購一臺數(shù)控機，需140000元，預(yù)計使用5年，預(yù)計殘值14000元，有兩個方案可供選擇。項目年度方案甲方案乙年凈利潤年折舊額年凈現(xiàn)金流量累計現(xiàn)金流量年凈利潤年折舊額年凈現(xiàn)今流量累計現(xiàn)金流量1150002520040200402001500025200402004020021500025200402008040018000252004320083400315000252004020012060019500252004470012810041500025200402001608001200025200372001653005150002520040200201000105002520035700201000（一） 采用回收期法：甲方案的投資回收期=140000/40200=3.48年乙方案的投資回收期=3+（14000-128100）/37200=3.32年乙方案的回收期小于甲方案的回收期，因此選擇乙方案。（二）采用投資報酬率法：甲方案的年均利潤=（15000+15000+15000+15000+15000）/5=15000元投資報酬率=15000/140000=10.7乙方案的年均利潤=（15000+18000+19500+12000+10500）/5=15000元投資報酬率=15000/140000=10.7甲乙方案的投資報酬率相等。（三）采用凈現(xiàn)值法：假設(shè)資金成本為10%甲方案的NPV=40200（P/A，10%，5）+14000（P/F，10%，5）-140000=21092.2元乙方案的NPV=40200（P/F，10%,1）+43200（P/F,10%,2）+44700（P/F,10%.3）+37200（P/F,10%,4）+35700（P/F,10%,5）+14000（P/F,10%,5）-140000=22066元甲乙方案的凈現(xiàn)值都為正值，乙方案的凈現(xiàn)值大于甲方案的凈現(xiàn)值，因此應(yīng)選擇乙方案。（四）采用獲利指數(shù)法：甲方案的PVI=161092.2/140000=1.15乙方案的PVI=162066/140000=1.16兩個方案的獲利指數(shù)都大于1，其中乙方案的指數(shù)大于甲方案，因此應(yīng)選擇乙方案。（五）采用內(nèi)部報酬率法：甲方案的內(nèi)部報酬率為：先求年金現(xiàn)值系數(shù)：（P/A,i,5）=140000/（40200+14000/5）=3.256查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在第5期這一行找出與3.256相鄰的兩個年金現(xiàn)值系數(shù)及其相應(yīng)的折現(xiàn)率16%和17%，求得內(nèi)部報酬率=16.24%乙方案的內(nèi)部報酬率為：因為乙方案的各年現(xiàn)金流量不相等，可采用逐次測試法。求得乙方案的內(nèi)部報酬率=15.88%甲乙兩方案的內(nèi)部報酬率均大于資金成本，但乙方案的內(nèi)部報酬率大于甲方案的內(nèi)部報酬率，因此應(yīng)選擇乙方案。由以上可以看出回收期法易于計算，便于理解，但是，它忽視了貨幣時間價值，不計算償還投資后還可能獲得的收益，即不能完全反映投資方案的盈利程度。忽略了遠(yuǎn)期收益好的方案。因此該方法不適合用來判斷那些后期收益較豐厚的項目。投資報酬率法也比較通俗易懂，計算也不復(fù)雜，但其也未考慮貨幣時間價值，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息，忽略了現(xiàn)金流動時間的分布。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了時間價值，將投資項目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本（折現(xiàn)率）進(jìn)行折現(xiàn)，使不同時點的資金具有可比性，較真實地反映出不同時期的現(xiàn)金流入對投資盈利的不同作用。財務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時間價值，運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項目應(yīng)予接受，反之則應(yīng)拒絕。因此，我們在進(jìn)行投資決策時應(yīng)多采用考慮了貨幣時間價值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。此外，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時會有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對與相對數(shù)之間有差異。在對幾個獨立方案進(jìn)行評價時，我們多采用獲利指數(shù)法，運用它對獨立方案的投資效率進(jìn)行排序，彌補凈現(xiàn)值法不能在幾個獨立方案之間評價優(yōu)劣的缺點，而在互斥方案的選擇中，則應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。五、結(jié)論通過上面的論述，可以清楚地看到，貨幣時間價值是一個重要的經(jīng)濟概念，不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會產(chǎn)生重要的影響，在進(jìn)行投資決策時，一定要考慮到貨幣時間價值，重視貨幣時間價值，做出科學(xué)的投資決策。但是科學(xué)并不等于數(shù)學(xué)，尤其是在社會學(xué)和經(jīng)濟學(xué)中，數(shù)學(xué)更不完全是科學(xué)唯一的化身，數(shù)學(xué)本身也存在著各種陷阱。企業(yè)在運用經(jīng)濟評價指標(biāo)時要注意避免數(shù)學(xué)的陷阱。對于一個企業(yè)來說，企業(yè)應(yīng)有一批專業(yè)的財務(wù)管理人員，還應(yīng)有一批效率高，能力強的市場調(diào)查人員，收集決策所需的資料，以便決策人員進(jìn)行周密的市場和全面的可行性論證，保證決策的安全性和科學(xué)性。企業(yè)應(yīng)