第八章(旅游項(xiàng)目策劃課件)

第八章 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析,【內(nèi)容提要】 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益分析，是項(xiàng)目策劃的重要內(nèi)容，是項(xiàng)目立項(xiàng)、投資和融資的重要依據(jù)，是旅游項(xiàng)目投資商最看重的一個部分。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析涉及對財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如項(xiàng)目的生命期、固定資產(chǎn)折舊、流動資金、資金籌措和使用、成本費(fèi)用、收入和利潤方面的分析；項(xiàng)目現(xiàn)金流量涉及對現(xiàn)金的流入量、流出量和凈流量進(jìn)行分析；資金時間價(jià)值涉及對資金的復(fù)利、現(xiàn)值、終值、年金、普通年金進(jìn)行分析；盈利能力評價(jià)涉及評價(jià)項(xiàng)目的投資回收期、投資利潤率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率；償債能力評價(jià)是評價(jià)項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率；不確定性分析是對項(xiàng)目的盈虧平衡、敏感性和概率進(jìn)行分析。 【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)(financial basic data) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量(project cash flux) 資金時間價(jià)值(financing time value) 盈利能力評價(jià)(profit ability evaluation) 償債能力評價(jià)(solvency ability evaluation) 不確定性分析(ancertainty analysis),第一節(jié) 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)預(yù)測,一、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的內(nèi)容 投資成本費(fèi)用的預(yù)測 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期 資金來源和使用計(jì)劃 固定資產(chǎn)折舊 經(jīng)營成本和費(fèi)用 營業(yè)收入和稅金 利潤 貸款償還期 在實(shí)際工作中，通常把財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估獲得的數(shù)據(jù)資料，編制成財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算表，以便為項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)效益評估和國民經(jīng)濟(jì)效益評估提供依據(jù)。 財(cái)務(wù)預(yù)測表一般分為四類。第一類表包括“固定資產(chǎn)投資預(yù)測表”、“流動資金預(yù)測表”和“投資計(jì)劃與資金籌措表”三種。,第二類表包括“總成本費(fèi)用預(yù)測表”、“單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本預(yù)測表”、“固定資產(chǎn)折舊預(yù)測表”、“無形及遞延資產(chǎn)攤銷預(yù)測表”、“原材料能源成本預(yù)測表”。這一類表反映了項(xiàng)目投產(chǎn)后的成本費(fèi)用水平。 第三類表包括“銷售收入和稅金預(yù)測表”、“利潤預(yù)測表”。這一類表反映項(xiàng)目投產(chǎn)后的銷售收入和利潤水平。 第四類表為“固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預(yù)測表”，它反映了項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期內(nèi)項(xiàng)目投資償還能力和速度。 上述各種預(yù)測表的相互關(guān)系如圖8-1所示。,圖8-1 財(cái)務(wù)預(yù)測關(guān)系圖,二、項(xiàng)目壽命期的預(yù)測 項(xiàng)目壽命期包括項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期。項(xiàng)目壽命期是分析和評價(jià)項(xiàng)目全部經(jīng)濟(jì)活動的重要依據(jù)。 (一)建設(shè)期預(yù)測 項(xiàng)目建設(shè)期是項(xiàng)目開始建設(shè)到項(xiàng)目建成投產(chǎn)所經(jīng)歷的時間。項(xiàng)目建設(shè)期的長短應(yīng)根據(jù)主管部門的規(guī)定確定。一般通過建設(shè)工期與成本的優(yōu)化進(jìn)行測定，即以成本費(fèi)用最低的期限為建設(shè)期。 (二)項(xiàng)目生產(chǎn)期預(yù)測 項(xiàng)目生產(chǎn)期是指項(xiàng)目從建成投產(chǎn)或交付使用開始，至主要固定資產(chǎn)報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時間。項(xiàng)目生產(chǎn)期包括試生產(chǎn)期和正常生產(chǎn)期。試生產(chǎn)期是項(xiàng)目從交付使用起，到實(shí)際年產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時止所經(jīng)歷的時間。正常生產(chǎn)期是指達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)定的生產(chǎn)能力后的生產(chǎn)期。 一般來說，項(xiàng)目的生產(chǎn)期應(yīng)按照綜合折舊壽命期確定。 固定資產(chǎn)，特別是主要設(shè)備的壽命期可分自然壽命期、技術(shù)壽命期和經(jīng)濟(jì)壽命期。,三、固定資產(chǎn)折舊估算 在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測中，固定資產(chǎn)折舊一般采用平均年限法。其計(jì)算公式為 年折舊率= 年折舊額=固定資產(chǎn)原值年折舊率 有的項(xiàng)目為了簡化核算，所有應(yīng)計(jì)提折舊固定資產(chǎn)統(tǒng)一使用一個固定的折舊率，稱為綜合折舊率，其缺陷是準(zhǔn)確性較差。 有的項(xiàng)目采用個別折舊率，即不同的固定資產(chǎn)采用不同的折舊率，其核算工作量較大，但計(jì)算的各期折舊額比較準(zhǔn)確。 大多數(shù)項(xiàng)目采用分類折舊率。分類折舊率是首先將應(yīng)計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)劃分為幾個大類，不同大類采用不同的折舊率。 四、流動資金估算 項(xiàng)目流動資金是指能夠保證擬建項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)營所必需的最低限額流動資金，即項(xiàng)目除固定資產(chǎn)投資支出以外，預(yù)先支付用于購買各種原材料、燃料動力、支付工人工資等項(xiàng)目的費(fèi)用，以及生產(chǎn)中的在產(chǎn)品、半成品、制成品所占用的周轉(zhuǎn)資金。,按產(chǎn)值(或銷售收入)資金率估算。該方法是指根據(jù)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年份創(chuàng)造的產(chǎn)值(銷售收入)和該行業(yè)的產(chǎn)值資金率來計(jì)算流動資金數(shù)額的一種方法，計(jì)算公式為 流動資金需要額=正常年份產(chǎn)值(年銷售收入)產(chǎn)值資金利潤率(銷售收入資金率) 按成本資金率估算。該方法是按項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)正常年份經(jīng)營成本(或總成本)資金率來計(jì)算流動資金的一種方法，其計(jì)算公式為 流動資金需要額=正常年份經(jīng)營成本(總成本)經(jīng)營成本資金率(總成本資金率) 按固定資產(chǎn)價(jià)值資金率估算。該方法是由固定資產(chǎn)價(jià)值和該行業(yè)的固定資產(chǎn)價(jià)值資金率估算項(xiàng)目流動資金需要額的一種方法。其計(jì)算公式為 流動資金需要額=固定資產(chǎn)價(jià)值總額固定資產(chǎn)價(jià)值資金率 五、資金籌措和使用計(jì)劃估算 資金籌措估算時應(yīng)考慮以下問題。 資金來源落實(shí)情況分析 籌資結(jié)構(gòu)分析 資金成本分析 籌資風(fēng)險(xiǎn)分析,資金使用結(jié)構(gòu)分析 資金使用計(jì)劃估算 六、成本費(fèi)用估算 (一)按成本要素分類 按成本要素分類就是將費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)作為分類的標(biāo)準(zhǔn)，把經(jīng)濟(jì)性質(zhì)相同的費(fèi)用歸為一類，從而形成各種費(fèi)用要素，這些費(fèi)用要素是構(gòu)成產(chǎn)品成本的基礎(chǔ)，又稱為要素成本。 外購材料 外購燃料和動力 工資 提取的職工福利費(fèi) 修理費(fèi) 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi)用 稅金 財(cái)務(wù)費(fèi)用 其他費(fèi)用,(二)按費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)用途分類 按費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)用途分類就是將費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)用途作為分類標(biāo)準(zhǔn)，把經(jīng)濟(jì)用途相同的費(fèi)用劃分為一類，從而形成各種成本費(fèi)用項(xiàng)目，這類成本可稱為項(xiàng)目成本。 計(jì)入產(chǎn)品成本的生產(chǎn)費(fèi)用 根據(jù)費(fèi)用在生產(chǎn)過程中的具體用途不同，計(jì)入產(chǎn)品成本的費(fèi)用可細(xì)分為直接材料、直接人工和制造費(fèi)用等成本項(xiàng)目。 期間費(fèi)用 期間費(fèi)用是指企業(yè)在一定時期內(nèi)從事整個企業(yè)范圍內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動所發(fā)生的費(fèi)用和銷售產(chǎn)品所產(chǎn)生的費(fèi)用。包括管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。 (三)按產(chǎn)量的關(guān)系分類 按產(chǎn)量的關(guān)系分類就是將產(chǎn)品產(chǎn)量作為劃分費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)，把隨產(chǎn)量增減變動而變動的費(fèi)用作為變動費(fèi)用(或稱為可變成本)；把不隨產(chǎn)量增減變動的費(fèi)用歸為固定費(fèi)用(或稱固定成本)。變動費(fèi)用和固定費(fèi)用是相對的，產(chǎn)量超過臨界線時，固定費(fèi)用也會變動。 (四)成本費(fèi)用估算的方法 外購原材料、燃料、動力估算 原材料燃料動力費(fèi)=產(chǎn)品產(chǎn)量單位產(chǎn)品原材料燃料動力費(fèi)定額單位價(jià)格,工資估算 應(yīng)付福利費(fèi)估算 修理費(fèi)估算 攤銷費(fèi)用估算 財(cái)務(wù)費(fèi)用估算 其他費(fèi)用估算 總成本費(fèi)用估算 七、營業(yè)收入、稅金和利潤估算 (一)營業(yè)收入估算 營業(yè)收入是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，因銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而取得的各項(xiàng)收入，由主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入構(gòu)成。主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)持續(xù)的、主要的經(jīng)營活動所取得的收入。其他營業(yè)收入是指企業(yè)在主要經(jīng)營活動以外從事其他業(yè)務(wù)而取得的收入，它在企業(yè)收入中所占的比重較小。 經(jīng)常使用的營業(yè)收入預(yù)測方法有如下幾種。 判斷分析法 調(diào)查分析法 趨勢分析法,(二)營業(yè)稅金估算 稅金按照其性質(zhì)和作用主要分為五大類。 第一類，流轉(zhuǎn)稅類。包括增值稅、消費(fèi)稅和營業(yè)稅3個稅種。這些稅種在生產(chǎn)和流通領(lǐng)域中，按照銷售收入或營業(yè)收入征收。 第二類，資源稅類。包括資源稅和城鎮(zhèn)土地使用稅2個稅種。 第三類，所得稅類。包括適用于國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)、股份制企業(yè)等各類內(nèi)資企業(yè)的企業(yè)所得稅，適用于外資企業(yè)的外貿(mào)投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅，以及個人所得稅等3個稅種。 第四類，特定目的稅類。包括固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和土地增值稅等3個稅種。這些稅種是為了達(dá)到特定目的，對特定對象進(jìn)行調(diào)節(jié)而設(shè)置的。 第五類，財(cái)產(chǎn)和行為稅類。包括房產(chǎn)稅、城市房地產(chǎn)稅、車船使用稅、車船使用牌照稅、遺產(chǎn)稅、印花稅、證券交易稅、屠宰稅和運(yùn)輸稅等9個稅種。 根據(jù)新稅制的體系構(gòu)成，投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中稅金及附加的估算主要包括對增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育附加費(fèi)、企業(yè)所得稅等稅種的 估算。,(三)利潤估算 1. 利潤總額估算 利潤總額是指企業(yè)一定時期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧的總額。 利潤總額按下式計(jì)算。 利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出+補(bǔ)貼收入 營業(yè)利潤測算如下： 營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用 主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-營業(yè)稅金及附加 其他業(yè)務(wù)利潤=其他業(yè)務(wù)收入-其他業(yè)務(wù)成本-其他業(yè)務(wù)稅金 投資凈收益是指企業(yè)對外投資取得的收益與對外投資發(fā)生虧損的凈額。 營業(yè)外收入與支出是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系的各項(xiàng)收入與各項(xiàng)支出。包括固定資產(chǎn)盤盈、盤虧、罰款凈收入等。 補(bǔ)貼收入是指企業(yè)取得的各種補(bǔ)貼。,利潤分配估算 根據(jù)現(xiàn)行財(cái)會制度規(guī)定企業(yè)利潤分配程序和原則如下。 彌補(bǔ)以前年度虧損。企業(yè)發(fā)生虧損，可用下一年度利潤彌補(bǔ)。下一年度利潤不足彌補(bǔ)的，可以逐年延續(xù)彌補(bǔ)，但延續(xù)彌補(bǔ)期間不得超過5年。 繳納所得稅。 支付被罰沒的財(cái)產(chǎn)損失，各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款。 彌補(bǔ)稅前利潤彌補(bǔ)后存在的虧損。 按規(guī)定提取法定公積金和法定公益金。 提取任意公積金。 向投資者分配利潤。 利潤總額及分配測算完成后，填制“損益表”或者“利潤和利潤分配估算表”，全面反映企業(yè)經(jīng)營利潤及分配關(guān)系。,第二節(jié) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量和資金的時間價(jià)值,一、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量 (一)現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流入量是指項(xiàng)目在某一時間內(nèi)所取得的收入，主要包括：試營業(yè)期的營業(yè)收入；正常營業(yè)期內(nèi)的營業(yè)收入；項(xiàng)目壽命期最后一年應(yīng)收回的固定資產(chǎn)殘值和流動資金。其計(jì)算公式為 現(xiàn)金流入量=營業(yè)收入+回收固定資產(chǎn)殘值收入+回收流動資金 2現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流出量是指項(xiàng)目在某一時間內(nèi)支出的費(fèi)用，主要包括固定資產(chǎn)總投資、流動資金墊付、經(jīng)營期付現(xiàn)成本、所得稅等。其計(jì)算公式為 現(xiàn)金流出量=固定資產(chǎn)總投資+流動資金墊付+付現(xiàn)成本+所得稅,3現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量是指項(xiàng)目在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額，其計(jì)算公式為 建設(shè)期現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量=-(固定資產(chǎn)總投資+流動資金墊付+與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的其他投資) 營業(yè)期現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅+該年回收額 =銷售收入-(銷售成本-非付現(xiàn)成本)-所得稅+該年回收額 =營業(yè)利潤-所得稅+非付現(xiàn)成本+該年回收額 =凈利潤+非付現(xiàn)成本+該年回收額 其中，非付現(xiàn)成本主要包括該年固定資產(chǎn)折舊額；該年回收額主要包括：固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入；原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金收回等。 (二)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表分析 按投資計(jì)算基礎(chǔ)不同，財(cái)務(wù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表可分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。,全部投資現(xiàn)金流量表，是將全部投資均設(shè)定為自有資金作為計(jì)算基礎(chǔ)，用以計(jì)算全部投資的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期等評價(jià)指標(biāo)。 自有資金現(xiàn)金流量表，適用于有自有資金和其他各種外部資金作為資金來源的項(xiàng)目。以投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本息的償付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，考察項(xiàng)目自有資金的盈利能力。 (三)項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算舉例 二、資金的時間價(jià)值的含義 資金時間價(jià)值，是指一定量資金在不同時點(diǎn)上價(jià)值量的差額。 (一)單利和復(fù)利 單利計(jì)息方式下，每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期的計(jì)息基礎(chǔ)，每期的計(jì)息基礎(chǔ)不變。 復(fù)利計(jì)息方式下，每期都按上期期末的本利和作為當(dāng)期的計(jì)息基礎(chǔ)，即通常說的“利滾利”，不僅要對初始本金計(jì)息還要對上期已經(jīng)產(chǎn)生的利息再計(jì)息，每期的計(jì)息基礎(chǔ)都在變化。 (二)現(xiàn)值與終值 終值又叫將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上的值，通常叫做本利和。,現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。 (三)資金的基本類型 1一次性收付款項(xiàng) 在某一特定時點(diǎn)上一次性支付(或收取)，經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)的一次性收取(或支付)的款項(xiàng)。一次性收付款項(xiàng)的特點(diǎn)是資金的收入或付出都是一次性發(fā)生的。 2年金 一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。年金的特點(diǎn)是資金的收入或付出不是一次性發(fā)生，而是分次等額發(fā)生的，而且每次發(fā)生的間隔期都相等。按照每次收付款發(fā)生的具體時點(diǎn)不同，又可以把年金分為以下四種類型。 普通年金。是指從第一期開始，在一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱為后付年金。 即付年金。是指從第一期開始，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱為先付年金。 遞延年金。是指從第一期以后才開始的，在一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延年金。,永續(xù)年金。是指從第一期開始，無限期每期期末等額收付的系列款項(xiàng)。它也是普通年金的特殊形式。 三、資金時間價(jià)值的計(jì)算方法 (一)一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值與終值的計(jì)算 1單利現(xiàn)值與終值的計(jì)算 為了計(jì)算方便，先設(shè)定以下符號。 I為利息；P為現(xiàn)值；F為終值；i為每一利息期的利率(折現(xiàn)率)；n為計(jì)算利息的期數(shù)。 單利終值的計(jì)算。資金的終值就是本金與每年的利息額之和。單利終值的計(jì)算的公式為 F=P(1+in) (2) 現(xiàn)值的計(jì)算是終值計(jì)算的逆運(yùn)算，計(jì)算公式為 P= F,2復(fù)利現(xiàn)值與終值的計(jì)算 復(fù)利的終值計(jì)算公式(已知現(xiàn)值P，求終值F) F=P(1+i),復(fù)利的現(xiàn)值計(jì)算公式 (已知終值F，求現(xiàn)值P)為 P=F (二)年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算 1普通年金的計(jì)算 普通年金終值的計(jì)算(已知年金A，求年金終值F)，年金終值的計(jì)算公式為 式中，分式 稱作“普通年金終值系數(shù)”，記作(F/A,i,n)，可以通過直接查閱“1元年金終值表”求得有關(guān)數(shù)值。 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算(已知年金A，求年金現(xiàn)值P)，年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為,式中， 的數(shù)值稱作“普通年金現(xiàn)值系數(shù)”，可以通過查閱“1元年金現(xiàn)值表”直接獲得。 2 預(yù)付年金 預(yù)付年金終值可在普通年金終值的計(jì)算公式基礎(chǔ)上算出，其計(jì)算公式為 預(yù)付年金現(xiàn)值可在普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式基礎(chǔ)上算出，其計(jì)算公式為 3 遞延年金 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 將遞延年金看成n期普通年金，先求出第m+1期起初時的n期普通年金的現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初，即得到n期遞延年金的現(xiàn)值。計(jì)算公式為 P=A(P/A,i,n-m)(P/S,i,m) 2) 遞延年金終值的計(jì)算,4永續(xù)年金 永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，無限期債券的利息和優(yōu)先股的股利都是永續(xù)年金的例子。此外，也可將利率較高、持續(xù)時間較長的年金視為永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算。 由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。計(jì)算公式由普通年金現(xiàn)值公示推導(dǎo)得出。即 四、資金時間價(jià)值計(jì)算舉例 華風(fēng)公司2004年年初對一旅游項(xiàng)目投資100萬元，該項(xiàng)目于2006年年初完工投入運(yùn)營；預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2006年、2007年年末的收益分別為10萬元、15萬元；從2008年起，以后8年每年年末的收益為20萬元；銀行存款復(fù)利率為6%。問：該旅游項(xiàng)目為華風(fēng)公司帶來的各年收益在2006年初的現(xiàn)值之和是多少？ 該問題實(shí)際上是要求兩筆復(fù)利的現(xiàn)值和一個遞延年金的現(xiàn)值之和：,第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析評價(jià),一、盈利性分析評價(jià) 實(shí)際分析中采用一系列反映項(xiàng)目盈利能力的數(shù)量指標(biāo)來分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量，考核投資項(xiàng)目的盈利水平，并依據(jù)國家或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評判，確定項(xiàng)目在盈利能力上的可行性。營利性基本指標(biāo)可分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)兩大類。 (一)靜態(tài)指標(biāo) 靜態(tài)指標(biāo)是指不考慮資金時間價(jià)值的指標(biāo)，常應(yīng)用于投資項(xiàng)目的投資機(jī)會研究階段和初步可行性研究階段，主要包括以下具體指標(biāo)。 1投資回收期 投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)投資回收能力的重要指標(biāo)。,投資回收期作為項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力的評價(jià)指標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映項(xiàng)目本身的資金回收能力，比較直觀，容易理解。但缺點(diǎn)也很突出，主要表現(xiàn)在兩方面，一是過分強(qiáng)調(diào)迅速獲得財(cái)務(wù)效益，而不考慮投資回收后的情況，不能反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的總收益和獲利能力；二是沒有考慮現(xiàn)金流量的時間分布，忽視了資金的時間價(jià)值。 2投資凈利潤率 投資凈利潤率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年凈利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率。 3投資利稅率 投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率，計(jì)算公式為 4資本金利潤率 資本金利潤率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率。反映了投入項(xiàng)目資本金的盈利能力，計(jì)算公式為,(二)動態(tài)指標(biāo) 動態(tài)指標(biāo)是指考慮資金時間價(jià)值計(jì)算反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)總的盈利能力的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)。主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率等。 1凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值(NPV)是指按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率(i)，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量(Cn)折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。 2現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率，有被稱為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)等。 3內(nèi)含報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)又稱內(nèi)部報(bào)酬率或內(nèi)部收益率，是指項(xiàng)目在整個計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時的折現(xiàn)率，它反映了擬建項(xiàng)目實(shí)際的投資收益水平。 二、項(xiàng)目清償能力分析評價(jià) 項(xiàng)目清償能力分析，是指對項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力的考察，用以下指標(biāo)表示。 (一)資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率，即項(xiàng)目負(fù)債與其資產(chǎn)之比，是衡量項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)。,計(jì)算公式如下 (二)流動比率 流動比率，即項(xiàng)目流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，是衡量項(xiàng)目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。計(jì)算公式為 (三)速動比率 速動比率，即項(xiàng)目速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，是衡量項(xiàng)目快速償還流動負(fù)債能力的指標(biāo)。計(jì)算公式如下 (四)固定資產(chǎn)投資借款償還期 固定資產(chǎn)投資借款償還期是指在國家財(cái)稅制度及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需要的時間。其表達(dá)式為 三、財(cái)務(wù)分析舉例,第四節(jié) 不確定性分析,不確定性分析則是指對未來情況不斷發(fā)生變化而給項(xiàng)目帶來不利影響的分析。預(yù)測過程中所包含的各種不確定因素，如項(xiàng)目數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差、通貨膨脹、技術(shù)進(jìn)步、市場供求結(jié)構(gòu)變化、政府政策變化、國際政治經(jīng)濟(jì)形勢變化等，均會對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生一定的甚至是難以預(yù)料的影響。 常用的不確定性分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。 一、盈虧平衡分析 盈虧平衡分析又稱保本點(diǎn)分析，它根據(jù)投資項(xiàng)目生產(chǎn)中的產(chǎn)銷量、成本和利潤三者之間的關(guān)系，測算出投資項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)，并據(jù)此分析投資項(xiàng)目適應(yīng)市場變化能力和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的一種不確定性分析方法。 (一)基本的損益方程式 在一定期間把成本分解成固定成本和變動成本兩部分后，再把收入和利潤加過來，成本、數(shù)量和利潤的關(guān)系就可以統(tǒng)一于一個數(shù)學(xué)模型中，這個數(shù)學(xué)模型的表達(dá)形式為 利潤=銷售收入-總變動成本-總固定成本-稅金,(二)盈虧平衡分析方法 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)量(或銷售量)之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進(jìn)一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 線性盈虧平衡分析的前提條件 生產(chǎn)量等于銷售量，統(tǒng)稱為產(chǎn)銷量，用Q表示。 在一定時期和一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，單位變動成本不變，從而使總生產(chǎn)成本成為生產(chǎn)量的線性函數(shù)。 生產(chǎn)總成本=固定成本+單位變動成本產(chǎn)銷量 即： TC=FC+VCQ 式中，F(xiàn)C為固定成本；VC為單位變動成本；TC為生產(chǎn)總成本。 在一定時期和一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，銷售單價(jià)不變，從而使銷售收入成為銷售量的線性函數(shù)。 銷售收入=產(chǎn)品銷售單價(jià)產(chǎn)銷量 即： TR=PQ 式中，TR為銷售收入總額；P為單位價(jià)格。 在一定時期和一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，單位產(chǎn)品銷售稅率保持不變，銷售稅金為產(chǎn)銷量的線性函數(shù)。 銷售凈收入=銷售收入-銷售稅金 =(產(chǎn)品銷售單價(jià)-單位產(chǎn)品銷售稅金)產(chǎn)銷量 即： NR=(P-T)Q 式中，NR為銷售凈收入；T為單位產(chǎn)品銷售稅金。,2. 線性盈虧平衡分析方法 圖解法 圖解法是一種通過繪制盈虧平衡圖直觀反映產(chǎn)銷量、成本和盈利之間的關(guān)系，確定盈虧平衡點(diǎn)的分析方法。 利用圖進(jìn)行分析，可得出如下結(jié)論：當(dāng)實(shí)際產(chǎn)銷量小于盈虧平衡點(diǎn)Q*時，為虧損狀態(tài)，實(shí)際產(chǎn)銷量越小，虧損也就越多；當(dāng)實(shí)際產(chǎn)銷量等于盈虧平衡點(diǎn)時，銷售收入等于生產(chǎn)成本，不盈不虧；當(dāng)實(shí)際產(chǎn)銷量大于盈虧平衡點(diǎn)時，銷售收入大于生產(chǎn)總成本，會產(chǎn)生盈利，實(shí)際產(chǎn)銷量越大，盈利也就越多，如圖8-2所示。,圖8-2 盈虧平衡圖,方程式法 方程式法是利用數(shù)學(xué)方程式來反映產(chǎn)銷量、成本和利潤之間關(guān)系，確定盈虧平衡點(diǎn)的一種分析方法。 產(chǎn)銷量、成本、利潤三者之間關(guān)系的基本方程式為 銷售凈收入方程： NR=(P-T)Q 生產(chǎn)總成本方程： TC=FC+VCQ 利潤方程： M=NR-TC=(P-T)Q-VCQ-FC 以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)。 以銷售凈收入表示的盈虧平衡點(diǎn)。 以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。 以產(chǎn)品銷售單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)。 3. 線性盈虧平衡分析舉例 4. 非線性盈虧平衡分析 在非線性盈虧