證券其它相關(guān)論文-淺析股指數(shù)期貨交易對(duì)國(guó)家股票市場(chǎng)的積極影響.doc

證券其它相關(guān)論文-淺析股指數(shù)期貨交易對(duì)國(guó)家股票市場(chǎng)的積極影響【摘要】：中國(guó)股票市場(chǎng)的突出問(wèn)題主要表現(xiàn)在指數(shù)和市贏(yíng)率過(guò)高，資金量大,流動(dòng)性弱，市場(chǎng)機(jī)制不完善，投資者投資理念非理性等。這些問(wèn)題制約了我國(guó)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，而根據(jù)西方國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，股指期貨的推出有助于這些問(wèn)題的解決?！娟P(guān)鍵詞】股指期貨；股票；風(fēng)險(xiǎn)；多空平衡；流動(dòng)性；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一、股指期貨交易的基本概念和基礎(chǔ)功能股指期貨的全稱(chēng)是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱(chēng)為股價(jià)指數(shù)期貨。期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股指期貨的功能有：1，股票指數(shù)期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場(chǎng)由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜，因此流動(dòng)性極好。一旦有信息影響大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，會(huì)很快地在期貨市場(chǎng)上反映出來(lái)。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng),從而使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到均衡。2，股票指數(shù)期貨有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑，期貨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票,為防止未來(lái)下跌造成損失，他可以賣(mài)出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時(shí)，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。3，股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場(chǎng)的平均收益，或者看好某一類(lèi)股票,如科技股,如果在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)將其全部購(gòu)買(mǎi),無(wú)疑需要大量的資金,而購(gòu)買(mǎi)股指期貨，則只需少量的資金,就可跟蹤大盤(pán)指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù),達(dá)到分享市場(chǎng)利潤(rùn)的目的。而且股指期貨的期限短，流動(dòng)性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。4，減緩基金套現(xiàn)對(duì)股票市場(chǎng)造成的沖擊。股指期貨為市場(chǎng)提供了新的投資和投機(jī)品種：股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格與其合理定價(jià)偏離很大時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動(dòng)；股指期貨的推出還有助于國(guó)企在股票市場(chǎng)上直接融資，減緩基金套現(xiàn)對(duì)股票市場(chǎng)造成的沖擊。二、西方發(fā)達(dá)國(guó)家股指期貨交易實(shí)踐上世紀(jì)七十年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是1982年2月16日,美國(guó)堪薩斯城市交易所開(kāi)展股指期貨的報(bào)告終于獲準(zhǔn)通過(guò)，隨后其他西方國(guó)家也紛紛批準(zhǔn)股指期貨交易，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購(gòu)買(mǎi)或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會(huì)，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。根據(jù)西方國(guó)家20多年的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨有明顯的金融避險(xiǎn)和杠桿作用，特別是在美國(guó)得到了很好的運(yùn)用。據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，股指期貨交易量從1990的1480萬(wàn)手到1998年增加了三倍至4240萬(wàn)手，同期股票投資量也有大幅度的增加，股票投資風(fēng)險(xiǎn)有所降低，股票市場(chǎng)向良性和理性發(fā)展。三、我國(guó)現(xiàn)階段股票市場(chǎng)狀況現(xiàn)階段我國(guó)股票市場(chǎng)指數(shù)和市贏(yíng)率過(guò)高，股市投資量過(guò)大，人民風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差。截止2007年12月27日，瀘深兩市帳戶(hù)數(shù)突破1.38億戶(hù)，全年新增A股帳戶(hù)超過(guò)3700萬(wàn)戶(hù)。上證綜指也從年出初不到3000點(diǎn)一度攀上6124.04點(diǎn)的高峰，120家上市公司IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）募資高達(dá)4470億元，A股資金總量也突破20萬(wàn)億元大關(guān)。這些數(shù)據(jù)顯示中國(guó)股市的泡沫在膨脹，非理性情緒在增加。如果不加以調(diào)控，可能會(huì)造成災(zāi)難性的后果。四、股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的積極影響有利于分散投資，增加流動(dòng)性，降低量過(guò)大對(duì)價(jià)格沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的推出有利于吸引投資者和資本到股指期貨交易上，流動(dòng)性的增加使資金分散，避免了由于量過(guò)大造成價(jià)格沖擊：從2007年7月以來(lái)，由于A(yíng)股市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)數(shù)持續(xù)增加和資金量過(guò)剩，資金量聚集形成了股票暴漲和暴跌的極端現(xiàn)象，這種現(xiàn)象嚴(yán)重影響了我國(guó)的金融安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。只有增加資金的流動(dòng)性和分散投資才能很好的抑制這種現(xiàn)象，股指期貨的推出無(wú)疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。有利于權(quán)重藍(lán)籌的發(fā)展，增加國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。由于股指期貨交易是基于指數(shù)進(jìn)行交易，機(jī)構(gòu)投資者在選擇股票時(shí)會(huì)考慮到股票在指數(shù)配置上的能力?；久婧?，資金含量大，公司收益高的股票在指數(shù)的配置中占據(jù)明顯的優(yōu)勢(shì)，而具有這些特點(diǎn)的股票大部份都是國(guó)有企業(yè)發(fā)行的股票，如工商銀行，中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通等。股指期貨推出后，這些股票將受到青睞，國(guó)有企業(yè)將更容易的募集到發(fā)展所需的資金，有利于國(guó)家對(duì)金融命脈的控制，更好的掌握經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)。有利于完善股票市場(chǎng)機(jī)制和規(guī)則，促進(jìn)投資者完善投資理念。西方發(fā)達(dá)國(guó)家很早就建立了股票賣(mài)空機(jī)制，這種機(jī)制有利于股票市場(chǎng)的多空平衡。在股指期貨推出后，股票做多的因素增加，多空平衡將向多傾斜。國(guó)家必須建立起股票賣(mài)空機(jī)制以達(dá)到多空平衡，而這種機(jī)制的建立更有利于股票市場(chǎng)的良性發(fā)展。而且通過(guò)西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，從推出股指期貨到股市轉(zhuǎn)向熊市往往需要更多的時(shí)間，根據(jù)西方國(guó)家的數(shù)據(jù)從推出股指期貨以后，牛市持續(xù)時(shí)間都有不同程度的延長(zhǎng)。A股市場(chǎng)投資者的非理性投資理念往往表現(xiàn)在惡抄垃圾股，題材股和一些劣質(zhì)股，這直接導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性市贏(yíng)率過(guò)高和結(jié)構(gòu)性的價(jià)值低估。股指期貨的推出后對(duì)大藍(lán)籌，績(jī)優(yōu)股，權(quán)重股的需求將持續(xù)增加，對(duì)那些高估的投機(jī)股將起抑制的作用。有利于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資和可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)階的機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理主要贏(yíng)利手段是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股票獲取利益，他們的交易準(zhǔn)則不是以上市公司的效益表現(xiàn)為依據(jù)，這樣造成了股票牟利依靠短線(xiàn)投資。在股指期貨推出以后機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理可以通過(guò)股票和股指期貨組合進(jìn)行投資，用這樣的避險(xiǎn)手段可以代替過(guò)去那種以頻繁換股為避險(xiǎn)手段的方式，避免過(guò)度的短線(xiàn)操作給股市帶來(lái)的動(dòng)蕩。根據(jù)美國(guó)的實(shí)例在股指期貨推出以后，長(zhǎng)期投資于目標(biāo)公司的基金數(shù)量明顯的增多。股指期貨與股票組合的投資方式明顯的促進(jìn)了股票市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展