財務(wù)管理財務(wù)報表分析(2)

第3章財務(wù)報表分析,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述第二節(jié)基本財務(wù)比率分析第三節(jié)財務(wù)分析體系,第3章財務(wù)報表分析,財務(wù)報表能夠全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，但是單純從財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面地說明企業(yè)的財務(wù)狀況，特別是不能說明企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞和經(jīng)營成果的高低，只有將企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較才能說明企業(yè)財務(wù)狀況所處的地位，因此要進(jìn)行財務(wù)報表分析。做好財務(wù)報表分析工作，可以正確地評價企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，揭示企業(yè)未來的報酬和風(fēng)險;可以檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為建立健全合理的激勵機(jī)制提供方便。,返回,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,一、財務(wù)報表分析的意義(一)財務(wù)報表分析的含義及其目的財務(wù)報表分析，又稱財務(wù)分析，是通過收集和整理企業(yè)財務(wù)會計報告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補(bǔ)允信息，采用專門方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評價，為財務(wù)會計報告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項管理工作。,下一頁,返回,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,財務(wù)報表分析的目的是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，幫助報表使用人改善決策。最早的財務(wù)報表分析，主要是為銀行服務(wù)的信用分析。由于借貸資本在公司資本中的比重不斷增加，銀行家需要對貸款人進(jìn)行信用調(diào)查和分析。逐步形成償債能力分析等有關(guān)內(nèi)容。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,資本市場出現(xiàn)以后，財務(wù)報表分析由為貸款銀行服務(wù)擴(kuò)展到為各種投資人服務(wù)。社會籌資范圍擴(kuò)大，非銀行債權(quán)人和股權(quán)投資人增加，公眾進(jìn)入資本市場投資人要求的信息更為廣泛，逐步形成盈利能力分析、籌資結(jié)構(gòu)分析和利潤分配分析等新的內(nèi)容，發(fā)展出比較完善的外部分析體系。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,公司組織發(fā)展起來以后，經(jīng)理人員為獲得股東的好評和債權(quán)人的信任，需要改善公司的盈利能力和償債能力，逐步形成內(nèi)部分析的有關(guān)內(nèi)容，并使財務(wù)報表分析由外部分析擴(kuò)大到內(nèi)部分析。內(nèi)部分析不僅可以使用公開報表的數(shù)據(jù)，而且可以利用內(nèi)部的數(shù)據(jù)(預(yù)算、成本數(shù)據(jù)等)。內(nèi)部分析的目的是找出管理行為和報表數(shù)據(jù)的關(guān)系，通過管理來改善未來的財務(wù)報表。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,由于財務(wù)報表使用的概念越來越專業(yè)化，提供的信息越來越多，報表分析的技術(shù)日趨復(fù)雜。許多報表使用人感到從財務(wù)報表中提取有用的信息日益困難，于是開始求助于專業(yè)人士，并促使財務(wù)分析師發(fā)展成為專門職業(yè)。專業(yè)財務(wù)分析師的出現(xiàn)，對于報表分析技術(shù)的發(fā)展具有重要的推動作用。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析逐步擴(kuò)展成為由經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四個部分組成的更完善的體系。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,經(jīng)營戰(zhàn)略分析的目的是確定主要的利潤動因和經(jīng)營風(fēng)險以及定性評估公司的盈利能力，包括行業(yè)分析和公司竟?fàn)帒?zhàn)略分析等內(nèi)容;會計分析的目的是評價公司會計反映基本經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的程度，包括評估公司會計的靈活性和恰當(dāng)性，以及會計數(shù)據(jù)的修正等內(nèi)容;財務(wù)分析的目的是運(yùn)用財務(wù)數(shù)據(jù)評價公司當(dāng)前和過去的業(yè)績并評估其可持續(xù)性，包括比率分析和現(xiàn)金流量分析等內(nèi)容;前景分析的目標(biāo)是側(cè)重于預(yù)測公司的未來，包括財務(wù)報表預(yù)測和公司估價等內(nèi)容。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,本章主要討論財務(wù)分析的有關(guān)內(nèi)容。與其他分析相比，財務(wù)分析更強(qiáng)調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性，并強(qiáng)調(diào)運(yùn)用財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)公司的問題。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(二)財務(wù)報表的使用人對外發(fā)布的財務(wù)報表，是根據(jù)所有使用人的一般要求設(shè)計的，并不適合特定報表使用人的特定目的。報表使用人要從中選擇自己需要的信息，重新組織并研究其相互關(guān)系使之符合特定決策的要求。公司財務(wù)報表的主要使用人有以下幾種。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,股權(quán)投資人:為決定是否投資，需要分析公司的盈利能力;為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價變動和發(fā)展前景;為考察經(jīng)營者業(yè)績，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險和竟?fàn)幠芰?為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。債權(quán)人:為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報酬和風(fēng)險;為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動狀況;為了解債務(wù)人的長期償債能力，需要分析其盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)理人員:為改善財務(wù)決策，需要進(jìn)行內(nèi)容廣泛的財務(wù)分析，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,供應(yīng)商:為決定建立長期合作關(guān)系需要，需要分析公司的長期盈利能力和償債能力;為決定信用政策，需要分析公司的短期償債能力。政府:為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況以及職工的收入和就業(yè)狀況。注冊會計師:為減少審計風(fēng)險需要評估公司的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險;為確定審計的重點(diǎn)，需要分析財務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動。,下一頁,返回,上一頁,思考,1.企業(yè)的（）會對其投資的安全性首先予以關(guān)注。A.所有者B.債權(quán)人C.經(jīng)營者D.政府正確答案：B答案解析：債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，決定了債權(quán)人必須對其投資的安全性首先予以關(guān)注。,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(三)財務(wù)報表分析的意義財務(wù)分析是以價值形式運(yùn)用會計報表及其他核算資料，采用一系列的分析方法，對一定期間的財務(wù)活動的過程和結(jié)果進(jìn)行研究和評價，借以認(rèn)識財務(wù)活動規(guī)律，促進(jìn)企業(yè)提高經(jīng)營效益的財務(wù)管理活動。財務(wù)分析既是已完成財務(wù)活動的總結(jié)，又是財務(wù)預(yù)測的前提，在財務(wù)管理的循環(huán)中起著承上啟下的作用。因此做好財務(wù)分析具有重要的意義。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(1)可以判斷企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力及財務(wù)狀況和財務(wù)實力。通過對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)資料進(jìn)行分析，計算相關(guān)指標(biāo)，可以了解企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平是否合理，從而判斷企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力及獲利能力等財務(wù)實力，還可以分析和檢查企業(yè)計劃完成情況及費(fèi)用的執(zhí)行情況，從而判斷企業(yè)的盈利能力。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(2)可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務(wù)活動存在的問題。企業(yè)理財?shù)母灸康氖桥崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化。因此通過指標(biāo)的計算、分析和比較，能夠評價和考核企業(yè)的盈利能力和資金周轉(zhuǎn)狀況。揭示其經(jīng)營管理的各個方面和各個環(huán)節(jié)問題，找出差距，得出分析結(jié)論,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(3)可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的途徑。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的目的不僅僅是發(fā)現(xiàn)問題，更重要的是分析問題和解決問題。通過財務(wù)分析，應(yīng)保持和進(jìn)一步發(fā)揮生產(chǎn)經(jīng)營管理中成功的經(jīng)驗，對存在的問題應(yīng)提出解決的策略和措施，以達(dá)到揚(yáng)長避短，提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的目的。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(4)可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢經(jīng)營管理者不僅需要掌握企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果，而且需十分關(guān)注企業(yè)的發(fā)展趨勢，因為它直接關(guān)系到投資者和債權(quán)人的利益。通過企業(yè)各種財務(wù)分析，可以判斷出企業(yè)的發(fā)展趨勢，預(yù)測其生產(chǎn)經(jīng)營的前景及償債能力，從而為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營決策、投資者進(jìn)行投資決策和債權(quán)人進(jìn)行融資決策提供重要的依據(jù)，避免因決策錯誤給其帶來重大的損失。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,二、財務(wù)報表分析的步驟和方法(一)財務(wù)報表分析的步驟財務(wù)報表分析的內(nèi)容非常廣泛不同的人，出于不同的目的，使用不同的財務(wù)分析方法。財務(wù)分析不是一種有固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一個研究和探索過程。分析的具體步驟和程序，是根據(jù)分析目的由分析人員個別設(shè)計的。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,財務(wù)報表分析的一般步驟如下。(1)明確分析的目的。(2)收集有關(guān)的信息。(3)根據(jù)分析目的把整體的各個部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合需要。(4)深入研究各部分的特殊本質(zhì)。(5)進(jìn)一步研究各個部分的聯(lián)系。(6)解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(二)財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。1.比較分析法比較是認(rèn)識事物的最基本方法，沒有比較，分析就無法開始。報表分析的比較法，是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示差異和矛盾的一種分析方法。比較分析按比較對象(和誰比)分為以下三方面。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(1)與本公司歷史比，即不同時期(210年)指標(biāo)相比，也稱“趨勢分析”。(2)與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或竟?fàn)帉κ直容^，也稱“橫向比較”。(3)與計劃預(yù)算比，即實際執(zhí)行結(jié)果與計劃指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析”。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,比較分析按比較內(nèi)容(比什么)分為以下三方面。(1)比較會計要素的總量:總量是指報表項目的總金額，例如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等?？偭勘容^主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，看其增長潛力。有時也用于同業(yè)對比，看公司的相對規(guī)模和竟?fàn)幍匚弧?2)比較結(jié)構(gòu)百分比:把損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報表。例如以收入為100%，看損益表各項目的比重。結(jié)構(gòu)百分比報表用于發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項目，揭示進(jìn)一步分析的方向。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(3)比較財務(wù)比率:財務(wù)比率是各會計要素之間的數(shù)量關(guān)系，反映它們的內(nèi)在聯(lián)系。財務(wù)比率是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，具有較好的可比性，是最重要的比較內(nèi)容。財務(wù)比率的計算相對簡單，而對它加以說明和解釋卻相當(dāng)復(fù)雜和困難。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,2.因素分析法因素分析法，是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。公司是一個有機(jī)整體，每個財務(wù)指標(biāo)的高低都受其他因素的驅(qū)動。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，或更有說服力地評價經(jīng)營狀況。財務(wù)報表分析是個研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。財務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。比較分析法的功能主要是“發(fā)現(xiàn)差距”;至于差距形成的原因是什么，則要通過因素分析法來解決。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,因素分析法可分為連環(huán)替代法和差額分析法兩種形式。(1)連環(huán)替代法。設(shè)某一分析指標(biāo)R是由相互聯(lián)系的A,B和C三個因素相乘得到，報告期(實際)指標(biāo)和基期(計劃)指標(biāo)為報告期(實際)指標(biāo)R1=A1xB1xC1;基期(計劃)指標(biāo)R0=A0 xB0 xC0；在測定各因素變動對指標(biāo)R的影響程度時可按順序進(jìn)行。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,基期(計劃)指標(biāo)R0=A0 xB0 xC0;(1)第一次替代A1xB0 xC0;(2)第二次替代A1xB1xC0;(3)第三次替代R1=A1xBlxC1。(4)(2)-(1)，得A變動對R的影響。(3)-(2)，得B變動對R的影響。(4)-(3)，得C變動對R的影響。把各因素變動綜合起來，總影響:R=R1-R0。,下一頁,返回,上一頁,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,(2)差額分析法。用下面公式直接計算各因素變動對R的影響。(A1-A0)xB0 xC0，得A變動對R的影響。A1x(B1-B0)xC0，得B變動對R的影響。A1xBlx(C1-C0)，得C變動對R的影響。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,財務(wù)報表中有大量的數(shù)據(jù)，可以組成許多有意義的財務(wù)比率。這些比率涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面。這些財務(wù)比率大體上可以分為四類:短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率和盈利能力比率。為了便于說明財務(wù)比率的計算和分析方法，本章將使用A股份有限公司(以下簡稱“A公司”)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)作為舉例。該公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如表3-1和表3-2所示。為計算簡便，這些數(shù)據(jù)是假設(shè)的。同時，假設(shè)A公司2006年度的經(jīng)營現(xiàn)金流量為88萬元。,下一頁,返回,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,一、短期償債能力比率由于債務(wù)按到期時間分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，所以償債能力分析也分為短期償債能力和長期償債能力分析兩部分。償債能力的衡量方法有兩種:一種是比較債務(wù)與可供償債資產(chǎn)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng);另一種是比較償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(一)短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較企業(yè)短期債務(wù)的存量，是資產(chǎn)負(fù)債表中列示的各項流動負(fù)債年末余額。流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的存量比較有兩種方法:一種是差額比較，兩者相減的差額為營運(yùn)資本;另一種是比率比較，兩者相除的比率成為短期債務(wù)存量比率。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,1.營運(yùn)資本營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分，其計算公式為營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年營運(yùn)資本=200-90=110(萬元);上年營運(yùn)資本=211-99=112(萬元)。營運(yùn)資本越多，流動負(fù)債的償還越有保障，短期償債能力越強(qiáng)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,營運(yùn)資本之所以能夠成為流動負(fù)債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在一年內(nèi)償還。營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=(總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn))-(總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負(fù)債)=(股東權(quán)益+非流動負(fù)債)-非流動資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)(3-1)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年營運(yùn)資本=(200+225)-315=425-315=110(萬元);上年營運(yùn)資本=(200+132)-220=332-220=112(萬元)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,2.短期債務(wù)的存量比率短期債務(wù)的存量比率包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。(1)流動比率。流動比率是全部流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。其計算公式為流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債(3-2)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年流動比率=20090=2.22;上年流動比率=21199=2.130。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，表明每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。流動比率和營運(yùn)資本配置比率所反映的償債能力是相同的，它們可以互相換算:流動比率=1(1-營運(yùn)資本流動資產(chǎn))流動比率是相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。流動比率的計算簡單，得到廣泛應(yīng)用。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,不存在統(tǒng)一而又標(biāo)準(zhǔn)的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。過去很長時期，人們認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)合理的最低流動比率是2。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(2)速動比率。構(gòu)成流動資產(chǎn)的各個項目的流動性有很大差別。其中的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收及預(yù)付款項等，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，稱之為速動資產(chǎn)。另外的流動資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。,下一頁,返回,上一頁,思考：,在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉（）。A.存貨B.應(yīng)付賬款C.待攤費(fèi)用D.待處理流動資產(chǎn)損失正確答案：ACD答案解析：在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)損失。應(yīng)付賬款是流動負(fù)債，并不需要扣除。,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,非速動資產(chǎn)的變現(xiàn)時間和數(shù)量具有較大的不確定性:存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項要慢得多;部分存貨可能已損失報廢還沒做處理，或者已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債;存貨估價有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相差懸殊。待攤費(fèi)用不能出售變現(xiàn)。一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)的數(shù)額有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。因此，將可償債資產(chǎn)定義為速動資產(chǎn)，計算出來的短期債務(wù)存量比率更令人可信。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，稱為速動比率，其計算公式為速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債(3-4)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年速動比率=(10+5+7+100+10)90=1.47;上年速動比率=(7+9+27+72+0)99=1.16。速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,如同流動比率一樣，不同行業(yè)的速動比率有很大差別。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動比率大大低于1是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準(zhǔn)備要多;季節(jié)性的變化，可能使報表上的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。這些情況，外部分析人不易了解，而內(nèi)部人員卻有可能做出估計。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(3)現(xiàn)金比率。速動資產(chǎn)中，流動性最強(qiáng)且可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。它們與其他速動資產(chǎn)有區(qū)別，其本身就是可以直接償債的資產(chǎn)，而非速動資產(chǎn)需要等待不確定的時間，才能轉(zhuǎn)換為不確定數(shù)額的現(xiàn)金。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率，其計算公式為現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))流動負(fù)債(3-5)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年現(xiàn)金比率=(10+5)90=0.17;上年現(xiàn)金比率=(7+9)99=0.16?，F(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(二)短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較短期債務(wù)的數(shù)額是償債需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以償債的現(xiàn)金流量，兩者相除稱為現(xiàn)金流量比率。其計算公式為現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負(fù)債(3-6)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量比率(平均負(fù)債)=88(90+99)=2=0.93;現(xiàn)金流量比率(期末負(fù)債)=8890=0.98。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。它代表企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量。公式中的“流動負(fù)債”，通常使用資產(chǎn)負(fù)債表中的“流動負(fù)債”的年初與年末的平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)?，F(xiàn)金流量比率表明每1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(三)影響短期償債能力的其他因素上述短期償債能力比率，都是根據(jù)財務(wù)報表中資料計算的。還有一些表外因素也會影響企業(yè)的短期償債能力，甚至影響相當(dāng)大。財務(wù)報表的使用人應(yīng)盡可能了解這方面的信息，有利于作出正確的判斷。1.增強(qiáng)短期償債能力的因素增強(qiáng)短期償債能力的表外因素主要有以下三方面。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(1)可動用的銀行貸款指標(biāo):銀行已同意而企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在財務(wù)報表中，但會在董事會決議中披露。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn):企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以隨時出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”項目中。例如，儲備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(3)償債能力的聲譽(yù):如果企業(yè)的信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,2.降低短期償債能力的因素降低短期償債能力的表外因素有以下三方面。(1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注。(2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)。(3)建造合同和長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,二、長期償債能力比率衡量長期償債能力的財務(wù)比率，也分為存量比率和流量比率兩類。(一)總債務(wù)存量比率從長期來看，所有的債務(wù)都要償還。因此，反映長期償債能力的存量比率是總債務(wù)、總資產(chǎn)和股東權(quán)益之間的比例關(guān)系。常用比率包括:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和長期資本負(fù)債率。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比，其計算公式為資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債資產(chǎn))100%(3-7)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年資產(chǎn)負(fù)債率=(315=515)100%=61.17%;上年資產(chǎn)負(fù)債率=(231=431)100%=53.60%。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。它可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。資產(chǎn)負(fù)債率還代表企業(yè)的舉債能力。一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低，舉債越容易。如果資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，沒有人愿意提供貸款，則表明企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡。通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時的售價不到賬面價值的50%，因此資產(chǎn)負(fù)債率高于50%則債權(quán)人的利益就缺乏保障。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)一樣，其計算公式為產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益(3-8)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=(3-9),下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。它們是兩種常用的財務(wù)杠桿計量，可以反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。財務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)，并且可以表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險，也與盈利能力有關(guān)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,3.長期資本負(fù)債率長期資本負(fù)債率是指非流動負(fù)債占長期資本的百分比，其計算公式為長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債(非流動負(fù)債+股東權(quán)益)x100%(3-10)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年長期資本負(fù)債率=225(225+200)x100%=52.94%;上年長期資本負(fù)債率=132(132+200)x100%=39.76%。長期資本負(fù)債率反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(二)總債務(wù)流量比率1.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤為利息費(fèi)用的倍數(shù)。其計算公式為利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費(fèi)用=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)利息費(fèi)用(3-11)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù):本年利息保障倍數(shù)=(40+22.86+17.14)22.86=3.50;上年利息保障倍數(shù)=(42+12.86+18)12.86=5.67。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,通常，可以用財務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用，也可以根據(jù)報表附注資料確定更準(zhǔn)確的利息費(fèi)用數(shù)額。長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息。利息保障倍數(shù)表明1元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險大小,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,2.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營現(xiàn)金流量為利息費(fèi)用的倍數(shù)。其計算公式為現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費(fèi)用(3-12)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=8822.86=3.85。現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,3.現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量與債務(wù)比，是指經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率。其計算公式為經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=(經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)總)x100%(3-13)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年經(jīng)營現(xiàn)金流量與期末債務(wù)比=(88315)x100%27.94%。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(二)影響長期償債能力的其他因素上述衡量長期償債能力的財務(wù)比率是根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算的，還有一些表外因素影響企業(yè)的長期償債能力，必須引起足夠的重視。1.長期租賃2.債務(wù)擔(dān)保3.未決訴訟,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,三、資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率。常用的有:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率等。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是應(yīng)收賬款與銷售收入的比率。它有三種表示形式:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款與收入比。其計算公式為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入應(yīng)收賬款(3-14)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期）=365銷售收入應(yīng)收賬款)(3-15)應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款銷售收入(3-16),下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù):本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(750100)=48.67(天);上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(70072)=37.54(天)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(二)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是銷售收入與存貨的比值。也有三種計量方式，其計算公式為存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入存貨(3-17)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(銷售收入存貨)(3-18)存貨與收入比=存貨銷售收入(3-19),下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(75040)=19.47(天);上年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(70085)=44.32(天)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(三)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)的比值，也有三種計量方式，其計算公式為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入流動資產(chǎn)(3-20)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(銷售收入流動資產(chǎn))(3-21)=365流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)銷售收入(3-22),下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(750200)=97.33(天);上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(700211)=110.02(天)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(四)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與非流動資產(chǎn)的比值，也有三種計量方式，其計算公式為非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入非流動資產(chǎn)(3-23)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(銷售收入非流動資產(chǎn))=365非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(3-24)非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)銷售收入,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(750315)=153.3(天);上年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(700220)=114.71(天)。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(五)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)之間的比率。它有三種表示方式:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、總資產(chǎn)與收入比。1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及其計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示總資產(chǎn)在一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入總資產(chǎn)(3-25)例如:A公司本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=750515=1.46(次),下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,以時間長度表示的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，稱為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(銷售收入總資產(chǎn))=365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(3-26)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。時間越短，總資產(chǎn)的使用效率越高，盈利性越好。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)，稱為“總資產(chǎn)與收入比”。計算公式為總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(3-27)總資產(chǎn)與收入比表示1元收入需要的總資產(chǎn)投資。收入相同時，需要的投資越少，說明總資產(chǎn)的盈利性越好或者說總資產(chǎn)的使用效率越高。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,四、盈利能力比率(一)銷售利潤率銷售利潤率是指凈利潤與銷售收入的比率，通常用百分?jǐn)?shù)表示，其計算公式為銷售利潤率=(凈利潤銷售收入)x100%(3-28)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年銷售利潤率=(40750)x100%=5.33%;上年銷售利潤率=(42700)x100%=6.00%;變動=5.33%-6.00%=-0.67%。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(二)資產(chǎn)利潤率1.資產(chǎn)利潤率及其計算資產(chǎn)利潤率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它反映公司從1元受托資產(chǎn)(不管資金來源)中得到的凈利潤。其計算公式為資產(chǎn)利潤率=(凈利潤總資產(chǎn))x100%(3-29)根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為本年資產(chǎn)利潤率=(40515)x100%=7.77%;上年資產(chǎn)利潤率=(42431)x100%=9.74%;變動=7.77%-9.74%=-1.97%。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是資產(chǎn)利潤率。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,2.資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素影響資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。計算公式為(3-30)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是1元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤率是1元銷售收入創(chuàng)造的利潤，兩者共同決定了資產(chǎn)利潤率即1元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤。,下一頁,返回,上一頁,第二節(jié)基本財務(wù)比率分析,(三)權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映1元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。計算公式為權(quán)益凈利率=(凈利潤股東權(quán)益)x100%(3-31)根據(jù)A公司財務(wù)報表的數(shù)據(jù)為本年權(quán)益凈利率=(40200)x100%=20%;上年權(quán)益凈利率=(42200)x100%=21%。,下一頁,返回,上一頁,第三節(jié)財務(wù)分析體系,一、傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系，由美國杜邦公司在20世紀(jì)20年代首創(chuàng)，經(jīng)過多次改進(jìn)，逐漸把各種財務(wù)比率結(jié)合成一個體系。,下一頁,返回,第三節(jié)財務(wù)分析體系,(一)傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的核心比率權(quán)益凈利率是分析體系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企業(yè)之間的比較。如果一個企業(yè)的權(quán)益凈利率經(jīng)常高于其他企業(yè)，就會引來競爭者，迫使該企業(yè)的權(quán)益凈利率回到平均水平。如果一個企業(yè)的權(quán)益凈利率經(jīng)常低于其他企業(yè)，就得不到資金，會被市場驅(qū)逐，使得幸存企業(yè)的股東權(quán)益凈利率提升到平均水平。,下一頁,返回,上一頁,第三節(jié)財務(wù)分析體系,權(quán)益凈利率不僅有很好的可比性，而且有很強(qiáng)的綜合性。為了提高股東權(quán)益凈利率，管理者有三個可以使用的杠桿。計算公式為(3-32),下一頁,返回,上一頁,思考：,不影響權(quán)益凈利率的指標(biāo)包括（）。A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.銷售凈利率C.資產(chǎn)負(fù)債率D.流動比率正確答案：D答案解析：權(quán)益凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)1/（1資產(chǎn)負(fù)債率），所以ABC均是影響權(quán)益凈利率的指標(biāo)。,第三節(jié)財務(wù)分析體系,無論提高其中的哪一個比率，權(quán)益凈利率都會提升。“銷售凈利率”是利潤表的概括，“銷售收入”在利潤表的第一行，“凈利潤”在利潤表的最后一行，兩者相除可以概括全部經(jīng)營成果;“權(quán)益乘數(shù)”是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，表明資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映最基本的財務(wù)狀況;“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”把利潤表的和資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合整個企業(yè)的經(jīng)營活動和財務(wù)活動的業(yè)績。,下一頁,返回,上一頁,第三節(jié)財務(wù)分析體系,(二)傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架該體系是一個多層次的財務(wù)比率分解體系。各項財務(wù)比率，在每個層次上與本企業(yè)歷史或同業(yè)的財務(wù)比率比較，比較之后向下一級分解。逐級向下分解，逐步覆蓋企業(yè)經(jīng)營活動的每一個環(huán)節(jié)，可以實現(xiàn)系統(tǒng)而又全面地評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的目的。其基本框架如圖3-1所示。第一層次的分解，是把權(quán)益凈利率分解為銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這三個比率在各企業(yè)之間可能存在顯著差異。通過對差異的比較，可以觀察本企業(yè)與其他企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策有什么不同。,下一頁,返回,上一頁,第三節(jié)財務(wù)分析體系,分解出來的銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。一些企業(yè)銷售凈利率較高，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低;另一些企業(yè)與之相反，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較