公司戰(zhàn)略與風險管理·課后作業(yè)·第十一章.doc

第十一章 企業(yè)倒閉風險一、單選題1.A公司過分依賴銀行短期借貸來運營，2009年其未能為銷售及其他收入的現(xiàn)金流作出合理、切實的估計，導致該公司不能如期歸還貸款，從而為其帶來財務危機，增加其倒閉風險。這里增加其倒閉風險的原因主要是（ ）。A.總體環(huán)境不利B.沒有及時采取措施吸引和保留客戶C.財務專業(yè)知識缺乏D.管理人員經營疏忽2.下列各項中，屬于業(yè)務重組的方式是( )。A.債務轉股份B.股份轉債務C.一種股份轉為另一種股份D.分拆3.韓國大宇汽車是60年代在政府的扶植下發(fā)展起來的，管理者信奉“企業(yè)產生規(guī)模越大，就越能立于不敗之地”的思想，并且無限制地、盲目地進行“章魚足式”的擴張成了其推祟的一種發(fā)展模式。其符合哪種公司倒閉類型( )。A.不成功的創(chuàng)業(yè)公司B.增長雄心過大的公司C.極端迅速擴張的公司D.成熟的、沒有迅速成長的公司4.1968年哥倫比亞大學教授愛德華奧特曼提出了著名的Z分模型，這個模型可用來分析企業(yè)的( )。A.產品競爭優(yōu)勢B.破產的可能性C.行業(yè)競爭程度D.宏觀經濟風險5.甲公司為一家手機及家電生產企業(yè)，自股票發(fā)行上市以來，由于手機市場競爭激烈，連年發(fā)生重大經營性虧損，公眾形象盡失。甲公司管理層預計，2009年甲公司的營運現(xiàn)金流將可能枯竭，另有相當于公司總資產70%的3億元人民幣的債務到期，因此急需進行重組。下列關于甲公司重組的方式中，最恰當?shù)氖牵?）。A.債務轉換為股份以降低債務比例B.將到期債務轉換為長期貸款C.進行企業(yè)分拆D.整理資產負債表，進行私有化6.整個公司被關閉后出售資產，向股東派發(fā)收益，是指（ ）。A.分拆 B.清算C.廉價出售 D.分類計價7.下列關于CVA，說法錯誤的是（ ）。A.公司自愿償債安排（CVA）是公司與債權人之間達成的具有法律約束力的協(xié)議B.可能包括用損益賬戶上的借方余額沖銷股東資本及債權人資本，從而影響債權人的權利C.這種安排的目的是確保債權人的回報最大化D.這種安排對于因現(xiàn)金流問題面臨壓力的公司是有害的8.企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務售出，降低資產負債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務上的程序，是指（ ）。A.分拆 B.清算C.廉價出售 D.分類計價9.將初始公司的一部分出售給第三方，通常是為了取得現(xiàn)金，是指（ ）。A.分拆 B.清算C.廉價出售 D.分類計價10.管理層購出是指（ ）。A.指購買價超出管理者的資金來源，而且此次收購的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的B.所有的雇員將取得新公司的股份C.公司的行政管理層購買現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務D.公司外部的一組管理者收購業(yè)務11.下列指標不能用于評估投資一家公司普通股的價值和質量的是( )。A.資本杠桿 B.市盈率 C.股利保障倍數(shù) D.每股盈余12.下列說法正確的是( )。A.通?？梢园l(fā)現(xiàn)，上市公司股利收益率高于債券利息收益率B.股票的回報是股息與資本收益之和C.股東希望股票回報超過固定利率債券所獲得的回報D.市盈率隨著時間推移會產生較大波動二、多選題1.債務比率分析過程中，正確的觀點有( )。A.債務比率計算需要扣除遞延所得稅負債B.沒有所謂的最大安全債務比率的絕對原則C.利息覆蓋比率可以顯示公司是否賺取了足夠的息稅前利潤以輕松地支付利息成本D.優(yōu)先股股利不應該被排除在利息支付之外2.比較從比率分析中可以獲得有用的信息，其中可以通過下列哪種方式進行( )。A.公司在最近一年的會計數(shù)字與公司過去年度的會計數(shù)字進行比較B.公司的會計數(shù)字與同行業(yè)中的其他公司的會計數(shù)字進行比較C.公司的會計數(shù)字與不同行業(yè)中的其他公司的會計數(shù)字進行比較D.公司的會計數(shù)字與未來的預期進行比較3.企業(yè)倒閉的主要原因有( )。A.管理人員的態(tài)度和疏忽B.管理者的管理技能不夠、管理方式不合適C.企業(yè)政策D.企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)本身的歷史與規(guī)模4.下列說法正確的有( )。A.債務違約及財務困境對公司而言也能夠創(chuàng)造價值B.企業(yè)破產風險會使得銀行系統(tǒng)資本受蝕，容易引起金融危機C.老公司的破產通常是管理經驗不足D.財務困境反映企業(yè)經濟面臨困境5.為管理層收購提供資金的機構有（ ）。A.清算銀行 B.保險公司C.商業(yè)銀行 D.政府機構6.常見的倒閉程序類型包括（ ）。A.創(chuàng)業(yè)公司B.成長公司C.盲目增長型企業(yè)D.對環(huán)境變化漠不關心的企業(yè)7.以下說法影響管理人員選擇和吸收關于中短期內預期營業(yè)額和投資計劃的信息特征的有（ ）。A.管理技能B.戰(zhàn)略計劃C.盲目樂觀的個性特征D.戰(zhàn)略實施結果8.在分析數(shù)據(jù)的應用中，可以運用的方法有（ ）。A.盈利能力和回報B.債務比率C.流動性比率D.股票市場比率9.下列屬于對公司產生不利影響的外部事項的有（ ）。A.管理層的態(tài)度 B.新的立法C.國際事件 D.利率的大幅度上升10.利益相關者對公司倒閉的影響體現(xiàn)在( )。A.競爭對手改變戰(zhàn)略 B.客戶流失C.銀行拒絕貸款 D.供應商不再合作11.高杠桿運作的企業(yè)模式更符合以下哪種倒閉模式( )。A.創(chuàng)業(yè)公司 B.對環(huán)境變化漠不關心C.極端迅速擴張 D.增長雄心過大三、簡答題1.試述公司倒閉的類型及其原因。2.簡述公司債務重組的主要方式。3.試闡述管理層收購的定義及各種方式。4.簡述Z分模型。參考答案：一、單選題1.【答案】C【解析】某些企業(yè)因為過高地估計營業(yè)額而倒閉。財務專業(yè)知識的缺乏是一個普遍的現(xiàn)象。2.【答案】D【解析】選項A、B、C屬于債務重組，有償債能力的公司可采用多種重組方式，包括債務轉股份、股份轉債務、一種股份轉為另一種股份，以及一項債務轉成另一項債務等。3.【答案】B【解析】增長雄心過大的公司倒閉的最初缺陷是管理者對公司產品的需求過度高估，盡管這些管理者不但經驗豐富，而且能力也很強。過度高估是這種類型的倒閉的特征。4.【答案】B【解析】Z分模型的原理是通過檢查公司的財務報表來預測策略及財務失敗。5.【答案】B【解析】Z分模型的原理是通過檢查公司的財務報表來預測策略及財務失敗。6.【答案】B【解析】清算是指整個公司被關閉后出售資產，向股東派發(fā)收益。7.【答案】D【解析】這種安排對于因現(xiàn)金流問題面臨壓力的公司是有幫助的。8.【答案】D【解析】分類計價是指企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務售出，降低資產負債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務上的程序。9.【答案】C【解析】廉價出售是指將初始公司的一部分出售給第三方，通常是為了取得現(xiàn)金。10.【答案】C【解析】管理層購出是指公司的行政管理層購買現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務。管理者可能為此項購買活動提供大多數(shù)資金。杠桿收購是指購買價超出管理者的資金來源，而且此次收購的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的。雇員收購與管理層購出及杠桿收購相類似，不同之處在于所有的雇員將取得新公司的股份。管理層購入是指公司外部的一組管理者收購業(yè)務。分拆與管理層收購相類似，不同之處是母公司繼續(xù)享有被分拆業(yè)務的股份。11.【答案】A【解析】資本杠桿反映企業(yè)的負債情況，并不能反映普通股的情況。12.【答案】B【解析】選項A，股利收益率低于債券利息收益率，股東若加上資本收益則會高出債券利息收益率；選項C，從長期看，股東希望他們所持有的股票超過投資者從定息證券中所獲得的回報；選項D，市盈率在正常情況下一般不會隨著時間推移而產生太大波動。二、多選題1.【答案】ABC【解析】選項D優(yōu)先股股利應該被排除在利息支付之外。2.【答案】ABC【解析】選項A、B、C均符合題意。3.【答案】ABCD【解析】企業(yè)倒閉的主要原因有：企業(yè)總體環(huán)境；企業(yè)政策；企業(yè)和企業(yè)利益相關者之間的互動；管理人員的態(tài)度和疏忽；管理者及其管理風格的影響；企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)本身的歷史與規(guī)模。4.【答案】AB【解析】債務違約或財務困境會逼迫公司改變戰(zhàn)略，實施重組，降低代理成本；老公司的破產通常是無法適應環(huán)境的變化；財務困境不能反映經濟困境，有時有競爭力的企業(yè)由于資金鏈斷裂也有破產的風險。5.【答案】ABCD【解析】若干機構專門為管理層收購提供資金，包括清算銀行、養(yǎng)老基金和保險公司、商業(yè)銀行、專門機構，以及政府機構和當?shù)夭块T。6.【答案】ACD【解析】常見的倒閉程序類型包括：創(chuàng)業(yè)公司，盲目增長型企業(yè)（增長雄心過大或極端迅速擴張）和對環(huán)境變化漠不關心的企業(yè)等。7.【答案】AC【解析】管理人員的管理技能和盲目樂觀的個性特征影響管理人員選擇和吸收關于中短期內預期營業(yè)額和投資計劃的信息。管理人員還具有一些特定的個性特征，如專業(yè)知識、說服能力以及風險尋求行為，這些個性特征也對擴張決策有影響。8.【答案】ABCD【解析】在分析數(shù)據(jù)的應用中，可以運用的方法有：盈利能力和回報、債務比率、流動性比率、股票市場比率。9.【答案】BCD【解析】總體環(huán)境聚集了一些企業(yè)倒閉的外部原因，這些外部原因包括經濟因素、技術因素、政治和社會因素以及與外國相關的因素。選項A屬于內部事項。10.【答案】ABCD【解析】利益相關者雖然不是引起公司倒閉的直接因素，但一旦公司出現(xiàn)問題利益相關者會讓公司雪上加霜，加速倒閉。11.【答案】CD【解析】增長速度過快以及過度樂觀的企業(yè)傾向于增加借款融資來用于擴大生產規(guī)模，從而放大財務杠桿。三、簡答題1.【答案】類型特征不成功的創(chuàng)業(yè)公司：(1)這種類型的公司管理者缺乏管理經驗和行業(yè)經驗，這是一個典型的初始缺陷；(2)公司政策的錯誤是管理者錯誤的明顯結果；(3)缺乏利益相關者的支持。增長雄心過大公司(1)這種類型的倒閉的最初缺陷是管理者對公司產品的需求過度高估，過度高估是這種類型的倒閉的特征；(2)公司的流動性和償付能力非常薄弱。極端迅速擴張公司(1)公司初始比較成功；(2)管理人員被勝利沖昏了頭腦，資本支出和財務杠桿同步上升；(3)管理層控制力的減弱，最后的結果是公司的盈利能力遠遠低于預期，公司迅速地喪失自己的財務實力。成熟的、沒有迅速增長的公司(1)這些公司的領導人缺乏積極性、決心和靈活性；(2)對變化的漠不關心，他們沒有意識到環(huán)境的逐漸改變；(3)最終，公司的客戶轉向競爭對手，營業(yè)額明顯地下降。2.【答案】有償債能力的公司債務重組的主要方式有：（1）債務轉股份：要將債務轉成股份，最可能的原因包括，可轉換債券的持有人自動行使權利。另一個原因是公司無法償還一般的債務而要求債權人將債轉股；（2）股份轉債務：公司亦可把股份轉成債務，這通常是指優(yōu)先股轉成某種形式的債權；（3）從一種股份轉成另一種股份：這樣的方式，最常見的是將優(yōu)先股轉為普通股。使股本種類多樣化以吸引各類投資人，這在過去是一種常見的做法。但是現(xiàn)在這種方法不再那么受歡迎了，當前的趨勢是僅包含一類或最多兩類股本；（4）從一種債務轉成另一種債務：這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務轉成長期貸款，能保障資金來源的安全。3.【答案】管理層收購是一組管理者收購了受其管理的公司的實際控制權和實質的所有權，并設立獨立的公司。管理層收購可分為管理層購出、杠桿收購、雇員收購、管理層購入和分拆。管理層購出是指公司的行政管理層購買現(xiàn)在由公司持有的業(yè)務，管理者可能為此項購買活動提供大多數(shù)資金；杠桿收購是指購買價超出管理者的資金來源，而且此次收購的大多數(shù)資金是由其他投資人提供的；雇員收購與管理層購出及杠桿收購相類似，不同之處在于所有的雇員將取得新公司的股份；管理層購入是指公司外部的一組管理者收購業(yè)務；分拆與管理層收購相類似，不同之處是母公司繼續(xù)享有被分拆業(yè)務的股份。4.【答案】Z分模型也是被用來預測策略及財務失敗的財務技術，Z分模型的原理是通過檢查公司的財務報表來預測策略及財務失敗。先計算出五個比率，然后乘以預先確定的權重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結果。這五個比率結合起來后，被認為能夠對策略及