中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場LP年度研究報告.doc

清科數(shù)據(jù)：2012年LP增至7511家 本土LP“機構化”初顯細節(jié)期限限制，LPA 2013-1-10 清科研究中心 張國興大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權研究機構清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，受整體經(jīng)濟環(huán)境疲弱的影響，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場LP數(shù)量以及可投資金額繼續(xù)保持著低速增長；在可投資本量方面，外資LP依然占據(jù)市場主流，然而隨著針對VC/PE市場人民幣LP的入場政策不斷放寬，保險公司、券商等機構投資者相繼進入私募股權市場，未來人民幣LP結構有望得到進一步優(yōu)化。個人投資者占據(jù)市場主流 本土LP結構仍需優(yōu)化從LP數(shù)量上分析，截至2012年底，清科研究中心共收錄的LP共7,511家，在所有收錄的LP中，披露可投資本量的機構共6,134家。在清科研究中心觀測的19類LP中，富有家族及個人、企業(yè)以及VC/PE機構位列前三名，分別有3,773家、1,289家以及475家，分別占LP總數(shù)的50.2%、17.2%以及6.3%，這三類LP的占比總和超過了中國創(chuàng)投暨私募股權市場投資人總量的七成。從LP可投資本量來看，截至2012年底，全體LP共披露可投資本量為8,073.36億美元，其中上市公司、公共養(yǎng)老基金以及主權財富基金所披露的可投資本量均超過了1,500.00億美元，分別為2,123.76億美元、1,667.64億美元以及1,543.07億美元，各占可投資本總量的26.3%、20.7%以及19.1%。此外，作為活躍的機構投資人，F(xiàn)OFs可投資本量共515.16億美元，占LP可投資本總量的6.4%。清科研究中心觀測到，進入2012年以來富有家族及個人LP投資趨于活躍。數(shù)據(jù)顯示，在2011年底時，富有家族及個人投資者從數(shù)量上看僅占LP總數(shù)的46.1%，而截至2012年底，這一比例攀升到50.2%。可見，由于投資渠道狹窄，在股票二級市場處于尋底，房地產(chǎn)調控政策較為嚴厲的情況下，可供富有家族及個人LP選擇的投資種類并不多，而VC/PE投資因其高收益性也就成為家族及個人LP的重要選擇。另外在政策上，政府也開始試點引導民間資本進入VC/PE領域，使之更好地為實體經(jīng)濟服務。如根據(jù)今年3月28日國務院常務會議批準實施的浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案，浙江省政府對應制訂了“省12條”具體實施方案。方案中非常重要的一條就是鼓勵個人投資者進行海外直接投資，引導民間資本投向實體經(jīng)濟，為優(yōu)化我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構增添新的動力。然而作為個人投資者，其資金的特性有著先天不足，比如在投資期限相對較短，投資標的篩選能力相對較差，因此在具體的投資中，富有家族及個人LP還是應該選擇有著良好的投資業(yè)績支撐的GP，規(guī)避管理人的風險。機構投資者擴容 投資經(jīng)驗尚待成熟截至2012年底，清科研究中心所收錄的LP從類型方面來看，本土LP共6,323家，外資LP共1,134家，合資LP共有54家，占比分別是84.2%、15.1%以及0.7%。整體LP市場“二八分化”現(xiàn)象嚴重，其主要是由于本土LP中包含有大量富有家族及個人投資者，從而導致本土LP的數(shù)量較高。然而在可投資本量方面分析，外資LP可投資量為6,379.21億美元、本土LP可投資本量為1,653.71億美元。占總體LP15.1%的外資LP卻持有了市場上79.0%的可投資本量。其中大部分外資LP均為機構投資者，包括上市公司、公共養(yǎng)老金以及主權財富基金等，可見運作歷史悠久，并具備一定規(guī)模的外資LP依然占據(jù)著市場主導。清科研究中心觀測到，隨著保監(jiān)會公布的關于保險資金投資股權和不動產(chǎn)有關問題的通知以及證監(jiān)會發(fā)布的基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法的出臺，本土LP迎來了兩類重量級的機構投資者保險公司及基金公司。這使我國本土LP市場長期以來“散戶獨大”的局面得到一定的改變。與此同時，2012年本土LP可投資本量上升速度有所加快，截至2012年底，本土LP可投資本量占總體可投資本量的20.5%，而在2011年底，這一數(shù)據(jù)則是18.7%，實現(xiàn)了小幅上漲。作為新進入VC/PE領域的機構投資者來說，在缺乏投資經(jīng)驗的情況下，外資機構LP的投資理念和策略值得借鑒。清科研究中心調研顯示，外資LP在選擇GP的過程中，大部分都傾向于選擇團隊成員投資經(jīng)驗豐富的成長型基金，同時還對關鍵人條款做出明確規(guī)定，這表明外資LP在進行投資時，團隊能力的選擇成為了外資LP進行投資決策的重要依據(jù)。因此，在具體的投資決策中，GP團隊的背景和管理能力需著重考慮。此外，隨著國內VC/PE市場持續(xù)低迷，本土機構LP擴容將會給募資市場帶來一定的影響。一方面，部分基金將更專注于通過機構LP進行募資；而另一方面，也有一些基金開始大力發(fā)掘富有家族及個人LP領域的資金潛力，如九鼎便于今年成立了第三方財富機構，重點關注散戶投資者。募資重點的分化勢必將導致基金投資側重點發(fā)生變化，由機構LP為主的基金將會更多地投資于期限較長，成長型良好的項目，而由于散戶LP資金期限較短，以這部分資金為主的基金預計更偏重于相對短期的項目。關于清科研究中心 清科研究中心于2001年創(chuàng)立，是目前中國私募股權投資領域最專業(yè)權威的研究機構之一。研究范圍涉及創(chuàng)業(yè)投資、私募股權、新股上市、兼并收購以及TMT、傳統(tǒng)行業(yè)、清潔技術、生技健康等行業(yè)市場研究。清科研究中心旗下產(chǎn)品品牌包括：研究報告、數(shù)據(jù)庫、私募通、排名榜單，并為客戶提供定制咨詢服務。 關于清科集團清科集團成立于1999年，是中國領先的創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資領域綜合服務及投資機構，主要業(yè)務涉及：領域內的信息資訊、研究咨詢、會議論壇、投資銀行服務、直接投資及母基金管理。欲了解更多內容請訪問/。 引用說明本文由清科集團公開對媒體發(fā)布，如蒙引用，請注明來源：清科研究