第3章 《債券價(jià)值評(píng)估》練習(xí)題.doc

第三章 債券價(jià)值評(píng)估練習(xí)題一、名詞解釋貼現(xiàn)模型利率期限結(jié)構(gòu)凸度久期可轉(zhuǎn)換債券自由邊界 內(nèi)部收益率 二、簡(jiǎn)答題1 如何分析公司債券的還本付息能力？2 影響債券價(jià)格的主要因素有哪些？3 債券信用評(píng)級(jí)的意義是什么?可將債券分為哪些等級(jí)？4 債券收益率曲線的類型有哪幾種？5 論述利率的期限結(jié)構(gòu)的三個(gè)理論。在論述中要包括這三個(gè)理論之間的差異，以及各自的優(yōu)缺點(diǎn)。6 利率期限結(jié)構(gòu)講述的是哪兩個(gè)變量之間的關(guān)系?其他的變量被認(rèn)為是怎樣的?并用圖來(lái)描述利率的期限結(jié)構(gòu)？7 雖然對(duì)未來(lái)利率上升的預(yù)測(cè)能夠?qū)е乱粭l斜率向上的收益率曲線；一條向上傾斜的曲線本身卻并不暗示對(duì)更高利率的預(yù)期。請(qǐng)解釋。三、單項(xiàng)選擇題1 以下各種債券中，通常可以認(rèn)為沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)的是_。 A中央政府債券 B公司債券 C金融債券 D垃圾債券2 投資于政府債券要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)是_。 A信用風(fēng)險(xiǎn) B經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) C利率風(fēng)險(xiǎn) D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3 以下不屬于決定債券價(jià)格的因素是_。 A預(yù)期的現(xiàn)金流量 B必要的到期收益率 C債券的發(fā)行量 D債券的期限4 關(guān)于債券票面利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系對(duì)債券發(fā)行價(jià)格的影響，說(shuō)法不正確的是 。 A債券票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，債券采取平價(jià)發(fā)行的方式發(fā)行 B債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，債券采取折價(jià)發(fā)行的方式發(fā)行 C債券票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，債券采取折價(jià)發(fā)行的方式發(fā)行 D債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，債券采取溢價(jià)發(fā)行的方式發(fā)行5 債券價(jià)值評(píng)估中所使用的折現(xiàn)率指的是：A債券的息票利率B經(jīng)過(guò)通貨膨脹預(yù)期調(diào)整的債券息票利率.C經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（如果有的話）調(diào)整的國(guó)債收益率D具有類似風(fēng)險(xiǎn)與期限的投資所能賺取的收益率6 債券的當(dāng)前收益率應(yīng)等于 。 A內(nèi)部收益率 B到期收益率 C年利除以票面價(jià)值 D年利除以市場(chǎng)價(jià)格E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確7 下面五種投資中，最安全的是 。 A商業(yè)票據(jù) B公司債券 C短期國(guó)庫(kù)券 D長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券E美國(guó)政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券8 某公司的債券被穆迪公司評(píng)為“D”級(jí)，則它屬于哪一債券級(jí)別 。 A債券是被擔(dān)保的 B債券是垃圾債券 C債券被認(rèn)為是高收益?zhèn)?DA和BEB和C9 為了從債券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲得高信譽(yù)等級(jí)，企業(yè)應(yīng)具有 。 A較低倍數(shù)的獲利額對(duì)利息比 B低債務(wù)產(chǎn)權(quán)比 C高速動(dòng)比率 DA和CEB和C10 息票債券的發(fā)行通常都 。 A高于票面價(jià)值 B接近或等于票面價(jià)值 C低于票面價(jià)值 D與票面價(jià)值無(wú)關(guān)E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確11 債券市場(chǎng) 。 A可以非常“清淡”的 B主要由一個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)的債券交易商網(wǎng)絡(luò)所構(gòu)成 C在任何時(shí)間都包括許多投資者 DA和BEB和C12 其他條件不變，債券的價(jià)格與收益率 。 A正相關(guān) B反相關(guān) C有時(shí)正相關(guān)，有時(shí)反相關(guān) D無(wú)關(guān)E隨機(jī)變化13 如果投資者現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)債券并持至到期日，衡量他平均收益率的指標(biāo)是 。 A當(dāng)前收益率 B紅利 C價(jià)格收益比 D到期收益率E貼現(xiàn)收益率14 下述哪項(xiàng)為可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票的股數(shù)? A轉(zhuǎn)換比率 B流動(dòng)利率C價(jià)格收益比 D轉(zhuǎn)換溢價(jià)E可轉(zhuǎn)換底價(jià)15 息票債券是 。A定期付息的（一般是6個(gè)月）B到期后一并付息C總是可以轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量該債券發(fā)行公司的普通股D總是以面值出售E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確16 下列哪種債券是一種持有人有權(quán)在指定日期后及債券到期前以一定價(jià)格兌現(xiàn)的債券? A可贖回債券 B息票債券 C債券期權(quán) D國(guó)庫(kù)券E零息票債券17 可贖回債券是 。 A在利率預(yù)計(jì)會(huì)降低時(shí)被贖回 B具有隨時(shí)間推移而逐漸降低的贖回價(jià)格 C在利率預(yù)計(jì)會(huì)升高時(shí)被贖回 DA和BEB和C18 一種一年期國(guó)庫(kù)券收益率為6.2%；一種五年期國(guó)庫(kù)券收益率為6.7%；通用汽車(chē)公司發(fā)行的五年期債券收益率為7.9%；埃克森公司發(fā)行的一年期債券收益率為7.2%。通用汽車(chē)公司和?？松景l(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別是 。 A1.0%和1.2% B0.5%和0.7% C1.2%和1.0% D0.7%和0.5%E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確19 浮動(dòng)利率債券是為了 ；可轉(zhuǎn)換債券是為了 。 A將持有者的收益風(fēng)險(xiǎn)降至最低；當(dāng)公司股價(jià)上揚(yáng)時(shí)給投資者分成的機(jī)會(huì) B將持有者的收益風(fēng)險(xiǎn)升至最高；當(dāng)公司股價(jià)上揚(yáng)時(shí)給投資者分成的機(jī)會(huì) C將持有者的收益風(fēng)險(xiǎn)降至最低；當(dāng)收益率改變時(shí)使投資者受益 D將持有者的收益風(fēng)險(xiǎn)升至最高；使投資者能夠享受發(fā)行公司的贏利E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確20 以下關(guān)于NPV的描述，正確的有（ ）。A 等于股票面值減去成本 B NPV大于0時(shí)有投資價(jià)值C NPV小于0時(shí)有投資價(jià)值 D NPV取0時(shí)沒(méi)有意義21 一種每年付息的息票債券以1 000元面值出售，五年到期，息票利率為9%。這一債券的到期收益率為是 。A600% B833%C9000% D4500%E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確22 一種面值為1 000元的每年附息票債券，五年到期，到期收益率為10%。如果息票利率為7%，這一債券今天的價(jià)值為 。A712.99元 B620.92元 C1123.01元D886.27元E1000.00元23 一種面值為1 000元的每年附息票債券，四年到期，到期收益率為12%，息票利率為10%，這一債券的當(dāng)前收益率為 。 A9.39%B10.00%C10.65%D12.00%E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確24 一可轉(zhuǎn)換債券面值為l 000元，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為850元。當(dāng)前該債券發(fā)行公司的股價(jià)為29元，轉(zhuǎn)換比率為30股。則此債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)換價(jià)為 。 A729元B810元 C870元D1000元E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確25 一可轉(zhuǎn)換債券面值為1 000元，市值850元。當(dāng)前該債券發(fā)行公司的股價(jià)為27元，轉(zhuǎn)換比率為30股。則此債券轉(zhuǎn)換溢價(jià)為 。 A40元B150元 C190元D200元E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確26 收益率下降1%，將對(duì)下列哪種債券的價(jià)格帶來(lái)最大的影響? A10年到期，售價(jià)80元 B10年到期，售價(jià)100元 C20年到期，售價(jià)80元 D20年到期，售價(jià)100元E所有債券的影響都相同27 利率的期限結(jié)構(gòu)描述的是 。A所有證券的利率之間的相互關(guān)系 B種證券的利率和它的到期日之間的關(guān)系 C一種債券的收益率和違約率之間的關(guān)系D上述各項(xiàng)均正確E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確28 反向的收益率曲線意味著 。A長(zhǎng)期利率低于短期利率 B長(zhǎng)期利率高于短期利率 C長(zhǎng)期利率和短期利率相同 D中期利率要比長(zhǎng)期利率和短期利率都高E以上選項(xiàng)都不對(duì)29 向上的收益率曲線是一種 收益率曲線。 A正常的B隆起的 C反向的D平坦的E以上選項(xiàng)都不對(duì)30 根據(jù)預(yù)期假說(shuō)，正常的收益率曲線表示 。 A利率在將來(lái)被認(rèn)為是保持穩(wěn)定的 B利率被認(rèn)為將下降 C利率被認(rèn)為將上升 D利率被認(rèn)為先下降，再上升E利率被認(rèn)為先上升，再下降31 下面哪一個(gè)不被認(rèn)為是期限結(jié)構(gòu)的解釋 。 A預(yù)期假定B流動(dòng)偏好理論C市場(chǎng)分割理論D現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論EA、B和C32 下列哪個(gè)理論認(rèn)為收益率曲線的形狀本質(zhì)上是由長(zhǎng)、短期債券的供求關(guān)系決定的： A流動(dòng)偏好理論 B預(yù)期假定 C市場(chǎng)分割理論 D上述各項(xiàng)均正確E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確33 根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)的“流動(dòng)偏好”理論，收益率曲線一般都是 。 A反向的B正常的 C向上傾斜的DA和BEB和C34 一條向上傾斜的收益率曲線 。A是利率將要上升的暗示 B包含了流動(dòng)溢價(jià) C反映了流動(dòng)溢價(jià)和利率預(yù)期之問(wèn)的混淆 D上述各項(xiàng)均正確E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確35 下列哪句話是正確的?A如果預(yù)期的未來(lái)短期利率超過(guò)了當(dāng)前的短期利率，那么預(yù)期假定將會(huì)表現(xiàn)為一條平的收益率曲線 B預(yù)期假定的基本結(jié)論是長(zhǎng)期利率和預(yù)期的長(zhǎng)期利率相同 C流動(dòng)偏好理論指出，如果其他條件相同的話，較長(zhǎng)的到期日將會(huì)有較 低的收益率 D市場(chǎng)分割理論認(rèn)為借貸雙方都會(huì)受到收益率曲線上的某一段的約束E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確36 利率可能下降是因?yàn)?。A真實(shí)的利率預(yù)期將會(huì)下降 B預(yù)期的通貨膨脹率將下降 C預(yù)期的名義利率將上升 DA和BEB和C37 期限結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)分割和優(yōu)先置產(chǎn)理論是 。 A等同的 B不同的，市場(chǎng)分割理論在今天已經(jīng)很少被接受了 C不同的，市場(chǎng)分割理論認(rèn)為借貸雙方不會(huì)偏離他們優(yōu)選的到期日，而優(yōu)先置產(chǎn)理論則主張，如果其他債券的收益率足夠高，市場(chǎng)參與者可以偏離他們優(yōu)選的到期日 DA和BEB和C38 已知一張3年期零息票債券的收益率是7.2%，第一年、第二年的遠(yuǎn)期利率分別為6.1%和6.9%，那么第三年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)為多少? A7.2%B8.6% C6.1%D6.9%E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確39 債券的久期是債券的什么的函數(shù)?A息票率B到期收益率 C到期日D上述各項(xiàng)均正確E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確40 在其他情況相同時(shí)，債券的久期正相關(guān)于債券的 。 A到期日 B息票率 C到期收益率 D上述各項(xiàng)均正確E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確41 其他因素不變的條件下，什么時(shí)候息票的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高? A到期日比較短時(shí) B息票率比較高時(shí) C到期收益率比較低時(shí) D當(dāng)前收益率比較高時(shí)E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確42 給定到期日，當(dāng)折現(xiàn)率 時(shí)，一零息票債券的久期比較高? A比較高 B比較低 C等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 D獨(dú)立于折現(xiàn)率E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確43 債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是 。A與發(fā)行企業(yè)可能破產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) B利率波動(dòng)引起的債券的回報(bào)率不確定性的風(fēng)險(xiǎn)C債券的一些獨(dú)特因素引起的無(wú)規(guī)律風(fēng)險(xiǎn)DA和BEA、B和C44 下面兩種債券哪一種對(duì)利率的波動(dòng)更敏感?1平價(jià)債券X，5年期，10%息票率。2零息票債券Y，5年期，10%的到期收益率。 A債券X，因?yàn)橛懈叩牡狡谑找媛?B債券X，因?yàn)榈狡跁r(shí)間更長(zhǎng) C債券Y，因?yàn)榫闷诟L(zhǎng) D有相同的敏感性，因?yàn)閮烧叩牡狡谑找媛氏嗤珽上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確45 假定其他因素不變，下列哪種債券的價(jià)格波動(dòng)性最小? A5年期，0%息票債券 B5年期，12%息票債券 C5年期，14%息票債券 D5年期，0%息票債券E不能從給定的信息得出46 以下哪句話是錯(cuò)誤的? A其他因素不變的條件下，債券的久期隨到期時(shí)間的增加而增加 B給定到期日下，一張零息票債券的久期隨到期收益率的增加而減少 C給定到期日和到期收益率下，息票率越低，債券的久期越長(zhǎng) D與到期時(shí)間相比，久期是一種更好的價(jià)格對(duì)利率波動(dòng)敏感性的測(cè)度E上述各項(xiàng)均正確47 一張5年期零息票債券的久期是 。 A小于5年 B多于5年 C等于5年 D等同于一張5年期10%的息票債券E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確48 免疫的基本目的是 。 A消除違約風(fēng)險(xiǎn) B創(chuàng)造一個(gè)凈零的利率風(fēng)險(xiǎn) C抵消價(jià)格和再投資風(fēng)險(xiǎn) DA和BEB和C49 現(xiàn)行的債券資產(chǎn)組合管理策略包括下列所有，除了 。A替代掉期B利率預(yù)測(cè)掉期 C市場(chǎng)間價(jià)差掉期 D免疫 E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確50 一張收益率為8%的永久性債券的久期為 。 A13.50年B12.11年 C6.66年D無(wú)法決定E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確51 下列哪種債券的久期最長(zhǎng)?A一張8年期、利率為0%的息票債券 B一張8年期、利率為5%的息票債券 C一張10年期、利率為5%的息票債券 D一張10年期、利率為0%的息票債券E不能從以上信息得出52 利率風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)組成部分是 。A價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn) B再投資風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) C贖回風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) D價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)E上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確53 計(jì)算一張10年期、年收益率為9%的養(yǎng)老基金的久期為 。 A9.00年B10.00年 C12.11年D4.87年E4.79年54 找出久期最長(zhǎng)的債券(無(wú)需任何計(jì)算)是： 。 A20年到期，息票率為8% B20年到期，息票率為12% C15年到期，息票率為0% D10年到期，息票率為15%E12年到期，息票率為12%55 利率下降時(shí)，溢價(jià)銷售的10年期債券的久期將 。 A增加B減少 C保持不變D先增加，再減少E先減少，再增加四、多項(xiàng)選擇題1 分析一國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)是否過(guò)重，可以看以下哪幾個(gè)指標(biāo)_。 A 國(guó)債依存度 B 國(guó)債負(fù)擔(dān)率 C 當(dāng)年還本付息額占財(cái)政支出的比率 D 人均債務(wù)負(fù)擔(dān)2 以下屬于決定債券價(jià)格因素的是_。 A 投資預(yù)期的現(xiàn)金收入流量 B 必要的到期收益率 C 債券面值 D 債券期限3 以下債券在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)行時(shí)需要經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)的是_。 A 中央政府債券 B 地方政府債券 C 金融債券 D 公司債券4 以下屬于解釋利率期限結(jié)構(gòu)理論的是_。 A 有效市場(chǎng)假說(shuō) B 期限結(jié)構(gòu)預(yù)期說(shuō) C 流動(dòng)性偏好說(shuō) D 市場(chǎng)分割說(shuō)5 影響債券償還期限的因素主要有（ ）。 A 債券票面金額 B 債務(wù)人資金需求時(shí)限 C 市場(chǎng)利率變化 D 債券變現(xiàn)能力五、計(jì)算題1 一種可轉(zhuǎn)換債券有以下特性：年利率（收益率）%5.25可轉(zhuǎn)換的普通股市價(jià)/元28.00到期期限（到期日）2017年6月15日年紅利/元1.20債券市價(jià)/元775轉(zhuǎn)換率/股20.83計(jì)算這種債券的轉(zhuǎn)換溢價(jià)。2 一種收益率為10%的9年期債券，久期為7.194年。如果市場(chǎng)收益率改變50個(gè)基本點(diǎn)，債券價(jià)格改變的百分比是多少？參考答案：一、名詞解釋：略。二、簡(jiǎn)答題： 1-4 略。5. 預(yù)期假定理論是最為被接受的期限結(jié)構(gòu)的理論。這個(gè)理論認(rèn)為遠(yuǎn)期利率等同于市場(chǎng)整體對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期。因此，到期收益率單一地由現(xiàn)行的和未來(lái)預(yù)期的一期利率決定。一條斜率向上的或正常的收益率曲線表明投資者對(duì)利率的預(yù)測(cè)上升了。一條反向的或斜率向下的收益率曲線表明對(duì)利率的預(yù)測(cè)下降了。一條水平的收益率曲線顯示了沒(méi)有利率變化的預(yù)測(cè)。期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)偏好理論主張短期投資者控制市場(chǎng)；因此，總體上來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)期利率要高于預(yù)期的短期利率。換句話說(shuō)，投資者在其他環(huán)境相同的情況下，就傾向于流動(dòng)的而不是不流動(dòng)的，并且為了持有較長(zhǎng)時(shí)間，他們會(huì)要求有個(gè)流動(dòng)溢價(jià)。所以，流動(dòng)偏好理論容易解釋斜率向上或正常的收益率曲線。但是，流動(dòng)偏好理論不容易解釋其他形狀的收益率曲線。市場(chǎng)分割與有限置產(chǎn)理論指出不同到期債券的市場(chǎng)是分割的。市場(chǎng)分割主張不同到期利率是由不同到期債券的供需關(guān)系曲線的交點(diǎn)所決定的。市場(chǎng)分割理論容易解釋所有形狀的收益率曲線。但市場(chǎng)分割理論在現(xiàn)實(shí)中并不能被觀察到。投資者和發(fā)