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巧學中級財務管理聽課前最好熟讀教材，因為老師在講課時不可能根據教材的條例來講解。是根據老師自己整理的講義來講滴，所以請各位一定要注意哦！再一個是公式，頭懂的公式，怎么熟記，高招我沒有！但是我全記住啦，在短期之內，而且有些過很久都不會遺忘！現(xiàn)在介紹下啦，其實很簡單，看懂書，相應的理解加記憶，熟練通過練習，三步后想記不住都難！第一章 財務管理總論財務管理就是活動+關系+資金管理財務活動就是籌資（借）+投資（給）+營運（用）+分配（給和用）財務關系企業(yè)與投資者（控制）；企業(yè)與債權人（債務與債權）；企業(yè)與債務人（債權與債務）企業(yè)與政府（強制、稅收關系）；企業(yè)內部各單位之間（資金結算）；企業(yè)與職工（按勞分配）財務管理環(huán)境：經濟、法律、金融金融環(huán)境金融工具具有期限、流動、風險、收益四大特性金融市場期限：短期（貨幣）金融和長期（資本）金融方式和次數(shù)：初級（發(fā)行）市場和次級（流通）市場屬性：基礎性金融市場和金融衍生品市場利率純利率+通貨膨脹率+風險收益率（違約+流動+期限）分類變動關系：基準和套算供求情況：固定和浮動形成機制：市場和法定財務管理目標利潤最大化（四無）；資本利潤率、每股利潤最大化（一有三無）；企業(yè)價值最大化（四有）資金時間價值、保值增值、克服短期行為、利于社會資源配置財務管理目標協(xié)調所有者與經營者：解聘、接收、激勵所有者與債權人：限制、收回和停止借款財務管理的環(huán)節(jié)核心是財務決策第二章 資金時間價值與風險分析資金時間價值沒有風險和通貨膨脹下的社會下平均資金利潤率復利終值和現(xiàn)值復利終值現(xiàn)值*復利終值系數(shù)復利現(xiàn)值終值*復利現(xiàn)值系數(shù)年金就是等額+定期+系列年金和復利的關系，年金是復利和年金的形式：普通（期未）、即付（期初）、遞延（有間隔期）、永續(xù)（無終值）普通年金終值年金*年金終值系數(shù)償債基金年金終值/年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值年金*年金現(xiàn)值系數(shù)資本回收額年金現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)即付年金終值年金*普通年金終值系數(shù)*（1+i）即付年金現(xiàn)值年金*即付年金現(xiàn)價值系數(shù)（期數(shù)減1，系數(shù)加1）遞延年金是普通年金的特殊形式三個公式不需要記，我是這樣理解的！想想和普通和即付的區(qū)別，現(xiàn)值是期數(shù)減1，所以咱們根據題目提示可以得出第5年開始，10年后，其實就是15-114年，好了，這是第一步（年金部分），接著就要算前五年的間隔期（4個）。經過我的講解你明白啦，如果不明白，那你就把普通和即付年金之間的關系搞明白吧！最準確的理解：如為年初 往期減兩年，如為年未，往期減一年！折現(xiàn)率內插法的運用利率差之比系數(shù)差之比；年限差之比系數(shù)差之比名義利率（多次）；實際利率（一次）風險分析風險分類：后果：純粹和投機；發(fā)生原因：自然、經濟、社會；分散：可分和不可分；起源和影響：基本和特定風險衡量期望值（E）標準離差（）標準離差率（V）風險收益率風險價值系數(shù)*標準離差率投資收益率無風險收益率+風險價值系數(shù)*標準離差率風險對策規(guī)避、減少、轉移、接受風險。1.普通年金終值示意圖（n=5） A A A A A（已知）012345 F（未知）2.年償債基金示意圖（n=5） A A A A A（未知）012345 F（已知）3.普通年金現(xiàn)值示意圖（n=5） A A A A A（已知）012345P（未知）4.年資本回收額示意圖（n=5） A A A A A（未知）012345P（已知）5.即付年金終值示意圖（n=5）A A A A A（已知）012345 F（未知）6.即付年金現(xiàn)值示意圖（n=5）A A A A A（已知）012345P（未知）7.遞延年金終值示意圖（m=2,n=3） A A A （已知） 012345 F（未知）8.遞延年金現(xiàn)值示意圖（m=2,n=3） A A A （已知） 012345P（未知）第三章 企業(yè)籌資方式籌資動機：設立（初始）、擴張（追加）、調整（模式）、混合（前三樣都有）籌資分類來源渠道：權益和負債；金融機構：直接和間接；期限：短期和長期取得方式：內源和外源；結果在資產負債表中反映：表外和表內；籌資渠道：企業(yè)（其他、自留）、國家財政、金融機構（銀行、其他）、個人籌資原則：適當及時合理經濟企業(yè)資金需要量預測比率預測法（資金與銷售額之間的比率）對外籌資需要量分三個部分，增加的資產，增加的負債，增加的留存收益（三增）對外籌資需要量增加的資產增加的負債增加的留存收益增加的留存收益預計銷售凈利率*（1-股利利率）收益率1-股利支付率資金習性預測法高低點法（最高最低）占有量（最高最低）收入回歸直線法權益資金的籌集直接普通股優(yōu)先股直接的優(yōu)點：增強信譽、加快生產、降低風險直接的缺點：成本高；分散控制普通股的權利：管理、盈余、出讓、優(yōu)先認股優(yōu)點：無利息負擔、無到期日、風險小、增加信譽、限制少缺點：成本高、分散控制優(yōu)先股動機：防股權分散、調劑現(xiàn)金余缺、改善結構、維持舉債對股東有利：累積、可轉換、參與對股份公司有利：可贖回優(yōu)先股股東的權力：分配股利、分配剩余、部分管理優(yōu)點：無到期日、增強信譽缺點：成本高、限制少、負擔重發(fā)行認股權證認股權證的價值普通股（市場價認購價或執(zhí)行價）*認股權證換股比率理論價值四大因素：換股比率、普通股市價、執(zhí)行價、剩余有效期負債資金的籌集金融機構（銀行、發(fā)行債券）、（其他企業(yè)）融資租賃、商業(yè)信用、杠桿收購（收購抵押向銀行借款）與銀行有關的信用條件周轉信貸協(xié)定（未用的限額*承諾費率）補償性余額貸款實際利率名義利率（1-補償性余額比率）*100借款利息的支付方式貼現(xiàn)法（實際利率大于名義利率）名義利率1-名義利率優(yōu)點：快低有彈性缺點：風險大、限制多、數(shù)額有限發(fā)行公司債券發(fā)行浮動利率債券的目的為了對付通貨膨脹債券發(fā)行價格復利式：票面金額*復利現(xiàn)值+票面金額*利息*普通年金現(xiàn)值單利式：票面金額*（1+N年利息）*復利現(xiàn)值優(yōu)點：低保證控制發(fā)揮杠桿作用缺點：風險高、限制多、籌資有限可轉換債券轉換價格面值比率；轉換比率普通股數(shù)可轉債券數(shù)優(yōu)點：靈活穩(wěn)定利率低缺點：風險大，量少融資租賃租金的構成：設備價款、融資成本（利息）、租賃手續(xù)費后付租金（普通年金）；先付（即付年金）優(yōu)點：快少小輕缺點：成本高利用商業(yè)信用現(xiàn)金折扣成本的計算放棄現(xiàn)金折扣的成本現(xiàn)金折扣百分比（1-現(xiàn)金折扣百分比）*360天數(shù)*100優(yōu)點：便利低少缺點：成本高杠桿收購籌資就是收購抵押向外借款第四章 資金成本和資金結構資金成本就是借（籌集費用）和用（用資費用）發(fā)生的代價資金成本每年的用資費用（籌資總額籌資費用）資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用：影響選擇參考最優(yōu)最優(yōu)資金結構時考慮資金成本和財務風險（成本風險）個別資金成本債券（銀行借款）成本利息*（1-所得稅率）籌資總額*（1-籌資費率）優(yōu)先股成本優(yōu)先股年股利總額*（1-籌資費率）普通股成本年固定股利普通股金額*（1-籌資費率）有增長率時第1年預期股利普通股金額*（1-籌資費率）資本資產定價模型：普通股成本無風險利率+貝他*（市場投資組合期望收益率無風險利率）無風險利率加風險溢價法：普通股成本無風險利率+風險溢價普通股成本最高留存收益成本（不用考慮籌資費用）留存收益成本年固定股利普通股金額*100有增長率時第1年預期股利普通股金額*100+股利年增長率資金的邊際成本用加權平均法計算，其權數(shù)為市場價值權數(shù)。杠桿原理固定成本：約束性和酌量性約束性（長期）廠房機器設備的折舊、長期租賃費酌量性（日常）廣告費、研究開發(fā)費、職工培訓費邊際貢獻（M）（銷售單價單位變動成本）*產銷量息稅前利潤（EBIT）=邊際貢獻（M）固定成本（a）經營杠桿產生的原因是有固定成本的存在經營杠桿系數(shù)EBITxm（基期邊際貢獻）EBIT財務杠桿產生的原因是有財務風險的存在財務杠桿系數(shù)普通股每股利潤變動率EBIT財務杠桿系數(shù)EBIT（EBIT-I（利息）-優(yōu)先股股利（1-所得稅率）復合杠桿產生的原因是有固定成本和財務風險（二者合一）復合杠桿系數(shù)普通股每股利潤變動率x經營杠桿系數(shù)*財務杠桿系數(shù)影響資金結構的因素：多固定多流動多舉債研究開發(fā)負債少資金結構理論（7大理論）凈收益理論：負債比率達到100價值最大凈營業(yè)收益理論：不受結構影響傳統(tǒng)折衷理論：最低達到最優(yōu)MM理論：無所得稅無最優(yōu)，有所得稅，負債多價值大平衡理論：負債大價值大結構優(yōu)代理理論：債權代理成本平衡等級籌資理論：好內部籌，如需外籌用好負債最佳資金結構的確定是加權平均成本最低，企業(yè)價值最大每股利潤無差別點（EBIT-原利息）（1-T）-原優(yōu)先股額現(xiàn)普通股額（EBIT-現(xiàn)利息）（1-T）現(xiàn)優(yōu)先股原普通股額資金結構的調整存量調：債轉股、股轉債、增發(fā)新股、調負債結構、調權益結構增量調：增加總資產減量調：減少總資產第五章 投資概述投資（收益）就是經濟主體+標的物投資特點：目的時間收益風險（大錢需要大風險）投資的動機層次高低：行為經濟戰(zhàn)略功能：獲利擴張分散控制（沒錢時想賺錢，賺錢后想賺更多的錢）投機與投資的關系相同：目的收益不同：期限利益著眼點（投機注重眼前利益）風險（投機風險大）交易方式（投機買空賣空）投機的作用積極：導向平衡動力保護消極：市場混亂泡沫經濟不利于社會安定投資的分類介入程度：直接與間接；對象：實物與金融；領域：生產性與非生產性；目標：盈利性與政策性方向：對內與對外；內容：固無開流房有價證券期貨期權信托保險投資風險與投資收益投資收益是投資報酬（就是利得）期望投資收益、實際投資收益、無風險收益、必要投資收益四類型必要收益率無風險收益率+風險收益率投資組合風險收益率的計算投資組合的期望收益率是先平均*相應個體期望收益率兩項資產構成的投資組合的風險協(xié)方差（相關系數(shù)）：正值：呈同方向變動；負值：反方向變動；絕對值越大，關系越密切。反之關系越疏遠（協(xié)方差）投資組合的總風險：非系統(tǒng)（可分散是特有風險，企業(yè)自身）與系統(tǒng)（不可分散是市場風險，外部收益）資本資產定價模型貝他系數(shù)某種資產的風險報酬率（單個）市場組合的風險報酬率（組合）貝他系數(shù)是1，風險和市場風險一致；貝他系數(shù)大于1，風險大于市場風險；貝他系數(shù)小于1，風險小于市場風險投資組合的貝他系數(shù)是先平均*相應個體貝他系數(shù)資本資產定價模型單項必要收益率無風險收益率+貝他系數(shù)*（風險收益率無風險收益率）組合必要收益率貝他系數(shù)*（風險收益率無風險收益率）投資組合的貝他系數(shù)組合必要收益率（風險收益率無風險收益率）第六章 項目投資項目計算期的構成完整的項目計算期包括建設期與生產經營期建設起點（n=0）的理解投資建設的開始日建設期的第一年初項目計算期的第一年初第0年投產日（n=s）是建設期的最后一年未，生產經營的第一年第s年經營點（n）項目最終清理結束項目計算期最后一年未第n年二個時期建設期（s0）從建設點到投產日的時間間隔生產經營期（p）從投產日到終結點之間的時間間隔，包括試產期和投產期建設期以投資為主，生產經營期以收益為主原始總投資（初始投資）：建設投資與流動投資建設投資：固+無+開辦固定資產原值固定資產投資+建設期資本化借款利息本年流動資金增加額本年流動資金需用數(shù)截止上年的流動資金投資額經營期流動資金需用數(shù)該年流動資產需用數(shù)該年流動負債需用數(shù)投資總額原始總投資+建設期資本化利息項目投資資金的投入方式分次投入不等于分年投入，是年初與年末都發(fā)生單純固定資產項目，如果建設期即使等于0，原始總投資是一次投入（且為年初預付），如果分次投入，建設期一定1至少等于2對于完整工業(yè)投資項目，建設期即使等于0，原始總投資也可能分次投入現(xiàn)金流量的構成：初始營業(yè)終結確定現(xiàn)金流量的假設全投資假設（借入不作為流入，歸還本金不作為流出）現(xiàn)金流入量：增加的營業(yè)收入與回收固定資產余值現(xiàn)金流出量：固定資產投資、新增經營成本與增加的各項稅款估算現(xiàn)金流量應注意的問題考慮增量、利用數(shù)據、無沉沒成本、注重機會成本、對部分的影響建設期某年的凈現(xiàn)金流量該年發(fā)生的固定資產投資額經營期某年凈現(xiàn)金流量該年使用該固定資產新增的（凈利潤+折舊+利息+凈殘值）更新改造投資項目凈現(xiàn)金流量建設期某年凈現(xiàn)金流量（該年發(fā)生的固定資產投資舊固定資產變價收入）經營期的現(xiàn)金流量不等于經營現(xiàn)金流量（除回收額為0的情況）更新建設項目差量凈現(xiàn)金流量計算的關鍵是舊設備凈損失抵稅額列在哪個時點上沒有建設期，第一年未；有建設期在期未更新改造項目，舊設備報廢凈收益增稅額（用“”表示）確定差量凈現(xiàn)金流量需要注意的問題舊設備的初始投資應以其變價確定計算期應以尚可使用年限為標準舊設備的變現(xiàn)損失具有抵稅作用，變現(xiàn)收益需要納稅計算差量折舊時，其中舊設備的年折舊不是按其原賬面價值確定，而是按更新改造當時舊設備的變價收入扣除假定，繼續(xù)使用若干年后的預計凈殘值除以預計可以使用年限計算出投資決策評價指標及其類型評價指標的分類考慮時間價值：靜態(tài)與動態(tài)；不考慮時間價值（非折現(xiàn)指標）：靜態(tài)回收期與投資利潤率性質：正與反（靜態(tài)投資回收期）數(shù)量特征：絕對與相對重要性：主要（凈現(xiàn)值、內部收益率）次要（靜態(tài)投資回收期）輔助（投資利潤率）靜態(tài)投資回收期原始總投資投產后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量包括建設期的投資回收期累計凈流量第1次為正值的年份1+該年初尚未回收的投資該年凈現(xiàn)金流量投資利潤率年利潤或年均利潤投資總額凈現(xiàn)值指標可以通過一般、特殊和插入函數(shù)法經營期凈現(xiàn)金流量相等：s=0，求普通年金現(xiàn)值；s0，求遞延年金現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量不相等：求每年復利現(xiàn)值之和原始投資一次投入：原始投資分次投入：分期折舊求和值經營期凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值原始投資總現(xiàn)值凈現(xiàn)值率項目的凈現(xiàn)值原始投資的現(xiàn)值合計獲利指數(shù)投產后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計原始投資的現(xiàn)值合計獲利指數(shù)1+凈現(xiàn)值率內部收益率法要用內插法項目投資決策評價指標的運用獨立方案財務可行性評價及投資決策主要指標起主導作用；動態(tài)指標和主要指標評價結論一樣多個互斥方案的比較方案凈現(xiàn)值法：原始投資相同計算期相等多方案比較決策凈現(xiàn)值率法：原始投資相同的多個互斥方案的比較決策差額投資內部收益率法：內部收益率大于或等于基準折現(xiàn)率（設定折現(xiàn)率）原始投資額大的方案優(yōu)；反之，投資少的方案優(yōu)。年等額凈回收額法凈現(xiàn)值*回收系數(shù)計算統(tǒng)一法：方案重復法、最短計算期法多方案組合排隊投資決策資金總量不受限制時，凈現(xiàn)值大小排隊資金總量受限制時，凈現(xiàn)值率（獲利指數(shù)）大小排隊選出凈現(xiàn)值之和最大最優(yōu)組合第七章 證券投資證券的含義和種類分類性質：憑證與有價；發(fā)行主體：政府與金融；體現(xiàn)的權益：所有權與債權；收益的決定因素：原生與衍生；收益穩(wěn)定狀況：固定與變動；到期日：短期與長期募集：公募與私募效率市場假說（4種）：是證券市價與相關信息反映的程度的假定。效率市場假說存在兩個市場：有效與無效有效：強式（價格價值）、次強式（部分程度受到損害）、弱式（全部損害）有效市場建立的4個條件：信息公開、公開接收、信息判斷、實施決策證券投資的含義與目的特點：流動強、價值不穩(wěn)、交易成本低證券投資的對象與種類種類：債券、股票、基金、期貨、期權、證券組合證券投資的風險與收益證券投資風險：系統(tǒng)（利息率再投資購買力就是市場風險）與非系統(tǒng)（違約流動破產就是來自企業(yè)）證券投資收益息票收益率支付的年利息（股利）總額證券面值（主要形式：債券、優(yōu)先股）本期收益率支付的年利息（股利）總額證券市價（主要形式：債券、普通、優(yōu)先股）到期收益率（短期與長期）短期到期收益率證券年利息（股利）+（證券賣出價-證券買入價）到期年限*證券買入價短期持有收益率證券年利息（股利）+（證券賣出價-證券買入價）持有年限*證券買入價債券投資債券投資的種類和目的種類：短與長目的：短為了合理利用暫時閑置資金；長為了獲得穩(wěn)定收益?zhèn)找媛蕸Q定債券收益率的因素：票面利率；期限；面值；持有時間；購買價格；出售價格計算票面（直接）收益率債券年利息債券面值（債券買入價）一次還本付息債券持有期（貼現(xiàn)債券）收益率（債券賣出價債券買入價）持有年限*債券買入價*100債券到期收益率年限以剩余到期年限來定債券的估價一般按復利方式計算債券價值利息現(xiàn)值+面值現(xiàn)值一次還本付息且不計于復利的債券估價債券價值（面值+N年利息）*面值現(xiàn)值（即到期值）零票面利率債券的估價（無票面利率）債券價值面值現(xiàn)值 債券投資的優(yōu)點：安全性高、穩(wěn)定性強、流動性好債券投資的缺點：風險大、無經營管理權股票投資種類：普通與優(yōu)先目的：控股與獲利股票的收益由股息和資本利股票的估價長期持有、股利不變的股票估價股票內在價值年固定股利資金收益率長期持有、股利固定增長的股票估價股票內在價值第一年的預期股利*（1+增長率）資金收益率增長率股票投資的優(yōu)點：高收益、低風險、有一定經營權股票投資的缺點：求償居后、價格不穩(wěn)、股利收入不穩(wěn)基金投資種類：組織形式：契約型與公司型二者不同：資金性質、投資者地位、運營依據變現(xiàn)方式：封閉式與開放式封閉式價格由供求關系和基金業(yè)績決定；開放式價格以基金單位凈值為基礎標的不同：股票、債券、貨幣（屬低風險的安全基金）、期貨、期權、認股權證、專門投資基金的估價與收益率債券、股票是未來企業(yè)的現(xiàn)金流量；基金是目前給投資者帶來的價值的凈資產基金單位凈值基金資產價值總額（市場價值）基金單位總份額基金凈資產價值總額基金資產總額基金負債總額基金的優(yōu)點：專家理財優(yōu)勢、資金規(guī)模優(yōu)勢基金的缺點：無法獲得很高的收益、承擔較大風險第八章 營運資金營運資金流動資產流動負債（又稱營運資本）特點流動資產：回收期短、流動性強、并存波動流動負債：速度快、彈性高、成本低、風險大現(xiàn)金的持有動機：交易預防投機交易：企業(yè)為滿足交易動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平預防：承擔風險程度、臨時舉債能力強弱、對現(xiàn)金流量預測的可靠程度投機：其持有量的大小取決于企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關現(xiàn)金的成本持有成本、轉換成本、短缺成本機會成本持有量/2*利率轉換成本（交易費用）需要量/持有量*每次交易費用最佳現(xiàn)金持有量成本分析模式持有一定量的現(xiàn)金而產生的機會成本及短缺成本而不予以考慮管理費用和轉換成本。決策依據：機會成本+短缺成本兩者最低相關成本機會成本+短缺成本存貨模式只對機會成本和固定性轉換成本予以考慮現(xiàn)金管理相關成本持有機會成本+固定性轉換成本最佳現(xiàn)金持有量（2*需要量*每次轉換成本/利率）1/2總成本（2*需要量*每次轉換成本*利率）1/2現(xiàn)金日常管理分散收帳收益凈額（分散收帳前應收賬款投資額分散收賬后應收賬款投資額）*企業(yè)綜合資金成本率因增設收賬中心每年增加費用額延期支付賬款的方法合理利用“浮游量”、推遲支付應付款、采用匯票付款、改進工資支付方式應收賬款機會成本維持賒銷業(yè)務所需要的資金*資金成本年賒銷額/360*平均收賬天數(shù)*變動成本率*資金成本率信用政策：信用品質、償付能力、資本、抵押品、經濟狀況信用成本前收益銷售收入凈額變動成本信用成本后收益信用成本前收益信用成本應收帳款機會成本（年賒銷額/360）*平均收帳天數(shù)*變動成本率*資金成本率應收帳款收現(xiàn)保證率（當期必要現(xiàn)金支付總額當期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金收入總額）/當期應收帳款總計金額存貨的功能與成本：進貨儲存缺貨進貨成本進貨費用存貨全年計劃進貨總量/每次進貨批量*每次進貨費用購置成本需要量*單價經濟進貨批量基本模式存貨相關總成本相關進貨費用+相關存儲成本相關進貨費用相關儲存成本，存貨相關總成本最低，就是經濟進貨批量。實行數(shù)量折扣的經濟批量模式存貨相關總成本存貨進價+相關進貨費用+相關存儲成本允許缺貨時的經濟批量進貨模式相關費用+相關存儲成本+缺貨成本最低是決策依據存貨日常管理毛利銷售額-進價成本每日變動儲存費購進（批量*單價）*日變動儲存費率購進批量*單價*（日利率+日保管費）購進批量*單價*日利率+日保管費存貨ABC分類的標準金額比重A:B:C=0.7：02：0.1；品種數(shù)量比A：B：C0.1：0.2：0.7第九章 利潤分配確定利潤分配政策時應考慮的因素：法律股東公司其他股利理論：股利重要論、股利無關論、股利分配的稅收效應論股利重要論在手之鳥理論：股利多，市場價大股利分配信號傳遞理論：預期盈利高的公司愿意采用股利分配的代理理論：股利支付政策+部融資成本最小為最優(yōu)股利無關論：股票價格與股利政策無關股利分配的稅收效應理論：股利與股價和稅賦有關，企業(yè)應采用低股利政策。股利政策剩余股利政策（無關理論）股利凈利潤投資所需自有資金凈利潤投資所需資金*目標資金結構中自有資金比例優(yōu)點：充分利用留存收益，綜合資金成本最低固定股利政策（重要理論）股利股票股數(shù)*固定的每股股利固定股利支付率政策（重要理論）股利凈利潤*某一固定比率低正常股利加額外股利政策（重要理論）股利固定且數(shù)額較低的股利+額外股利適用凈利潤和現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定的企業(yè)股票支付率1-留存收益率現(xiàn)金股利/凈利潤每股利潤率/每股收益率股票分割與股票回購面額較高的股票:)成面額較低的股票股票回購的動機提高財務杠桿比例，改善企業(yè)資本結構；滿足兼并與收購的需要；分配企業(yè)超額現(xiàn)金；滿足認股權的行使影響股票回購的因素稅收投資者回購的反應信用等級的影響第十章 財務預算預算編制的方法固定預算：業(yè)務量穩(wěn)定的企業(yè)和非營利組織財務預算的編制現(xiàn)金預算是以日常業(yè)務預算和特種決策預算為基礎所編制的反映現(xiàn)金收支情況的預算。第十一章財務控制財務控制的種類內容：一般與應用；功能：預防偵查糾正指導補償；時序：事先事中事后；依據：預算制度；手段：絕對相對財務控制的要素：控制環(huán)境目標設定事件識別風險評估財務控制的方式：授權：一般（日?；顒樱┨貏e（個別）獨立檢查控制（三個條件）責任中心就是承擔一定經濟責任，并享有一定權利和利益的企業(yè)內部（責任）單位成本中心：技術和酌量，只對可控成本承擔責任成本費用實際責任成本預算責任成本成本費用變動率成本變動額/預算責任成本*100利潤中心的考核指標利潤中心不計算共同成本或不可控成本利潤中心邊際貢獻總額該利潤中心銷售收入總額該利潤中心可控成本總額當利潤中心計算共同成本或不可控成本利潤中心邊際貢獻總額該利潤中心銷售收入總額該利潤中心變動成本總額利潤中心負責人可控利潤總額該利潤中心邊際貢獻總額該利潤中心不可控固定成本公司利潤總額各利潤中心可控利潤總額之和公司不可分攤的各種管理、財務費用投資中心和利潤中心區(qū)別：權利考核辦法組織形式投資利潤率利潤/投資額*100責任預算以責任中心為主體責任報告揭示責任預算與實際執(zhí)行差異的內部會計報告業(yè)績考核是以責任報告為依據內部轉移價格是指企業(yè)內部各責任中心之間進行內部結算和內部責任結轉時所使用的計價標準。內部轉移價格的類型市場價格；協(xié)商價格；雙重價格第十二章財務分析動態(tài)比率=分析期數(shù)值/固定基期數(shù)值 環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)值/前期數(shù)值 流動比率=流動資產/流動負債 比率=速動資產/流動負債 現(xiàn)金流動負債比率=年經營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債*100% 資產負債率=負債總額/資產總額 產權比率=負債總額/所有者權益 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出 長期資產適合率=（所有者權益+長期負債）/（固定資產+長期投資） 勞動效率=主營業(yè)務收入或凈產值/平均職工人數(shù) 周轉率（周轉次數(shù)）=周轉額/資產平均余額 周轉期（周轉天數(shù)）=計算期天數(shù)/周轉次數(shù)=資產平均余額x計算期天數(shù)/周轉額 應收賬款周轉率（次）=主營業(yè)務收入凈額/平均應收賬款余額 其中： 主營業(yè)務收入凈額=主營業(yè)務收入-銷售折扣與折讓 平均應收賬款余額=（應收賬款年初數(shù)+應收賬款年末數(shù)）/2 應收賬款周轉天數(shù)=（平均應收賬款x360）/主營業(yè)務收入凈額 存貨周轉率（次數(shù)）=主營業(yè)務成本/平均存貨 其中： 平均存貨=（存貨年初數(shù)+存貨年末數(shù)）/2 存貨周轉天數(shù)=（平均存貨x360）/主營業(yè)務成本 流動資產周轉率（次數(shù)）=主營業(yè)務收入凈額/平均流動資產總額 其中： 流動資產周轉期（天數(shù)）=（平均流動資產周轉總額x360）/主營業(yè)務收入總額 固定資產周轉率=主營業(yè)務收入凈額/固定資產平均凈值 總資產周轉率=主營業(yè)務收入凈額/平均資產總額 主營業(yè)務利潤率=利潤/主營業(yè)務收入凈額 成本費用利潤率=利潤/成本費用 總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額 凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產x100% 資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權益/年初所有者權益 社會積累率=上交國家財政總額/企業(yè)社會貢獻總額 上交的財政收入包括企業(yè)依法向財政交繳的各項稅款。 社會貢獻率=企業(yè)社會貢獻總額/平均資產總額 企業(yè)社會貢獻總額包括：工資（含獎金、津貼等工資性收入）、勞保退休統(tǒng)籌及其它社會福利支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款、附加及福利等。 銷售（營業(yè)）增長率=本年銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營業(yè)）收入總額x100% 資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益x100% 總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額 固定資產成新率=平均固定資產凈值/平均固定資產原值x100% 三年利潤平均增長率=（年末利潤總額/三年前年末利潤總額）1/3 -1x100% 權益乘數(shù)=平均資產總額/平均所有者權益總額 =1/（1-資產負責率） =1+產權比率財務管理科目一些概念的理解1、必要報酬率、期望報酬率和實際報酬率 必要報酬率：是指準確反映期望未來現(xiàn)金流量風險的報酬。我們也可以將其稱為人們愿意進行投資（購買資產）所必須賺得的最低報酬率。估計這一報酬率和一個重要方法是建立在機會成本的概念上：必要報酬率是同等風險的其他備選方案的報酬率。如同等風險的金融證券。 期望報酬率：是指你若投資，估計所能賺得的報酬率。換言之，期望是使凈現(xiàn)值為零的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，預計投資能賺得與其風險水平相應的報酬率。困此，當凈現(xiàn)值為零時，期望報酬率等到于必要報酬率。 實際報酬率：是在特定時期實際賺得的報酬率。理解這是實際結果，是投資決策之真實所得很重要。你不能讓時光倒流，去改變實際報酬率。你只能據此作出新的決策。 由于在完善資本市場中，所有投資的凈現(xiàn)值都為零，所有價格都為公平市價。在這種情況下，人人都期望賺得與其所承擔風險相應的報酬率。因而期望報酬率與必要報酬率總是相等。但由于有風險，投資結果很少與期望值相同。事實上，認識風險的方法之一就是考慮投資結果與期值如何不同。兩者的差異越大，風險越大，反之亦然。 標準差就是方差的平方根。 協(xié)方差衡量兩個隨機變量如何共同變化，即它們之間的互動性。協(xié)方差可為正值、負值或零。正的協(xié)方差表明，當一個隨機變量出現(xiàn)大于平均值的值時，另一個隨機變量的值也會大于均值。負的協(xié)方差正相反，一個出現(xiàn)大于均值的值，與之相反，另一個則會出現(xiàn)小于均值的值。協(xié)方差為零，表明把兩者的結果簡單配對并不能揭示出什么固定模式。 兩個變量：X、Y，其： 協(xié)方差=（變量X-期望值）（變量Y-期望值）*相應概率 兩變量XY的相關系數(shù)為： 相關系數(shù)=協(xié)方差/（X的標準差*Y的標準差） 證券投資組合的風險，是投資組合報酬率的標準差。 若兩種證券：X,其概率為p1,證券Y，其概率為p2，相關系數(shù)為C 可將X*p1設為A,將Y*p2設為B 其方差=A*A+2ABC+B*B 其標準差是方差的平方根。 若三種證券給合： 證券A的標準差*投資比例為a 證券B的標準差*投資比例為b 證券C的標準差*投資比例為c 設證券AB的相關系數(shù)為K1 設證券AC的相關系數(shù)為K2 設證券BC的相關系數(shù)為K3 組合方差=a*a+b*b+c*c+2abk1+2ack2+2bck3 標準差為方差的平方根 如果是四個證券組合的標準差，則利用： （a+b+c+d）*（a+b+c+d）數(shù)學公式，方差既為： =a*a+b*b+c*c+d*d+2ab+2ac+2ad+2bc+2bd+2cd 只是在2ab、2ac、2ad、2bc、2bd、2cd后面乘上相關系數(shù)。 方法二： 利用與市場組合中的相關性計算：（P134） B=COV（Kj,Km）/m2 =協(xié)方差/市場組合方差 B=rjm*j*m/m =相關系數(shù)*該證券的標準差/市場組合標準差 方法三： 用類比法進行調整（P166） 知道一家公司的B資產或B權益調整為本公司的B資產或B權益 B權益=B資產*（1+負債/權益） B資產=B權益/（1+負債/權益） 6、可持續(xù)增長率的理解（個人觀點） 可以概括為一個概念、兩個公式、五個假設、五個等于、基期事項、四點變化。 一個概念： 可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。 經營效率：指資產周轉率和銷售凈利率 財務政策：指資產負債率和留存收益率 兩個公式： 公式一： 可持續(xù)增長率=銷售增加額/基期銷售額 =（凈利潤/期初股東權益）*留存收益率 =（凈利潤*留存收益率）/期初股東權益 =期初權益資本凈利率*本期收益留存率 =銷售凈利率*總資產周轉率*期初權益期末總資產乘數(shù)*收益留存率 除期初權益期末總資產乘數(shù)中的期初權益外，余皆是期末數(shù) 公式二： 可持續(xù)增長率=權益凈利率*留存收益率/（1-權益凈利率*留存收益率） =銷售凈利率*總資產周轉率*期末權益乘數(shù)*留存收益率/（1-銷售凈利率*總資產周轉率*期末權益乘數(shù)*留存收益率） 五個假設： （1）公司目前的資本結構是一個目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去； （2）公司目前的股利支付率一個目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去； （3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務是其唯一的外部籌資來源； （4）公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息； （5）公司的資產周轉率將維持當前的水平。 在五個假設條件成立時，銷售的實際增長率等于可持續(xù)增長率。 五個等于： 在可持續(xù)增長率條件下，五個假設成立，則有五個等于： 銷售增長率=資產增長率=負債增長率=所有者權益增長率=股利增長率（或留存收益增長率） （見教材P78頁圖3-2） 基期事項： 可持續(xù)增長率，是基于基期的水平，預測下年度的銷售增長率，所以，無論是采用哪個公式，公式中的有關數(shù)據均指基期數(shù)。即站在基期的角度預測報告期的銷售增長率。 四點變化： 第一、在保持基期經營效率（資產周轉率、銷售凈利率）和資產負債率不變，并且不從外部進行股權融資的前提下，可以根據公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算股利支付率即留存收益率。第二、在保持基期的總資產周轉率和財務政策（資產負債率、留存收益率）不變，并且不從外部進行股權融資的前提下，可以根據公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算銷售凈利率。 第三、外部籌集債務資金，即資產負債率發(fā)生變化，根據公式二計算出的權益乘數(shù)（進而可計算出資產負債率）僅為新增銷售額部分的資產負債率而非全部資產的資產負債率，因此，還要根據： 資產負債率=（負債+新增負債）/（資產+新增資產） 將其換算為全部資產的資產負債率。 第四、外部籌集股權資金，不符合可持續(xù)增長率第（3）個假設條件，即不能用可持續(xù)增長率的公式計算。只能根據： 外部融資需求=資產增加-負債增加-留存收益增加 計算外部股權融資額7、現(xiàn)金營運指數(shù)中營運資本凈變動： 資產類： 存貨、壞賬準備、待攤費用、經營性應收 上述項目與現(xiàn)金反方向增減，即上述項目增加，現(xiàn)金減少，上述項目減少，現(xiàn)金增加。 因為現(xiàn)金也是資產類科目，同類科目有增必有減。 負債類： 經營性應付項目、遞延稅款貸項、預提費用、增值稅 上述項目與現(xiàn)金同方向增減，即上述項目增加現(xiàn)金增加，上述項目減少現(xiàn)金減少。 因為現(xiàn)金是資產類科目，不同類科目同增同減。 根據資產類和負債類各項計算出現(xiàn)金的具體增減情況。如果現(xiàn)金增加，則營運資本減少，如果現(xiàn)金減少則營運資本增加。 如：經營性應收項目減少80萬元，存貨減少165萬元，經營性應付項目減少20萬元，計算營運資本變動。 經營性應收項目與存貨同屬資產類科目，他們減少則現(xiàn)金增加，經營性應付項目屬負債類科目，負債減少，現(xiàn)金也減少 營運資本變動=80+165-20=225萬元（現(xiàn)金增加225萬元）即營運資本減少225萬元。 在計算經營現(xiàn)金凈流量時要將減少的營運資本加回， 即：經營現(xiàn)金凈流量=經營現(xiàn)金毛流量+225 其實，簡單記憶就是現(xiàn)金增加了就加上，現(xiàn)金減少了就減去。 8、債券定價的基本原則： 必要報酬率等于債券利率時，債券價值就是其面值。如果必要報酬率高于債券利率，債券價值就低于面值，如果必要報酬率低于債券利率，債券的價值就高于面值。對于所有類型的債券估價，都必須遵循這一原理。 9、債券價值與到期時間： 債券價值不僅受必要報酬率的影響，而且受債券到期時間的影響。債券的到期時間，是指當前日到債券到期日之間的時間間隔，隨著時間的延續(xù)，債券到期時間逐漸縮短，至到期日時該間隔為零。 假設債券每年支付一次利息：P108 在必要報酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值*近，至到期日債券價值等于債券面值。 A、當必要報酬率高于票面利率時（債券價值低于面值折價），隨著時間向到期日*近。債券價值逐漸提高，最終等于債券面值。 B、當必要報酬率等于票面利率時（債券價值等于面值），債券價值一直等于票面利率。 C、當必要報酬率低于票面利率時（債券價值高于面值溢價），隨著時間向到期日*近。債券價值逐漸下降，最終等于債券面值。 D、在必要報酬率等于票面利率時，到期時間的縮短對債券價值沒有影響。 E、當必要報酬率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。 F、如果必要報酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小。也就是說，債券價值對必要報酬率特定變化的反映越來越不靈敏。 10、債券價值與利息支付頻率 不同的利息支付頻率會對債券價值產生影響。 債券付息期越短價值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價出售的狀態(tài)，如果債券溢價出售，則情況正好相反。 11、債券的到期收益率： 到期收益率是指以特定價格購買并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量等于債券購入價格的折現(xiàn)率。 平價發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率等于票面利率。 如果買價和面值不同，則到期收益率和票面利率不同。 如果該債券不是定期付息，而是到期一次還本付息或用其他方式付息，那么即使平價發(fā)行，到期收益率也可能與票面利率不同。 到期收益率是針對長期債券投資而言的，短期債券投資由于其期限短，所以不考慮貨幣時間價值，在此前提下，短期債券投資的收益率是指持有收益（即利息）的變現(xiàn)收益（即差價或稱為資本利得）與投資成本的比值。即，短期債券投資的收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和12、相關性對風險的影響 證券報酬率的相關系數(shù)越小，機會集曲線就越彎曲。風險分散效應也就越強。證券報酬率之間的相關性越高，風險分散化效應就越弱。完全正相關的投資組合，不具有風險分散化效應，其機會集曲線是一條直線。 在兩個股票的投資比例相同的前提條件下，如果兩種證券完全負相關，投