應(yīng)用艾略特波浪理論獲利.doc

第章數(shù)浪的基本規(guī)則1938年，艾略特發(fā)表了一篇名為“波浪理論”的文章，他在那篇文章里寫道，“大量有關(guān)一切人類活動(dòng)的研究表明，社會(huì)-經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程遵循一定的法則，這一法則使得社會(huì)-經(jīng)濟(jì)總是以一系列相似的波浪序列模式反復(fù)演進(jìn)，每次循環(huán)的波浪數(shù)量和模式都一樣。而且研究還表明，各浪的波動(dòng)幅度和持續(xù)時(shí)間表現(xiàn)出一致的比例關(guān)系?！边@段話聽起來相當(dāng)空洞，似乎與市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)在其章程中對(duì)技術(shù)分析所下的定義沒什么區(qū)別。它對(duì)技術(shù)分析的定義是：“研究由市場(chǎng)行為、市場(chǎng)參與者和市場(chǎng)觀察者的行為和心理產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。人們用這種方法通過研究過去的數(shù)據(jù)來預(yù)測(cè)某一市場(chǎng)，投資或投機(jī)未來的價(jià)格走勢(shì)?！彪m然兩者都建立在決定價(jià)格的主要因素之一-群體理論或是人與人之間的相互影響之上，但是，艾略特的波浪理論還是比市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)對(duì)技術(shù)分析的定義更具體。因?yàn)榘蕴靥岢鰞r(jià)格運(yùn)行模式以確定的波浪序列展開，而且可以通過研究來把握價(jià)格運(yùn)行的這種波浪模式，從而預(yù)測(cè)未來的價(jià)格走勢(shì)。由此看來，艾略特波浪理論也只是一位技術(shù)分析師或根據(jù)技術(shù)分析進(jìn)行交易的操盤手或投資者進(jìn)行投資分析的工具之一。.基本模式與當(dāng)前主趨勢(shì)同向運(yùn)行的每一循環(huán)都以浪模式展開，與當(dāng)前主趨勢(shì)反向運(yùn)行的每一循環(huán)都以浪模式展開。這浪的每一浪都各有特色。在浪循環(huán)中，一般第浪的氣勢(shì)最強(qiáng)，因此第浪應(yīng)該非常容易識(shí)別。而且經(jīng)典的技術(shù)動(dòng)能指標(biāo)和量能指標(biāo)也有助于識(shí)別第浪。更為重要的是，至少在級(jí)別較大的第浪中，市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)應(yīng)該得到市場(chǎng)人氣指標(biāo)的強(qiáng)勢(shì)確認(rèn)。許多分析師、投資者和操盤手都錯(cuò)誤地假設(shè)公眾對(duì)市場(chǎng)的判斷永遠(yuǎn)是錯(cuò)的。這顯然不對(duì)-；因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)價(jià)格在主趨勢(shì)方向運(yùn)行最強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候正是公眾意識(shí)到市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)并積極參與的時(shí)候。在波浪理論中，級(jí)別包括時(shí)間和價(jià)格兩個(gè)方面。任一給定的驅(qū)動(dòng)浪及其調(diào)整浪屬同一級(jí)別，而浪循環(huán)的子浪要小一個(gè)級(jí)別，例如正如在分析市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)的分形特征時(shí)所揭示的一樣，一個(gè)浪上升循環(huán)中與主趨勢(shì)同向運(yùn)行的每一個(gè)推動(dòng)浪都能分成個(gè)子浪，這浪是比更大一級(jí)的上升浪小一級(jí)別的子浪。.投資者的心理與人氣運(yùn)用波浪理論進(jìn)行分析的分析師根本不用看價(jià)格指標(biāo)、價(jià)格圖形或成交量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。他或她只要拿起一份財(cái)經(jīng)報(bào)刊，就能找到有關(guān)強(qiáng)勢(shì)第浪的報(bào)道，此時(shí)價(jià)格趨勢(shì)和基本面消息的確認(rèn)，如圖：*作者認(rèn)為第浪之所以最強(qiáng)勢(shì)，是因?yàn)榇藭r(shí)價(jià)格運(yùn)行得到了市場(chǎng)最廣泛的參與者-公眾的認(rèn)同。-譯者注-掌握波浪理論并能將其運(yùn)用到投資和操作中賺取利潤(rùn)的關(guān)鍵在于，掌握波浪運(yùn)行的機(jī)理和原因，然后掌握在波浪形成過程中實(shí)時(shí)識(shí)別波浪特征的方法。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，可以通過分析周線，月線，長(zhǎng)期基本面研究報(bào)告及投資者對(duì)這些研究報(bào)告的反應(yīng)和主流經(jīng)媒體的報(bào)道等來進(jìn)行波浪分析。在分析中，投資者惟一至關(guān)重要的任務(wù)是判斷正在形成的波浪運(yùn)行模式是否與所獲得的外部信息相匹配。如果得不到外部信息的支持，可能還得重新數(shù)浪。即日交易者也可以運(yùn)用波浪理論進(jìn)行操作。不過，通常操作要求操盤手必須根據(jù)短線波浪走勢(shì)快速做出決斷。而且，即日交易者仍然需要關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)，因?yàn)獒槍?duì)主要的日線趨勢(shì)進(jìn)行反向操作時(shí)，即便短線有明顯的調(diào)整要求也更須謹(jǐn)慎。此外，即日交易者可資利用的輔助信息要少得多。如果不關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)，一個(gè)強(qiáng)勢(shì)第浪中的一個(gè)反趨勢(shì)調(diào)整浪就可以使一位做錯(cuò)方向且高杠桿的即日交易者徹底出局。如果做即日操作和杠桿操作，則更要求操盤手嚴(yán)格遵循價(jià)格走勢(shì)，而且一旦市場(chǎng)走勢(shì)與之前的預(yù)測(cè)不一致就要隨時(shí)準(zhǔn)備了結(jié)。.技術(shù)分析和波浪理論的心理基礎(chǔ)理解了群體行為就可以更好地運(yùn)用任何一種技術(shù)分析方法。在波浪理論中，每一浪，尤其是那些大級(jí)別的浪都可以通過分析投資者的整體情緒很容易地識(shí)別出來，如：希望、貪婪和失望都體現(xiàn)在各浪中。這并不是什么突破性新聞。道氏在解釋市場(chǎng)循環(huán)時(shí)也列舉了投資者的各種情緒。艾略特形成波浪理論時(shí)道氏理論在解釋市場(chǎng)循環(huán)時(shí)道氏已經(jīng)運(yùn)用于投資實(shí)踐，其后許多作者對(duì)道氏理論和波浪理論進(jìn)行過比較。盡管很少有人比較兩者的實(shí)際與預(yù)測(cè)效果，但這兩套理論都根源于投資者心理?，F(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)之所以會(huì)出現(xiàn)輪回的研究重點(diǎn)已經(jīng)從那些巨量的令人困惑的指標(biāo)和公式中轉(zhuǎn)移，這些指標(biāo)和公式都曾被當(dāng)代分析師所采用。相反，分析師們正在向群體行為分析回歸，而群體行為分析則是技術(shù)分析的根源。市場(chǎng)的研究的“最新潮流”是行為金融學(xué)。研究人員正在用心理測(cè)試工具研究群體投資行為。之后技術(shù)分析從根本上講變成了行為金融學(xué)的運(yùn)用。市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)是美國(guó)的一個(gè)職業(yè)市場(chǎng)技術(shù)分析師組織，作者就是該協(xié)會(huì)的會(huì)員，該協(xié)會(huì)正致力于與許多大學(xué)一起促進(jìn)技術(shù)分析和行為金融學(xué)方面的研究。在這里有必要提出一個(gè)小小的警告。波浪理論并不是對(duì)所有個(gè)股都有效，因?yàn)椴ɡ死碚撚行У那疤釛l件是要有一個(gè)自由、開放和流動(dòng)性好的市場(chǎng)。當(dāng)然，絕大多數(shù)可流動(dòng)的股票都應(yīng)該可以依據(jù)這些方法來交易。圖-是一個(gè)市值不足一百萬和電子零售商巨頭。此外運(yùn)用波浪理論時(shí)應(yīng)避免有“指定交易”的股票。因?yàn)閷?duì)技術(shù)分析是否適用于流動(dòng)性不足的市場(chǎng)還存在很多爭(zhēng)議。技術(shù)分析有效運(yùn)用的前提是必須有“群體”的參與，如果沒有群體的廣泛參與技術(shù)分析就會(huì)失靈。在盲目的運(yùn)用波浪理論或其他任何一種技術(shù)分析方法或基本分析方法之前，投資者或操盤手首先要做好自己的功課，以確信他們想要采用的分析工具與所研究的證券標(biāo)的之間具有相關(guān)性。有主力控盤，或基金、券商集中的股票應(yīng)該也不適合波浪。.正確的圖型技術(shù)分析師采用種基本圖型：柱狀圖、日本蠟燭圖、點(diǎn)數(shù)圖和線型圖。這種圖形中百分之百適用于波浪理論分析的只有線形圖，因?yàn)榫€形圖顯示了每一次價(jià)格波動(dòng)。但即便在當(dāng)今擁有超強(qiáng)而廉價(jià)的計(jì)算機(jī)以及大量技術(shù)分析圖形的時(shí)代，運(yùn)用線形圖也不切實(shí)際，因?yàn)楦鶕?jù)每次價(jià)格波動(dòng)畫出的線形圖來數(shù)浪會(huì)使投資者的注意力集中到分鐘走勢(shì)圖上，而這實(shí)際上不具有可操作性。因?yàn)榻灰椎膱?zhí)行成本（如傭金、委托成效價(jià)與實(shí)際成效價(jià)之間的價(jià)差損失、人為錯(cuò)誤等）很容易吞噬可能獲得的利潤(rùn)。而且，一支股票的主動(dòng)買盤價(jià)和主動(dòng)動(dòng)買盤價(jià)就能使股價(jià)反復(fù)波動(dòng)形成許多波浪，這些細(xì)浪真是難以數(shù)計(jì)。根據(jù)分時(shí)圖進(jìn)行操作時(shí)，投資還會(huì)受到大量無效信號(hào)的干擾，我稱之為“噪音交易”，試想以高杠桿進(jìn)行期貨交易的即日操作者的情形。因?yàn)橹挥惺毡P時(shí)才會(huì)檢查操盤手倉位是否已突破交易所規(guī)定的保證金比例，所以期貨經(jīng)紀(jì)公司往往默許他們盤中的頭寸杠桿比例遠(yuǎn)高于規(guī)定比例。結(jié)果使許多即日操作者承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。他們的高杠桿頭寸一不小心就會(huì)出錯(cuò)，往往離開行情終端幾分鐘都可能損失巨大。所以做此類操作時(shí)如果要出去“休息”幾分鐘，最好是先清倉，因?yàn)橐坏е鴤}位離開可能會(huì)因?yàn)殄e(cuò)過市場(chǎng)提供的操作機(jī)會(huì)而導(dǎo)致巨額損失！顧名思義點(diǎn)數(shù)圖不考慮超出其升降幅度范圍之外的價(jià)格行為，這一點(diǎn)使得它無法用于波浪分析。柱狀圖及由它演變而來的線圖保留了更多的價(jià)格信息。盡管它們并不完美，但是從中確能算出最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)（線圖還顯示開盤價(jià)，現(xiàn)在大多數(shù)柱狀圖也能做到這一點(diǎn)）。不過，對(duì)于按照波浪理論進(jìn)行分析的人來說，是最高價(jià)先出現(xiàn)還是最低價(jià)先出現(xiàn)可能更重要。而如果缺乏價(jià)格波動(dòng)的數(shù)據(jù)你將永遠(yuǎn)無法確認(rèn)這一點(diǎn)。你或許可以從交易所或一些商家處獲取近期的價(jià)格波動(dòng)數(shù)據(jù)，這樣就可以正確地畫出圖形從而確定誰在先。但若沒有這些數(shù)據(jù)，你所能做的只能是假設(shè)如果收盤價(jià)比開盤價(jià)高，那么最低價(jià)在先（因?yàn)槭毡P價(jià)比開盤價(jià)高，表明價(jià)格呈上升趨勢(shì)）然后就能據(jù)此畫出圖形。當(dāng)然，如果當(dāng)日行情圖展現(xiàn)在你面前，你就能從圖中看到是最高價(jià)在先還是最低低在先，但是面對(duì)歷史圖形，你就只能估計(jì)誰在先了?？匆豢聪旅孢@個(gè)例子就能明白，為什么柱狀圖不能提供畫出正確的波浪所需的足夠信息。假設(shè)市場(chǎng)已經(jīng)完成一波下跌現(xiàn)在正在上升，且：第一根柱線的最低價(jià)為10美元，最高價(jià)為美元。第二要柱線的最高價(jià)為美元，最低價(jià)為美元。第三根柱線的最高價(jià)為美元，最低價(jià)為.美元。你并不知道浪的終點(diǎn)在什么地方，是在美元還是在美元呢？是美元先出現(xiàn)還是美元先出現(xiàn)呢？如果是美元先出現(xiàn)，則浪的終點(diǎn)為美元。浪的終點(diǎn)為美元。再來看浪,它的終點(diǎn)是美元還是美元呢？浪是與浪重疊還是根本就沒開始呢？光憑柱狀圖我們無法確定這些問題，除非我們還能知道是最高價(jià)先出現(xiàn)還是最低價(jià)先出現(xiàn)。.基本構(gòu)成：驅(qū)動(dòng)浪波浪理論假設(shè)所有市場(chǎng)走勢(shì)都可以分成浪結(jié)構(gòu)和浪結(jié)構(gòu)，浪結(jié)構(gòu)（不包括調(diào)整三角形）稱為驅(qū)動(dòng)浪，浪循環(huán)稱為調(diào)整浪。初學(xué)者在理解浪結(jié)構(gòu)的含義時(shí)有很多含混的地方。驅(qū)動(dòng)浪總是浪結(jié)構(gòu)。其經(jīng)典模式如圖-所示。這種模式實(shí)際上在任何時(shí)間周期內(nèi)都成立，從顯示細(xì)微價(jià)格波動(dòng)的幾分鐘圖到歷時(shí)多年的月線都是如此。從理論上講，驅(qū)動(dòng)浪應(yīng)該很容易識(shí)別。驅(qū)動(dòng)浪中與主趨勢(shì)間同向運(yùn)行的三浪成交量大，而其余兩個(gè)反向運(yùn)行的調(diào)整浪成交量小，成交量高峰一般出現(xiàn)在浪期間。不過要記住這只是一般原則，可能并不適用于非常短期的即日操作模式。例如，如圖-所示，英特爾公司股價(jià)走勢(shì)圖中浪上升浪的成交量比浪還要大。這是因?yàn)槔诉\(yùn)行時(shí)正是開盤的時(shí)候，而每天開盤后半小時(shí)和收盤前半小時(shí)往往是換手率最高的時(shí)候。其他因素如節(jié)日前交易時(shí)間縮短、通訊線路故障和季節(jié)性等也會(huì)打破浪之間的這種量能關(guān)系。正如上面所提到的一樣，所有驅(qū)動(dòng)浪都是浪模式。在任何一個(gè)驅(qū)動(dòng)浪中，浪都絕不會(huì)是最短的子浪，而且往往是浪循環(huán)中幅度最大的一個(gè)子浪。此外，除特殊的情況外，浪和浪絕不應(yīng)該重疊。這意味著在上升趨勢(shì)中，浪調(diào)整的最低價(jià)不應(yīng)跌破浪的最高價(jià)。在一個(gè)浪下降趨勢(shì)中，浪反彈的最高價(jià)不應(yīng)突破浪的最低價(jià)。在分析衍生證券時(shí)，某些分析師可以認(rèn)可浪和浪4的小幅重疊，如針對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)和債權(quán)的期貨、期權(quán)等。還有一些人認(rèn)為在非常短的時(shí)間周期內(nèi)可以接受浪和浪的重疊。一般情況下接受浪和浪的重疊就是危險(xiǎn)的先兆。在我的記憶中還沒有哪一次我在認(rèn)同浪和浪重疊后做出決策而事后沒有后悔過的。因此我不建議將數(shù)浪應(yīng)用于分時(shí)圖，因?yàn)檎Ｇ闆r下的買賣價(jià)差就能導(dǎo)致浪和浪出現(xiàn)重疊。在一個(gè)浪驅(qū)動(dòng)循環(huán)，中子浪、子浪和子浪也是推動(dòng)浪，而子浪和子浪是調(diào)整浪。一個(gè)子浪是指運(yùn)行時(shí)間和價(jià)格波動(dòng)幅度小一級(jí)別的浪。所有浪都可以再分成更細(xì)的子浪，除非是最細(xì)微的市場(chǎng)行為（如分鐘柱關(guān)圖或分時(shí)圖中所顯示的浪）。這通常被稱為股價(jià)走勢(shì)的分形特征（5），有些科學(xué)家在市場(chǎng)價(jià)格中發(fā)現(xiàn)了分形的證據(jù)，并將這種模式與混沌理論聯(lián)系起來。我發(fā)現(xiàn)在運(yùn)用波浪理論時(shí)最常犯的錯(cuò)誤是，認(rèn)為浪循環(huán)是牛市而浪循環(huán)是熊市。正如你不久后將看到的一樣，無論是在牛市還是在熊市，浪循環(huán)和浪循環(huán)都既可以與主趨勢(shì)同向也可以與主趨勢(shì)反向。關(guān)鍵是要搞清楚浪循環(huán)是浪循環(huán)的調(diào)整浪。如果當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)是下跌的，那么與當(dāng)前趨勢(shì)同向的價(jià)格走勢(shì)將以浪循環(huán)展開。如圖-所示，自年月到年月，美元日元呈現(xiàn)出浪下跌走勢(shì)。第二個(gè)浪下跌走勢(shì)的運(yùn)行時(shí)間為-至-,在這兩個(gè)浪下跌走勢(shì)中間有一個(gè)浪調(diào)整。換句話說，所有浪驅(qū)動(dòng)循環(huán)與當(dāng)前趨勢(shì)同向運(yùn)行。由一個(gè)浪調(diào)整連貫起來的兩個(gè)浪循環(huán)又可以是同一級(jí)別或更大級(jí)別的一個(gè)浪驅(qū)動(dòng)的調(diào)整浪。要想正確數(shù)浪就要徹底理解波浪形成的原因。因?yàn)楫?dāng)看到一個(gè)浪結(jié)構(gòu)時(shí)并不意味近期已經(jīng)完成的趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。它只是對(duì)當(dāng)前趨勢(shì)或正在形成的更大級(jí)別的趨勢(shì)的調(diào)整而已。請(qǐng)注意，此處所謂的調(diào)整指美元走強(qiáng)，因?yàn)榇藭r(shí)美元走強(qiáng)的走勢(shì)與更大級(jí)別的美元走弱的趨勢(shì)相反。在第章和第章設(shè)計(jì)操作計(jì)劃時(shí)，我分析了與名詞術(shù)語有關(guān)的一些問題，特別是與外匯和固定收益市場(chǎng)有關(guān)的名詞術(shù)語問題。.基本構(gòu)成：調(diào)整浪有一點(diǎn)至關(guān)重要，就是要弄清楚在波浪理論中調(diào)整是指與更大級(jí)別的趨勢(shì)相反的走勢(shì)。許多不熟悉波浪理論的分析師將這個(gè)調(diào)整理解成股票市場(chǎng)的調(diào)整，而股票市場(chǎng)的調(diào)整代表股份下跌，結(jié)果導(dǎo)致數(shù)浪時(shí)出現(xiàn)諸多混亂。波浪理論中的調(diào)整是指與更大級(jí)別的趨勢(shì)相反的趨勢(shì)，且其形態(tài)要么是浪形態(tài)，要么是三角形形態(tài)，要么是這兩者的結(jié)合，下文將作詳述。一個(gè)調(diào)整浪僅僅是與更大級(jí)別的一個(gè)驅(qū)動(dòng)浪的趨勢(shì)相反的一個(gè)波浪循環(huán)。以典型的股票市場(chǎng)為例，在熊市中調(diào)整浪表示價(jià)格上漲而不是下跌。市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的分形特征使識(shí)別反向調(diào)整走勢(shì)并在此時(shí)進(jìn)行操作變得十分艱難。如果主要趨勢(shì)是上升的那么反向調(diào)整走勢(shì)就應(yīng)該向下。操作活動(dòng)應(yīng)該在浪調(diào)整時(shí)安排好。不過，除非調(diào)整浪是呈三角形，否則至少應(yīng)該有一個(gè)子浪以浪推動(dòng)模式展開。這可能正是在實(shí)戰(zhàn)中需用波浪理論的地方：弄清楚怎樣正確數(shù)浪，確定操作行為屬于何種類型（如長(zhǎng)線、中線或短線），并據(jù)此設(shè)計(jì)好買、層狀價(jià)位和止損點(diǎn)。所有浪調(diào)整都標(biāo)為、浪。浪是第一波，它調(diào)整當(dāng)前正在運(yùn)行的更大一級(jí)的趨勢(shì)。浪走勢(shì)與更大一級(jí)的趨勢(shì)同向，是對(duì)浪的調(diào)整。浪往往由個(gè)子浪組成，方向又與浪相同，與更大一級(jí)的趨勢(shì)反向。注意標(biāo)識(shí)符的情況（究竟是用大寫字母、小寫字母、還是別的什么字母等等，這取決于波浪模式的級(jí)別，本章正文將詳細(xì)討論這一點(diǎn)）。調(diào)整浪有種基本形態(tài)圖-.鋸齒形這是最容易識(shí)別的調(diào)整浪，也是調(diào)整幅度最大的調(diào)整浪。鋸齒形往往是浪反趨勢(shì)走勢(shì)。由兩個(gè)與更大一級(jí)趨勢(shì)反向的浪驅(qū)動(dòng)走勢(shì)（組成，且浪和浪被一個(gè)與更大一級(jí)趨勢(shì)同向（與價(jià)格調(diào)整方向相反）的浪走勢(shì)分開。連結(jié)A浪和浪的中間浪稱為浪。鋸齒形常常又被稱為-調(diào)整，這一名稱源自鋸齒形調(diào)整浪每一分浪中所包含的子浪數(shù)目。.平臺(tái)形和不規(guī)則形在這些反作用浪中，浪由個(gè)子浪組成，浪幾乎全部收復(fù)浪失地（形成一個(gè)平臺(tái)），或是呈現(xiàn)出不規(guī)則的調(diào)整，運(yùn)行位置突破調(diào)整浪浪的起點(diǎn)。這是數(shù)浪中最難的部分之一，因?yàn)檫@種走勢(shì)最初看起來像是突破。浪也應(yīng)由個(gè)子浪組成。浪往往由個(gè)子浪組成，且浪終點(diǎn)的價(jià)位往往接近A浪終點(diǎn)。平臺(tái)形和不規(guī)則形有時(shí)被稱為-調(diào)整。.三角形這種形態(tài)的調(diào)整浪由個(gè)分浪組成，每個(gè)分浪又由個(gè)子浪組成。這些形態(tài)與經(jīng)典的技術(shù)分析中的三角形形態(tài)相關(guān)。不過，波浪理論提出了更為有力的突破目標(biāo)。而且，通過運(yùn)用你所掌握的波浪理論，你應(yīng)該能夠更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)價(jià)格在突破三角形時(shí)的運(yùn)行方向。對(duì)于一個(gè)對(duì)稱三角形應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)的走勢(shì)方向是不容置疑的。我甚至還發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用波浪理論還能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出一個(gè)正在形成的上升三角形和下降三角形的失敗。也就是說，一個(gè)上升三角形并不總是意味著牛市，而一個(gè)下降三角形也并不總是意味著熊市。圖-的中，鋸齒形和平臺(tái)不規(guī)則形走勢(shì)是對(duì)上升趨勢(shì)的調(diào)整，而三角形走勢(shì)是對(duì)下子降趨勢(shì)的調(diào)整。有關(guān)在調(diào)整中操作的一點(diǎn)真知灼見此處很有用。多年來我發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確數(shù)出一個(gè)調(diào)整浪的的子浪非常困難。有時(shí)，調(diào)整浪幾乎深不可測(cè)，尤其是在短時(shí)間周期內(nèi)，如從一天到峰巔的時(shí)間周期內(nèi)（-）。不過這并不是說根據(jù)波浪理論進(jìn)行操作的操盤手在此期間內(nèi)不能進(jìn)行操作。而是建議最好在更寬的價(jià)格幅度和時(shí)間周期內(nèi)運(yùn)用波浪理論。如果你通常是根據(jù)分鐘進(jìn)行操作，建議你考慮降低操作次數(shù)，放寬操作范圍，并選擇分鐘或分鐘進(jìn)行操作。不過最好的建議還等等與主趨勢(shì)同向的驅(qū)動(dòng)浪的到來。運(yùn)用這種操作策略可以提高操作獲得的概率，并降低陷入快速振蕩整理走勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)。.基本構(gòu)成：波浪特征在.節(jié)中，我分析了波浪理論的理論基礎(chǔ)。如果將波浪理論與投資者心理和經(jīng)典的技術(shù)分析結(jié)合起來運(yùn)用，就能學(xué)會(huì)在操作中獲利。如果說我能給你提出什么忠告的話，那就是驅(qū)動(dòng)浪很容易識(shí)別。如果你得頭朝下拿著三棱鏡和至尊神探迪克。特蕾西的魔戒才能找出驅(qū)動(dòng)浪的浪，那么你數(shù)出的浪很可能并不是驅(qū)動(dòng)浪。在運(yùn)用波浪理論的多年實(shí)踐中，我發(fā)現(xiàn)下面這條簡(jiǎn)單的原理一直非常有效，即“如果你數(shù)不清，那它就是調(diào)整浪”。需要說明的是，識(shí)別出驅(qū)動(dòng)浪本身對(duì)你的操作可能并沒有多大幫助，關(guān)鍵還是掌握以下要點(diǎn)：（）推動(dòng)浪期間成交量呈增長(zhǎng)之勢(shì)。惟一的例外可能出現(xiàn)在大熊市結(jié)束時(shí)加速下跌階段或是標(biāo)志牛市結(jié)束前的巨量突破之后，此時(shí)推動(dòng)量的成交量會(huì)減小。（）新趨勢(shì)的調(diào)整浪成交量應(yīng)該比推動(dòng)浪運(yùn)行期間的成交量小。（）當(dāng)一個(gè)反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)浪的第一只腳出現(xiàn)時(shí)，大多數(shù)不是用波浪理論進(jìn)行市場(chǎng)分析的分析師-甚至包括技術(shù)師們可能會(huì)錯(cuò)誤地認(rèn)為這仍是前期趨勢(shì)的延續(xù)。當(dāng)一輪大熊市結(jié)束時(shí)，甚至市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的形底部時(shí)，絕大多數(shù)分析師還抱著熊市思維，大多數(shù)媒體肯定也正熱衷于描繪世界末日情形，如年月美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司崩潰后市場(chǎng)出現(xiàn)底部時(shí)，實(shí)際上依據(jù)技術(shù)分析和基本面盆市場(chǎng)做出的所有判斷都很悲觀，直到美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行出人意料地宣布降息并開始干預(yù)市場(chǎng)為止。這次底部幾乎是一個(gè)教科書般的形底。對(duì)所有技術(shù)分析師尤其是運(yùn)用波浪理論的技術(shù)分析師而言，關(guān)鍵在于要讓操盤手避免情緒出現(xiàn)大起大落，以及盲目跟隨群體的看法。不幸地是此時(shí)操盤手的觀點(diǎn)很難不受市場(chǎng)左右。投資者往往有從眾思想，當(dāng)財(cái)經(jīng)媒體反復(fù)吹捧那些擁有或正在考慮買進(jìn)的股票時(shí)，他們不愿意堅(jiān)持己見，而隨大流。不幸的是，當(dāng)所有人都知道這支股票時(shí)，那些智慧資金可能早已吃進(jìn)，此時(shí)隨大流要想獲利那么對(duì)買賣時(shí)機(jī)的掌握就變得比先進(jìn)入者更重要。專門提供金融咨詢服務(wù)的，公司進(jìn)行的一項(xiàng)研究表明，在-年期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的平均年回報(bào)是.%，而多數(shù)共同基金得的年收益只有這一數(shù)字的多一點(diǎn)。這是因?yàn)橥顿Y者喜歡等到大多數(shù)趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生明顯變化時(shí)才買入，賣出前捂股時(shí)間又過長(zhǎng)。鑒于這種情況，掌握人氣，波浪理論和其他技術(shù)指標(biāo)將有助于你抓住大多數(shù)趨勢(shì)的更大一部分。.逆向思維陷阱操盤手和技術(shù)分析師往往更逆向思維。記得在世紀(jì)年代晚期，我曾與一家即日交易公司的老板交談過。他告訴我說，他的操盤手賺取的利潤(rùn)大部分來自市場(chǎng)下跌的時(shí)候。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)正處于互聯(lián)網(wǎng)熱潮的頂峰時(shí)期，市場(chǎng)每天都有可觀的漲幅。在這種情況下，要想獲利這些操盤手的頭寸不可能與需要得到公眾認(rèn)可的頭寸方向一致。他們還需要獲得最好的價(jià)位，并要努力找尋出能設(shè)立非常窄的止損點(diǎn)的細(xì)微逆轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。自年年末起，這些操盤手如果能存活下來并且還能贏利，就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們更多的是多頭操作，對(duì)于這一情況我一點(diǎn)也不感到奇怪，因?yàn)榇藭r(shí)一輪大熊市已經(jīng)開始。雖然這些操作獲利了，但不幸的是用逆向思維的方式進(jìn)行操作往往會(huì)造成巨大的損失。以網(wǎng)絡(luò)例，盡管網(wǎng)絡(luò)股除了一堆名片外什么也沒有，但如果誰在年和年年初做空網(wǎng)絡(luò)股那絕對(duì)是自取滅亡。那時(shí)的股票市場(chǎng)尤其是科技股和網(wǎng)絡(luò)股正處于狂熱之中，這種時(shí)候不管你認(rèn)為市場(chǎng)行為有多么荒唐，也絕對(duì)沒有任何理由要逆勢(shì)而為。此時(shí)重要的是當(dāng)有信號(hào)表明該獲利了結(jié)時(shí)，一定要確保已經(jīng)獲得的利潤(rùn)及時(shí)獲利了結(jié)！因此光憑思維并不足以支持投資者逆勢(shì)而為。.波浪的技術(shù)特征及所反應(yīng)的情緒下面我將勾畫出人們?cè)诟鞣N波浪中常見的技術(shù)特征和情緒特征，這非常適用于長(zhǎng)期分析（因?yàn)楫?dāng)牛市調(diào)整%時(shí)，還沒有人寫文章要建議停止投資）。不過，許多短線人氣指標(biāo)和技術(shù)指標(biāo)在各種時(shí)間周期和各級(jí)波浪的分析中也是有效的。為了便于分析，我將使用股市的常用術(shù)語，即熊市代表價(jià)格不斷下跌的主趨勢(shì)，是對(duì)牛市的調(diào)整。.浪第浪剛開始時(shí)往往不被認(rèn)可。當(dāng)?shù)诶碎_始時(shí)，前期趨勢(shì)的力量仍然十分強(qiáng)大。此時(shí)新聞媒體都還在報(bào)道負(fù)面消息，分析師們忙于將他們對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)期調(diào)到更低的點(diǎn)位，在正規(guī)公司里此時(shí)談投資還不合適宜。隨著熊市最后一波下跌走勢(shì)結(jié)束，那些看空的人開始逐漸轉(zhuǎn)向看多時(shí)，他們?nèi)匀幻鎺?huì)心的微笑抱著旁觀的心態(tài)關(guān)注著社會(huì)事件。有關(guān)市場(chǎng)走勢(shì)的民意測(cè)驗(yàn)也處于極度悲觀之中。技術(shù)上，看跌期權(quán)的持倉遠(yuǎn)高于看漲期權(quán)。此時(shí)隱含波動(dòng)率出奇的大，投資者和操盤手都在絕望地為他們的投資尋求保險(xiǎn)措施。價(jià)格上漲一點(diǎn)點(diǎn)成交量都會(huì)急劇放大，但這不足以警醒大多數(shù)分析師。投資機(jī)構(gòu)還在告誡投資者，認(rèn)為這只是“熊市的反彈”不久后市場(chǎng)將延續(xù)前期跌勢(shì)。如果你是一位波浪理論的專家，那么此時(shí) 你能確認(rèn)熊市已經(jīng)結(jié)束。即便是上升5浪的早期，你也能注意到這是一個(gè)上升5浪。除非熊市在結(jié)束前出現(xiàn)加速下跌，否則此時(shí)的成交量應(yīng)該急劇放大，但最好不要放得太大。因?yàn)槌山涣咳绻诺眠^大，那么隨著猖厥空頭的回補(bǔ)，反攻更有可能成為熊市反彈的一部分而不是牛市的開始。穩(wěn)定溫和的價(jià)格上漲是新一輪牛市最好的開始。如果你關(guān)注期貨市場(chǎng)，往往就會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)，盡管現(xiàn)在合約價(jià)格的走勢(shì)與前期趨勢(shì)相反，但持倉量（open interest,指未平倉的期貨合約）已開始下滑。等到第1浪后期，持倉量應(yīng)該確認(rèn)新的牛市趨勢(shì)。一旦價(jià)格出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)，期權(quán)市場(chǎng)的波動(dòng)就會(huì)趨于平緩（外匯市場(chǎng)可能不會(huì)出現(xiàn)這種情況，因?yàn)樵谕鈪R市場(chǎng)一種貨幣的牛市對(duì)應(yīng)著另一種貨幣的熊市）。2.浪2浪2的出現(xiàn)使所有自詡聰明的分析 師大膽放言，“我早就說過市場(chǎng)只是反彈而已”。當(dāng)趨勢(shì)繼續(xù)下跌時(shí)，熊市取得勝利。不幸的是，如果價(jià)格未能創(chuàng)出新低，那就意味著熊市的勝利化為泡影。下跌的浪2應(yīng)該可以分為3個(gè)子浪（記住，如果我們提到一個(gè)AB-C鋸齒形下跌形態(tài)，那么浪A仍有可能走出5浪形態(tài)，但是浪A結(jié)束時(shí)的調(diào)整幅度應(yīng)該只是浪1幅度的很小一部分）。浪2的成交量應(yīng)該比浪1時(shí)小，價(jià)格回撤的幅度往往是浪1上漲幅度的38%-62%，這往往讓公眾確信前期下跌趨勢(shì)仍將繼續(xù)。如果我們之前面臨的是一輪大的強(qiáng)勢(shì)熊市，或者說我們做的是短線操作，那么浪2的回撤幅度很容易超過62%。但是，浪2的回撤幅度永遠(yuǎn)不會(huì)超過浪1上漲幅度的100%，也就是說浪2的低點(diǎn)不會(huì)破浪1的起點(diǎn)，這一條原則不容突破。一般情況下，如果浪2的回撤幅度超過62%，那么看多的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很高，此時(shí)你的數(shù)量（數(shù)浪）很有可能是錯(cuò)誤的，熊市實(shí)際上依然處于強(qiáng)勢(shì)。3.浪3浪3是用波浪理論進(jìn)行分析的人夢(mèng)寐以求的投資機(jī)會(huì)，此時(shí)價(jià)格上升，任何想等到市場(chǎng)回調(diào)時(shí)再買入的人都會(huì)后悔不已，因?yàn)榛卣{(diào)的時(shí)間很短，回調(diào)幅度也很小。浪3時(shí)成交量往往放得很大，此時(shí)大多數(shù)公眾都將意識(shí)到熊市已經(jīng)結(jié)束。此時(shí)波浪理論分析師們要注意并記住有時(shí)可以與群體持相同看法。通常情況下，浪3的運(yùn)行幅度至少是浪1的1.618倍，盡管浪3非常強(qiáng)勢(shì)，但其持續(xù)的時(shí)間可能不到浪1的1.618倍。多數(shù)情況下，浪3以清晰的5浪形態(tài)展開，其中三浪上升，兩浪下跌。浪3期間，價(jià)格高點(diǎn)往往也能得到動(dòng)能指標(biāo)的確認(rèn)。4.浪4所有書本都說浪4的回撤幅度是浪3上漲幅度的38%，有時(shí)確實(shí)如此，但大多數(shù)時(shí)候并非如此。第4浪期間，即使是價(jià)格下跌時(shí)，波動(dòng)率也可能不會(huì)出現(xiàn)突然大幅上升。浪4持續(xù)時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，但是不會(huì)比前一推動(dòng)浪持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)。不過，有必要事先提醒你，我曾見過第4浪持續(xù)的時(shí)間相當(dāng)于前三浪持續(xù)時(shí)間總和的情形，這一條可能是數(shù)第4浪時(shí)惟一可以突破原則的一點(diǎn)。浪4調(diào)整最顯著的一個(gè)特征可能是它們往往難以數(shù)清。在浪4期間。往往一些分析 師開始警告說價(jià)格已漲得過高，大多數(shù)失去耐心的投資者和操盤手可能會(huì)在此時(shí)對(duì)多頭利潤(rùn)進(jìn)行獲利了結(jié)。不幸的是，一旦浪5突破浪4的高點(diǎn)，他們又會(huì)回補(bǔ)多頭頭寸，結(jié)果使得自己回旋的余地很小。5.浪5浪5是驅(qū)動(dòng)浪的最后一浪，正如經(jīng)典的技術(shù)分析所說的一樣，此時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)動(dòng)能指標(biāo)背離。盡管浪5期間的成交量可能與浪4相當(dāng)，或是比浪4時(shí)高，但往往比浪3時(shí)低。記住，浪5仍然是一個(gè)推動(dòng)浪，而且應(yīng)該呈5浪上升的形態(tài)。往往在浪5時(shí)所有人都很樂觀，此時(shí)所有數(shù)據(jù)都表明美好時(shí)光永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束。人們嘲笑熊市觀點(diǎn)?；仡櫼幌?9年末和2000年年初時(shí)的情形，當(dāng)時(shí)有人警告說納斯達(dá)克市場(chǎng)的泡沫破滅時(shí)一樣，最終的頂部可能會(huì)出現(xiàn)巨大的成交量，呈巨量突破之勢(shì)。此時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)的最初的下跌往往被視為“千載難逢的買入良機(jī)”。試想想此時(shí)以50美元一股買入個(gè)月前價(jià)格還是128美元的網(wǎng)絡(luò)股會(huì)怎樣。等到2002年，這些50美元的網(wǎng)絡(luò)股跌到了1.19美元，這時(shí)你才認(rèn)識(shí)到當(dāng)時(shí)的想法是多么荒謬！6.A浪調(diào)整浪往往比驅(qū)動(dòng)浪更難數(shù)，其中最大的問題就在于調(diào)整浪往往呈3浪結(jié)構(gòu)。許多技術(shù)分析師和策略分析師都試圖從短暫的調(diào)整中尋找突破機(jī)會(huì)。但是，在一個(gè)3浪循環(huán)中，這種突破往往是假突破，最終往往以演變?yōu)榉磸椀慕K點(diǎn)而告終。當(dāng)然也有例外情況，如當(dāng)ABC三浪是一個(gè)更大級(jí)別的調(diào)整浪時(shí)，比如在熊市時(shí)就會(huì)有例外。例如，自2000年以來便于證券市場(chǎng)的下跌或許實(shí)際上正是一個(gè)更大的第4浪的一部分。當(dāng)然，此時(shí)的熊市并不符合上文所講的浪4的特征。這個(gè)第4浪是對(duì)前期長(zhǎng)達(dá)10年的一輪牛市的調(diào)整。投資者運(yùn)用一般波浪行為時(shí)，要充分意識(shí)到趨勢(shì)所隱含的價(jià)格行為，當(dāng)A浪實(shí)際上是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的第一浪，或者是更大的上升趨勢(shì)的調(diào)整浪時(shí)，往往卻被視 為對(duì)前一趨勢(shì)的調(diào)整。A浪可能呈5浪結(jié)構(gòu)，也可能呈3浪結(jié)構(gòu)（如是平臺(tái)形、不規(guī)則形或三角形的一部分）。當(dāng)相關(guān)期貨市場(chǎng)的持倉量在前期上升趨勢(shì)中已經(jīng)開始下降，而且現(xiàn)在價(jià)格下跌期貨市場(chǎng)的持倉量正在上升時(shí)，就可以認(rèn)為一個(gè)更大級(jí)別的調(diào)整趨勢(shì)正在形成之中。此外，A浪的成交量可能陡升，波動(dòng)率也可能上升，當(dāng)然A浪結(jié)束時(shí)并不足以支持新的底部確立。7、B浪B浪往往是最難把握的，他們要么呈三浪結(jié)構(gòu)，要么呈三角形。如果平臺(tái)形調(diào)整，那么B浪的反彈幅度應(yīng)該與A浪的下跌幅度相當(dāng) ，至少是A浪下跌幅度的62%，如果是不規(guī)則性，那么B浪的反彈幅度應(yīng)超出A浪的下跌幅度。如果A浪呈5浪結(jié)構(gòu)，那么B浪的反彈高度往往是下跌幅度的62%。與平臺(tái)形和不規(guī)則形相比，鋸齒形調(diào)整表明熊市力量更強(qiáng)，B浪的成交量往往較低。8.C浪c浪往往很強(qiáng)勢(shì)，多呈5浪結(jié)構(gòu)，與浪3很接近，只是走勢(shì)相反。在鋸齒形調(diào)整中，C浪調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間往往超過A浪，C浪的成交量也比A浪大。有研究提出，C浪持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過A浪持續(xù)時(shí)間的1.618倍，當(dāng)然我也看到過別的研究認(rèn)為這一假設(shè)不成立。我自己的經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，許多C浪持續(xù)時(shí)間都超出了這一所謂的1.618倍極限。如果是平臺(tái)形調(diào)整，那么C浪的幅度往往與A浪類似。1.10道氏理論與波浪理論人們經(jīng)常能看到評(píng)論家們指出波浪理論與道氏理論的相似之處，但實(shí)際上這些相似點(diǎn)大部分都是不真實(shí)的，往往只是因?yàn)閮烧咚玫拿~術(shù)語相類似，另外幾乎可以肯定艾略特本人也曾研究過道氏理論，并將道氏理論貫穿在其波浪理論之中。波浪理論與道氏理論之間惟一突出的聯(lián)系可能是，兩者都借用了投資者行為和群體行為來描述市場(chǎng)?；叵胍幌?，艾略特和道形成他們的理論時(shí)還沒有計(jì)算機(jī)，那時(shí)根本得不到價(jià)格走勢(shì)圖或易于計(jì)算的技術(shù)指標(biāo)，所以描述任何股票市場(chǎng)行為理論的最簡(jiǎn)單的辦法可能就是描述參與市場(chǎng)的投資者和操盤手的心理。有關(guān)道氏理論和波浪理論的比較還包括兩者都提到了波浪。道氏理論包括“技術(shù)操盤手”入市的進(jìn)貨階段和牛市公眾入市的上升頂部階段。這兩個(gè)階段與波浪理論中5浪驅(qū)動(dòng)模式的上升子浪基本一致。不過，道氏理論中熊市也有3浪下跌，而波浪理論中熊市只有兩波下跌。此外，道氏理論僅適用于整個(gè)商業(yè)循環(huán)周期和指數(shù)循環(huán)周期，而波浪理論適用于任何自由交易的資產(chǎn)、債權(quán)或商品。最后，道氏理論的趨勢(shì)確立信號(hào)需要得到具體指數(shù)的確認(rèn)（比如交通運(yùn)輸指數(shù)必須確認(rèn)工業(yè)指數(shù)），而波浪理論直接由價(jià)格和成交量來確認(rèn)趨勢(shì)（1-8）道氏理論與波浪理論確實(shí)還有另外一點(diǎn)相同之處，即：道氏理論將市場(chǎng)趨勢(shì)分為主要趨勢(shì)、次級(jí)折返趨勢(shì)和短期趨勢(shì)。這表明市場(chǎng)存在分形特征，即大的趨勢(shì)可以細(xì)分成小的作用與反作用趨勢(shì)，道氏理論的次級(jí)折返趨勢(shì)相當(dāng)于波浪理論的調(diào)整趨勢(shì)，道氏理論進(jìn)一步指出次級(jí)折返趨勢(shì)由三個(gè)短期子浪組成。波浪理論正是建立在此基礎(chǔ)之上的。1.11價(jià)格走勢(shì)的分形特征著名數(shù)學(xué)家和混沌學(xué)家貝努瓦-曼德勃羅曾發(fā)表過一篇名為“華爾街上的多分形走動(dòng)”的文章，在這篇文章里，他將分形定義為“能無限細(xì)分的幾何形狀，其中的每一細(xì)分都是整體的縮影”。盡管分形這一名詞是由曼德勃羅博士于1975年提出來的，但艾略特早在他發(fā)分形之前，就曾清楚地證明過金融市場(chǎng)和自然界本身存在分形所描述的實(shí)際行為。當(dāng)然，艾略特從來沒有用數(shù)學(xué)的方法證明波浪理論，因?yàn)橹挥械疆?dāng)代有了計(jì)算機(jī)強(qiáng)大的計(jì)算功能后，我們才能計(jì)算足夠多的市場(chǎng)數(shù)據(jù)并證明波浪理論確實(shí)成立，但這絲毫也不能降低艾略特關(guān)于波浪可以細(xì)分的發(fā)現(xiàn)的價(jià)值，它比曼德勃羅的分形理論要早半個(gè)世紀(jì)。如果你注意觀察任何自由交易的股票、債券、外匯或商品價(jià)格的詳細(xì)走勢(shì)圖，就不難發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格的分形特征。圖1-9所.列的典型價(jià)格走勢(shì)圖也顯示出了波浪理論的分形基礎(chǔ)。所有推動(dòng)浪都可以細(xì)分成更小的推動(dòng)浪。第1浪由5浪更小的分浪組成，而每個(gè)分浪又可以分成更細(xì)的5浪循環(huán)和3浪循環(huán)。除非你認(rèn)為市場(chǎng)具有可預(yù)測(cè)性，否則市場(chǎng)的分形特征并不重要。盡管艾略特當(dāng)時(shí)不具備計(jì)算曼德勃羅擾動(dòng)器的方法和數(shù)學(xué)知識(shí)，但是他通過波浪理論清楚地發(fā)現(xiàn)可以對(duì)此進(jìn)行合理的準(zhǔn)確估計(jì)。波浪理論的價(jià)值就在于當(dāng)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理（Modern Portfolio Theory,MPT)失效時(shí)，它提供了一個(gè)分析框架。此時(shí)，基于MPT有效邊界構(gòu)造的資產(chǎn)組合不可避免地引發(fā)損失。也就是說，如果全面掌握波浪理論，投資者就能準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)波動(dòng)率在610之間的事件，如是那些最終擊沉長(zhǎng)期資本管理公司套利基金事件。當(dāng)98年夏季股票市場(chǎng)達(dá)到頂峰時(shí)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)運(yùn)行的價(jià)格和時(shí)間窗口已經(jīng)提前發(fā)出信號(hào)，指示股票市場(chǎng)將會(huì)有一波大的反轉(zhuǎn)下跌走勢(shì)，此外，債券價(jià)格的走高也與由俄羅斯債務(wù)危機(jī)和長(zhǎng)期資本管理公司的崩潰導(dǎo)致的股票市場(chǎng)的加速下跌階段高度一致。1.12驅(qū)動(dòng)浪、調(diào)整浪與時(shí)間周期某些實(shí)踐以近乎神圣的態(tài)度看待選擇技術(shù)分析、基本面分析還是其他特定的分析方法（如波浪理論）。他們將技術(shù)分析和波浪理論視為圣杯，認(rèn)為技術(shù)分析可以決定整體問題，波浪理論可以決定具體問題。如果波浪理論的確如此，那么我承認(rèn)還沒有發(fā)現(xiàn)如何用一種絕對(duì)簡(jiǎn)單明了的方式來詮釋波浪。不過，掌握波浪的特征以及各個(gè)循環(huán)周期的相關(guān)性和級(jí)別，將有助于你更為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，這種預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度將超出大多數(shù)人的想像。我認(rèn)為怎么強(qiáng)調(diào)掌握驅(qū)動(dòng)浪和調(diào)整浪的區(qū)別都不過分。而且，你必須認(rèn)識(shí)到調(diào)整循環(huán)本身可能包含一些小的驅(qū)動(dòng)浪，這可能是運(yùn)用波浪理論預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)時(shí)惟一最富挑戰(zhàn)性的地方-一旦你認(rèn)為市場(chǎng)正在運(yùn)行一個(gè)調(diào)整趨勢(shì)，那么就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反趨勢(shì)的5浪結(jié)構(gòu)。對(duì)波浪理論了解不深的實(shí)踐者往往容易誤解屬于調(diào)整浪的一部分的5浪結(jié)構(gòu)，錯(cuò)誤地將此視為反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)浪并修正他們的數(shù)量（浪）結(jié)果。比方說，想想圖1-9所示的價(jià)格走勢(shì)圖。這正是現(xiàn)實(shí)世界中的經(jīng)典版本。在圖1-9中，列出 了一些相當(dāng)復(fù)雜的子浪。注意看B浪，這是從A浪底部開始的第一波反彈，是一個(gè)5浪上升循環(huán)。這可能會(huì)讓某些分析師對(duì)其最初標(biāo)出的A浪下跌走勢(shì)提出質(zhì)疑。但是，作為價(jià)格走勢(shì)的第一波，5浪結(jié)構(gòu)從來不會(huì)單獨(dú)出現(xiàn)（他們可以是在一波3浪走勢(shì)后的終結(jié)形走勢(shì)），即隨后應(yīng)該還有5浪結(jié)構(gòu)。這是你判此輪5浪反彈只是輪更大的調(diào)整浪的一部分的第一個(gè)依據(jù)。此外，A浪本身的折返幅度只是前一輪更大級(jí)別的5浪上升循環(huán)上升幅度的一小部分，這表明市場(chǎng)調(diào)整尚未到位，所以B浪的第一個(gè)上升5浪只是調(diào)整浪的一部分，而不是趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)。波浪理論分析師不能只看價(jià)格走勢(shì)圖。成交量、持倉量、指標(biāo)甚至媒體的評(píng)論和人氣調(diào)查都能幫助你更為準(zhǔn)確地對(duì)價(jià)格運(yùn)行模式做出正確判斷。經(jīng)典的技術(shù)形態(tài)如頭肩形和三角形在波浪理論中也占據(jù)一席之地。第5浪末端往往會(huì)出現(xiàn)動(dòng)能指標(biāo)背離，但是第3浪終點(diǎn)常常會(huì)得到動(dòng)能指標(biāo)的確認(rèn)。如果浪3已經(jīng)結(jié)束而動(dòng)能指標(biāo)還沒有確認(rèn)，那么這可能意味著要么此輪波浪循環(huán)是C浪，也就是說是一輪調(diào)整的結(jié)束，要么此輪波浪循環(huán)是一個(gè)更大級(jí)別的第3浪的第i浪。如果你的動(dòng)能指標(biāo)與所對(duì)應(yīng)的這一輪波浪走勢(shì)時(shí)間周期不相稱，那么它也可能會(huì)出現(xiàn)確認(rèn)失敗。比如，你不能用一個(gè)21天期的動(dòng)能指標(biāo)來作為一個(gè)5天期趨勢(shì)的確認(rèn)指標(biāo)。圖1-10顯示了這些趨勢(shì)。注意，在98年年中 時(shí)出現(xiàn)的C浪的頂部，當(dāng)時(shí)相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（rsi,14周）的周線出現(xiàn)了背離。也就是說，當(dāng)價(jià)格新高時(shí)，rsi指標(biāo)未能創(chuàng)出新高，隨后美元匯率開始下跌，并于98年10月創(chuàng)出114.4的低點(diǎn)（即1美元換114.4日元），分析師可能認(rèn)為這里是本輪下跌的終點(diǎn)。不過，這意味著分析師認(rèn)為上一輪長(zhǎng)達(dá)3年的美元上升行情將在3個(gè)月內(nèi)完成調(diào)整走勢(shì)，這從時(shí)間周期上看顯然不匹配?；谶@一點(diǎn)，審慎的分析師應(yīng)該看到已經(jīng)完成的只是第一個(gè)5浪下跌走勢(shì)，下面還會(huì)有一個(gè)3浪上升走勢(shì)和另一個(gè)5浪下跌走勢(shì)。隨后美元確實(shí)走高，走出了一波3浪上升走勢(shì)，這波上漲一直持續(xù)到98年11月，這實(shí)際上只是A浪的第4浪，隨后美元 繼續(xù)走低，于99年1月創(chuàng)出了108.24的新低之后完成了A浪的5浪下跌走勢(shì)。99年11月美元 又創(chuàng)出了101.27的低點(diǎn)，第二波5浪下跌走勢(shì)終于完成了對(duì)95-98年的3年牛市行情的調(diào)整。自那以后，美元開始反彈，一直持續(xù)到2002年年初，這時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)疲弱不堪，好多分析師預(yù)測(cè)美元/日元匯率將反彈至150點(diǎn)，有人甚至預(yù)測(cè)到200點(diǎn)。99年，當(dāng)美元 /日元在101.27附近時(shí)，許多人鼓吹美元將繼續(xù)下跌到100點(diǎn)以下，創(chuàng)出新低。大多數(shù)波浪理論分析師意識(shí)到了此匯率在135點(diǎn)附近出現(xiàn)了技術(shù)性失敗，預(yù)測(cè)隨后美元將跌到120點(diǎn)以下。請(qǐng)注意，當(dāng)美元在135點(diǎn)創(chuàng)出新高時(shí)，相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)卻沒能創(chuàng)出新高，也就是說動(dòng)能指標(biāo)出現(xiàn)了背離。因此美元/日元雖然有可能達(dá)到150點(diǎn)，但不會(huì)在2003年年未之前。另一個(gè)例子是2001年9.11事件。掌握了怎樣確定一個(gè)波浪循環(huán)結(jié)束需要持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)度將有助于你提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和操作的成功率。看看圖1-11.請(qǐng)注意2001年美國(guó)發(fā)生恐怖襲擊后，市場(chǎng)情緒級(jí)為低落，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)出新低，但很快又開始出現(xiàn)一輪報(bào)復(fù)性上漲。當(dāng)牛市鼓吹者錯(cuò)誤地認(rèn)為熊市已經(jīng)結(jié)束，建議大家買進(jìn)并持股時(shí)，許多波浪理論的追隨者提出，2002年1月創(chuàng)出的高點(diǎn)就是熊市的反彈終點(diǎn)。這一輪熊市自2000年3月分開始，到2001年9月時(shí)，已歷時(shí)18個(gè)月，這么長(zhǎng)的一輪熊市的調(diào)整浪怎么可能 在不到4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)結(jié)束呢，而調(diào)整浪的漲幅只是前期跌幅的很小的一部分，也就是說從時(shí)間周期和折返幅度兩方面考慮，這一波反彈都不是對(duì)前期下跌的調(diào)整。接下來股指繼續(xù)下跌并在2002年7月和10月分別創(chuàng)出了新低，這意味著前期將9.11之后的反彈視為B浪的觀點(diǎn)顯然是錯(cuò)誤的，實(shí)際上當(dāng)時(shí)是在運(yùn)行下跌A浪的第4浪。詳細(xì)預(yù)測(cè)情況請(qǐng)參閱第8章。1.13實(shí)用波浪識(shí)別原則如果你數(shù)不清浪，那么它肯定不是驅(qū)動(dòng)浪。事情確實(shí)就這么簡(jiǎn)單。驅(qū)動(dòng)浪應(yīng)該是可以識(shí)別的。此時(shí)成交活躍，浪1和浪4的終端絕不會(huì)重疊（除一種特殊情況外），價(jià)格折返不會(huì)以推動(dòng)浪的形式出現(xiàn)，浪3永遠(yuǎn)不會(huì)是最短的浪，折返期間的成交量應(yīng)該低于推動(dòng)期間。我在上面一段已經(jīng)提到了驅(qū)動(dòng)浪的一些要點(diǎn)，在本章的其他地方也提到過一些，下面這幾條值得特別注意：1.成交量必須放大并不是所有交易品種的成交量都可獲利。許多期貨市場(chǎng)并不匯報(bào)日成交量，外匯交易市場(chǎng)是柜臺(tái)交易根本就沒有成交量可言。即便是在股票市場(chǎng)，日成交量數(shù)據(jù)也具有迷惑性。因?yàn)槊刻扉_盤和收盤的時(shí)候成交量都要比平時(shí)高許多。如果調(diào)整浪正好在開盤或收盤時(shí)進(jìn)行，而推動(dòng)量正好在盤中進(jìn)行，那么調(diào)整浪的成交量很有可能比推動(dòng)浪的量大。所以分析師必須注意了解所在市場(chǎng)的具體情況。2.驅(qū)動(dòng)浪應(yīng)該容易識(shí)別這一點(diǎn)總是成立。此外我要警告各位的是，要記住當(dāng)浪1開始時(shí)，大多數(shù)人還認(rèn)為趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。要想抓住第一浪需要下很大的決心。從某種程度上講，操盤手或分析師必須提前預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)。等到你意識(shí)到這是驅(qū)動(dòng)浪時(shí)，它可能快走到頭了！如果出現(xiàn)傾斜三角形或終結(jié)三角形，那么情況會(huì)變得復(fù)雜一些。這時(shí)可以分成三個(gè)細(xì)浪而不是一般的5浪結(jié)構(gòu)。但傾斜三角形一般出現(xiàn)在C浪和浪5,因?yàn)榇藭r(shí)市場(chǎng)完全不認(rèn)為趨勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，這使第1浪反轉(zhuǎn)低于預(yù)期水平。3.調(diào)整的含意你在本書以后各章中會(huì)發(fā)現(xiàn)，艾略特雖然事先并未計(jì)劃，但他對(duì)“調(diào)整”一詞的使用始終一致。調(diào)整一詞更準(zhǔn)確的講應(yīng)該稱做“非驅(qū)動(dòng)”或“鞏固”。有時(shí)調(diào)整浪的高點(diǎn)比一個(gè)上升推動(dòng)浪的高點(diǎn)還高，或者說調(diào)整浪的低點(diǎn)比一個(gè)下降推動(dòng)浪的低點(diǎn)還低。此外，最常見的艾略特波浪形態(tài)之一是被誤稱為不規(guī)則調(diào)整（irregular correction)的形態(tài)。在這種形態(tài)中，浪的終點(diǎn)往往超過了前期推動(dòng)浪的高點(diǎn)/低點(diǎn)。不規(guī)則調(diào)整和規(guī)則形調(diào)整一樣常見。另外還有行進(jìn)中調(diào)整(running correction) 。行進(jìn)中調(diào)整的終點(diǎn)實(shí)際上越過了前一推動(dòng)浪的終點(diǎn)。在一波上升行情中，行進(jìn)中調(diào)整的終點(diǎn)位于前期推動(dòng)浪的高點(diǎn)之上。在一波下降行情中，行進(jìn)中調(diào)整的終點(diǎn)位于前期推動(dòng)浪的低點(diǎn)之下。.調(diào)整浪的是浪結(jié)構(gòu)除非調(diào)整浪是三角形，否則都是浪結(jié)構(gòu)，而三角形調(diào)整浪是浪結(jié)構(gòu)。此外，調(diào)整浪是的各個(gè)子浪有可能是浪結(jié)構(gòu)。如在鋸齒形調(diào)整中，浪和浪都是浪結(jié)構(gòu)。在平臺(tái)形或不規(guī)則形調(diào)整中，浪是浪結(jié)構(gòu)。在三角形調(diào)整中，沒有一個(gè)子浪是浪結(jié)構(gòu)（不過，如果觀察級(jí)別更低的子浪，你會(huì)發(fā)現(xiàn)浪形態(tài)的各個(gè)子浪多呈浪鋸齒形)。.調(diào)整浪總是比驅(qū)動(dòng)浪更難數(shù)清鋸齒形調(diào)整浪非常容易數(shù)，他們包括兩個(gè)浪推動(dòng)結(jié)構(gòu)。不過，大的形態(tài)可能（而且往往）會(huì)顯得推動(dòng)力十足，這與我在本章前文所列舉的調(diào)整浪的一些特征不符。2000年年初開始的那輪股票市場(chǎng)的熊市就很有可能是更大的一級(jí)的浪驅(qū)動(dòng)循環(huán)的第浪調(diào)整浪的一部分。當(dāng)調(diào)整浪持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)時(shí)就變得難以數(shù)清。這時(shí)我們就會(huì)看到多種形態(tài)交織在一起的形調(diào)整浪，許多沒有掌握波浪理論的分析師將這種調(diào)整形態(tài)作為波浪理論胡說的證據(jù)。此外，對(duì)于調(diào)整和行進(jìn)中調(diào)整，除非你掌握了它們最有可能在什么地方由什么因素導(dǎo)致出現(xiàn)，否則很難先驗(yàn)地預(yù)知。在波浪理論分析中，搞清楚這些問題的關(guān)鍵在于盡可能讓問題簡(jiǎn)單化。為此你必須采取必要的步驟以便確保你清楚目前市場(chǎng)的進(jìn)程，從而形成合理的數(shù)浪，決定這樣數(shù)浪意味著下一步市場(chǎng)會(huì)怎樣發(fā)展，明確在什么地方可以證明這樣數(shù)浪不成立，并確定參照什么來幫助你終止已經(jīng)建立的頭寸，這樣盡管你的分析可能是錯(cuò)誤的，但或許還能獲利。這一過程要不斷反復(fù)進(jìn)行。你必須經(jīng)常審視你的假設(shè)，當(dāng)接收到更多新信息時(shí)，要對(duì)你的假設(shè)進(jìn)行及時(shí)更新。操作之前所做的功課和操作本身只能算是完成了不到一半的工作。你還必須跟蹤價(jià)格走勢(shì)和成交量的變化，甚至跟蹤你所持有的投資品種和相關(guān)資產(chǎn)的消息面的變化，以便確保你的操作理念和數(shù)浪仍然經(jīng)得起檢驗(yàn)。如果它們經(jīng)不起檢驗(yàn)，你必須修改你的預(yù)測(cè)。你可能要修改你的盈利目標(biāo)位和/或止損位，甚至有可能要清空頭寸。1.14多時(shí)間周期分析自20世紀(jì)90年代以來，我一直在寫一份每日簡(jiǎn)報(bào)。包括全球股市、外匯、債市市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的分析等內(nèi)容，在此期間，我在簡(jiǎn)報(bào)中所做的幾乎所有預(yù)測(cè)主要都是依據(jù)波浪理論。我之所以決定寫這本書，其中一個(gè)原因就是我能以易于閱讀且易于理解的方式來向讀者介紹波浪理論的運(yùn)用。運(yùn)用波浪理論描述市場(chǎng)是一項(xiàng)很大的挑戰(zhàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)具有分形特征，調(diào)整浪還有調(diào)整浪！這意味著作者在用戶方面必須極為謹(jǐn)慎，要根據(jù)對(duì)時(shí)間周期和價(jià)格幅度兩方面的預(yù)期，前后一致地描述價(jià)格走勢(shì)。.艾略特波浪的時(shí)間周期運(yùn)用波浪理論你必須日復(fù)一日的保持一致。例如，如果市場(chǎng)已經(jīng)反彈兩周，而更大一個(gè)級(jí)別的趨勢(shì)是向下的，我可能將這種反彈稱為調(diào)整。這可能會(huì)引起一些問題，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)的非艾略特理論對(duì)調(diào)整的定義常常是指價(jià)格下降。正如你從圖-中所看到的一樣，反彈只是一個(gè)更大的調(diào)整浪的浪，是指價(jià)格上升。浪又會(huì)對(duì)浪進(jìn)行調(diào)整，或者說浪是調(diào)整浪的調(diào)整浪。不過，如果對(duì)浪和浪都用調(diào)整這個(gè)詞很容易讓人混淆。艾略特提出了一個(gè)命名體系來描述不同級(jí)別的各種波浪循環(huán)，這至少部分地解決了這一問題。普萊切特和弗羅斯特后來出版了艾略特波浪理論：股票市場(chǎng)獲利的關(guān)鍵一書，在這本書中兩位作者將波浪級(jí)別擴(kuò)展到級(jí)。從這本書的書名就可以看出，由普萊切特他們提出的波浪命名體系仍然是以股票市場(chǎng)為基礎(chǔ)的，而股票市場(chǎng)的價(jià)格長(zhǎng)期呈上升趨勢(shì)，因此這一套命名體系并不十分適合那些呈周期性循環(huán)的市場(chǎng)，比如外匯市場(chǎng)、許多商品市場(chǎng)和固定收益證券。.波浪命名我提倡波浪命名越簡(jiǎn)單越好-命名簡(jiǎn)化了誰都能學(xué)會(huì)，不需要有多聰明。除非你想畫出多年的數(shù)據(jù)，并想囊括極其細(xì)微的價(jià)格變化，否則根本就用不著級(jí)以上的驅(qū)動(dòng)浪和調(diào)整浪命名符號(hào)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)畫圖程序都不能標(biāo)出帶