期貨市場教程講義.docx

第一章1早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，引入遠期合同。1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司。1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生LME（1987年新建）2 期貨與現(xiàn)貨：聯(lián)系：期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。區(qū)別：交割時間不同, 交易對象不同, 交易目的不同，現(xiàn)貨交易獲得或讓渡商品的所有權(quán)。 考試大全國最大教育類網(wǎng)站(wwwE)期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風險，獲得風險利潤。交易場所與方式不同, 結(jié)算方式3 期貨與遠期，交易對象不同，交易目的不同，功能作用不同，履約方式不同，信用風險不同，保證金制度不同。4期貨交易的基本特征合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結(jié)算制度。5 期貨市場相比于其他衍生品：1期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率較高 2 期貨市場轉(zhuǎn)移風險的效果高于遠期和互換等衍生品市場 3 期貨市場流動性水平較高，可以較低成本視線轉(zhuǎn)移風險或獲取風險收益的目的 4 大宗基礎(chǔ)原材料的國際貿(mào)易定價采取期貨價格+升貼水的點價貿(mào)易方式。6 套期保值的基本原理：1 同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致。2 期貨價格和現(xiàn)貨價格隨著期貨合約到期日來臨，價格呈現(xiàn)趨同性。3 投資者投機者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件。7價格發(fā)現(xiàn)的特點：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。8期貨市場的作用：a）提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險工具，有助與國民經(jīng)濟穩(wěn)定。b鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。c利用期貨市場進行套期保值。d為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。e)有利于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展。f有利于增強國際價格形成中的話語權(quán)。第二章1期貨交易所專門進行標準化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔民事責任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。2期交所的職能1、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) 2、制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則 3、設(shè)計合約、安排上市 4、組織、監(jiān)督期貨交易 www.xamda.CoM考試就到考試大5、監(jiān)控市場風險6、發(fā)布市場信息3組織結(jié)構(gòu)會員制，公司制 公司制：定義：會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔有限責任，權(quán)力機構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實行自律性管理的會員制法人。會員大會的常設(shè)機構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。會員資格的取得1、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入2、接受轉(zhuǎn)讓 3、依據(jù)交易所規(guī)則加入 采集者退散4、市價購買加入。 會員制交易所的具體機構(gòu)設(shè)置有哪些： 會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門公司制與會員制的區(qū)別：1三權(quán)分配與盈利性是區(qū)別會員制與公司制的根本標志。2設(shè)立的目的不同，承擔的法律責任不同，適用法律不盡相同，資金來源不同 3 公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢4 期貨結(jié)算機構(gòu)的職能：計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧） 來源：考試大2、擔保交易履約 3、控制市場風險：保證金制度是控制市場風險最根本的制度。5 期貨結(jié)算機構(gòu)的組織形式a）作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)而存在 b）附屬于某交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu) c）由多家交易所和實力較強的金融機構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。6 國際結(jié)算體系。結(jié)算機構(gòu)通常采用會員制我國結(jié)算體系，均是作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)來市里的。1） 中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度，與分級結(jié)算制度相對應(yīng)，配套采取的是結(jié)算會員聯(lián)保制度，結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔保金實習風險共擔。2）上海。大連，鄭州采用非分級結(jié)算制度交易所會員不做結(jié)算會員的費結(jié)算會員的區(qū)分，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。7 期貨中介機構(gòu)職能：1期貨中介機構(gòu)克服了期貨交易中實行的會員交易制度的局限性，吸引更多交易者參與期貨交易，是期貨市場的規(guī)模得以發(fā)展。2 經(jīng)過期貨經(jīng)紀機構(gòu)的中介作用，期貨交易所可以集中精力管理有限的交易所會員。而把廣大投資者管理的職能轉(zhuǎn)交給期貨中介機構(gòu)，是的期貨交易所和期貨中介機構(gòu)雙方能以財權(quán)為基礎(chǔ)劃分是全，雙方各負責任。3 代理客戶入市交易 4 對客戶進行期貨交易知識的培訓(xùn)。項客戶提供市場信息等咨詢服務(wù)5 普及期貨交易知識，傳播期貨交易信息。8美國期貨市場中介機構(gòu)：期貨傭金商（FCM） 介紹經(jīng)紀商（IB）場內(nèi)經(jīng)紀人（FB）主力中介人（AP）期貨交易顧問(CTA)9 期貨公司,性質(zhì)：期貨經(jīng)紀機構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔。 主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當客戶交易顧問。目前，我國期貨公司受現(xiàn)行法規(guī)約束，主要從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受到限制。居間人。居間人與期貨公司沒有隸屬關(guān)系，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀合同的當事人，而且，期貨公司在職人員不得成為本公司或其他期貨公司的居間人，居間人無權(quán)代理簽訂期貨經(jīng)紀合同，無權(quán)代理簽交易月賬單，無權(quán)代理客戶委托下達交易指令，無權(quán)代理客戶委托調(diào)撥資金。10 介紹經(jīng)紀商（IB）：協(xié)助辦理開戶手續(xù)，提供期貨行情信息，交易設(shè)施。不得代理客戶進行期貨交易，結(jié)算或者交割。不得代理期貨公司，客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取劃轉(zhuǎn)期貨保證11期貨投資者:按入市目的不同。套期保值者，投機者。套利者。關(guān)系：1 期貨市場的套期保值交易能夠為生產(chǎn)經(jīng)營者規(guī)避風險，但是只是轉(zhuǎn)移風險，并能把風險消滅，轉(zhuǎn)移出去的風險需要有相應(yīng)的承擔著，期貨投機者，套利者在期貨市場上起著承擔風險的作用，一個市場中只有套期保值交易根本無法達到轉(zhuǎn)移風險的目的。2 投機套利交易促進市場流動性，促進了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)，價格發(fā)現(xiàn)功能是在市場流動性較強的雕件下實現(xiàn)的，一般來說。期貨市場流動性的強弱取決于投機套利成分的多少。12 期貨市場機構(gòu)投資者 按資金來源劃分（生產(chǎn)貿(mào)易商，證券公司商業(yè)銀行或 ，養(yǎng)老基金養(yǎng)）根據(jù)資金投資領(lǐng)域（對沖基金，共同基金，商品基金，對沖基金的基金） 第三章1期貨合約：期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標準化合約，它是期貨交易的對象。2期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù) a）合約名稱品種名稱與交易所名稱 b）交易單位每手期貨合約所代表的標的商品的數(shù)量 c）報價單位元（人民幣噸表示） d）最小變動價位報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e）每日價格最大變動限制 www.xamda.CoM考試就到考試大f）合約交割月份 g）交易時間 h）最后交易日 i）交割日期 j）交割等級標準交割等級采用交易量大的標準品的質(zhì)量等級 k）交割地點指定交割倉庫l）交易手續(xù)費m）交割方式現(xiàn)金或?qū)嵨?來源：n）交易代碼 3期貨品種：商品期貨，金融期貨。其他期貨品種商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨，畜產(chǎn)品期貨，金屬期貨，能源期貨）1芝加哥期貨交易所(CBOT)是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所 2 世界上的有色金屬期貨交易所組要是倫敦金屬交易所，紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所，其中倫敦金屬交易所是目前最大的金屬期貨交易中心。金融期貨（外匯期貨，利率期貨，股票指數(shù)期貨，股票期貨）1 外匯期貨是最早的金融期貨品種，美國芝加哥商業(yè)交易所外匯期貨期權(quán)品種最多規(guī)模最大2利率期貨可分為短期，中長期和利率指數(shù)期貨其他品種期貨（經(jīng)濟發(fā)展指標期貨，信用指數(shù)期貨，互換期貨，天氣期貨）第四章1期貨交易的主要制度 保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度、實物交割制度、強行平倉制度、風險準備金制度。信息披露制度。 2保證金制度 1依據(jù)客戶要求支付可用資金，為客戶交存保證金支付手續(xù)費稅款外，客戶保證金得挪作他用 2 保證金管理制度應(yīng)當包括向會員收取保證金的標準和形式，專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準備金最低余額，當會員結(jié)算準備金低于期貨交易所規(guī)定最低余額時的處置方法。 3證券交易所可以試用一下有價證券充當保證金，期貨交易所認定的標準倉單，可流通的國債，4一下情況可調(diào)節(jié)保證金比率1）對期貨合約上試運行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率 2）當某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況，交易保證金比率相應(yīng)提高 3）隨著持倉量增大，比率提高 4）當某期貨合約出現(xiàn)異常情況是，交易所可調(diào)整比例。3每日結(jié)算制度又稱每日無負債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準備金。 4 熔斷制度，所謂熔斷制度，就是在股指期貨交易中，當價格波幅觸及規(guī)定點數(shù)時，交易隨之聽著，或交易可以繼續(xù)進行但是幅度不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度，是為股指期貨交易提供減震器，5持倉限額制度：1交易所可以根據(jù)具體情況，分別確定每一品種的持倉限額2 采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風險，3套期保值交易者實習審批制，持倉限額不受限制4 同一客戶在不同期貨公司會員初開倉交易，和記不得超出持倉限額，5 達到持倉限額，不得同方向開倉交易。6大戶報告制度與持倉限額制度緊密聯(lián)系6 強行平倉制度 1 會員結(jié)算準備金余額小于0.，并未能在規(guī)定期限不足2 客戶，從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超過出其限額3 因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的4 根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)與強行平倉的。7 強行減倉制度：是指以當日漲跌停板價申報的未成交平倉保單，以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶（包括非期貨公司會員）按持倉比例自動撮合成交8交割制度：一般來說，商品期貨以實物交割為主要方式，股指期貨，短期利率期貨多采用現(xiàn)金交割方式。交割是聯(lián)系現(xiàn)貨與期貨的紐帶9結(jié)算擔保金制度：結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員以交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風險的共同擔保金，分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當建立結(jié)算擔保金制度，包括，基礎(chǔ)結(jié)算擔保金和變動結(jié)算擔保金?；A(chǔ)結(jié)算的那包金是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔保金數(shù)額，變動結(jié)算擔保金是指結(jié)算會員結(jié)算擔保金中超出基礎(chǔ)結(jié)算擔保金的部分，隨會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整。10 風險警示制度：1 期貨價格出現(xiàn)異常，期貨價格和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大差距。會員和客戶涉嫌違規(guī)違約，會員或客戶交易存在較大風險。11信息披露制度：是三公原則的體現(xiàn)。即時行情，持倉量，成交量排名，涉及商品實物交割的，期貨交易所還應(yīng)當發(fā)布標準倉單數(shù)量和可用庫容情況，期貨交易所應(yīng)當編制交易情況周報表，月報表，年報表，期貨交易所對交易結(jié)算交割資料保存不少于20年。12 開戶與下單。開戶與下單，競價，結(jié)算，交割。這四個環(huán)節(jié)是一個完整的期貨交易流程，開戶程序包括1風險揭示。2 簽署合同，3交納保證金。下單：常用交易指令（市價指令，限價指令，止損指令，停止限價指令，階梯價格之靈，限時指令，雙向指令，套利指令，取消指令，其中，上海采用限價指令和取消指令，大連采用限價指令市價指令，止損指令，停止限價指令，還對指定品種提供跨期，跨品種套利指令。 鄭州交易是零分限價指令市價指令套利指令和其他。下單方式 書面下單，電話下單，網(wǎng)上下單13 競價：公開喊價和計算機撮合成交，其中公開喊價是傳統(tǒng)的方式公開喊價包括連續(xù)競價制（動盤）一節(jié)一價制（靜盤）計算機撮合成交：撮合成交價等于買入價bp，賣出價sp，前一成交價cp中的居中的價格。 來源：考試大當BPSPCP則最新成交價=SP 當BPCPSP則最新成交價=CP 當CPBPSP則最新成交價=BP 開盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則，開盤前5分鐘內(nèi)進行，前四。分鐘為指令申報時間，最后一分鐘為集合競價撮合時間。開始時產(chǎn)生開盤價集合競價產(chǎn)生價格的方法：價格優(yōu)先時間優(yōu)先；交易系用一次住必將排在前面的買入申報和賣出申報配對成交，知道不能成交為止，如最后一筆成交時全部成交，取最后一把成交的買入申報價和賣出申報價的算術(shù)平均價位集合競價產(chǎn)生的價格，改價格按各期貨合約的最小變動價位取整。如最后一筆成交是不分成交的，則以部分成交申報價位集合競價產(chǎn)生的價格14 結(jié)算概念：期貨交易所可以實行會員分級結(jié)算制度，會員由結(jié)算會員和非結(jié)算會員構(gòu)成，應(yīng)當向結(jié)算會員收取結(jié)算擔保金，期貨交易所只對結(jié)算會員結(jié)算，向結(jié)算會員收取保證金。非結(jié)算會員由結(jié)算會員執(zhí)行收取保證金。我國鄭州，大連，上海，交易所只對會員進行結(jié)算，期貨公司對客戶結(jié)算，中金所實習會員分級結(jié)算制度，交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對其受托的客戶，交易會員結(jié)算，交易會員對其受托的客戶結(jié)算 15 交易所對會員結(jié)算程序：1每日交易結(jié)束，交易所對每一會員的盈虧，書續(xù)費，保證金等狂想進行結(jié)算，完成后，交易所采用發(fā)放結(jié)算單據(jù)或電子傳輸?shù)确绞较驎T提供當日結(jié)算數(shù)據(jù)（會員當日平倉盈虧表，會員當日成交合約表、會員當日持倉表，會員資金結(jié)算表）2 會員每天應(yīng)及時獲取交易所停工的結(jié)算數(shù)據(jù)，做好核對工作，并妥善保管兩年，有爭議的應(yīng)保存至爭議消除后為止 3有爭議的，第二天開始前30分鐘書面通知交易所，特殊情況可開始后兩小時內(nèi) 4 結(jié)算完成后，將會員資金的或轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給結(jié)算銀行 5 會員資金按當日盈虧劃轉(zhuǎn)，當日盈利劃入會員結(jié)算準備金，虧損從結(jié)算準備進化出，當日結(jié)算使得交易保證金超過昨日結(jié)算使得交易保證金部分從會員結(jié)算準備金中劃出，當日結(jié)算使得交易保證金低于昨日結(jié)算保證金的部分華日會員結(jié)算準備金，書續(xù)費稅金等給些那個費用從會員的結(jié)算準備金中直接劃出 6 每日結(jié)算完畢后，會員的計算準備金低于最低余額時，告誡過市委向會員發(fā)出追繳保證金同志，必須在下一交易日開市前補足16 期貨公司對客戶的結(jié)算：1交易結(jié)束后對每一客戶盈虧，手續(xù)費，保證金等款項進行結(jié)算 2 期貨公司在每日結(jié)算后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單，3當每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所所規(guī)定的水平時，按約定方式追加保證金17 當日結(jié)算價：上海大連鄭州規(guī)定，當日結(jié)算價格是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算作為當日結(jié)算價。中金所規(guī)定：當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價作，合約最后一小時無成交的，一前一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價作為當日核算價，以此類推沒合約當日最后一筆成交居開盤時間不足一小時的，則取全天成交量的加權(quán)平均價作為當日結(jié)算價。的合約當日無成交的，當日結(jié)算價計算公式為當日結(jié)算價=該合約上一交易日的結(jié)算價+基準合約當日結(jié)算價-基準合約上一交易日結(jié)算價。其中，基準合約為當日有成交的立交個月最近的合約，合約為新上市合約，取其掛盤基準價位上一交易日結(jié)算價，基準合約為當日交割合約免去其交割結(jié)算價為基準合約的當日結(jié)算價，根據(jù)本公式計算出的當日結(jié)算價超出合約漲跌停板價格的，區(qū)長地誒哪個版價格為當日結(jié)算價，采用上述方法仍無法算出或截個明顯不合理交易所有權(quán)決定當日結(jié)算價。每個期貨合約均以當日結(jié)算價作為計算當日盈虧的依據(jù)。當日結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金余額+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈虧+入金-出金-手續(xù)費。當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧 當日交易保證金=當日結(jié)算價*當日交易結(jié)束后的持倉總量*交易保證金比例18 交割 期貨交割是促使期貨價華人和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證實物交割（集中交割-一次性交割，滾動交割時間選擇更為靈活，減少處貯存時間降低交割成本）上海全部采用集中交割，鄭州全部滾動。大連黃豆，豆粕，豆油，玉米滾動其他集中。實物交割流程;1交易所對交割月份持倉和月進行交割配對 2買賣雙方用過交易所進行標準倉單月貸款交換3增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。19期轉(zhuǎn)現(xiàn)：是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性： 1、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。 2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。 考試大論壇3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。 流程：1、尋找對手，2、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，3、向交易所申請，4、交易所核準，5、辦理手續(xù)，6、納稅 提前交收標準倉單：節(jié)省利息、存儲費用 標單以外的貨物：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。第五章1期貨價格構(gòu)成要素包括： 1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費+人工 2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息 3、期貨商品流通費用（3%）：商品運雜費、商品保管費、保險費 4、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤 5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費（倉儲費+保險費+利息）2 價格 期貨市場技術(shù)分析一半對價格，交易量和持倉量進行分析，其中，價格分析是核心交易量和持倉量是輔助。開盤價：開市前5分鐘內(nèi)景結(jié)合競價產(chǎn)生的交易價格，未產(chǎn)生的，第一筆成交價為開哦安家收盤價：合約當日交易的最后一筆成交價格最新價：是指某一期貨合約在當日交易期間的即時成交價格當日結(jié)算價：是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當日無成交價格而，以上一日的結(jié)算價作為當日結(jié)算價3期貨價格的圖示法：1閃電圖與分時圖：(過程清晰，不適用于較長時間的較長時間用K)2K線圖 3 竹線圖(不表開盤價也稱條形圖)4 交易量：中金所采用單邊計算，其他三家期貨交易所采取雙邊計算，交易量越大反映市場強烈程度越高。交易量經(jīng)常被用于價格形態(tài)分析。交易量分析在期貨市場與股票市場分析有所不同，究竟采用耨各合約的交易量還是采用所有合約交易量的總額作為驗證指標上有爭議，所有期貨合約都有到期日，這一點與股票是不用的，從期貨合約傷勢至到期，成交量逐漸增加然后逐漸減小是正常比，所有合約交易量的總額作為技術(shù)分析指標，但是，當同一種商品的不同合約中，有些收市價格有所上升，而另外一些反而有所下降的時候，交易量總額也存在較大的問題5 持倉量，又成為平倉合約數(shù)。持倉結(jié)構(gòu)分為報告持倉和非報告持倉，報告持倉又分為商業(yè)持倉合肥商業(yè)持倉，商業(yè)持倉只要是只套期保值的套包倉位，非商業(yè)持倉只要是只基金等大機構(gòu)的投機倉位，非報告持倉主要體現(xiàn)散戶的投機力量交易量和持倉了的關(guān)系：1只有當新的買入者和賣出者同時入市時，持倉量才會增加，同時交易量增加2 當買賣雙方有一方作平倉交易時，持倉量不變，交易量增加 3 當買賣雙方均為原交易者，雙方均未平倉時，持倉量下降，交易量增加 4 買賣雙方建立新的頭寸，持倉量增加，買賣雙方平倉時，持倉減少5一放開立新的交易頭寸，另一方平倉了解原來有的交易頭寸，持倉量不變，這包括多頭和空頭換少，分析持倉量，可知資金是流入還是流出市場交易量，持倉量與價格的關(guān)系：價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉空頭開倉持倉量增加（雙開） 多頭開倉多頭平倉持倉量不變（換手） 空頭平倉空頭開倉持倉量不變（換手） 空頭平倉多頭平倉持倉量減少（雙平） 一般關(guān)系： 1、交易量持倉量價格強市（新交易者做多） 2、交易量持倉量價格弱市（新交易者做空） 3、交易量持倉量價格強市 4、交易量持倉量價格弱市 6行情分析，基本分析法的特點1分析價格變動的中長期趨勢3研究的是價格變動的根本原因4分析的主要是影響供求的因素 技術(shù)分析的理論假設(shè)：1市場行為反應(yīng)一切 2 價格城區(qū)是變動3歷史會重演 技術(shù)分析的特點量化指標特征 2趨勢追逐特性 3技術(shù)分析直觀現(xiàn)實7 基本分析法：需求：1）影響需求的因素1這種商品的價格價格越高，人們對他的需求量就越小，反之。商品價格越低，人們對他的需求量就越大，這就是一般商品的所謂的需求法則 2 消費者的收入，3消費者的偏好，4相關(guān)商品價格的變化 5消費者預(yù)期的影響2）需求彈性+需求量變動率/價格變動率 1是富有彈性，價格下降引起需求的大量增加。A該商品的替代程度 B該商品的支出在消費者收入中所占比重，比重越大，越有彈性C消費者適應(yīng)新價格所需時間的長度，時間越長，約有彈性3）商品市場需求量：國內(nèi)消費量，出口量及期末結(jié)存量供給：1）供給法則 1 該種商品的價格，一種商品的市場價格越高，生產(chǎn)者愿意為市場提供的較多的產(chǎn)品數(shù)量，其價格越高，供給越大，價格越低，供給量越小，這就是供給法則。 2生產(chǎn)成本 3 生產(chǎn)技術(shù)水平 4相關(guān)商品的價格水平5關(guān)于生產(chǎn)者的未來預(yù)期。2）供給彈性=供給量變動率/價格變動率就 價格上漲，供給量就大幅度增加成為富有彈性1。一般來說們大多說商品在短期內(nèi)都相當缺乏彈性，因為生產(chǎn)對于價格上漲的反應(yīng)有時間上的滯后性，生產(chǎn)者不可能迅速的依據(jù)價格便霍爾進行供給量調(diào)整。因素：前期庫存量，當期生產(chǎn)量和當期進口量8影響價格的其他因素 經(jīng)濟波動周期因素 金融貨幣因素，利率， 匯率。政治因素。政策因素，自然因素，投機和心理因素。9技術(shù)分析法 1)道氏理論：主要觀點1市場價格直說可以解釋和反映市場的大部分行為，這是倒是理論對證券期貨市場的最大貢獻。2市場比懂得三種趨勢，主要趨勢，次要趨勢短暫趨勢3交易量提供的信息有助于我們理解某些市場行為4 收盤價格是最重要的價格缺點：1市場應(yīng)用的局限性，對判斷大趨勢有較大作用，對于每日每時都在發(fā)生的小波動無能為力2對次要趨勢判斷作用不大，而期貨市場對次要趨勢和小波動趨較為重視3可操作性差，滯后于價格變動2）艾略特波浪理論:以周期為基礎(chǔ)。原理：一、波浪理論考慮的因素：1價格走勢所形成的形態(tài) 2 價格走勢圖中各個高點和地點所處的相對位置3 完成某個形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短。以上三個方面可以簡單的概括衛(wèi)星臺比例和時間，其中心態(tài)最誒重要，有些艾略特理論家認為，時間關(guān)系在進行市場預(yù)測時不可靠。 二、波浪利率價格走勢的基本形態(tài)，每個周期有上升（或下降）5個和下降（或上升）3個過程組成 三、理論的局限性：1最大的不足是對狼的級別難以判斷 2 浪的層次的確定和浪的起始點的確認是應(yīng)用波浪理論的兩大難點 3只考慮價格型臺上的因素而忽視了成交量方面的影響3）江恩理論 1江恩圓形圖：吧360按照1/2 1/3 1/4 1/8進行分割。把一天分為三等分，四等分，八等分，每小時的時間進行劃分，最小變動周期是4分鐘。應(yīng)用最多的是吧圓周上的灰度轉(zhuǎn)化為天數(shù)，90 。180 279 360。 2江恩房型圖，以商品價格某個中期最低點為中心，按逆時針方向旋轉(zhuǎn)，根據(jù)商品價格的波動情況來確立方格的單位 3江恩角度線：求偶價格從低位向上回生的時候，通常在這些上升角度線處遇到阻力而回落，一旦突破某條角度線，則該縣將會變成日后回落的支撐 4 江恩輪中輪?？梢灶A(yù)測價位預(yù)測時間，也可以分析中期周期或短期周期4）循環(huán)周期理5）相反理論：市場中不可能多數(shù)人獲利益。一定要同大多說人行動不一致10 趨勢分析：支撐線，阻力線，趨勢線。黃金分割線（0.618/1.618/4.236），百分比線確認趨勢是否有效的三個原則，1必須明確有確實存在 2 或處置先后，還應(yīng)得到第三個點的驗證才能權(quán)人和挑去實現(xiàn)是 3這條直線延續(xù)的時間越長就越有效趨勢線的主要作用：1對價格今后的變動其約束作用 2 趨勢線被突破后，就說明價格下一步的走勢要反轉(zhuǎn) 百分比線（1/2 1/3 2/3）11形態(tài)：反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)一個形態(tài)之所以歸為反轉(zhuǎn)突破或持續(xù)整理，是他經(jīng)常在這種形態(tài)中出現(xiàn)的緣故，并不意味著不可能在另一種形態(tài)中出現(xiàn)，是事實上，這種情況不僅有可能出現(xiàn)，而且還可能出現(xiàn)另一種情況，那就是某種形態(tài)出現(xiàn)后，后來的走勢并沒有按照原定的方向進行。這種情況稱為流產(chǎn)的圖像。反轉(zhuǎn)突破形態(tài)：雙重頂雙重底，頭肩頂頭肩底，持續(xù)整理形態(tài)：三角形，矩形，旗形楔形，在價格曲線上旗形和楔形出現(xiàn)的頻率最高對稱三角形，原有趨勢是上升，是一個突破向上 上升三角形，如原有趨勢向上，可以肯定向上突破。通常以三角形的向上突破作為這個持續(xù)過程中指的標志，但是如果原有趨勢是下降，前后價格的趨勢判斷起來有些難度。 下降三角形,賣方比買方更積極，如果價格原有的趨勢是向下，則遇到下降三角形后，幾乎可以定是突破向下，通常以三角形的向下突破作為這個持續(xù)過程終止的標志。應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)注意的問題：1站在不同的角度，對同一形態(tài)可能產(chǎn)生不同的解釋，2 進行實際操作，形態(tài)理論要求形態(tài)明朗才能行動，從某種意義上講，又錯過機會的可能3 在價格形態(tài)分析中，交易量經(jīng)常被用作驗證指標。12 技術(shù)分析的主要指標。1）移動平均線。特點：1追蹤趨勢，2滯后性3穩(wěn)定性4助長助跌性5 支撐線和壓力線的特性。參數(shù)選擇的余額達，上述特征就越大。葛蘭威法則內(nèi)容：買入信號：1平均線從下降開始走平價格從下上傳平均線 2 價格連續(xù)上升原理平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升3價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線。賣出信號:1平均線上升開始走平，價格從上下穿平均線 2 價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但是平均線附近再度下降3 價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，原理平均線。2）平滑異同移動平均線（MACD）的應(yīng)用法則：1DIF和DEA的取值和這兩者之間的相對趨只對行情進行預(yù)測。aDIF和DEA均為正值，屬于多頭市場，DIF向上突破DEA是買入信號。DIF向上穿破DEA預(yù)示價格回調(diào)，投資者以獲得了結(jié)。DIF 和DEA均為負值時，屬于空頭市場，DIF向下突破DEA時賣出信號，DIF向上穿破DEA預(yù)示著價格反彈，投資者宜暫時補空。2 采用指標背離原則。MACD的有點事出掉了MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入，賣出信號，時發(fā)出信號的要求和限制增加，避免假信號的出現(xiàn)。用起來比MA更有把握。MACD的缺點同MA一樣，在期貨市場上沒有明顯趨勢而進入盤整時，事物的時候幾多，另外，不能提示未來價格上升和下降的深度。第六章1套期保值的原理、特點與作用：1） 特點：1生產(chǎn)，經(jīng)營或投資活動面臨較大的價格風險，直接影響其利潤的穩(wěn)定性。2避險意識強，希望利用期貨市場規(guī)避風險，而不是單純的獲取利益，3生產(chǎn)較大4 從套期保值操作上，所持有的期貨合約買賣方向比較穩(wěn)定且保留時間長2，）作用：1他其保值者的存在是期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密的聯(lián)系在一起 2套期保值者作為聯(lián)系期貨市場和現(xiàn)貨市場的紐帶，可以是期貨價格約現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性，以更好反映未來價格變動趨勢 3 大量套期保值者參與期貨市場交易，促進公平競爭，是價格更有代表性。3）原理 1同一品種的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 2 現(xiàn)貨市場與期貨市場價格雖期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致的4）套期保值原則：1 種類相同或相關(guān)原則 2 數(shù)量相等或相當原則 3月份相同或相近4 交易方向相反原則2 基差：基差=現(xiàn)貨價期貨價 它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。 持倉費-反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 來源：考試大基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標 正向市場：基差為負值 反向市場：基差為正值 基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。 3 基差交易 分為買方叫價交易（俗稱買方點價）和賣方叫價交易（俗稱賣方點價）。如果確定交易時間的權(quán)力屬于買方，稱為賣方交加交易。如權(quán)利屬于賣方，稱為賣方叫價交易4基差的作用： a）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。套保效果主要由基差的變化決定的。 b）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。 c）基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現(xiàn)無風險套利。 5套期保值的發(fā)展：1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的信息，采用科學的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。 2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風險，同時還能保證獲取一定的利潤。 3、將期貨保值視為風險管理工具 4、保值者將保值活動視為融資管理工具。5、保值者將保值活動視為重要的營銷渠道6基差變化對套期保值的影響 基差縮?。?賣出正向市場盈利買進反向市場贏利 2 賣出反向市場虧損買進正向市場虧損 3 基差擴大：賣出反向市場盈利買進正向市場贏利 www.xamda.CoM考試就到考試大 4賣出正向市場虧損買進反向市場虧損第七章1期貨投機的作用： 期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，1 承擔價格風險2促進價格發(fā)現(xiàn)3減緩價格波動4提高市場流動性。 2投機與套期保值的關(guān)系： 投機者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。 投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。1從交易對象來看;投機一般不做現(xiàn)貨交割，而套期保值交易是現(xiàn)貨和期貨兩個市場2從交易目的來看：投機是以較少的資金獲取最大的利潤 套期保值是規(guī)避風險3從交易風險來看：投機是獲取價差。套期保值是達到現(xiàn)貨市場和期貨市場盈利與虧損平衡4從交易風險來看：投機是承擔風險。套期是規(guī)避風險3期貨投機與股票投機的區(qū)別1保證金規(guī)定 2交易方向3結(jié)算制度 4特定到期日4三、投機的原則： a）充分了解期貨合約 本文來源:考試大網(wǎng)b）制定交易計劃。 c）確定獲利、虧損限度 d）確定投入的風險資本。1要分散資金投入，而不是集中用于某一筆3吃蒼蠅限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)3應(yīng)該長遠的眼光，為可能出現(xiàn)的新交易機會留出一定數(shù)額的資金5、投機的一般方法有哪些 a）低買高賣或高賣低買 b）平均買低或平均賣高c）金字塔式買進賣出 來源：d）跨期、跨商品、跨市場套利。 在建倉階段： 1仔細研究市場狀態(tài)（是牛或熊）升跌勢有多大，持續(xù)時間有多長； 考試大全國最大教育類網(wǎng)站(wwwE)2權(quán)衡風險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 3決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。 4投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機者應(yīng)賣出遠期月份合約。（正向市場） 5決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場） 在平倉階段： 1掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認輸離場； 2在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤； 3損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； 4靈活運用止損指令（價格的0、5%）。 來源：考試大6做好資金和風險管理。 1）一般性的資金管理要領(lǐng)1、額限制在全部資本的1/2到1/3以內(nèi)為宜2根據(jù)資金量的不同，投資者單個市場的交易資金應(yīng)控制在總資本的10-20%3在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；4任何一個市場群類限制在總資本的20-30%。 2）決定頭寸大小。 3）分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。7套利與期貨投機的區(qū)別 1偶記交易只是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤，二套其實從相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的相對價格差異取得了利潤，投機研究的但以合約的漲跌，套利研究的是價差的變化2 期貨投機交易在一段時間內(nèi)制作買或賣，套利則是在同一時間在相關(guān)市場進相反交易，同時扮演空頭或者多投的雙重角色。3套期交易專區(qū)的是價差變動收益，風險小，而普通投機轉(zhuǎn)去的是單一的期貨合約價格變動的收益，風險大。4套利交易成本要低于期貨投機交易8 套利的作用：1套利行為有助于奇虎價格與現(xiàn)貨價格，不通期貨合約價格之間的合理價差關(guān)系的形成 2 套利行為有助于市場流動性提高9 跨市套利操作中注意 1 運輸費用 2 交割品級的差異3交易單位和報價單位4匯率波動5傭金和保證金。套利的分析方法：圖表分析，季節(jié)性分析法 相同期間供求分析法 第八章1金融期貨的特點 1金融期貨的交割具有極大的便利性 2 金融期貨