股指期貨投資技巧.docx

股指期貨投資技巧1、 股指期貨基礎(chǔ)分析 股票市場基礎(chǔ)分析主要側(cè)重于從股票的基本面因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)背景，企業(yè)經(jīng)營能力，財務(wù)狀況等對公司進(jìn)行研究與分析，試圖從公司角度找出股票的“內(nèi)在價 值”，從而與股票市場價值進(jìn)行比較，挑選出最具投資價值的股票。要確定公司股票的合理價格，首先要預(yù)測公司預(yù)期的股利和盈利，我們把分析預(yù)期收益等價值決 定因素的方法稱為基本面分析。 基本面分析包括： （1）、宏觀：研究一個國家的財政政策、貨幣政策、通過科學(xué)的分析方法，找出市場的內(nèi)在價值，并與目前市場實際價值作比較，從而挑選出最具投 資價值的股票。 （2）、微觀：研究上市公司經(jīng)濟(jì)行為和相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)變量，為買賣股票提供參考依據(jù)。 2、 股指期貨技術(shù)分析 技術(shù)分析是以預(yù)測股票市場價格變化的未來趨勢為目的，以圖表為主要手段對市場行為進(jìn)行的研究，是不同研究途徑和專業(yè)領(lǐng)域的完美結(jié)合。 基礎(chǔ)分析主要研究導(dǎo)致價格漲跌的供求關(guān)系，而技術(shù)分析主要研究市場行為。這兩種分析方法都試圖解決同樣的問題預(yù)測未來價格可能運(yùn)行的方 向，基礎(chǔ)分析是研究市場運(yùn)動的成因而技術(shù)分析是研究其結(jié)果。 （1）、通過技術(shù)分析可以解決以下幾方面問題： 測算出買賣雙方相對強(qiáng)弱程度 預(yù)測價格如何變動 決定何時何地買賣 有效控制風(fēng)險 （2）、技術(shù)分析理論基礎(chǔ)： 市場行為包容消化一切影響價格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等等因素都要最終通過買賣反映在價格中，也就是價格變化反映 供求關(guān)系，供求關(guān)系決定價格變化。 價格以趨勢方式演變對于已經(jīng)形成的趨勢來講，通常是沿現(xiàn)存趨勢繼續(xù)演變。例如：牛頓慣性定律（物體在不受外力作用時保持其靜止或勻 速直線運(yùn)動狀態(tài)） 歷史會重演技術(shù)分析和市場行為學(xué)與人類心理學(xué)有一定關(guān)系，價格形態(tài)通過特定的圖表表示了人們對某市場看好或看淡的心理。例如：自然 界的四季、中國古代講的輪回. （3）、有效的技術(shù)分析方法： 移動平均線 黃金分割 形態(tài)分析 波浪理論 （4）、技術(shù)分析匯總圖3、 影響股指期貨的因素錯綜復(fù)雜 主要的影響因素歸納如下： （1）、期貨價格會受其標(biāo)的指數(shù)價格的影響 即將上市的股指期貨是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，這300只股票覆蓋了國民經(jīng)濟(jì)的大部分行業(yè)。 投資組合理論告訴我們，像這樣一個充分分散化的投資組合只受系統(tǒng)性風(fēng)險的影響，研究個別股票的漲跌沒有意義。但實際經(jīng)驗告訴我們，在指數(shù)中往往會有幾只股 票會起一個領(lǐng)頭羊的作用，這些股票一般占指數(shù)權(quán)重比較大，或者它們代表的是一個占指數(shù)權(quán)重很大的行業(yè)，這些個股的漲跌會引領(lǐng)他們代表的那個板塊同漲同跌， 從而對指數(shù)產(chǎn)生一定程度的沖擊。 因此，關(guān)注滬深300的一些龍頭股表現(xiàn)以及相關(guān)的一些政策，對把握指數(shù)的變化會有一定的參考作用。 另外，成分股的分紅派息、送股、配股、停牌等事件也會對指數(shù)的漲跌產(chǎn)生作用。 （2）、 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢 國家相關(guān)部門定期公布的一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，諸如GDP增長、通脹率、失業(yè)率、零售增長、儲蓄率等，都會影響到政府將來的貨幣、財政政策，會對 投資者對經(jīng)濟(jì)未來預(yù)期產(chǎn)生影響，最終反映到期貨價格上來。 （3）、 各市場之間的相互聯(lián)系 雖然目前我國資本項目還沒有放開，但我國融入全球經(jīng)濟(jì)的程度在逐步加深，人民幣匯率也已經(jīng)在進(jìn)行有限制的浮動，這些都說明我國資本市場不能獨 立于全球金融體系之外，周邊市場的變化對我國將會產(chǎn)生一定程度的影響。 除了國內(nèi)與國際市場之外，我們還要關(guān)注債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產(chǎn)市場， 因為各個投資品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會對市場產(chǎn)生沖擊。4、 股指期貨操作三大要務(wù) 歸納起來可以說有三大要務(wù)：即關(guān)注權(quán)重股走勢、做足收市功課、注意控制風(fēng)險。 （1）、關(guān)注權(quán)重股的走勢 市場的有句俗話說得好“大魚吃小魚，小魚吃蝦米”，一般期指的大戶總會有手段來控制局面，拉升或者打壓成分股中權(quán)重大的股票影響現(xiàn)貨市場，從 而拉高或壓低期指的走勢，這在香港市場比較典型，如中移動（0941）股份是被市場公認(rèn)的風(fēng)向標(biāo)，因它的盤子相對比匯豐（0005）要輕，股價亦低很多， 但權(quán)重位居第二，容易被大戶基金左右，此外，匯豐、長實為首的地產(chǎn)股份也是基金持倉對象，它們的走勢也直接影響到指數(shù)的變化，因此，我們在做指數(shù)期貨投資 的時候，也需密切留意。 在A股市場中，中國銀行、中國石化、G寶鋼、G長電、G聯(lián)通、中國國航、大秦鐵路等個股對指數(shù)的影響較大，將來參與A股指數(shù)期貨的投資者，應(yīng) 該注意這些股票的走勢。 （2）、做足收市功課 期指交易與投資股票類似，也分為長期與短期投資，筆者在這里主要講的是“即日鮮”即超短線交易的策略。這種交易方式主要依賴于技術(shù)性分析，比 方說，我們需要在每天收市后，測算次日的走勢，這可能需要長期關(guān)注市場的敏感度積累，對于經(jīng)常交易的投資者來說，一般情況下是能夠大概預(yù)測到短期的阻力 位、支撐位及中軸點位，只是在交易當(dāng)中，投資者由于心理素質(zhì)的差異，從而導(dǎo)致盈虧的結(jié)果不同。在這里，筆者介紹一種常用測算點位的方法三等分法：我們 把當(dāng)天的最高價稱為H，把當(dāng)天最低價稱為L，把當(dāng)天的收市價稱為C，波幅TR為最高價與最低價之間的差額即TRH-L，然后，預(yù)測第二天的最大阻力位叫 做AH預(yù)測次初級阻力位叫做BH，預(yù)測初級支持位叫做BL，預(yù)測最大支持位叫做AL；同時，一個重要的中軸位CDP是三數(shù)之和除以3的平均價，這個 CDP實際是當(dāng)天的平均波幅但它剛好是第二天的中軸位。各預(yù)測價位的計算公式是：CDP=（H+L+C）/3；AH=CDP+TR；BH=2CDP- L；BL=2CDP-H；AL=CDP-TR。 當(dāng)然，公式是死的，市場是活的，這些指標(biāo)只能作為參考的依據(jù)，同時需結(jié)合自己對市場的敏感度作修正。 （3）、遵守紀(jì)律控制風(fēng)險 股指期貨具有較大的杠桿效應(yīng)，高風(fēng)險高回報的品種，當(dāng)日的漲跌波動較大，香港市場又經(jīng)常會出現(xiàn)跳空缺口，因此，及時設(shè)好止損，控制風(fēng)險是十分 重要的。尤其是對一般資金額度有限的散戶來說，當(dāng)市況出現(xiàn)與自己期望相反的走勢時，若不及時止損，時刻有爆倉的風(fēng)險。除了設(shè)止損位之外，投資者還需切忌 “手癢”，并要具有敢于承認(rèn)失敗的勇氣。有句俗話“決定越多，錯誤越多”，期指一般都實行T+0制度，可進(jìn)行多次交易，有些投資者做了幾單交易，發(fā)現(xiàn)均有 收益，貪婪的心理就會出現(xiàn)，做了一單，還想多賺一點，最后的結(jié)果是盈利回吐，甚至還出現(xiàn)倒虧，最后以后悔收場。此外，要敢于面對失敗，幾單失誤后，不要抱 有立刻尋找一個大的機(jī)會翻本的心理，有這種心理的結(jié)果是越做越錯，越錯越做，惡性循環(huán)；而最好的方式是馬上收手，總結(jié)經(jīng)驗，調(diào)整自己的狀態(tài)。5、 股指期貨套期保值的原理是什么？ 股指 期貨套期保值和其他期貨套期保值一樣，其基本原理是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間的類似走勢，通過在期貨市場進(jìn)行相應(yīng)的操作來管理現(xiàn)貨市場的頭寸風(fēng)險。 由于股指期貨的套利操作，股指期貨的價格和股票現(xiàn)貨（股票指數(shù)）之間的走勢是基本一致的，如果兩者步調(diào)不一致到足夠程度，就會引發(fā)套利盤 入0這種情況下，那么如果保值者持有一籃子股票現(xiàn)貨，他認(rèn)為目前股票市場可能會出現(xiàn)下跌，但如果直接賣出股票，他的成本會很高，于是他可以在股指期貨市 場建立空頭，在股票市場出現(xiàn)下跌的時候，股指期貨可以獲利，以此可以彌補(bǔ)股票出現(xiàn)的損失。這就是所謂的空頭保值。 另一個基本的套期保值策略是所謂的多頭保值。一個投資者預(yù)期要幾個月后有一筆資金投資股票市場，但他覺得目前的股票市場很有吸引力，要等上幾 個月的話，可能會錯失建倉良機(jī)，于是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸，等到未來資金到位后，股票市場確實上漲了，建倉成本提高了，但股指期貨平倉獲得的 的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨成本的提高，于是該投資者通過股指期貨鎖定了現(xiàn)貨市場的成本。6、 股指期貨套期保值分析 賣出股指期貨套期保值 已經(jīng)擁有股票的投資者或預(yù)期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉位較重的機(jī)構(gòu)等，在對未來的股市走勢沒有把握或預(yù)測股價將會下跌的時候，為 避免股價下跌帶來的損失，賣出股指期貨合約進(jìn)行保值。這樣一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利，以彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨市場上的損失。 例1：國內(nèi)某證券投資基金，在06年6月2日時，其股票組合的收益達(dá)到了40%，總市值為5億元。該基金預(yù)期銀行可能加息和一些大盤股相繼要 上市，股票可能出現(xiàn)短期深幅下調(diào)，但對后市還是看好。決定用滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行保值。 假設(shè)其股票組合與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.9。6月2日的滬深300指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)為1400點，假設(shè)9月到期的期貨合約為1420 點。則該基金的套期保值數(shù)量為：（5億/1420 100） 0.9=3169手。 06年6月22日，股票市場企穩(wěn)，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)為1330， 9月到期的期貨合約為1349點。該基金認(rèn)為后市繼續(xù)看漲，決定繼續(xù)持有股票。具體操作見下表： 日期現(xiàn)貨市場期貨市場06/06/02股票市值為5億元，滬深300現(xiàn)指為1400點以1420點賣出開倉3169手9月到期的滬深300指數(shù)期貨，合約總值為3169 1420 100=4.5億元06/06/22滬深300現(xiàn)指跌至1330點，該基金持有的股票價值減少5億 4.5%=2250萬(4.5%=0.9*70/1400)以1349點買入平倉3169手9月到期的滬深300指數(shù)期貨，合約價值為：3169 1349 100=4.275億元損益價值損失2250萬元盈利2250萬元狀態(tài)繼續(xù)持有5億股票沒有持倉買入股指期貨套期保值 當(dāng)投資者將要收到一筆資金，但在資金未到之前，該投資者預(yù)期股市短期內(nèi)會上漲，為了便于控制購入股票的時間，他可以先在股指期貨市場買入期指 合約，預(yù)先固定將來購入股票的價格，資金到后便可運(yùn)用這筆資金進(jìn)行股票投資。通過股指期貨市場上賺取的利潤補(bǔ)償股票價格上漲帶來的損失。例2：某投資者在 今年3月22日已經(jīng)知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票，當(dāng)時的價格為10元、20元和25元，準(zhǔn)備每個股票投 資100萬，可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲，擔(dān)心到5月底股票價格上漲，決定采取股票指數(shù)期貨鎖定成本。假設(shè)經(jīng)統(tǒng)計分析三個股票與滬 深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為1.3、1.2和0.8，則其組合系數(shù)= 1.3 1/3+1.2 1/3+0.8 1/3=1.1。3月22日滬深300指數(shù)的現(xiàn)指為1050點，5月30日滬深300指數(shù)的現(xiàn)指為1380點。 假設(shè)3月22日6月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約為1070點，5月30日6月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約為1406點。所以該投資者需要買入的期 貨合約數(shù)量=3000000/（1070 100） 1.1=31手。具體操作如下： 日期現(xiàn)貨市場期貨市場06/03/22滬深300現(xiàn)貨指數(shù)1050點。 預(yù)計5月30日300萬到帳，計劃購買A、B、C三只股票，價格為：10元、20元和25元以1420點賣出開倉3169手9月到 期的滬深300指數(shù)期貨，合約總值為3169 1420 100=4.5億元06/05/30滬深300現(xiàn)貨指數(shù)上漲至1380點，A、B、C三只股票價格上漲為：14.2元、27.68元和31.4元，仍按計劃數(shù)量購買，所需資金 為：406萬元以1406點賣出平倉31手6月到期的滬深300指數(shù)期貨，合約價值為：31 1406 100=436萬元損益資金缺口為：106萬元盈利106萬元狀態(tài)持有A、B、C股票各10萬股、5萬股和4萬股沒有持倉7、 什么是股指期貨套利？ 針對 股指期貨與股指現(xiàn)貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為。股指期貨合約是以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨和約，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨 指數(shù)（滬深300）維持一定的動態(tài)聯(lián)系。但是，有時期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)會產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定的范圍時（無套利定價區(qū)間的上限和下限），就會產(chǎn)生 套利機(jī)會。利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為叫無風(fēng)險套利（Arbitrage），利用期貨合約價格之間不合理關(guān)系進(jìn)行套利交易的稱為價 差交易（Spread Trading）。8、 股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)套利原理指投資股票指數(shù)期貨合約和相對應(yīng)的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現(xiàn)貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。 一是當(dāng)期貨實際價格大于理論價格時，賣出股指期貨合約，買入指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無風(fēng)險套利收益 二是當(dāng)期貨實際價格低于理論價格時，買入股指期貨合約，賣出指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無風(fēng)險套利收益。 9、 股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的無風(fēng)險套利 例 如：買賣雙方簽訂一份3個月后交割一攬子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，現(xiàn)在市場價值為75萬港元，對應(yīng)于恒生指數(shù) 15200點（恒指期貨合約的乘數(shù)為50港元），比理論指數(shù)15124點高76點。假定市場年利率為6，且預(yù)計一個月后可收到5000元現(xiàn)金紅利。 步驟1：賣出一張恒指期貨合約，成交價位15200點，以6的年利率貸款75萬港元，買進(jìn)相應(yīng)的一攬子股票組合； 步驟2：一個月后，收到5000港元，按6的年利率貸出； 步驟3：再過兩個月，到交割期。這時在期現(xiàn)兩市同時平倉。（期現(xiàn)交割價格是一致的） 交割時指數(shù)不同，結(jié)果也有所不同。如下表列示： 表1：期價高估時的套利情況表 情況A情況B情況C期現(xiàn)交割價15300點15100點14900點期貨盈虧1520015300100點，即虧損5000港元1520015300 100點，即虧損5000港元1520015100100點，即盈利5000港元1520014900300點，即盈利15000港元現(xiàn)貨盈虧1530015000300點，即盈利15000港元， 共可收回 765000港元1510015000100點，即盈利5000港元，共可收回755000港元1490015000100點，即虧損5000港元，共可收回745000港元期現(xiàn)盈虧合計200點，即10000港元，共可收回760000港元200點，即10000港元，共可收回760000港元200點，即10000港元，共可收回760000港元可見，不管最后交割價高低，該交易者從中可收回的資金數(shù)都是相同的760000港元，加上收回貸出的5000港元的本利和5050港元，共計收回 資金765050港元； 步驟4：還貸，750000港元3個月的利息為11250港元，共計需還本利761250港元，則7650507612503800港元 為該交易者獲得的凈利潤。正好等于實際期價與理論期價之差（1520015124）50港元3800港元。 說明： 利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價高估時，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時賣出期價，通 常叫正向套利；當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，買進(jìn)期貨，叫反向套利。 由于套利是在期現(xiàn)兩市同時進(jìn)行，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會有風(fēng)險，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險套利，相應(yīng)的利潤稱為無風(fēng)險利 潤。從理論上講，這種套利交易不需資本，因為資金都是借貸來的，所需支付的利息已經(jīng)考慮，那么套利利潤實際上是已經(jīng)扣除機(jī)會成本之后的凈利潤，是無本之 利。 如果實際期價既不高估也沒低估，即期價正好等于期貨理論價格，則套利者顯然無法獲取套利利潤。上例中未考慮交易費用、融券問題、利率問題等， 實際操作中，會存在無套利區(qū)間。在無套利區(qū)間，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。 假設(shè)TC為所有交易成本的合計數(shù)，則： 無套利區(qū)間的上界應(yīng)為 F（t, T）TC=S(t)1(rd)*(Tt)/365TC； 無套利區(qū)間的下界應(yīng)為 F（t, T）TC=S(t)1(rd)*(Tt)/365TC 借貸利率差成本與持有期的長度有關(guān)，隨持有期減小而減小，當(dāng)持有期為零時（即交割日），借貸利率差成本也為零；而交易費用和市場沖擊成本卻是 與持有期時間的長短無關(guān)。因此，無套利區(qū)間的上下界幅寬主要由交易費用和市場沖擊成本這兩項成本決定。10、 股指期貨合約間的價差交易 指利 用期貨合約價格之間不合理關(guān)系進(jìn)行套利交易的稱為價差交易。價差交易與套利的主要區(qū)別在于，套利是針對期貨市場與現(xiàn)貨市場相同資產(chǎn)價格不合理的關(guān)系進(jìn)行交 易，獲取無風(fēng)險利潤。而價差交易是針對期貨市場上具有關(guān)聯(lián)的不同期貨和約之間的不合理價格關(guān)系進(jìn)行交易，博取差價利潤。套利是在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進(jìn)行交 易，而價差交易都在期貨市場上進(jìn)行。 跨期套利：利用股指期貨不同月份合約之間的價格差價進(jìn)行相反交易，從中獲利。 跨市套利：套利者在兩個交易所對兩種類似的期貨合約同時進(jìn)行方向相反的交易。 跨品種套利：利用兩種不同、具有相互替代性或受到同一供求因素影響的品種之間的價差進(jìn)行套利交易。 （1）多頭跨期套利 當(dāng)股票市場趨勢向上時，且交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速上升時，進(jìn)行多頭跨期套利的投資者，出售近期月份合約而 買進(jìn)遠(yuǎn)期月份合約。 股票指數(shù)期貨多頭跨期套利 （遠(yuǎn)期合約價格比近期合約價格上升更快） 近期合約遠(yuǎn)期合約基差開始以95.00售出1份6月 S&P500指數(shù)期貨合約以97.00買入1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.00結(jié)束以95.00買入1份6月 S&P500指數(shù)期貨合約以98.00售出1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.50差額價格變動-0.50+1.002.00正如套利者所料,市場出現(xiàn)上漲,遠(yuǎn)期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴(kuò)大,于是產(chǎn)生了凈差額利潤 （-0.51.00）500250美元 如果股票市場趨勢向上, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠(yuǎn)期月份合約的價格上升快時，投資者就買入近期月份期貨合約而賣出遠(yuǎn)期月份合約，到未來價格上升時,再賣出近期合約買入遠(yuǎn) 期合約。 股票指數(shù)期貨多頭跨期套利 （近期合約價格比遠(yuǎn)期合約價格上升更快） 近期合約遠(yuǎn)期合約基差開始以95.00售出1份6月 S&P500指數(shù)期貨合約以97.00買入1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.00結(jié)束以95.00買入1份6月 S&P500指數(shù)期貨合約以98.00售出1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.50差額價格變動-0.50+1.002.00在此多頭跨期套利交易中,遠(yuǎn)期股指期貨合約與近期股票指數(shù)合約的差額擴(kuò)大,該套利者可獲得的利潤為(0.500.25)500125美元 （2）空頭跨期套利 當(dāng)股票市場趨勢向下時，且交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速下跌時，進(jìn)行空頭跨期套利的投資者，買進(jìn)近期月份合約而 賣出遠(yuǎn)期月份合約。 股票指數(shù)期貨空頭跨期套利 （遠(yuǎn)期合約價格比近期合約價格下跌更快） 近期合約遠(yuǎn)期合約基差開始以95.00買入1份6月S&P500指數(shù)期貨合約以97.00賣出1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.00結(jié)束以94.00售出 1份6月S&P500指數(shù)期貨合約以96.50買入1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.00差額價格變動-0.50+1.00正如套利者所料,市場出現(xiàn)下跌,遠(yuǎn)期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴(kuò)大,于是產(chǎn)生了凈差額利潤 （-0.51.00）500250美元 如果股票市場趨勢向下, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠(yuǎn)期月份合約的價格下跌快時，投資者就賣出近期月份期貨合約而買入遠(yuǎn)期月份合約，到未來價格下跌時,再買入近期合約賣出遠(yuǎn) 期合約。 股票指數(shù)期貨空頭跨期套利 （近期合約價格比遠(yuǎn)期合約價格下跌更快） 近期合約遠(yuǎn)期合約基差開始以95.00買入1份6月S&P500指數(shù)期貨合約以97.00賣出1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.00結(jié)束以94.00賣出 1份6月S&P500指數(shù)期貨合約以96.50買入1份12月S&P500指數(shù)期貨合約2.50差額價格變動+1.00-0.50正如套利者所料,市場出現(xiàn)下跌,遠(yuǎn)期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴(kuò)大,于是產(chǎn)生了凈利潤（1.000.5）500250美 元 （3）跨市套利 例如：某套利者預(yù)期市場將要上漲，而且主要市場指數(shù)的上漲勢頭會大于紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約，于是在395.50點買入2張主要 市場指數(shù)期貨合約，在105.00點賣出1張紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約,當(dāng)時的價差為290.50點。經(jīng)過一段時間后，價差擴(kuò)大為295.25 點，套利者在405.75點賣出2張主要市場指數(shù)期貨合約，而在110.00點買入1張紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約，進(jìn)行合約對沖。 股票指數(shù)期貨跨市套利 主要市場指數(shù)期貨紐約證券交易所綜合指數(shù)基差當(dāng)時買入2張12月主要市場指數(shù)期貨合約，點數(shù)水平：395.00賣出1張12月紐約證券交易所指數(shù)期貨合約，點數(shù)水平：105.00290.50日后賣出2張12月主要市場指數(shù)期貨合約，點數(shù)水平：405.75買入1張12月紐約證券交易所指數(shù)期貨合約，點數(shù)水平：110.00295.75結(jié)果獲得10.25點X250美元X2張=5125美元虧損5.00點X500美元X1張=2500美元由于主要市場指數(shù)期貨合約在多頭市場中上升10.25點，大于紐約證券交易所指數(shù)期貨合約上升5.00點，套利者因此獲利 （51252500）2625美元 （4）跨品種套利 由于不同品種對市場變化的敏感程度不同，套利者根據(jù)對它們發(fā)展趨勢的預(yù)測，可以選擇多頭套利或空頭套利。 例如：套利者預(yù)期S&P500指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度將大于紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度時，買進(jìn) S&P500指數(shù)期貨合約，賣出紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約；而當(dāng)套利者預(yù)期紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度將大于 S&P500指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度時，則賣出S&P500指數(shù)期貨合約，買進(jìn)紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約。11、 股指期貨交易中投資者應(yīng)當(dāng)注意以下幾點 （1）、 股指期貨采用保證金交易，可以雙向交易。 （2）、杠桿效應(yīng)放大了投資風(fēng)險與收益，一旦出現(xiàn)虧損，可能會造成大于初始保證金的損失。 （3）、股指期貨采用每日無負(fù)債結(jié)算制度，如果價格變動向不利于投資者持有頭寸方向變化，投資者有被追加保證金的可能，一旦不能補(bǔ)足就有可能 被強(qiáng)制平倉。 （4）、合約月份為交易當(dāng)月起的兩個連續(xù)月份的近月合約以及后續(xù)的兩個季月合約。 （5）、股指期貨是“零和”游戲，而股票是可以“增值” 12、 計劃你的交易，交易你的計劃 交易 三步曲： （1）、價格預(yù)測做什么 好的開始是邁向成功的第一步。在預(yù)測過程中，利用基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析確定趨勢，最終決定是看漲還是看跌，如果價格預(yù)測出現(xiàn)錯誤，則以后所做的都會出現(xiàn)問 題。 （2）、時機(jī)選擇何時做 機(jī)會是等出來的不是追出來的。投資者在股票市場是買預(yù)期，每一個成交價都是買賣雙方對未來股市預(yù)期分歧的體現(xiàn)。雖然任何一個點位買賣都有道理，但不是每一 個點位都是好的入市點或出市點。由于股指期貨采用保證金杠杠原理以小博大，給投資者改正錯誤的機(jī)會不多，因此在交易中時機(jī)選擇非常關(guān)鍵，而一個好的入市點 可以給你很多次改正錯誤的機(jī)會。 （3）、資金管理做多少。 對于投資者來講，如果您不懂市場分析（價格預(yù)測）、沒有時間盯盤（時機(jī)選擇）、又不具備堅強(qiáng)的性格（心里承受能