《公司融資學(xué)》PPT課件

1,任課教師：藍(lán)裕平國際金融學(xué)院副教授郵箱：rickylan,公司融資學(xué),2,第九章私募股權(quán)融資,3,9.1股權(quán)融資（EquityFinancing）,股權(quán)融資即是通過擴(kuò)大股權(quán)規(guī)模而獲得公司投資經(jīng)營資金的增加。普通股權(quán)（CommonStock）優(yōu)先股權(quán)(PreferredStock),4,9.2私募與公募,私募融資（PrivatePlacement），指通過非公共市場的手段向特定對象引入具有戰(zhàn)略價值的股權(quán)投資人。公開募集（PublicOffering），指在股票市場向公眾公開發(fā)行股票。民營企業(yè)在募集資金的時候，都是在保持控股地位的前提下，吸收其他投資者的資金，讓他們持有少部分的股權(quán)。,5,9.3股權(quán)融資的方式,企業(yè)向某特定的投資者發(fā)售新股，投資者獲得股權(quán)，而公司獲得投資資金，記入資產(chǎn)負(fù)債表的股權(quán)項(xiàng)目。比如2002年底，摩根士丹利與鼎暉投資、英聯(lián)投資有限公司等3家公司，以2.16億元投資蒙牛乳業(yè)股份有限公司，持有蒙牛32的股份。,6,9.4非上市公司股權(quán)投資的特點(diǎn),缺乏透明性缺乏監(jiān)管缺乏流通性,7,9.5參與私募融資的投資者,控股股東的親戚朋友;有上下游業(yè)務(wù)來往的客戶;具有專業(yè)投資分析團(tuán)隊的風(fēng)險投資公司。,8,9.6金融投資者與戰(zhàn)略投資者,金融投資者，指以取得投資回報為主要目的的投資者。這類投資者包括風(fēng)險投資公司、投資基金、養(yǎng)老基金、保險公司和富有的個人投資者等。戰(zhàn)略投資者，指不以短線回報為主要目的的投資者。,9,9.7引進(jìn)金融投資者,金融投資者以取得投資回報為主要目的。為了控制風(fēng)險，金融投資者通常對投資對象在如下幾個方面有嚴(yán)格要求：1、規(guī)范的管理。2、良好的業(yè)績記錄和/或潛在的盈利能力。3、退出機(jī)制。,10,9.7.1選擇合適的潛在投資者,有投資資金對行業(yè)有了解有承擔(dān)風(fēng)險的思想準(zhǔn)備有投資興趣,11,9.7.2商業(yè)計劃書,公司所處行業(yè)及競爭情況分析；公司核心競爭力（技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)）；公司管理層情況；公司盈利模式；投資預(yù)算及盈利預(yù)期；融資計劃與投資要約退出機(jī)制設(shè)置。,12,9.7.3商業(yè)計劃書的設(shè)計與包裝,關(guān)于公司治理清晰的商業(yè)模式與盈利模式合理的資金預(yù)算計劃技術(shù)及管理團(tuán)隊的介紹退出機(jī)制的設(shè)置,13,9.8風(fēng)險資本的退出機(jī)制,風(fēng)險資本的退出渠道一般有六種：公開上市、買殼上市或借殼上市、并購?fù)顺?、風(fēng)險企業(yè)回購、尋找第二期收購、清算退出等。,14,9.8.1退出方式選擇-美國的數(shù)據(jù)p121,據(jù)美國對442項(xiàng)風(fēng)險投資的調(diào)查，30風(fēng)險投資通過企業(yè)發(fā)行股票上市退出，23通過兼并收購?fù)顺觯?通過企業(yè)股份回購?fù)顺觯?通過第二期收購?fù)顺觯?為虧損清償退出，26因虧損而注銷股份。在不同的退出方式之間，投資回報率有很大的差異。其中，公開發(fā)行上市的回報達(dá)到195倍，兼并收購的回報達(dá)到04倍，企業(yè)回購股份的回報達(dá)到037倍，第二期收購回報041倍，而虧損清償?shù)膿p失是-034倍，因虧損而注銷股份的損失則是-037倍。,15,9.9引進(jìn)風(fēng)險投資的成功案例,以私募形式引進(jìn)國外風(fēng)險資本的成功案例還是很多的，如新浪網(wǎng)、搜狐等科網(wǎng)公司就是由風(fēng)險投資培育起來的，進(jìn)而在資本市場上市。一方面使公司迅速成長起來，另一方面也使風(fēng)險資本獲得豐厚的利潤。北京中星微電子有限公司是另一個閃耀光芒的新星。p122,16,9.10引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,戰(zhàn)略投資者，通常是企業(yè)的上下游商業(yè)伙伴，或者是其他能夠在未來的業(yè)務(wù)經(jīng)營或資本市場運(yùn)作中給公司提供有形或無形幫助的企業(yè)。,17,9.10.1引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的目的,融資改善股權(quán)結(jié)構(gòu)與上下游廠家建立更密切的合作關(guān)系。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者以提高公司聲譽(yù),18,9.10.2戰(zhàn)略投資者的投資企圖,戰(zhàn)略投資者通常比金融投資者的投資期限更長，因?yàn)閼?zhàn)略投資者在進(jìn)行的任何股權(quán)投資常常與其整體發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)系。戰(zhàn)略投資者在進(jìn)行有關(guān)的股權(quán)投資決策時，往往是出于對其生產(chǎn)、成本、市場等方面的總體戰(zhàn)略考慮，而不僅僅著眼于短期的財務(wù)回報。,19,9.10.3引進(jìn)戰(zhàn)略投資者須注意的問題,戰(zhàn)略投資者可能會有興趣參與公司經(jīng)營管理；戰(zhàn)略投資者可能成為潛在競爭者；“優(yōu)先購買權(quán)”,20,9.11項(xiàng)目融資的運(yùn)作,項(xiàng)目融資是指為建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目而成立新的獨(dú)立法人項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目的投資建設(shè)和經(jīng)營還貸。國內(nèi)的許多新建項(xiàng)目、房地產(chǎn)公司開發(fā)某一房地產(chǎn)項(xiàng)目、外商投資的三資企業(yè)等，一般都以項(xiàng)目融資方式進(jìn)行。國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)曾經(jīng)很熱衷于引進(jìn)國外房地產(chǎn)基金的資金，但存在認(rèn)識上的誤區(qū)。主要在于對基金運(yùn)作方式缺乏了解。,21,9.11.1項(xiàng)目股權(quán)合作的操作,一般國外基金不會采取債權(quán)投資的方式，而是采取股權(quán)合作的方式。項(xiàng)目融資中需要重點(diǎn)解決的問題：