2019注冊會計師財務成本管理考試真題及答案

1、2019注冊會計師財務成本管理考試真題及答案1.目標資本結(jié)構(gòu)是使加權平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。假設其他條件不變,該資本結(jié)構(gòu)也是()A.使每股收益最高的資本結(jié)構(gòu)B.使股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)C.使股票價格最高的資本結(jié)構(gòu)D.使利潤最大化的資本結(jié)構(gòu)【參考答案】B【答案解析】公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應當是使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時，在該資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權平均資本成本也是最低的。假設股東投資資本和債務價值不變，公司價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。2、某公司明銷售收入為50萬,邊際貢獻率為30%,該公司僅有K、W兩部門,其中K部門變動成本為30萬元,邊際貢獻率為25%

2、，下列各項中錯誤的是()。A.K部門的變動成本率為70%B.K部門的邊際貢獻為10萬元C.W部門的邊際貢獻率為50%D.W部門的銷售收入為10萬元【參考答案】A【答案解析】變動成本率+邊際貢獻率=1,所以K部門的變動成本率=1-25%=75%,選項A不正確。K部門銷售收入=30/75%=40(萬元),則K部門邊際貢獻=40x25%=10(萬元),選項B正確。W部門銷售收入=50-40=10(萬元),選項D正確。該公司邊際貢獻總額=50x30%=15(萬元),W部門邊際貢獻=15-10=5(萬元),W部門邊際貢獻率=5/10=50%,選項C正確。3、甲公司股票每股市價10元,以配股價格每股8元向

3、全體股東每股10股配售10股。擁有甲80%股權的投資者行使了配股權，乙持有甲1000股,未行使配股權,配股除權使乙的財富()。A.增加220元B.減少890元C.減少1000元D,不發(fā)生變化【參考答案】B【答案解析】股份變動比例為0.8,配股后每股價格=(10+0.8x8)/(1+0.8)=9.11(元),股東配股后乙擁有的股票價值=9.11x1000=9110(元),股東財富損失=1000x10-9110=890(元)。4、電信運營商推出“手機10元保號,可免費接聽電話和接收短信,主叫國內(nèi)通話每分鐘0.2元”套餐業(yè)務,若選用該套餐,則消費者每月手機費屬于()A.半變動成本B.固定成本C階梯式

4、成本D.延期變動成本【參考答案】A【答案解析】半變動成本,是指在初始成本的基礎上隨業(yè)務量正比例增長的成本。這類成本通常有.一個初始成本，一般不隨業(yè)務量變動而變動,相當于固定成本;在這個基礎上;成本總額隨業(yè)務星變化呈正比例變化，又相當于變動成本。這兩部分混合在一起,構(gòu)成半變動成本。5、甲工廠生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品X和Y,9月產(chǎn)量分別為690與1000件,分離點前發(fā)生聯(lián)合成本4萬元,分離點后分別發(fā)生深加工成本1萬元和1.8萬元，X、Y的最終銷售總價分別為97萬元和145.8萬元,根據(jù)可變現(xiàn)凈值,X、Y總加工成本分別是()。A.1.2萬和2.8萬B.1.6萬和2.4萬C.2.2萬和4.6萬D.2.6萬和4.2萬

5、【參考答案】D【答案解析】X產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=97-1=96(萬元),Y產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=145.8-1.8=144(元),X產(chǎn)品應分配的總成本=96/(96+144)x4=1.6(萬元),Y產(chǎn)品應分配的總成本=144/(96+144)x4=2.4(萬元)。所以X產(chǎn)品的總加工成本=1.6+1=2.6(萬元),Y產(chǎn)品的總加工成本=2.4+1.8=4.2(萬元)6、甲是一家汽車制造企業(yè),每年需要M零部件20000個，可以自制或外購，自制時直接材料費用為400元/個，直接人工費用為100元/個,變動制造費用為200元/個，固定制造費用為150元/個,甲公司有足夠的生產(chǎn)能力,如不自制,設備出租可獲得年

6、租金40萬元,甲選擇外購的條件是單價小于()元。A.680B.720C.830D.870【參考答案】B【答案解析】企業(yè)有足夠的生產(chǎn)能力，并且存在機會成本,則企業(yè)自制的單位變動成本=400+100+200+400000/20000=720(元)。甲、7、乙公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài),股票信息如下：甲乙最近一期每股股利0.75元0.55元股利穩(wěn)定增長率6%8%股票價格15元18元甲乙最近一期每股股利0.75元0.55元股利穩(wěn)定增長率6%8%股票價格15元18元下列關于甲、乙股票投資的說法中,正確的是()。A.甲、乙股票股利收益率相同B.甲、乙股票股價增長率相同C.甲、乙股票資本利得收益率相同D.甲、乙

7、股票期望報酬率相同【參考答案】D【答案解析】根據(jù)固定增長股利模型，可以得到R=D1/P0+g=股利收益率+股利增長率由于股利的增長速度也就是股價的增長速度,因此,g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率,所以甲、-乙股票的股價增長率和資本利得收益率不相同,選項BC錯誤。甲股票的股利收益率=0.75x(1+6%)/15=5.3%,乙股票的股利收益率=0.55x(1+8%)/18=3.3%,選項A錯誤。甲股票的期望報酬率=5.3%+6%=11.3%，乙股票的期望報酬率=3.3%+8%=11.3%,選項D正確。8、目標資本結(jié)構(gòu)是使加權平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。假設其他條件不變,該資本結(jié)構(gòu)也是()。A

8、.使每股收益最高的資本結(jié)構(gòu)B.使股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)C.使股票價格最高的資本結(jié)構(gòu)D.使利潤最大的資本結(jié)構(gòu)【參考答案】B【答案解析】公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應當是使公司的總價值最高,而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時在該資本結(jié)構(gòu)下,公司的加權平均資本成本也是最低的。假設股東投資資本和債務價值不變,公司價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。9、假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中,會引起期權價值同向變動的是()A.執(zhí)行價格B.無風險利率C.標的股票市價D.標的股票股價波動率【參考答案】D【答案解析】不管是歐式期權還是美式期權,不管是看漲期權還是看跌期權,股價波動率越大,都會使期權價值上

9、升。執(zhí)行價格上升,會使看漲期權價值下降。無風險利率以及標的股票市價上升,都會使看跌期權價值下降。10、甲公司處于可持續(xù)增長狀態(tài),2019年初總資產(chǎn)為1000萬元,總負債為200萬元,預計2019年凈利潤為100萬元，股利支付率為20%，甲公司2019年可持續(xù)增長率為()。A.2.5%B.8%C.10%D.11.1%【參考答案】C【答案解析】甲公司目前處于可持續(xù)增長狀態(tài),因此可以根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率。期初股東權益=1000-200=800(萬元),可持續(xù)增長率=100x(1-20%)/800=10%。11、甲公司是一家啤酒生產(chǎn)企業(yè),淡季占用300萬元貨幣資金、200萬元應收賬款、50

10、0萬元存貨、1000萬元固定資產(chǎn)以及200萬元無形資產(chǎn)(除此以外無其他資產(chǎn)),旺季需額外增加300萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動負債、長期負債和股東權益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。甲公司的營運資本籌資策略是()A.保守型策略B.適中型策略C.激進型策略D.無法確定【參考答案】C【答案解析】甲公司生產(chǎn)經(jīng)營淡季的易變現(xiàn)率=(2000-1000-200)/(300+200+500)=80%1，為激進型籌資策略。12、甲公司有X、Y兩個項目組,分別承接不同的項目類型,X項目組的資本成本為10%,Y項目組的資本成本為14%,甲公司資本成本為12%，下列項目中,甲公司可以接受的是()。

11、A.報酬率為9%的X類項目，B.報酬率為11%的X類項目C.報酬率為12%的Y類項目D.報酬率為13%的Y類項目【參考答案】B【答案解析】項目的資本成本與公司的資本成本不同是因為項目的風險與公司整體風險不同,因此不能用公司資本成本作為評價項目是否接受的標準,而應該用項目的資本成本,只有選項B的報酬率是大于該項目的資本成本的，因此選項B是答案。13、甲商場進行分期付款銷售，某款手機可在半年內(nèi)分6期付款,每期期初付款600元,假設年利率為12%,如購買時一次性付清,則付款金額最接近()元。A.2912B.3437C.3471D.3512【參考答案】D【答案解析】每期期初付款,則本題為預付年金。半年

12、內(nèi)分6期付款,則每期為一一個月,期利率為12%/12=1%,則付款金額現(xiàn)值=600x(P/A,1%,6)x(1+1%)=600x5.7955x(1+1%)=3512.07(元)。14、電信運營商推出”手機29元不限流量,可免費通話1000分鐘,超出部分主叫國內(nèi)通話每分鐘0.1元”套餐選用()。A.固定成本B.階糖武成本C.延期變動成本D.半變動成本【參考答案】C【答案解析】延期變動成本,是指在一定業(yè)務星范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務星則開始隨業(yè)務量比例增長的成本。延期變動成本在某一業(yè)務星以下表現(xiàn)為固定成本,超過這一業(yè)務星則成為變動成本。15、甲公司在生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用200萬元貨幣資金、300

13、萬元應收賬款、500萬元存貨、900萬元固定資產(chǎn)以及100萬元無形資產(chǎn)(除此以外無其他資產(chǎn)),在生產(chǎn)經(jīng)營高峰期會額外增加400萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動負債、長期負債和股東權益總額始終保持在2000萬元,其余靠短期借款提供資金。甲公司的營運資本籌資策略是()。A.適中型策略B.激進型策略C.無法確定D.保守型策略【參考答案】A【答案解析】甲公司生產(chǎn)經(jīng)營淡季的易變現(xiàn)率=(2000-9007100)/(200+300+500)=1,為適中型籌資策略。二、多選題(每題2分，共12題，共24分)1、甲投資者同時買進一只股票的看張期權和看跌期權,該投資策略適合的情形有()。A.預計標的股票市場價值將小幅

14、下跌B.預計標的股票市場價值將大幅上漲C.預計標的股票市場價值將大幅下跌D.預計標的股票市場價值將小幅上漲【參考答案】BC【答案解析】多頭對敲是指同時買進一只股票的看張期權和看跌期權,它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。多頭對敲策略對于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動,但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。2、優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權體現(xiàn)在()。A.優(yōu)先取得剩余財產(chǎn)B.優(yōu)先出席股東大會C.公司重大決策的優(yōu)先表決權D.優(yōu)先獲得股息【參考答案】AD【答案解析】相對普通股而言,優(yōu)先股有如下特殊性:(1)優(yōu)先分配利潤;(2)優(yōu)先分配剩余財產(chǎn):(3)表決權限制。除規(guī)定情形外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議,所

15、持股份沒有表決權。甲公司擬投資一個采礦項目,經(jīng)營期限10年,資本成本14%,假設該項目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在期初,營業(yè)3、現(xiàn)金流星均發(fā)生在投產(chǎn)后期末,該項目現(xiàn)值指數(shù)大于1。下列關于該項目的說法中,正確的有()。A.凈現(xiàn)值大于0B.折現(xiàn)回收期大于10年C.會計報酬率大于14%D.內(nèi)含報酬率大于14%【參考答案】AD【答案解析】該項目現(xiàn)值指數(shù)大于1,說明項目的凈現(xiàn)值大于0，項目可行,因此內(nèi)含報酬率大于資本成本14%,折現(xiàn)回收期小于經(jīng)營期限10年。根據(jù)題目,無法判斷會計報酬率和資本成本的關系。4、甲投資組合由證券X和證券Y組成，X占40%，Y占60%。下列說法中C.正確的有()。A.甲的期望報酬率=X

16、的期望報酬率x40%+Y的期望報酬率x60%B.甲期望報酬率的標準差=X期望報酬率的標準差x40%+Y期望報酬率的標準差x60%C.甲期望報酬率的變異系數(shù)=X期望報酬率的變異系數(shù)x40%+Y期望報酬率的變異系數(shù)x60%D.甲的系數(shù)無X的系數(shù)x40%十Y的系數(shù)x60%【參考答案】AD【答案解析】投資組合理論認為,若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權平均數(shù)，但是其風險不是這些證券風險的加權平均風險,投資組合能降低風險，因此選項A正確,選項B錯誤;。變異系數(shù)是標準差與均值的比，因此選項C錯誤;投資組合的系數(shù)等于被組合各證券系數(shù)值的加權平均數(shù)，因此選項D正確。5、下列關于有企業(yè)所得稅情

17、況下的MM理論的說法中，正確的有()。A.高杠桿企業(yè)的債務資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務資本成本B.高杠桿企業(yè)的權益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權益資本成本C.高杠桿企業(yè)的加權平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權平均資本成本D.高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值【參考答案】BD【答案解析】在考慮所得稅的條件Fo有負債企業(yè)的債務資本成本不變,權益資本成本隨著債務籌資比例的增加而增加,加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低，因此選項A錯誤、選項B正確、選項C錯誤。在有稅MM理論下，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值,說明隨著企業(yè)負債比例的提高,企業(yè)價值也

18、隨之提高,因此選項D正確。6、下列質(zhì)量成本中,發(fā)生在產(chǎn)品交付顧客之前的有()。A.鑒定成本B.內(nèi)部失敗成本C.外部失敗成本D.預防成本【參考答案】AB【答案解析】鑒定成本和內(nèi)部失敗成本發(fā)生在產(chǎn)品未到達顧客之前,選項AB正確;外部失敗成本發(fā)生在產(chǎn)品被消費者接受之后,選項C錯誤;預防成本發(fā)生在產(chǎn)品生產(chǎn)之前,選項D錯誤。7、為確保債券平價發(fā)行,假設其他條件不變，下列各項可導致票面利率降低的有()。A.附轉(zhuǎn)換條款B.附贖回條款C.附回售條款D.附認股權證【參考答案】AD【答案解析】為確保債券平價發(fā)行,假設其他條件不變,公司可以附轉(zhuǎn)換條款發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,或者附認股權證發(fā)行附認股權證債券,從而導致票面利率

19、降低。贖回條款和回收條款是可轉(zhuǎn)換債券的主要條款。8、甲公司采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，下列說法中,正確的有()。A.現(xiàn)金機會成本和短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量B.現(xiàn)金機會成本最小時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量C.現(xiàn)金機會成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有星是最佳現(xiàn)金持有量D.現(xiàn)金機會成本和管理成本相等時的現(xiàn)金持有星是最佳現(xiàn)金持有量【參考答案】AC【答案解析】在成本分析模式下,機會成本、管理成本和短缺成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量，由于管理成本是固定成本,在-定范圍內(nèi)不變,也就是現(xiàn)金機會成本和短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。9、甲公司采用

20、作業(yè)成本法，下列選項中屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)庫的有()。A.機器加工B.行政管理C.半成品檢驗D.工廠安?！緟⒖即鸢浮緽D【答案解析】生產(chǎn)維持級作業(yè),是指服務于整個工廠的作業(yè),例如工廠保安、維修、行政管理、保險、財產(chǎn)稅等。它們是為了維護生產(chǎn)能力而進行的作業(yè),不依賴于產(chǎn)品的數(shù)量、批次和種類。10、編制直接人工預算時,影響直接人工總成本的因素有()。A.預計直接人工工資率B.預計車間輔助人員工資C.預計單位產(chǎn)品直接人工工時D.預計產(chǎn)量【參考答案】ACD【答案解析】直接人工預算是以生產(chǎn)預算為基礎編制的。其生要內(nèi)容有預計產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時、人工總工時、每小時人工成本和人工總成本。11、甲公司2019年6月

21、30日資產(chǎn)負債表顯示,總資產(chǎn)10億元，所有者權益6億元，總資產(chǎn)1億股,當日甲公司股票收盤價為每股25元，下列關于當日甲公司股權價值的說法中，正確的有()A.清算價值是6億元B.持續(xù)經(jīng)營價值是10億元C現(xiàn)時市場價值是25億元D.會計價值是6億元【參考答案】CD【答案解析】現(xiàn)時市場價值是股票市價乘以股數(shù)得到的,所以本題中現(xiàn)時市場價值=25x1=25(億元),選項C正確。會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權益的賬面價值,本題中會計價值=6億元。選項D正確。持續(xù)經(jīng)營價值是營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流星的現(xiàn)值,清算價值是停止經(jīng)營出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流,本題中沒有給出相應的數(shù)據(jù)，所以無法計算持續(xù)經(jīng)營價值和清算價值。1

22、2、下列關于經(jīng)濟增加值的說法中,正確的有()。A.經(jīng)濟增加值為正表明經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了價值B.計算經(jīng)濟增加值使用的資本成本應隨資本市場變化而調(diào)整計C.經(jīng)濟增加值是稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩余收益D.經(jīng)濟增加值便于不同規(guī)模公司之間的業(yè)績比較【參考答案】ABC【答案解析】經(jīng)濟增加值為正,表明經(jīng)營者在為企業(yè)創(chuàng)造價值;經(jīng)濟增加值為負,表明經(jīng)營者在損毀企業(yè)價。值,因此選項A正確;由于經(jīng)濟增加值與公司的實際資本成本相聯(lián)系，因此是基于資本市場的計算方法，資本市場上權益成本和債務成本變動時,公司要隨之調(diào)整加權平均資本成本,因此選項B正確;經(jīng)濟增加值指從稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩

23、余收益,因此選項C正確;由于經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標,不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績,因此選項D錯誤。三、計算分析題(每題8分，共5題，共40分)1、甲公司下屬乙部門生產(chǎn)A產(chǎn)品，全年生產(chǎn)能量為120000機器工時，單位產(chǎn)品標準工時為120小時。2018年實際產(chǎn)量為11000件，實際耗用機器工時1331000小時2018年標準成本資料如下:(1)直接材料標準消耗10千克/件，標準價格22元/干克(2)變動制造費用預算額為3600000元(3)固定制造費用預算額為2160000元。2018年完全成本法下的實際成本資料如下(1)直接材料實際耗用121000千克，實際價格24元/千克;(2)變動制造費用實

24、際額為4126100元(3)固定制造費用實際額為2528900元該部門作為成本中心，一直采用標準成本法控制和考核業(yè)績，最近，新任部經(jīng)理提出，按完全成本法下的標準成本考核業(yè)績不合理，建議公司調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，將銷售部門和生產(chǎn)部門合并為事業(yè)部，采用部門可控邊際貢獻考核經(jīng)理業(yè)績。目前，該產(chǎn)品年銷售10000件，每件售價1000元。經(jīng)分析，40%的固定制造費用為部門可控成本60%的固定制造費用為部門不可控成本。要求：(1)計算A產(chǎn)品的單位標準成本和單位實際成本。(2)分別計算A產(chǎn)品總產(chǎn)品的直接材料的價格差異金額數(shù)量差異、變動制造費用的價格差異和數(shù)量差異，用三因素分析法計算固定制造費用的耗費差異、閑置能量差

25、異和效率差異，并指出各項差異是有利差異還是不利差異(3)計算乙部門實際的部可控邊際貢獻?！緟⒖即鸢浮?1)變動制造費用標注分配率=3600000/120000=3(元/小時)固定制造費用標準分配率=2160000/12000=1.8(元/小時)單位標準成本=22x10+3x120+1.8x120=796(元)單位實際成本=(121000/11000)x24+(4126100+2528900)/11000=869(元)(2)直接材料價格差異=121000x(24-22)=242000(元)(不利差異)直接材料數(shù)量差異=(121000-11000x10)22=242000(元)(不利差異)變動制造

26、費用價格差異(耗費差異)=4126100-1331000x3=133100(元)(不利差異)變動制造費用數(shù)量差異(效率差異)=(1331000-11000x120)x3=33000(元)(不利差異)固定制造費用耗費差異=2528900-2160000=368900(元)(不利差異)固定制造費用閑置能量差異=(1200000-1331000)x1.8=-235800(元)(有利差異固定制造費用效率差異=(1331000-11000x20)x1.8=19800(元)(不利差異(3)乙部門實際的部門可控邊際貢獻=10000x1000-121000x24-4126100-2528900x40%=195

27、8340(元)2、甲汽車租賃公司擬購置一批新車用于出租?，F(xiàn)有兩種投資方案，相關信息如下方案一：購買中檔轎車100輛，每輛車價格10萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關稅費。每年平均出租300天，日均租金150元/輛。車輛可使用年限8年，8年后變現(xiàn)價值為0。前5年每年維護費2000元/輛，后3年每年維護費3000元/輛。車輛使用期間每年保險費3500元/輛，其他稅費500元/輛。每年増加付現(xiàn)固定運營成本20.5萬元。方案二：購買大型客車20輛，每輛車價格50萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關稅費。每年平均出租250天，日租金840元/輛。車輛可使用年限10年，10年后變現(xiàn)價值為0。前6年每

28、年維護費5000元/輛，后4年每年維護費10000元/輛，每年保險費30000元/輛，其他稅費5000元/輛。每年増加付現(xiàn)固定運營成本10萬元。根據(jù)稅法相關規(guī)定，車輛購置相關稅費計入車輛原值，采用直線法計提折日，無殘值。等風險投資必要報酬率12%。企業(yè)所得稅稅率25%。假設購車相關支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入流出均發(fā)生在年未。要求：(1)分別估計兩個方案的現(xiàn)金流量。(2)分別計算兩個方案的凈現(xiàn)值。(3)分別計算兩個方案凈現(xiàn)值的等額年金。(4)假設兩個方案都可以無限重置，且是互斥項目，用等額年金法判斷甲公司應采用哪個投資方案。參考答案(1)方案一：年折舊額=(10100+1010010%)/8=

29、137.5(萬元)NCFO=-(10100+1010010%)=-1100(萬元)NCF1-5=150300100(1-25%)/10000-(0.2+0.35+0.05)100(1-25%)-20.5(1-25%)+137.525%=311.5(萬元)NCF6-8=150300100(1-25%)/10000-(0.3+0.35+0.05)100(1-25%)-20.5(1-25%)+137.525%=304(萬元)方案二年折舊額=(2050+205010%)/10=110(萬元)NCFO=-(50x20+502010%)=-1100(萬元)NCF1-6=84025020(1-25%)/10

30、000-(0.5+3+0.5)20(1-25%)-10(1-25%)+11025%=275(萬元)NCF7-10=840x25020(1-25%)/10000-(1+3+0.5)x20(1-25%)-10(1-25%)+11025%=267.5(萬元)(2)方案一的凈現(xiàn)值=311.5(P/A，12%，5)+304(P/A，12%，3)(P/F，12%，5)-1100=311.53.6048+3042.40180.5674-1100=437.18(萬元)方案二的凈現(xiàn)值=275x(P/A，12%，6)+267.5(PA，12%，4)(PF，12%，6)-1100=2754.1114+267.53.

31、03730.5066-1100=442.24(萬元)(3)方案一凈現(xiàn)值的等額年金=437.18/(P/A，12%，8)=437.18/4.9676=88.01(萬元)永續(xù)凈現(xiàn)值=88.01/12%=73.42(萬元)方案二凈現(xiàn)值的等額年金=672.07/(P/A，12%，10)=442.245.6502=78.27(萬元)永續(xù)凈現(xiàn)值=78.27/12%=652.25(萬元)(4)方案一的凈現(xiàn)值的等額年金(或永續(xù)凈現(xiàn)值)高于方案二，所以應該選擇方案一。3、甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品市場需求旺盛，為增加產(chǎn)能，擬于2019年末添置一臺設備，該設備無需安裝，預計購置成本300萬元，根據(jù)稅法相關規(guī)定，

32、該設備按照直線法計提折舊，折舊年限3年，凈殘值率為5%公司現(xiàn)需確定該設備的經(jīng)濟壽命，相關資料如下：甲公司加權平均資本成本為10%，企業(yè)所得稅率25%，假設運行成本均發(fā)生在年末。要求：(1)在考慮貨幣時間價值的情況下，分別計算設備更新年限為1年、2年、3年的平均年成本。(2)根據(jù)要求(1)計算的平均年成本，確定該設備的經(jīng)済壽命?！緟⒖即鸢浮磕暾叟f=300(1-5%)/3=95(萬元)年折舊抵稅額=9525%=23.75(萬元第1年末殘值變現(xiàn)損失抵稅額=(300-95-200)25%=1.25(萬元)第2年末殘值變現(xiàn)損失抵稅額=(300-952-110)25%=0(萬元)第3年末殘值變現(xiàn)收益納稅額

33、=(40/300x5%)25%=6.25(萬元)更新年限為1年的平均年成本=300-(200+1.25)(P/F，10%，1)+90(1-25%)(PF，10%，1)-23.75(P/F10%，1)/(P/A，10%，1)=300-(200+1，25)0.9091+90(1-25%)0.9091-9525%0.9091/0.9091=172.5(萬元)更新年限為2年的平均年成本=300-110(PF,10%,2)+90(1-25%)(P/F,10%,1)+100X(1-25%)(P/F,10%,2)-23.75(PA，10%,2)/(P/A,10%,2)=(300-110x0.8264+67.

34、50.9091+750.8264-23.751.7355)/1.7355=167.8(萬元)更新年限為3年的平均年成本=1300-(40-6.25)(P/F,10%,3)+90X(1-25%)(P/F,10%，1)+100X(1-25%)(P/F，10%,2)+150(1-25%)(P/F,10%，3)-23.75(P/A,10%，3)/(P/A，10%,3)=(300-33.750.7513+67.5x0.9091+75x0.8264+112.50.7513-23.75x2.4869)/2.4869=170.27(萬元)(2)更新年限為2年的平均年成本最低，因此該設備的經(jīng)濟壽命為2年。4、甲

35、公司是一家高科技上市公司，流通在外普通股加權平均股數(shù)2000萬股，2018年凈利潤為5000萬元，為回饋投資者，甲公司童事會正在討論相關分配方案，資料如下：方案一:每10股發(fā)放現(xiàn)金股利6元;方案二:每10股發(fā)放股票股利10股。預計股權登記日:2019年10月20日現(xiàn)金紅利到賬日:2019年10月21日校除權(除息)日:2019年10月21日新增無限售條件流通股份上市日:2019年10月22日。要求:(1)如果使用方案一，計算甲公司每股收益、每股股利，如果通過股票回購將等額現(xiàn)金支付給股東，回購價格每股30元，設計股票回股方案，并簡述現(xiàn)金股利與股票回購的異同。(2)若采用方案二，計算發(fā)放股票股利后

36、甲公司每股股益，每股除權參考價。如果通過股票分割方式達到同樣的每股收益稀釋效果，設計股票分割方案，并簡述股票股利與股票分割的異同?！緟⒖即鸢浮?1)每股收益=5000/2000=2.5(元/股)每股股利=6/10=0.6(元)回購的股數(shù)=20000.6/30=40(萬股)現(xiàn)金股利與股票回購的異同相同點:都可以使股東獲得現(xiàn)金。不同點1)發(fā)放現(xiàn)金股利不會減少普通股股數(shù)，股票回購會減少普通股股股數(shù)。2)發(fā)放現(xiàn)金股利，股東要交納股利收益稅;而股票回購后股東需要交納資本利得稅。(2)每股收益=5000/(2000+200010/10)=1.25(元/股)每股除權參考價=30/(1+10/10)=15(元

37、/股)股票分割方案是1股分割成2股。股票股利和股票分割的異同相同點:都不會導致公司的資產(chǎn)或負債發(fā)生變化，都可以增加普通股股數(shù)，在盈利總額和市盈率不變的情況下，都可以降低每股收益和每股市價，但公司價值不變，股東權益總額和每位股東持有股票的市場價值不變。不同點:股票股利屬于股利方式，股票分割不屬于股利方式;發(fā)放股票股利之后，股東權益內(nèi)部結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，每股股票面值不變;股票分割之后，股東權益內(nèi)部結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，每股股票面值降低。5、甲公司是一家能源類上市公司，當年取得的利潤在下年分配，2018年公司凈利潤為10000元，2019年分配現(xiàn)金般利3000萬元。預計2019年凈利潤為12000元，20

38、20年只投資一個新頁目，總投資額為8000萬元。要求:(1)如果甲公司采用固定股利政策，計算2019年凈利潤的股利支付率。(2)如果甲公司采用固定股利支付率政策，計算2019年凈利潤的股利支付率。(3)如果甲公司采用剩余股利政策，目標資本結(jié)構(gòu)是負債:權益2:3，計算2019年凈利潤的股利支付率。(4)如果甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬元，額外股利為2019年凈利潤扣除低正常股利后余額的16%，計算2019年凈利潤的股利支付率。(5)比較上述股利政策的優(yōu)點和缺點。【參考答案】(1)由于采用固定股利政策，則2019年支付的現(xiàn)金股利為3000萬元。2019年股利支付率=3

39、000/12000100%=25%(2)2019年股利支付率=2018年股利支付率=3000/10000100%=30%(3)投資需要的權益資金=80003/5=4800(萬元)股利支付率=(12000-4800)/12000100%=60%(4)額外股利=(12000-2000)16%=1600股利支付率=(2000+1600)/12000100%=30%(5)剩余股利政策優(yōu)點:保持理想的資本結(jié)構(gòu)，加權平均資本成本最低。缺點:受到當年盈利水平和未來投資規(guī)模影響，每年股利發(fā)放額不穩(wěn)定。固定股利政策優(yōu)點:穩(wěn)定的股利向市場傳通著公司正第發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)

40、定股票的價格;穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出;股票市場受到多種因素影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，穩(wěn)定的股利可能要比降低股利或降低股利增長率對穩(wěn)定股價更為有利。缺點：股利的支付與盈余脫節(jié)，可能造成公司資金短缺;不能像剩余股利政那樣保持較低的資本成本。固定股利支付率政策優(yōu)點:使股利與公司盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。缺點:各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。低正常加額外股利政策優(yōu)點:具有較大靈活性，有利于股東增強對公司的信心有利于股票價格穩(wěn)定;可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。（責任編輯：）四、綜合題(本題共15分。涉及計算的,要求列出計算步驟,否則不得分,除非題目特別說明不需要列出計算過程。)甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股38元,預計股價未來增長率7%;長期借款合同中保護性條款約定甲公司長期資本負債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于，2019年未發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下:資料一：甲公司2019年預計財務報表主要數(shù)據(jù)。單位:元甲公司2019年財務費用均為利息費用，資本化利息250萬元。資料二:籌資方案。甲公司擬平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換