好熱鬧私募做市板上釘釘 大宗交易緊隨其后？(第一路演出品)

1、好熱鬧！私募做市板上釘釘 大宗交易緊隨其后？一、本周市場(chǎng)概覽1、 時(shí)訊點(diǎn)評(píng)（1）私募做市六項(xiàng)差異化安排庫(kù)存股獲取引關(guān)注近日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向部分券商下發(fā)私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)技術(shù)方案座談會(huì)會(huì)議紀(jì)要(以下簡(jiǎn)稱紀(jì)要)，相關(guān)人士表示，最終正式文件最快11月即可發(fā)出。值得關(guān)注的是，紀(jì)要初步明確了在“私募做市業(yè)務(wù)組織機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員管理、做市資金來源、庫(kù)存股范圍及獲取方式、結(jié)算券商職責(zé)分工”等方面的六項(xiàng)差異化安排。點(diǎn)評(píng)：這六項(xiàng)差異化安排分別是做市部門設(shè)置，私募做市商應(yīng)設(shè)立一級(jí)做市業(yè)務(wù)部門，專職負(fù)責(zé)做市業(yè)務(wù)的具體管理和運(yùn)作等；二是關(guān)于從業(yè)人員禁止掛牌股票交易問題；三是做市資金問題。私募做市商應(yīng)使用自有資金進(jìn)行做市，

2、不得使用受托管理的客戶資金進(jìn)行做市；四是關(guān)于做市標(biāo)的限制問題，私募做市商做市標(biāo)的不得為其自營(yíng)投資股票等；五是關(guān)于庫(kù)存股獲取方式。除現(xiàn)行3種做市庫(kù)存股票獲取方式外，私募做市商還可通過掛牌前股權(quán)投資等方式取得庫(kù)存股。六是關(guān)于私募做市商與結(jié)算券商職責(zé)及分工。圈主發(fā)現(xiàn)在這六項(xiàng)中，第三項(xiàng)、第四項(xiàng)與第五項(xiàng)最引人探究。第三項(xiàng)中，私募只能用自有資金做市，私募的自有資金數(shù)額能有多少，首批10家私募的自有資金對(duì)于新三板眾多做市企業(yè)，是否如杯水車薪，效果如何還有待檢驗(yàn)。而第四項(xiàng)中，私募自己投資的股票不能做市。這樣規(guī)定顯然是為防范私募基金惡意炒高股票價(jià)格，做大股票流通量。最值得關(guān)注的是第五項(xiàng)，關(guān)于庫(kù)存股的獲取方式。我

3、們知道目前新三板做市券商的庫(kù)存股來源渠道主要為：新股發(fā)行、定增與二級(jí)市場(chǎng)買賣。但此次私募做市，在上述三種渠道上多開通了一個(gè)渠道：私募可通過掛牌前的股權(quán)收購(gòu)獲得庫(kù)存股。有心的讀者有沒發(fā)現(xiàn)這個(gè)新的庫(kù)存股獲取方式有何特別？這一方式與“做市股票不能用來投資”之間得比較難把握，有待具體認(rèn)定，具體情況恐怕要具體分析。（2）大宗交易呼之欲出 打通資金退出渠道既然私募做市就差臨門一腳，那被市場(chǎng)視為私募做市相關(guān)措施的“大宗交易制度”今年又能否落地呢？前段時(shí)間,國(guó)務(wù)院印發(fā)了關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見,提出要完善新三板交易機(jī)制,改善市場(chǎng)流動(dòng)性。近期,全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一直都在調(diào)研聽取各方意見。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總

4、經(jīng)理隋強(qiáng)表示,目前正在抓緊研究和制定股票轉(zhuǎn)讓制度,具體包括改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式,建立健全統(tǒng)一的大宗交易制度。這最后一項(xiàng)建立健全統(tǒng)一的大宗交易制度,引發(fā)市場(chǎng)人士關(guān)注。點(diǎn)評(píng)：放開體量較大的私募參與做市，讓人們看到新三板交易“擴(kuò)容”的趨勢(shì)，大宗交易也呼之欲出。在現(xiàn)今情況下，協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓均差強(qiáng)人意：做市轉(zhuǎn)讓公司股東如果要在短期內(nèi)大量買賣股票，只能通過做市商，但目前新三板市場(chǎng)市場(chǎng)低迷，投資者買賣意愿不強(qiáng)，做市商只能一邊接手減持股份，一邊尋找交易對(duì)手方，中間環(huán)節(jié)難以打通。而協(xié)議轉(zhuǎn)讓，或許是由于企業(yè)要避稅等，不少協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)出現(xiàn)股票超低價(jià)轉(zhuǎn)讓，“一分錢”股票頻現(xiàn)，股價(jià)暴漲暴跌讓企業(yè)估值有

5、失公允。若允許大宗交易成行，情況將大有不同。買賣雙方可通過市場(chǎng)外協(xié)商方式，直接確定是否交易，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)交易價(jià)格，將大量減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊程度降至最低。大宗交易制度讓買賣雙方以市場(chǎng)為基準(zhǔn)，在允許的幅度內(nèi)，選擇溢價(jià)、折價(jià)或平價(jià)成交，可有效避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格造成沖擊，同時(shí)也能為投資新三板的資金提供較好退出渠道。2、新三板行情綜述（1）本周行情綜述截止2016.10.28，三板成指報(bào)收1153.58點(diǎn)，本周下跌8.72點(diǎn)（-0.75%）；三板做市報(bào)收1086.38點(diǎn)，本周上漲1.81點(diǎn)（+0.17%）。兩大指數(shù)走勢(shì)略有背離，三板成指繼續(xù)筑底走勢(shì)，三板做市出現(xiàn)止跌反彈跡象。本周新三板總成交量6億股，總

6、成交金額38.27億元，較上周有所減少。目前，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)9324家，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓7677家，做市轉(zhuǎn)讓1647家。本周新增掛牌公司97家，新增掛牌公司數(shù)量較上周有所增加；本周做市企業(yè)數(shù)量沒有發(fā)生變化。（2）三大指數(shù)走勢(shì)對(duì)比（2015.10.28-2016.10.28）數(shù)據(jù)來源：第一路演（3）三大指數(shù)整體市盈率變化趨勢(shì)對(duì)比（2015.10.28-2016.10.28）數(shù)據(jù)來源：第一路演（4）新三板各行業(yè)市盈率對(duì)比（截止2016.10.28）數(shù)據(jù)來源：第一路演（5）新三板市場(chǎng)總成交量、總成交額變化趨勢(shì)（2015.1.1-2016.10.28）數(shù)據(jù)來源：第一路演二、本周新三板融資熱度分析（1）新三板成功募集金額走勢(shì)（2015.1.12016.10.28）數(shù)據(jù)來源：第一路演（2）新三板發(fā)布定增預(yù)