財務管理十分實用教案

1、14.1 財務管理概述財務管理概述14.1.1財務管理的概念及內容財務管理的概念及內容 財務管理主要是指對于企業(yè)資金的管理，其對象是資金的循環(huán)和周轉，即資金財務管理主要是指對于企業(yè)資金的管理，其對象是資金的循環(huán)和周轉，即資金運動。在市場經濟條件下，資金從不同的渠道投入到企業(yè)，以不同的資產形式體現運動。在市場經濟條件下，資金從不同的渠道投入到企業(yè)，以不同的資產形式體現出來，在企業(yè)管理者的規(guī)劃出來，在企業(yè)管理者的規(guī)劃(guhu)下，有規(guī)律地進行企業(yè)的資金運動，即籌集資下，有規(guī)律地進行企業(yè)的資金運動，即籌集資金、運用資金、收回資金和分配資金，如圖金、運用資金、收回資金和分配資金，如圖14-1所示。所

2、示。第十四章 財務管理14.1 14.1 財務管理概述(i sh)(i sh)第1頁/共54頁第一頁，共55頁。 貨幣供應 原材料供應 貨幣資金 儲備資金 完工產品 （產成品） 加工產品 （在產品） 生產資金 成品資金 取得收入 增值資金分配 貨幣資金增值 分配利潤 籌資活動 投資活動 （資金運用）資金收回和分配活動財務活動 銷 產 供資金的循環(huán)與周轉貨幣的實物形態(tài)貨幣的價值形態(tài) 圖14-1財務(ciw)活動示意圖第十四章 財務管理14.1 14.1 財務管理概述(i sh)(i sh)第2頁/共54頁第二頁，共55頁。 財務管理的內容主要包括：籌資、投資、分配管理等。14.1.2 14.1.

3、2 財務管理的特點與組織結構1.1.財務管理的特點 （1 1）實質(shzh)(shzh)是價值管理 （2 2）與企業(yè)各方面管理有廣泛的聯系 （3 3）是一項綜合性管理第十四章 財務管理14.1 14.1 財務管理概述(i sh)(i sh)第3頁/共54頁第三頁，共55頁。2.財務管理的組織結構財務管理與其它管理工作的關系：財務管理是企業(yè)各項管理工作的核心環(huán)節(jié)。 在劃分企業(yè)組織結構時，財務部門通常都與企業(yè)的其它傳統(tǒng)部門（如生產部門、銷售部門等）并列起來，負責企業(yè)總體(zngt)的以及其它部門的財務工作。圖14-2顯示了企業(yè)組織結構劃分的一般方式。第十四章 財務管理14.1 14.1 財務管理

4、概述(i sh)(i sh)第4頁/共54頁第四頁，共55頁。圖14-2企業(yè)組織(zzh)結構的一般方式 董事長總經理 銷售副經理財務副經理生產副經理其他副經理會計處 財務處籌 資 科投 資 科基金管理科利潤分配科證券管理科流動資金科財務會計科信息處理科稅務會計科管理會計科成本會計科第十四章 財務管理14.1 14.1 財務管理概述(i sh)(i sh)第5頁/共54頁第五頁，共55頁。14.1.3 財務管理的目標根據現代企業(yè)財務管理理論和實踐，最具代表性的財務管理目標主要有以下幾種觀點(gundin)： （1）利潤最大化 （2）每股利潤最大化或資本利潤率最大化 （3）企業(yè)價值最大化或股東財

5、富最大化第十四章 財務管理14.1 14.1 財務管理概述(i sh)(i sh)第6頁/共54頁第六頁，共55頁。14.2 財務管理的基本觀念14.2.1 資金的時間價值1.資金時間價值的概念 在不同的時間付出或得到的同樣數額(sh )的資金在價值上是不相等的。資金的價值會隨時間而發(fā)生變化。這種不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別就稱為資金的時間價值。第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第7頁/共54頁第七頁，共55頁。 對于資金的時間價值，從以下兩個方面來理解： 首先(shuxin)(shuxin)，資金在運動過程中，其價值會隨著時間的變化而增加，這種現象叫資金增值。

6、此時，資金的時間價值表現為利息或利潤。 其次，資金一旦用于某項投資，就不能用于其它投資或現期消費。此時，資金的時間價值就體現為放棄其它投資或現期消費應得到的必要補償（機會成本）。第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第8頁/共54頁第八頁，共55頁。2.資金時間價值的計算 資金時間價值的計算通常(tngchng)采用終值和現值的形式。終值是指現在一定量的現金在未來某一時點上的價值，即本利和，又稱將來值?，F值是指未來某一時點上一定量的現金折合到現在的價值，又稱本金或期初金額。 （1）一次性收付款項終值和現值的計算 一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性支付（或收?。┑?，經過

7、一段時間后再相應地一次性收取（或支付）的款項。第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第9頁/共54頁第九頁，共55頁。 單利終值和現值的計算 在單利方式(fngsh)(fngsh)下，不管貸款時間有多長，所生利息均不加入本金重復計算利息，利息計算公式為： I=Pin I=Pin 式中，P P為現值，即0 0年（第一年初）的價值；i i為利率；n n為計息期數。 單利終值的計算方法： F=P+I=P+Pin=P(1+in) F=P+I=P+Pin=P(1+in) 式中，F F為終值，即第n n年年末的價值。單利現值的計算同單利終值的計算是互逆的。由終值求現值，叫做貼現。單利現

8、值的一般計算公式為： P=F/(1+ in) P=F/(1+ in)第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第10頁/共54頁第十頁，共55頁。 復利終值和現值的計算 復利終值是一定量的本金按復利方式計算若干期后的本利和。計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。計息期一般為一年。復利終值的計算公式為： F=P(1+i)n F=P(1+i)n 復利現值是復利終值的逆運算，它是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項，按折現率i i所計算的現在時點的價值(jizh)(jizh)。其計算公式為： （2 2）年金終值和現值的計算 年金是指一定時期內每次等額收付的系列款項，通常

9、記作A A。按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。 P=F P=F(1+i)(1+i)-n-n第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第11頁/共54頁第十一頁，共55頁。 普通(ptng)(ptng)年金 其計算方法如圖14-314-3所示。 圖圖14-3 14-3 普通普通(ptng)(ptng)年金計算示意圖年金計算示意圖A(1+i)n-1A(1+i)n-3A(1+i)2A(1+i)1A(1+i)0第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n 支取的年金 A A A A A A（元） 終值如下：A(1+i)n-2第十四章 財務管理

10、 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第12頁/共54頁第十二頁，共55頁。 由于每年(minin)(minin)支付的金額相等（都為A A），并且折算終值的利率都為i i，按照復利方式計算的年金終值為：F=A(1+i)0+A(1+i)1+ A(1+i)2+ F=A(1+i)0+A(1+i)1+ A(1+i)2+ A(1+i)n-3+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1A(1+i)n-3+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1 等式兩邊同乘(1+i)(1+i)，得：(1+i)F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+(1+i)F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i

11、)3+A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1+ A(1+i)nA(1+i)n-2+ A(1+i)n-1+ A(1+i)n以上兩式相減得： F= F= 上式中的分數部分通常稱為“年金終值系數”，記作(F/A,i,n)(F/A,i,n)。i1-i)(1An第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第13頁/共54頁第十三頁，共55頁。 普通年金現值是一定時期(shq)(shq)內每期期末收付款項的復利現值之和。其計算方法如圖14-414-4所示。 圖14-4 14-4 普通年金現值計算示意圖第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n支取的年金A(1+i)-nA(1+i)-(n

12、-1)A(1+i)-(n-2)A(1+i)-3A(1+i)-2A(1+i)-1AAAAAA現值如下：第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第14頁/共54頁第十四頁，共55頁。 普通年金現值的計算公式為：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ A(1+i)-3+A(1+i)-(n-2)+ A(1+i)-(n-1)+ A(1+i)-n 等式兩邊同乘(1+i)，得：(1+i)P=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2+ A(1+i)-(n-3)+ A(1+i)-(n-2)+ A(1+i)-(n-1) 以上兩式相減得： P= 上式中的分數部分通常稱為(chn wi)“年金現值

13、系數”，記作(P/A,i,n)。iiAn)1 (1第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第15頁/共54頁第十五頁，共55頁。 即付年金 每期期初收款、付款的年金，稱為即付年金或預付年金。n n期即付年金的支付(zhf)(zhf)方式與n n期普通年金支付(zhf)(zhf)方式的差別用下圖說明。 即付年金AAAAA第X年0123n-2n-1n普通年金AAAAAA第X年0123n-2n-1nA圖圖14-5 14-5 即付年金與普通年金支付即付年金與普通年金支付(zhf)(zhf)方式的差別方式的差別 第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第16頁/共54

14、頁第十六頁，共55頁。 即付年金的終值是其最后一期期末的本利和，是各期期初收付款項的復利終值之和。即付年金終值的計算公式為：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n-2+ F=A(1+i)1+A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1+ A(1+i)nA(1+i)n-1+ A(1+i)n 運用等比數列計算公式得： F= F= 上式中括號中的部分(b fen)(b fen)通常稱為“即付年金終值系數”，通常記作(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1。 11)1(1iiAn第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(j

15、bn)觀念第17頁/共54頁第十七頁，共55頁。 即付年金現值是指各期期初收付款項的復利現值之和。其計算公式為：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+ A(1+i) (n-2)+ A(1+i)(n-1) P= 上式中括號中的數值，通常(tngchng)稱為“即付年金現值系數”，通常(tngchng)記作(P/A,i,n-1)+1。 1i)(1-11)-(niA第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第18頁/共54頁第十八頁，共55頁。 遞延年金 遞延年金是指第一次收付款的發(fā)生時間不是在第一期期初或者期末，而是若干期以后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。遞

16、延年金的支付方式與普通(ptng)(ptng)年金支付方式的差別用下圖來說明。 圖14-6 14-6 遞延年金與普通(ptng)(ptng)年金支付方式的差別遞延年金AAA第X年012mm+1n-2n-1n普通年金AAAAAAAA第X年012mm+1n-2n-1n第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第19頁/共54頁第十九頁，共55頁。 年金的第一次收付發(fā)生在第年金的第一次收付發(fā)生在第m+1m+1期，共連續(xù)收期，共連續(xù)收付了付了(n-m)(n-m)期。遞延年金終值的計算期。遞延年金終值的計算(j sun)(j sun)公式公式為：為： 上式中分數部分稱為上式中分數部分稱為

17、“遞延年金終值系數遞延年金終值系數”，記作記作(F/A,i,n-m)(F/A,i,n-m)。 計算計算(j sun)(j sun)遞延年金現值可先計算遞延年金現值可先計算(j (j sun)sun)出出n n期普通年金現值，然后減去前期普通年金現值，然后減去前m m期的普通年期的普通年金現值，其計算金現值，其計算(j sun)(j sun)公式為公式為 P= P= 上式中括號內是兩個普通年金現值系數的差值上式中括號內是兩個普通年金現值系數的差值(P/A,i,n)-(P/A,i,n)(P/A,i,n)-(P/A,i,n)。 計算計算(j sun)(j sun)遞延年金現值還可將此遞延年遞延年金現

18、值還可將此遞延年金視為金視為n-mn-m期普通年金，求出在第期普通年金，求出在第m+1m+1期期初的現值期期初的現值，然后再折算到第一期期初。其計算，然后再折算到第一期期初。其計算(j sun)(j sun)公公式為：式為： P=A(P/A,i,n-m)(P/F,i,m) P=A(P/A,i,n-m)(P/F,i,m) F= F=i1-i)(1m-nAii)(1-1ii)(1-1-m-nA第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第20頁/共54頁第二十頁，共55頁。 永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止(z

19、hngzh)(zhngzh)時間，因而沒有終值，只有現值。通過普通年金現值的計算公式可導出： P= P=當nn時，(1+i)-n(1+i)-n的極限為0 0，上式可寫成： P= P=iiAn)1 (1iA第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第21頁/共54頁第二十一頁，共55頁。14.2.2 投資的風險價值1.投資風險價值的概念 財務活動往往是在有風險的情況下而進行的，承擔風險，就應當得到相應的額外收益，否則就不值得去冒險。 投資者由于承擔風險進行投資而獲得(hud)的超過資金時間價值的額外收益，就稱為投資的風險價值，又叫風險收益額、風險報酬等。風險收益率是風險收益額對于

20、投資額的比率。在不考慮通貨膨脹的情況下，投資收益率包括兩部分：一部分是無風險投資收益率，即資金的時間價值；另一部分是風險投資收益率。其基本關系是： 投資收益率=無風險投資收益率風險投資收益率 即：K=RF+RR第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第22頁/共54頁第二十二頁，共55頁。2.投資風險價值的計算 現實中對風險的計算，通常采用統(tǒng)計方法。 （1）概率分布和收益期望值 在統(tǒng)計學中，我們通常使用“概率”來描述某一事件發(fā)生某種結果的可能性。如果把某一事件的所有可能結果都列示出來，對每一結果給予一定的概率，便可構成這一事件的概率分布?！纠?4-1】某公司投資一項目有兩個方

21、案(fng n)A與B，預計投產后收益情況和市場銷量有關，兩種方案(fng n)的投資額均為10000元，其收益的概率分布如表14-1所示。第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第23頁/共54頁第二十三頁，共55頁。 表表14-1 14-1 經濟情況概率收益額（隨機變量Xi）A方案B方案銷量好P1=0.2X1=2000X1=3500銷量一般P2=0.5X2=1000X2=1000銷量差P3=0.3X3=500X3=-500 概率以PiPi表示，n n表示所有可能出現的結果的個數，上表中n=3n=3。任何概率都要符合以下(yxi)(yxi)兩條規(guī)則： 0Pi1 0Pi1；

22、= 1 = 1。 即每一個隨機變量的概率最小為0 0，最大為1 1；全部概率之和必須等于1 1，即100%100%。 期望值是一個概率分布中的所有可能結果以各自相應的概率為權數計算的加權平均值，是加權平均的中心值，通常用符號來表示，其計算公式為： = = niiP1EniiiXP1第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第24頁/共54頁第二十四頁，共55頁。 圖14-714-7很好地顯示了兩種方案概率分布分散程度(chngd)(chngd)的差別。 A A方案 B B方案 概率 概率 0.60.50.40.30.20.1-50005001000150020002500300

23、0收益額（元）0.60.50.40.30.20.1-500050010001500200025003000收益額（元）圖圖14-7 A,B14-7 A,B方案方案(fng n)(fng n)的投資收益概率分布的投資收益概率分布第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第25頁/共54頁第二十五頁，共55頁。 概率分布有兩種類型(lixng)(lixng)，一種是不連續(xù)的概率分布，即概率分布在幾個特定的隨機點上，概率分布圖也只有幾條直線，構成離散型分布；另一種是連續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)各點上，概率分布圖形成一條曲線。如圖14-814-8所示。 圖14-8 14-

24、8 連續(xù)型概率分布示意圖-500050010001500200025003000收益額（元）0.40.30.20.1概率(gil)第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第26頁/共54頁第二十六頁，共55頁。niiPEXi12)( （2）計算標準離差）計算標準離差 標準離差可以反映某一概率分布的離散程度，從而可標準離差可以反映某一概率分布的離散程度，從而可以解釋出事件的風險程度。其計算公式為：以解釋出事件的風險程度。其計算公式為： 標準離差標準離差 在不同方案的收益期望值相同的情況下，標準離差越在不同方案的收益期望值相同的情況下，標準離差越大，意味著各種可能情況與期望值的差

25、別越大，所揭示大，意味著各種可能情況與期望值的差別越大，所揭示的風險就越大；反之亦然。的風險就越大；反之亦然。 （3）計算標準離差率）計算標準離差率 標準離差是反映隨機變量離散程度的指標標準離差是反映隨機變量離散程度的指標(zhbio)，但它是一個絕對值，而不是一個相對值，只能用來比較但它是一個絕對值，而不是一個相對值，只能用來比較收益期望值相同的投資項目的風險程度。其計算公式為：收益期望值相同的投資項目的風險程度。其計算公式為：Eq第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第27頁/共54頁第二十七頁，共55頁。 （4 4）計算應得風險(fngxin)(fngxin)收益率

26、應得風險(fngxin)(fngxin)收益率是指投資者應當得到的風險(fngxin)(fngxin)報酬率。標準離差率變成應得風險(fngxin)(fngxin)收益率的基本要求是：所冒風險(fngxin)(fngxin)程度越大，得到的收益率也應該越高，投資風險(fngxin)(fngxin)收益應該與反映風險(fngxin)(fngxin)程度的標準離差成正比例關系。收益標準離差率要轉換為投資收益率，其間還需要借助風險(fngxin)(fngxin)價值系數。其公式為： 上式中，RRRR為應得風險(fngxin)(fngxin)收益率，b b為風險(fngxin)(fngxin)價值系數

27、，V V為標準離差率，PRPR為應得風險(fngxin)(fngxin)收益額， 為收益期望值，RFRF為無風險(fngxin)(fngxin)收益率。VbRRRFRRRRREPE第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第28頁/共54頁第二十八頁，共55頁。 投資收益率包括無風險收益率和（應得）風險收益率兩部分。并且（應得）風險收益率與標準離差率是成正比例關系(gun x)，因此投資收益率與收益標準離差率之間存在著一種線性關系(gun x)，如下式所示： KRFRRRFbV K代表投資收益率，RF代表無風險收益率，即資金的時間價值。通常情況下，我們將RF看成一常數，V作為自

28、變量，b為系數，關系(gun x)如圖14-9所示。 0K K投資收益率bK=RK=RF F+bV +bV bVbV風險收益率 R RF F無風險收益率 收益(shuy)(shuy)標準離差率V V 圖圖14-9 14-9 收益與風險關系圖收益與風險關系圖第十四章 財務管理 14.2 14.2 財務管理的基本觀念財務管理的基本觀念第29頁/共54頁第二十九頁，共55頁。 風險價值系數大小的確定有以下幾種方法： 根據以往同類項目(xingm)(xingm)的有關數據確定 根據標準離差率與投資收益率之間關系加以確定 由企業(yè)領導或有關專家確定 由國家有關部門組織專家確定 （5 5）計算預測風險收益率

29、。對于投資者來說，預測的風險收益率越大越好。其計算公式如下： 預測投資收益率= = 預測風險收益率= =預測投資收益率無風險收益率 預測風險收益額= = %100投資額收益期望值預測風險收益率無風險收益率預測風險收益率收益期望值第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第30頁/共54頁第三十頁，共55頁。 現實中往往有多個(du )(du )投資方案進行選擇，進行投資決策總的原則應該是：投資收益率越高越好，風險程度越低越好。具體來說有以下幾種情況： 如果兩個投資方案的預期收益率基本相同，則應當選擇標準離差率較低的那一個投資方案； 如果兩個投資方案的標準離差率基本相同，則應當選

30、擇預期收益率較高的那一個投資方案； 如果A A方案預期收益率高于B B方案，而其標準離差率低于B B方案，則應當選擇A A方案；第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第31頁/共54頁第三十一頁，共55頁。如果A方案預期收益率高于B方案，而其標準離差率也高于B方案，在此情況下則不能一概而論(ygirln)，而要取決于投資者對于風險的偏好程度：有的投資者愿意冒較大的風險，以追求較高的收益（率），則他可能選擇A方案；有的投資者寧肯接受較低的收益（率），也不愿意承擔較大的風險，則他可能選擇B方案。但如果A方案收益率高于B方案的程度大，而其收益標準離差率高于B方案的程度較小，則選擇

31、A方案可能是比較適宜的。應當指出，風險價值的計算結果具有一定的假定性，并不十分精確。第十四章 財務管理 14.2 財務管理的基本(jbn)觀念第32頁/共54頁第三十二頁，共55頁。14.3 企業(yè)籌資管理14.3.1 籌資管理概述1.籌資的概念 籌資是指企業(yè)根據經營、對外投資和調整資金結構的需要，通過一定的資金渠道和資金市場，運用合理的籌資方式，經濟而有效地籌措資金的過程。2.籌資渠道與籌資方式 籌資渠道是指取得資金的來源，它揭示了資金來源的方向(fngxing)和通道；籌資方式是指取得資金的具體形式，它揭示了企業(yè)籌資的手段。對企業(yè)籌資的完整認識，離不開對籌資渠道和籌資方式的考察。 第十四章第

32、十四章 財務管理財務管理14.3 企業(yè)企業(yè)(qy)籌資管理籌資管理 第33頁/共54頁第三十三頁，共55頁。 （1 1）籌資渠道 國家(guji)(guji)財政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機構資金 其它企業(yè)資金 個人資金 企業(yè)自留資金 境外資金 （2 2）籌資方式 籌資的方式是指企業(yè)取得資金的具體形式。 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.3 企業(yè)企業(yè)(qy)籌籌資管理資管理 第34頁/共54頁第三十四頁，共55頁。 （3 3）籌資渠道與籌資方式的關系 籌資渠道指的是資金的來源，籌資方式則是指企業(yè)通過何種方式取得這些資金。它們之間存在一定的對應關系，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的

33、籌資渠道，而同一渠道的資金往往可以采用不同(b (b tn)tn)的方式去取得。它們的具體對應關系如表14-214-2所示。 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.3 企業(yè)企業(yè)(qy)籌籌資管理資管理 第35頁/共54頁第三十五頁，共55頁。表14-2籌資渠道與籌資方式(fngsh)的對應關系吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用融資租賃國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構資金其它企業(yè)資金個人資金企業(yè)自留資金境外資金籌資渠道籌資方式 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.3 企業(yè)企業(yè)(qy)籌資管理籌資管理 第36頁/共54頁第三十六頁，共55頁。3.籌資的種類 （1）按所籌資金的

34、期限分類 短期(dun q)資金 長期資金 （2）按資金的所有權性質分類 主權資金 負債資金14.3.2 籌資規(guī)模的預測 籌資規(guī)模是指企業(yè)一定時期內籌集資金的總量。1.確定籌資規(guī)模的依據(yj) （1）法律依據(yj)，主要包括： 注冊資本限額的規(guī)定 企業(yè)負債限額的規(guī)定 （2）投資規(guī)模依據(yj) 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.3 企業(yè)企業(yè)(qy)籌籌資管理資管理 第37頁/共54頁第三十七頁，共55頁。2.籌資規(guī)模的預測方法 常用的主要有銷售百分比法和線性回歸(hugu)法。 （1）銷售百分比法 內部籌資量的預測預計損益表法 外部籌資量的預測預計資產負債表法 （2）回歸(hugu)

35、分析法 回歸(hugu)分析法是在假定籌資量與產量之間存在線性關系的基礎之上，利用歷史資料和線性模型來預測資金需要量的方法。其基本模型為： yabx 式中：y預測期資金需要量 x產量 a，b為參數，可按下列公式計算得出： nxbya 22)(xxnyxxynb 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.3 企業(yè)企業(yè)(qy)籌籌資管理資管理 第38頁/共54頁第三十八頁，共55頁。14.3.3 權益(quny)資金的籌集管理 權益(quny)資金的籌集方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益三種。1.吸收直接投資 （1）吸收直接投資的形式 吸收現金投資 吸收非現金投資 （2）吸收直接投資的程序

36、確定籌資數量 尋找投資單位 協商投資事項 簽署投資協議 取得資金來源2.發(fā)行股票籌資(參見教材P371) 14.3.4 負債資金的籌集管理 負債資金的籌集主要包括發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用和租賃籌資等形式。(參見教材P372-373) 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.3 企業(yè)企業(yè)(qy)籌資管理籌資管理 第39頁/共54頁第三十九頁，共55頁。14.4.1 14.4.1 企業(yè)投資管理概述企業(yè)投資管理概述 投資是指企業(yè)投入一定資金，以期望在未來取得收益的經投資是指企業(yè)投入一定資金，以期望在未來取得收益的經濟濟(jngj)(jngj)活動。根據不同的標準投資可以分為不同的種類?；顒?。根據

37、不同的標準投資可以分為不同的種類。1.1.長期投資與短期投資長期投資與短期投資 按照時間的長短，企業(yè)投資可以分為長期投資與短期投資按照時間的長短，企業(yè)投資可以分為長期投資與短期投資兩類。長期投資是指一年以上才能收回的投資，包括廠房、機兩類。長期投資是指一年以上才能收回的投資，包括廠房、機器設備等固定資產投資、一部分長期占用的流動資產投資和超器設備等固定資產投資、一部分長期占用的流動資產投資和超過一年以上的證券投資。短期投資是指一年以內能收回的投資，過一年以上的證券投資。短期投資是指一年以內能收回的投資，主要包括現金、有價證券、應收賬款和存貨等流動資產。短期主要包括現金、有價證券、應收賬款和存貨

38、等流動資產。短期投資一般又稱為流動資產投資。投資一般又稱為流動資產投資。 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)投資企業(yè)投資(tu z)管理管理 第40頁/共54頁第四十頁，共55頁。2.直接投資與間接投資直接投資與間接投資 按投資與企業(yè)生產經營的關系，可分為直接投按投資與企業(yè)生產經營的關系，可分為直接投資與間接投資。直接投資是指把資金直接用于生資與間接投資。直接投資是指把資金直接用于生產經營性資產產經營性資產(zchn)，以便獲取利潤的投資。，以便獲取利潤的投資。間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于金融性資產性資產(zchn)，以便獲取股

39、利或者利息收入的，以便獲取股利或者利息收入的投資。投資。3.確定型投資和風險型投資確定型投資和風險型投資 按投資的風險程度，企業(yè)投資可分為確定型投按投資的風險程度，企業(yè)投資可分為確定型投資和風險型投資兩類。確定型投資是指風險很小資和風險型投資兩類。確定型投資是指風險很小，投資收益可以比較準地預期的投資。風險型投，投資收益可以比較準地預期的投資。風險型投資是指投資風險比較大，投資收益很難準確地預資是指投資風險比較大，投資收益很難準確地預期的投資。期的投資。4.戰(zhàn)術性投資與戰(zhàn)略性投資戰(zhàn)術性投資與戰(zhàn)略性投資 戰(zhàn)術性投資是指對企業(yè)全局沒有重大影響，只戰(zhàn)術性投資是指對企業(yè)全局沒有重大影響，只對局部產生影

40、響的投資。戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)對局部產生影響的投資。戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)全局有重大影響的投資。全局有重大影響的投資。 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)企業(yè)(qy)投投資管理資管理 第41頁/共54頁第四十一頁，共55頁。14.4.2 投資決策評價方法1.現金流量 （1）現金流量的概念 現金流量是指在投資決策中一個項目引起的企業(yè)現金支出和現金收入增加的數額。它包括現金流入量、現金流出量和現金凈流量。這里的“現金”是廣義的概念，它不僅指各種貨幣資金，而且還包括投資項目支出和收入的非貨幣性資源的變現價值。 現金流入量是指某一個投資項目引起企業(yè)現金收入的增加額。它包括四個組成部分： 營

41、業(yè)(yngy)現金流入量 資產出售或報廢時的殘值收入所流入的現金 收回流動資金所流入的現金 停止使用的土地變價收入所流入的現金 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)投資企業(yè)投資(tu z)管理管理 第42頁/共54頁第四十二頁，共55頁。 現金流出量是指某一個投資項目引起企業(yè)現金支出的增加額。其主要內容有： 購置設備所支付的現金 設備維護、修理等費用所支付的現金 墊付流動資金所支付的現金 現金凈流量是指在一定期間內現金流入量和現金流出量的差額?，F金流入量大于現金流出量時，現金凈流量為正值；反之為負值。 （2 2）現金流量的估計正確計算現金流量，需要注意(zh y)(zh y)以下方

42、面。 應當遵循“增量現金流量”的原則 現金流入量與會計中收入的概念是有區(qū)別的 現金流出量與會計中的成本的概念是有區(qū)別 現金凈流量與會計中的利潤是有區(qū)別的 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)企業(yè)(qy)投資投資管理管理 第43頁/共54頁第四十三頁，共55頁。2.投資決策評價(pngji)方法 （1）貼現的分析評價(pngji)方法 貼現的分析評價(pngji)方法是指考慮資金時間價值的分析評價(pngji)方法，亦被稱為貼現現金流量分析技術方法。主要有凈現值法、現值指數法和內含報酬率法等。 凈現值法 凈現值法的基本做法是將投資項目未來各期的凈現金流入量折合成現值，再減去初始投資額

43、，得到投資項目的凈現值。如果凈現至大于零，則可接受該項目；如果凈現值小于零，則應拒絕該項目。其計算公式為： 式中NPV為凈現值；n為投資年限；NCFk為第k年的凈現金流量；C為原始投資額；i為預定貼現率。CiNCFNPVnkkk1)1 ( 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)企業(yè)(qy)投資投資管理管理 第44頁/共54頁第四十四頁，共55頁?！纠?4-414-4】假設某企業(yè)投資于一個項目，貼現率為8%8%，有三個投資方案供選擇，有關數據(shj)(shj)如表14-14-7 7所示。 表14-7 14-7 甲、乙、丙投資方案資料 單位：元期間甲方案乙方案丙方案凈收益現金凈流量凈收

44、益現金凈流量凈收益現金凈流量0-90000-40500-540001810053100-8100540027002070021458059580135002700027002070031350027000270020700合計2268022680189001890081008100 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)企業(yè)(qy)投資投資管理管理 第45頁/共54頁第四十五頁，共55頁。凈現值（甲）(53 100(53 1000.92590.925959 58059 5800.8573)0.8573)90 00090 000 10243.22 10243.22 （元）凈現值（乙）(

45、5 400(5 4000.92590.925927 00027 0000.8573+27 0000.8573+27 0000.7938)0.7938)40 50040 500 9079.56 9079.56 （元）凈現值（丙）20 70020 700(0.9259(0.92590.85730.85730.7938) 0.7938) 54 0054 00 656.10 656.10 （元） 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)投資企業(yè)投資(tu z)管理管理 第46頁/共54頁第四十六頁，共55頁。 現值指數法 現值指數法是指未來現金流入現值與流出現值的比率(bl)(bl)。現值指數

46、可以看成是1 1元錢的原始投資可希望獲得的現值凈收益。它是一個相對數指標，反映投資的效率。其計算公式為： 式中，PIPI為現值指數，IkIk為第k k年的現金流入量，QkQk為第k k年的現金流出量。nkkknkkkiQiIPI11)1 ()1 ( 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)企業(yè)(qy)投資管理投資管理 第47頁/共54頁第四十七頁，共55頁。 內含報酬率法 內含報酬率法是指能夠使未來(wili)(wili)現金流入量現值等于未來(wili)(wili)現金流出量現值的貼現率，即內含報酬率等于貼現率，或者說使投資項目的凈現值等于零的貼現率。其計算公式為：0)1 (1CIR

47、RNCFNPVnkkk 第十四章第十四章 財務管理財務管理14.4 企業(yè)投資企業(yè)投資(tu z)管理管理 第48頁/共54頁第四十八頁，共55頁。 式中，式中，IRRIRR所表示的內含報酬率即為所求。由上所表示的內含報酬率即為所求。由上式可知，求解式可知，求解IRRIRR涉及到高次方程的求解問題。在實涉及到高次方程的求解問題。在實踐中通常采用內插法計算踐中通常采用內插法計算IRRIRR。 內插法也稱線性插值法，是一種近似求解內插法也稱線性插值法，是一種近似求解IRRIRR的的方法。該方法假定在一個較小的利率范圍內，方法。該方法假定在一個較小的利率范圍內，NPVNPV與與利率之間是線性函數利率之間是線性函數(hnsh)(hnsh)關系。使用內插法求關系。使用內插法求IRRIRR時，首先估計給出兩個資金利率時，首先估計給出兩個資金利率r1r1和和r2r2，并且計，并且計算出算出r1r1、r2r2所對應的凈現值所對應的凈現值NPV1NPV1和和NPV2NPV2。r1r1、r2r2、NPV1NPV1和和NPV2NPV2要滿足下列條件：要滿足下列條件： a)