第七章項目的融資方式及融資成本PPT課件

1、?資金來源渠道資金來源渠道?融資方式融資方式?融資成本融資成本?融資決策融資決策1什么是融資？什么是融資？為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來源方式。源方式。2資金資金來源來源自由資金：資本金、資本自由資金：資本金、資本溢價溢價借貸資金：長期借貸資金：長期借借款、流動資金借款、款、流動資金借款、 其他短期其他短期借款借款融資渠道融資渠道國內(nèi)融資：政府投資、股東直接投資、發(fā)行國內(nèi)融資：政府投資、股東直接投資、發(fā)行股票股票.國外融資：外國政府貸款、國際金融組織貸國外融資：外國政府貸款、國際金融組織貸款、出口信貸款、出口信貸.中國成為全球外國直接投資最大國中國

2、成為全球外國直接投資最大國2019年全球外國直接投資1.5萬億美金，而被疫情沖擊2020年僅到達(dá)8590億美金。2020年，中國成為世界最大外國直接投資接受國。中國以1630億美元居世界第一。https:/ 7股權(quán)融資股權(quán)融資 l商業(yè)性銀行貸款融資商業(yè)性銀行貸款融資 l政策性貸款政策性貸款 l債券融資債券融資 l融資租賃融資租賃8 國內(nèi)商業(yè)銀行貸款按承擔(dān)風(fēng)險的主體n自營貸款、委托貸款和特定貸款；按貸款期限n短期貸款、中期貸款和長期貸款；按貸款的擔(dān)保情況n信用貸款、擔(dān)保貸款、保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款和票據(jù)貼現(xiàn)貸款。（1）商業(yè)性銀行貸款融資 國際商業(yè)銀行貸款小額貸款由一家商業(yè)銀行獨自提供貸款；

3、“辛迪加貸款”或者銀團貸款 貸款金額較大一般由數(shù)家商業(yè)銀行組成銀團聯(lián)合提供貸款。這種方式可以有效分散貸款的風(fēng)險。 國際出口信貸以出口國政府為后盾，通過銀行對出口貿(mào)易提供的信貸。出口國政府對本國出口信貸給予利息補貼并提供擔(dān)保，促使本國商業(yè)銀行對本國出口商或外國進口商（或銀行）提供較低利率的貸款，以解決買方支付的需求，達(dá)到鼓勵和擴大本國出口的目的。 國家政策性貸款外國政府貸款國際金融組織貸款亞投行，2019，成員增至100個 貸款總額85億美元中國為該行最大出資方印度已從亞投行借走近300億2020.4：批準(zhǔn)對華緊急貸款24.85億（2 2）政策性貸款）政策性貸款 國內(nèi)公司（企業(yè)）債券 目前我國企

4、業(yè)債券融資的法律依據(jù)是企業(yè)債券管理條例，公司債券融資的法律依據(jù)是中華人民共和國公司法。我國公司法規(guī)定，利用公司債券融資必須是股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。（3）債券http:/ 智能汽車公司 FaradayFuture截至 2020 年 12 月 31 日，F(xiàn)F 未償還的關(guān)聯(lián)方應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)本金分別為 2.96 億美元和 1.77 億美元。 而 FF 的賬面現(xiàn)金只有 112 萬美元，所以在未正式上市之前，F(xiàn)F 依然需要輸血，3 月 26 日，F(xiàn)F 又籌集了近 1 億美元的債權(quán)融資，該融資由 Ares Management

5、 Corporation 管理的信用集團領(lǐng)投 8500 萬美金，Birch Lake 等現(xiàn)有貸款方也參與了本輪融資。2019 年接替賈躍亭出任 FF 全球 CEO 的畢?？?，其 2020 年薪水、獎金、期權(quán)等合計收益約為 273 萬美元。FF靠借款度日：負(fù)債近6億美元 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券指在規(guī)定期限內(nèi)的任何時候，債券持有人都可以按照發(fā)行合同指定的條件把所持債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行企業(yè)的股票的一種債券。與股票和普通債券比起來，可轉(zhuǎn)換債券為投資者提供了更大的選擇余地。 海外債券融資海外債券融資 定義海外債券是由一國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)或國際組織，為籌措資金而在國外證券市場上發(fā)行的、以某種貨幣為

6、面值的債券。海外債券也稱國際債券，包括外國債券和歐洲債券。海外債券的主要形式一般利率債券、浮動利率債券、授權(quán)債券以及本息分離債券。資金成本較低。債券的發(fā)行費用比較低，債券利息在稅前支付了，有一部分利息由政府承擔(dān)；保證控制權(quán)。債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的管理事務(wù)，如果現(xiàn)有股東擔(dān)心控制權(quán)旁落，則可采用債券融資；發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。不論公司賺錢多少，債券持有人只收取固定的有限的利息，而更多的收益可分配給股東，增加其財富，或留歸企業(yè)以擴大經(jīng)營。債券融資的優(yōu)點債券融資的優(yōu)點債券融資的缺點融資風(fēng)險較高。如果公司營業(yè)不佳，在債券到期日必須向債券持有人還本付息，這會給公司帶來較大的財務(wù)負(fù)擔(dān)；限制條件較多。發(fā)行債券的

7、契約中往往有一些很嚴(yán)格的限制條款，這些條款可能會影響到公司以后的籌資能力；籌資能力比較有限。當(dāng)公司的負(fù)債比率超過一定程度后，債券籌資的成本會迅速上升，有時甚至?xí)l(fā)行不出去。定義融資租賃又稱財務(wù)租賃，區(qū)別于經(jīng)營租賃，以金融、貿(mào)易和租賃相結(jié)合，以租賃物品的所有權(quán)和使用權(quán)相分離為特征。 （4）租賃融資售后租回售后租回是指根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用；是指根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用；直接租賃直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出傭金。是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出傭金。杠桿租賃杠桿租賃出租人一般只出全部設(shè)備金額的出租人一般只出全部設(shè)備金

8、額的20% 到到40%，其余資金則以，其余資金則以出租設(shè)備作為抵押，由金融機構(gòu)貸款解決。出租設(shè)備作為抵押，由金融機構(gòu)貸款解決。融資租賃的形式融資租賃的形式融資租賃的優(yōu)缺點籌資速度比較快限制條款少設(shè)備淘汰風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險比較小稅收負(fù)擔(dān)輕資金成本比較高。一般來說，其租金要比銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高的多。二 股權(quán)融資吸收直接投資 發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股（1）吸收直接投資定義吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。特點無需公開發(fā)行證券，出資者都是企業(yè)的所有者，他們對于企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán)，各方按出資額的比例分享利潤或者承

9、擔(dān)損失。出資方式出資方式以現(xiàn)金出資（最重要）以現(xiàn)金出資（最重要）投資現(xiàn)金的數(shù)額，取決于投入的實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資現(xiàn)金的數(shù)額，取決于投入的實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)之外尚需多少資金來滿足建廠的開支和日常周轉(zhuǎn)之外尚需多少資金來滿足建廠的開支和日常周轉(zhuǎn)需要。需要。以實物出資以實物出資廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)原材料、商品等流動資產(chǎn)。原材料、商品等流動資產(chǎn)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)進行的投專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)進行的投資。資。普通股及普通股股東的定義普通股及普通股股東的定義普通股普通股是股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利是股份公司依法

10、發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。它具備股票的最一般特征，是股不固定的股票。它具備股票的最一般特征，是股份公司資本的最基本部分。份公司資本的最基本部分。普通股股票的持有人叫普通股股票的持有人叫普通股股東普通股股東。普通股股東的權(quán)利普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和剩余財產(chǎn)要求權(quán)。股權(quán)和剩余財產(chǎn)要求權(quán)。（2）發(fā)行普通股l有利于維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展l公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)比較輕l籌資風(fēng)險小l能增加公司的信譽l籌資限制相對于優(yōu)先股和債券融資較少。 發(fā)行普通股籌資的優(yōu)點發(fā)行普通股的缺點容易分散控制權(quán)容易分散控制權(quán)。利用普通股籌資，引進了

11、。利用普通股籌資，引進了新的股東，容易導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。新的股東，容易導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。資金成本較高資金成本較高。普通股票的發(fā)行費用較高，。普通股票的發(fā)行費用較高，而且股利要從凈利潤中支付，而債券資金的而且股利要從凈利潤中支付，而債券資金的利息可在稅前支付。利息可在稅前支付。第三節(jié)第三節(jié) 融資成本與融資融資成本與融資決策決策1 融資成本計算融資成本計算2 融資決策融資決策 一、融資成本融資成本，融資成本，又稱資金成本，是指企業(yè)為籌集和又稱資金成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。使用資金而付出的代價。資金籌集成本資金籌集成本，又稱融資費用，是指在資金籌措過，又稱融資費用，是指在資

12、金籌措過程中支付的各項費用。主要包括各種融資方式下所程中支付的各項費用。主要包括各種融資方式下所產(chǎn)生的手續(xù)費、股票和債券的發(fā)行費、印刷費、公產(chǎn)生的手續(xù)費、股票和債券的發(fā)行費、印刷費、公證費、擔(dān)保費等等。證費、擔(dān)保費等等。資金的使用成本資金的使用成本，又稱為資金占用費，包括支付給，又稱為資金占用費，包括支付給股東的股利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給股東的股利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給其他債權(quán)人的各種利息費用等等。其他債權(quán)人的各種利息費用等等。1 借款資金成本借款資金成本 主要是利息支出。利息可以計入主要是利息支出。利息可以計入成本。成本。 K = I(1-T) K借款借款資金成本資金

13、成本 I借款借款利率利率 T所得稅稅率所得稅稅率2 債券資金成本債券資金成本 發(fā)行債券的成本主要是債券利息和籌資費用。發(fā)行債券的融資費用，包括發(fā)行債券的手續(xù)費、注冊費、印刷費、上市費等。 其中其中: : Kb債券融資成本債券融資成本 Ib債券年利息債券年利息 T所得稅稅率所得稅稅率 B債券籌資額債券籌資額 Fb債券籌資費用率債券籌資費用率3 優(yōu)先股資金成本 優(yōu)先股的資金成本計算中，融資額按照優(yōu)先股的發(fā)行價格來確定。其中：其中： K Kp p優(yōu)先股的資金成本優(yōu)先股的資金成本 D Dp p優(yōu)先股的年股利；優(yōu)先股的年股利； P Pp p優(yōu)先股的融資額；優(yōu)先股的融資額； F Fp p優(yōu)先股融資的費用率

14、。優(yōu)先股融資的費用率。4 普通股成本 普通股股東對于公司的預(yù)期收益（必要報酬率）要求，可以看作普通股籌集的資金成本。二 融資決策資金杠桿-炒外匯炒外匯：匯價的最小變化單位為“點”，匯價表示的最后一位數(shù)的一個數(shù)字變化，稱為1點(1 point)。例如：匯率從1.9526變?yōu)?.9531，漲了5個點。盈利金額的計算：盈利金額=盈利的點數(shù)10美元手?jǐn)?shù)做多(buy買進)盈利的計算方法：假如我們在1.9526做多一手。當(dāng)GBP/USD的價格漲到1.9600時獲利平倉。此時盈利了74個點(1.9600-1.9526=74);盈利的金額為：7410美元1=740美元。做空(sell賣單)盈利的計算方法：假如我們在1.9980做空GBP/USD一手。當(dāng)GBP/USD的價格跌到1.9900時獲