企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇， 應(yīng)是企業(yè)價值最大化 （使相關(guān)者利益最 大化） 。而實(shí)現(xiàn)這一企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，必須樹立長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)，始終與企業(yè)總目 標(biāo)相一致，并與質(zhì)量、技術(shù)等其他管理目標(biāo)聯(lián)系起來加以考慮。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對全部理財(cái)活動具有根本性的影響。確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)代理財(cái)思想、建立現(xiàn)代理財(cái)方法和措施必須重點(diǎn) 考慮的問題。目前對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識還存在不同的觀點(diǎn)，為此，本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何確立、實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作一淺析。一、各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的比較分析（一） 關(guān)于股東權(quán)益最大化以美國為代表。在美國，企業(yè)股東以個人股東居多，這些個人股東不直 接控制企業(yè)

2、財(cái)權(quán)，只是通過股票的買賣來間接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)決策； 職業(yè)經(jīng)理的 報(bào)酬也與股票價格直接相關(guān)，因此，股票市價成了財(cái)務(wù)決策所要考慮的最重要因 素。而股東權(quán)益也是通過股票的市價得以充分體現(xiàn)。因此，股東權(quán)益最大化就理 所當(dāng)然地成為他們的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。事實(shí)上，股東權(quán)益最大化有其不足之處：其一，股東權(quán)益最大化需要通過股票市價最大化來實(shí)現(xiàn)，而事實(shí)上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營 業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟(jì)政策、 政治形勢等理財(cái)環(huán)境，因而帶有很大 的波動性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。其二， 經(jīng)理階層和股東之間在財(cái)務(wù)目標(biāo)上往往存在分歧。其三，股東權(quán)益最大化對規(guī)范企業(yè)行為、

3、統(tǒng)一員工認(rèn)識缺乏應(yīng)有的號召力。 人力資本所有者參與企業(yè)收益的分 配，不僅實(shí)現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益， 而且實(shí)現(xiàn)了企業(yè)財(cái)富分配原則從貨幣擁 有者向財(cái)富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種趨勢。（二） 關(guān)于企業(yè)價值最大化與股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，企業(yè)價值最大化同樣充分考慮 了不確定性和時間價值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報(bào)酬的均衡，并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受 的范圍之內(nèi)，而且它還有著更為豐富的內(nèi)涵： 第一，營造企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；第二，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益，培養(yǎng) 職工的認(rèn)同感；第三，加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策邀請債權(quán)人參與，培 養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第四，關(guān)

4、心政府政策的變化并嚴(yán)格執(zhí)行，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動。此外，還要重視客戶利益，以提升市場占有率，講求信 譽(yù)，以維護(hù)企業(yè)形象等，顯然，以上利益相關(guān)者都有可能對企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影 響；股東大會或董事會通過表決決定企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策，董事會直接任免企業(yè)經(jīng)理甚至財(cái)務(wù)經(jīng)理；債權(quán)人要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰?，以及按合約規(guī)定的用途使用資金；職工是企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者，提供勞動必然要求合 理的報(bào)酬；政府為企業(yè)提供了公共服務(wù)， 也要通過稅收分享收益。正是各利益相 關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)利益制衡機(jī)制，如果試圖通過損害一方面利益而使 另一方獲利，結(jié)果就會導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、

5、債權(quán)人拒絕貸款、 職工怠工、政府罰款等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值。那么何為企業(yè)價值？通俗的說，企業(yè)價值就是企業(yè)值多少錢。通常有兩 種解釋：一是企業(yè)總資產(chǎn)價值，即已形成的價值；另一種是指企業(yè)的潛在獲利能 力。我們認(rèn)為，后一種看法更為科學(xué)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，人們?yōu)橐环N商品所愿 意支付的代價，不僅考慮該商品的成本是多少，而更看重該商品將能帶來的報(bào)酬。 在財(cái)務(wù)管理的概念中，企業(yè)資產(chǎn)的歷史成本，屬于沉落成本，在決策中，屬于無 關(guān)成本。我們更關(guān)心的是未來現(xiàn)金流量。二、我國企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇在我國，公有制經(jīng)濟(jì)居主導(dǎo)地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟(jì)的一部 分，其目標(biāo)是使全社會財(cái)富

6、增長。不僅要有經(jīng)濟(jì)利益，而且要有社會效益；在發(fā) 展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響； 有時甚至為了國家利益需 要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國證券市場處于起步階段，很難找到一個合適的 標(biāo)準(zhǔn)來確定“股東權(quán)益”。把“股東權(quán)益最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，既不合理， 也缺乏現(xiàn)實(shí)可能性。而把企業(yè)價值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)則是顯得更為科學(xué)。但是，用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，如何計(jì)量便成了問 題。為此，現(xiàn)在通行的說法有若干，其中，以“未來企業(yè)價值報(bào)酬貼現(xiàn)值”和“資產(chǎn) 評估值”具有代表性，這兩種方法有其科學(xué)性，但是其概念是基于對企業(yè)價值的 一種較為狹隘的理解。企業(yè)是社會的， 社會是由各個不

7、同的人構(gòu)成的， 企業(yè)的價 值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上， 而且表現(xiàn)在對社會的貢獻(xiàn)上，表現(xiàn)在對 最廣大人民的根本利益上的貢獻(xiàn)。所以企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的制定，既要符合企業(yè)財(cái)務(wù)活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)際情況， 使之具有實(shí)用性和 可操作性。那么，企業(yè)價值最大化的衡量指標(biāo)應(yīng)該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點(diǎn)。廣義上說來，企業(yè)的相關(guān)利益者包括存在于社會上的每一個人。但是，在確認(rèn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為“相關(guān)者利益最大化”時， 這樣說無異于推卸責(zé)任，將這 個目標(biāo)放到一個只能在理論上討論，而在現(xiàn)實(shí)中無法運(yùn)用的地步。 因此， 在這里，只將“相關(guān)者”局限于企業(yè)投資者、債權(quán)人、職工（包括經(jīng)理人員）和政府。至 于與企

8、業(yè)有密切聯(lián)系的供應(yīng)商和企業(yè)客戶（消費(fèi)者），在假定他們是理性的人的 前提下，其利益由其本身的選擇與那個企業(yè)交易得到保證。那么，如何計(jì)算相關(guān)者利益呢？在這里，我們借用王化成老師提出的“薪 息稅前盈余”的概念，它包括薪、息、稅（所得稅）和薪息稅后盈余（即財(cái)務(wù)會 計(jì)中通常所說的凈利）。薪即職工工資，代表了職工利益；息即利息，代表債權(quán) 人的利益；稅在這里特指所得稅，代表國家利益；企業(yè)的凈利，代表企業(yè)所有者 的利益。很明顯的，這個概念充分體現(xiàn)了上面所述狹義的“相關(guān)者利益”。在理論上便于理解，在實(shí)際中，有確定的數(shù)字，也具有可操作性。不過，單純的“薪息稅前盈余”不過是薪、息、稅和凈利的簡單相加之 和。這個指標(biāo)

9、有其缺陷，即它不考慮各種利益相關(guān)者與企業(yè)的相關(guān)程度的差異與 各對象所冒風(fēng)險的大小。事實(shí)上，誰與企業(yè)關(guān)系越密切、為企業(yè)提供越為關(guān)鍵的 資源，誰對企業(yè)的影響力就越大；另外，誰為企業(yè)經(jīng)營所冒風(fēng)險越大，其要求就 應(yīng)該越大程度地被滿足。因此，有必要對這個指標(biāo)做出修訂。一種可行的作法是為薪、息、稅各 按其重要性設(shè)定一個權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)依據(jù)各相關(guān)利益者的相關(guān)程度和其所冒風(fēng)險的大 小而定，并根據(jù)企業(yè)的具體情況和客觀環(huán)境進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。 當(dāng)債權(quán)人的對企業(yè)的 控制較大的時候，利息權(quán)數(shù)可以大一些； 相反，可以適當(dāng)提高稅前盈余的權(quán)數(shù)而 降低利息的權(quán)數(shù)；而在一些高科技企業(yè)， 職工個人的勞動能力和成果對企業(yè)影響 較大甚至于有時會

10、對企業(yè)的命運(yùn)起決定性作用， 這時，就必須提高職工薪金的權(quán) 數(shù)。在企業(yè)償債能力較強(qiáng)的時候， 債權(quán)人的風(fēng)險較小， 利息的權(quán)數(shù)可以設(shè)定得低 一些；相反，可以加高反映所有者利益的凈利的權(quán)數(shù)。 修訂后的指標(biāo)不僅反映了 企業(yè)的資源情況及各相關(guān)者對企業(yè)的貢獻(xiàn)，并且體現(xiàn)了高風(fēng)險、高報(bào)酬的思想。三、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對策（一）管理決策因素1 項(xiàng)目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險的首要因素。任何投 資都會有風(fēng)險， 而企業(yè)實(shí)施科學(xué)嚴(yán)密的投資計(jì)劃將會大大減少項(xiàng)目的風(fēng)險。 多年 來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié) 合企業(yè)實(shí)際，建立嚴(yán)格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為，對投

11、資決策的 主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。具體操作時還應(yīng)考慮以下兩個方面： 一是在確定項(xiàng)目 方面，實(shí)行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法； 二是在使用 資金方面實(shí)行投資預(yù)算、總量控制和封閉追蹤的?？顚Ｓ棉k法。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會 嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價值最大，就 是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)， 揭示資金成本、財(cái)務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。 因此，在實(shí)際操作中， 確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無差別 點(diǎn)”，用該方法可檢驗(yàn)各項(xiàng)融資

12、計(jì)劃在不同的息稅后盈余（EBIT）水平上對 每股凈收益（EPS ）的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過其無差別點(diǎn)水平時，財(cái)務(wù)杠 桿作用較強(qiáng)的計(jì)劃將產(chǎn)生較高的EPS,反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無差別點(diǎn) 水平時，財(cái)務(wù)杠桿作用較弱的計(jì)劃只能帶來較低的EPS。另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險、 管理當(dāng)局的控制能力和金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度， 也將 對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的同時，也應(yīng)一并考慮。2 投資報(bào)酬率與風(fēng)險。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財(cái)富，在風(fēng)險相 同的前提下，股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率。 企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長的目的， 在 面臨眾多投資機(jī)會時，往往通過資本預(yù)算來作出長期計(jì)劃決策。“

13、貨幣的時間價值”是財(cái)務(wù)管理從量上分析的一個重要觀念， 也是評價投資方案 的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提高投資報(bào)酬率，必須對“貨幣的時間價值”有所研究， 找出適合于對資金籌集、投資、 使用和回收進(jìn)行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法， 如 采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等，從而提高財(cái)務(wù)管理決策質(zhì)量，實(shí) 現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。& nbsp; 收益和風(fēng)險是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向 未來，或多或少地存在著風(fēng)險，企業(yè)決策時，要在報(bào)酬和風(fēng)險之間作出權(quán)衡，研 究風(fēng)險、計(jì)量風(fēng)險， 并設(shè)法控制風(fēng)險。風(fēng)險報(bào)酬率取決于投資者對風(fēng)險的回避態(tài) 度和風(fēng)險程度 （可用變異系數(shù)計(jì)量） ，因此，企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多

14、角籌資的 方法來控制風(fēng)險，多經(jīng)營幾個品種， 可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補(bǔ)充， 減少 風(fēng)險；多種渠道籌資，可以把投資的風(fēng)險（當(dāng)然也包含部分報(bào)酬）不同程度地分 散給債權(quán)人，以求最大限度地?cái)U(kuò)大企業(yè)財(cái)富。3 股利決策。股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計(jì) 劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余， 會引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。 一般來 說，企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財(cái)富最大化， 另一方面要為企業(yè)提供充 足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)時，采用“低正常股利加額外股利”的決策； 當(dāng)企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時， 企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是 分配，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。（二）外部環(huán)

15、境因素 企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財(cái)務(wù)管 理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。 因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。1 法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟(jì) 活動將受到法律的具體規(guī)范，無論是籌資、 投資還是利潤分配， 都要與企業(yè)外部 發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。目前與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有： 企業(yè)組織法規(guī)、 財(cái)務(wù)會計(jì)法規(guī)、財(cái)政稅務(wù)法規(guī)等等。 財(cái)務(wù)工作人員應(yīng)該了解、 熟悉并掌握這些法 律知識， 做到有法可依， 在守法的前提下完成企業(yè)理財(cái)?shù)穆毮埽?實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管 理目標(biāo)。2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境。國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財(cái)務(wù) 管理目標(biāo)

16、的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向， 對理財(cái)決 策大有好處， 國家對經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠、 鼓勵和有利傾斜， 企業(yè)如果認(rèn)真加以研究， 按 照政策行事，就能趨利除弊。商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理之目 標(biāo)，企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策，以迅速提高應(yīng)變能力。正確預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本大眾化，分散經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)要盡可 能提升自己的價值，對于還未上市的企業(yè)， 要爭取公開發(fā)行股票，從證券市場籌 取資金，促使企業(yè)價值有市價可循，這也將有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化。四、相關(guān)問題的考慮（一） 緊

17、密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)，做好財(cái)務(wù)計(jì)劃企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施是企業(yè)的根本利益所在，戰(zhàn)略的需要高 于一切，財(cái)務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施，認(rèn)真做好財(cái)務(wù)計(jì)劃。計(jì)劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考， 以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力；增加有利機(jī)會帶來的收益。財(cái)務(wù)計(jì)劃確定 后，要將計(jì)劃具體化，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算，進(jìn)一步細(xì)化各種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、 短期資金信貸等預(yù)算，使財(cái)務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)和考核依 據(jù)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化中發(fā)揮重要作用。（二） 促使企業(yè)最大限度地提高投資報(bào)酬率成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局

18、 限于降低成本本身，一般不能改變風(fēng)險。因此，企業(yè)在投資管理、流動資金管理、 證券管理、籌資管理等經(jīng)濟(jì)活動中， 一方面要最大限度地降低成本獲得利潤， 使 企業(yè)總體邊際收益最大，另一方面要以利潤換效率，充分考慮“貨幣的時間價值 和投資的風(fēng)險價值”，以求達(dá)到股東投資報(bào)酬率最大。（三） 合理提高資產(chǎn)的利用效率企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的，企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低 資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實(shí)的選擇，對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)， 提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵 之一。盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售更多的社會需要的商 品來增加數(shù)量收益，不僅是一種市場策略， 有時也是一種成本利潤策略，從企業(yè) 戰(zhàn)略意義上講，提高資產(chǎn)利用率也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效途徑。（四）正確進(jìn)行財(cái)務(wù)分析為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財(cái)務(wù)管理往往要對企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、 利潤分配進(jìn)行分析，以評價